报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 建议关注游戏板块，其受中美关税影响小，后续有望估值修复，国内玩家需求强劲，政策端版号发放宽松[3][11] - 关注广告市场顺周期变化，中央及地方刺激消费政策或使投放需求回升，同时关注IP与衍生品结合带来的IP经济高景气度[3][12] - 关注国有出版公司高股息和防御性价值带来的长期收益，其业绩稳定、分红持续，叠加所得税免征政策，2025Q1业绩或有向上弹性[4][12] - AI层面关注大模型迭代带来的性能提升和成本下降，AI陪伴、AI游戏、AI教育等垂直应用领域有望实现更多AI应用落地[7][12] - 建议关注恺英网络、吉比特、三七互娱、分众传媒、芒果超媒、万达电影、光线传媒、中国电影、中原传媒[7][12] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 关注游戏板块，国内游戏产业受中美关税影响小，后续有望估值修复，玩家需求强劲，2024年市场规模、用户规模、ARPU值创新高，2025Q1国产游戏版号发放数量同比增加约8.7%，政策重视游戏产业价值[3][11] - 关注广告市场顺周期变化，国务院及各省市出台提振消费政策，广告市场投放需求或回升，关注IP与衍生品结合带来的IP经济高景气度[3][12] - 关注国有出版公司高股息和防御性价值带来的长期收益，其业绩稳定、分红持续，部分公司近三年平均股息率达6%以上，2025Q1业绩或因所得税免征政策有向上弹性[4][7][12] - AI层面关注大模型迭代带来的性能提升和成本下降，AI陪伴、AI游戏、AI教育等垂直应用领域有望实现更多AI应用落地[7][12] - 建议关注恺英网络、吉比特、三七互娱、分众传媒、芒果超媒、万达电影、光线传媒、中国电影、中原传媒[7][12] 行情回顾 行情回顾 - 2025年3月14日 - 4月11日，传媒板块下跌12.20%，跑输上证指数、沪深300、创业板指数，在全行业涨跌幅排名中排第28名[3][13] - 子板块全部下跌，互联网影音视频、其他广告营销、出版下跌幅度较小，动漫、互联网广告营销、社交与互动媒体下跌更大[13] - 板块142只个股中20只上涨，122只下跌，涨幅最高的有果麦文化、中南传媒等，跌幅最高的有*ST富润、ST中青宝等[3][14] 估值水平 - 截至2025年4月11日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为26.38倍，2020年以来平均市盈率24.46倍，中位数23.13倍，最大值42.74倍，最小值16.46倍，当前PE历史分位为71.80%[3][17] 行业要闻 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，有助于全方位提振消费市场[18] - 米哈游联合创始人蔡浩宇海外创立的Anuttacon公司发布AI智能体语音交互太空生存游戏《Whispers from the Star》预告片[18] - 腾讯2024年Q4营收同比增长11%，全年收入同比增长8%[18][20] - 阅文集团2024年实现收入81.2亿元，同比增长15.8%，IP版权收入同比大增34.2%，Non - IFRS归母净利润达11.4亿元[20] - 2025年3月134款新游获批版号，质量较上月提升，腾讯、网易等大厂及多家A股上市游企有斩获[20] - 国家新闻出版署公开征求《全民阅读促进条例（征求意见稿）》意见，鼓励全民阅读新技术、新载体等开发应用，支持数字阅读发展[20] - 《中国网络视听发展研究报告(2025)》显示，截至2024年12月，我国网络视听用户规模达10.91亿人，同比增长1722万人[20] - 国家电影局发布《关于促进虚拟现实电影有序发展的通知》，鼓励探索虚拟现实电影技术研发等领域[20] - 国务院办公厅转发商务部通知，支持国际消费中心城市培育建设，推动技术在消费领域应用，开展消费品以旧换新等[20] - 2025年清明节档期（4.4 - 4.6）全国电影票房收3.78亿元，观影人次超928万，《我的世界大电影》成票房冠军[20] 行业月度数据 电影市场 - 2025年3月国内电影市场票房19.25亿元，同比减少30.95%，环比减少88.04%；观影人次0.46亿，同比减少31.34%，环比减少86.43%；平均票价41.85元，同比提升0.57%，环比下滑12.39%；放映场次1159.3万场，同比增加3.02%，环比减少5.71%；整体上座率3.3%，同比下滑1.6pct，环比下滑20.5pct[21] - 2025年1 - 3月国内电影市场总票房243.88亿元，同比增加47.94%，观影人次5.20亿，同比增加42.08%[21] - 2025年3月票房排名前三的影片分别是《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》《天堂旅行团》[27] - 2025年4月有多部影片上映，涉及中国电影、横店影视等多家上市公司[30] - 2025年3月，珠海横琴万达电影院线、中影电影院线、深圳市中影南方电影新干线票房及市场占有率环比有不同程度变化[32] - 2025年3月，万达影投、横店影投、星轶影投票房及市场占有率环比有不同程度变化[33] 影视剧市场 - 2025年3月电视剧排名前五的分别是《北上》《爱你》《大河之水》《黄雀》《仁心俱乐部》；网剧排名前五的分别是《难哄》《似锦》《雁回时》《滤镜》《嘘，国王在冬眠》[35] 综艺节目市场 - 2025年3月电视综艺排名前五的分别是《你好，星期六2025》《妻子的浪漫旅行2025》《快乐再出发·山海季》《奔跑吧·茶马古道篇》《我家那小子·好好生活季》；网络综艺排名前五的分别是《乘风2025》《大侦探 拾光季》《种地吧第三季》《盒子里的猫 第二季》《半熟恋人 第四季》[36] 游戏市场 - 2025年2月，国内游戏市场实际销售收入279.53亿元，同比增长12.3%，环比下降10.11%；客户端游戏市场规模56.59亿元，同比增长0.29%，环比下降15.17%；移动游戏市场规模208.42亿，同比增长14.18%，环比下降9.26%；自主研发网络游戏海外实际销售收入15.05亿美元，同比增长11.79%，环比下降10.12%[37] - 2025年2月中国游戏市场同比增长由移动、客户端和单机市场新品和长线产品运营活动带来增量[39] - 2025年3月共发放国产游戏版号129款，环比增加19款，同比增加22款；发放进口游戏版号5款，环比增加2款。