报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 提振消费政策持续加码，低估值顺周期的食品饮料板块有望受市场重视，宏观经济指标提振或带动消费板块投资情绪回升 [1][22] - 白酒渠道库存较 2022 年缩减 30%-60%，但仍需时间消化，年内报表压力或逐季释放，2025 年宴席和商务场景回补有望带动各价位带白酒出货 [2][22][23] - 安井食品拟收购鼎味泰 70%股权切入冷冻烘焙赛道，利于打开增长空间；奶业产能去化叠加需求端政策刺激，有望带动原奶周期加速见底；速冻和调味品企业有望随餐饮业复苏迎来多重利好 [3][32][33] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（3.10 - 3.14）食品饮料指数上涨 6.19%，在申万 31 个行业中排第 2，跑赢沪深 300 指数 4.61%；本月（3.1 - 3.14）上涨 6.98%，排第 6，跑赢 3.98%；年初至今（1.1 - 3.14）上涨 3.79%，排第 17，跑赢 1.96% [11] - 上周食品饮料各子行业中其他酒类、预加工食品、乳品、保健品、烘焙食品表现较优，指数分别上涨 8.41%、7.78%、7.32%、7.13%、6.83%，跑赢沪深 300 指数 6.82%、6.20%、5.73%、5.55%、5.24% [18][19] 每周一谈 - 呼和浩特发布育儿补贴政策，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，有望提升消费能力和创造有效需求 [1][22] - 白酒渠道库存较 2022 年缩减 30%-60%，部分酒企核心大单品春节后停货、控货，当前库存仍需时间消化，年内报表压力或逐季释放 [2][22][23] - 2025 年宴席和商务场景回补有望带动各价位带全国化代表品牌、地产酒和大众价位白酒出货，建议从场景承接等角度寻找白酒投资标的 [2][23] - 安井食品拟收购鼎味泰 70%股权切入冷冻烘焙市场，实现渠道等互补，利于增厚盈利 [3][32] - 2024 年中国原奶产量同比减产 118 万吨、降幅 2.8%，8 个百万吨主产地区奶牛存栏减少 4 万头，未来 3 - 5 年预计继续下降，奶业产能去化叠加政策刺激，有望带动原奶周期加速见底 [3][32][33] - 速冻和调味品企业有望随餐饮业复苏迎来渠道补库存、竞争缓和售价回升、费用率降低等利好 [3][33] 投资策略 - 白酒关注今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒等 [4][34] - 啤酒关注燕京啤酒等 [4][34] - 调味品关注海天味业、安琪酵母、天味食品等 [4][34] - 休闲食品关注有友食品、三只松鼠等，乳品关注伊利股份等，餐饮供应链关注安井食品、千味央厨、立高食品等，软饮料关注东鹏饮料等 [4][34] 行业动态 - 2024 年仁怀市规模白酒工业总产值达 1157.1 亿元，同比增长 10.69%，接待游客 1036.47 万人次、增长 8.6％，旅游综合收入 128.57 亿元、增长 8.9%，2025 年将加大企业扶持力度 [35] - 2 月酒类价格同比下降 1.9%，环比下降 0.3%；1 - 2 月同比下降 2.2% [35] - 自去年 10 月香港削减烈酒税以来，烈酒交易量增长 60%，有望成全球白酒交易中心，推动中国白酒国际化 [35] - 2024 年葡萄酒投资回报率暴跌 9.1%，葡萄酒收藏占全球青年富豪总资产配置的 4.4% [37] - 3 月 14 日舍得酒业拟 5.88 亿参设酒旅融合项目，该项目位于射洪市沱牌镇，总建设用地约 140 亩，拓展生态旅游区约 1000 亩 [38] - 3 月 13 日泸州老窖控股股东计划 6 个月内增持 1.5 - 3 亿元股份 [38] - 2025 年今世缘酒业总产能将达 8 万吨 [39] - 舍得酒业旗下贵州夜郎古酒庄有限公司全资成立夜郎古酒业销售公司 [39][40]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 半导体领域并购整合加速，存储厂商跟进涨价，行业供需关系或逐步改善，存储价格和需求有望回升 [2][3] - 建议关注存储模组公司、端侧存储和芯片设计企业，以及AI产业链及端侧消费电子相关标的、先进制程代工企业、半导体设备和零部件及材料公司 