全国经济运行情况 - 2024年GDP为1349084亿元，增长5.0%，三产结构调整为6.8:36.5:56.8，第二产业贡献增强[6][9][12] - 规模以上工业增加值同比增长5.8%，生产呈“前高中低后扬”，PPI同比降幅四季度收窄[15] - 社会消费品零售总额487895亿元，增长3.5%，消费趋于谨慎，“两新”和地产类消费改善[22] - 固定资产投资（不含农户）514374亿元，增长3.2%，制造业投资支撑，房地产开发投资拖累[23][24] - 货物贸易进出口总值43.85万亿元，增长5.0%，东盟为第一大贸易伙伴，高附加值产品出口推动增长[32] 河南省经济运行情况 - 2024年GDP为63589.99亿元，增长5.1%，三产结构调整为8.6:38.3:53.1[6][37] - 规模以上工业增加值同比增长8.1%，制造业强势，“7+28+N”产业链群增长9.5%[38] - 社会消费品零售总额27596.69亿元，增长6.1%，基本生活和“两新政策”相关消费火热[43] - 固定资产投资同比增长7.0%，工业投资拉动，房地产市场活跃度回升[46] - 外贸进出口总值8201.7亿元，增长1.2%，铝材、汽车等出口是亮点，郑州贡献大[47] 河南省18地市经济运行情况 - 1 - 11月濮阳等4市规上工业增加值增速超10%，许昌社零增速达8.0%，驻马店固投增速9%领跑[6][51] - 1 - 11月多数城市工业生产回落，社零增速加快，投资力度减弱[51] - 四季度省、市出台系列政策，省委经济工作会议定调2025年工作并部署六项任务[52] 风险提示 - 政策落实进度不及预期影响经济修复进度[4][55] - 内需恢复不及预期影响经济修复进度[4][55] - 贸易摩擦加剧风险[4][55]

报告行业投资评级 - 维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级 [1][13][90] 报告的核心观点 - 2025年1月电力及公用事业指数表现弱于市场 2024年用电量和发电量同比均增长 新能源装机占比提升 煤炭量价有变化 天然气量价走势分化 河南电力供需有其特点 行业整体估值偏低 维持“强于大市”评级 建议关注大型水电、核电企业 [3][21][43][90] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年1月电力及公用事业指数下跌5.74% 跑输沪深300指数2.41个百分点 各子行业指数均下跌 仅小部分个股获正收益 [3][17] 行业供需及产业链量价 电力消费情况 - 2024年全社会用电量累计98521亿千瓦时 同比增长6.8% 增速较2023年提升0.1个百分点 第三产业和城乡居民用电量增速较高达10%左右 [21][24] 电力供应情况 - 2024年规上工业发电量94181亿千瓦时 同比增长4.6% 12月核电、太阳能发电增速加快 火电由增转降 水电、风电由降转增 新能源装机占比提升至42.09% [31][32][43] 产业链量价 - 2024年12月规上工业原煤产量同比增长4.2% 进口煤炭同比增长10.9% 2025年1月动力煤价下跌 焦煤价上涨 主流港口煤炭库存降低 2024年天然气产量和消费量同比增长 2025年1月国际气价上涨 国内气价下跌 [46][51][61] 长江三峡水情 - 2025年1月22日 三峡入库流量6700立方米/秒 出库流量8120立方米/秒 1月以来入、出库日均流量较2024年同期分别增长9.32%、16.21% [65] 电力市场数据 - 2025年1月代理购电价格排名前三为海南、广东、湖南 后三为蒙东、新疆、宁夏 价格有不同变化 [70] 河南省月度电力供需情况 - 2024年河南全社会用电量同比增加5.63% 发电量同比增加8.7% 新能源装机合计占比45% [71][79] 行业和公司要闻 行业动态和要闻 - 俄罗斯终止过境乌克兰输气 国家发布多项能源政策 涉及市场交易机制、调节能力优化等 2024年全球天然气消费量创新高 中国电力储能装机首超百吉瓦 [83][85] 公司动态和要闻 - 中国核电、华能水电等多家公司有机组投产、发电量完成情况及业绩相关公告 [87][88] 投资评级及主线 - 截至2025年1月23日 电力及公用事业板块市盈率和市净率低于近十年中位数 基于行业估值、业绩和前景 维持“强于大市”评级 建议关注大型水电、核电企业 [89][90]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 