2025年1 - 3月共发放游戏版号383款，同比增加18款[41] - 2025年3月中国手游收入TOP30中，《Whiteout Survival》《PUBG MOBILE》等排名前五[45] - 2025年3月共36个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20亿美元，占全球TOP100手游发行商收入36.9%，腾讯、点点互动等排名前五[45] - 2025年4月13日iOS畅销榜游戏排行中，《王者荣耀》《崩坏：星穹铁道》等排名前五；iOS免费榜中，《三千幻世》《金铲铲之战》等排名前五[48] 广告市场 - 2024年广告市场整体同比上涨1.6%，电梯LCD、电梯海报刊例花费同比分别增长21.0%和13.6%，火车/高铁站和影院视频广告刊例花费同比分别增长1.6%和7.4%，街道设施、地铁和机场广告花费呈个位数同比缩减[52] - 2024年广告市场整体花费TOP10榜单中，娱乐及休闲、化妆品/浴室用品等行业增投显著，药品和饮料行业投放量位居前列但广告花费分别同比缩减3.4%和12.1%[52] 豫股专栏 河南省传媒上市公司走势与公告 - 中原传媒2025年3月14日 - 4月11日上涨7.86%，跑赢同期上证指数、沪深300指数以及创业板指数[57] - 公司2025年3月29日发布2024年业绩快报，2024年营业收入98.57亿元，同比增加0.24%，营业利润13.53亿元，同比增加11.99%，归母净利润10.53亿元，同比减少24.18%，扣非后归母净利润12.73亿元，同比增加14.15%[57] 河南省传媒产业要闻 - 2024河南文化产业盛典举行，发布2024“诗与远方”河南文旅产业年度榜单[58] - 活动现场发布《2024年度河南省文化和旅游产业发展报告》，介绍河南文旅出圈“流量密码”[58]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][13] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司营收和净利润下滑 但积极开拓国内市场 与汇芯通信合作探索新应用领域 持续高研发投入 考虑行业地位和项目前景 维持“增持”评级 [4][9][13] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入5.25亿元 同比下滑3.19% 归属母公司股东的净利润1.18亿元 同比下滑14.52% 扣非后的归母净利润0.95亿元 同比下滑11.48% 基本每股收益0.24元 [4] 分产品业务情况 - 2024年油气开采类业务营收3.22亿元 同比下降6.69% 主要受海外油田服务企业需求减少影响 精密加工类业务营收1.75亿元 同比下降2.00% [9] 分地区业务情况 - 2024年国内营业收入2.90亿元 同比增长13.83% 受益于国内油气产量攀升 海外营业收入2.35亿元 同比下降18.27% [9] 盈利能力情况 - 2024年综合毛利率为52.91% 较去年同期增加1.41pct 油气开采类毛利率为62.38% 较去年同期增加1.32pct 精密加工类产品毛利率为35.69% 较去年同期增加2.62pct [9] 费用率情况 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别为8.56%/25.59%/ -1.68%/11.90% 较去年同期分别+2.08/+0.71/-0.86/+0.29pct 销售、管理、财务费用率合计32.46% 较去年同期增加1.92pct [9] 战略合作情况 - 2025年1月6日 控股子公司河南天璇半导体与汇芯通信签订战略合作协议 共同设立联合实验室 围绕CVD金刚石在通信中高频器件应用领域开展合作 [8][10] 研发投入情况 - 2024年研发费用率为11.90% 较去年同期增加0.29pct 报告期内取得75项专利 其中国内专利71项 美国专利4项 [13] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年营业收入为5.77/6.28/6.79亿元 净利润为1.41/1.55/1.72亿元 对应的EPS为0.29/0.32/0.35元 对应的PE为28.98/26.22/23.71倍 [12][13] 财务报表预测和估值数据 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据 以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率和每股指标、估值比率等信息 [21]