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（3.10 - 3.14）申万电子行业指数下跌0.62%，排名第29，跑输沪深300指数2.20%；本月（3.1 - 3.14）上涨2.11%，排名第25，跑输沪深300指数0.89%；年初至今（1.1 - 3.14）上涨10.29%，排名第6，跑赢沪深300指数8.47% [9] - 上周申万电子行业三级子行业中印制电路板、其他电子Ⅲ、LED、被动元件指数涨跌表现相对靠前，分别跑赢沪深300指数7.04%、0.89%、0.54%、0.37% [14] - 上周万得半导体概念指数中第三代半导体指数、半导体材料指数、半导体设备指数、中芯国际产业链指数、长江存储指数、光刻机指数、先进封装指数涨跌幅分别为0.56%、 - 0.44%、 - 1.14%、 - 1.41%、 - 1.87%、 - 2.02%、 - 2.40% [17] - 截至3月14日，费城半导体指数收于4598.79点、周下跌0.7%；台湾半导体指数收于597.42点、周下跌4.2% [21] 每周一谈 - 北方华创拟并购芯源微股权，半导体领域并购整合加速，有利于完善产品布局、加强协同、提高工艺精度、增强客户粘性和开拓市场，国内龙头参与并购重组利于打开成长空间、加快国产替代 [2][24] - 存储涨价获行业企业持续跟进，有望推动存储价格迎来上涨周期，2025年NAND Flash和DRAM bit容量需求较2024年分别增长12%和15%，建议关注相关存储企业 [3][25] 重要公告 - 芯源微筹划控制权变更，北方华创拟受让股份并取得控制权，相关证券3月11日复牌 [28] - 胜宏科技发布2024年度业绩快报和2025年第一季度业绩预告，2024年营收和净利润增长，2025年一季度预计净利润大幅增长 [29] - 世华科技发布2024年年度报告，营收和净利润增长 [29] - 中科飞测发布2024年度向特定对象发行A股股票预案（修订稿），拟发行股票募资投入相关项目 [29][31] - 深南电路发布2024年年度报告，营收和净利润增长 [31] - 鹏鼎控股发布2024年度业绩快报，营收和净利润增长 [31] - 歌华有线发布2024年度业绩快报，营收下降，净利润亏损 [32] - 深圳华强发布2024年年度报告，营收增长，归母净利润和扣非归母净利润减少 [32] - 光智科技公布2024年年度报告，营收增长，归母净利润增长，扣非归母净利润亏损但同比增长 [32] 行业动态 - 三星布局玻璃中介层与玻璃基板材料，有望提升芯片性能、降低成本 [33] - 2024年中国台湾集成电路出口额达1650亿美元，美国占比仅4.5%，AI浪潮推动对美出口增长 [33][35] - 台积电2月份营收574.36亿元，同比增长43.1% [35] - 字节开源MoE架构优化技术，训练效率提升1.7倍，成本降低40% [35][36] - 陈立武出任英特尔CEO [36] - 传Meta正在测试首款自研的RISC - V架构AI训练芯片 [36][37] - 传台积电提议与英伟达、AMD、博通成立合资公司，入股英特尔晶圆代工业务 [38] - 三星、SK海力士去年在华收入大涨 [38] - 传腾讯近期向英伟达采购了数十亿元H20芯片 [40] - 传三星2nm制程5月量产，Exynos 2600将首发 [41][43] - 鸿海刘扬伟称英伟达GB200良率已达批量生产标准 [43][44] - 传长江存储致态品牌产品将涨价10% [44] - Intel 18A取得重大进展，已提前完成首批投产，预计2025年年中量产 [44]

报告核心观点 - 短期市场创出年内新高后，后市高位震荡概率大增，建议适度仓位 [2][21] 上周指数概览 - 沪深300涨跌幅为1.59%，上证指数涨跌幅为1.39%，深证成指涨跌幅为1.24%，创业板涨跌幅为0.97%，中证500涨跌幅为1.43% [8][10] 上周行业板块概览 - 申万31个一级行业中，28个一级行业指数上涨，3个一级行业指数下跌 [8][11] - 涨跌幅排名前五的行业分别是美容护理、食品饮料、煤炭、纺织服装、社会服务 [8][11] - 涨跌幅排名后五的行业分别是计算机、机械设备、电子、房地产、通信 [8][11] 上周全市场交易数据 全市场交易数据 - 成交数量为6182.24亿股，成交金额为82786.77亿元 [8][12] - 上涨家数3663，下跌家数1669 [8][12] 全市场历史新高新低数据 - 创出历史新高的股票家数为31家，创出历史新低的股票家数为1 [8][14] - 