行业投资评级 - 行业评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 政策持续推出,助力车路协同与智能网联发展 [4][5] - 数据互联互通是车路云一体化系统应用的基础,数据利用顶层政策年内推出 [7] - 数据管理平台为高阶智驾提供管理服务,打通数据闭环,云端算力是关键 [8][9][10] - 车路云一体化建设不断推进,关注相关投资机会 [11] 行业分析 光伏设备 - N型渗透率加速提升,设备龙头企业具备技术创新、客户基础以及规模效应的优势 [12] - 从整体来看,光伏产业链价格中枢下移,成本和效率成为产业聚焦的核心 [12] 锂电设备 - 新技术带来新需求,如复合集流体、大圆柱等 [12] - 主业拓展,平台型公司和电力电子、激光加工技术具备延展性 [12] - 出口链,海外扩产有望出现结构加速 [12] 储能 - 发电侧和用户侧储能均迎来重磅政策利好,推动储能全面发展 [12] 氢能源 - 绿氢符合碳中和要求,随着光伏和风电快速发展,看好光伏制氢和风电制氢 [12] 其他行业 - 激光设备:激光自动化设备市场格局分散,但在锂电、光伏等高景气行业有大规模应用 [13] - 工程机械:强者恒强,建议关注龙头公司 [13] - 半导体设备:全球市场未来十年翻倍增长,国产替代是必然趋势 [13] - 自动化:刀具市场规模大,存量需求稳定,头部企业有望迎来高速成长 [13] - 碳中和:换电领域千亿市场规模正在形成,碳交易市场有望量价齐升 [13]

出口同比增速延续高增 - 2024年8月出口同比增长8.7%，强于市场预期[1] - 机电产品和高新技术产品是出口同比增速的核心支撑[1] - 出口量价齐升的产品包括船舶、集成电路等[1][7] 进口同比增速显著转弱 - 2024年8月进口同比增长0.5%，不及市场预期[1] - 进口量价齐升的品类集中在能源相关领域[2] - 进口同比增速大幅下行一部分是基数影响[2] 四季度出口面临干扰因素增多 - 外需方面全球制造业PMI持续收缩[3] - 各国产业政策竞争加剧、贸易限制措施增多[3] - 美联储货币政策转向增加金融环境波动性[3]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年,医药生物行业整体实现营业收入12582.14亿元,同比减少0.45%;实现归母净利润1024.42亿元,同比减少2.82%;实现扣非后归母净利润946.31亿元,同比上升1.82% [5] - 支付端方面,2023年人均卫生费用持续提升,从2010年的1490.1元增加到2023年的6425.3元,2023年增速为6.46% [5][42] - 医药行业2024H业绩表现同比相对较为稳定,但行业内各个子板块业绩分化较为明显,化学制剂板块表现较为亮眼,生物制品、医疗服务板块业绩承压 [6][18][19][20] - 短期来看,医药板块处于短、中、长期的估值底部位置,具备一定估值提升空间;基金持仓层面,行业重仓持股比例持续下降,但行业内部子板块持仓持续轮动,业绩兑现和政策引导仍旧是市场关注的主要方向 [56] - 长期来看,建议关注创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等领域 [56][57] 行业重要新闻 - 国家卫生健康委在甘肃兰州举办学习贯彻党的二十届三中全会精神研讨班,推动全系统在学习贯彻全会精神上走深走实 [50] - 国内创新药企更加重视自主创新研发,如四川科伦博泰生物医药股份有限公司的注射用SKB571获CDE受理 [50][52] - 国家医保药品目录调整持续赋能,助力形成生物医药产业"新质生产力" [52][53]

通胀数据分析 - 8月CPI环比为+0.4%,强于过去10年同月均值,但核心CPI环比为-0.2%,弱于过去10年同月均值,显示8月居民消费实际较弱[2] - 8月CPI同比录得+0.6%,略弱于市场预期,主要因为8月食品CPI上行幅度明显加大[2] - 预计后续CPI同比仍有一定上行空间,主要受气候因素、猪肉价格上涨以及CPI翘尾因素的影响[9] - 但9月到年末CPI大幅回升的概率并不大,主要因为居民消费意愿回升速度存在较大不确定性[9] PPI数据分析 - 8月PPI同比下行幅度结束了4月以来的缩窄趋势,再次扩大,主要系国际定价大宗商品和国内定价大宗商品价格同步下行[3][11] - 9月到11月PPI翘尾因素将较8月略微下行,PPI同比能否继续向上修复取决于海外经济、房地产行业和内需修复等因素[11] 指数走势 - 