报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，是政府为应对当前经济下行压力，推动消费复苏和升级的重要举措 [1] - 方案提出促进城乡居民增收，解决居民稳定的收入和就业是提振消费的首要任务和提升消费能力的基石 [6] - 方案提出消费能力保障支持行动，解决居民消费的后顾之忧，完善社会保障体系可释放更多消费动能 [6] - 方案提出扩大文体旅游等服务消费，我国服务消费潜力巨大，提升服务消费可提升消费潜力 [6] 根据相关目录分别进行总结 近十二个月行业表现 - 1个月相对收益 -0.04%，绝对收益 1.67%；3个月相对收益 -14.31%，绝对收益 -11.89%；12个月相对收益 4.78%，绝对收益 17.0%（相对收益与沪深300相比） [5] 各行动建议关注板块及公司 - 城乡居民创收促进行动，建议关注人力资源服务板块，如科锐国际、北京人力 [6] - 消费能力保障支持行动，建议关注母婴产业链，如孩子王、爱婴室和乳制品中的伊利股份、中国飞鹤 [6] - 扩大文体旅游消费，建议关注旅游板块，如宋城演艺、九华旅游、长白山 [6] - 消费品质提升行动，关注国产消费品牌，如登康口腔、百亚股份、巨子生物等；新型消费关注AI + 消费，如康耐特光学、博士眼镜 [6] - 加大消费品以旧换新支持力度，关注两轮车板块，如九号公司、爱玛科技 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，是政府为应对经济下行压力推动消费复苏和升级的重要举措 [1] - 方案提出促进城乡居民增收是解决居民消费能力的首要任务，解决就业和收入问题才能根本上提振居民消费信心 [6] - 方案提出消费能力保障支持行动解决居民消费后顾之忧，多地出台育儿补贴政策或释放更多消费动能 [6] - 方案提出扩大文体旅游等服务消费，我国服务消费潜力大，提升服务消费能提升消费潜力 [6] 根据相关目录分别进行总结 近十二个月行业表现 - 1个月相对收益 -0.04%，绝对收益 1.67%；3个月相对收益 -14.31%，绝对收益 -11.89%；12个月相对收益 4.78%，绝对收益 17.0%（相对收益与沪深 300 相比，2025 年 3 月 14 日数据） [5] 投资建议 - 城乡居民创收促进行动建议关注人力资源服务板块，如科锐国际、北京人力 [6] - 消费能力保障支持行动建议关注母婴产业链，如孩子王、爱婴室和乳制品中的伊利股份、中国飞鹤 [6] - 扩大文体旅游消费建议关注旅游板块，如宋城演艺、九华旅游、长白山 [6] - 消费品质提升行动建议关注国产品牌登康口腔、百亚股份、巨子生物等，新型消费关注 AI+消费，如康耐特光学、博士眼镜 [6] - 加大消费品以旧换新支持力度建议关注两轮车板块，如九号公司、爱玛科技 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 工业阀门市场需求规模将稳步提升，预计到2026年将达923亿美元，2022 - 2026年年均复合增长率3.97% [5][44] - 报告研究的具体公司综合竞争实力较强，品牌知名度位居前列，聚焦产品优化，努力发展中高端产品 [5] - 预计2024 - 2026年公司营业收入与归母净利润分别达7.77亿元/8.47亿元/9.18亿元与0.67亿元/0.72亿元/0.76亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 报告研究的具体公司成立于1992年，是专业经营阀门设计制造、销售的国家高新技术企业，经营宗旨是为客户提供高品质、优服务的产品，自主研发产品技术达行业前端 [8] 主营业务介绍 - 主营工业阀门设计、制造和销售，产品含球阀、闸阀等系列，下游适用领域覆盖石油、天然气等多个领域，获多个国际通用产品认证和国内外客户认可 [9] - 2023年球阀营收3.11亿元、占比45.83%，2024年H1营收1.80亿元、占比44.26%；闸阀2023年营收1.71亿元、占比25.18%，2024年H1营收1.18亿元、占比29.04%等 [11] 发展历程 - 