太辰光发布2024年业绩预告，归母净利润和扣非净利润同比大幅增长；作为全球最大密集连接产品制造商之一，受益于数据中心建设拉动光器件需求增长，业绩显著提升；毛利率持续提升且重视研发投入；MPO连接器产品需求旺盛，产业链市场份额有望提升；光通信行业持续稳定增长，预计公司2024 - 2026年归母净利润为2.55亿元、3.97亿元、5.45亿元 [4][5][10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现归母净利润2.3 - 2.75亿元，同比增长48.30% - 77.32%；扣非净利润2.15 - 2.6亿元，同比增长57.37% - 90.31% [4] - 2024Q4归母净利润0.84 - 1.29亿元，同比增长67.50% - 157.03%，环比增长27.01% - 94.89%，单季度净利润有望创新高 [5] 公司业务结构 - 主营业务包括光器件产品、光传感产品及解决方案，2024H1光器件、光传感产品占营收比分别为97.15%、0.24% [5] 公司财务指标 - 2024年前三季度毛利率33.78%，同比提高4.95pct；2024Q3毛利率36.23%，同比提高8.72pct，环比提高3.68pct [7] - 2024年前三季度销售、管理、财务、研发费用率分别 - 0.15pct、 - 0.97pct、 + 3.55pct、 - 0.29pct；研发费用0.61亿元，同比增长40.69% [7] 公司产品情况 - MPO连接器作为密集连接典型产品，需求旺盛；公司具备MT插芯供应能力，采用自产MT插芯制造的MPO连接器已通过国外重大客户质量认证并批量供应 [7][9] 行业发展情况 - 2024年光模块整体市场增速有望超40%，预计2025年行业增长20%以上，2026 - 2027年增速维持两位数以上 [9] - 2018 - 2023年我国光模块厂商收入占全球比重在25 - 35%之间；2024年我国算力规模同比增长16.5% [9] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为2.55亿元、3.97亿元、5.45亿元，对应PE为105.94X、68.08X、49.58X [10]

报告公司投资评级 - 给予公司“买入”的投资评级，意味着未来 6 个月内公司相对沪深 300 涨幅 15％以上 [1][10][14] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内最大阿胶生产企业，隶属华润集团，从事阿胶及系列产品研发与销售 2024 年业绩预告显示归母净利润和扣非净利润同比大幅增长 各核心产品有良好发展态势，公司融入大健康战略，构建“双轮驱动”模式，24 年业绩增长超预期 2025 年发布激励计划，有助于稳定核心团队 预计 2024 - 2026 年每股收益增长，给予“买入”评级 [5][7][10] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司是国内最大阿胶生产企业，隶属于华润集团，从事阿胶及系列产品研发与销售，核心产品有东阿阿胶块、复方阿胶浆等 [5] 业绩情况 - 2024 年业绩预告预计归母净利润 15 - 16 亿元，同比增长 30% - 39%；扣非净利润 14 - 15 亿元，同比增长 29% - 39% [5] - 2024 年前三季度，阿胶块收入同比增长约 10%，收入占比近 45%；复方阿胶浆收入同比增长接近 50%，收入占比 30%以上；桃花姬收入同比增长约 20%，收入占比约 10%；阿胶粉收入同比大幅增长约 150%，收入占比约 3% [7] 产品发展 - 阿胶块是主要收入和利润来源，未来收入将稳定增长 复方阿胶浆作为气血双补独家品种，强化研发和临床学术投入助力推广 桃花姬阿胶糕聚焦快消品思路创新，向全国性品牌迈进 阿胶粉通过“品牌 + 数字化”模式拉新 皇家围场 1619 占位补肾功能市场 [7] 公司战略 - 融入国家大健康发展战略，构建药品 + 健康消费品“双轮驱动”业务模式，依托“一中心”“三高地”布局研发，围绕大健康拓展新赛道 [7] 激励计划 - 2025 年 1 月 10 日发布第一期限制性股票激励计划，业绩考核指标包括 2025 - 2027 年净资产收益率、归母净利润复合增长率、经济增加值改善值及完成产业链任务等 [10] 财务预测 - 预计 