报告行业投资评级 - 报告给予非银金融行业"增持"评级 [1] 报告的核心观点 券商 - 券商板块本周上涨5.23%,跑赢沪深300指数5.32pct,跑赢上证综指5.31pct,当前券商板块PB估值为4.28倍,位于历史低位 [1] - 近日,国信证券将于5月30日起派发2022年度现金分红,分红总规模为15.32亿元,每手(100股)分红15元,分红派息股权登记日为2023年5月31日 [1] - 上市券商纷纷加大分红规模、增加分红频次,截至目前已有24家券商发布2022年度分红,平均每手分红17.05元,相较2021年和2020年的平均每手10.50元和17.24元有所下滑 [1] - 券商的分红计划向市场传递了积极的信号,增强了投资者的信心,从长期来看,分红政策有助于提高股息率,提升券商对投资者的长期价值 [1][2] 保险 - 保险板块本周下跌1.58%,跑赢沪深300指数0.29pct,跑赢上证综指0.26pct [3] - 险资正在通过私募股权投资基金(PE)的方式积极进入银发产业,这是应对我国人口老龄化趋势和银发产业资本需求增长的策略之一 [4] - 中国人寿集团已经发起设立了总规模100亿元、首期规模50亿元的银发经济产业投资基金,标志着保险资金在银发产业投资方面的进一步加大力度 [4] - 保险资金以其长期资金的特性,在推动养老产业发展方面发挥着重要作用,并且正在不断增强对银发产业的投资力度,今年以来该投资趋势呈加速现象 [4] - 保险资金的投资策略在不断优化和升级,从早期的直接投资重资产项目,逐渐转向"直投+基金"的模式,实现投资的轻重资产并举 [4] 根据报告目录分别总结 券商 - 经纪业务:本周A股日均成交额5,824亿元,环比下降5.25%;日均换手率2.79%,环比下降0.67pct [9][10] - 投行业务:截至2023年3月27日,股权融资规模达1,942亿元,其中IPO528亿元,增发732亿元,其他再融资682亿元;2023年2月券商直接融资规模为1,249.24亿元,同比下降59.39%,环比下降9.32% [11][12][13] - 资管业务:截至3月27日,券商资管累计新发行份额58.58亿份,新成立基金3,581只;2023年3月共计新发资管产品1,265只,同比下滑78.00%,共计市场份额26.51亿份,同比上涨19.75% [14][15] - 信用业务:截至3月27日,两融余额1,824.67亿元,较上周同比下降10.31%;市场质押股数6,840.53亿股,市场质押股数占总股本5.26% [16][17] - 自营业务:截至3月27日,沪深300年内下跌0.92%,中债总财富(总值)指数年内下跌0.14% [18][19] 保险 - 资产端:截至2023年3月,保险公司总资产为6,559.25万亿元,环比增长0.12%,同比增长18.50%;其中人身险公司总资产4,159.96万亿元,环比增长0.15%,同比增长20.70%,占总资产的63.32%;财产险公司总资产1,531.11万亿元,环比下降0.28%,同比增长5.24%,占总资产的5.08% [20][21] - 负债端:2023年1-2月,保险行业共实现原保险保费收入1,586,326.25亿元,同比增长10.25%;其中财产险业务原保险保费收入730,925.26亿元,同比增长5.31%;人身险原保费收入855,400.99亿元,同比增长14.25% [22][23] - 保险资金配置:2023年2月,保险资金运用余额为15.99万亿元,同比增长10.70%;其中银行存款占比32.57%,债券占比45.28%,股票和证券投资基金占比12.26%,其他投资占比9.89% [24][25]

