行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[3] 核心观点 - 微信小店作为社交电商的新形式将持续发展，并有望在春节期间裂变[11] - 腾讯公司升级微信小店-2025 年私域激励计划，明确符合要求的商家可以获得电商成长卡或者减免部分技术服务费等激励[1][2] - 激励计划的活动时间为 2025 年 1 月 1 日 0 点 0 分 0 秒至 2025 年 3 月 31 日 23 点 59 分 59 秒，店铺评分>4.2 分的微信小店商家需在报名期限内通过小店后台进行报名以参与激励计划[4] - 特定场景范围包括分享场景、公众号/服务号场景、小程序场景和服务通知场景[5][6] - 激励发放条件包括商家需按照本激励计划规定的方式报名，方可获得电商成长卡激励的资格；一级类目文玩、一级类目珠宝首饰（不包括其项下的二级类目黄金、珍珠）的订单不可参与本计划；单结算时对应的店铺评分应>4.2 分(本地生活无店铺评分要求），否则订单不统计[7] - 激励计算方式方面，分享场景、公众号场景和小程序场景，激励均为技术服务费率减免至 1%，再以电商成长卡形式最高激励 0.4%；预约通知场景，技术服务费将激励等额的电商成长卡[10] - 激励发放方式方面，激励中技术服务费减免部分，将直接在订单结算时进行减免，电商成长卡部分将发放至符合激励条件的订单所来源的视频号账号下；电商成长卡激励按月发放，每次发放上一个月累计的激励额度[10] 行业表现 - 近十二个月行业表现：相对收益 -5.39（1 个月）、8.27（3 个月）、-11.29（12 个月）；绝对收益 -7.84（1 个月）、3.35（3 个月）、0.06（12 个月）[8] 投资建议 - 建议重点关注线上线下、青木科技、光云科技、值得买等[11]

行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[1] 核心观点 - 游戏板块估值吸引力明显，继续重点推荐[3] - 2024年全年网络游戏版号发放1,416款，同比增长31.72%[4] - 2024年中国游戏市场实际销售收入为3,257.83亿元，同比增长7.53%；游戏用户规模6.74亿人，同比增长0.94%[5] - 2024年中国自主研发游戏国内市场实际销售收入2,607.36亿元，同比增长1.70%；海外市场实际销售收入185.57亿美元，同比增长13.39%[7] - 2024年中国主机游戏市场实际销售收入44.88亿元，同比增长55.13%；小程序游戏市场收入398.36亿元，同比增长99.18%[8] 行业表现 - 近十二个月行业相对收益：1个月-5.39%，3个月8.27%，12个月-11.29%；绝对收益：1个月-7.84%，3个月3.35%，12个月0.06%[2] 游戏版号发放情况 - 2024年12月发布国产网络游戏版号122款，全年合计1306款，同比增长33.67%；12月发布进口网络游戏版号13款，全年合计110款，同比增长12.24%[4] 游戏市场收入与用户规模 - 2024年中国游戏市场实际销售收入3,257.83亿元，同比增长7.53%；游戏用户规模6.74亿人，同比增长0.94%[5] 自主研发游戏市场 - 2024年中国自主研发游戏国内市场实际销售收入2,607.36亿元，同比增长1.70%；海外市场实际销售收入185.57亿美元，同比增长13.39%[7] - 2024年中国自主研发移动游戏海外重点地区收入分布：美国占比31.06%，日本占比17.32%，韩国占比8.89%[7] - 2024年中国自主研发移动游戏出海收入前100类型收入分布：策略类占比41.38%，射击类占比10.40%，角色扮演类占比10.37%[7] 游戏类型市场表现 - 2024年中国移动游戏市场实际销售收入2,382.17亿元，同比增长5.01%[8] - 2024年中国客户端游戏市场实际销售收入679.81亿元，同比增长2.56%[8] - 2024年中国网页游戏市场实际销售收入46.38亿元，同比下降2.35%[8] - 2024年中国主机游戏市场实际销售收入44.88亿元，同比增长55.13%[8] - 2024年中国二次元移动游戏市场实际销售收入293.48亿元，同比下降7.44%[8] - 2024年中国小程序游戏市场收入398.36亿元，同比增长99.18%[8] 投资建议 - 看好游戏板块投资机会，重点关注恺英网络、冰川网络、掌趣科技、昆仑万维等[10]

