期货研究 二 〇 二 四 年 度 2024 年 09 月 26 日 需求内强外弱，价格难言企稳 报告导读： ——储能月度数据报告 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi020696@gtjas.com 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 liuhongru028781@gtjas.com 国内储能新增装机增速延续过百，2024 年累计容量规模已超去年全年，中标数量小幅下降但仍维持年 内高位，国内储能全年装机预计84.3GWh，同比+73%。2024年8月，我国新型储能新增装机2.88GW/7.99GWh， 容量装机同比增长 113.4%；1-8 月新型储能累计新增装机 19.8GW/49.03GWh。储能中标项目数量共 97 个， 中标规模 4.15GW/11.24GWh，同比增长 128.9%，环比下降 42%。 美国市场大储建设完成率改善有限，并网延期制约上限，年度并网规模预测小幅下调至 11.4GW，同比 +71%。2024 年 7 月美国大储市场新增并网规模 787.8MW，同比-47%，环比-37%。1-7 月大储累计装机 5296MW，同比+118%。美 ...

期货研究 二 〇 二 四 年 度 2024 年 09 月 10 日 甘肃电力现货市场转正式运行大会 暨 2024 电力市场秋季论坛会议纪要 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi020696@gtjas.com 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 liuhongru028781@gtjas.com 报告导读： ◼ 会议背景： 为落实中央有关文件要求，探究电力市场建设的路径与策略，促进跨区域电力合作与共建，推动清洁能 源的发展与消纳，甘肃省工业和信息化厅、国网甘肃省电力公司、中国电力科学研究院、南瑞集团、北京能 见科技于 2024 年 9 月 5 日-6 日在兰州举办甘肃电力现货市场转正式运行大会暨 2024 电力市场秋季论坛 会议，以见证甘肃电力现货市场转入正式运行，并由各类专家分享我国电力现货市场实践与探索的典型经 验，展示电力现货市场运行取得的丰硕成果，推动全国现货市场建设。 ◼ 会议摘要： 大会的召开标志着甘肃电力现货市场转入正式运行，成为继山西、广东、山东之后，全国第四个实现现 货市场"转正"的省份，也是全国唯一一家用户"报量报价"参与、连续运行时间最长的现 ...

新能源汽车供需 - 中国新能源车7月销量累计同比增长31%，环比下降6%[5] - 欧洲六国新能源车7月销量累计同比下降1%，环比下降32%[17] - 美国新能源车7月销量累计同比增长9%，环比下降3%[29] 动力电池供需 - 2024年7月动力电池销量62.2GWh，累计同比增长23%，环比下降10%[121] - 2024年7月动力电池装机量41.6GWh，累计同比增长33%，环比下降3%[123] - 动力电池产量增速低于装机增速，受出口拖累[151] 电池利润 - 终端价格战压缩电池利润空间，三元和磷酸铁锂电池利润率均处于低位[175][177] - 电池材料利润承压，三元材料利润边际低位修复，磷酸铁锂利润率维持承压[186][188] 中国新能源汽车市场 - 中低价位市场新能源开拓，赋能渗透率持续增长[66] - 比亚迪市占率遥遥领先，问界和理想等新势力表现突出[73][74] 新能源汽车出口 - 2024年新能源车出口维持正向趋势但动力减缓，欧盟关税政策值得关注[102] - 美国和加拿大贸易壁垒对中国影响相对偏小[102]

大选时段分析 - 哈里斯胜率稳步超越特朗普,但摇摆州的微弱优势尚不足以定调[16][17] - 地缘不确定性叠加经济动能回落宜构建防守型大类资产配置策略[37][40] 政策对比分析 - 特朗普 2.0 政策倾向于扩大财政赤字、加强贸易保护主义、收紧移民政策、支持传统能源[46][49][51][63] - 哈里斯政策延续拜登时期,倾向于增加社会福利支出、维护与盟友的贸易关系、温和移民政策、支持新能源[46][49][51][64] 历史交易经验 - 历次大选前6个月股市表现较弱,后6个月表现较强[70][73] - "特朗普1.0"交易主要影响美国境内资产,对境外资产影响深远[76][78][93] - "拜登经济学"短期冲击温和,长期影响深刻[96][99] 共性分析 - 财政支出将持续扩张,债务供给增加推升利率[103][105] - 地缘政治不确定性持续计价,但特朗普2.0外交或更努力为泛欧和中东降温[119][122] 分歧分析 - 移民政策差异或对就业市场供给端带来扰动[126][129][137] - 新旧能源政策分化或为大宗商品提供相对强弱[146][155][169]

二 〇 二 四 年 度 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-----------------------------------------------------------|--------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

