报告投资评级 报告给予比亚迪"买入(维持)"的投资评级[6] 报告核心观点 1) 7月比亚迪新能源汽车销量34.2万辆,同比增长30.6%,环比增长0.2%[4] 2) 其中插混车型销量21.1万辆,同比增长66.9%,环比增长8.1%[4] 3) DM5.0技术赋能新车型,有效提升产品力,带动公司ASP提升和盈利能力提升[10] 4) 高端车型销量占比提升、出口快速增长有望进一步提升公司整体盈利水平[10] 5) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高速增长,EPS 3年CAGR达28.23%[10] 财务数据和估值分析 1) 预计公司2024-2026年营收分别为8130.6/9529.8/11626.4亿元,同比增速分别为35.0%/17.2%/22.0%[10] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为389.4/505.9/633.3亿元,同比增速分别为29.64%/29.91%/25.18%[10] 3) 预计公司2024-2026年EPS分别为13.39/17.39/21.77元/股[10] 4) 公司当前市盈率为18.4倍,市净率为4.1倍,估值水平较合理[10]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 比亚迪7月新能源汽车销量34.2万辆，同比增长30.6%，环比增长0.2%，DM5.0新车上市助力公司平稳度过车型换代终端去库 [3][11] - DM5.0赋能车型产品力，提高新车型产品力，搭载该技术车型持续推出有望提高公司ASP和盈利能力 [11] - 高端+出海持续发力，7月高端品牌累计销量同比增长41.3%，累计出口同比+152.5%，有望带动整体盈利水平提升，中长期盈利水平也有望进一步提升 [11] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为8130.6/9529.8/11626.4亿元，同比增速分别为35.0%/17.2%/22.0%，归母净利润分别为389.4/505.9/633.3亿元，同比增速分别为29.64%/29.91%/25.18%，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 7月新能源汽车销量34.2万辆，同比增长30.6%，环比增长0.2%；纯电车型销量13.0万辆，同比下滑3.5%，环比下滑10.5%；插混车型销量21.1万辆，同比增长66.9%，环比增长8.1%；出口销量3.0万辆，同比增长11.2%，环比增长65.2% [3][11] DM5.0技术影响 - 2024年5月发布第五代DM技术，提高新车型产品力，首搭车型泰L、海豹06 DM - i上市即热销，6月分别实现销量2.0万辆和1.4万辆 [11] - 搭载DM5.0技术车型定价提升，泰L相较同系列荣耀款车型提升1.4 - 2.0万元，7月宋PLUS和宋L Dmi上市定价相较荣耀版提升0.6万元，有望提高公司ASP和盈利能力 [11] 高端与出海情况 - 2024年7月高端品牌累计销量9.6万辆，同比增长41.3%，销量占比4.9%，同比+0.4pct；累计出口9.2万辆，同比+152.5%，销量占比11.9%，同比+5.8pct，有望带动整体盈利水平提升 [11] 财务预测 |项目|2022年|2023年|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|424061|602315|813062|952984|1162640| |营业收入增速（%）|96.20%|42.04%|34.99%|17.21%|22.00%| |归母净利润（百万元）|16622|30041|38944|50594|63334| |归母净利润增速（%）|445.86%|80.72%|29.64%|29.91%|25.18%| |EPS（元/股）|5.71|10.33|13.39|17.39|21.77| |市盈率（P/E）|43.2|23.9|18.4|14.2|11.3| |市净率|6.5|5.2|4.1|3.2|2.5| |EV/EBITDA|19.0|7.4|10.5|8.0|6.0| [13][14][15][16][18]

公募基金持仓分析 - 公募基金对北交所个股的持仓集中度有所提升，环比有所下降[1][2][3][4][5] - 计算机、文化传媒、食品饮料等行业的持仓增幅较高，而有色金属、社会服务等行业的持仓有所减少[6][7][8] - 前三大重仓股保持相对稳定，公募基金增持了31只北交所个股[9][10][11] 北交所主题基金表现 - 北交所主题基金整体表现优于被动指数基金，在业绩表现和风险控制方面表现较好[12] - 北交所两年农业开放主题基金和北证50指数基金规模较大，在公募基金中占比较高[11][12] 风险提示 - 基金历史业绩不代表未来表现[53][54] - 统计数据可能存在一定偏差和局限性[55] - 投资者应当谨慎评估投资风险[59][60][61][62][63]

