行业投资评级 报告给予电子行业"强于大市"的投资评级。[6] 报告的核心观点 技术升级与价格下沉带来渗透率提升 1. 三星、荣耀、小米相继发布新款折叠手机,新款折叠手机在轻薄、性能等方面有较大改善,消费者评价较高,有望延续折叠屏高景气度。[3][13] 2. 国产折叠手机在重量、折叠厚度等参数上明显优于三星,且在相同规格下更具性价比优势,国产折叠手机的渗透速度有望高于海外厂商。[4][23] 3. 全球折叠手机出货量快速增长,2020年至2023年CAGR达110%,预计2028年出货量有望达4570万台,渗透率达3.65%。[29][30] 4. 中国折叠手机市场延续高增长趋势,2024年Q1出货量同比增长83%,渗透率达2.68%,预计2028年渗透率有望达5.5%。[31][34][35] 投资建议 1. 关注半导体自主可控产业链,如北方华创、芯源微等。[44] 2. 关注电子行业复苏产业链,如中芯国际、长电科技等。[45] 风险提示 1. 折叠手机渗透不及预期。[46] 2. 折叠手机技术方案升级不及预期。[47]

报告行业投资评级 报告维持计算机行业"强于大市"评级。[30] 报告的核心观点 计算机行业基金重仓比例环比下降 - 截至2024年第二季度末,计算机板块基金查仓比例为2.50%,在中方31个一级行业中排名第15,重仓比例环比下降1.11pct,连续5个季度下降。[10] - 计算机设备、IT服务、软件开发三个子行业的基金查仓比例均呈现下降趋势。[19] 信创等领域个股重仓持股市值增加较多 - 计算机行业基金查仓持股总市值增长前十中,纳思达、深信服、宝信软件、华大九天等信创、AI、垂直应用软件等领域个股持股市值增加较多。[25] - 计算机行业基金查仓持股总市值减少前十中,AI、金融IT领域个股占比较高。[27] 看好AI、信创、数据资产和产业数字化 - 人工智能、基础软件、工业软件等领域有望受益于政策支持,数据资产管理、权运营等相关系统建设有望获得提升。[31][33][34] - 电力信息化、交通信息化、时空信息产业等领域有望受益于产业数字化趋势。[36]

公司投资评级 公司给予"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1. 公司是我国重要的地方军工集团,经营机制相对更加灵活 [74] 2. 固体发动机是导弹产业链的产能瓶颈,公司在该领域具有技术优势 [15][56][59] 3. 公司在弹药装备领域持续进行技术创新,产品线不断丰富 [100][106] 4. 公司近年来营收和利润保持快速增长,生产效率和经营能力不断提升 [37][44][47][48] 公司投资评级 公司给予"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1. 公司是我国重要的地方军工集团,经营机制相对更加灵活 [74] 2. 固体发动机是导弹产业链的产能瓶颈,公司在该领域具有技术优势 [15][56][59] 3. 公司在弹药装备领域持续进行技术创新,产品线不断丰富 [100][106] 4. 公司近年来营收和利润保持快速增长,生产效率和经营能力不断提升 [37][44][47][48] 公司投资评级 公司给予"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1. 公司是我国重要的地方军工集团,经营机制相对更加灵活 [74] 2. 固体发动机是导弹产业链的产能瓶颈,公司在该领域具有技术优势 [15][56][59] 3. 公司在弹药装备领域持续进行技术创新,产品线不断丰富 [100][106] 4. 公司近年来营收和利润保持快速增长,生产效率和经营能力不断提升 [37][44][47][48]

