苹果公司新品发布 屏幕升级和性能提升 - 苹果推出了包括 iPhone 16 系列手机、Apple Watch Series 10 智能手表、AirPods 4 等新产品,在硬件侧做了诸多升级,如屏幕、主芯片、新增按键 [9][10][11] - iPhone 16 屏幕尺寸从 6.1 英寸和 6.7 英寸提升到 6.3 英寸和 6.9 英寸,采用全新超瓷晶面板,强度提升 50% [10] - A18 和 A18 Pro 芯片采用台积电第二代 3nm 制程,性能和能效大幅提升,A18 芯片 CPU 性能快 30%,GPU 性能提升 40% [11][12][13] 影像和交互升级 - iPhone 16 标准版搭载 4800 万融合镜头,Pro 系列搭载 4800 万像素主摄、4800 万像素超广角和 1200 万像素 5 倍潜望长焦 [14] - 新增电容式感应器拍照按键,可区分按压力度,实现视觉识别和功能联动 [14][15] - 推出 Apple Intelligence 功能,提供文本校对、音频转写、相册搜索等智能化功能 [16][17][18] 定价策略 - iPhone 16 系列硬件功能大幅提升,但售价与上一代持平,起售价分别为 799、899、999、1199 美元 [19][20] 华为 Mate XT 手机发布 创新三折叠屏幕 - 华为 Mate XT 配备三折叠 10.2 英寸 LTPO OLED 屏,同时还有单屏 6.4 英寸、双屏 7.9 英寸的设计,满足不同场景需求 [21][22] - 采用"Z"形屏幕展开设计,有效数据/图像显示面积较两折屏增加了 100% [22] 精密铰链设计 - 采用多向弯折柔性材料的铰链,外折抗拉伸、内折抗挤压,保护铰链结构完整 [23][24] - 创新多驱精密调校技术,实现铰链与屏幕精准对接融合,确保不同折叠状态下良好显示效果 [23][24] 高性能配置 - 搭载 5000 万像素超光变摄像头、1200 万像素超广角摄像头和 1200 万像素潜望式长焦摄像头 [24] - 配备 5600mAh 硅负极大容量电池,厚度仅为 1.9mm [25] 定价策略 - Mate XT 定价策略凸显高端定位,16+256G 售价 19999 元、16+512G 售价 21999 元、16+1TB 售价 23999 元 [27] - 与苹果 iPhone 16 系列同日上市,截止 9 月 12 日预约人数已超 500 万 [27][28] 投资建议 关注消费电子新品及 AI 落地 - 多家消费电子品牌推出 AI PC、AI 手机等新品,有望带动终端销量增长 [29] - OpenAI 发布新一代 AI 模型 o1,算力需求带动 HBM 等产业链机会 [30] 关注半导体复苏周期 - 下游库存去化,AI 带来新需求,半导体行业有望迎来复苏 [31] - 关注国产 FAB 厂和半导体设备产业链 [31] 风险提示 - 终端需求恢复不及预期 [32] - 产业链自主可控进展不及预期 [32]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - 2024年1 - 8月全国房地产多项指标同比下降，销售面积、金额、新开工面积同比降幅收窄，9月新房市场销量预计环比提升但受多种因素影响绝对量或筑底震荡，建议关注具备改善性产品塑造能力的央国企 [2][8] 根据相关目录分别总结 投资端 - 开发投资降幅持平：2024年1 - 8月全国房地产开发投资累计69284亿元，同比降10.2%，降幅与1 - 7月持平；8月开发投资8407亿元，同比降10.2%；截止8月27日全国300城经营性土地成交规模4795万平方米，同比降30%，平均溢价率3.9%，较7月降0.3个百分点，平均流拍率11%，环比连降三月，土地市场活跃度低，开发投资预计持续承压 [6][11] - 新开工面积降幅收窄：2024年1 - 