行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“增持（维持）” [3] 报告的核心观点 - 2024年11月新能源汽车表现亮眼，销量增速保持较高水平，全年销量有望创历史新高 [1][11] 每周一谈：11月新能源汽车表现亮眼 - 2024年11月全国汽车销量为331.6万辆，同比增加11.7%，1-11月累计销量为2794万辆，同比增长3.7% [11] - 11月汽车经销商综合库存系数为1.1，同比减少22.4%，环比增加0.9%，库存预警指数为51.8，同比减少8.6，环比增加1.3，库存基本稳定 [11] - 11月新能源汽车销量为151.2万辆，同比增长47.4%，渗透率达45.6%，1-11月累计销量为1126.2万辆，同比增长35.6%，渗透率为40.3% [11] 投资策略及重点关注 - 建议关注低估值的整车和零部件龙头企业，如华域汽车、福耀玻璃等 [1][24] - 重点关注新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等 [24] - 推荐电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等 [24] - 关注国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等 [24] - 强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升集团等 [24] - 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20%、上声电子20% [1][25] 市场回顾 - 汽车板块本周涨跌幅为0.66%，在申万31个板块中位列第12位，跑赢沪深300 [2][27] - 细分行业中，汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他周涨跌幅分别为1.23%、0.69%、-1.05%、5.10%、3.31% [27] - 汽车行业周涨幅前五个股为建设工业、金龙汽车、上海凤凰、智慧农业、华洋赛车 [27] - 汽车行业周跌幅前五个股为邦德股份、华原股份、捷众科技、云内动力、明阳科技 [27]

行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 11月动力电池装车量稳步增长，新能源汽车销量稳定增长，行业整体发展保持长期乐观态度[1][15] 每周一谈：11月动力电池装车量稳步增长 新能源车销量情况 - 2024年11月，我国新能源汽车销量为151.2万辆，同比增长47.38%，渗透率为45.6%。2024年1-11月，新能源汽车销量为1126万辆，同比增长35.6%，渗透率为40.3%[15] 动力电池总体装车情况 - 2024年11月，我国动力电池装车量67.2GWh，同比增长50%。2024年1-11月，动力电池累计装车量473GWh，同比增长39%[1][17] 不同类型动力电池装车情况 - 2024年11月，磷酸铁锂动力电池装车量53.6GWh，占总装车量80%，同比增长84%；三元动力电池装车量13.6GWh，占总装车量20%，同比减少13.4%。2024年1-11月，磷酸铁锂动力电池装车量348GWh，占总装车量74%，同比增长51%；三元电池装车量124.6GWh，占总装车量26%，同比增长14%[2][23] 龙头企业动力电池装车量情况 - 2024年11月，宁德时代动力电池装车量28.7GWh，占总装车量43%，同比增长46%；比亚迪动力电池装车量16.9GWh，占总装车量25%，同比增长65%。2024年1-11月，宁德时代动力电池装车量211.7GWh，占总装车量45%，同比增长45%；比亚迪动力电池装车量117.5GWh，占总装车量25%，同比增长24%[2][29] 行情回顾 - 电力设备行业本周涨跌幅为-2.15%，在申万31个一级行业中排名第30位，跑输沪深300。本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-0.36%、-1.01%、-0.73%、-1.40%。