报告行业投资评级 1. 食品饮料行业公募基金持仓比例为9.46%,超配比例为3.38% [15] 2. 2024Q2食品饮料公募基金持仓比例环比下降3.61个百分点,处于2010年以来54.4%的分位水平 [15] 3. 2024Q2食品饮料行业整体超配,超配比例为3.38% [15] 报告的核心观点 1. 2024Q2基金持仓白酒的前19支基金占公募基金整体持仓白酒比例的50.31% [24][26] 2. 剔除持仓白酒10亿以上的基金后,其余基金持仓白酒比例为4.21%,接近2018年来最低水平 [29] 3. 2024Q2白酒/速冻食品/啤酒子板块超配,子板块均环比减仓 [36] 4. 2024Q2个股中老白干酒/贵州茅台环比加仓最多,贵州茅台/泸州老窖/五粮液环比减仓较多 [68] 5. 2024Q2北上资金持有食品饮料总市值和白酒总市值环比下降 [73][74][75][76][77] 根据相关目录分别进行总结 2024Q2基金持仓情况 1. 食品饮料行业公募基金持仓比例为9.46%,超配比例为3.38% [15] 2. 2024Q2食品饮料公募基金持仓比例环比下降3.61个百分点,处于2010年以来54.4%的分位水平 [15] 3. 2024Q2食品饮料行业整体超配,超配比例为3.38% [15] 4. 2024Q2基金持仓白酒的前19支基金占公募基金整体持仓白酒比例的50.31% [24][26] 5. 剔除持仓白酒10亿以上的基金后,其余基金持仓白酒比例为4.21%,接近2018年来最低水平 [29] 子板块持仓变化 1. 2024Q2白酒/速冻食品/啤酒子板块超配,子板块均环比减仓 [36] 2. 2024Q2白酒环比减仓3.13个百分点至8.48% [39] 3. 2024Q2啤酒环比减仓0.13个百分点至0.20% [41] 4. 2024Q2其他酒类环比减仓0.02个百分点至0.05% [43] 5. 2024Q2非乳饮料环比减仓0.01个百分点至0.16% [47] 6. 2024Q2乳制品环比减仓0.09个百分点至0.13% [52] 7. 2024Q2调味品环比减仓0.05个百分点至0.06% [53] 8. 2024Q2休闲食品环比减仓0.10个百分点至0.12% [57] 9. 2024Q2速冻食品环比减仓0.003个百分点至0.10% [58] 10. 2024Q2肉制品环比减仓0.01个百分点至0.02% [62] 11. 2024Q2其他食品环比减仓0.04个百分点至0.12% [62] 个股持仓变化 1. 2024Q2个股中老白干酒/贵州茅台环比加仓最多,贵州茅台/泸州老窖/五粮液环比减仓较多 [68] 2. 2024Q2食品饮料板块基金持仓前5名为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒 [65] 3. 2024Q2食品饮料板块基金持仓前5大增持个股为老白干酒、贵州茅台、泸州老窖 [69][72] 4. 2024Q2食品饮料板块基金持仓前5大减持个股为贵州茅台、泸州老窖、五粮液 [72] 北上资金持仓变化 1. 2024Q2北上资金持有食品饮料总市值和白酒总市值环比下降 [73][74][75][76][77] 2. 6月北向资金持股食品饮料比例环比下降0.04个百分点至4.90% [76] 3. 6月北向资金持股白酒比例环比下降0.39个百分点至5.24% [77]

工程机械 1. 设备更新政策有望推动挖掘机需求触底回升 [22][23][24][25][26][27] 2. 锂电化+国际化持续推动叉车行业发展 [70][71][72][73][74][75][76][77][78][79] 3. 政策持续推动国内基础设备更新改造需求 [63][64] 通用设备 1. 塑料制品、汽车、家电行业回暖,带动注塑机行业景气度回升 [113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129] 2. 海外空间广阔,国内注塑机企业出海步伐加快 [131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150] 3. 水利基建投资持续推动节能泵更新替换 [152][153][154][155][156] 4. 美国地产回暖和欧洲降息利好热泵出口 [161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192] 机床 1. 政策支持下自主化程度提高,高端化实力亟待加强 [193][194][195][196][197][198][199][200][201][202][203][204][205] 2. 