报告公司投资评级 - 维持对金山办公“增持”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 金山办公2024年全年实现收入51.21亿元，同比增长12.40%；归母净利润16.45亿元，同比增长24.84%；扣非后归母净利润15.56亿元，同比增长23.30%；每股收益3.56元 [6] - 公司分业务披露口径转变，未来重点发展WPS个人业务和WPS 365业务；AI产品成业务成长重要推手，2025年AI应用能力构建值得期待；公司三大费用率提升且人员扩张，应收账款减少、合同负债增加；2025年将发力海外业务 [8][9][11] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月11日收盘价308元，一年内最高/最低398.08/168.53元，沪深300指数3750.52，市净率12.55倍，流通市值1425.04亿元 [1] - 2024年12月31日每股净资产24.55元，每股经营现金流4.75元，毛利率85.14%，净资产收益率摊薄14.49%，资产负债率28.13%，总股本/流通股46267.40万股，B股/H股0万股 [2] 业务情况 - 新口径下，2024年WPS个人业务收入32.83亿元，同比增长18%；WPS365收入4.37亿元，增长149.33%；WPS软件业务下滑8.56%至12.68亿元 [8] - 原口径下，2024年国内个人服务订阅业务收入31.00亿元，同比增长16.84%；国内机构订阅及服务业务10.64亿元，同比增长11.11%；国内机构授权业务收入7.06亿元，同比增长7.71%；国际及其他业务收入2.50亿元，同比下滑13.19% [8] - 单季度看，2024年Q4国内个人订阅、国内机构订阅、国内机构授权、互联网广告及其他业务增速分别为32%、28%、46%、 - 7%，较Q3分别提升15、28、37、3PCT；Q4 WPS月活跃设备数6.32亿，同比增长6.22%，较Q3提升1.27PCT [8] AI相关 - 2023年开始向AI转型，2024年3月C端推AI会员和大会员服务，4月B端发布AI产品；2024年WPS AI月度活跃用户数达1968万，WPS活跃设备数量增速加快，付费率和ARPU值提升 [8] - 2025年随着DeepSeek - R1推出，AI应用需求爆发，推理模型提升助力公司AI产品能力补足，推理成本下降可释放更多产品能力 [9] 财务情况 - 预计2025 - 2027年收入分别为61.16亿元、73.33亿元、88.14亿元，增长比率分别为19.43%、19.91%、20.19%；净利润分别为19.83亿元、25.10亿元、32.01亿元，增长比率分别为20.55%、26.58%、27.52% [11] - 2024年销售费用、管理费用、研发费用分别增长2.47%、 - 9.36%、15.16%，三大费用总计增长7.13%；员工增长14% [11] - 2024年应收账款较上年减少6237万元至5.05亿元，合同负债同比增加12.88%至21.36亿元 [11] 海外业务 - 2024年海外收入2.18亿元，同比增长38.38%，毛利率提升5.14PCT至69.75%，占总体收入4%；2025年将加大海外投入 [11]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 建议关注游戏板块，其受中美关税影响小，后续有望估值修复，国内游戏市场玩家需求强劲，政策端版号发放数量持续宽松[3][11] - 关注广告市场顺周期变化，随着刺激消费政策出台，投放需求或将回升，同时关注IP与衍生品结合带来的IP经济高景气度[3][12] - 关注国有出版公司高股息和防御性价值带来的长期收益，其业绩稳定、分红持续，叠加所得税免征政策，2025Q1业绩有向上弹性[4][12] - AI层面关注大模型迭代带来的性能提升和成本下降，AI陪伴、AI游戏、AI教育等垂直应用领域有望实现更多AI应用落地[7][12] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 关注游戏板块，国内游戏产业受中美关税影响小，后续有望估值修复，玩家需求强劲，2024年市场规模、用户规模、ARPU值创新高，2025Q1国产游戏版号发放数量同比增加约8.7%[3][11] - 关注广告市场顺周期变化，随着刺激消费政策出台，投放需求或将回升，关注IP与衍生品结合带来的IP经济高景气度[3][12] - 关注国有出版公司高股息和防御性价值带来的长期收益，业绩稳定、分红持续，部分公司近三年平均股息率达6%以上，2025Q1业绩有向上弹性[4][12] - AI层面关注大模型迭代带来的性能提升和成本下降，AI陪伴、AI游戏、AI教育等垂直应用领域有望实现更多AI应用落地[7][12] - 建议关注恺英网络、吉比特、三七互娱、分众传媒、芒果超媒、万达电影、光线传媒、中国电影、中原传媒[7][12] 行情回顾 行情回顾 - 2025年3月14日 - 4月11日，传媒板块下跌12.20%，跑输上证指数、沪深300、创业板指数，在全行业涨跌幅排名中排第28名[3][13] - 子板块全部下跌，互联网影音视频、其他广告营销、出版下跌幅度较小，动漫、互联网广告营销、社交与互动媒体下跌更大[13] - 板块142只个股中20只上涨，122只下跌，涨幅最高的有果麦文化、中南传媒等，跌幅最高的有*ST富润、ST中青宝等[3][14] 估值水平 - 截至2025年4月11日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为26.38倍，2020年以来平均市盈率24.46倍，中位数23.13倍，最大值42.74倍，最小值16.46倍，当前PE历史分位为71.80%[3][17] 行业要闻 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，有助于全方位提振消费市场发展[18] - 米哈游联合创始人蔡浩宇海外创立的Anuttacon公司旗下游戏《Whispers from the