细分行业中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为-1.30%、-0.53%、-4.59%、-0.83%、-1.72%、-0.88%。电力设备行业周涨幅前五个股为日丰股份、申昊科技、豪鹏科技、尚纬股份、ST惠程；周跌幅前五个股为福能东方、欧普泰、力佳科技、武汉蓝电、欣灵电气[3][40] 投资策略 - 建议关注在动力电池产业链中技术领先、话语权较强的公司，如宁德时代[4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 美对华半导体出口管制落地，后续若海外对半导体设备出口管制限制持续加强，先进工艺国产设备、材料和先进封装有望加速替代，且芯片供应需求更多转移到国内生产，有利于缓解芯片供应压力，提高自主可控水平 [2][25] - OpenAI启动新品发布周期，AI应用有望获得催化，美股AI应用板块业绩与股价齐涨，建议关注AI应用的软硬件投资机会，以及端侧AI和云计算数据中心资本开支对半导体出货的带动 [3][28] - 建议关注国产替代及AI需求驱动逻辑下的半导体设备和零部件及材料公司，以及果链及消费电子标的 [3] 各目录总结 市场回顾 - 上周（12.2 - 12.6）申万电子行业指数上涨1.61%，在申万31个行业中排第24，跑赢沪深300指数0.16%；年初至今（1.1 - 12.6）上涨19.85%，排第5，跑赢沪深300指数4.05%；本月（12.1 - 12.6）上涨1.61%，排第24，跑赢沪深300指数0.16% [1][12] - 申万电子行业三级子行业中，光学元件、模拟芯片设计、印制电路板、消费电子零部件及组装、其他电子Ⅲ上周表现较好，指数分别跑赢沪深300指数2.89%、2.87%、2.68%、2.09%、2.03% [1][16] - 上周万得半导体概念指数中，先进封装指数、第三代半导体指数、半导体材料指数、光刻机指数、中芯国际产业链指数、长江存储指数、半导体设备指数涨跌幅分别为1.13%、0.89%、0.74%、0.47%、 - 0.24%、 - 0.54%、 - 0.91% [20] - 截至12月6日，费城半导体指数收于5061.30点、周涨2.7%；台湾半导体指数收于646.47点、周涨6.3% [23] 每周一谈：美对华半导体出口管制落地 关注AI应用端机会 - 美国商务部更新实体清单，将136家中国半导体相关企业纳入管制，对24种半导体制造设备、3种软件工具和HBM芯片出口增加限制，引入FDPR限制第三方供货，具体涉及刻蚀、沉积等设备及ECAD、TCAD等软件，管控内存带宽密度高于3.3GB/s/mm²的HBM及更先进芯片 [2][25] - OpenAI启动为期12天新品发布周期，首日推完整版o1模型和月费200美元的ChatGPT Pro订阅，后推出Sora Turbo，美股AI应用板块业绩与股价齐涨 [3][28] 重要公告 - 鹏鼎控股2024年11月合并营收404,517万元，同比增0.79% [29] - 纳芯微完成收购上海麦歌恩微电子100%股份工商变更登记 [29] - 华懋科技将发展汽车被动安全业务，扩充国内产能、推进越南基地建设，光刻胶业务将择优处置，孵化新业务 [30] - 世华科技拟投资22亿元建高性能光学材料制造基地项目，尚需股东大会审议 [31] - 汇顶科技拟发行股份及支付现金购买云英谷科技100%股份并募集配套资金 [31] - 甬矽电子股东拟减持股份，中意控股不超200,000股（不超总股本0.05%），齐鑫炜邦不超2,902,580股（不超总股本0.71%），包宇君女士不超500,000股（不超总股本0.12%） [34] - 领益智造拟发行可转换公司债券及支付现金购买江苏科达66.46%股权并募集配套资金 [35] - 炬光科技获某欧洲知名汽车Tier1客户两个激光雷达无源光学元器件项目定点，预计2026年和2027年量产 [35] 行业动态 - 2024年Q3全球晶圆代工行业收入同比增27%、环比增11%，因AI需求强劲和中国大陆经济复苏超预期，先进制程需求推动增长，非AI半导体复苏慢，中国大陆代工企业UTR复苏强劲，2025年成熟制程竞争将加剧 [36][38] - 台积电、三星代工厂、中芯国际、联电、格罗方德、华虹2024年Q3收入份额分别为64%、12%、6%、5%、5%、2% [39] - 2024年全球半导体市场预计达6202亿美元，同比增17%，中国大陆占比30.1%，逻辑芯片和存储芯片预计两位数增长，计算及通信、汽车市场为主要增量市场，政府采购负增长 [39][40] - Marvell 2025会计年度第三季营收15.161亿美元，同比增6.9%、环比增19.1%，数据中心业务营收同比涨98%、环比涨25%至11.011亿美元，预计第四季营收达18.0亿美元±5% [40][43] - 英伟达GB200芯片量产遇技术障碍，微软削减40%订单，可能延迟至2025年3月量产，部分订单转至GB300芯片 [43][44] - 传闻SK海力士2025年下半用台积电3nm制程为英伟达生产HBM4，三星考虑跟进 [44][45] - 思科要求供应商产品无中国制造芯片，升级COO标准 [47] - 苹果与百度合作开发中国版AI功能遇阻，或影响iPhone销量 [47]

核心观点 - 上周市场五大指数全面回升，成交量小幅放大，市场活跃度较高，投资者交投热络，短期市场处在高位区间整理状态，需提防波幅加大的风险 [4] 上周指数概览 - 上周各主要指数表现分别为：沪深300涨跌幅为1.44%，上证指数涨跌幅为2.33%，深证成指涨跌幅为1.69%，创业板涨跌幅为1.94%，中证500涨跌幅为2.17% [16][17] 上周行业板块概览 - 上周申万31个一级行业中，31个一级行业指数全面上涨。涨跌幅排名前五的行业分别是钢铁、煤炭、机械设备、传媒、综合。涨跌幅排名后五的行业分别是食品饮料、电力设备、农林牧渔、美容护理、轻工制造 [18][19] 上周全市场交易数据 - 上周成交数量为7958.41亿股，成交金额为86228.12亿元。上涨家数4020，下跌家数1312 [20][21] 上周全市场历史新高新低数据 - 截止到上周末，创出历史新高的股票家数为21家，创出历史新低的股票家数为4，创30日新高、60日新高、120日新高的股票家数分别是502、345、343家；创30日新低、60日新低、120日新低的股票家数分别是53、15、5家 [24][25] 两融数据 - 两融数据显示，周度融资余额增加约194亿元，周度融券余额增加约4亿元 [3]

报告行业投资评级 - 增持 [7] 报告的核心观点 - 商品猪出栏均价周环比下跌，预计主要因近期猪价平淡且展望低迷，养殖端加速出栏所致，虽短期跌幅较大，但在冬季及节庆需求下后续跌幅或有限，拥有成本和规模优势的养殖企业竞争优势凸显，龙头企业Q4盈利有望维持改善态势，建议关注猪价企稳回升及猪企盈利改善对板块行情的持续支撑 [5][21] 根据相关目录分别进行总结 商品猪出栏均价周环比下跌12月出栏或加速 - 商品猪出栏均价周环比下跌5.22%，截至12月6日为15.62元/kg，由此前两周缓慢回升态势转跌且周跌幅较大；仔猪均价周环比下跌3.94%，截至12月6日7kg仔猪均价383.33元/头；二元母猪均价周环比持平，为1641.43元/头；淘汰母猪均价周环比持平，为12.45元/kg，淘汰母猪与商品猪价格比值0.80，较前一周有所回升 [9][21] - 商品猪出栏均重和宰后均重周环比下跌，截至12月6日，出栏均重123.70kg、周环比下跌0.02%，宰后均重91.86kg、周环比下跌0.04%，体重150kg以上大猪出栏数占比1.96%、周环比小幅提高 [4][27] - 标肥价差周环比小幅收窄，截至12月6日为 -0.51元/kg，天气转冷如市场对肥猪需求回升，肥猪仍有望维持较好价格优势，利好压栏和二次育肥补栏积极性 [4][28] - 钢联样本数据显示12月计划出栏量月环比增长6.58%，增速较11月加快，样本养殖企业11月商品猪计划出栏量1186.81万头、较10月环比增长4.58%，实际出栏量1225.37万头、较10月环比增长3.38%，12月计划出栏量1264.87万头 [4][33] - 截至12月6日，自繁自养头均养殖利润172.31元/头，利润较前一周环比减少23.47元/头，外购仔猪头均养殖亏损47.10元/头，亏损较前一周增加37.12元/头 [5][34] 投资策略 - 生猪养殖建议关注猪周期回升逻辑及具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份 [6][40] - 肉鸡养殖建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份 [6][40] - 动保板块建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物 [6][40] - 种植业建议关注登海种业、隆平高科、大北农 [15][41] 周行情回顾 - 上周（12.2 - 12.6）申万农林牧渔行业指数上涨0.67%，位居31个行业第29位，沪深300指数上涨1.44%，申万农林牧渔指数跑输沪深300指数0.77% [42] - 农林牧渔子板块涨跌幅情况：渔业（5.68%）、农产品加工（1.64%）、种植业（1.39%）、动物保健Ⅱ（0.85%）、饲料（0.35%）、养殖业（ -0.13%） [42]

