公司财务表现 - 公司预期截至2025年12月31日止六个月（2026财年上半年）将取得约3700万港元的公司拥有人应占亏损 [1] - 上一财年同期（截至2024年12月31日止六个月，即2025财年上半年）的亏损约为1090万港元 [1] - 预期亏损同比显著增加，亏损额扩大约2610万港元 [1] 亏损原因分析 - 董事会认为亏损增加主要由于持续的国际贸易摩擦及全球经济波动 [1] - 上述宏观因素导致中国零售市场疲软，进而引致公司收益下降 [1] 市场交易与估值 - 截至2026年2月13日收盘，公司股价报收于0.33港元，当日上涨1.54% [1] - 当日成交量为1.4万股，成交额为4520.0港元 [1] - 公司港股市值为6.69亿港元 [1] - 在家用轻工行业中，公司市值排名第17位 [1] 投行关注度 - 投行对该股关注度不高 [1] - 过去90天内无投行对其给出评级 [1]

核心财务预测与业绩变动原因 - 公司预期2025财年除税后溢利不低于8000万港元，较2024财年的约1.626亿港元下降至少50.8% [1] - 公司预期2025财年股东应占年内溢利不低于5500万港元，较2024财年的约1.38亿港元下降至少60.1% [1] - 业绩预期下滑主要归因于对出口至美国的产品征收及持续施加的关税，以及年内汇率波动的负面影响 [1] 近期市场表现与投行关注度 - 截至2026年2月13日收盘，公司股价报0.2港元，单日下跌0.5% [1] - 当日成交量为76.6万股，成交额为15.22万港元 [1] - 投行对该股关注度不高，90天内无投行给出评级 [1] 公司市值与行业地位 - 公司港股市值为3.5亿港元，在家用轻工行业中排名第36位（共80家公司） [1] - 公司营业收入为39.8亿港元，显著高于行业平均的12.38亿港元，在行业中排名第6位 [1] 关键财务指标与行业对比 - 净资产收益率（ROE）为10.67%，远高于行业平均的-3.78%，在行业中排名第15位 [1] - 净利率为1.61%，高于行业平均的-12.83%，在行业中排名第36位 [1] - 毛利率为23.38%，低于行业平均的29.0%，在行业中排名第50位 [1] - 负债率为63.17%，高于行业平均的53.99%，在行业中排名第60位 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年2月13日斥资10.99万港元回购15万股股份 [1] 市场关注度与行业地位 - 投行对该股关注度不高，90天内无投行给出评级 [2] - 公司港股市值为5.09亿港元 [2] - 公司在家用轻工行业中排名第22位 [2]

公司及行业 * 公司为哈尔斯，主营业务为保温杯产品的代工制造与自有品牌运营[1] * 行业涉及轻工制造/轻纺行业中的保温杯制造与销售[1] 核心观点与论据 **1 公司发布员工持股计划，设定高增长业绩考核目标** * 公司拟向不超过50名董事、高管及核心员工实施员工持股计划，受让不超过268.9万股（占总股本0.58%），受让价格为4.46元/股，总额上限为1199.27万元[1] * 业绩考核以2023年与2024年的平均营收28.7亿元和扣非净利润2.5亿元为基数[1] * 2026年目标：营收与扣非净利润增长不低于55%和45%，触发值增长不低于45%和30%[1] * 2027年目标：营收与扣非净利润增长不低于80%和80%，触发值增长不低于70%和60%[1] * 2028年目标：营收与扣非净利润增长不低于110%和110%，触发值增长不低于100%和100%[1] * 按目标值测算，2026-2028年扣非归母净利润将分别达到3.6亿元、4.5亿元、5.2亿元，对应市盈率（PE）分别为12倍、9倍、8倍[2] **2 代工业务景气度高，盈利能力显著改善** * 保温杯代工订单呈现高景气度[2] * 主要客户表现：Yeti预计迎来补库改善；与Stanley的战略合作份额有望提升；Owala、Brumate等品牌展现高速成长态势[2] * 泰国生产基地经过2025年的供应链搭建、团队建设及产能爬坡，在生产成本、人工效率、生产良率等方面已实现有效改善，预计2026年规模效应将加速释放[2] **3 自有品牌战略红利显现，成长空间广阔** * 公司自有品牌内生成长加速，线上线下多元渠道持续拓展[3] * 2026年预计将在潮玩等方向增加合作及产品延伸，品牌成长值得期待[3] **4 公司经营拐点确立，未来增长动力强劲** * 2025年公司经营底部已确立[3] * 2026年有望迎来代工业务与自有品牌业务共振向上[3] * 股权激励目标被解读为超预期[2] 其他重要内容 * 员工持股计划的股票来源为公司回购的股份[1] * 报告由天风证券轻纺团队发布[1]