2024 - 2026 年营业收入分别为 59.85 亿元、68.44 亿元、81.57 亿元，增长比率分别为 26.93%、14.35%、19.19%；净利润分别为 15.35 亿元、17.95 亿元、22.33 亿元，增长比率分别为 33.42%、16.88%、24.43% [9] - 预计 2024 - 2026 年每股收益分别为 2.38 元、2.79 元、3.47 元，对应 1 月 23 日收盘价 60.29 元，市盈率分别为 25.49 倍、21.81 倍、17.53 倍 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 所得税政策变化使利润波动大，以营业利润和扣非后归母净利润看2024年利润端表现平稳；优质内容带动会员业务创新高，有望成业绩增长核心驱动因素；广告业务回暖，小芒电商快速增长；内容储备丰富，有望保障业务持续增长；考虑所得税政策变化，下调2024年盈利预测，上调2025和2026年盈利预测 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年1月23日收盘价27.15元，一年内最高/最低30.65/18.26元，沪深300指数3,803.74，市净率2.25倍，流通市值277.39亿元 [1] - 2024年9月30日每股净资产12.06元，每股经营现金流 -0.17元，毛利率29.15%，净资产收益率_摊薄6.40%，资产负债率30.69%，总股本/流通股187,072.08/102,170.00万股，B股/H股0.00/0.00万股 [1] 业绩预告 - 2024年预计营业利润16.66 - 20.26亿元，同比变动 -8.41%至 +11.38%；归母净利润12.50 - 16.10亿元，同比减少54.72% - 64.85%；扣非后归母净利润15.40 - 19.00亿元，同比变动 -9.17%至 +12.06% [5] 投资要点 - 所得税政策变化：2023年确认递延所得税资产使归母净利润增16.3亿元，2024年冲回并减少4.5亿元，2023年基数高可比性差，2024年利润端表现平稳 [8] - 会员业务：2024年优质内容多，会员业务突破，年末有效会员规模7331万，较2023年末增约678万，收入同比增18%超50亿元，有望成业绩增长核心驱动因素 [8] - 广告及其他业务：2024H2广告收入环比H1增8%，全年约35.80亿元，由负转正；2024H2运营商业务收入环比增16%，全年约16.2亿元，同比降幅收窄；金鹰卡通完成业绩承诺，小芒电商2024年GMV超160亿，同比增55% [8] - 内容储备：综艺端2025年有《歌手2025》等；剧集端开年剧《国色芳华》已播，还有《水龙吟》等待播，有望保障业务增长 [8][9] - 盈利预测与投资评级：下调2024年盈利预测，上调2025和2026年盈利预测，预计2024 - 2026年EPS为0.78元、1.16元、1.25元，对应PE为34.88倍、23.32倍和21.64倍，维持“买入”评级 [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2022A - 2026E各指标情况，如营业收入、净利润、资产总计等及对应增长比率、财务比率等 [11]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年12月券商指数月末破位调整，中信二级行业指数证券Ⅱ全月跌3.86%，跑输沪深300指数4.33个百分点；影响12月上市券商经营业绩的核心要素包括自营、经纪、两融和投行业务的不同表现；预计2025年1月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比下滑，但同比增长确定性强；展望2025年，证券行业经营环境有望回暖，券商板块有望迎来“戴维斯双击”，建议关注相关券商[5] 根据相关目录分别进行总结 2024年12月券商板块行情回顾 - 12月券商指数上旬小幅震荡走高，中旬回落整理，下旬窄幅震荡，月末破位调整；中信二级行业指数证券Ⅱ全月跌3.86%，跑输沪深300指数4.33个百分点，排名第19位，环比降13位；全月振幅11.14%，环比收窄，成交1.24万亿元，环比降42.6% [6] - 12月43家单一证券业务上市券商仅4家上涨，环比减23家；25家上市券商月度表现跑赢券商指数，环比增17家，占比58.1%；头部券商分化，中小及弹性券商转弱，板块结构性行情力度和范围收窄 [8][9] - 12月券商板块平均P/B震荡区间为1.494 - 1.602倍，上限环比降低、下限环比提高，波动区间环比收窄；截至12月31日，平均P/B为1.494倍，降至2016年以来平均估值以下 [10] 影响2024年12月上市券商月度经营业绩的核心要素 - 12月各主要权益类指数上旬走高，中旬回落，下旬震荡，月末破位调整，指数间分化加剧；权益自营环比承压，固收自营景气度达全年顶峰，自营业务月度投资收益总额环比增长 [12][13] - 12月全市场日均股票成交量16114亿元，环比降18.12%，同比增105.8%；月度股票成交总量35.45万亿元，环比降14.22%，同比增115.6%；经纪业务景气度虽回落，但仍处年内次高位和近年来相对高位 [15] - 截至12月31日，全市场两融余额18646亿元，环比增1.1%，同比增11.5%；两融业务维持正向贡献，但边际贡献度收窄 [19][21] - 12月股权融资规模452亿元，环比增55.5%，同比降27.7%；债权融资承销金额13141亿元，环比降19.3%，同比增57.7%；投行业务总量回升至年内次高位 [23] 上市券商2025年1月业绩前瞻 - 1月各主要权益类指数上旬调整，中旬企稳反弹，指数间分化；权益自营环比有下行压力，但同比显著改善；固收自营景气度环比回落，但全月仍有望获投资收益；自营业务月度投资收益总额环比下滑，同比改善 [28] - 1月市场交投活跃度回落，全市场日均股票成交量降至1.2万亿元，降幅扩大；经纪业务景气度环比回落至2024年10月以来低位，同比增长 [29][31] - 1月上旬两融余额松动，中旬企稳震荡，仍维持在1.80万亿元上方；两融业务边际贡献由正转负，整体业绩贡献度处高位，日均余额较2024年大幅回升 [31] - 1月股权融资规模有望创新高，债权融资虽回落但有望超去年同期；投行业务总量将连续第三个月环比回升，同比有望增长 [31] - 综合市场要素变化，预计2025年1月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比下滑，但同比增长确定性强 [31] 投资建议 - 1月上旬券商指数破位回调，中旬反弹，目前处于大区间震荡下轨；平均P/B由月初接近1.50倍最低回落至1.34倍，现回升至1.40倍附近，低于2016年以来平均估值 [32] - 2025年1月22日多部门联合印发推动中长期资金入市方案，23日国新办介绍相关情况；展望2025年，证券行业经营环境有望回暖，业绩有望回升 [32][35] - 券商指数进入整固期，后续有望迎来“戴维斯双击”，挑战2倍P/B估值高位，建议关注头部券商、低估值券商、财富管理突出及权益敞口大的券商 [35]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年12月券商指数月末破位调整，中信二级行业指数证券Ⅱ全月跌3.86%，跑输沪深300指数4.33个百分点；影响上市券商12月业绩的核心要素包括自营、经纪、两融和投行业务；预计2025年1月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比下滑，但同比增长确定性强；展望2025年，后续增量政策有望出台，证券行业经营环境有望回暖，券商板块有望迎来“戴维斯双击”，建议关注相关券商[5] 根据相关目录分别进行总结 2024年12月券商板块行情回顾 - 12月券商指数上旬震荡走高、中旬回落整理、下旬窄幅震荡，月末破位调整；中信二级行业指数证券Ⅱ全月跌3.86%，跑输沪深300指数4.33个百分点，排名第19位，环比降13位；全月振幅11.14%，环比收窄，成交1.24万亿元，环比降42.6% [6] - 43家单一证券业务上市券商中仅4家上涨，环比降23家；25家上市券商月度表现跑赢券商指数，环比增17家，占比58.1%；头部券商分化，中小及弹性券商转弱，板块结构性行情力度和范围收窄 [7][8] - 12月券商板块平均P/B震荡区间为1.494 - 1.602倍，上限环比降低、下限环比提高，波动区间环比收窄；截至12月31日，平均P/B为1.494倍，降至2016年以来平均估值以下 [9] 影响2024年12月上市券商月度经营业绩的核心要素 - 权益类指数上旬走高、中旬回落、下旬震荡，月末破位调整，各指数分化加剧；固定收益类指数上旬走高、中旬涨势增强，行业固定收益类自营业务景气度达全年顶峰；预计12月权益自营承压，固收自营带动自营业务投资收益总额环比增长 [13][15] - 12月全市场日均股票成交量16114亿元，环比降18.12%，同比增105.8%；月度股票成交总量35.45万亿元，环比降14.22%，同比增115.6%；经纪业务景气度虽回落，但仍处年内次高位和近年来相对高位 [17] - 截至12月31日，全市场两融余额18646亿元，环比增1.1%，同比增11.5%；2024年两融日均余额较2023年降2.41%，降幅环比收窄；两融业务维持正向贡献，但边际贡献度收窄 [21][23] - 12月股权融资规模452亿元，环比增55.5%，同比降27.7%；债权融资承销金额13141亿元，环比降19.3%，同比增57.7%；投行业务总量回升至年内次高位 [25] 上市券商2025年1月业绩前瞻 - 1月权益类指数上旬调整、中旬企稳反弹，各指数分化；预计权益类自营业务环比有下行压力，但同比显著改善；固定收益类指数月初冲高、后高位震荡，行业固定收益类自营业务经营环境降温，景气度回落；自营业务投资收益总额环比下滑，同比改善 [30][32] - 1月市场交投活跃度回落，全市场日均股票成交量降至1.2万亿元，降幅扩大；预计经纪业务景气度环比回落至2024年10月以来低位，同比增长 [33][35] - 1月上旬两融余额松动、中旬震荡，预计两融业务边际贡献由正转负，整体业绩贡献度处高位，两融日均余额较2024年大幅回升 [35] - 预计1月股权融资规模在再融资带动下回升，创2023年9月以来新高；债权融资承销金额环比回落，但有望超去年同期；投行业务总量连续第三个月环比回升，同比有望增长 [36] - 综合市场要素变化，预计2025年1月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比下滑，但同比增长确定性强 [36] 投资建议 - 1月上旬券商指数破位回调、中旬反弹，目前处于大区间震荡下轨；平均P/B由月初近1.50倍最低回落至1.34倍，现回升至1.40倍附近，低于2016年以来平均估值 [37] - 2025年1月相关部门印发推动中长期资金入市方案，后续增量政策有望出台，证券行业经营环境有望回暖，业绩有望回升 [37][40] - 券商指数进入整固期，后续有望迎来“戴维斯双击”，挑战2倍P/B估值高位，板块内个股有阶段性投资机会，建议关注头部券商等 [41]

报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新等内容，指出国内政策利好股市，未来股指预计震荡上行，各行业有不同发展态势与投资机会，同时提供近期限售股解禁、沪深港通活跃个股等数据[4][6]。 财经要闻 - 商务部 2025 年将一视同仁支持内外资企业参与多项活动，营造公平竞争环境[4][6] - 国家金融监管总局鼓励保险资金提升股市投资比例，大型国有保险公司力争新增保费 30% 投股市[4][6] - 央行证券基金保险公司互换便利已开展 2 次操作，金额 1050 亿元，证券公司自营股票投资规模增长[4][6] 宏观策略 周度策略 - 2025.0113 - 0119 周度策略提供一周要闻与投资参考[4][6] 市场分析 - 2025 年 1 月 14 - 17 日，成长、半导体等行业领涨 A 股，市场呈震荡上扬或整固态势，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方[6][7][9][10] - 政治局会议释放积极政策信号，预计市场多空博弈焦点在政策呵护股市，未来股指震荡上行，需关注多方面因素[6][7][9][10] - 不同日期建议关注的短线行业包括半导体、通信设备、光伏设备等[6][7][9][10] 行业公司 农林牧渔 - 2024 年 12 月农林牧渔行业跑输对标指数，宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前[11] - 12 月生猪价格环比跌 4.64%、同比涨 10.24%，预计 2024 年行业相关上市公司业绩迎拐点[13] 机械 - 2025 年 1 月中信机械板块微涨 0.07%，跑赢沪深 300，工业机器人等子行业涨幅靠前[14] - 建议配置工程机械、船舶等顺周期板块龙头，关注机器人等成长板块龙头[14][15] 新材料 - 2024 年 12 月新材料板块走势弱于沪深 300，基本金属价格跌多涨少[16] - 11 月中国半导体销售额连续 13 个月同比增长，超硬材料出口量增价减[17] - 维持行业“强于大市”投资评级[19] 