十年更新周期即将到来,行业有望迎来新一轮增长 [206][207][208][209][210][211][212][213][214][215][216][217][218][219][220][221][222][223][224][225][226][227][228][229] 机器人 1. 产业快速迭代,人形机器人技术进展加快 [231][232][233][234][235][236][237][238][239][240][241][242][243][244][245][246][247][248][249][250][251][252][253][254][255][256][257][258][259][260][261][262][263][264][265][266][267][268][269] 光伏设备 1. 国内光伏竞争力强,中长期矛气度无需担忧 [270][271][272][273][274][275][276][277][278][279][280][281] 2. 新技术选代是企业成局关键,新增投资有望利好龙头谈备 [282][283][284] 3. 硅片端:低氧单晶炉&カ片机,技术迭代带动高端 [285][286][287][288][289][290][291][292] 4. 电池端: HJT 或为下一代钙钛矿叠层电池最佳选择 [298][299][300][301][302][303][304][305] 5. 组件站:OBB 技术放量会带动设备厂商 [308][309][310][311][312][313][314][315] 经电设备 1. 短期锂电设备出海成为新的需求增长点 [322][323][324][325][326][327][328][329] 2. 复合铜箔等技术变化利好设备商 [333][334][335][336][337][338][339][340][341][342] 检测服务 1. 第三方检测行业盈利能力下滑 [344][345][346][347][348][349][350][351][352] 2. 汽车检测规模有望持续增长 [353][354][355][356][357][358][359][360][361][362] 3. 低空经济测试有望扩大第三方检测市场规模 [363][364][365][366][367][368][369] 投资建议 1. 工程机械:建议关注设备更新政策相关企业及出口相关标的 [370][371][372][373] 2. 通用设备:建议关注内需复苏及出口高矛气标的 [374][375] 3. 检测服务:建议关注汽车及低空经济检测相关标的 [377][378][379] 4. 光伏设备:建议关注新技术催化的龙头设备标的 [380][381] 风险提示 1. 下游需求不达预期 [382] 2. 技术迭代的风险 [383] 3. 政策变化的风险 [384]

1. 市场空间:泵为第二大通用设备,具备千亿市场规模 - 2024年中国水泵市场空间约2360亿元 [43][44] - 中国是全球水泵最大的供应商,将益于国内产品以出口为主&高性价比优势,2023年中国水泵产量的全球占比预计超过30% [48][49] - 中国水泵出口主要以欧美发达国家为主,其次是中东、非洲、东南亚等新兴国家 [60] 2. 市场动力:内需与外需共振,水泵需求增长强劲 - 内需:制造业回暖&水利基建办进节能泵更新替换 [64][69] - 外需:美国地产回暖&主动补库周期拉动海外需求 [77][84][89][92][96][97] 3. 竞争格局:国内行业大品分散,加速对标国外高集中度 - 国外:市场集中度高,CR10约50% [104][105][106][107][108][109] - 国内:市场竞争格局分散,CR10约15%,头部企业正进军中高端市场 [120][121][127][128][129][130][131][132] 4. 投资建议:看好受益于内外需共振的千亿级龙头份额集中 - 凌霄泵业:塑料卫浴泵龙头,受益于美国地产回暖&主动补库周期 [142][143][144][145] - 中金环境:不锈钢泵龙头,受益于方亿国债和以旧换新政策 [150][152][153][154][155]