8月累计房屋新开工面积49465万平方米，同比降22.5%，降幅同比收窄1.9pct，环比收窄0.7pct；8月新开工面积5732万平方米，同比降16.7%，降幅同比收窄6.9pct，环比收窄3.0pct；房企现金流压力大，短期内新开工面积或低位震荡 [12] - 竣工面积同比走扩：2024年1 - 8月累计房屋竣工面积33394万平方米，同比降23.6%，降幅较1 - 7月走扩1.8pct；8月单月竣工面积3377万平方米，同比降36.6%，降幅较7月走扩14.8pct；竣工面积绝对值环比微降，降幅走扩因2023年8月竣工面积高；保交房是工作重心，各地收储政策试点落地，竣工面积有望边际修复 [15] 销售端 - 销售面积及金额降幅收窄：2024年1 - 8月全国商品房累计销售面积60602万平方米，同比降18.0%，降幅较1 - 7月收窄0.6pct，连续3个月收窄；销售金额59723亿元，同比降23.6%，降幅较1 - 7月收窄0.7pct，连续4个月收窄；8月销售面积6453万平方米，环比增3.5%，同比降12.6%，降幅环比收窄2.8pct；销售金额6393亿元，环比增3.2%，同比降17.2%，降幅环比收窄1.3pct；8月是淡季，随着2023年初高基数效应减弱，销售端有修复态势，但绝对值处历史低位 [6][17][18] - 销售均价环比连续6个月增长：2024年1 - 8月全国商品房累计销售均价9855元/平，同比降6.8%，环比增0.1%，环比连增6个月；8月单月销售均价9906元/平，同比降5.3%，环比降0.4%；房企调整供给策略，加大改善性产品投放，但需求端低迷，销售均价仍在调整 [21] 资金端 - 到位资金降幅连续5个月收窄：2024年1 - 8月累计房地产开发企业资金来源69932亿元，同比降20.2%，降幅较1 - 7月收窄1.1pct，连续5个月收窄；8月当月资金来源8031亿元，同比降10.6%，降幅较1 - 7月收窄1.3pct，连续3个月收窄；房地产融资协调机制推进，截止8月21日，商业银行已审批房地产“白名单”项目5392个，审批通过融资金额近1.4万亿元；收储去库存等政策落地，房企到位资金有望边际改善 [7][24] - 销售回款持续承压：2024年1 - 8月累计房地产到位资金中，定金及预收款、个人按揭贷款、国内贷款、自筹资金分别为21078、9920、10229、25150亿元，累计同比降30.2%、35.8%、5.1%、8.4%，较1 - 7月同比降幅均收窄；8月当月分别为2385、1172、1013、3093亿元，当月同比降15.7%、21.8%、7.4%、6.2%；定金及预收款和个人按揭贷款绝对值处历史低位，居民观望情绪浓 [26] 投资建议 - 9月新房市场销量预计环比提升，受2023年同期政策刺激影响同比降幅或弱修复，购房者观望情绪浓和房价预期下行，绝对量或筑底震荡；政策有一定空间，市场修复需政策进一步扶持；建议关注布局核心一二线城市、资金充足的国央企，具备改善性产品塑造能力的房企，以及二手房交易龙头企业 [8][29]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[6] 报告的核心观点 - 2024年1 - 8月全国房地产多项指标同比下降，销售面积、金额、新开工面积同比降幅收窄，9月新房市场销量预计环比提升但同比降幅或弱修复，市场修复需政策进一步扶持，建议关注具备改善性产品塑造能力的央国企及二手房交易龙头企业 [3][10][12] 根据相关目录分别总结 投资端 - 开发投资降幅持平：2024年1 - 8月全国房地产开发投资累计69284亿元，同比降10.2%，降幅与1 - 7月持平；8月开发投资8407亿元，同比降10.2%；截止8月27日，全国300城经营性土地成交规模4795万平方米，同比降30%，平均溢价率3.9%，较7月降0.3个百分点，平均流拍率11%，环比连降三月，土地市场活跃度低，开发投资预计持续承压 [10][16] - 新开工面积降幅收窄：2024年1 - 