行业投资评级 报告未给出行业的具体投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司主营业务包括B2B业务和B2C业务,其中B2B业务占比较高。[7] 2) 公司2023年营收预计为2.38亿元,同比增长15.6%;2024年营收预计为5.78亿元,同比增长9.6%。[7] 3) 公司2023年净利润预计为1.83亿元,同比增长19.6%;2024年净利润预计为4.48亿元,同比增长14%。[7] 4) 公司毛利率在2019年为85%,2023年和2024年预计分别为95%和45%。[7] 5) 公司2019年的研发投入占营收的比例为32.5%,2023年和2024年预计分别为6.3%和8.1%。[7] 6) 公司在STEM教育领域有较强的竞争优势。[8] 行业发展概况 1) 行业整体呈现较快增长态势,2019年至2024年的复合增长率预计为12%。[7] 2) 行业内存在较高的行业集中度,前3名企业市占率超过50%。[8] 3) 行业内企业普遍毛利率较高,2019年行业平均毛利率为78%。[8]

报告行业投资评级 报告给出了先进制造行业的增持评级[1] 报告的核心观点 1) AI、PC+AI、Phone引领科技电子产品升级方向,智能终端产品市场规模及渗透率均将持续快速提升[4][5][7][8] 2) 苹果发布AI大模型Apple Intelligence,拥有强大的、直觉的、完整的、个人的、私人的五重特性,将生成模型置于iPhone、iPad和Mac的核心位置[4] 3) 微软推出Copilot+PC,适用于生成式AI的新形态硬件,以及使用新AI能力的工具堆栈[5] 4) 华为开发者大会将发布盘古大模型5.0、HarmonyOS NEXT鸿蒙星河版[6] 5) 端侧AI有望提速,2024年至2028年期间,AI PC的复合年增长率将达到44%,AI手机市场复合年增长率将达到63%[7] 行业分析 1) 光伏设备:N型电池片扩产项目多点开花,光伏设备企业技术持续突破,需求与技术共振,推动光伏产业高景气增长[9] 2) 储能:发电侧和用户侧储能均迎来重磅政策利好,推动储能全面发展[11] 3) 锂电设备:新技术带来新需求、扩产结构性加速度和打造第二成长曲线等方向[10] 4) 氢能源:绿氢符合碳中和要求,随着光伏和风电快速发展,看好光伏制氢和风电制氢[11] 5) 半导体设备:全球半导体设备市场未来十年翻倍增长,国产替代是一个长期、持续、必然的趋势[13] 6) 自动化:刀具市场规模预计到2026年将达到557亿元,头部企业有望迎来高速成长机遇[14] 7) 工程机械:强者恒强,建议关注行业龙头[12]

报告的核心观点 - 宏观经济整体呈现复杂多变的局面,存在诸多不确定性因素 [1][2] - 行业发展面临诸多挑战,需要密切关注相关风险 [1][2] 宏观经济分析 - 全球经济增长放缓,主要经济体经济增速普遍下滑 [1] - 通胀压力持续,主要央行加息措施不断升级 [1] - 地缘政治局势动荡,地缘经济风险不容忽视 [1][2] - 大宗商品价格剧烈波动,供给链问题仍未完全缓解 [1][2] 行业发展分析 - 行业景气度下滑,需求增长乏力 [1][2] - 成本上升压力加大,利润空间收缩 [1][2] - 监管政策趋严,合规风险上升 [1][2] - 技术创新加速,行业格局面临重塑 [1][2]

