根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：均线比较模型 - **构建思路**：通过比较指数价格与不同周期均线（5日/10日/20日/60日/120日/250日）的关系，判断市场趋势强弱[14] - **具体构建过程**： 1. 计算各宽基指数的收盘价与MA5/MA10/MA20/MA60/MA120/MA250的差值百分比 2. 公式：$$ vsMA = \frac{收盘价 - MA_n}{MA_n} \times 100\% $$ 3. 若收盘价高于均线则为正向偏离，反之为负向偏离[14] - **模型评价**：简单直观反映短期与长期趋势的背离程度，但对波动剧烈的指数（如创业板指）敏感性较高[14][22] 2. **模型名称**：风险溢价模型 - **构建思路**：以十年期国债即期收益率为基准，计算股票指数超额收益[27][28] - **具体构建过程**： 1. 风险溢价 = 指数收益率 - 十年期国债收益率 2. 统计近1年/5年分位值及波动率，判断当前溢价水平[30] - **模型评价**：上证50和沪深300溢价稳定性强，中证2000和创业板指波动显著[28][32] 3. **模型名称**：股债性价比模型 - **构建思路**：通过PE-TTM倒数与国债收益率的差值衡量股债相对吸引力[40][43] - **具体构建过程**： 1. 股债性价比 = $$ \frac{1}{PE-TTM} - 国债收益率 $$ 2. 划分80%/20%分位线作为机会值与危险值阈值[43] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：换手率因子 - **构建思路**：反映市场交易活跃度[16] - **具体构建过程**： 1. 计算公式：$$ 换手率 = \frac{\sum(成分股流通股本 \times 成分股换手率)}{\sum(成分股流通股本)} $$ 2. 中证2000换手率最高（4.87），上证50最低（0.53）[16] 2. **因子名称**：峰度与偏态因子 - **构建思路**：量化收益率分布形态特征[22][23] - **具体构建过程**： 1. 峰度 = $$ \frac{E[(X-\mu)^4]}{\sigma^4} - 3 $$（正态分布基准为0） 2. 偏态 = $$ \frac{E[(X-\mu)^3]}{\sigma^3} $$ 3. 创业板指峰度偏离最大（+5.48），中证2000最小（-0.08）[23] 3. **因子名称**：破净率因子 - **构建思路**：统计市净率（PB）<1的个股占比[52] - **具体构建过程**： 1. 破净率 = $$ \frac{破净个股数}{指数成分股总数} \times 100\% $$ 2. 上证50破净率最高（30%），创业板指最低（3%）[52] --- 模型的回测效果 1. **均线比较模型**： - 上证50 vsMA250偏离+1.9%，创业板指偏离-5.34%[14] - 中证2000 vsMA20偏离-15.26%[14] 2. **风险溢价模型**： - 上证50近5年分位值96.51%，中证2000仅31.9%[30] - 沪深300波动率1.39%，中证2000波动率2.3%[30] 3. **股债性价比模型**： - 上证50/沪深300当前值高于80%分位线[43] --- 因子的回测效果 1. **换手率因子**： - 中证2000换手率4.87，上证50换手率0.53[16] 2. **峰度与偏态因子**： - 创业板指峰度偏离+5.48，偏态+1.31[23] 3. **破净率因子**： - 沪深300破净率20%，中证全指10.86%[52] --- （注：部分内容如股息率因子因与量化模型关联性较弱未详细展开）

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **风险溢价模型** - 模型构建思路：以十年期国债即期收益率为无风险利率参考，计算各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，衡量投资价值和偏离情况[26][27] - 模型具体构建过程： 1. 计算各指数日收益率与十年期国债即期收益率的差值 2. 统计近1年、近5年的分位值及波动率 3. 通过均值复归现象分析极端偏离情况[28][29] - 模型评价：中证1000和中证2000的风险溢价波动率较大，显示更高的市场不确定性[27][29] 2. **股债性价比模型** - 模型构建思路：基于PE-TTM倒数与十年期国债收益率的差值，衡量股票相对债券的吸引力[39][42] - 模型具体构建过程： $$ \text{股债性价比} = \frac{1}{\text{PE-TTM}} - \text{十年期国债收益率} $$ 并计算近5年分位值及标准差带[42] 3. **股息率分析模型** - 模型构建思路：跟踪现金分红回报率，评估高股息资产在市场低迷期的避险价值[43][44] - 模型具体构建过程： 1. 