上证指数、沪深300、深证成指等主要指数走势图[4] 风险提示 - 猪肉价格和原油价格超预期大幅反弹[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [16] 报告的核心观点 - 2024H1公司营收保持40%+的增速,但盈利能力承压 [1][2][5][6] - 全球光伏需求持续向上,N型组件已成招标主流 [7][8][10] - 公司产能稳步释放,出货量排名稳居行业前列,海外市场发力打造增长新动能 [2][9][11][12][13][14] 营收分析 - 2024H1公司营收81.13亿元,同比增长44.7% [1] - 2024Q2单季度营收51.66亿元,同比增长27.4% [2] - 公司运营能力持续改善,存货周转天数和应付账款周转天数均有所改善 [1] - 2024Q2经营性现金流净额达8.98亿元,同环比均实现显著增长 [1] 盈利能力分析 - 2024H1公司归母净利润0.43亿元,同比下降61.2% [1] - 2024Q2单季度归母净利润0.19亿元,同比下降77.6% [2] - 公司盈利能力承压主要是由于2024年以来光伏产业链竞争格局恶化和主链价格持续下行 [1] - 2024H1公司综合毛利率8.5%,同比下降1.0个百分点;净利率0.5%,同比下降1.5个百分点 [5] - 2024Q2公司综合毛利率7.6%,同比下降1.4个百分点;净利率0.4%,同比下降1.7个百分点 [6] 产能及市场份额 - 公司通过技改在芜湖基地实现了14GW TOPCon电池片产能,在组件环节拥有合肥17.5GW+阜宁12GW合计约30GW产能 [2] - 2024H1公司光伏组件出货约10~11GW,位居全球组件出货量第八位 [2] - 公司重点拓展海外新兴市场,2024H1海外营收达到18.11亿元,同比增长204.4% [13] - 2024H1海外市场毛利率10.1%,同比提升3.8个百分点 [14]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司业绩短期承压,主要产品苏灵和密钙息收入同比下降 [1] - 公司重点布局临床需求尚未满足的止血及围手术期、骨代谢、肿瘤及免疫等研发创新领域 [1] - 公司自主研发的化学药品1类创新药KC1036在多个适应症实现临床突破,进入III期和II期临床研究 [1] - 公司首个以"盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛"适应症精准复批的中药1.2类创新药ZY5301完成III期临床研究,达到主要研究终点 [1] - 公司犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶新药注册申请获得受理,有望为宠物手术带来新的止血选择 [5] 分产品总结 苏灵产品 - 2024年上半年实现营业收入2.75亿元,同比下降11.01% [1] 密钙息产品 - 2024年上半年实现营业收入1.30亿元,同比下降3.05% [1]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1. 公司雷达装备及相关系统产品技术水平国内领先,为国内外客户提供全谱系预警探测装备 [12] 2. 公司立足雷达主责主业拓展数字经济产业,布局工业软件、智能制造及智慧轨交领域,赋能公司长期发展 [12] 3. 公司各型雷达在国内外市场拓展顺利,同时公司拓展相控阵技术民品应用,提升高端雷达产品的出货占比,对应业务有望实现量利双升 [12] 4. 公司稳步推进工业软件及智能控制、智慧轨交业务订单落地,将进一步增厚公司利润 [12] 5. 公司背靠电科14所,有望充分享受股东技术及产业实力带来的利益 [12] 分业务总结 1. 雷达装备业务： - 公司是国内气象雷达、空管雷达的核心供应商,产品技术水平国内领先 [9] - 公司防务雷达产品在国内外市场拓展顺利,新型武器定位雷达受到多个国际用户青睐 [9] 2. 工业软件及智能制造业务： - 公司自主工业软件品牌REACH(睿知)、智能制造装备品牌REASY(睿行)系列产品具有较高知名度及市场竞争力 [10] - 随着制造强国、工业数字化转型的快速推进,该领域市场空间有望进一步打开 [10] 3. 智慧轨交业务： - 公司是国内轨道交通系统行业的重要供应商之一,自主化第三代信号系统已全面推广并实现工程应用 [11] - 公司正在进行第五代基于云架构的TACS信号系统研制,达到国际先进水平 [11]