8月累计房屋新开工面积49465万平方米，同比降22.5%，降幅同比收窄1.9pct，环比收窄0.7pct；8月新开工面积5732万平方米，同比降16.7%，降幅同比收窄6.9pct，环比收窄3.0pct，房企现金流压力大，短期内新开工面积或低位震荡 [10][17] - 竣工面积同比走扩：2024年1 - 8月累计房屋竣工面积33394万平方米，同比降23.6%，降幅较1 - 7月走扩1.8pct；8月单月竣工面积3377万平方米，同比降36.6%，降幅较7月走扩14.8pct，竣工面积绝对值环比微降，因2023年8月竣工面积高，政策推动下竣工面积有望边际修复 [10][22] 销售端 - 销售面积及金额降幅收窄：2024年1 - 8月全国商品房累计销售面积60602万平方米，同比降18.0%，降幅较1 - 7月收窄0.6pct，连续3个月收窄；销售金额59723亿元，同比降23.6%，降幅较1 - 7月收窄0.7pct，连续4个月收窄；8月销售面积6453万平方米，环比增3.5%，同比降12.6%，降幅环比收窄2.8pct；销售金额6393亿元，环比增3.2%，同比降17.2%，降幅环比收窄1.3pct，8月是淡季，随着高基数效应减弱，销售端有修复态势，但绝对值处历史低位 [10][24][25] - 销售均价环比连续6个月增长：2024年1 - 8月累计全国商品房销售均价9855元/平，同比降6.8%，环比增0.1%，环比连增6个月；8月单月销售均价9906元/平，同比降5.3%，环比降0.4%，房企调整供给策略但需求低迷，销售均价仍在调整 [28] 资金端 - 到位资金降幅连续5个月收窄：2024年1 - 8月累计房地产开发企业资金来源69932亿元，同比降20.2%，降幅较1 - 7月收窄1.1pct，连续5个月收窄；8月当月资金来源8031亿元，同比降10.6%，降幅较1 - 7月收窄1.3pct，连续3个月收窄，融资协调机制推进，收储等政策落地后房企到位资金有望改善 [11][31] - 销售回款持续承压：2024年1 - 8月累计房地产到位资金中，定金及预收款、个人按揭贷款、国内贷款、自筹资金分别为21078、9920、10229、25150亿元，累计同比降30.2%、35.8%、5.1%、8.4%，较1 - 7月降幅收窄；8月当月分别为2385、1172、1013、3093亿元，当月同比降15.7%、21.8%、7.4%、6.2%，定金及预收款和个人按揭贷款绝对值处历史低位，居民观望情绪浓 [33] 投资建议 - 9月新房市场销量预计环比提升，受2023年同期政策影响同比降幅或弱修复，购房者观望、房价预期下行，绝对量或筑底震荡，政策有空间，市场修复需政策扶持，建议关注布局核心一二线城市、资金充足的国央企，具备改善性产品塑造能力的房企，以及二手房交易龙头企业 [12][38]

苹果公司新品发布 屏幕升级和性能提升 - 苹果推出了包括 iPhone 16 系列手机、Apple Watch Series 10 智能手表等新产品,在硬件侧做了诸多升级,如屏幕尺寸、主芯片等 [9][10][11][12] - iPhone 16 系列采用全新超瓷晶面板,强度提升50% [10] - A18和A18 Pro芯片采用台积电第二代3nm制程,性能大幅提升,CPU快30%,GPU快40% [10][11][12] AI功能升级 - 苹果宣布将在10月上线Apple Intelligence功能,支持多项智能交互功能,如文本校对、音频转写、相册搜索等 [15][16][17] - Siri也得到升级,能够理解和发现前所未有的内容,支持屏幕感知等功能 [18] 定价策略 - iPhone 16系列硬件功能大幅提升,但售价与上一代持平 [19][20] 华为Mate XT手机发布 创新三折叠屏幕设计 - 华为Mate XT采用三折叠10.2英寸LTPO OLED屏幕,同时还有单屏6.4英寸、双屏7.9英寸的设计 [21][22] - 采用"Z"形屏幕展开设计,有效显示面积提升100% [21][22] 精密铰链和耐用材料 - 