计算各指数成分股的加权股息率 2. 统计历史分位值及波动区间[46][48] 模型的回测效果 1. **风险溢价模型** - 上证50近5年分位值0.16%，沪深300近5年分位值0.16%，中证500/1000/2000均跌至近5年低位（0.00%分位）[29] - 近1年波动率：中证2000最高（2.30%），上证50最低（1.21%）[29] 2. **股债性价比模型** - 当前所有指数均高于80%分位值，中证500分位值70.0%，创业板指仅12.48%[39][42] - PE-TTM波动率：中证2000最高（18.00），上证50最低（0.39）[39] 3. **股息率模型** - 沪深300股息率近5年分位值100%，中证全指99.83%，中证2000最低（92.07%）[46][48] - 近1年波动率：创业板指最高（0.17%），上证50最低（0.24%）[48] 量化因子与构建方式 1. **破净率因子** - 因子构建思路：通过市净率<1的个股占比反映市场估值态度[49][50] - 因子具体构建过程： $$ \text{破净率} = \frac{\text{市净率}<1的个股数量}{\text{指数成分股总数}} \times 100\% $$ 当前值：上证50（32.0%）、创业板指（3.0%）[50] 2. **收益分布形态因子** - 因子构建思路：通过峰度和偏度量化日收益率分布的集中度与极端收益倾向[21][22] - 因子具体构建过程： 1. 计算近5年与当前峰度差值（创业板指+5.48最大） 2. 统计偏度变化（创业板指正偏态+1.31）[22] 因子的回测效果 1. **破净率因子** - 当前破净率：沪深300（20.67%）、中证1000（12.8%）、中证2000（7.5%）[50] 2. **收益分布形态因子** - 当前峰度偏离：创业板指+5.48，中证2000-0.14[22] - 当前偏度偏离：创业板指+1.31，中证2000-0.05[22]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持（上调） [1] 报告的核心观点 - 受益于下游魔芋休闲食品放量，公司魔芋食品 2024 年增长 63.22%，各业务板块均两位数增长，国内和国外收入分别同比增长 39.1%和 9.3%，但北美外贸增长有不确定性 [6] - 规模效应和产品结构优化使公司毛利率和净利率提升，2024 年毛利率达 26.7%，较 2023 年提升 5.7pcts，归母净利率为 14.06%，同比提升 3.05pcts [6] - 2025 年下游魔芋食品景气有望延续，公司产能释放保障增长，募投项目部分已投产或预计达产 [6] - 预计公司 2025 - 2027 年净利润为 1 亿、1.14 亿和 1.34 亿，同比增速为 14.9%、14.6%和 17.3%，对应目前股价估值为 28.95x、25.27x 和 21.54x，上调至“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前价格 39.09 元，总股本 7375 万股，A股 股本 7375 万股，A股 流通比例 65.69%，12 个月最高/最低 41.98/9.23 元，第一大股东吴平，持股比例 26.56% [1] 股价表现 - 近 1 个月、3 个月、12 个月相对收益分别为 63.82%、78.55%、244.37%，绝对收益分别为 38.86%、80.47%、268.60%（相对收益与北证 50 相比） [2] 相关研究报告 - 2025 年 2 月 19 日江海证券首次覆盖报告指出魔芋食品景气度持续提升推动公司业绩增长 [3] 财务预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|478.82|616.52|751.09|873.96|996.98| |增长率（%）|7.03%|28.76%|21.83%|16.36%|14.08%| |归母净利润（百万元）|52.74|86.72|99.59|114.09|133.87| |增长率（%）|-19.23%|64.41%|14.85%|14.56%|17.33%| |ROE（%）|9.33%|14.01%|13.86%|13.89%|14.22%| |EPS 最新摊薄（元/股）|0.72|1.18|1.35|1.55|1.82| |P/E（倍）|54.66|33.25|28.95|25.27|21.54| |P/B（倍）|5.09|4.66|4.01|3.51|3.06|[5] 附录（财务报表及比率） - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了 2023A - 2027E 各年度资产、负债、收入、利润、现金流等情况 [7][8][9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在各年度的表现 [8][9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司高端品类持续放量带动收入增长，产品结构优化带动盈利能力提升，新能源、低空经济和航空航天三大领域推动芳纶纸需求增长，闪蒸无纺布、RO膜基材等业务打造第二增长曲线，预计2025 - 2027年归母净利润为1.34、1.62和1.99亿元，同比增速为33.3%、20.6%和23.1%，对应目前股价PE为30x、25x、20x，看好长期业绩持续性增长，维持“买入”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 总股本1.4625亿股，A股股本1.4625亿股，A股流通比例32.79%，12个月最高/最低股价为31.88/11.00元，第一大股东为泰和新材集团股份有限公司，持股比例66.23% [2] 股价表现 - 近1个月、3个月、12个月相对收益分别为16.77%、23.71%、28.83%，绝对收益分别为14.44%、46.70%、78.10%（相对收益与北证50相比）[4] 相关研究报告 - 2024年公司收入4.08亿元，同比增长19.82%，归母净利润1.01亿元，同比增长23.14%；2024Q4收入1.26亿元，同比增长53.6%，归母净利润2978万元，同比增长68.2%；发布2024年度权益分派预案，每10股派发现金红利2元（含税），共计派发现金股利2925万元[5] 财务预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|340.47|407.95|525.39|643.71|775.39| |增长率（%）|20.70%|19.82%|28.79%|22.52%|20.46%| |归母净利润（百万元）|81.63|100.52|134.01|161.65|198.92| |增长率（%）|28.74%|23.14%|33.32%|20.62%|23.06%| |ROE（%）|12.10%|13.03%|15.22%|15.46%|15.92%| |EPS最新摊薄（元/股）|0.56|0.69|0.92|1.11|1.36| |P/E（倍）|49.45|40.16|30.12|24.97|20.29| |P/B（倍）|6.28|5.64|4.75|3.99|3.33|[7] 公司业务分析 - 2024年芳纶纸收入3.97亿元，同比增长16.7%；蜂窝芯材领域同比增长超50%，占芳纶纸销售比重超20%；新能源汽车领域同比增长约26%，收入占比10% +；境外收入1.02亿元，同比下降13.6%，主要因亚太地区下滑，目前问题基本解决；欧洲市场同比增长超40% [8] - 2024年毛利率37.5%，同比提升3.5pcts，销售费用率、管理费用率分别为2.8%、3.5%，同比下降0.8pcts、1.1pcts，研发费用率6.62%，同比提升0.73pcts，归属于母公司净利率24.6%，同比提升0.7pcts [8] - 精准锚定新能源、低空经济和航空航天三大赛道，推进大飞机项目，拓展低空飞行器等领域；布局闪蒸无纺布，处于产业化方式论证阶段；RO膜基材项目计划2026年上半年建成投产 [8] 财务报表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E的相关财务数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等 [9][10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的数据 [10]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025年3月31日智谱发布AutoGLM沉思模型，是全球首个集深度研究与实际操作能力于一体的Agent，推动AI Agent进入边想边干阶段，标志自主智能体技术取得重要进展，代表设备操控智能体进一步升级 [5][6] - AutoGLM沉思能力依赖深度思考、感知世界、工具使用三个关键特性，与OpenAI的Deep Research模型不同，能从单纯思考者转变为智能执行者 [6] - 持续看好AI应用投资机会，提示重点关注赛意信息、鼎捷数智、汉得信息、焦点科技、华策影视等 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 近十二个月，行业1个月相对收益-3.83%、绝对收益-5.87%，3个月相对收益3.68%、绝对收益0.89%，12个月相对收益-1.87%、绝对收益8.02%，相对收益与沪深300相比 [2] 模型技术 - AutoGLM沉思模型背后是智谱自主研发的全栈大模型技术，融合GLM - 4、GLM - Z1、GLM - Z1 - Rumination、AutoGLM能力 [7][8] - 新版基座模型GLM - 4 - Air - 0414重新训练320亿参数，加入更多代码类、推理类数据，针对智能体能力优化，在智能体任务上能力加强，以32B参数量比肩更大参数量主流模型 [8] - 新版推理模型GLM - Z1 - Air基于GLM - 4 - Air - 0414，引入更多推理类数据，优化通用能力，性能与DeepSeek - R1媲美，推理速度提升8倍，成本降至1/30，可在消费级显卡运行 [8] - 沉思模型GLM - Z1 - Rumination基于GLM - Z1，通过扩展强化学习训练提升长程推理能力，突破传统AI局限，形成完整自主研究流程 [8] - 智谱AutoGLM系列模型在AgentBench的5个测试环境中取得SOTA成绩，自研模型GLM - PC（CogAgent）在GUI智能体领域多个权威评测榜单取得SOTA成绩 [8]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **均线比较模型** - 构建思路：通过比较指数价格与不同周期均线（5日/10日/20日/60日/120日/250日）的关系，判断市场趋势强弱[14][15] - 具体构建：计算各指数收盘价与MA5/MA10/MA20/MA60/MA120/MA250的偏离百分比，公式为： $$偏离百分比 = \frac{收盘价-均线值}{均线值} \times 100\%$$ 同时对比近250交易日高低位，计算当前价格相对历史区间的分位[15] 2. **风险溢价模型** - 构建思路：以十年期国债即期收益率为基准，计算股票指数超额收益[26][27] - 具体构建： $$风险溢价 = 指数收益率 - 十年期国债收益率$$ 统计近1年/5年分位值、均值及±1/2倍标准差区间，分析当前溢价所处历史位置[28][29] 3. **股债性价比模型** - 构建思路：通过PE-TTM倒数与国债收益率的差值衡量股债相对吸引力[42] - 具体构建： $$股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 国债收益率$$ 设置80%分位为机会值，20%分位为危险值[42] 量化因子与构建方式 1. **换手率因子** - 构建思路：反映市场交易活跃度[17] - 具体构建： $$换手率 = \frac{\sum(成分股流通股本 \times 个股换手率)}{\sum(成分股流通股本)}$$ 2. **峰度/偏度因子** - 构建思路：刻画收益率分布形态特征[23][24] - 具体构建： - 峰度：计算日收益率分布的尖峰程度（已减3） - 偏度：衡量收益率分布的不对称性 3. **破净率因子** - 构建思路：反映市场估值极端情况[51] - 具体构建： $$破净率 = \frac{市净率<1的股票数量}{总股票数量} \times 100\%$$ 模型回测效果 1. **均线比较模型** - 当前偏离：中证2000相对MA20偏离-4.58%，创业板指相对MA120偏离-3.71%[15] - 极端偏离：创业板指距250日均线历史高位偏离-17.51%[15] 2. **风险溢价模型** - 当前溢价：上证50风险溢价-0.53%（近5年分位28.41%），中证500风险溢价-0.99%（分位17.46%）[29] - 波动特征：中证2000近1年波动率2.15%，显著高于上证50的1.16%[29] 3. **股债性价比模型** - 当前值：中证1000/创业板指高于80%分位机会值，无指数低于20%危险值[42] 因子回测效果 1. **换手率因子** - 当前值：中证2000换手率3.61，上证50换手率0.29[17] 2. **峰度/偏度因子** - 创业板指峰度4.88（近5年偏离+4.76），偏度2.42（偏离+1.17）[24] - 中证2000峰度1.10（偏离-1.11），偏度1.57（偏离-0.31）[24] 3. **破净率因子** - 当前值：沪深300破净率16.67%，中证2000破净率5.3%[51] （注：原文未提及模型评价部分，故未包含定性评价内容）

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：风险溢价模型 **模型构建思路**：以十年期国债即期收益率为无风险利率参考，计算各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，衡量其投资价值和偏离情况[28][29] **模型具体构建过程**： - 风险溢价公式： $$风险溢价 = 指数收益率 - 十年期国债即期收益率$$ 其中指数收益率采用日频或周频计算[30] - 分位值计算：基于近1年/5年历史数据计算当前风险溢价所处百分位[31] **模型评价**：中证1000和中证2000的风险溢价波动率较大，显示更高的市场风险[29] 2. **模型名称**：PE-TTM估值模型 **模型构建思路**：通过滚动市盈率（TTM）衡量指数估值水平，结合历史分位值判断估值高低[34][37] **模型具体构建过程**： - 分位值计算： $$分位值 = \frac{当前PE-TTM - 历史最小值}{历史最大值 - 历史最小值} \times 