1. 报告行业投资评级 - 报告维持对电力行业的"强于大市"评级 [7] 2. 报告的核心观点 2.1 铀矿需求向好 - 全球加速核电建设带动铀矿需求持续向好,预计2024年天然铀矿需求有望达6.8万吨,到2040年需求或将突破10万吨 [10] - 近年来铀矿厂商为应对铀矿市场持续低迷,相继关停或减少铀矿生产,铀供需缺口再次拉大,现阶段铀矿产量小于需求 [11] - 据中国核能行业协会,2035年铀矿现货价格有望达95美元/磅 [11] 2.2 核燃料加工产能趋紧 - 转化、浓缩、燃料组件环节产能较为稀缺 [12] - 但核燃料价格上涨对核电毛利率影响相对可控 [13] 2.3 投资建议 - 关注控本能力及成长性突出的中国核电 [13] - 中核集团具备铀全产业链管控能力,中国核电商运机组具备持续成长性 [13] 3. 分类总结 3.1 行业投资评级 - 报告维持对电力行业的"强于大市"评级 [7] 3.2 行业核心观点 - 铀矿需求持续向好,价格有望上涨 [10][11] - 核燃料加工产能趋紧,但对核电运营商影响可控 [12][13] 3.3 投资建议 - 关注中国核电等控本能力强、成长性突出的公司 [13]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[6] 报告的核心观点 - 7月31日两部委发布补贴细则，单车补贴力度大，有望拉动公交客车内需向上，叠加海外需求旺盛，龙头盈利中枢有望进一步向上，推荐宇通客车 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 行业事件 - 两部委发布细则，对更换符合条件新能源公交车平均单车补贴8万元，更换整套动力电池平均单车补贴4.2万元，整车更换补贴超2022年上限，央地按9:1原则，中央至少承担85%，减轻地方财政压力 [10] - 补贴申请截止日期延至2025年1月20日，预计拉动2 - 3万公交客车内需，占2023年公交客车批发销量的51% - 76% [10] 内需与出口情况 - 2023年大中客批发销量8.79万辆，同比增4%；出口3.22万辆，同比增49%。座位客车销量4.38万辆，同比增89%；公交车销量3.96万辆，同比降28% [11] 投资建议 - 客车行业竞争格局集中，龙头自由现金流优、分红高，推荐宇通客车 [12]

报告投资评级 理想汽车-W(02015)的投资评级为"买入(维持)"。[5] 报告核心观点 1. 车型矩阵完善,交付持续增长。理想汽车 L6 上市后交付能力稳步向上,2024年7月交付5.1万辆,同比增长49.4%,环比增长6.8%。L6实现月交付量连续突破两万,已成为20-30万价格带的又一爆款产品。[10] 2. 数据算力领跑,智驾全面升级。受益于数据规模和算力规模的领先,理想智能驾驶功能持续加速,无图NOA功能效果持续超预期,搭载无图NOA功能的AD Max车型订单量大幅增加。[10] 3. 电动网络优化,超充生态加速。截至2024年7月28日,理想汽车在全国已投入使用超过700座理想超充站,拥有3260个充电桩,未来将与特来电、星星充电等运营商合作城市补能合作,纯电超充生态加速布局。[10] 4. 产品力领先,智驾有望撬动销量。预计公司2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元,同比增速分别为19.0%/39.4%/36.3%,归母净利润分别为85.3/142.4/237.2亿元,同比增速分别为-27.1%/67.0%/66.6%。[10] 财务预测摘要 1. 营业收入方面,预计公司2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元,同比增速分别为19.0%/39.4%/36.3%。[10] 2. 净利润方面,预计公司2024-2026年归母净利润分别为85.3/142.4/237.2亿元,同比增速分别为-27.1%/67.0%/66.6%。[10] 3. 每股指标方面,预计公司2024-2026年EPS分别为4.02/6.71/11.18元/股,3年CAGR为40.6%。[10] 4. 财务比率方面,预计公司2024-2026年净资产收益率分别为12.4%/17.2%/22.3%,总资产收益率分别为5.0%/7.5%/10.3%。[12]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 销量创新高，智能电动战略持续推进 - 2024年7月，理想汽车销量达51,000辆，同比增长49.4%，创单月销量历史新高 [9] - 理想汽车L6车型上市后，销量能力稳步提升，成为20-30万价格区间的又一款热销产品 [9] - 2024年1-7月累计销量达24.0万辆，同比增长38.5% [9] - 产品矩阵丰富和各车型持续发力是销量增长的主要驱动因素 [9] 数据优势领先，智能驾驶升级 - 理想汽车具备超强的算力和训练里程优势，拥有1400PFLOPS训练算力和19亿公里的累计行驶里程 [9] - 搭载NOA功能的AD Max车型订单大幅增加，体现了消费者对智能驾驶功能的认可 [9] - 公司在智能驾驶领域的技术优势有望持续巩固 [9] 生态布局加速，充电网络优化 - 截至2024年7月28日，理想汽车在全国已投入使用700座理想充电站 [9] - 与特来电、星星充电等合作伙伴共建充电网络，加快充电基础设施布局 [9] - 公司正在构建完善的新能源汽车生态圈 [9] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为1473/2054/2800亿元，同比增速为19.0%/39.4%/36.3% [10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.19/13.97/22.86亿元，同比增速为-27.1%/67.0%/63.6% [10][11][12][13][14][15] - 预计2024-2026年EPS分别为4.02/6.71/11.18元，3年CAGR为40.6% [10][11][12][13][14][15]

