纪要涉及的公司和行业 - **公司**：东土科技、瑞迪智驱、克来机电、智微智能、明泰铝业、国安达、恒立液压、星德胜、华为、乐聚、英伟达 - **行业**：机器人行业 纪要提到的核心观点和论据 - **东土科技**：机器人操作系统空间广阔，具备实时和非实时业务混合构建能力，可整合节省成本，后续有相关产品发布，已和多个机器人大厂接洽[1] - **瑞迪智驱**：市场传言谐波减速器近日已通过T认证，近期特斯拉将来审厂，谐波减速器已送样宇树，客户还有sls、智元、傅里叶、星动纪元等[1] - **克来机电**：在杭州成立智动研究公司，负责传动部件制造和智能机器人研发[1] - **智微智能**：新业务以腾云智算为主体，为大厂提供AI服务器满足算力需求，2月21日推出适配人形机器人的控制器产品[2] - **明泰铝业**：面对机器人等新兴领域需求，已有全铝立柱机器人本体等产品陆续供应市场[2] - **国安达**：公司董事长带队赴宇树科技考察交流，针对宇树机器人在应急救援场景交流，后续将开展深层次技术交流合作[2][3] - **恒立液压**：直线总成和手部微型丝杠已完成给T多轮送样且T审厂完毕，为T链确定总成厂商，成本报价165美元/根；参股电机公司黑戈尔已研发出旋转关节[4] - **星德胜**：具有电机精密制造能力，正在接洽国内顶尖灵巧手团队，正式布局人形机器人赛道[4] - **华为**：3月20日将举行2025华为中国合作伙伴大会，在“伙伴 + 华为”体系基础上明确伙伴定位，提出“同路人”理念[4] - **乐聚**：3月14日乐聚机器人在赛力斯超级工厂视频预告中亮相，展现灵巧手特写[4] - **机器人基金**：市场传言国J准备成立类似芯片大基金的机器人大基金一期[4] - **英伟达**：3月17 - 21日举行GTC AI发布会，3月17日有多场人形机器人开发技术精选会议[4] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

纪要涉及的公司 比亚迪、中熔 纪要提到的核心观点和论据 - **比亚迪超级 e 平台特点** - 快充：具备 1000V 与 1000A、1000kw 充电功率、10C 充电能力，1 秒行驶 2km，5 分钟可行驶 400km，规划 2025 年建设 4000 + 超充站[1] - 性能：拥有 3 万转全球最高转速电机、580kw 单电机功率，2s 零百加速，最高时速 300[1] - **熔断器变化** - 新增 2 只激励熔断器用于电池保护和电机保护，由中熔定制开发，ASP 预计增加 250 元 +[1] - 比亚迪采用更贵熔断器原因是质量和安全是生命线，安全件可助力智驾平权、油电同速[1] - **中熔业务影响** - 假设超级 e 平台销量 120 万辆，激励熔断器单车 250 元，对应收入 3 亿元[1] - 2025 年中熔收入约 18 亿元，拉动收入 17%，利润弹性预计 20% +[1] - 后续更多 800V、1000V 车型有望引入电机保护激励熔断器[1] - **中熔发展前景** - 中熔方案迭代，为快充升级提供安全解决方案[2] - 看好中熔激励熔断器渗透率提升、出海及 AIDC 带来熔断器新增量，保持重点推荐[2]