Star》发布预告片[18] - 腾讯2024年Q4营收同比增长11%，全年收入同比增长8%[18][20] - 阅文集团2024年实现收入81.2亿元，同比增长15.8%，IP版权收入同比大增34.2%[20] - 2025年3月134款新游获批版号，版号质量较上月有所提升[20] - 国家新闻出版署公开征求《全民阅读促进条例（征求意见稿）》意见，鼓励促进全民阅读的新技术等开发与应用[20] - 《中国网络视听发展研究报告(2025)》显示，截至2024年12月，我国网络视听用户规模达10.91亿人，同比增长1722万人[20] - 国家电影局发布《关于促进虚拟现实电影有序发展的通知》，鼓励探索虚拟现实电影技术研发等领域[20] - 国务院办公厅转发商务部相关通知，指出办好中国国际消费中心城市精品消费月等措施[20] - 2025年清明节档期全国电影票房收3.78亿元，观影人次超928万[20] 行业月度数据 电影市场 - 2025年3月国内电影市场票房19.25亿元，同比减少30.95%，环比减少88.04%；观影人次0.46亿，同比减少31.34%，环比减少86.43%；平均票价41.85元，同比提升0.57%，环比下滑12.39%；放映场次1159.3万场，同比增加3.02%，环比减少5.71%；整体上座率3.3%，同比下滑1.6pct，环比下滑20.5pct[21] - 2025年1 - 3月国内电影市场总票房243.88亿元，同比增加47.94%，观影人次5.20亿，同比增加42.08%[21] - 2025年3月票房排名前三的影片分别是《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》《天堂旅行团》[27] - 2025年4月部分上映电影档期公布，涉及中国电影、横店影视等多家上市公司[30] - 2025年3月，珠海横琴万达电影院线、中影电影院线、深圳市中影南方电影新干线票房及市场占有率环比有不同变化[32] - 2025年3月，万达影投、横店影投、星轶影投票房及市场占有率环比有不同变化[33] 影视剧市场 - 2025年3月电视剧排名前五的分别是《北上》《爱你》《大河之水》《黄雀》《仁心俱乐部》；网剧排名前五的分别是《难哄》《似锦》《雁回时》《滤镜》《嘘，国王在冬眠》[35] 综艺节目市场 - 2025年3月电视综艺排名前五的分别是《你好，星期六2025》《妻子的浪漫旅行2025》《快乐再出发·山海季》《奔跑吧·茶马古道篇》《我家那小子·好好生活季》；网络综艺排名前五的分别是《乘风2025》《大侦探 拾光季》《种地吧第三季》《盒子里的猫 第二季》《半熟恋人 第四季》[36] 游戏市场 - 2025年2月，国内游戏市场实际销售收入279.53亿元，同比增长12.3%，环比下降10.11%；客户端游戏市场规模56.59亿元，同比增长0.29%，环比下降15.17%；移动游戏市场规模208.42亿，同比增长14.18%，环比下降9.26%；自主研发网络游戏海外实际销售收入15.05亿美元，同比增长11.79%，环比下降10.12%[37] - 2025年2月中国游戏市场同比增长主要由移动、客户端和单机市场新品和长线产品运营活动带来增量[39] - 2025年3月共发放国产游戏版号129款，环比增加19款，同比增加22款；发放进口游戏版号5款，环比增加2款。2025年1 - 3月共发放游戏版号383款，同比增加18款[41] - 2025年3月中国手游收入TOP30中，《Whiteout Survival》《PUBG MOBILE》等排名前五[45] - 2025年3月共36个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20亿美元，占全球TOP100手游发行商收入36.9%，腾讯、点点互动等排名前五[45] - 2025年4月13日iOS畅销榜游戏排行中，《王者荣耀》《崩坏：星穹铁道》等排名前五；iOS免费榜中，《三千幻世》《金铲铲之战》等排名前五[48] 广告市场 - 2024年广告市场整体同比上涨1.6%，电梯LCD、电梯海报刊例花费同比分别增长21.0%和13.6%，火车/高铁站和影院视频广告刊例花费同比分别增长1.6%和7.4%，街道设施、地铁和机场广告花费呈个位数同比缩减[52] - 2024年广告市场整体花费TOP10榜单中，娱乐及休闲、化妆品/浴室用品等行业增投显著，药品和饮料行业投放量持续位居前列，但广告花费分别同比缩减3.4%和12.1%[52] 豫股专栏 河南省传媒上市公司走势与公告 - 中原传媒2025年3月14日 - 4月11日之间上涨7.86%，跑赢同期上证指数、沪深300指数以及创业板指数[57] - 公司2025年3月29日发布2024年业绩快报，2024年营业收入98.57亿元，同比增加0.24%，营业利润13.53亿元，同比增加11.99%，归母净利润10.53亿元，同比减少24.18%，扣非后归母净利润12.73亿元，同比增加14.15%[57] 河南省传媒产业要闻 - 2024河南文化产业盛典举行，发布2024“诗与远方”河南文旅产业年度榜单[58] - 活动现场发布《2024年度河南省文化和旅游产业发展报告》，介绍河南文旅出圈的“流量密码”[58]

A股市场走势 - 4月14日A股高开高走、小幅震荡上行，沪指在3272点遇阻，创业板指弱于主板[2][3][7][16] - 上证综指收报3262.81点，涨0.76%；深证成指收报9884.30点，涨0.51%；科创50指数涨0.25%；创业板指涨0.34%[7] - 两市成交13129亿元，较前一交易日减少，超八成个股上涨[7] 行业表现 - 汽车、银行、消费、有色金属等行业表现好，航空机场、航运港口、半导体、证券等较弱[2][3][7][16] - 家用轻工、贵金属等行业涨幅居前，航空机场、航运港口等涨幅小[7] - 汽车整车、银行等行业资金净流入居前，消费电子、半导体等净流出居前[7] 后市研判与建议 - 上证综指与创业板指平均市盈率分别为13.72倍、33.89倍，处近三年中位数水平，适合中长期布局[3][16] - 2025年财政政策更积极，货币政策或降准降息，信贷脉冲增强，ETF成增量资金主力[3][16] - 短期市场区间震荡，政策与经济为结构性机会提供支撑，关注汽车、消费等行业[3][16] 风险提示 - 海外超预期衰退、国内政策及经济复苏不及预期等因素影响市场[3]