报告公司投资评级 - 报告给出公司"买入"评级,维持评级 [20] 报告公司核心观点 - 公司火电装备市占率领先,核电技术领先,水电订单饱满 [4] - 公司大力发展氢能等新兴产业,预计未来3年净利润将持续增长 [4] 公司财务数据分析 - 2022-2026年公司营收、归母净利润、毛利率等主要财务指标情况 [5] - 公司研发投入持续增加,占营收比重逐年提升 [10][11] - 公司分业务收入及毛利率情况,清洁高效能源装备、可再生能源装备等业务表现良好 [12] 公司订单情况 - 公司新增订单稳步提升,2024年1-6月新增订单560.73亿元,同比增长14.77% [1] - 电站服务产业新生效订单达46.9亿元,创历史同期新高 [1] - 水电板块业务订单明显提升,中标多个重大水电项目 [1] 行业发展情况 - 全国用电需求持续增加,2024年预计全社会用电量9.82万亿千瓦时,同比增长6.5% [1][15] - 火电发电较为稳定,在新能源电源持续接入电力系统中发挥兜底保供、系统调节等作用 [1] - 核电发展快速,到2025年核电运行装机容量有望达到7000万千瓦,公司具备批量化核电机组供货能力 [1]

报告行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持" [3] 报告的核心观点 - 临近中秋,生猪行情保持较好景气度 [3] - 景气周期中,8月行业产能调增幅度收窄,行业趋于理性 [3][6] - 中长期看,行业回归理性和合理利润水平,头部企业价值红利属性有望增强 [3][6] 养殖产业 - 8月猪企销售量环比增加,价格上涨支撑二育及散养户惜售情绪增强 [7] - 8月行业养殖利润实现盈利,自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为559.36元/头和359.80元/头 [7] - 建议关注优秀规模养殖集团【牧原股份】【温氏股份】,具有养殖扩张优化和成长潜力的【巨星农牧】【神农集团】【华统股份】等 [8] 动保板块 - 动保行业有望伴随养殖经营改善复苏,行业竞争优化,国内动保企业市场空间潜力较大 [9] - 建议关注国内动保头部优势企业【中牧股份】【生物股份】,非瘟疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】【金河生物】等 [9] 饲料行业 - 上游原料周期缓和成本压力,下游养殖周期复苏有望带动饲用需求 [9] - 建议关注国内饲料头部优质标的【海大集团】,饲料和鳗鱼养殖优势企业【天马科技】等 [9] 种植产业 - 地缘政治扰动下,全球粮食供需格局有所调整,小麦、水稻、玉米和大豆产量、贸易和库存均有变化 [10][11] 种业振兴 - 种业振兴系列政策持续推进,生物育种商业化落地加速行业扩容和格局重塑 [12] - 建议关注国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】【中宠股份】【佩蒂股份】等 [13]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024H1业绩超出预期,盈利能力迎来拐点 [1] - 中美光伏市场装机需求增速收窄,光伏玻璃产业发展迎来短期扰动 [2][3] - 原材料价格下降提升公司盈利能力,优质产能布局保持行业领先地位 [3] 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,预计2024~2026年归母净利润分别为27.6/36.3/43.4亿元,对应PE值分别为15/12/10倍 [4] 公司业绩表现 - 2024H1公司实现营收106.96亿元、同比+10.5%,归母净利润14.99亿元、同比+38.1% [1] - 2024Q2单季度实现营收49.7亿元、同比+15.2%,归母净利润7.39亿元、同比+28.8% [1] - 公司存货周转天数、应收账款周转天数及应付账款周转天数均有所改善,体现运营能力提升 [1] 行业发展情况 - 中美光伏新增装机增速较去年同期有所放缓,增量需求远低于产能增长幅度,光伏产能仍严重过剩 [2] - 光伏玻璃行业开工率及产能利用率创2023年以来新低,价格也创近两年新低 [2] - 下游需求不及预期,光伏玻璃供需格局恶化,行业企业普遍通过冷修或减产等方式调整供给端 [2] 公司竞争优势 - 公司现有产线中,千吨级及以上的大型窑炉占比超90%,成本及稳定性具备更大优势 [3] - 在行业盈利承压之际,公司总冷修产能已超过1万吨,有望进一步巩固行业领先优势,提高市占率 [3]