创30日新高、60日新高、120日新高的股票家数分别是755、635、219家 [8][14] - 创30日新低、60日新低、120日新低的股票家数分别是121、24、13家 [8][14] 两融数据 - 周度融资余额约增加182亿元，周度融券余额约增加4亿元 [8][15] 投资建议 - 市场五大指数全面收涨，市场情绪维持相对高位，但成交量下降，属于缩量上涨 [2][21] - 周度上上涨家数减少，下跌家数增加 [2][21]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025年2月全国汽车销量、库存等数据公布，车企新车型持续发布，居民购车需求释放，汽车市场热度延续，新能源汽车销量增速较高，伴随刺激政策效果显现，汽车销量有望继续攀升 [1][11] - 汽车行业随着经济运行回归正常和刺激政策加持，触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上 [26] 根据相关目录分别进行总结 每周一谈：2月新能源汽车表现亮眼 - 总体销量：2月汽车销量212.9万辆，同比增加34.4%；1 - 2月累计销量455.2万辆，同比增长13.1% [1][11] - 库存情况：2月汽车经销商综合库存系数为1.6，同比减少7.5%，环比增加15%；同期经销商库存预警指数为56.9，同比减少7.2，环比减少5.4，汽车库存基本稳定 [1][11] - 新能源车：2月新能源汽车销量89.2万辆，同比增长87.1%，渗透率达41.9%；1 - 2月销量183.5万辆，同比增长52%，渗透率为40.3% [1][11] 投资策略及重点关注 - 建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的 [2][26] - 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20%、上声电子20% [3][27] - 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企、业绩稳定的低估值零部件龙头、电动化和智能化的优质赛道核心标的、国产替代概念受益股、强势整车企业对核心零部件的拉动效应相关企业 [2][29] 市场回顾 - 汽车板块本周涨跌幅为0.75%，在申万31个板块中位列第26位，跑输沪深300 [9][30] - 本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为1.39%、1.59%、1.24%、0.97% [9][30] - 细分行业中，汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他的周涨跌幅分别为3.30%、 - 0.14%、2.57%、 - 0.30%、1.22% [9][30] - 汽车行业周涨幅前五个股为信隆健康、兆丰股份、襄阳轴承、天铭科技、恒勃股份；周跌幅前五个股为浙江黎明、银轮股份、无锡振华、沪光股份、德迈仕 [9][30] 汽车主要相关材料/组件价格 - 报告展示了车用动力电池、热轧卷板、铝、铜、橡胶等材料/组件价格相关图表 [35]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 2025年2月动力电池装车量稳步增长，新能源汽车销量稳定增长，对2025年新能源车市场发展保持积极乐观态度，建议关注动力电池产业链中技术领先、话语权较强的公司如宁德时代 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 每周一谈：2月动力电池装车量稳步增长 新能源车销量情况 - 2025年2月我国新能源汽车销量89.2万辆，同比增长87%，渗透率41.9%；1 - 2月销量183.5万辆，同比增长51.98%，渗透率40.3% [11] 动力电池总体装车情况 - 2月我国动力电池装车量34.9GWh，同比增长94%；2025年1 - 2月累计装车量74GWh，同比增长47% [14] 不同类型动力电池装车情况 - 2月我国磷酸铁锂动力电池装车量28.4GWh，占总装车量81%，同比增长158%；三元动力电池装车量6.4GWh，占总装车量18%，同比减少7.2%；2025年1 - 2月，国内磷酸铁锂动力电池装车量58.6GWh，占总装车量80%，同比增长91%；三元电池装车量14.9GWh，占总装车量20%，同比减少24% [20] 龙头企业动力电池装车量情况 - 