医疗器械 - 2023 年全球医疗器械市场规模 5952 亿美元，预计 2027 年达 7432 亿美元，发展中国家市场增速将快于发达国家[20] - 到 2025 年我国医疗器械产业营业收入可达 18750 亿元，药械比有提升空间[21] - 河南医疗器械产业规模超 450 亿元，在细分领域有优势，但存在集群化程度低等问题[22] 传媒 - 2024 年 12 月传媒板块下跌 6.44%，跑输多个指数，估值略有下滑[23] - 建议关注 AI 模型与消费级终端结合、游戏板块供需变化、春节档电影市场及国有出版公司[23][25] 锂电池 - 2024 年 12 月锂电池板块指数下跌 12.78%，新能源汽车销售和动力电池装机量增长[26] - 短期上游原材料价格涨跌互现，维持行业“强于大市”投资评级，建议短期适度关注[26][27] 基础化工 - 2024 年 12 月中信基础化工行业指数下跌 5.89%，丙烯酸产业链产品表现靓丽[28] - 维持行业“同步大市”投资评级，建议关注资源品等三类主线[28][29] 软件 - 2024 年 1 - 11 月软件业务收入增速回落，美国或升级对我国科技领域制裁[32] - 算力、AI 等子行业有新进展，给予行业“同步大市”投资评级，长期看好国产化受益企业[32][33][34] 半导体 - 2024 年 12 月半导体行业表现相对较弱，全球半导体销售额同比增长，存储器价格环比回落[35] - 建议关注 AI 算力产业链投资机会[37] 轻工制造 - 2024 年 12 月轻工制造板块下跌 10.28%，造纸和家居行业有不同表现[38][39] - 维持行业“同步大市”投资评级，建议关注相关企业[40] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 2025 年 1 月 23 - 27 日多家公司有限售股解禁，如晶科能源解禁 689,655.20 万股[41][42] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 列出 A 股十大活跃个股的成交金额、收盘价和涨跌幅等信息[44] 今日新股申购 - 未提供具体内容 IPO 信息 - 未提供具体内容

报告行业投资评级 - 同步大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 美国制裁方案接连出台，对中国AI算力供应形成全面围堵，通过梳理制裁政策和行业背景，对国内AI发展做出预判 [3][10] - 中国在大模型领域与美国差距缩小，在部分AI应用方向领先，美国制裁收紧以形成模型代差 [8][57] - 突破取决于禁令执行和卡脖子环节技术突破能力，国产芯片替代能力提升，华为等厂商有突围经验 [8][58] - 幻方为国内模型发展探索新路径，中央关注人工智能，有望出台利好政策 [8][58] - 美国新政府上台后，制裁执行和新制裁措施下达有缓和空间 [8][58][59] 根据相关目录分别进行总结 美国对我国科技领域制裁全面升级 - 面向HBM、设备厂商、EDA等制裁全面化，2024年12月2日美国BIS修订出口管制规则，将140个中国实体列入“实体清单”，对AI和芯片产业影响大 [11] - AI领域制裁成反制手段，2025年1月3日美国商务部和财政部制裁多个实体和企业，总体影响有限 [13][14] - 制裁范围或扩大，2025年1月6日美国国防部将新一批中国公司列入“中国涉军企业”黑名单，腾讯首次被制裁 [15][16] - 全面管控AI芯片和模型全球应用，2025年1月13日BIS发布全球AI管控新规，分3个等级管控，120天后生效，影响全球AI算力格局 [18][19][20] - 限制网联汽车在美销售，2025年1月14日美国公布最终限制规定，2027车型年起限制软件和网联汽车，2030车型年起限制硬件 [22] - 限制16nm和14nm芯片代工，2025年1月15日美国商务部发布新规，加强对先进制程AI芯片代工限制 [26] 我国开始更加积极地反制 - 三中提出健全反制裁机制，2024年7月21日二十届三中全会提出健全反制裁等机制，此后积极反制，如无人机出口管制 [33] - 2024年12月以来采取反制措施，包括协会发声、加强出口管制、制裁美国军工企业、调查英伟达等 [34][35][37] 海内外AI投入持续加大，中美AI大模型差距持续缩小 - 中国在AI领域差距持续缩短，与全球头部大模型公司差距控制在半年以内，国内大模型亮点多，幻方开源模型性能看齐闭源模型 [41][43][44] - 海内外算力投入持续加大，智算成发展核心，科技巨头拟定大规模投入计划，国内外头部科技厂商资本开支创新高 [47][48][50] - 2024年AI芯片国产化比例快速提升，超聚变收入高速增长，华为服务器生态国产替代成果优异，国内AI服务器市场国产化芯片占比提升 [52][54][57] 总结与预判 - 美国制裁收紧，意图形成技术封锁，中国突破取决于禁令执行和技术突破能力，国产芯片替代能力提升，有望出台利好政策，制裁有缓和空间 [57][58][59]