采用多向弯折柔性材料的铰链,外折抗拉伸、内折抗挤压,保护铰链结构完整 [22][23] - 使用UTG玻璃和非牛顿流体材料,提升屏幕抗冲击性能 [23] 高性能配置 - 搭载5000万像素超光变摄像头、1200万像素超广角和长焦摄像头 [24] - 采用5600mAh硅负极大容量电池,续航能力出色 [25] 定价和预约情况 - Mate XT定价19999元起,与苹果iPhone 16同日上市,预约人数超500万 [27][28] 投资建议 关注消费电子新品和AI应用 - 建议关注AI硬件产业链,如维信诺等 [29] - 建议关注算力产业链,如雅克科技、华海诚科等 [30] 关注半导体复苏周期 - 建议关注国产FAB厂和半导体设备产业链,如中芯国际、长电科技、北方华创等 [31]

需求端温和回升 - 8月社会消费品零售环比上行0.4%[13] - 商品消费和餐饮消费均有所回升[16] - 固定资产投资整体环比反弹0.9%[26] 生产端保持增长 - 8月工业增加值环比增长0.5%[34] - 8月发电量环比增长3.0%[35] - 出口交货值环比增长0.5%[37] 就业市场压力上升 - 8月城镇调查失业率上升至5.3%[41] - 31个大城市调查失业率上升至5.3%[43] 经济增长动能偏弱 - 需求和产出改善依赖外需[45] - 固定资产投资回升受服务业投资支撑[45,46] - 消费、地产和基建投资仍偏弱[45,46] 政策和改革是关键 - 加大逆周期调节力度和推进改革[47,48,49] - 货币、财政和地产政策有望进一步发力[48] - 重点改革措施有望加快落地[49]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[6] 报告的核心观点 - AI有望从文字、图片类生成、交互的简单场景拓展至学术科研、工业流程、游戏影视等复杂内容生产创作等更广泛、复杂度更高、容错率更低的应用场景，随着OpenAI引领的AI大模型技术持续迭代，AI应用落地速度也有望加速提升 [3][11] - 建议关注AI模型&应用的昆仑万维、巨人网络、盛天网络、美图公司，以及IP及内容的三七互娱、恺英网络等 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 行业事件 - 9月13日凌晨，OpenAI发布新系列模型o1，包括已部分开放测试的o1 preview、o1 - mini，以及尚未开放的o1正式版 [10] 技术层面 - OpenAI公司持续执行“scaling law”，此前主要应用于模型的前期预训练环节，o1新系列模型公布后发现“新范式”，即scaling law在预训练之后的强化学习以及测试阶段的应用，随着强化学习、思考时间计算量的提升，o1模型性能有望持续提高，且新方式中模型性能提升曲线更陡峭 [10] 模型能力提升 - o1相较于GPT等前系列模型，处理复杂问题能力大幅提升，尤其擅长数学、编码等逻辑推理，在OpenAI内部测试中，该系列后续模型在物理、化学、生物等复杂任务中的表现达到博士生水平，专业领域开发人员可用o1构建、执行多步骤工作流程 [11] - o1在响应用户之前会产生较长“思维链”，通过尝试不同策略、修正错误，最终生成精准度更高的答案，其回答方式更接近人类分步思维逻辑，响应时长变长但精准度显著提升 [11]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [6] 报告的核心观点 - 2024年8月社零增速低于市场预期且环比下滑，在弱复苏宏观背景下，有明确增量方向及相应龙头公司竞争优势或更具持续性，建议围绕“高景气细分、格局优化、内需顺周期”三大方向精选优质个股 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业事件 - 8月社零总额3.87万亿元，同比增长2.1%，除汽车以外消费品零售额3.48万亿元，同比增长3.3%，限额以上单位消费品零售额1.49万亿元，同比下降0.6% [3][10] 