2月宁德时代动力电池装车量15.43GWh，占总装车量44%，同比增长57%；比亚迪动力电池装车量8.2GWh，占总装车量23%，同比增长159%；2025年1 - 2月，宁德时代动力电池装车量33.7GWh，占总装车量46%，同比增长31%；比亚迪动力电池装车量17.1GWh，占总装车量23%，同比增加86% [32] 行情回顾 - 电力设备行业本周涨跌幅为1.61%，在申万31个一级行业中排第17位，跑赢沪深300；本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指涨跌幅分别为1.39%、1.59%、1.24%、0.97%；细分行业中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为0.01%、6.77%、1.15%、2.83%、0.73%、2.45%；电力设备行业周涨幅前五个股为方正电机、海优新材、康平科技、三友联众、麦格米特；周跌幅前五个股为金杨股份、曼恩斯特、江南奕帆、微光股份、天正电气 [44] 锂离子电池及关键材料价格变化 - 报告展示了碳酸锂、电池、正极材料、隔膜、电解液的价格情况，但未给出具体价格分析内容 [53]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025年2月全国居民消费价格同比下降0.7%，环比下降0.2%，CPI下降受春节错月、假期和部分国际大宗商品价格波动等因素影响，维持低位对居民消费支出有正面影响，对待当前低位CPI需辩证看待 [1][10][12] - 上周（3.3 - 3.7）证券行业指数涨跌幅落后于沪深300指数，板块呈整理状态，虽有个股脉冲行情，但市场调整消化格局或未改变 [3][13][26] 各目录总结 每周一谈 - 2025年2月全国居民消费价格同比下降0.7%，城市和农村均下降0.7%，食品价格降3.3%，非食品价格降0.1%，消费品价格降0.9%，服务价格降0.4%；1 - 2月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1% [1][10] - 2月全国居民消费价格环比下降0.2%，城市降0.2%，农村降0.1%，食品价格降0.5%，非食品价格降0.1%，消费品价格持平，服务价格降0.5% [1][10] - 2月食品烟酒类价格同比下降1.9%，影响CPI下降约0.54个百分点；其他七大类价格同比四涨三降 [11] - 2月食品烟酒类价格环比下降0.2%，影响CPI下降约0.07个百分点；其他七大类价格环比一涨两平四降 [12] 市场回顾 - 上周（3.3 - 3.7）沪深300指数涨跌幅为1.39%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为0.73%，板块内31家个股上涨，2家平盘，16家下跌 [2][13][14] - 上周证券板块股价涨跌幅前五名为国泰君安、信达证券、华西证券、华创云信、首创证券；后五名为国盛金控、中国银河、国联民生、西部证券、天风证券 [2][15] - 2025年初至上周末，沪深300、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数和申万证券行业指数有相应的年内涨跌幅 [21][23] - 本年度证券行业板块股价涨跌幅前五名为信达证券、中国银河、东兴证券、中金公司、东吴证券；后五名为国联民生、哈投股份、锦龙股份、华鑫股份、东方财富 [24] 本周投资策略 - 上周证券行业指数涨跌幅落后沪深300指数，板块呈整理状态，虽有个股脉冲行情，但市场调整消化格局或未改变 [3][26] 重要新闻 - 十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，吴清介绍新“国九条”落实情况，会同各方制定修订50多项制度规则，形成“1 + N”政策体系，推动资本市场积极变化 [28][29] - 强监管、保护投资者方面，健全监管制度机制，严惩财务造假等违法违规行为，2024年办理各类案件739件，罚没款153亿元，向公安机关移送案件和线索178件，同比增长51%，推动投资者保护工作进展 [31] - 防风险、稳信心方面，健全稳市机制，打出“组合拳”，推动增量资金入市，公募基金持有A股流通市值规模从2024年初的5.1万亿元增长到目前的6万亿元，增幅17.4%，投资者预期和市场信心明显改善 [32] - 