报告公司投资评级 - 维持对金山办公“增持”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 金山办公2024年全年实现收入51.21亿元，同比增长12.40%；归母净利润16.45亿元，同比增长24.84%；扣非后归母净利润15.56亿元，同比增长23.30%；每股收益3.56元 [6] - 公司分业务披露口径转变，未来重点发展WPS个人业务和WPS 365业务；AI产品成业务成长重要推手，2025年AI应用能力构建值得期待；公司三大费用率提升且人员扩张，应收账款减少、合同负债增加；2025年将发力海外业务 [8][9][11] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月11日收盘价308元，一年内最高/最低398.08/168.53元，沪深300指数3750.52，市净率12.55倍，流通市值1425.04亿元 [1] - 2024年12月31日每股净资产24.55元，每股经营现金流4.75元，毛利率85.14%，净资产收益率_摊薄14.49%，资产负债率28.13%，总股本/流通股46267.40万股，B股/H股0万股 [2] 业务收入情况 - 新口径下，2024年WPS个人业务收入32.83亿元，同比增长18%；WPS365收入4.37亿元，增长149.33%；WPS软件业务下滑8.56%至12.68亿元 [8] - 原口径下，2024年国内个人服务订阅业务收入31.00亿元，同比增长16.84%；国内机构订阅及服务业务10.64亿元，同比增长11.11%；国内机构授权业务收入7.06亿元，同比增长7.71%；国际及其他业务收入2.50亿元，同比下滑13.19% [8] - 单季度看，2024年Q4国内个人订阅、国内机构订阅、国内机构授权、互联网广告及其他业务增速分别为32%、28%、46%、 - 7%，较Q3分别提升15、28、37、3PCT；Q4 WPS月活跃设备数6.32亿，同比增长6.22%，较Q3提升1.27PCT [8] AI业务情况 - 2023年开始向AI转型，2024年3月C端推AI会员和大会员服务，4月B端发布AI产品；2024年WPS AI月度活跃用户数达1968万，WPS活跃设备数量增速加快，付费率和ARPU值提升 [8] - 2025年随着DeepSeek - R1推出，AI应用需求爆发，推理模型提升助力补足AI产品能力，向Excel延伸，推理成本下降可释放更多产品能力 [9] 财务情况 - 2024年销售、管理、研发费用分别增长2.47%、 - 9.36%、15.16%，三大费用总计增长7.13%；员工增长14% [11] - 2024年应收账款较上年减少6237万元至5.05亿元，合同负债同比增加12.88%至21.36亿元 [11] 海外业务情况 - 2024年海外收入2.18亿元，同比增长38.38%，毛利率提升5.14PCT至69.75%，占总体收入4%；2025年将加大海外投入 [11] 财务预测 - 预计2025 - 2027年收入分别为61.16亿元、73.33亿元、88.14亿元，增长比率分别为19.43%、19.91%、20.19%；净利润分别为19.83亿元、25.10亿元、32.01亿元，增长比率分别为20.55%、26.58%、27.52% [11][42]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][13] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和净利润下滑，但积极开拓国内市场，与汇芯通信合作探索新应用领域，持续高研发投入，考虑行业地位和项目前景维持“增持”评级 [4][9][13] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入5.25亿元，同比下滑3.19%；归属母公司股东的净利润1.18亿元，同比下滑14.52%；扣非后的归母净利润0.95亿元，同比下滑11.48%；基本每股收益0.24元 [4] 业务分析 - 分产品看，油气开采类业务营收3.22亿元，同比下降6.69%；精密加工类业务营收1.75亿元，同比下降2.00%；油气开采类产品收入下滑受海外油田服务企业需求减少影响，2024年美国原油月均钻井数量为599.42座，同比下降12.99% [9] - 分地区看，国内营业收入2.90亿元，同比增长13.83%；海外营业收入2.35亿元，同比下降18.27%；国内油气产量攀升，公司积极开拓国内市场提升竞争力 [9] 盈利能力 - 2024年综合毛利率为52.91%，较去年同期增加1.41pct；油气开采类毛利率为62.38%，增加1.32pct；精密加工类产品毛利率为35.69%，增加2.62pct [9] - 销售/管理/财务/研发费用率分别为8.56%/25.59%/ -1.68%/11.90%，较去年同期分别+2.08/+0.71/-0.86/+0.29pct；销售、管理、财务费用率合计32.46%，较去年同期增加1.92pct [9] 战略合作 - 2025年1月6日，控股子公司河南天璇半导体与汇芯通信签订战略合作协议，设立联合实验室，围绕CVD金刚石在通信中高频器件应用领域开展合作，有助于研发与产业化，拓宽应用领域 [9][10] 研发投入 - 2024年研发费用率为11.90%，较去年同期增加0.29pct，取得75项专利，其中国内专利71项，美国专利4项 [13] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入为5.77/6.28/6.79亿元，净利润为1.41/1.55/1.72亿元，对应的EPS为0.29/0.32/0.35元，对应的PE为28.98/26.22/23.71倍 [12][13]