报告核心观点 近期国内多部门联合推动中长期资金入市，推出重大外资项目，国内旅游市场增长显著；A股市场受政策影响预计总体震荡上行，各行业表现分化，部分行业有投资机会；各行业发展态势不一，如农林牧渔、传媒等行业有不同表现，新材料、锂电池等行业维持相应投资评级 [4][5][9]。 财经要闻 - 多部门联合印发方案推动中长期资金入市，包括提升险资投资比例等举措 [4][9] - 国家发改委推出第八批重大外资项目，将带动进出口和产业升级 [4][9] - 2024年国内出游人次56.15亿，同比增长14.8% [5][9] 宏观策略 周度策略 - 2025.0113 - 0119期间，A股市场不同行业领涨呈现震荡上扬或整固态势，如半导体、通信家电等行业 [5][9] - 上证综指与创业板指市盈率处于近三年中位数，两市成交金额多处于近三年日均成交量中位数上方 [9] - 政策释放积极信号，预计市场多空博弈焦点在政策呵护股市，未来股指总体震荡上行，需关注多方面因素变化 [9] 投资建议 - 短线关注半导体、电子元件等行业投资机会 [9] 行业公司 农林牧渔 - 2024年12月农林牧渔行业跑输对标指数，宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前 [14] - 2024年12月全国生猪外三元交易均价环比跌4.64%，同比涨10.24%，预计行业上市公司业绩有望迎拐点 [16] 机械 - 2025年1月中信机械板块微涨0.07%，跑赢沪深300指数，工业机器人等子行业涨幅靠前 [17] - 建议配置工程机械、船舶等顺周期板块龙头，关注机器人等成长板块龙头 [17][18] 新材料 - 2024年12月新材料板块走势弱于沪深300，基本金属价格跌多涨少 [19] - 11月中国半导体销售额连续13个月同比增长，超硬材料出口量增价减 [20] - 维持行业“强于大市”投资评级 [22] 医疗器械 - 2023年全球医疗器械市场规模5952亿美元，预计2027年达7432亿美元 [23] - 到2025年我国医疗器械产业营业收入可达18750亿元，市场有增长空间 [23] - 河南医疗器械产业规模增长快，细分领域有优势，但存在集群化程度低等问题 [23] 传媒 - 2024年12月传媒板块下跌6.44%，跑输多个指数，估值略有下滑 [24] - 建议关注AI模型与消费级终端结合、游戏板块、春节档电影及国有出版公司 [24][26] 锂电池 - 2024年12月锂电池板块指数下跌，新能源汽车销售和动力电池装机增长 [26] - 短期上游原材料价格涨跌互现，维持行业“强于大市”投资评级 [27] 基础化工 - 2024年12月中信基础化工行业指数下跌，丙烯酸产业链产品表现靓丽 [28] - 行业估值低于历史平均，维持“同步大市”投资评级，建议关注三类主线 [28][29] 软件 - 2024年1 - 11月软件业务收入增速回落，美国或升级制裁 [30][31] - 算力、AI等子行业有新动态，给予行业“同步大市”投资评级 [31][33] 半导体 - 2024年12月半导体行业表现相对较弱，全球半导体销售额同比增长 [34][35] - 建议关注AI算力产业链投资机会 [37] 轻工制造 - 2024年12月轻工制造板块下跌，造纸和家居子行业有不同表现 [38][39] - 维持行业“同步大市”投资评级，建议关注相关企业 [40] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 2025年1月22 - 24日多家公司有限售股解禁，如美信科技、龙源电力等 [41][42] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年1月22日A股十大活跃个股成交金额、收盘价及涨跌幅情况公布 [44] 今日新股申购 - 未提供具体内容 IPO信息 - 未提供具体内容