抓改革、促高质量发展方面，出台多项举措服务科技创新和新质生产力发展，推动上市公司强化投资者回报，2024年全市场分红达2.4万亿元，超300家上市公司春节前2个月分红超3400亿元，去年上市公司股份回购近1500亿元，市场分红回购远超IPO、再融资和减持总规模，沪深300指数股息率达3.4% [33] - 下一步将深化资本市场投融资综合改革，增强多层次市场体系包容性、投融资发展协同性、监管执法有效性、市场基础制度适配性 [34][36] - 十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，五部门主要负责人回应经济热点问题，国家发展改革委主任郑栅洁表示今年实现5%左右的增速目标有基础、有支撑、有保障，将做到四个“加力”，设立国家创业投资引导基金带动近1万亿元资金 [37][38][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着存储上游控产、库存消化，以及AI应用扩大带来新增需求，行业供需关系或将逐步改善，存储价格和需求有望逐步回升 [3][11] - 中国RISC - V生态建设加速，产业生态建设有望推动其应用向高性能和AI应用等场景加速发展，为产业链企业带来发展机遇 [4][33] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（3.3 - 3.7）申万电子行业指数线上涨2.74%，在申万31个行业中排第9，跑赢沪深300指数1.35%；本月（3.1 - 3.7）申万电子行业指数上涨2.74%，排名第9，跑赢沪深300指数1.35%；年初至今（1.1 - 3.7）申万电子行业指数上涨10.98%，排名第5，跑赢沪深300指数10.75% [1][12] - 上周申万电子行业三级子行业中品牌消费电子、半导体设备等指数涨跌表现相对靠前，分别跑赢沪深300指数3.23%、3.15%等 [1][18] - 上周万得半导体概念指数中光刻机指数、第三代半导体指数等涨跌幅分别为4.50%、4.37%等 [21] - 截至3月7日，费城半导体指数收于4629.59点、周下跌2.9%；台湾半导体指数收于623.30点、周下跌3.3% [25] 每周一谈 闪迪发布涨价计划 - NAND Flash闪存大厂闪迪计划从4月1日起对面向渠道和消费者客户的产品涨价超10%，预计存储芯片行业将过渡到供不应求，后续季度可能再涨价 [2][28] - 2024年下半年起存储价格承压，SK海力士、三星电子、美光等大厂减产，减产效应影响后续供应 [2][28] - 2025年AI服务器等推动高密度DRAM需求激增，数据中心扩容带动企业级DRAM采购量增长，TrendForce集邦咨询认为NAND Flash市场供需结构下半年有望显著改善，价格回升 [2][28] 中国RISC - V生态建设加速 - 2025玄铁RISC - V生态大会上，阿里达摩院旗下玄铁公布最高性能处理器C930，面向高算力场景，提升AI推理与科学计算效率 [4][33] - 推动RISC - V芯片应用的政策指导最早本月发布，鼓励推广开源RISC - V芯片使用 [4][33] - RISC - V与Arm、x86差距缩小，有望成第三大架构生态，中国处于第一梯队，2024 - 2030年基于RISC - V的处理器出货量将以每年近50%的速度增长，预计2030年占全球市场近四分之一份额 [4][33] 重要公告 - 有研硅拟以现金收购高频（北京）科技股份有限公司约60%股权，标的公司是超纯水系统供应商，交易符合公司发展战略 [34][36] - 光弘科技以73,294.48万元现金收购AC公司100%股权及TIS公司0.003%股权，AC公司从事电子制造服务业务，TIS公司负责突尼斯生产基地运营 [36] - 晶华新材全资子公司投资约30,000万元建设电子级高端胶粘新材料生产及研发中心项目 [37] - 南芯科技变更募投项目为芯片测试产业园建设项目，总投资144,250.24万元，分两期，使用募集资金59,456.36万元用于一期投资，其余资金自筹，建设周期9年 [38] - 芯源微拟筹划控制权变更事项，3月6日起停牌，预计不超2个交易日 [39] 行业动态 - 台积电将增加1000亿美元投资美国先进半导体制造，总投资达1650亿美元；CoWoS扩产计划不变，目标年底产能达每月7万片 [40][41] - Marvell宣布推出首款2nm芯片，采用台积电2nm工艺，预计到2028年定制芯片占加速计算芯片市场25%左右 [41] - 中国商务部将15家美国实体列入出口管制管控名单 [42] - 2024Q4全球PC