报告行业投资评级 - 维持行业“强于大市”投资评级 [5] 报告的核心观点 - 3月锂电池板块指数走势弱于沪深300指数，主要因部分标的年报业绩短期承压及市场风格变化 [2][5] - 3月我国新能源汽车销售和出口延续良好表现，预计2025年将继续稳中向好，产销持续增长 [16] - 上游原材料价格涨跌互现，预计短期总体震荡为主 [5] - 短期建议适度关注板块投资机会，中长期板块值得重点关注，建议围绕细分领域龙头布局 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 板块走势 - 2025年3月，锂电池板块指数下跌9.76%，新能源汽车指数下跌1.61%，沪深300指数下跌0.03%，锂电池和新能源汽车指数走势均弱于沪深300指数 [9] - 3月锂电池概念板块中上涨个股23只，下跌个股83只，个股涨跌中位数为下跌6.04% [9] - 剔除概念个股后，3月涨幅前5个股为横店东磁、西典新能等，跌幅后5个股为万润新能、信宇人等 [9] 豫股相关标的走势 - 豫股相关标的包括多氟多、天力锂能和易成新能，业务包括电池制备及其关键材料 [10] - 2025年3月，多氟多下跌2.38%，天力锂能下跌14.03%，易成新能下跌8.07% [10] 新能源汽车销量及行业价格 新能源汽车销量 - 我国新能源汽车销售：2022 - 2024年合计销量逐年增长，2025年3月销售123.70万辆，同比增长40.09%，月度销量占比42.44%；2025年以来合计销售307.30万辆，同比增长47.10% [15][16] - 比亚迪新能源汽车销售：2022 - 2024年合计销量逐年增长，2025年3月销售37.74万辆，同比增长24.78%；2025年以来合计销售100.08万辆，同比增长59.81% [26] - 全球新能源汽车销售：2022 - 2024年合计销量逐年增长，2025年2月销量121.67万辆，同比增长46.45%；2025年以来合计销售247.50万辆，同比增长30.40% [30] 动力电池 - 我国动力电池产量：2022 - 2024年合计产量逐年增长，2025年3月产量118.30GWh，同比增长54.30%；2025年以来合计产量326.30GWh，累计同比增长74.90% [31] - 我国动力电池装机量：2022 - 2024年合计装机量逐年增长，2025年3月装机量56.60GWh，同比增长61.72%；2025年以来累计装机130.30GWh，累计同比增长52.75% [35] 产业链价格 - 碳酸锂价格：截止2025年4月11日，电池级碳酸锂价格为7.03万元/吨，较3月初回落6.08%，短期预计总体震荡 [40] - 氢氧化锂价格：截止2025年4月11日，电池级氢氧化锂价格为7.18万元/吨，较3月初回落2.21%，预计短期震荡 [44] - 电解钴价格：截止2025年4月11日，电解钴价格23.80万元/吨，较3月初上涨31.49%，预计短期震荡 [45] - 钴酸锂价格：截止2025年4月11日，钴酸锂价格为23.25万元/吨，较3月初上涨64.31%，预计短期震荡 [45] - 硫酸钴价格：2025年4月11日，硫酸钴价格为4.90万元/吨，较3月初上涨68.97% [47] - 三元前驱体价格：2025年4月11日，三元前驱体价格为8.00万元/吨，较3月初上涨19.40%，短期总体震荡 [48] - 三元523正极材料价格：截止2025年4月11日，三元523正极材料价格为11.93万元/吨，较3月初上涨9.80% [51] - 磷酸铁锂价格：2025年4月11日价格为3.55万元/吨，较3月初回落0.56%，预计短期震荡 [51] - 六氟磷酸锂价格：截止2025年4月11日价格为5.55万元/吨，较3月初回落6.72%，短期总体震荡，需关注碳酸锂价格走势 [52] - DMC价格：截止2025年4月11日，DMC价格为3500元/吨，较3月初持平，预计区间震荡 [55] - 电解液价格：截止2025年4月11日价格为1.92万元/吨，较3月初回落1.03%，预计短期价格总体震荡 [55] 行业与公司要闻 行业动态与要闻 - 多地出台新能源汽车相关政策，包括充电设施补贴、以旧换新补贴等 [58][59][60] - 比亚迪发布超级e平台技术，蔚来与宁德时代签署战略合作协议 [59] - 部分新势力品牌3月销量突破3万辆，零跑夺得新势力榜月度冠军 [60] 公司要闻 - 赣锋锂业、盛新锂能等多家公司发布2024年年度报告 [62][64] - 中伟股份、璞泰来等公司进行股份回购、增持等操作 [62][64] - 晶瑞电材拟发行股份购买湖北晶瑞股权 [64] 豫股公司财务及要闻 财务概况 - 多氟多、天力锂能和易成新能近三年及最新一期财务数据公布 [67][68][69] 豫股公司及行业要闻 - 2024年河南新能源汽车保有量突破200万辆，2025年将新建公共充电桩2万个以上 [70] - 2024年河南汽车整车产量突破140万辆，新能源汽车产量突破70万辆，2025年将推进多项绿色转型工程 [70] - 多氟多、天力锂能等豫股公司发布收购股权、业绩预告等公告 [71]