11 月乘用车零售高增 全年有望保持较高 行 业 研 究 增速 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈： 11 月乘用车零售高增 全年有望保持较高增速 在国家报废更新和各地以旧换新政策的补贴鼓励下，近期的购车消费呈现强势增 长的良好态势。 根据乘联分会初步统计，11 月 1-30 日，乘用车市场零售 244.6 万辆，同比去年 同期增长 18%，较上月同期增长 8%，今年以来累计零售 2028.1 万辆，同比增长 5%。其中，新能源车 11 月 1-30 日，市场零售 127.7 万辆，同比去年同期增长 52%，较上月同期增长 7%，今年以来累计零售 960.5 万辆，同比增长 41%。 预计年末车企将持续发力，全年乘用车销量有望保持较高增速。 根据乘联分会与安路勤联合发布的重点新车上市预告，本月将有 5 款重磅新车上 市，它们分别是星舰 7、风云 A8L C-DM、蔚来 ET9、领克 Z20 和红旗天工 08。 其中，吉利银河星舰 7 EM-i 于 12 月 6 日上市，新车共推出五个版型，分别是 120km 领航版、120km 探索+版、120km 启航+版、55km 探索版、55km 启航版， 限时 ...

行 业 研 究 评级 增持（维持） 2024 年 12 月 09 日 股票家数 50 行业平均市盈率 29.98 市场平均市盈率 12.74 短期或高位强势整理 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 中小券商股权更迭加速 券业并购预期升温 2024 年以来，中小券商股权的变化 陡然加速，多家中小型券商股权相继遭股东转让或拍卖。股权频频变动的背后， 反映出大股东对中小券商价值的重新评估和预期，以及行业内部并购和整合趋于 活跃。 业内人士认为，非金融主业的大股东通过减持或转让所持的券商股权变现， 可以优化自身资产结构，聚焦主责主业；同时，中小券商理清股权结构，也有望 为大型券商提供更多并购重组标的，行业并购重组预期进一步增强。 市场回顾： 上周（12.2-12.6）沪深 300 指数的涨跌幅为 1.44%，申万二级行业指数证券行 业涨跌幅为 2.37%。板块内 46 家个股上涨，2 家个股平盘，2 家个股下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：哈投股份、华林证券、天风证券、西南证券、太平洋。 股价涨跌幅后五名为：国盛金控、华西证券、长城证券、第一创业、锦龙股份。 本周投资策略： 上周证券行业指数涨幅 ...

行业投资评级 - 光伏行业投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 光伏行业供给端再迎约束，多家光伏企业签订自律公约，管控产能，避免无序竞争，促进行业健康发展，有助于稳定市场价格和供应[2][18] - 光伏产业链产品价格近期有所企稳，多晶硅、硅料、电池片价格上半年降幅明显，下半年基本稳定，组件价格前三季度持续下降，10月止住跌势，有所企稳[2][19][20] - 光伏产业链硅料、硅片、电池、组件板块2024Q1~3亏损严重，预计将触底回升，SW硅料硅片版块归母净利润为-145.3亿元，同比下降149.3%，SW光伏电池组件版块归母净利润为-103.5亿元，同比下降126.1%[2][25][26] 根据相关目录分别进行总结 每周一谈：供给端再迎约束 光伏行业有望企稳回升 - 多家光伏企业签订自律公约，管控产能，避免无序竞争，促进行业健康发展，有助于稳定市场价格和供应[2][18] - 光伏产业链产品价格近期有所企稳，多晶硅、硅料、电池片价格上半年降幅明显，下半年基本稳定，组件价格前三季度持续下降，10月止住跌势，有所企稳[2][19][20] - 