GPU出货量环比增长6.2%，预计2024 - 2028年全球GPU复合年增长率为 - 1%，2028年安装量达30.08亿台，未来五年独立GPU在PC中渗透率达15% [42] - 传中国将首次出台政策推动全国使用开源RISC - V芯片，政策有望本月发布 [43] - 苹果推出新版MacBook Air和Mac Studio，新款MacBook Air降价 [45] - 传SK海力士HBM4测试良率达70%，美光首家推出采用EUV技术的1γ DDR5 DRAM芯片 [46] - 闪迪计划4月1日起产品涨价超10%，预计后续季度有额外涨幅 [47] - 博通2025财年第一财季营收创历史新高，AI芯片营收同比暴涨77%，各业务指标表现良好 [49] - “星际之门”首座AI数据中心将在德州建设，2026年底前部署6.4万颗GB200芯片 [49] - 美国贸易代表办公室3月11日将就中国制造的传统芯片举行听证会，可能加征关税 [50]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025年2月全国居民消费价格同比下降0.7%，环比下降0.2%，CPI下降受春节错月、假期和部分国际大宗商品价格波动等因素影响，维持低位对居民消费支出有正面影响，对待当前低位CPI需辩证看待 [1][10][12] - 上周（3.3 - 3.7）证券行业指数涨跌幅落后于沪深300指数，板块呈整理状态，虽有个股脉冲行情，但市场调整消化格局或未改变 [3][13][26] - 证监会会同各方推动新“国九条”落实，形成“1 + N”政策体系，下一步将深化资本市场投融资综合改革，推进新一轮改革开放，筑牢股市健康发展根基 [29][34][36] - 国家发展改革委认为今年实现5%左右经济增速目标有基础、有支撑、有保障，将做到四个“加力”，并聚焦“资金、人才、生态”发展新质生产力 [38][40] 根据相关目录分别进行总结 每周一谈 - 2025年2月全国居民消费价格同比下降0.7%，城市和农村均下降0.7%，食品价格下降3.3%，非食品价格下降0.1%，消费品价格下降0.9%，服务价格下降0.4%；1 - 2月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1% [1][10] - 2月全国居民消费价格环比下降0.2%，城市下降0.2%，农村下降0.1%，食品价格下降0.5%，非食品价格下降0.1%，消费品价格持平，服务价格下降0.5% [1][10] - 2月食品烟酒类价格同比下降1.9%，影响CPI下降约0.54个百分点；其他七大类价格同比四涨三降 [11] - 2月食品烟酒类价格环比下降0.2%，影响CPI下降约0.07个百分点；其他七大类价格环比一涨两平四降 [12] 市场回顾 - 上周（3.3 - 3.7）沪深300指数涨跌幅为1.39%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为0.73%，板块内个股31家上涨，2家平盘，16家下跌 [2][13][14] - 上周证券板块股价涨跌幅前五名为国泰君安、信达证券、华西证券、华创云信、首创证券；后五名为国盛金控、中国银河、国联民生、西部证券、天风证券 [2][15] - 2025年初至上周末，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数和申万证券行业指数有相应的年内涨跌幅 [21][23] - 本年度证券行业板块股价涨跌幅前五名为信达证券、中国银河、东兴证券、中金公司、东吴证券；后五名为国联民生、哈投股份、锦龙股份、华鑫股份、东方财富 [24] 本周投资策略 - 上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深300指数，板块呈整理状态，虽有个股脉冲行情，但市场调整消化格局或未改变 [3][26] 重要新闻 - 十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，吴清介绍新“国九条”政策落实情况，称会同各方制定修订50多项制度规则，形成“1 + N”政策体系，下一步将从增强多层次市场体系包容性、投融资发展协同性、监管执法有效性、市场基础制度适配性等方面推动资本市场发展 [28][29][34] - 十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，五部门主要负责人回应经济热点问题，国家发展改革委主任郑栅洁认为今年实现5%左右经济增速目标有基础、有支撑、有保障，将做到四个“加力”，并聚焦“资金、人才、生态”发展新质生产力 [36][37][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着存储上游控产、库存消化，以及AI应用扩大带来企业数据中心eSSD、大模型本地部署和终端换机等新增需求，行业供需关系或将逐步改善，存储价格和需求有望逐步回升；中国RISC - V生态建设加速，产业生态建设有望推动其应用向高性能和AI应用等场景加速发展，为产业链企业带来发展机遇 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（3.3 - 3.7）申万电子行业指数线上涨2.74%，在申万31个行业中排第9，跑赢沪深300指数1.35%；本月（3.1 - 3.7）申万电子行业指数上涨2.74%，排名第9，跑赢沪深300指数1.35%；年初至今（1.1 - 3.7）申万电子行业指数上涨10.98%，排名第5，跑赢沪深300指数10.75% [12] - 上周申万电子行业三级子行业中品牌消费电子、半导体设备、光学元件、模拟芯片设计、分立器件指数涨跌表现相对靠前，分别跑赢沪深300指数3.23%、3.15%、3.12%、2.27%、2.13% [18] - 上周万得半导体概念指数中光刻机指数、第三代半导体指数、半导体设备指数、半导体材料指数、长江存储指数、先进封装指数、中芯国际产业链指数涨跌幅分别为4.50%、4.37%、3.67%、3.40%、3.26%、2.62%、2.59% [21] - 截至3月7日，费城半导体指数收于4629.59点、周下跌2.9%；台湾半导体指数收于623.30点、周下跌3.3% [25] 每周一谈 闪迪发布涨价计划 - NAND Flash闪存大厂闪迪计划从4月1日起对面向渠道和消费者客户的产品涨价超10%，预计存储芯片行业将过渡到供不应求，后续季度可能再涨价 [2][28] - 2024年下半年起存储价格承压，SK海力士、三星电子、美光等大厂减产；2025年AI服务器等推动高密度DRAM需求激增，数据中心扩容带动企业级DRAM采购量增长；TrendForce集邦咨询认为NAND Flash市场供需结构下半年有望显著改善，价格回升 [2][28] - 建议关注佰维存储等存储模组公司，兆易创新等端侧存储和芯片设计企业 [3][30] 中国RISC - V生态建设加速 - 2025玄铁RISC - V生态大会上，阿里达摩院旗下玄铁公布最高性能处理器C930，面向高算力场景，提升AI推理与科学计算效率 [4][33] - 推动RISC - V芯片应用的政策指导最早本月发布；RISC - V与Arm、x86差距缩小，有望成第三大架构生态；中国在RISC - V生态建设处于第一梯队；2024 - 2030年基于RISC - V的处理器出货量将以每年近50%的速度增长，预计2030年占全球市场近四分之一份额 [4][33] 重要公告 - 有研硅拟以现金收购高频（北京）科技股份有限公司约60%股权，标的公司是超纯水系统供应商，交易符合公司发展战略 [34][36] - 光弘科技以73,294.48万元现金收购AC公司100%股权及TIS公司0.003%股权，AC公司从事电子制造服务业务，TIS公司负责突尼斯生产基地运营 [36] - 晶华新材全资子公司投资约30,000万元建设电子级高端胶粘新材料生产及研发中心项目 [37] - 南芯科技变更募投项目为芯片测试产业园建设项目，总投资144,250.24万元，分两期，使用募集资金59,456.36万元用于一期投资，其余资金自筹，建设周期9年 [38] - 芯源微拟筹划控制权变更事项，3月6日起停牌，预计不超2个交易日 [39] 行业动态 - 台积电将增加1000亿美元投资美国先进半导体制造，总投资达1650亿美元；CoWoS扩产计划不变，目标年底产能达每月7万片 [40][41] - Marvell推出首款2nm芯片，采用台积电2nm工艺，预计到2028年定制芯片占加速计算芯片市场25%左右 [41] - 中国商务部将15家美国实体列入出口管制管控名单 [42] - 2024Q4全球PC GPU出货量达7800万台，同比增长0.8%，环比增长6.2%；预计2024 - 2028年全球GPU复合年增长率为 - 1%，2028年安装量达30.08亿台，未来五年独立GPU在PC中渗透率达15% [42] - 中国计划发布政策鼓励全国使用开源RISC - V芯片，政策有望本月发布 [43] - 苹果推出新版MacBook Air和Mac