行业投资评级 - 行业评级为增持 [6] 核心观点 - 2024年新能源汽车销量表现亮眼，12月销量为159.6万辆，同比增长34%，全年销量为1286.5万辆，同比增长35.5%，渗透率达到40.9% [1][11] - 动力电池装车量保持高速增长，12月装车量为75.4GWh，同比增长57%，全年累计装车量为549GWh，同比增长41% [1][12] - 磷酸铁锂电池装车量占比持续提升，12月装车量为61GWh，占总装车量的81%，同比增长95%，全年累计装车量为409GWh，占总装车量的75%，同比增长57% [1][18] - 龙头企业宁德时代和比亚迪动力电池装车量保持领先，12月宁德时代装车量为34.3GWh，占比45%，同比增长61%，比亚迪装车量为17.5GWh，占比23%，同比增长59% [2][29] 行情回顾 - 电力设备行业本周涨幅为3.66%，在申万31个一级行业中排名第15位，跑赢沪深300指数 [3][42] - 细分行业中，电机II涨幅最大，达到6.95%，其次是光伏设备5.90%，风电设备3.42%，电池2.97%，电网设备2.49% [3][42] - 本周涨幅前五个股为三晖电气、远航精密、艾能聚、远程股份、震裕科技，跌幅前五个股为顺钠股份、中恒电气、泰永长征、新宙邦、锦富技术 [3][42] 投资策略 - 建议关注动力电池产业链中技术领先、话语权较强的公司，如宁德时代 [4][39]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[7] 核心观点 - 白酒行业目前处于春节开门红备货中，宴席预定量增长或支撑春节消费，2025年婚宴回补有望带动宴席酒类市场触底回升，酒店预定量增长幅度在20%-70%不等，部分酒店甚至翻倍[1][20] - 白酒行业价格及库存压力仍存，分化或将延续，旺季短期上量后渠道仍将处于去库存周期中，多地第八代五粮液（普五）停止供货，厂家主动为渠道减负[2] - 陆股通在食品饮料行业持仓市值2152.43亿元，较9月30日减少469.84亿元，四季度外资对宏观消费预期或存在一定谨慎态度[3][22] - 大众品领域关注节庆临近休闲食品、餐饮链的速冻及调味品板块投资机会，休闲零食渠道和新品开拓带动营收提升仍有较大空间[4][30] 投资策略 - 建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的，关注古井贡酒、迎驾贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘等[5][31] - 建议关注有市场增量且受益经营减亏及成本降低等利好的啤酒企业如燕京啤酒等[5][31] - 建议关注调味品业绩韧性有望延续的海天味业、安琪酵母，相关标的的修复机会如天味食品等[5][31] - 食品板块建议关注春节行情下的高景气度休闲食品企业有友食品、三只松鼠，高股息和盈利修复视角下的伊利股份等，以及餐饮供应链企业安井食品和千味央厨、立高食品等修复机会，东鹏饮料等软饮料[5][31] 行业动态 - 2024年五粮春西安市场开瓶数增长117%，基础终端1564家，较2023年增长66%[32] - 珠江啤酒部署2025年营销工作，提出"2+3+N"的营销工作总思路[32] - 遵义产区酱香白酒2024-2025年产季，头部和腰部企业基本投产达产，产量同比增幅10%[33][35] - 2024年12月酒类消费价格环比下降0.1%，同比下降2%[35] - 茅台主动收缩冰淇淋业务，培育年轻消费群体已取得一定成效[35] - 2024年香槟出货量下降9%，预计降至2.71亿瓶[35] - 2024年10-11月中国快消市场全渠道增长3.4%，饮料和酒类在线下与全渠道均保持快速增长[36]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41] 核心观点 - 国家发展改革委、财政部发布通知，加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，重点提及汽车行业 [1][9] - 提高新能源城市公交车及动力电池更新补贴标准，平均每辆车补贴额由6万元提高至8万元 [1][9] - 扩大汽车报废更新支持范围，将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围 [2][10] - 完善汽车置换更新补贴标准，购买新能源乘用车单台补贴最高不超过1.5万元，购买燃油乘用车单台补贴最高不超过1.3万元 [2][10] - 加快推进电动自行车以旧换新，给予以旧换新补贴，并适当加大补贴力度 [3][11] 投资策略及重点关注 - 建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会 [4][12] - 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等 [4][12] - 关注业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等 [4][12] - 关注电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等 [4][12] - 关注国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等 [4][12] - 关注强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升集团等 [14] - 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20%和上声电子20% [4][15] 市场回顾 - 汽车板块本周涨跌幅为1.31%，在申万31个板块中位列第6位 [15] - 汽车行业本周跑赢沪深300，上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-1.34%、-1.13%、-1.02%、-2.02% [15] - 细分行业中，汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他的周涨跌幅分别为-1.08%、3.01%、-1.47%、1.30%、0.09% [15] - 汽车行业周涨幅前五个股分别为：肇民科技、骏创科技、双林股份、飞龙股份、北特科技 [15] - 汽车行业周跌幅前五个股分别为：迪生力、通达电气、川环科技、神通科技、襄阳轴承 [15] 汽车主要相关材料/组件价格 - 车用动力电池价格（元/Wh）：市场价:车用动力电池:方形动力电芯:三元:国产、市场价:车用动力电池:方形动力电芯:磷酸铁锂:国产 [25] - 热轧卷板价格（元/吨）：期货结算价(连续):热轧卷板 [26][27] - 铝价格（元/吨）：期货结算价(连续):铝 [28][31] - 铜价格（元/吨）：期货结算价(连续):阴极铜 [29][32] - 橡胶价格（元/吨）：期货结算价(连续):天然橡胶(RU)、期货结算价(连续):合成橡胶(BR) [29][33]

行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 证券行业短期需要消化较高的估值压力和未来业绩增速变化的压力[3][25] - 证监会召开专题座谈会，推进资本市场深化改革和高质量发展，市场各方就资本市场改革发展的各个方面进行了深入交流，提出了具体建议，有利于资本市场的长期稳健发展以及投资者信心的提升[10][11][12] 市场回顾 - 上周（1.6-1.10）沪深300指数涨跌幅为-1.13%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-2.22%，板块内个股4家上涨，46家下跌[2][14] - 股价涨跌幅前五名为：东兴证券、红塔证券、天风证券、海通证券、长江证券[15][21] - 股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、哈投股份、华西证券、首创证券、华鑫股份[16][18][19] 行业基本资料 - 证券行业股票家数为50家，行业平均市盈率为25.25，市场平均市盈率为12.26[6] 行业表现 - 2025年初至上周末，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅分别为-5.1445%、-5.4669%、-5.9404%、-7.7648%、-6.2254%、-10.1161%[22] - 本年度证券行业板块个股表现：股价涨跌幅前五名为东兴证券、海通证券、红塔证券、广发证券、国泰君安，后五名为锦龙股份、哈投股份、国联证券、华鑫股份、东方财富[23][24] 本周投资策略 - 证券行业指数涨跌幅落后于沪深300指数，行业内个股多数下跌，板块弹性表现的较为充分[25] 重要新闻 - 证监会发布《证券期货法律适用意见第19号——<上市公司收购管理办法>第十三条、第十四条的适用意见》，明确投资者权益变动的刻度标准，便于市场及时了解重要股东持股信息和公司控制权变更风险[29][30] - 中国证监会就《期货公司互联网营销管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，规范期货公司互联网营销活动，保护期货交易者合法权益[32]

行业投资评级 - 电力设备行业评级为增持（维持）[3] 核心观点 - 硅片价格持续上涨，主要原因是供不应求 截至1月9日，N型G10L单晶硅片成交均价涨至1.18元/片，涨幅达7.27%；N型G12R单晶硅片成交均价涨至1.3元/片，涨幅达7.69%；N型G12单晶硅片成交均价涨至1.55元/片，涨幅达9.15%[1][10] - 电池片价格跟随上涨，M10单晶TOPCon电池片成交价涨至0.29元/W，环比涨幅达1.75%；182mmTOPCon双面双玻组件价格维持在0.68元/W[2][11] - 一体化企业开始规模性复产，主要因为前期囤积的原材料，按当前投炉成本计算，利润相当可观[1][10] 行情回顾 - 电力设备行业本周涨跌幅为-1.33%，在申万31个一级行业中，排在第11位[6][16] - 细分行业中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为3.57%、3.37%、-2.60%、0.59%、-2.27%、-0.35%[6][16] - 电力设备行业周涨幅前五个股分别为：禾望电气、华塑科技、震裕科技、雄韬股份、兆威机电[6][16] - 电力设备行业周跌幅前五个股分别为：北京科锐、宝胜股份、尚纬股份、翔丰华、通达动力[6][16] 