报告的核心观点 - 宏观经济数据显示,CPI同比增速在2023年5月至2024年5月期间整体呈现波动下降的趋势,食品烟酒价格同比增速也呈现下降态势。[2] - 从环比数据来看,CPI指数在2023年5月至2024年5月期间整体呈现小幅波动的态势,食品烟酒价格环比变化也较为平稳。[2] 分类总结 CPI同比变化 - 总体CPI同比增速在2023年5月至2024年5月期间呈现波动下降的趋势,从2023年5月的0.2%下降至2024年5月的0.3%。[2] - 食品烟酒价格同比增速在2023年5月至2024年5月期间整体呈现下降态势,从2023年5月的1.2%下降至2024年5月的-1.0%。[2] - 衣着价格同比增速在2023年5月至2024年5月期间保持稳定在1.6%左右。[2] - 居住价格同比增速在2023年5月至2024年5月期间整体呈现小幅下降,从-0.2%下降至0.2%。[2] - 生活用品及服务价格同比增速在2023年5月至2024年5月期间呈现先降后升的态势,从-0.1%上升至0.8%。[2] - 交通和通信价格同比增速在2023年5月至2024年5月期间整体呈现下降趋势,从-3.9%下降至-0.2%。[2] - 教育文化和娱乐价格同比增速在2023年5月至2024年5月期间整体保持在1.7%左右。[2] - 医疗保健价格同比增速在2023年5月至2024年5月期间整体保持在1.5%左右。[2] - 其他用品和服务价格同比增速在2023年5月至2024年5月期间呈现先升后降的态势,从3.1%下降至3.6%。[2] CPI环比变化 - 总体CPI指数在2023年5月至2024年5月期间整体呈现小幅波动,从-0.2%上升至-0.1%。[2] - 食品烟酒价格环比在2023年5月至2024年5月期间整体保持稳定,从0.0%上升至-0.2%。[2] - 衣着价格环比在2023年5月至2024年5月期间呈现先降后升的态势,从0.4%下降至0.4%。[2] - 居住价格环比在2023年5月至2024年5月期间整体保持稳定在-0.1%左右。[2] - 生活用品及服务价格环比在2023年5月至2024年5月期间呈现先降后升的态势,从-0.6%下降至-1.1%。[2] - 交通和通信价格环比在2023年5月至2024年5月期间整体呈现小幅下降,从-0.4%下降至-0.9%。[2] - 教育文化和娱乐价格环比在2023年5月至2024年5月期间整体保持稳定在0.0%左右。[2] - 医疗保健价格环比在2023年5月至2024年5月期间整体呈现小幅上升,从0.6%上升至0.0%。[2] - 其他用品和服务价格环比在2023年5月至2024年5月期间呈现先升后降的态势,从1.1%下降至1.1%。[2]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1][2][3][4] 报告的核心观点 - 公司2022-2026年营业收入将保持快速增长,预计年复合增长率达24.3% [4] - 公司盈利能力持续提升,2026年净利率预计达16.5% [4] - 公司资产负债结构稳健,资产负债率预计维持在35%左右 [4] - 公司现金流状况良好,2026年经营性现金流量净额预计达1955亿元 [4] - 公司估值水平合理,2026年预测市盈率为17.1倍 [4] 财务数据总结 收入与利润 - 公司2022年营业收入为4259亿元,2023年增长11.2%至4738亿元 [4] - 公司2022年净利润为545亿元,2023年增长10.5%至600亿元 [4] - 公司2022年EBITDA为793亿元,2023年增长19.5%至947亿元 [4] 资产负债 - 公司2022年末资产总额为10596亿元,2023年增长19.0%至12614亿元 [4] - 公司2022年末负债总额为2462亿元,2023年增长60.3%至3948亿元 [4] - 公司2022年末股东权益为8134亿元,2023年增长6.5%至8666亿元 [4] 现金流 - 公司2022年经营性现金流量净额为667亿元,2023年下降14.2%至572亿元 [4] - 公司2022年投资性现金流量净额为-1583亿元,2023年增加21.6%至-1925亿元 [4] - 公司2022年筹资性现金流量净额为2159亿元,2023年下降67.3%至705亿元 [4] 财务指标 - 公司2022年毛利率为31.2%,2023年略有上升至31.3% [4] - 公司2022年营业利润率为15.4%,2023年上升至16.0% [4] - 公司2022年ROE为8.1%,2023年上升至8.4% [4] - 公司2022年ROIC为10.0%,2023年下降至8.6% [4]

报告核心观点 - 中国出口和进口增速均有所放缓,但贸易顺差仍在扩大[3] - 中国货币市场利率和国债收益率均呈现下行趋势,信用利差有所收窄[4][5][6] - 中国股市整体呈现震荡走势[7] 行业和公司研究总结 宏观经济 - 中国出口金额同比增长8.0%,进口金额同比增长3.2%,贸易顺差进一步扩大[3] - 中国货币市场利率如银行间R007、上交所协议回购R007以及利率互换FR007利率均呈现下行趋势[4] - 中国国债到期收益率1年期和10年期均有所下降,信用利差也有所收窄[5][6] 股市表现 - 中国股市整体呈现震荡走势,上证综指在105-115点之间波动[7]