光伏产业链硅料、硅片、电池、组件板块2024Q1~3亏损严重，预计将触底回升，SW硅料硅片版块归母净利润为-145.3亿元，同比下降149.3%，SW光伏电池组件版块归母净利润为-103.5亿元，同比下降126.1%[2][25][26] 行情回顾 - 电力设备行业本周涨跌幅为0.29%，在申万31个一级行业中，排在第30位，跑输沪深300[4] - 细分行业中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为4.96%、3.63%、-2.08%、-0.29%、0.75%、0.99%[4] - 电力设备行业周涨幅前五个股为欣灵电气、电气风电、壹石通、长城科技、明阳电气，周跌幅前五个股为弘元绿能、尚太科技、爱旭股份、禾望电气、力王股份[4] 投资策略 - 建议关注有望受益于光伏组件价格上涨、产品竞争力领先的公司，如隆基绿能、爱旭股份[3][29]

核心观点 - 短期市场或高位整理，市场活跃度较高，交易性机会较多，建议投资者短期强化波段思维 [4] 上周指数概览 - 沪深300涨跌幅为1.32%，上证指数涨跌幅为1.81%，深证成指涨跌幅为1.66%，创业板涨跌幅为2.23%，中证500涨跌幅为1.77% [2][16] 上周行业板块概览 - 申万31个一级行业中，28个一级行业指数上涨，3个一级行业指数下跌。涨跌幅排名前五的行业分别是纺织服装、商贸零售、轻工制造、社会服务、传媒。涨跌幅排名后五的行业分别是有色金属、公用事业、煤炭、家用电器、汽车 [2][17] 上周全市场交易数据 - 成交数量为6716.35亿股，成交金额为76154.24亿元。上涨家数4276，下跌家数1054 [2][19] - 创出历史新高的股票家数为18家，创出历史新低的股票家数为4，创30日新高、60日新高、120日新高的股票家数分别是388、251、249家；创30日新低、60日新低、120日新低的股票家数分别是56、26、7家 [2][24] 两融数据 - 周度融资余额增加约118亿元，周度融券余额增加约1亿元 [3][26] 投资建议 - 上周跟踪的市场五大指数全面回升，但是成交量出现萎缩。我们认为短期市场处在高位区间整理状态，市场活跃度依然较高，交易性机会较多，建议投资者短期强化波段思维 [4][33]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 国内光伏装机量持续高增长，1-10月光伏装机量达183.62GW，同比增长28%[2] - 风电装机量也保持增长，1-10月风电累计装机44.83GW，同比增长16%[2] - 火电装机容量占比最高，达45%，但光伏和风电发电量占比相对较低，分别为4.4%和9.7%，仍有提升空间[2] - 电网投资高增，1-10月电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%[2] - 美国对东南亚四国光伏电池反倾销税调查初步裁定，税率范围在0—271.28%，最终结果将在2025年年中公布[2] - 光伏发电成本持续下降，技术进步推动经济效益提升，全球光伏装机需求长期向好[2] 行情回顾 - 电力设备行业本周涨跌幅为1.74%，在申万31个一级行业中排在第20位[4] - 细分行业中，风电设备涨幅最高，达9.57%，其他电源设备II跌幅最大，为-3.94%[4] - 电力设备行业周涨幅前五个股为龙蟠科技、运达股份、盟固利、欧陆通、殷图网联[4] - 电力设备行业周跌幅前五个股为久盛电气、滨海能源、奥特迅、派诺科技、蔚蓝锂芯[4] 投资策略 - 建议关注有望受益于新型电力系统建设的公司，如南网科技、德业股份[3] 发电装机结构 - 截至10月底，火电装机容量占比45%，光伏占比25%，风电占比15%[2] - 1-10月火电发电量占比66.9%，光伏发电量占比4.4%，风电发电量占比9.7%[2] 外部扰动 - 美国对东南亚四国光伏电池反倾销税调查初步裁定，税率范围在0—271.28%[2] - 短期扰动不改长期需求，光伏发电成本下降推动全球装机需求增长[2] 电网投资 - 1-10月电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%[2] - 储能系统建设和电网系统改造升级有望保持高景气[2]