投资策略 - 国内不断出台相关政策，助力淘汰落后产能、防止供给端"无序扩张"，光伏行业有望加速筑底[5][14] - 随着技术进步，颗粒硅应用规模有望扩大，带动多晶硅成本下降 硅片/电池片/组件成本将降低，盈利空间有望修复及扩展[5][14] - 建议关注一体化龙头：隆基绿能，以及BC电池技术与产能方面布局较为领先的企业：爱旭股份[5][14] 硅片现货价格 - N型G10L单晶硅片(182*183.75mm/130μm/256mm)成交均价涨至1.18元/片，涨幅达7.27%[10][12] - N型G12R单晶硅片(182*210mm/130μm)成交均价涨至1.3元/片，涨幅达7.69%[10][12] - N型G12单晶硅片(210*210 mm/150μm)成交均价涨至1.55元/片，涨幅达9.15%[10][12]

行业投资评级 - 行业评级为增持 [6] 核心观点 - 仔猪价格连续两周环比回升，标肥价差走阔 [1][16] - 商品猪出栏均价周环比下跌2.55%，仔猪均价周环比上涨4.42% [19] - 钢联样本养殖场12月实际出栏量月环比增长13.29%，1月计划出栏量1282.39万头，月环比增长1.39% [3][30] - 自繁自养头均养殖利润202.56元/头，外购仔猪头均养殖亏损33.62元/头 [32] - 建议关注猪价企稳回升及猪企盈利改善对板块行情的持续支撑 [34] 投资策略 - 生猪养殖：建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份 [35] - 肉鸡养殖：建议关注圣农发展、益生股份、民和股份 [36] - 动保板块：建议布局生物股份、科前生物、中牧股份、瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物 [37] - 种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农 [5] 行业表现 - 上周申万农林牧渔行业指数下跌2.43%，跑输沪深300指数1.30% [39] - 子板块涨跌幅：渔业（-0.15%）、饲料（-0.92%）、种植业（-2.32%）、养殖业（-2.67%）、农产品加工（-2.94%）、动物保健Ⅱ（-4.56%） [39] 数据与趋势 - 商品猪出栏均重122.98kg，周环比下跌0.28%，宰后均重91.48kg，周环比下跌0.49% [29] - 标肥价差为-0.83元/kg，周环比走阔 [29] - 下游屠宰量周环比下降3.39%，日屠宰量自元旦前高点有所回落 [29]

核心观点 - 短期市场或将延续弱势格局，投资者谨慎保守心态逐渐趋于上风 [2][21] 大盘表现 - 上周各主要指数全面收跌，沪深 300 涨跌幅为-1.13%，上证指数涨跌幅为-1.34%，深证成指涨跌幅为-1.02%，创业板涨跌幅为-2.02%，中证 500 涨跌幅为-1.08% [10][13] - 大盘平均市盈率为 12.26，股票家数为 5397 [5] 行业表现 - 上周申万 31 个一级行业中，8 个一级行业指数上涨，23 个一级行业指数下跌 [11] - 涨跌幅排名前五的行业分别是综合、家用电器、有色金属、电子、机械设备 [11] - 涨跌幅排名后五的行业分别是商贸零售、煤炭、食品饮料、社会服务、公用事业 [11] 市场交易数据 - 上周成交数量为 5221.33 亿股，成交金额为 57104.40 亿元 [12][13] - 上涨家数 1845，下跌家数 3475 [12][13] - 创出历史新高的股票家数为 10 家，创出历史新低的股票家数为 6 家 [15][16] - 创 30 日新高、60 日新高、120 日新高的股票家数分别是 98、67、56 家 [15][16] - 创 30 日新低、60 日新低、120 日新低的股票家数分别是 1163、1019、65 家 [15][16] 两融数据 - 周度融资余额约减少 215 亿元，周度融券余额约增 6 亿元 [16] 投资建议 - 短期市场或将延续弱势格局，投资者应保持谨慎 [21]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，预计2025年合理股价为13.60元 [4] 核心观点 - 2024年是光伏行业悲观情绪释放、筑底的一年，行业急需破局 [1] - 电池和组件环节有望率先反弹，BC电池性能优异，有望成为新的主流产品 [2][3] - 爱旭股份作为BC电池领跑者，有望在行业优胜劣汰、产能出清之际引领新潮流 [3] 行业分析 - 光伏产业链产品价格在2024年上半年降幅明显，下半年基本稳定 [12] - 硅料硅片行业2024Q1~3营业收入同比下降42.7%，归母净利润同比下降149.3% [18] - 光伏电池组件行业2024Q1~3营业收入同比下降24.9%，归母净利润同比下降126.1% [23] - 光伏辅材行业2024Q1~3营业收入同比增长5.1%，归母净利润同比下降52.6% [30] - 光伏加工设备行业2024Q1~3营业收入同比增长34.8%，归母净利润同比下降1.1% [33] 公司财务预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为117/270/323亿元，同比增长-57%/131.4%/19.5% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为-26.5/12.5/23.9亿元，同比增长-450.3%/-147.2%/91.1% [4] - 