报告行业投资评级 报告维持建筑材料行业"中性"评级。[10] 报告核心观点 1. 建材建筑板块基金重仓连续低配,但超配比例环比小幅提升。[14] 2. 部分调整较深的基建/地产链优质标的获得较多加仓。[20][21][22][23] 3. 北向资金2024年初以来减仓为主,但开始加仓水泥、防水等板块。[27][28] 4. 地产链关注水泥和装修建材龙头,非地产链关注玻璃纤维/药包材等。[32][33][34][35] 分组1 - 建材建筑板块基金重仓连续低配,但超配比例环比小幅提升 [14] - 部分调整较深的基建/地产链优质标的获得较多加仓 [20][21][22][23] 分组2 - 北向资金2024年初以来减仓为主,但开始加仓水泥、防水等板块 [27][28] - 地产链关注水泥和装修建材龙头,非地产链关注玻璃纤维/药包材等 [32][33][34][35]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 我国生物多样性现状与政策 - 我国拥有丰富的物种多样性,但受威胁物种比例较高 [20] - 我国生物多样性迁地保护体系逐步完善,生物多样性就地保护成效显著 [21] - 我国生物多样性保护政策从单一的分类保护向综合保护发展,并逐步构建全方位保护的政策体系 [22][23][24][25][26] - 《中国生物多样性保护战略与行动计划(2023-2030年)》明确了新时期生物多样性保护的战略部署和优先领域 [31][32][33] 我国的生物多样性投融资 - 近年来我国金融机构在信贷、债券和保险等方面为生物多样性保护提供了多种支持 [40][41][42][43][44][45][46][47][48][51][52][53][54] - 《中国生物多样性保护战略与行动计划(2023-2030年)》明确提出要建立生物多样性多元化投融资机制 [56][57][58] 根据目录分别总结 1. 我国生物多样性现状与政策 - 我国生物多样性现状 [20] - 我国生物多样性政策发展历程 [22][23][24][25][26] - 《中国生物多样性保护战略与行动计划(2023-2030年)》的主要内容 [31][32][33] 2. 我国的生物多样性投融资 - 我国生物多样性金融市场现状 [40][41][42][43][44][45][46][47][48] - 《中国生物多样性保护战略与行动计划(2023-2030年)》对生物多样性投融资的部署 [56][57][58]

总量研究 1. 中报业绩预告预喜率略低于去年,7 月盈利预测未发生明显调整,两者均表明二季度盈利增速或与一季度基本持平。[11][12][13][14][15][16][17] 2. 预喜率较高的行业主要有两类:(1)周期涨价品种:例如交运、石化和有色金属等;(2)外需高占比品种:汽车、电子和轻工制造等。[12] 3. 业绩预告尚可,但涨跌幅较差的行业或有补涨机会,主要集中于部分地产后周期行业和 TMT 行业。[13][16] 系统理解中国各类重要会议及其关系 1. 党中央全体性会议:中共全国代表大会、中共中央全会明确经济和社会各领域中长期发展方向,是判断中长期政策取向的重大会议。[21] 2. 政治局层面的会议:中央政治局会议通常是每月一次,每年 3-4 次分析经济形势、部署工作,是观察年内经济运行态势和宏观政策变化的重要窗口。[22] 3. 中央其他重要会议:中央财经委会议每年大约 2-3 次,内容大多聚焦经济政策的中期取向、部署工作。[23] 4. 国务院层面的会议:国务院全体会议是国务院最高规格的会议,通常每年召开 2 次。[24] 5. 总理层面的座谈会:总理不定期召开的座谈会主要有:经济形势专家、企业家座谈会和部分地方政府主要负责人座谈会。[25] 美国经济再观察(二) 1. 财政支出仍是较为确定的经济支持项,2024 年财政赤字预测将达到 GDP 的 7%。[30][31] 2. 随着收入增长的下行以及超额储蓄的消耗,消费整体或走弱,耐用品的消费已经开始负增长。[32] 3. 股市和楼市的增速或下降,并且有回调的风险,财富效应难以继续对美国经济构成支撑。[33] 2024年7月第二周利率债周观点 1. 美联储利率走廊在更替中发展,欧洲央行利率走廊在非对称收窄中等待回归,日本央行创新利率走廊机制。[36][37][38] 2. 