纪要涉及的行业或者公司 行业：铅酸电池行业、UPS行业、数据中心行业 公司：铅酸电池主要公司 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点1：UPS锂电和铅酸价差大，景气度将继续走强** - 论据：UPS行业铅酸价格带密集落在0.6元/wh±0.05区间，锂电价格1.5 - 2元/wh区间（非车用0.7元/wh左右），当下ups对铅酸价格容忍度好，国内市场铅酸渗透率85%+，海外铅酸至少一半以上渗透率，国内IDC对安全可靠性和成本需求高，UPS锂电化非紧急刚需，数据中心招投标在即，对铅酸需求景气大概率持续走强[1][2] - **核心观点2：供需平衡表需重估，价格将是最终校验指标** - 论据：铅酸过去因环保去产能，不同应用场景产能和产品有差异，民用改造数据中心电池产能费用预计2 - 3kw/gwh且改造周期半年以上，下游IDC和大厂有白名单机制，新入局者有准入周期，数据中心新增产能有门槛；数据中心用高倍率12v/24v铅酸电池主要公司产能紧张开工率提升，行业主要公司25年收入增长清晰，铅酸业务净利率稳定，近期主要公司新标已提涨，提涨成功对相关公司利润弹性值得重视[2] 其他重要但是可能被忽略的内容 当下3 - 4月逐步进入国内移动、字节、阿里等下游的IDC招标，已有铅酸企业表明近期投标提涨[1]

纪要涉及的公司 - 松霖科技：A股上市公司，与达闼达成战略合作 [1] - 达闼：全球人形机器人独角兽企业，估值约200亿+，IT桔子榜单国内估值第一 [1] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：松霖科技与达闼的合作值得期待，且转债不强赎打消抛压 - **论据** - 达闼是全球人形机器人独角兽企业，与华为共同研发机器人感知模型，技术实力强 [1] - 松霖科技和达闼都是低调的技术研发企业，互相认可技术能力，松霖加速了人形机器人商业化落地速度 [1] - 已有紧急客户需求，双方将共同研发灵巧手与人形机器人商业化落地，并根据客户需求针对性开发 [1] - 松霖科技成立机器人公司仅半个月就推动首个战略合作，还会积极整合行业优质资源 [2] - 昨晚公告转债不强赎，打消了转债抛压 [2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 后续会组织上海实地调研 [1]

纪要涉及的公司 思摩尔国际[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **2024年业绩情况** - 全年实现收入117.99亿元，同比增长5.3%；净利润13.03亿元，同比下降20.8%；净利率11.05%，同比下降3.6pct；毛利率37.4%，下降1.3pct [1][2] - Q4单季收入34.63亿，同比增长8%，Q3为14%，环比降速预计与换弹式产品出货不佳有关；利润2.41亿，同比下降42%，系费用投放较高 [1] - 研发费用15.72亿元，同比增长6%，费用率13.3%，同比增加0.1pct；销售费用9.2亿，同比增长75%，费用率提高3.1pct；所得税率从15%提高至21%，与深圳研发税收补贴减少有关 [2] - **各业务板块收入情况** - 自有品牌2024年收入24.75亿元，同比增长34%，占收入比重为21%，同比增加4.5pct；其中欧洲及其他地区收入20.24亿元，同比增长37.2%，美国市场收入4.24亿元，同比增长14%，得益于新品迭代、本地化服务能力提升 [2] - 医美雾化品牌岚至实现收入为0.27亿元 [2] - 美国ODM收入2024年为39.88亿元，同比下降2.4%，其中24H2同比增长5.1%，系FDA对非法产品执法力度加强 [2] - 欧洲&其他ODM收入为50.97亿元，同比增长0.3%，其中24H2收入31.16亿元，同比增长14.2%，系欧洲一次性产品监管加强，需求向换弹产品转化；24年一次性产品收入30.50亿元，同比下降9.5%，符合监管趋势 [2] - 中国市场收入2.39亿元，同比增长25.1% [3] - **未来业务展望** - HNB业务将在2025年跟随客户推广至更多市场，有望迎来放量；2024年思摩尔来自BAT的收入为47.33亿，同比增长3.3% [3] - 2024年为客户提供研发设计服务取得的技术服务收入显著上升；员工成本增加的重要原因是雾化医疗领域的研发人员薪酬增加；2024年HNB与雾化医疗业务的研发投入均取得阶段性突破 [3] - 2025年HNB以及雾化医疗产品是研发重点方向；HNB作为公司重要的第二增长曲线正在逐步落实、25H2预计开始有显著贡献；建议高度重视雾化医疗业务的潜力，同样是公司2030年目标的重要构成 [3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 销售费用增加是鉴于与监管和合规要求相关的预期产品变化产生费用拨备，该项净增费用2亿+，属于合规成本 [2] - 风险提示为新业务进展不及预期 [4]