行业投资评级 - 行业评级：中性（维持）[5] 核心观点 - 2024年我国水利建设完成投资达到1.35万亿元，刷新历史记录，预计2025年将继续扩张至1.50万亿元左右，带动水利建设相关机械设备市场需求空间扩张[7] - 2025年农业灌溉领域水利建设重点包括生态节水型灌区建设、灌区现代化改造及农村供水与防洪减灾建设，相关机械设备如水泵、阀门、闸门、农用排灌机械等产业规模将得到发展[7] - 2025年水利建设将加速在建和新建重大水利工程进度，推动水利用工程机械设备市场需求扩张，有利于工程机械行业空间的发展[7] 行业表现 - 近12个月行业表现：相对收益为-10.25%，绝对收益为2.56%[3] 投资建议 - 建议关注2025年水利建设推进过程中重点提及的机械设备行业领域的上市标的[7]

证券研究报告·行业点评报告 2025 年 1 月 3 日 江海证券研究发展部 执业证书编号：S1410524050002 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -3.41 8.36 -10.25 绝对收益 -6.63 3.44 2.56 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 1. 江海证券-行业点评报告-机械设备行 业：原材料产业标准提升引领设备市场发 展 – 2024.12.19 2. 江海证券-行业研究报告-机械设备行 业：机械设备行业跟踪报告 （2024.12.02~2024.12.15） – 2024.12.18 3. 江海证券-行业点评报告-机械设备行 业：中小企业数字化赋能，带动数智化产 业链设备发展 – 2024.12.16 4. 江海证券-行业点评报告-机械设备行 业：新型城市基础设施建设，相关配套设 备市场有待发掘 – 2024.12.11 5. 江海证券-行业点评报告-机械设备行 业：冰雪经济助力东北振兴详细方案出炉， 具体设备产业发展前景落实 – 2024.12.09 机械军工行业研究组 分析师：任沐昕 加快低碳清洁氢能源应用，产氢用氢装 备市场预 ...

1. 江海证券-行业点评报告-自动化设备： Omptius 灵巧手再进化，坚定看好明年人 形机器人量产落地 – 2024.12.03 2. 江海证券-行业点评报告-自动化设备： 全球人形机器人行业热度持续高涨，聚焦 加快行业发展步伐 – 2024.11.18 3. 江海证券-行业点评报告-自动化设备： 特斯拉"We，Robot"发布会上 Optimus Gen3 表现惊艳 – 2024.10.14 4. 江海证券-行业点评报告-自动化设备： 1X 推出家用人形机器人 NEO Beta，持续 关注产业链投资机会 – 2024.09.03 5. 江海证券-行业点评报告-自动化设备： WAIC 大会闭幕，AI 助力人形机器人发展 步伐显著加快 – 2024.07.09 自动化设备行业 机械军工行业研究组 分析师：张诗瑶 国内多家人形本体企业量产在即，2025 年商业化落地将步入加速期 事件： 行业评级：增持（维持） 2024 年 12 月 30 日，根据外媒报道，英伟达计划在 2025 年上半年推出一款专为 人形机器人设计的新型小型计算机 Jetson Thor。英伟达机器人业务副总裁 Deepu Talla 表示 ...

证券研究报告·行业点评报告 2025 年 1 月 3 日 江海证券研究发展部 执业证书编号：S1410524050001 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -5.85 -4.83 -28.63 绝对收益 -9.07 -9.75 -15.81 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 1. 江海证券-行业点评报告-医药生物行 业：国家医保局与卫健委完善医药集中带 量采购政策 – 2024.12.13 2. 江海证券-行业点评报告-医药生物行 业：医保个人账户打破地域限制，"家庭 共济"模式升级 – 2024.12.06 3. 江海证券-行业点评报告-医药生物行 业：2024 年国家医保药品目录调整：创新 药企的新机遇与挑战 – 2024.12.05 4. 江海证券-行业点评报告-医药生物行 业：医保基金预付政策实施，关注医药行 业个股机会 – 2024.11.26 5. 江海证券-行业点评报告-医药生物行 业：国家医保药品目录调整顺利结束，新 版医保目录将于 2025 年 1 月正式实施 – 2024.11.12 医药生物行业 医药行业研究组 分析师：吴春红 瑞金医院与信 ...

