报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 公司2024-2026年营业收入分别预计为30.07/33.21/37.67亿元,同比增长3.85%/10.43%/13.44% [15][16][17] - 公司2024-2026年净利润分别预计为3.70/4.94/6.80亿元,同比增长18.36%/33.49%/37.66% [15][16][17] - 公司2024-2026年EPS分别预计为0.60/0.81/1.11元 [15][16][17] - 公司流水线装机表现亮眼,逐步带动试剂放量 [10] - 公司毛利率和净利率持续提升,显示盈利能力不断提升 [11] 公司经营情况总结 - 2024H1公司营业收入12.79亿元,同比下降7.37% [9] - 2024H1公司实现净利润2.02亿元,同比增长15.38% [9] - 2024H1公司实现扣非净利润1.99亿元,同比增长11.49% [9] - 公司自主产品试剂收入8.59亿元,同比增长5.9%,试剂收入增长23.4% [10] - 公司流水线装机数量持续增加,2024H1新增109台,金泳新增110台 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"A"评级 [27] 报告的核心观点 - 公司优势车型加速出海,海外销量再创新高 [2][9] - 公司新能源汽车销量保持较快增长 [10] - 公司未来3年营收和利润有望保持较快增长 [11] 公司投资亮点 海外销量 - 7月公司海外销量达3.8万辆,同比增长41.4% [9][10] - 1-7月公司海外累计销量达24.0万辆,同比增长58.8% [10] - 7月海外销量占比达41.8%,同比提升17.1个百分点 [10] 新能源汽车 - 7月公司新能源汽车销量为2.4万辆,同比下降16.5% [10] - 1-7月公司新能源汽车累计销量为15.7万辆,同比增长28.1% [10] - 公司在智能驾驶方面持续加大投入,有望提升新能源销量 [10] 财务表现 - 预计公司2024-2026年营收分别为2181/2664/3149亿元,同比增速分别为26%/22%/18% [11] - 预计公司2024-2026年利润分别为119/145/164亿元,同比增速分别为70%/22%/13% [11] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.39/1.70/1.92元,CAGR-3年为33% [11] 行业风险 - 行业下行风险不及预期 [17] - 行业竞争加剧 [17] - 新能源转型不及预期 [17] - 原材料价格上涨风险 [17]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[7] 报告的核心观点 公司销量情况 - 2024年7月公司实现汽车销量15.1万辆,同比增长12.8%,环比下降9.2%[4] - 2024年1-7月公司累计销量110.7万辆,同比增长36.3%[4] - 7月公司多款新车陆续上市,金融补贴力度提升,下半年公司销量有望保持增长态势[10] 出口情况 - 2024年7月公司出口3.2万辆,同比增长64.8%,出口占比21.5%,同比提升6.8个百分点[10] - 2024年1-7月公司累计出口23.0万辆,同比增长66.0%,出口占比20.8%,同比提升3.8个百分点[10] - 随着海外市场的进一步拓展,公司出口有望持续增长[10] 新品及新能源车型情况 - 7月公司新车型E5、L6等陆续上市,丰富了产品线[10] - 2024年1-7月公司新能源车型累计销量37.9万辆,同比增长105.0%,占比34.3%,同比提升11.5个百分点[10] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为2297.9/2729.5/3185.3亿元,同比增长28.2%/18.8%/16.7%[12] - 预计公司2024-2026年净利润分别为76.4/116.1/140.8亿元,3年CAGR为38.4%[12] 风险提示 - 未提及[18][19][20]