纪要涉及的行业或者公司 涉及阿里云相关行业及公司，包括服务器（浪潮信息、中科曙光、华勤技术）、网络综合（交换机紫光股份、锐捷网络，光模块光迅科技、华工科技、中际旭创）、不间断电源（中恒电气、科华数据）、电力系统（科泰电源、泰豪科技、潍柴重机、中国动力、潍柴动力）、数据中心（数据港、润泽科技、润建股份、杭钢股份、弘信电子、亚康股份、奥飞数据、海南华铁）、其他（浙大网新、云赛智联、浙数文化、海南华铁、城地香江、英维克）[1] 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：展示阿里云相关股各细分领域公司的涨跌幅情况 - 论据：服务器涨0.65%，网络综合涨0.10%（其中交换机跌0.09%，光模块涨0.23%），不间断电源未提及涨跌幅，电力系统跌2.37%（备用发电机相关公司有不同程度跌幅），数据中心跌0.81%，其他涨0.19% [1] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：具身智能、人工智能、机器人 - **公司**：精锻科、天津爱码信、美的、恒健控股公司、中国工商银行广东省分行、居然智家、优必选、傅利叶、埃夫特、步科股份、宇瞳光学、梅安森、厦门松霖机器人、达闼 纪要提到的核心观点和论据 - **企业合作与布局** - 精锻科拟与天津爱码信合资成立子公司，以在机器人核心零部件领域实现技术突破与市场拓展[1][2] - 美的成立专门研究所研发人形机器人，已开始做样机并推进整机研发和应用[1][2][3] - 恒健控股公司与中国工商银行广东省分行等签约，推动组建总规模100亿元的人工智能与机器人产业投资基金，首期规模20亿元，已储备拟投资项目10余个[3] - 居然智家与优必选签订战略合作协议，拟于2025年底前采购部署500台优必选仿真人形机器人，战略合作目标期内计划销售10000台[3] - 厦门松霖机器人与达闼签署战略合作框架协议[5] - **地区产业推动**：四川省建立人工智能重点产业链推进机制，推动人工智能产业持续发展壮大[2][3] - **技术成果发布**：傅利叶开源全尺寸人形机器人数据集Fourier ActionNet，并发布全球首个全流程工具链[3] - **企业产品进展** - 埃夫特已推出第一代人形机器人样机，后续会更新迭代[3] - 步科股份加大在人形/四足等方向投入，取得部分客户小批量样品订单[3] - 宇瞳光学有能力根据客户需求开发包括人形机器人镜头在内的相应产品[3] - 梅安森开始采购本体机器狗[4] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

纪要涉及的公司 药明康德[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：订单强，盈利升，开支加，分红提，持续推荐药明康德[1] - **论据** - **业绩情况**：2024年实现收入392.41亿元（YOY - 2.73%，剔除新冠商业化项目同比增长5.2%），经调整Non - IFRS净利润105.8亿元（YOY - 2.5%），经调整Non - IFRS净利率达到27%（同比 + 0.1pct）；24Q4实现收入115.4亿元（YOY 6.85%），经调整净利润32.4亿元（YOY 20%），第四季度收入和利润均创历史新高[1] - **订单情况**：2024年在手订单493.1亿元（YOY 47.0%，2024Q1 - Q3在手订单YOY 35.2%），大基数下超预期增长[1] - **未来指引**：预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，同比增长10% - 15%，公司整体收入达到人民币415 - 430亿元；预计2025年经调整non - IFRS归母净利率水平有望进一步提升[2] - **资本开支**：加速推进全球D&M产能建设，预计2025年资本开支达到70 - 80亿（其中D&M资本开支翻倍参考2025JPM大会ppt）[2] - **分红与回购**：在维持30%年度现金分红比例（~28.4亿）基础上，拟额外一次性派发10亿特殊分红，并在2025年增加中期分红；同时拟在2025年适时回购10亿元A股[2] - **H股激励**：拟推出2025年H股奖励信托计划，在公司收入完成420亿时，授予15亿港元H股，并在达到430亿及以上时，额外授予10亿港元H股，此计划的H股将由公司通过市场内交易以现行市场价格进行购买（不会稀释现有股东权益）[2] - **业务情况**：TIDES驱动强，小分子D&M商业化新增强劲；化学业务24Q4收入同比增长13.0%；2024年实现收入290.5亿元，剔除新冠商业化项目同比增长11.2%；截至2024年末，小分子D&M管线包括72个商业化项目（同比增加11个），80个临床III期项目（同比增加14个），管线漏斗效应持续强化[2][3] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