近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -4.02 6.08 -5.26 绝对收益 -8.39 0.04 6.23 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 证券研究报告·行业点评报告 2025 年 1 月 3 日 江海证券研究发展部 执业证书编号：S1410524040001 商飞签下 130 架飞机订单，C929 迎来首 家意向客户 – 2024.11.14 2. 江海证券-行业点评报告-航空装备 II： C919 完成第十架飞机交付，巴西航司已有 订购计划 – 2024.10.13 3. 江海证券-行业点评报告-航空装备 II： 大飞机二厂落地上海临港，持续关注产业 链投资机会 – 2024.08.26 4. 江海证券-行业点评报告-航空装备 II： C919 获得 EASA 正向反馈，明年有望拿 下国际适航证 – 2024.08.14 5. 江海证券-行业点评报告-航空装备 II： 东航第 7 架 C919 完成交付，C919 交付呈 现加快趋势 – 2024.07.31 机械军工行业研究组 分析师：张诗瑶 2024 年 C919 完成 12 架交付，未来加速 发展可 ...

行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[13] 核心观点 - 低空经济司挂牌成立，统筹低空经济发展，解决空域管理、安全监管、技术标准等问题，规范行业发展秩序[8] - 技术进步、基础设施、政策共同驱动低空成为新的经济增长极，无人机是低空经济发展的主要支撑，通用机场数量已达399个[8] - 促进低空经济发展政策频出，低空经济、量子科技等纳入专项债项目资本金"正面清单"，专项债券规模上限提升至30%[8] - 亿航智能有望获得OC证，国内载人eVTOL加快进入商业化运营阶段，2023年eVTOL产业规模达9.8亿元，同比增长77.3%，预计2026年达95.0亿元，复合增速113.22%[8] 行业表现 - 近12个月行业相对收益为-11.41%，绝对收益为5.14%[1] - 近3个月行业相对收益为5.28%，绝对收益为13.25%[1] - 近1个月行业相对收益为-6.22%，绝对收益为-4.11%[1] 投资建议 - 整机：万丰奥威、亿航智能、绿能慧充[8] - 核心部件&材料：卧龙电驱、蓝海华腾、宗申动力、东安动力、浙江荣泰、松井股份[8] - 基建：深城交、苏交科[8] - 运营&空管：中信海直、莱斯信息[8]

证券研究报告·行业点评报告 2024 年 12 月 31 日 江海证券研究发展部 家用电器行业 执业证书编号：S1410123120005 执业证书编号：S1410524050001 联系人：黄燕芝 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 注：2024 年 12 月 27 日数据 相关研究报告 1. 江海证券-行业点评报告-家用电器行 业：9 月线上线下家电内销表现亮眼 – 2024.10.21 2. 行业点评报告-家用电器行业：9 月白电 排产数据出炉，多地推出以旧换新细则 – 2024.09.03 3. 行业点评报告-家用电器行业：8 月白电 排产数据出炉，格力发布第三期员工持股 计划 – 2024.08.08 4. 行业点评报告-家用电器行业：家电以 旧换新措施发布，有望拉动家电更新需求 – 2024.07.26 5. 行业点评报告-家用电器行业：家电内 销拐点已至，外销延续高景气 – 2024.07.10 产业在线监测数据显示，2024 年 11 月家用空调生产 1671.0 万台，同比增长 55.7%；销售 1538.2 万台，同比增长 44.2%。其中内销 673.2 万台，同比增长 2 ...

行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[5] 核心观点 - 硅料减产和多晶硅期货上市推动光伏行业底部企稳[5] - 硅料价格底部维稳，颗粒硅均价维持37元/公斤[5] - 硅料库存近35万吨，预计可产135GW组件[5] - 硅片企业报价上涨，N183.75执行1.08元/片，N210R执行1.2元/片，N210执行1.45元/片[5] - 电池片价格小幅波动，P型182电池片价格调降至0.27元/瓦，P型210电池均价维持0.285元/瓦[5] - 组件价格维稳，N-Topcon 585-595瓦组件报价维持在0.66-0.7元/瓦区间内[5] - 光伏玻璃价格稳定，3.2mm光伏玻璃主流报价在19.5-20元/平方米，2.0mm光伏玻璃价格在11.5-12.5元/平米[5] 行业动态 - 硅料11月份产量预计在12万吨，12月份预计产量在10万吨[5] - 硅料控制产量降至每月10万吨以下，预计库存2025年下半年积压库存或引来转机[5] - 通威、大全本周均发减产公告，预计在需求相对稳定的情况下，有望推动硅料价格逐步企稳回升[5] - 玻璃厂持续有减产预期，自11月最后一周减产4120t/d，12月后续继续有减量计划：6900t/d[5] 投资建议 - 板块配置电池硅料硅片优先，建议关注爱旭股份、钧达股份、双良节能等[5]