报告行业投资评级 - 维持行业“强于大市”投资评级 [5] 报告的核心观点 - 3月锂电池板块指数走势弱于沪深300指数，主要因部分标的年报业绩短期承压及市场风格变化 [2][5] - 3月我国新能源汽车销售和出口延续良好表现，主要得益于政策鼓励、整车性价比提升、新品发布和促销活动 [16] - 上游原材料价格涨跌互现，预计短期震荡为主，建议短期适度关注板块投资机会，中长期国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 板块走势 - 2025年3月，锂电池板块指数下跌9.76%，新能源汽车指数下跌1.61%，沪深300指数下跌0.03%，锂电池和新能源汽车指数走势均弱于沪深300指数 [9] - 2025年3月锂电池概念板块中上涨个股23只，下跌个股83只，个股涨跌中位数为下跌6.04% [9] - 剔除概念个股后，3月涨幅前5个股为横店东磁、西典新能等，跌幅后5个股为万润新能、信宇人等 [9] 豫股相关标的走势 - 豫股相关标的包括多氟多、天力锂能和易成新能，业务包括电池制备及其关键材料 [10] - 2025年3月，多氟多下跌2.38%，天力锂能下跌14.03%，易成新能下跌8.07% [10] 新能源汽车销量及行业价格 新能源汽车销量 - 我国新能源汽车销售：2022 - 2024年合计销量逐年增长，2025年3月销售123.70万辆，同比增长40.09%，月度销量占比42.44%，出口15.80万辆，同比增长27.42% [15][16] - 比亚迪新能源汽车销售：2022 - 2024年合计销量逐年增长，2025年3月销售37.74万辆，同比增长24.78%，海外销售72723辆，海外月度首次突破7万辆 [26] - 全球新能源汽车销售：2022 - 2024年合计销量逐年增长，2025年2月销量121.67万辆，同比增长46.45%，2025年以来合计销售247.50万辆，同比增长30.40% [30] 动力电池 - 我国动力电池产量：2022 - 2024年合计产量逐年增长，2025年3月产量118.30GWh，同比增长54.30%，2025年以来累计产量326.30GWh，累计同比增长74.90% [31] - 我国动力电池装机量：2022 - 2024年合计装机量逐年增长，2025年3月装机量56.60GWh，同比增长61.72%，2025年以来累计装机130.30GWh，累计同比增长52.75% [35] 产业链价格 - 碳酸锂价格：截止2025年4月11日，电池级碳酸锂价格为7.03万元/吨，较3月初回落6.08%，预计短期震荡 [40] - 氢氧化锂价格：截止2025年4月11日，电池级氢氧化锂价格为7.18万元/吨，较3月初回落2.21%，预计短期震荡 [44] - 电解钴价格：截止2025年4月11日，电解钴价格23.80万元/吨，较3月初上涨31.49%，预计短期震荡 [45] - 钴酸锂价格：截止2025年4月11日，钴酸锂价格为23.25万元/吨，较3月初上涨64.31%，预计短期震荡 [45] - 硫酸钴价格：2025年4月11日，硫酸钴价格为4.90万元/吨，较3月初上涨68.97% [47] - 三元前驱体价格：2025年4月11日，三元前驱体价格为8.00万元/吨，较3月初上涨19.40%，预计短期震荡 [48] - 三元523正极材料价格：截止2025年4月11日，三元523正极材料价格为11.93万元/吨，较3月初上涨9.80% [51] - 磷酸铁锂价格：2025年4月11日价格为3.55万元/吨，较3月初回落0.56%，预计短期震荡 [51] - 六氟磷酸锂价格：截止2025年4月11日价格为5.55万元/吨，较3月初回落6.72%，预计短期震荡，需关注碳酸锂价格走势 [52] - DMC价格：截止2025年4月11日，DMC价格为3500元/吨，较3月初持平，预计区间震荡 [55] - 电解液价格：截止2025年4月11日价格为1.92万元/吨，较3月初回落1.03%，预计短期震荡 [55] 行业与公司要闻 行业动态与要闻 - 上海出台政策补贴电动汽车充换电设施建设和运营 [58] - 欧盟计划提供18亿欧元打造电池原材料供应链 [58] - 美国禁止从六家中国公司购买电池 [59] - 多地出台政策支持新能源汽车消费和基础设施建设 [59][60] - 比亚迪发布超级e平台技术，蔚来与宁德时代战略合作 [59] 公司要闻 - 赣锋锂业等多家公司发布2024年年度报告，部分公司业绩下滑 [62][64] - 中伟股份等多家公司进行股份回购 [62][64] - 晶瑞电材拟发行股份购买资产 [64] - 宁德时代拟回购股份 [65] 豫股公司财务及要闻 财务概况 - 多氟多、天力锂能和易成新能近三年及最新一期财务数据公布 [67][68][69] 豫股公司及行业要闻 - 河南将继续完善充电基础设施网络，新建公共充电桩2万个以上 [70] - 河南力争2025年底完成个人消费者汽车报废和置换更新50万辆左右等 [70][71] - 多氟多收购股权、增资子公司、回购股份 [71] - 天力锂能出售资产、股东减持 [71] - 易成新能与国际客户签订协议 [71]