2024-2026年PERC/TOPCon电池片销量预计为27/30/35 GW，毛利率分别为-13.7%/2.3%/5.7% [94] - 2024-2026年BC组件销量预计为4/20/25 GW，毛利率分别为26.8%/25.4%/25.7% [94] 技术趋势 - BC电池效率极限高、美观、维护成本低、应用范围广，有望成为新的主流产品 [87] - 爱旭股份正在加快BC组件产能建设，预计2024-2026年BC组件产能分别为18/30/35 GW [88] 市场表现 - 截至2024年12月20日，光伏子行业均跑输电力设备行业及沪深300，仅光伏辅材行业为正收益 [55] - 2024年10月23日~12月18日，TOPCon电池片（182mm）和Topcon电池片(G12)价格涨幅分别为1.9%/1.1% [77] 政策影响 - 国内不断出台相关政策，助力淘汰落后产能、防止供给端"无序扩张"，光伏行业有望加速筑底 [59] - 2024年10月18日，中国光伏行业协会发布低于成本投标中标涉嫌违法的声明，加强行业自律 [60]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为增持 [48] 核心观点 - 11月能繁母猪存栏环比增长0.17%，12月计划出栏量环比增长6.58%，产能缓慢上涨，后续市场供应压力或加大 [47][74] - 商品猪出栏均价周环比上涨1.63%，仔猪均价周环比下跌1.09%，二元母猪均价周环比持平 [8][53] - 标肥价差周环比走阔，屠宰量周环比提高1.29%，但屠宰量仍弱于去年同期水平 [47][55] - 自繁自养头均养殖利润115.36元/头，周环比减少35.12元/头，外购仔猪头均养殖亏损122.75元/头，亏损周环比增加37.86元/头 [36][47] 行业表现 - 申万农林牧渔行业指数上周下跌0.32%，跑输沪深300指数1.68% [60] - 农林牧渔子板块涨跌幅情况：种植业（0.71%）、养殖业（0.21%）、饲料（0.20%）、农产品加工（-1.78%）、动物保健Ⅱ（-1.90%）、渔业（-5.57%） [39] 投资策略 - 生猪养殖：建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份 [9][37] - 肉鸡养殖：建议关注圣农发展、益生股份、民和股份 [9][59] - 动保板块：建议布局生物股份、科前生物、中牧股份、瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物 [9][38] - 种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农 [9][77] 行业数据 - 商品猪出栏均重123.35kg，周环比下跌0.18%，宰后均重92.13kg，周环比下跌0.11% [3][15] - 淘汰母猪均价11.04元/kg，周环比下跌3.50%，淘汰母猪与商品猪价格比值0.71，较前一周下降 [2][31] - 7kg仔猪均价367.62元/头，周环比下跌1.09%，二元母猪均价1641.43元/头，周环比持平 [8][53] - 标肥价差为-0.72元/kg，周环比走阔 [47][55]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 低空经济发展司的成立标志着低空经济进入新的发展阶段，将迎来更加广阔的发展前景[4] - 低空经济发展司的职责包括拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出政策建议，协调重大问题等[1][21] - 低空经济发展司的成立具有战略推动与规划引领、政策保障与协调推进、创新驱动与产业升级等多方面重要意义[2][22][23][24] 战略推动与规划引领 - 从国家层面系统谋划低空经济发展战略，明确发展方向和目标，确保与国家整体发展战略相契合[2][22] - 制定中长期发展规划，合理布局低空经济相关产业，推动产业集群的形成和壮大[2][22] 政策保障与协调推进 - 提出针对性政策建议，涵盖空域管理改革、市场准入、安全监管、财政税收、金融扶持等多领域[3][23] - 协调各方资源和利益关系，打破部门间、地区间的壁垒，促进多部门及不同地区之间的协同合作[3][23] 创新驱动与产业升级 - 推动低空智能网联系统等新兴技术在低空经济领域的应用和创新，催生新的商业模式和业态[3][24] - 助力传统产业借助低空经济实现转型升级，带动相关产业协同发展，促进产业结构优化调整[3][25][27] 投资策略及重点关注 - 建议关注整机端、动力系统、飞控系统、三电系统、复合材料/制件等相关企业[4][28] 市场回顾 - 汽车板块本周涨跌幅为0.69%，在申万31个板块中位列第7位[29] - 汽车行业本周跑输沪深300，细分行业中乘用车和商用车表现较好[29] - 汽车行业周涨幅前五个股为潍柴重机、川环科技、长源东谷、建设工业、卡倍亿[29][35] - 汽车行业周跌幅前五个股为上海凤凰、湘油泵、春兴精工、申达股份、云内动力[29][37]