利率决策与市场预期 - 7月美联储维持政策利率目标区间在5.25%-5.5%，符合市场预期，期货市场认为9月降息概率接近100%[5][12] - 鲍威尔未给出前瞻指引，但未否认9月降息，市场解读美联储偏鸽，美股上涨，美债利率下行，美元指数走低，黄金走高[2][12] 就业与经济形势 - 失业率升至4.1%，就业市场走弱体现在非农职位空缺率下降，未来失业率或更明显上行[6][24] - 上半年美国经济同比增长3%，高于经济概要预期，经济或不着陆，能避免衰退[7][30] 通胀情况 - 6月PCE通胀2.5%，核心PCE通胀2.6%，低于美联储6月经济预期概要中的通胀数据[23] 缩表情况 - 6月开始缩表速度调整为250亿美元国债，350亿美元MBS，MBS超上限部分再投资国债[8][43] - 截至2024年6月，总缩表规模约16873亿美元，2022年缩表3346亿美元，2023年缩表9199亿美元[8][45] 投票情况 - 7月美联储维持利率不变获全票通过，本轮加息多数时候利率决策获一致同意，仅2022年3月和6月有委员反对[48] 风险提示 - 存在美联储紧缩超预期和地缘政治风险超预期的风险[8][50]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[12] 报告的核心观点 1. 公司是浅压油缸小巨人企业,专注于中高压浅压油缸的研发和生产,主要产品包括自卸车专用油缸、机械装备用油缸和油气弹簧。[2][29] 2. 公司通过多元化布局,在专用汽车、煤炭机械、工程机械、军工设备等领域拓展应用,有效对冲行业周期波动。[93][94] 3. 公司新业务如电动缸、油气弹簧发展势头良好,有望成为新的增长点。[114][116][120] 4. 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高速增长,给予"买入"评级。[135][139] 行业分析 1. 液压行业是国内制造业的重要基础,市场规模持续增长,国产替代进程加快。[58][71] 2. 工程机械、煤炭机械等下游行业需求旺盛,为公司业务发展提供良好机遇。[104][111] 3. 油气弹簧作为液压系统的重要组件,在特种车辆和工程机械领域应用广泛,市场前景广阔。[77][84]

报告行业投资评级 - 报告给予"买入"评级 [31] 报告的核心观点 家用电器行业 - 美的集团作为行业龙头,业绩增长确定性较高,内外销均有望保持稳定增长 [17] - 小米集团在国内市场竞争力领先,且持续加强研发、供应链等实力,有望打开海外市场增长空间 [18] 医药行业 - 人福医药作为麻醉药品行业龙头,市占率超60%,受益于手术室外场景使用带动麻药需求增长 [19] 食品饮料行业 - 老白干酒受益于下沉市场消费升级和全国化扩张,通过产品精细化和机制改革有望持续提升盈利能力 [20] 家居建材行业 - 上美股份作为国内多品牌家装领军企业,通过渠道营销创新和产品优势有望持续保持业绩高增长 [21] 农业行业 - 牧原股份生猪养殖成本持续下降,生猪出栏量保持稳健增长,有望受益于猪价上涨获得业绩提升 [22] 行业投资机会和风险 投资机会 - 家用电器行业受益于新国标落地和消费补贴政策,行业需求有望释放 [17][18] - 医药行业受益于手术室外场景使用带动麻药需求增长 [19] - 食品饮料行业受益于下沉市场消费升级和全国化扩张 [20] - 家居建材行业受益于渠道营销创新和产品优势 [21] - 农业行业受益于生猪养殖成本下降和猪价上涨 [22] 风险提示 - 宏观经济增速放缓的风险 [26] - 消费需求大幅下滑的风险 [27][28] - 海外市场需求低于预期的风险 [28]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1. 2024H1 公司光伏玻璃业务收入稳步增长,盈利同比明显改善,主要源于销量增长及主要成本要素价格有一定下降 [4] 2. 2024H1 公司光伏玻璃毛利率同比改善,公司扩产保持强度 [10] 3. 2024H1 公司光伏发电盈利能力阶段承压,新增并网规模符合预期 [10] 4. 公司光伏玻璃业务产能增加保持强度,关注海外基地积极贡献,成本等竞争优势或持续强化 [10] 分业务总结 光伏玻璃业务 - 2024H1 公司光伏玻璃收入为111亿港元,同比增长5%,环比下降14% [10] - 2024H1 公司光伏玻璃毛利率为21.5%,同比提升6.3个百分点,环比下降4.9个百分点 [10] - 收入增长主要驱动因素为产能持续增加带来的销量快速增长,2024H1末公司光伏玻璃日熔量29,000t/d,较2023年末增加3,200t/d [10] - 均价及汇兑因素对收入有一定负面拖累,2.0mm和3.2mm光伏玻璃市场单价分别同比下降1.7元和0.4元 [10] - 公司扩产保持强度,2024H1新投3座窑炉合计3,200t/d,2024H2公司规划继续新投3座窑炉合计3,200t/d [10] 光伏发电业务 - 2024H1 公司太阳能发电收入为15亿港元,同比增长4%,环比增长5% [10] - 2024H1 公司光伏发电毛利率为65.5%,同比下降4.9个百分点,环比下降1.1个百分点 [10] - 受限电、电价下降以及人民币兑港币贬值的影响,光伏发电毛利率有所下降 [10] - 2024H1 公司新增并网容量300MW,符合预期,2024H1末公司累计并网规模6,244MW [10]