1992年4月前身永嘉县配套阀门厂建立，历经多次名称和性质变更，2023年1月股票在全国中小企业股份转让系统创新层挂牌公开转让，2024年12月在北交所上市 [14][15] 股权结构 - 截至2025年1月24日，控股股东与实际控制人为方高远和方品田，各持股32.91%，股权相对集中 [16] - 有3家全资子公司，方正阀门集团永嘉科技有限公司和方正阀门集团上海有限公司主营阀门产品业务，温州方正贸易有限公司为销售平台 [16] 管理层与研发队伍 - 董事长方高远和副董事长方品田年方30余岁，在公司工作约10年、13年，管理层团队多为机械或阀门行业资深从业人员 [20] - 截至北交所上市时，有3名核心技术人员，截至2024年上半年，研发技术团队规模70人，占全部员工10.48%，核心人员多培养自内部 [23] 募集资金计划投资项目 - 发行3,829.50万股募集资金，用于新增30,800台中高端工业阀门生产线技术改造项目（预计2027年年中完成，扩充产能30,800台/年）、研究院升级改造项目、补充流动资金项目 [25][27] 公司经营状况 - 受国外需求减低等因素冲击，2021年营业收入受挫，后逐步恢复，2023年超2020年水平，2024年前三季度营收同比增14.34%达5.83亿元 [29] - 受多种因素影响，2021年归母净利润大幅下降，2022年后恢复增长，2023年恢复至0.61亿元，2024年前三季度达0.50亿元 [32] - 毛利率2021年大幅降低，2023年有所抬升，2024年前三季度基本稳定；净利率2020 - 2024年上半年呈降低 - 增长 - 平缓态势，整体盈利能力回升体现盈利韧性与应对调节能力 [34][35] - 研发费用规模变动与营收规模基本一致，2022 - 2024年前三季度研发费用率有所降低 [36] 阀门行业简介 - 阀门是流体输送系统控制部件，具备导流、截流等功能，品种规格繁多，可按多种标准分类 [39][41] - 2020 - 2022年全球工业阀门市场规模由732亿美元增至790亿美元，年均复合增长率3.89%，预计2026年达923亿美元，2022 - 2026年年均复合增长率3.97% [44] 努力优化产品结构，行业知名度位居前列 - 秉持自主品牌战略，竞争集中于中高端阀门，有深厚技术与研发实力等，获多项行业认证许可，海外业务拓展早，品牌知名度位居前列 [45] 研发配置齐备，技术体系完善 - 构建综合性创新体系，有60余名专业技术研发人员和省级企业研究院，配备齐全研发设备，获CNAS实验室认可证书 [47] - 配备产品全生命周期管理系统，能快速响应客户需求 [48] - 构建完善技术体系，有9项阀门相关核心技术，储备多项满足下游市场需求的核心技术 [48] - 截至2024年上半年，在研项目18项，过往科研项目获多项奖项，与多所院校合作研发，持有14项发明专利与117项实用新型专利，参与起草制订8项国家级、行业级标准 [58][60] 产品性能优越，荣获国家认证 - 报告研究的具体公司产品在多个方面有优越性能，如球阀具备防火、防静电等功能，闸阀密封可靠、使用寿命长等 [11] - 2020 - 2024年上半年产品获多项产品先进性认证和首台套认证 [5][60] 获得行业、客户与国家的充分认可 - 获美国石油学会API认证、欧盟PED（CE）指令认证等多个国际通用产品认证 [9] - 客户包括中石油、中石化等国内企业和荷兰壳牌、英国石油等国际能源及石化巨擘 [9] - 被认证为浙江省省级企业研究院，获浙江省博士工作站与国家级博士后科研工作站称号，荣获“国家知识产权优势企业” [60] 坚持产品结构优化，相关成果显著 - 2021 - 2023年上半年，非中高端产品营业收入占比萎缩，显示公司优化产品、提升产品结构目标取得显著成果 [5] 盈利预测及估值 - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为7.77亿元、8.47亿元、9.18亿元，归母净利润分别为0.67亿元、0.72亿元、0.76亿元 [5] - 截至2025年3月9日收盘价16.79元，对应2024 - 2026年PE为36.57倍/34.03倍/32.01倍，综合考虑给予“增持”评级 