纪要涉及的行业和公司 - 行业：工业机器人、人形机器人 [1][3] - 公司：创耀科技 [7] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：EtherCAT协议是工业机器人通信领域关键技术，将重构机器人产业价值链 [1][6] - **论据**： - **性能优势**：实时性、低延迟、高同步性，关节通信延迟微秒级，远超传统CAN协议，提升动作连贯性和精准度，减少编程复杂度 [1] - **成本优势**：开源特性和低IP购买成本，在运动控制领域占90%以上市场份额，灵活拓扑结构和无需交换机降低部署成本 [2] - **架构优势**：“主站 - 从站”分布式架构实现控制系统模块化重构，关节配独立芯片，支持多传感器复用，减少硬件冗余 [2] - **应用优势**：在工业和人形机器人领域有强大适应性和扩展性，是六轴机械臂等首选协议，为人形机器人智能化提供支持 [3] - **生态优势**：开源属性与技术中立性构建开放产业生态，国际与国内企业协同创新推动全场景覆盖 [5][6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 风险提示：技术迭代风险、市场竞争加剧风险 [8]

纪要涉及的公司 中升控股[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **新车销售毛利**：2024年全年新车销售毛利更具参考性，不建议看半年度环比，因下半年有返点，2025年有向上走的可能性[1] - **问界业务**：目前销量占问界5%左右，起步较高，爬坡后今年份额可能更高；鸿蒙其他品牌有意向加入鸿蒙智行系列，公司从问界开始会在新能源车上加大力度[1] - **与奥迪合作**：主要在西北地区10个店，若厂商协助将经营不善经销商的客户转移到中升，中升可接受，核心是低成本获客和服务客户[1] - **二手车业务**：2025年求稳为主，不设单台利润目标，寻求量和利的平衡[1] - **市场环境**：价格竞争会持续，主机厂优化内部经销商网络致内部竞争激烈，造成价格不稳定；经销商若考虑好销量投放的细分市场会受益[1]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：互联网传媒、海外科技、互联网云计算、ASIC辅助设计[1][2] - 公司：阿里云、金山云、腾讯、博通、Meta、谷歌、Deepseek、潞晨科技、腾讯控股、阿里巴巴、微软、亚马逊 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：看好互联网云计算的三大竞争优势在AI时代放大，AI云计算出现新范式[1] - 论据： - 需求侧：更强的规模效应，有更高的初始投入、更高的算力利用率要求；互联网资金优势明显，客户多、自有场景丰富、自研大模型可提升产能利用率[1] - 供给侧：AI Infra能力，对计算性能挖潜的要求更高[1] - 中长期供给侧：算力自主化，海外ASIC芯片趋势有启示[2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 内容亮点：详解互联网云成本结构、AI infra能力和asic芯片架构；以更全面视角打通芯片 - 云计算 - 模型 - 应用多环节，对照美国/中国云厂和asic芯片[2] - 推荐公司：互联网云计算领域推荐腾讯控股、阿里巴巴、金山云、谷歌、微软、META、亚马逊；ASIC辅助设计领域推荐博通[2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：水泥、建筑 - **公司**：天山股份、华润建材科技、海螺水泥、华新水泥、中国铁建、中国交建、中国建筑、四川路桥 [8][9] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：强烈看好水泥，今年需求超预期，供给端赔率好，业绩和相对收益可期 [1][2][4] - **论据**： - 3月水泥公司反馈重点工程提速，老项目动工，重点基建工程开工乐观 [1][3] - 3月水泥产量降幅收窄，3月下旬长三角同比或持平 [2][4] - 基建发力、地产企稳，100城三线城市拿地面积连续两月回正有望带动开工企稳 [2][4] - 供给端向下风险小 [5] - 涨价背景下，一季度甚至上半年业绩可期 [6] - 叠加高切低，阶段相对收益可期 [7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 化债政策有望加码，关注建筑央企中国铁建、中国交建、中国建筑、四川路桥 [9]

纪要涉及的公司 康方生物[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **整体业绩**：2024年总收入21.24亿元，同比-53%，主要因授权费用减少，从SUMMIT收到授权费用1.22亿元；扣除分销成本后商业销售收入20.02亿元，同比+24.88%；销售费用率50%，同比-4PCTs；净亏损-5.01亿元[1] - **核心IO双抗3期临床进展** - **卡度尼利**：有多项试验，如联合chemo vs替雷利珠+chemo治疗1L PD - L1 - NSCLC等，肝癌辅助治疗入组已完成[1] - **依沃西国内**：有多项试验，如联合chemo vs度伐利尤单抗+chemo治疗1L胆道癌等[2] - **依沃西全球**：HARMONi试验EGFR - TKI经治的EGFRmNSCLC已完成入组，还有HARMONi - 3、HARMONi - 7等试验[2] - **医保情况**：卡度尼利和依沃西均纳入2025年国家医保[2] - **新进临床分子**：有IL - 1RAP、CD73/LAG - 3双抗等多种分子进入临床[2] - **合作情况**：与辉瑞合作加速开发依沃西与Pfizer的MMAE毒素为基础ADCs的联合疗法，预计2025年年中启动临床试验，Summit提供依沃西，Pfizer负责试验操作，双方共同监督进展并保留各自产品权利[2][3] - **试验数据预期**：Harmoni预计2025年中期公布数据，可能仅需PFS即可申请上市；Harmoni - 2中国PD - L1 + NSCLC的OS中期分析预计2025年底；Harmoni - 6中国一线sq - NSCLC联合替雷利珠预期25年中 - 年底数据读出[3]