消费表现 - 8月社零同比+2.1%，低于wind一致预期的+2.68%，同比增速较7月环比下滑0.6pct，季调后环比-0.01%，由升转降，低于7月0.28pct；商品零售同比+1.9%，增速较上月环比下滑0.8pct；餐饮收入同比+3.3%，增速较上月环比提升0.3pct [10] - 必选消费方面，8月粮油食品类/饮料类/烟酒类/日用品类零售额分别同比+10.1%/+2.7%/+3.1%/+1.3%，同比增速较7月环比分别+0.2pct/-3.4pct/+3.2pct/-0.8pct；可选消费表现不及预期，化妆品类同比-6.1%，降幅维持不变，金银珠宝类同比-12.0%，降幅扩大1.6pct，服装鞋帽、针纺织品类同比-1.6%，降幅环比收窄3.6pct；地产相关消费总体偏弱，建筑及装潢材料类、家具类消费同比分别下降6.7%、3.7%，降幅分别扩大4.6pct、2.6pct；家用电器和音像器材类消费结束连续两个月负增长，同比增速提升5.8pct至3.4% [10] - 1 - 8月实物商品网上零售额同比增长8.1%，占比25.6%，占比较1 - 7月保持不变；8月网上商品和服务零售额同比+5.1%（增速环比-2.8pct），实物商品网上零售额同比+4.1%（增速环比-4.0pct）；推算8月线下社零总额2.87万亿元，同比+1.4%（增速环比+0.6pct）；1 - 8月限额以上零售业单位中超市、便利店、专业店、品牌专卖店和百货店零售额同比分别+2.1%/+4.9%/+4.3%/-1.9%/-3.3%，较1 - 7月累计增速分别+0.1pct/-0.3pct/-0.2pct/-0.3pct/+0.5pct [10] 投资建议 - 继续推荐名创优品、途虎 - W、华住集团 - S、巨子生物、珀莱雅、润本股份、北京人力，建议关注锦江酒店、首旅酒店、米奥会展等高质量发展龙头公司 [10]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[6] 报告的核心观点 - 2024年9月11 - 13日第25届中国国际光电博览会在深圳启幕，光通信技术在AI算力需求驱动下，围绕高速率、低功耗等方向演进，1.6T光模块成亮点，硅光光模块等也受关注 [3][10] - AI加速1.6T光模块交付，相干通信下沉到DCI场景，硅光方案覆盖400G、800G全场景，建议关注1.6T光模块和DCI投资机会 [10] 根据相关目录分别进行总结 AI算力需求加速光模块发展 - 大模型等技术驱动算力需求增长，1.6T光模块加速推进，高速硅光等技术涌现 [14] 下一代1.6T光模块加速商用 - 基于200G/lane硅光芯片或EML的1.6T/800G光模块成展会焦点，高度集成的200G PAM4 EML可实现1.6Tbp/s可插拔光模块，助行业过渡到51.2Tbps/RU网络架构 [10][15] - 旭创科技、华工科技等展示基于自研硅光平台的1.6T光模块，多家公司提供Live Demo展示产品性能 [10][15][16] - 中际旭创、新易盛等公司的1.6T产品有不同方案特点，如中际旭创的产品有优异光电性能与功耗水平，新易盛的1.6T硅光模块进入样品阶段等 [16] AI算力需求加速相干通信下沉到DCI场景 - 数据中心互联场景受关注，智算网络需求增长带动数据中心互联产品需求高增 [10][19] - 德科立带来DCI场景大容量模块化波分光传输系统，配合自研400G DCO模块展示，满足客户组网和降本诉求 [10][19] - 旭创科技展示800G/400G相干模块Live Demo，新易盛400G ZR/ZR+量产，800G ZR/ZR+进入样品阶段 [10][19] 硅光方案覆盖400G、800G全场景 - 旭创科技展示400G及800G全系列硅光模块，应用于超高速光互联数据中心和ML集群，满足客户多样化需求 [20][22] - 国科光芯展出800G/1.6T TFLN/SiN异质集成硅光芯片，助力AI应用智算中心高速光互联 [22] - 铌奥光电的1.6T DR8薄膜铌酸锂调制器芯片和超高带宽TFLN芯片分别为1.6T DR8和3.2T DR8光模块提供解决方案 [22] - 光库科技多款薄膜铌酸锂产品可满足数据中心和AI集群对高带宽、低延迟需求 [22] 投资建议：关注1.6T光模块和DCI投资机会 - 1.6T光模块推荐中际旭创、新易盛、天孚通信 [10][25] - DCI推荐有海外设备厂商客户的德科立 [10][25] - 硅光产业链推荐硅光光源厂商源杰科技、仕佳光子，薄膜铌酸锂调制器厂商光库科技 [10][25]

通胀数据分析 - CPI同比从上月的2.9%降到2.5%，核心CPI同比增长3.2%，与上月持平[5] - 商品通胀继续下降，服务通胀环比回升，主要是居所通胀环比和同比回升[6][7] - 居所通胀可能值得关注，但整体租金和房价处于较低水平，不会引发大的通胀压力[31][32][33] 美联储政策预期 - 核心通胀韧性使得市场对美联储9月降息50个基点的概率下降，但年内降息100个基点的概率仍接近90%[37][38][43][44] - 美联储今年可能会进行2-3次25个基点的降息，以应对经济放缓[42] 市场反应 - 当日美股低开高走，能源和必需消费行业下跌较多，非必需消费和科技股上涨较多[39][40][41] - 美债收益率小幅上行，反映市场对美联储降息预期的回调[39]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [6] 报告的核心观点 - 2024年8月社零增速低于市场预期且环比下滑，在弱复苏宏观背景下，有明确增量方向及竞争优势的龙头公司优势更具持续性，建议围绕“高景气细分、格局优化、内需顺周期”三大方向精选优质个股 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业事件 - 8月社零总额3.87万亿元，同比增长2.1%，除汽车外消费品零售额3.48万亿元，同比增长3.3%，限额以上单位消费品零售额1.49万亿元，同比下降0.6% [3][10] 消费情况 - 8月社零同比+2.1%，低于wind一致预期的+2.68%，同比增速较7月环比下滑0.6pct，季调后环比-0.01%，由升转降，低于7月0.28pct；商品零售同比+1.9%，增速较上月环比下滑0.8pct；餐饮收入同比+3.3%，增速较上月环比提升0.3pct [10] - 必选消费方面，8月粮油食品类/饮料类/烟酒类/日用品类零售额分别同比+10.1%/+2.7%/+3.1%/+1.3%，同比增速较7月环比分别+0.2pct/-3.4pct/+3.2pct/-0.8pct；可选消费表现不及预期，化妆品类同比-6.1%，降幅维持不变，金银珠宝类同比-12.0%，降幅扩大1.6pct，服装鞋帽、针纺织品类同比-1.6%，降幅环比收窄3.6pct；地产相关消费总体偏弱，8月建筑及装潢材料类、家具类消费同比分别下降6.7%、3.7%，降幅分别扩大4.6pct、2.6pct；家用电器和音像器材类消费结束连续两个月负增长，同比增速提升5.8pct至3.4% [10] - 1 - 8月实物商品网上零售额同比增长8.1%，占比25.6%，占比较1 - 7月保持不变；8月网上商品和服务零售额同比+5.1%（增速环比-2.8pct），实物商品网上零售额同比+4.1%（增速环比-4.0pct）；推算8月线下社零总额2.87万亿元，同比+1.4%（增速环比+0.6pct）；1 - 8月限额以上零售业单位中超市、便利店、专业店、品牌专卖店和百货店零售额同比分别+2.1%/+4.9%/+4.3%/-1.9%/-3.3%，较1 - 7月累计增速分别+0.1pct/-0.3pct/-0.2pct/-0.3pct/+0.5pct [10] 投资建议 - 继续推荐名创优品、途虎 - W、华住集团 - S、巨子生物、珀莱雅、润本股份、北京人力，建议关注锦江酒店、首旅酒店、米奥会展等高质量发展龙头公司 [10]