纪要涉及的公司和行业 - 公司：比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、尚太科技、中科电气、中熔电气、天奈科技、天赐材料、威迈斯[1][2] - 行业：电新行业、快充行业[1][2] 纪要提到的核心观点和论据 - **比亚迪闪充技术优势**：快速性能超预期，电压1000v，电流1000a，功率可达1mw，倍率10C，5min充400km，可见比亚迪三电技术领先，强化其竞争优势[1] - **实现技术路径**：是系统工程，需快充电池、整车高压构架、大功率充电桩三方面支持；电池端从长刀做成短刀，通过容量做低提高电压，通过温度升提高电流，提高热管理性能保证安全；车端上自研的1500v/1000a的碳化硅lqbt，电机转速超3万转，还需上激励熔断器；充电桩方面计划自建4000座，需搭配比亚迪储能以减少对电网冲击[1] - **车型价格情况**：闪充技术最先搭载在汉L和唐L，预售价分别为28 - 35万和28 - 36万，高于市场预期，预计后续正式价格会调整，后续公司会推e平台低价车型实现快充平权[2] - **对行业的影响**：加速快充的普及，从电池企业到车企对快充的产品布局加快，但超充站的普及会影响实际快充使用；以带电量75kwh的车型为例，快充成本要高5k +，受益的主要是碳化硅、熔断器，OBC、快充电池材料（负极、lifsi、碳管等）[2] - **投资建议**：关注技术引领的电池龙头（比亚迪、宁德时代、亿纬锂能）、负极（尚太科技、关注中科电气）、熔断器（中熔电气）、导电剂（天奈科技）、Lifsi（天赐材料）、OBC（威迈斯）等[2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 汉L和唐L是闪充标杆车型，空间、性能都远好于老款[2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：非银金融行业（包含证券、保险）[1][2][3] - **公司**：国陕投A、国信证券、广发证券、长城证券、华安证券、中信证券、国泰君安、湘财股份、大智慧 [3][4][5][6][9][10] 纪要提到的核心观点和论据 - **行情数据** - 上证指数报3426.13点，升0.19%；深证成指报10957.82点，降0.19%；创业板指报2215.13点，降0.52%；券商指数降0.88%；保险指数升0.15% [2][3] - 今日股票成交金额为15730亿元，SW证券Ⅱ行业今日成交额为400.82亿元，占AB股总成交额为2.55% [2][3] - 上一交易日两融余额为19118.63亿元；2025年3月17日，十年期国债到期收益率1.8957% [3] - **公司业绩**：国陕投A 2024年实现营业收入2927639556.38元，同比增加4.08%，实现归属于本行股东的净利润1361053904.36元，同比增加25.73% [3] - **公司公告** - 国信证券、广发证券分别延长2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）、次级债券（第一期）簿记建档时间 [3] - 长城证券获准独立开展非金融企业债务融资工具主承销业务 [4] - 华安证券独立董事辞职 [5] - 中信证券间接子公司发行中期票据并由全资子公司提供担保 [6] - **重要新闻** - 央行要求加快金融数字化智能化转型，推进人工智能大模型等在金融领域应用，做好规划收官和编制工作，推动金融标准国际化跃升 [7][8] - 国泰君安拟变更公司名称为“国泰海通证券股份有限公司”，尚待股东大会审议通过，证券简称尚需交易所审核 [9] - 湘财股份筹划换股吸收合并大智慧并募集配套资金 [10] 其他重要但是可能被忽略的内容 无