1. 公司概况：方便面和饮料行业引领者 - 康师傅是中国方便面和饮料双行业龙头企业，2021年在方便面和饮料行业的销量市占率分别为45.7%和43.4%，占据近半壁江山 [2][4] - 公司主要从事方便面和饮品的生产与销售，产品矩阵丰富，包括容器面、袋装面、即饮茶、碳酸饮料等 [22][23] - 公司拥有广泛且控制力强的销售渠道，深入覆盖到低线乡镇市场，并通过数字化管理提高了产品的流通度和周转效率 [30][31][32] 2. 行业情况：高端化和无糖化趋势持续 - 方便面行业经历了从城市化和居家期的高速发展到外卖冲击和健康意识提升的调整期，目前正处于量减价增的升级阶段 [49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][71] - 茶饮料行业从含糖茶主导的初期发展到如今的多元化和健康化转型，无糖茶市场呈现快速增长态势 [83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104] - 参考日本市场，中国方便面和茶饮料行业未来将持续向高端化和无糖化方向发展 [105][106][107][108][109][110][111][112] 3. 核心价值：业绩稳健继而持续高分红 - 公司在方便面和饮品市场保持较稳定的高市占率，营收连续7年正增长 [118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128] - 公司通过提价策略、成本控制等措施保持利润水平稳健 [129][130][131][132][133][134] - 公司现金流充沛、资本开支较低，为持续高分红提供了有力支撑 [149][150][151][152][153][154][155][156] 4. 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持中高个位数增长 [159][160][161][162] - 综合公司行业地位、业绩稳健性和持续高分红等因素，首次给予"买入"评级 [162] 5. 风险提示 - 消费恢复不及预期 [163] - 食品安全风险 [164] - 原材料价格上涨超预期 [165]

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [6] 报告核心观点 1. 万通液压是液压油缸小巨人企业,专注于中高压液压油缸的研产销,主要产品包括自卸车专用油缸、机械装备用缸和油气弹簧 [4][28] 2. 公司产品下游应用广泛,覆盖专用汽车、煤炭采掘设备、工程机械、军工装备等领域,行业景气度高 [10][11][86] 3. 公司通过多产品矩阵布局,在行业周期下行阶段保持较强韧性,同时积极布局电动缸、油气弹簧等新兴业务,打开成长空间 [11][14][84][85] 盈利预测和估值 1. 预计公司2024-2026年营业收入分别为7.78/9.22/10.93亿元,同比增速16.4%/18.5%/18.6% [18] 2. 预计2024-2026年归母净利润分别为0.98/1.20/1.45亿元,同比增速23.7%/22.5%/21.0%,3年CAGR为22.4% [18] 3. 2024年EPS为0.82元/股,对应PE 12倍 [18] 风险提示 1. 经济增长不及预期风险 [132] 2. 新产品研发销售不及预期风险 [133] 3. 新产品行业渗透不及预期风险 [134]

PMI与高频数据 - 7月PMI综合指数为49.4%，较上月回落0.1个百分点，主要受供给子指数拖累[2][5] - 季节性调整后，7月PMI供给子指数环比下降0.4个百分点，需求、原材料库存等分项指数保持平稳[5][13] - 7月发电耗煤量较上月回升1.2个百分点，钢铁生产保持平稳，显示工业生产整体平稳[6][7] 行业表现 - 上游工业行业中，发电耗煤量较2019年同期复合增长6.2%，钢铁生产增速为1.3%，与上月持平[36][37] - 中游行业中，纺织和PTA生产分别回升0.3和0.2个百分点，全钢胎生产下降0.9个百分点[6][38] - 基建相关高频指标改善，石油沥青装置开工率较上月回升2.5个百分点[6][45] 经济展望 - 预计下半年经济将在资本支出和政策支持下重回复苏轨道，负产出缺口有望收敛[8][56] - 7月工业生产或保持平稳，基建投资可能回升，出口保持韧性，但地产销售仍偏弱[7][57] - 4-6月制造业投资持续扩张，验证宏观经济新周期可能启动[8][58] 风险提示 - 政策落地时间与力度变化可能影响相关领域增速[60] - 地缘政治恶化或外需超预期下行可能影响出口[60] - 地产系统性风险可能导致经济复苏慢于预期[60]