Studio，新款MacBook Air降价 [45] - SK海力士HBM4测试良率达70%，已将10nm第五代DRAM“1b”应用到12层HBM4上 [46] - 美光首家推出采用EUV技术的1γ DDR5 DRAM芯片 [46] - 闪迪计划4月1日起对面向渠道和消费者客户的产品涨价超10%，后续季度可能有额外涨幅 [47] - 博通2025财年第一财季营收创历史新高，达149.2亿美元，同比增长25%；半导体部门营收82.1亿美元，同比增长11%；软件业务营收67亿美元，同比增长47% [49] - “星际之门”首座AI数据中心将在德州建设，2026年底前部署6.4万颗英伟达GB200芯片，今年夏天部署首批1.6万颗 [49] - 美国贸易代表办公室3月11日将就中国制造的传统芯片举行听证会，可能加征关税 [50]

报告行业投资评级 - 增持 [5] 报告的核心观点 - 商品猪出栏均价周环比下跌，预计 3 月出栏节奏加快使出栏均价走弱；仔猪均价周环比持平，结束连续三周回调；二元母猪均价周环比持平；淘汰母猪均价周环比下跌，与商品猪价格比值小幅回落 [8][18] - 商品猪出栏均重和宰后均重周环比上涨，大猪出栏数占比降低；标肥价差周环比收窄，或刺激肥猪出栏积极性，下游屠宰量周环比回升 [2][8][26] - 3 月计划出栏量月环比增加 2.74%，市场供给压力增加，能繁母猪存栏缓慢去化，后续产能有望继续缓慢去化 [3][27] - 自繁自养头均养殖利润较前一周环比减少，外购仔猪头均养殖亏损且亏损扩大 [3][28] - 我国自 2025 年 3 月 10 日起对原产美国部分进口商品加征关税，加征大豆、高粱关税或影响粮价、提高下游成本，推动养殖成本上升，还可能减少进口量，支撑国内玉米等品种扩大种植 [4][9][32] 各部分总结 商品猪出栏均价走弱 我国对美农产品加征关税 - 商品猪出栏均价截至 3 月 7 日为 14.45 元/kg，周环比下跌 0.07% [8][18] - 7kg 仔猪均价截至 3 月 7 日为 450.71 元/头，周环比持平；二元母猪均价 1641.43 元/头，周环比持平 [8][18] - 淘汰母猪均价截至 3 月 7 日为 10.29 元/kg，周环比下跌 1.25%，与商品猪价格比值 0.71 较上周回落 [8][18] - 商品猪出栏均重截至 3 月 7 日为 123.61kg，周环比上涨 0.08%；宰后均重 92.11kg，周环比上涨 0.26%；150kg 以上大猪出栏数占比 1.63%，较前一周降低 [26] - 截至 3 月 7 日标肥价差为 -0.81 元/kg，周环比收窄；下游屠宰量周环比回升 [8][26] - 2025 年 2 月实际出栏量月环比减少 18.07%，3 月计划出栏量 1147.59 万头、月环比增加 2.74%；1 月能繁母猪存栏 4062.00 万头，较前一月减少 16.00 万头，月环比减少 0.39% [3][27] - 截至 3 月 7 日，自繁自养头均养殖利润 33.56 元/头，较前一周环比减少 9.52 元/头；外购仔猪头均养殖亏损 12.52 元/头，较前一周环比减少 21.91 元/头 [3][28] - 生猪养殖建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份 [3][29][33] - 我国自 2025 年 3 月 10 日起对原产美国部分进口商品加征关税，对鸡肉等加征 15%关税，对高粱等加征 10%关税；2024 年美国是我国大豆第二大、高粱第一大进口来源国，进口量占比分别约 21%、超 65%；建议关注玉米、转基因种子等板块 [4][9][32] 周行情回顾 - 上周（3.3 - 3.7）申万农林牧渔行业指数上涨 1.04%，位居 31 个行业第 20 位，跑输沪深 300 指数 0.35% [35] - 农林牧渔子板块涨跌幅：动物保健Ⅱ 3.01%、养殖业 1.27%、饲料 0.98%、种植业 0.58%、农产品加工 0.39%、渔业 -1.10% [35] 投资策略 - 生猪养殖关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份 [11][33] - 肉鸡养殖关注圣农发展、益生股份、民和股份 [11][33] - 动保板块布局生物股份、科前生物、中牧股份、瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物 [11][33] - 种植业关注登海种业、隆平高科、大北农 [11][34]