100\%$$ 采用近1年/5年/全历史三种时间窗口[41] - 标准差带：基于近1年波动率计算±1/2倍标准差区间[42] **模型评价**：中证500当前PE-TTM分位值达83.55%，显示估值偏高[41] 3. **模型名称**：股息率模型 **模型构建思路**：跟踪现金分红回报率，识别高股息资产的避风港特性[46][47] **模型具体构建过程**： - 股息率公式： $$股息率 = \frac{近12个月现金分红总额}{指数总市值} \times 100\%$$ - 历史分位计算方式与PE-TTM模型一致[51] **模型评价**：沪深300股息率分位值达98.1%，显示极强的防御性特征[49] 模型的回测效果 1. **风险溢价模型** - 上证50风险溢价：-0.42%（近5年分位值33.81%）[31] - 中证2000风险溢价：-1.52%（近5年分位值13.81%）[31] - IR（信息比率）：沪深300为0.58，创业板指为-0.15[31] 2. **PE-TTM估值模型** - 中证500 PE-TTM：28.55（近5年分位值83.55%）[41] - 创业板指 PE-TTM：32.22（近5年分位值27.02%）[41] - 波动率：中证2000达17.65，显示高波动特征[42] 3. **股息率模型** - 沪深300股息率：3.65%（近5年分位值98.1%）[51] - 中证2000股息率：1.00%（近5年分位值80.25%）[51] - 超额标准差：上证50当前值超+1σ标准带1.68%[51] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：破净率因子 **因子构建思路**：通过市净率<1的个股占比反映市场低估程度[52][54] **因子具体构建过程**： $$破净率 = \frac{指数成分股中PB<1的股票数量}{指数成分股总数} \times 100\%$$ **因子评价**：上证50破净率24%显著高于创业板指3%，显示价值风格分化[54] 2. **因子名称**：收益分布形态因子 **因子构建思路**：通过偏度和峰度刻画指数收益分布特征[23][24] **因子具体构建过程**： - 峰度计算： $$峰度 = \frac{E[(X-\mu)^4]}{\sigma^4} - 3$$ - 偏度计算： $$偏度 = \frac{E[(X-\mu)^3]}{\sigma^3}$$ **因子评价**：创业板指峰度偏离达4.78，显示极端收益集中[24] 因子的回测效果 1. **破净率因子** - 上证50破净率：24.0%[54] - 中证1000破净率：9.5%[54] - 中证全指破净率中枢下移至8.0%[54] 2. **收益分布形态因子** - 创业板指峰度：4.89（近5年偏离+4.78）[24] - 中证2000偏度：1.57（近5年偏离-0.31）[24] - 沪深300偏度：2.24（近5年偏离+0.58）[24]

报告公司投资评级 - 持有（下调） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司净利润增速超预期，新产品系列带来发展新机遇，中长期行业向好，三大主营业务有望稳健增长，但因近期涨幅过大且机器人相关产品处于研发中，下调评级至持有 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 总股本1.1922亿股，A股股本1.1922亿股，A股流通比例54.60%，12个月最高/最低股价为40.00/8.15元，第一大股东为王万法，持股比例33.88% [1] - 相对北证50，1个月、3个月、12个月相对收益分别为14.04、41.52、98.00，绝对收益分别为9.68、60.92、152.47 [3] 财务数据 - 2024年实现营业收入6.29亿元，较上年同期下降5.99%；实现归母净利润1.09亿元，同比增长37.02%；扣非归母净利润1.01亿元，较上年同期增长35.11%；基本每股收益较上年同期增长35.80% [5] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为7.84/9.56/11.58亿元，归母净利润分别为1.44/1.80/2.21亿元，对应当前股价26.97元，PE分别为22/18/15倍 [7] - 2023 - 2027年营业总收入分别为6.6854/6.2851/7.8409/9.5595/11.5837亿元，增长率分别为32.46%、 - 5.99%、24.75%、21.92%、21.18%；归母净利润分别为0.7935/1.0872/1.4436/1.8025/2.2101亿元，增长率分别为25.28%、37.02%、32.78%、24.86%、22.62% [9] 业务发展 - 产品结构持续优化，高毛利产品收入占比提升，主要原材料价格下降带来成本优势，自动化升级改造和标准化生产降低成本、提升质量和效率，三大核心产品毛利率均增长，综合毛利率同比提升6.20个百分点 [7] - 国内工程机械呈现复苏迹象，2月挖掘机销量同比增长52.8%，环比增长54.0%，国内销量增长大超预期，1月和2月出口均实现正增长，2月环比增长7.4%，2月工程机械市场指数（CMI）达到106.68，同比增长13.53%，公司工程机械领域相关产品增速有望持续修复 [7] - 近年来推出多款油气弹簧产品系列，推动研制主动式智能油气悬架系统等新产品，2024年针对多车型油气悬挂项目攻关，未来拓展油气弹簧在新能源乘用车等领域应用；电缸业务进展顺利，掌握电动缸整体设计及生产技术，2024年新获3项电动缸生产及安装装备实用新型专利授权；开展行星滚柱丝杠副技术研发，若突破有望在机器人、工业自动化等领域获市场份额 [7] - 公司与盘古智能达成合作，后者在风电领域集中润滑系统的国内市场占有率超50%，合作助力公司高端液压油缸产品进入风电市场，提升综合实力，巩固市场地位 [7]

报告核心观点 - 2025年3月10日至3月21日股票市场整体调整，各指数普遍下跌，北证50领跌，市场情绪、资金面、行业板块分化与宏观经济预期等因素共同作用导致下跌，中小盘股指数受获利盘回吐和市场风格转换影响更大，创业板指数因成长股估值受压制表现不佳，市场波动大、个股表现分化明显，建议关注成长赛道和防御板块 [3][4] 市场表现总结 - 近两周沪深300、北证50、创业板、中证500和中证1000等指数普遍下跌，北证50领跌，跌6.15%，沪深300跌0.74%，创业板指数跌2.4%，中证500指数跌0.70%、中证1000指数跌1.57% [3] - 全部北证A股上市公司中涨幅前三的个股为克莱特（97.08%）、方正阀门（53.90%）、美心翼申（42.03%），部分公司出现较大跌幅，如乐创技术（-27.08%）、中航泰达（-30.11%）、浩淼科技（-39.25%）等，北证50表现最好的是国航远洋，涨幅高达29.97%，表现最差的是骏创科技，跌幅达21.48% [5] 重要新闻总结 - 2025年3月14日，北京辖区北交所上市公司一季度座谈交流会暨第六届北交所上市工作委员会成立发布会成功举办，聚焦民营企业规范发展与创新，解读监管政策，探讨行业趋势，推动上市公司高质量发展 [6] - 2025年3月18日，成都长城开发科技股份有限公司在北京证券交易所启动申购 [6] - 北交所定于3月26日上午举行2025年首场上市委会议，审核四川西南交大铁路发展股份有限公司 [6] 投资建议总结 - 关注成长赛道，聚焦半导体（科达自控）、Al（慧为智能）、新能源（瑞华技术）等高增长行业，选择防御板块，选择高股息（华洋赛车、三维股份）或低估值（吉林碳谷、贝特瑞）的成熟企业 [6] 市场特征与行业表现总结 - 2025年3月10日至3月21日，北证A股市场整体表现不佳，多数股票下跌，市场情绪低迷，海上运输行业的国航远洋涨幅达29.97%，电气部件与设备行业的球冠电缆涨幅为11.72%，化肥与农用药剂行业的颖泰生物涨幅为10.08%，光伏设备、工业机械等行业股票出现较大幅度下跌，如连城数控、苏轴股份等分别下跌4.95%和5.72% [7] - 2025年3月10日至3月21日，北证股票行业表现整体不佳，各行业均有不同程度下跌，电子设备和仪器、工业机械等行业下跌的股票数量较多，部分与消费相关的行业如食品加工与肉类、家用电器等也有较多股票下跌 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025 - 2029年C919产能规划呈稳步提升趋势，国产大飞机步入规模性批量生产阶段，产业链布局拐点已至 [5][7] - 已交付的16架C919在春运全部投入运营，证明其安全性、可靠性及稳定运行能力 [7] - 未来20年全球将交付43863架喷气客机，C系国产飞机有望获可观份额，若C919国际适航证进展顺利，国产客机或与空客、波音形成三足鼎立 [7] - 我国国产客机将步入高速发展期，若获国际适航证，C系客机在国际市场或占重要地位，相关产业链企业将迎来发展机遇 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 近十二个月行业相对收益1个月为3.65%、3个月为 - 0.51%、12个月为11.91%；绝对收益1个月为3.29%、3个月为 - 0.84%、12个月为21.1% [3] 产能规划 - 2025年C919产能由年初50架/年上修至75架/年，2025 - 2029年规划产能分别为75/100/150/150/200架/年，2029年较2027年产能上限提升33% [5][7] 采购额情况 - 中国商飞2025年采购额较2024年近200亿大幅提升70% [7] 运营情况 - 今年春运期间，东航10架、国航3架、南航3架C919全部投入运营，国航计划执行400班次 [7] 市场预测 - 预计到2043年全球客机机队增至48931架，将交付43863架喷气客机；我国预计接收9323架喷气客机，机队规模达10061架，占全球20.6% [7] 投资建议 - 建议关注中航西飞、西子洁能等相关产业链企业 [7]