各经济体利率走廊优化的启示包括:以存贷性质的政策利率为限的传统利率走廊易遭信用风险与流动性冲击,未来或提升走廊市场化程度;我国稳健的货币政策或指导利率走廊在原有基础上改动优化。[39] 对6月外贸数据的思考与未来展望 1. 6 月出口规模在季节性调整后基本保持平稳,外需景气扩张可能对冲了运价与"抢出口"需求下降的影响。[44][45][46][47][48] 2. 6 月进口有所回落,主要进口商品普遍有所回落,但随内需的修复,进口有望出现回升。[47] FOF交易能力探究 1. FOF 整体换手率偏低,75%的产品换手率均不超过 165%,远低于主动权益基金的换手水平。[50] 2. FOF 换手高低、行业板块或大类资产轮动水平均与业绩无明显关系,单年度或因市场风格呈现负相关或正相关。[53] 3. 具备稳定交易能力的 FOF 有 27 只,但交易能力较强的 FOF 自 2023 年起的收益排名多数靠后。[54] 固定收益专题:资产荒的极致演绎 1. 伴随资产荒行情的极致演绎,各类信用债品种都呈现出成交重心逐渐由[2.5%,3%)转移至[2%,2.5%)的特征。[59][60] 2. 城投成交向相对高收益区域转移,二级资本债和券商债活跃度下降,市场或倾向于采用信用下沉叠加拉久期的策略。[60][61] 金融工程专题:基于细分行业 nowcasting 的景气指数构建 1. 随着整体经济结构的变化,同时期各行业景气度开始产生较大分歧,原先的 A 股景气指数与实际走势产生一定背离。[67] 2. 通过拆分上证指数的各个行业权重,结合同期和行业景气指数加权求和,得到了新的中观景气指数,对实际值有着更加精确细致的模拟和预测能力。[70] 2024年二季度及6月经济数据点评 1. 二季度负产出缺口有所扩大,第三产业增速的放缓是主要拖累项,居民消费的修复也有所放缓。[76][77] 2. 6 月需求端投资继续回升,消费有所放缓;生产端工业增加值进一步回升。[77][78] 3. 展望未来,我们整体而言仍维持中国宏观经济新周期的正循环可能正在启动,经济有望温和复苏。[79] 二十届三中全会公报点评 1. 全会高度评价新时代以来全面深化改革的成功实践和伟大成就,提出必须自觉把改革摆在更加突出位置。[91] 2. 全会指出进一步全面深化改革的总目标是继续完善和发展中国特色社会主义制度,推进国家治理体系和治理能力现代化。[92] 3. 全会对进一步全面深化改革从 14 个方面做出了系统部署,明确了各方面改革部署在实现中国式现代化过程中的地位。[94][95][96] 农林牧渔行业专题:如何看待当前水产饲料行业的竞争情况 1. 2023 年我国水产饲料产量同比下降 4.9%,主要系普水鱼全年价格低迷,养殖户信心、投料积极性受到较大影响。[105] 2. 行业呈现出以"海大集团+通威股份"双龙头,众多企业参与的市场格局,头部企业优势凸显。[106] 3. 2024 年水产饲料市场容量或下降,行业竞争加剧,头部企业有望凭借强

2024Q2 医药重仓比例下降,降幅收窄 - 2024Q2 医药生物公募基金重仓比例为 9.88%,环比下降 1.09pct,相比 2024Q1 环比降幅 2.60pct 有所收窄 [13][14] - 2024Q2 医药生物涨幅位居申万 31 个一级行业中第 20 位,累计跌幅 10.25%,跑输沪深 300 指数 8.10pct,跑输上证综指 7.82pct [15][22] 医疗器械和中药子行业重仓比例提升 - 2024Q2 医疗器械基金重仓比例环比提升 0.04pct 至 3.25% [29] - 2024Q2 中药基金重仓比例环比上升 0.03pct 至 1.03% [48] 北上资金净流出医药生物板块 - 2024Q2 北上资金净流出医药生物板块 21.64 亿元,其中 4 月份净流入 30.02 亿元,5 月及 6 月份分别净流出 10.48 亿元和 41.18 亿元 [57][60] - 北上资金净流入较多的公司有迈瑞医疗、乐普医疗、东阿阿胶等 [60] 投资建议:2024 下半年医药有望企稳回升 - 经过上半年的调整,医药行业估值已充分消化,悲观情绪已基本触底,2023Q3 医药业绩为低基数,2024Q3 业绩有望向好,目前阶段医药具备较高配置性价比,2024 下半年有望企稳回升 [76]