公司泰国产能进展 - 公司泰国产能爬坡正按计划有序推进 [1] - 预计2026年末实现规划产能目标 [1] 泰国基地运营与订单情况 - 头部客户的对美订单已有序转移至泰国基地 [1] - 泰国基地承接订单能力持续提升 [1] 产能布局的战略意义 - 泰国基地为应对国际贸易环境变化提供了有力支撑 [1] - 泰国基地为保障供应链安全提供了有力支撑 [1]

公司渠道策略 - 公司自有品牌采取全渠道布局策略 [1] - 线上销售已全面覆盖天猫、京东、抖音等主流电商平台，形成多平台协同的数字化销售网络 [1] - 线下KA渠道正从传统商超向会员制商超转型渗透 [1] - 线下积极拓展即时零售业态，并大力开发礼赠渠道 [1] - 公司构建了覆盖日常消费、即时需求与场景化馈赠的立体化渠道体系 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年2月12日耗资约10.92万港元回购15万股股份 [1] - 回购当日公司股价报收于0.73港元，较前日上涨2.82% [1] - 当日股票成交量为31.8万股，成交额为23.18万港元 [1] 市场表现与关注度 - 截至2026年2月12日，公司港股市值为5.09亿港元 [2] - 投行对公司关注度不高，过去90天内无投行给出评级 [1] 行业地位 - 公司在家用轻工行业中排名第22位 [2]

公司股权激励计划核心信息 - 公司公布2026年限制性股票激励计划，拟授予激励对象的限制性股票数量为360万股 [1] - 授予的股票数量约占公司股本总额46,626.7732万股的0.77% [1] - 本次授予为一次性授予，无预留权益 [1] 激励计划授予对象与价格 - 本激励计划的激励对象范围为在公司任职的董事及高级管理人员，共计5人 [1] - 授予限制性股票的授予价格为每股4.46元 [1]

公司近期市场活动 - 公司于2026年2月11日斥资10.8万港元回购15万股股份 [1] - 截至2026年2月11日收盘，公司股价报0.71港元，与上一交易日持平，当日成交量为33.8万股，成交额为24.3万港元 [1] - 投行对该股关注度不高，90天内无投行对其给出评级 [1] 公司市值与行业地位 - 公司港股市值为5.09亿港元，在家用轻工行业中排名第23位 [1] - 公司港股流通市值为5.09亿港元，低于行业平均的11.34亿港元，在80家公司中排名第23位 [1] 公司财务表现 - 公司营业收入为24.63亿港元，显著高于行业平均的12.38亿港元，在80家公司中排名第9位 [1] - 公司毛利率为45.56%，高于行业平均的29.0%，在80家公司中排名第12位 [1] - 公司净利率为2.06%，高于行业平均的-12.83%，在80家公司中排名第32位 [1] - 公司ROE（净资产收益率）为4.87%，高于行业平均的-3.78%，在80家公司中排名第25位 [1] - 公司负债率为39.88%，低于行业平均的53.99%，在80家公司中排名第45位 [1]

公司近期市场活动 - 公司于2026年2月10日斥资10.81万港元回购15万股，回购价格区间为每股0.71至0.73港元 [1] - 截至2026年2月10日收盘，公司股价报0.71港元，与上一交易日持平，当日成交量为44.4万股，成交额为31.69万港元 [1] - 投行对该股关注度不高，90天内无投行给出评级 [1] 公司市值与行业地位 - 公司港股市值为5.09亿港元，在家用轻工行业中排名第22位 [1] - 公司港股流通市值为5.09亿港元，低于行业平均的11.32亿港元，在80家公司中排名第22 [1] 公司财务表现 - 公司营业收入为24.63亿港元，显著高于行业平均的12.38亿港元，在行业中排名第9 [1] - 公司毛利率为45.56%，高于行业平均的29.0%，在行业中排名第12 [1] - 公司净利率为2.06%，高于行业平均的-12.83%，在行业中排名第32 [1] - 公司净资产收益率（ROE）为4.87%，高于行业平均的-3.78%，在行业中排名第25 [1] - 公司负债率为39.88%，低于行业平均的53.99%，在行业中排名第45 [1]