纪要涉及的行业 环保、军工、有色金属、电子、银行、家电 纪要提到的核心观点和论据 - **市场走势观点**：上期部分宽基指数出现风险提示信号，市场后续或震荡调整，当前全天候择时模型未发出止跌看多信号，本周需继续观望等待转机 [1][2][3] - **技术面分析**：大盘在日线中枢震荡，近期明显调整板块有30分钟级别底背驰迹象，若在当前位置构建30分钟笔中枢，后续止跌概率较大 [3] - **风格轮动观点**：风格轮动模型指出前期大小盘分化极端，当前有风格收敛诉求，后续大盘风格占优概率更大，与2024年4月后情况或一致 [3] - **行业关注建议**：四轮驱动模型建议关注环保、军工、有色金属、电子、银行、家电等板块 [3] 其他重要但是可能被忽略的内容 根据历史数据构建的模型在市场变化时可能失效 [4]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：低空经济，涵盖城市空中交通、物流运输、观光旅游等细分产业[1] - 公司：广东亿航通用航空、合肥合翼航空、祥源文旅、亿航智能[1][2] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点1：全球eVTOL商业化运营破冰，低空经济“载人时代”开启** - 论据：2025年3月28日，中国民航局向广东亿航通用航空、合肥合翼航空颁发全球首张eVTOL运营证[1] - **核心观点2：首批OC证颁发将推动低空经济发展** - 论据：未来将吸引更多资源涌入，加速城市空中交通、物流运输、观光旅游等细分产业创新变革[1] - **核心观点3：祥源文旅发展态势良好，值得关注** - 论据：2025年元旦旗下祥源通航完成载人eVTOL首航并推进低空文旅项目布局；25年利润增速接近翻倍，收并购稳步进行贡献新增量[2] - **核心观点4：祥源文旅有后续催化因素** - 论据：与亿航深度合作采购50台飞行器；广东丹霞山低空项目基础设施建好有望迅速运营，安徽齐云山、合肥花世界项目在建设有望逐步开启；23、24年收购景区客流和利润有望在25年释放[2] - **核心观点5：祥源文旅盈利预测及有上涨空间** - 论据：24/25/26年归母净利润2.03/3.46/4.51亿元，当前股价对应PE51/27/23倍；25年35倍PE估值对应目标市值137亿元，当前市值对应目标涨幅41%[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

纪要涉及的公司 石药集团（1093.HK）[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩情况**：2024年公司收入290.09亿元，同比下滑7.8%；归母净利润43.28亿元，同比下滑26.3%，经调整归母净利润46.83亿元，同比下滑25.4%，符合预期[1] - **成药业务**：2024年成药业务收入237.36亿元，同比降7.4%，各细分领域有不同表现，如神经系统疾病收入增长6.1%，抗肿瘤收入下降28.3%等；多款新增产品快速增长，预计今年成药业务有望重回正增长[2] - **创新药管线**：2024年研发费用51.91亿元，同比增7.5%，预计今年研发费用维持高位；深耕八大创新研发平台并深化AI技术应用，2024年实现5款药品获批、66个IND批件以及3项突破性疗法认定；预计SYHX2011将于1H26上市等[3] - **BD策略**：2024年完成三款产品对外授权，有望于2025年1季度开始取得显著增量授权费收入；建议关注EGFR ADC数据读出及对外BD进展；多个早研产品具备授权潜力，期待加快对外BD步伐[3] - **盈利预测与估值**：基本维持2025年和2026年盈利预测不变；当前股价对应2025/2026年10.1倍/8.6倍市盈率；维持跑赢行业评级和6.80港元目标价，隐含34.4%的上行空间[4] 其他重要但是可能被忽略的内容 集采背景下2024年成药业务收入承压，抗肿瘤收入下降主要是多美素和津优力在集采中价格降幅较大以及公司主动控库存[1][2]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：生物燃料、植物油、废油 - 公司：【山高环能】[2] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：特朗普政府酝酿新生物燃料政策，植物油和废油价格有望上涨；政策对中国生物燃料产业链影响有限；推荐【山高环能】[1][2] - **论据**： - 政府要求石油行业与生物燃料生产商就下一阶段国家生物燃料政策达成协议，讨论的添加范围在47.5 - 55亿加仑之间，约合1350万吨 + 的生物燃料[1] - 爱荷华州等关键农业州的选举政治压力，是维持生物燃料支持的主因之一[2] - 美国玉米和大豆产能充足，且拥有先进的生物燃料生产技术，内循环足以应对政策带来的额外需求[2] - 美国大豆油内需增多 - 出口量减少 - 其他国家大豆油紧缺 - 大豆油价格上涨 - 废油价格上涨[2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 特朗普首个任期内，《》（RFS）引发石油行业与农业集团的激烈对立，石油巨头反对高比例生物燃料强制掺混要求，称增加炼油厂成本；农业州的玉米乙醇和大豆柴油生产商则认为添加比例远低于产能[1]

纪要涉及的公司 大华股份[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现** - 2024年营业收入321.81亿元，同比下降0.12%，基本维持稳定[1] - 归母净利润29.06亿元，同比下滑60.53%，主要因2023年出售零跑汽车股权带来大额投资收益，使2023年基期净利润较高[1] - 扣非净利润23.47亿元，同比下降20.74%[1] - 境内收入158.87亿元，同比下降5.95%；境外收入162.94亿元，同比增长6.31%[1] - 境内收入中，to G收入40.57亿元，同比下降6.37%；to B收入87.10亿元，同比下降4.15%[1] - **业务发展** - 2024年持续加大对“五全”能力基座投入与建设，建立起以视频为核心的物联基础设施研发与解决方案闭环服务[2] 其他重要但是可能被忽略的内容 无