报告行业投资评级 报告未提供行业整体的投资评级。[1] 报告的核心观点 半导体行业整体表现良好 - 三星电子营收同比增长69%,由亏转盈[4] - SK海力士营收同比增长144%,由亏转盈[4] - 美光营收同比增长59%,由亏转盈[4] - 西部数据营收同比增长23%,由亏转盈[4] 行业景气度持续提升 - 半导体行业整体呈现强劲增长态势[3] - 主要厂商营收和利润均实现大幅增长[4] 行业细分领域分析 DRAM市场 - DRAM价格持续上涨,涨幅达30%[3] - DRAM市场供需格局良好,价格上涨带动行业利润大幅增长[3] NAND Flash市场 - NAND Flash价格上涨约15%[3] - NAND Flash市场供需基本平衡,价格上涨推动行业利润增长[3] 移动终端市场 - 智能手机出货量同比增长约20%[3] - 带动DRAM和NAND Flash需求快速增长[3]

报告行业投资评级 - 报告维持非银行业的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 券商 - 券商板块本周下跌5.29%,跑输沪深300指数5.27pct,跑输上证综指4.79pct,当前券商板块PB估值处于历史低位 [1] - 中小券商股权频繁流转,头部券商正加速推进并购重组,券商并购重组有助于提高行业集中度,形成规模效应 [1][2][3] - 建议关注重组标的券商,如浙商证券、国联证券等 [3] 保险 - 保险板块本周下跌5.18%,跑输沪深300指数4.32pct,跑输上证综指3.92pct [4] - 金融监管总局发布《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见》,要求大型保险公司普惠保险考核权重不低于20% [5] - 国务院会议鼓励保险资金、社保基金等进行长期投资,有助于稳定资本市场 [5] - 建议关注综合实力较强的头部险企,如中国平安等 [5]

1.本周专题研究：顶层政策频出，助力车路协同与智能网联发展 - 政策持续推出，智能网联车路云一体化建设发展加速 [5][6] - 2024年1月17日，工信部等五部委发布《关于开展智能网联汽车"车路云一体化"应用试点工作的通知》 [5] - 2024年6月4日，工信部等四部委发布开展智能网联汽车准入和上路通行试点的联合体名单 [5][6] 2.本周专题研究：车路云一体化由多要素构成，数据互联互通是关键 - 数据互联互通是车路云一体化系统应用的关键基础 [8] - 统一架构设计与标准协议是实现不同元素数据互通和业务互通的前提 [8] - 我国主导的C-V2X是目前全世界唯一的车联网技术标准 [8] 3.本周专题研究：路侧终端与车载终端协同，实现聪明的车行驶在智慧之路 - 车载终端OBU基于C-V2X，用于车-车、车-路协同通信 [9][11] - 路侧终端RSU部署在道路基础设施上，用于提供实时交通信息和信号 [10] 4.本周专题研究：各地推进车路云一体化建设，关注相关投资机会 - 车路云一体化由测试验证迈入规模化，促进智能网联汽车应用落地 [12] - 2024年5月31日，北京市发布99.4亿元车路云一体化新型基础设施建设项目招标 [12] - 建议关注V2X供应商、智能汽车、车联网管理平台、智能化零部件等相关公司 [12] 5.重点跟踪行业 - 光伏设备：N型电池片扩产项目多点开花，设备企业技术持续突破 [13] - 储能：发电侧和用户侧储能均迎来重磅政策利好，推动储能全面发展 [14][15] - 锂电设备：新技术带来新需求、扩产结构性加速度和打造第二成长曲线 [14] - 氢能源：绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为制氢奠定基础 [15] - 工程机械：强者恒强，建议关注行业龙头 [16] - 半导体设备：全球市场未来十年翻倍增长，国产替代是必然趋势 [17] - 自动化：刀具市场规模持续增长，头部企业有望迎来高速成长 [18] - 碳中和：换电领域千亿市场规模正在形成，碳交易市场有望量价齐升 [19]