宏观对冲策略概述 - 宏观对冲是利用宏观经济和地缘政治数据分析和预测金融市场变动的投资策略[26] - 巴克莱对冲将宏观对冲策略分为未明确宏观对冲、主观宏观对冲和量化宏观对冲三类[29] - 宏观对冲策略涉及多资产标的和多地区交易,可投资于股票、债券、外汇等,并使用衍生工具进行交易[40] 宏观对冲策略规模 - 巴克莱对冲数据库中宏观对冲策略总数为166支,自1992年以来每年个位数稳定增长[41] - 宏观对冲策略管理规模从1994年的8200万美元增长至2024年的540亿美元,增长653倍[43] - 量化宏观对冲策略管理规模增长最快,从1997年的160万美元增长至28亿美元,增长1799倍[43] 宏观对冲策略表现 - 三类宏观对冲策略净值均呈现稳步增长态势,未明确宏观对冲策略累计净值最高达21.39倍[45] - 未明确宏观对冲和量化宏观对冲的年化收益率约11%,主观宏观对冲约7.5%,波动率分别为8.4%、11.3%和7.2%[49] - 宏观对冲策略在重大金融事件中表现较好,能够在市场下跌时获得收益[66][67] 宏观对冲策略与指数相关性 - 宏观对冲策略与标普500相关性高于与罗素2000,表明更容易受美国大市值权益影响[79][80] - 宏观对冲策略与巴克莱对冲基金指数相关性高于与巴克莱CTA指数,可与CTA策略配置获得分散收益[81][82][94] 宏观对冲策略费率结构 - 未明确宏观对冲策略前端管理费率常见2%和1.5%,后端费率常见20%,68%设有高水位线[95][97] - 主观宏观对冲策略前端管理费率常见1.5%和1%,后端费率常见0%和20%,77%设有高水位线[98][100] - 量化宏观对冲策略前端管理费率分布较平均,后端费率常见0%和20%,68%设有高水位线[99][102]

就业市场 - 7月美国暂时性失业人数增加24.9万人至106.2万人[7] - 平均薪资同比录得3.6%[7] - 新增非农就业人数由上月新增12.5万人降至7.2万人[7] 美联储降息预期 - 市场计价美联储9月、11月和12月分别降息25bp[9] - 2024年12月联邦利率期货收益率化后录4.3%附近，年内隐含降息预期近120bp[9] - 2025年6月份联邦利率期货隐含利率跌至3.35%，超200bp的降息空间[9] 资产表现 - 美债收益率大幅下跌触及去年12月底低点3.8%附近[12] - 纳斯达克指数带领三大指数大幅下跌，VIX指数攀升[12] - 原油大跌，宏观数据走弱+季节性临近走弱压倒地缘端对供给的忧虑[12] 汇率市场 - 日元领涨，美日货币政策差加速日元走强向美日利差收敛[13] - 美元下破103.8 - 104支撑位，年内目标102.8/100.6[13] - 人民币兑美元汇率在美经济数据趋弱+降息周期临近和美中利差收窄等因素下，境外因素驱动升值提前开启[13]

国 泰 君 安 期 货 研 究 所 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

股 票 研 究 [Table_Industry] 钢铁 行 业 周 报 2024.07.21 [Table_Invest] 评级: 增持 上次评级: 增持 | --- | --- | |----------------------------------|-------| | [Table_subIndustry] 细分行业评级 | | | 普碳钢 | 增持 | | 不锈钢 | 增持 | | 特殊钢 | 增持 | | 钢铁贸易 | | | 钒电池 | 增持 | | 钢管 | 增持 | | 铁矿石 | 增持 | | 钢铁制品 | 增持 | [Table_Report] 相关报告 钢铁《需求小幅回升,总库存由增转降》 钢铁《钢铁行业周报数据库 20240714》 钢铁《周产量环比下降,盈利率环比回升》 钢铁《钢铁行业周报数据库 20240707》 钢铁《需求继续小幅回升》 2024.07.17 2024.07.14 2024.07.08 2024.07.07 2024.06.30 需求边际上升,库存连续下降 | --- | --- | --- | --- | |----------------|--------- ...

宏观及期指点评 - 央行下调贷款市场报价利率(LPR)和7天期逆回购操作利率10个基点,将有利于减轻借款人融资成本,促进消费[9][10] - 下调LPR和逆回购利率将有助于股指期货短线反弹,有助于国债期货上涨,并将减轻商品期货短线下行压力[12] - 预计IF2408、IH2408、IC2408和IM2408合约将呈现偏弱或偏强震荡走势[14][16][18][20] 技术分析与行情前瞻 - IF2408合约短线支撑位3489点和3476点,阻力位3525点和3535点[14] - IH2408合约短线支撑位2408点和2396点,阻力位2439点和2450点[16] - IC2408合约短线支撑位4828点和4811点,阻力位4876点和4904点[18] - IM2408合约短线支撑位4757点和4718点,阻力位4824点和4853点[20] - 预期IF当月2024年7月大概率将偏强宽幅震荡,支撑位3350点和3321点,阻力位3580点和3632点[21] - 预期IH当月2024年7月大概率将偏强宽幅震荡,支撑位2325点和2306点,阻力位2467点和2504点[21] - 预期IC当月2024年7月大概率将宽幅震荡,支撑位4731点和4600点,阻力位5000点和5054点[21] - 预期IM当月2024年7月大概率将宽幅震荡,支撑位4600点和4500点,阻力位4955点和5068点[21]