核心观点 报告对国内外市场表现、财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据进行分析 2025 年财政政策预计更积极货币政策或降准降息市场有望科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动各行业有不同表现及投资机会需关注政策、资金和外盘变化 [8][9][11] 国内市场表现 - 昨日上证指数收盘价 3238.23 涨 0.45%，深证成指 9834.44 涨 0.82%，创业板指 2022.77 跌 0.47%等多指数有不同涨跌幅 [3] 国际市场表现 - 道琼斯收盘 30772.79 跌 0.67%，标普 500 3801.78 跌 0.45%，纳斯达克 11247.58 跌 0.15%等部分指数下跌，日经 225 涨 0.62%，恒生指数涨 1.13% [4] 财经要闻 - 美国公布产品豁免清单，“美国成分≥20%”部分不加征额外关税 [4][8] - 美国部分产品不再纳入对中国进口商品“对等关税”范围 [4][8] - 欧盟和中国同意研究为中国制造电动汽车设定最低价格取消关税 [4][8] 宏观策略 - 成长、外盘反弹、军工半导体、农业消费等不同因素影响 A 股走势，市场多震荡上行或先抑后扬 [8][9][11] - 上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数适合中长期布局，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数上方 [8][9][11] - 2025 年财政政策积极，货币政策或降准降息，信贷脉冲增强，居民超额储蓄和险资推动 ETF 成增量资金主力 [8][9][11] - 4 月财报披露使市场从预期驱动转向基本面验证，业绩超预期和毛利率改善个股受青睐 [8][9][11] - 未来市场科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动，建议把握结构性机会兼顾防御与成长 [8][9][11] 行业公司 农林牧渔行业 - 2025 年 3 月农林牧渔行业强于对标指数，动保板块涨幅居前，种业板块跌幅居前 [15] - 3 月全国生猪交易均价环比跌 0.78%，同比跌 0.03%，养殖端压栏和二次育肥缓解供应压力 [15] - 前一轮能繁母猪产能去化使 2024 年猪价上涨、成本改善，预计 2024 年行业上市公司业绩迎拐点 [15] 轻工制造行业 - 2025 年 3 月轻工制造板块下跌 1.34%，跑输沪深 300 指数 [16] - 造纸各细分纸种价格有不同表现，需关注关税等对浆价影响 [16] - 家居地产企稳但家具制造业承压，市场需求待释放，家具出口因高基数和关税下滑 [17] - 维持行业“同步大市”评级，建议关注相关企业 [18] 通信行业 - 2025 年 3 月通信行业指数弱于沪深 300 指数 [19] - 1 - 2 月电信业务收入增长，5G 用户、DOU、千兆用户规模扩大 [19] - 1 - 2 月国内 5G 手机出货量同比增长 7.6%，AI 手机渗透率将提升 [20] - 1 - 2 月我国光模块出口总额同比下降 5.7%，OFC 2025 指明光通信技术方向 [21] - 维持行业“强于大市”评级，建议关注电信运营商、AI 手机、光通信板块相关企业 [22] 食品饮料行业 - 2025 年 3 月食品饮料板块上涨 2.34%，连续两月上涨，部分子板块有不同表现 [24] - 板块估值略有抬升但仍处历史低位，3 月个股上涨比例下降 [24] - 2025 年以来行业投资高增长，部分产品产量和进口量有变化 [25][26] - 3 月部分要素价格延续跌势，辣椒价格上涨 [26] - 4 月推荐关注白酒、乳制品等板块，给出股票投资组合 [26] 半导体行业 - 2025 年 3 月国内半导体行业表现弱，全球半导体销售额同比增长，存储器价格环比回升 [27] - 下游需求结构分化，部分芯片厂商库存有望改善，晶圆厂产能利用率回落 [27] - 美国“对等关税”政策落地，国内半导体产业自主可控进程有望加速，建议关注相关环节 [28] - 存储器价格回升，预计 25H2 NAND Flash 价格改善，建议关注国内存储器产业链 [29][30] 化工行业 - 2024 年 3 月中信基础化工行业指数下跌，子行业表现有差异，化工品价格回落 [31] - 行业估值低于历史平均，维持“同步大市”评级，4 月建议关注钾肥和磷化工行业 [31] 出版行业 - 风险偏好下行时红利板块有防御性价值，中证红利指数长期走势好 [33] - 免税政策恢复，2025 年出版板块利润有弹性 [34] - 教材教辅需求刚性，教育文化娱乐支出重要性凸显 [34] - 出版企业分红规模提升，部分公司股息率高，建议关注防御性价值 [35][36] AI 算力芯片行业 - AI 算力芯片是“AI 时代的引擎”，全球算力规模高速增长 [36] - 以 GPU 为主流，定制 ASIC 芯片市场成长快，国产厂商迎来发展期 [37] - DeepSeek 推动国产 AI 算力芯片发展，推理芯片国产替代空间大 [38] - 建议关注云端 AI 算力芯片、定制 ASIC 芯片等相关企业 [39] 河南算力产业 - 算力含计算、传输、存储能力，我国实施“东数西算”等工程推动算力协同 [40] - 算力产业链以数据中心为载体，服务器核心是芯片，AI 发展带来新增长点 [41] - 河南运载力和计算力领先，有积极算力规划，企业布局有优势 [41][42] 电气设备行业 - 2025 年 3 月电气设备指数强于沪深 300 指数 [43] - 2 月制造业 PMI 回升，新订单指数上升，PPI 环比下降 [43] - 3 月有色金属价格上行带动成本提升 [44] - 板块估值有所修复，维持“同步大市”评级，估值修复源于技术迭代和电网建设 [44][45] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 丽臣实业等多公司近期有限售股解禁，给出解禁数量、总股本、占比和解禁日期 [46] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 4 月 11 日 A 股十大活跃个股给出成交金额、收盘价、涨跌幅等信息 [48] 今日新股申购 - 未给出具体申购信息 [50] IPO 信息 - 未给出具体 IPO 信息 [50]