报告行业投资评级 - 报告未给出明确的行业投资评级 [17] 报告的核心观点 - 监管部门向保险行业下发通知,要求保险公司下调普通型、分红型、方能型保险产品的预定利率分别降至2.5%、2.0%、1.5% [11] - 保险公司的投资收益率长期低于预定利率,此次利率下调有助于缓解保险公司的投资压力 [13] - 监管部门要求建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制,有助于保险公司及时调整负债成本 [13] 行业概况 - 2023年8月监管将人身保险预定利率上限由3.5%降至3.0% [12] - 2024年1月起,监管要求非方能险产品预定利率不得超过4.0% [12] - 2024年7月起,监管要求保险公司转增额终身寿险的预定利率下调至2.75% [12] 行业投资分析 - 受长期利率下行影响,保险公司的投资收益率下降,投资压力增大 [13] - 此次预定利率下调有助于缓解保险公司的投资压力 [13] - 建立预定利率与市场利率挂钩机制,有助于保险公司及时调整负债成本 [13]

公司投资评级 - 报告对永丰股份（300740）的投资评级为“买入”[7] 报告的核心观点 - 公司品牌建设投入加大，阶段性影响利润实现[2] - 公司持续推进业务驱动和生态战略投资[12] - 维持“买入”评级，考虑公司长期品牌能力提升及投资力度加大[13] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 2024H1营收22.93亿元，同比增长0.1%；净利润1.06亿元，同比下降25.7%；归属于母公司净利润1.19亿元，同比下降19.1%[10] - 2024H1毛利率61.5%，同比增加4.57个百分点；净利率4.61%，同比下降1.61个百分点[11] 业务发展和战略 - 公司持续推进“自有品牌与CP品牌双业务驱动”的战略，构建多品牌矩阵，持续改革毛利结构[12] - 公司加大品牌建设投入，影响短期利润，但有利于长期品牌能力提升[11] 财务预测 - 预计2024-2026年营收分别为45.83亿元、51.33亿元、55.44亿元，对应增长率分别为2.0%、12.0%、8.0%[13] - 预计2024-2026年净利润分别为3.05亿元、3.62亿元、4.18亿元，对应增长率分别为3.5%、19.0%、15.3%[13] - 预计2024-2026年EPS分别为0.78元、0.93元、1.08元，对应PE分别为15x、13x、11x[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月31日两部委发布补贴细则，单车补贴力度大且中央承担主要比例，申请周期延长，有望拉动公交客车内需，内需与出口共振下龙头有望率先受益，推荐宇通客车 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 行业事件 - 7月31日两部委发布补贴细则，对更换符合条件新能源公交车平均单车补贴8万元，更换整套动力电池平均单车补贴4.2万元，有望拉动公交客车内需 [10] 单车补贴力度大，中央承担主要比例 - 对车龄8年及以上城市公交车车辆更新和电池更换给予定额补贴，整车更换补贴超2022年新能源补贴上限，央地按9:1原则，东部、中部、西部中央承担比例分别为85%、90%、95% [10] 申请周期适当延长，有望进一步拉动内需 - 申请补贴截止日期延长至2025年1月20日，预计拉动2 - 3万公交客车内需，对应2023年公交客车批发销量占比为51% - 76% [10] 内需与出口共振，龙头有望率先受益 - 2023年大中客批发销量总量触底回升，出口延续高增长，座位客车销量增长，公交车销量下滑，新一轮补贴政策落地公交客车销量有望回升，龙头盈利中枢有望向上 [11] 投资建议 - 客车行业竞争格局集中，龙头自由现金流好且高分红，受益市场需求恢复和政策刺激，推荐宇通客车 [12]