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025年3月16日发布的《提振消费专项行动方案》能提升保障消费者消费能力，政策落实影响将通过产业链向上传导至消费产品生产设备，促进通用、专用制造装备市场发展，部分政策或间接推动工程机械和农用机械设备市场需求提升 [5] - 方案多举措提振消费惠及机械设备产业，在服务消费提质惠民、大宗消费更新升级、消费品质提升、消费环境改善提升等行动方面，对多种机械设备产业发展提供支持 [5] - 建议重点关注主营方案重点提及领域相关产品的机械设备行业上市标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 近十二个月，行业1个月、3个月、12个月相对收益分别为7.03%、12.75%、14.56%，绝对收益分别为8.28%、14.65%、26.51%，相对收益与沪深300相比 [3] 相关研究报告 - 江海证券发布多份机械设备行业相关报告，包括行业点评报告和行业研究报告 [4] 投资要点 - 提升收入并保障消费能力为机械设备提供下游需求端基础，推动工资性收入合理提升等措施可提升保障消费者消费能力，政策影响传导至生产设备促进装备市场发展，加强以工代赈和落实农机报废更新补贴或推动工程机械和农用机械设备需求提升 [5] - 多举措提振消费惠及机械设备产业，服务消费提质惠民行动支持适老设备、旅游设备和运动场地工程机械装备发展；大宗消费更新升级行动带动汽车等消费品生产设备需求增长，推动住房建设工程机械装备进入上升周期；消费品质提升行动为自动化设备与增材制造装备带来发展机遇；消费环境改善提升行动推进物流配套装备产业发展 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 国家药监局暂停进口日本 KYOWA HAKKO BIO CO.,LTD.谷胱甘肽等 5 种原料药，或激活国内谷胱甘肽产业链发展，建议关注相关上市公司 [7][11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025 年 3 月 16 日国家药监局发布公告，暂停进口日本 KYOWA HAKKO BIO CO.,LTD.的 Hofu 工厂生产的谷胱甘肽等 5 种原料药，因其未按批准工艺生产、外购原料药贴签包装，违反中国 GMP 和关联审评要求 [7] 投资要点 - 谷胱甘肽市场需求广泛，应用于医药、美容及保健品领域，全球市场价值或超数十亿美元，2023 年北美占 35.01%市场份额，中国和印度分别占 27.49%和 15.27%，东南亚 2024 - 2030 年 CAGR 有望达约 19.37% [9] - 全球谷胱甘肽市场规模近年稳步增长，2021 年约 9.3 亿元，2023 年增至 11.21 亿元，亚太占 60%份额，2023 年中国市场规模 19.43 百万美元，占全球 19.92%，预计 2030 年扩大至 23.09 百万美元，占比 17.17% [9][10] - 全球谷胱甘肽市场主要供应商有 Kyowa Hakko Bio Co. Ltd.等，Kyowa Hakko Bio Co. Ltd.是最大生产商之一，进口暂停或致产能短缺、供需失衡及价格上涨 [10] - 中国和日本是全球谷胱甘肽生产领军者，2023 年中国占 56.82%市场份额领先，日本占 37.22%，预计中国份额将进一步攀升，市场竞争格局相对集中 [11] 投资建议 - 日本工厂谷胱甘肽进口暂停或引发产业格局变革，建议关注涉及谷胱甘肽产业链的上市公司，如金城医药、赛托生物等 [11]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 国家药监局暂停进口日本 KYOWA HAKKO BIO CO.,LTD.谷胱甘肽等 5 种原料药，或激活国内谷胱甘肽产业链发展，建议关注相关上市公司 [7][11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025 年 3 月 16 日国家药监局发布公告，暂停进口日本 KYOWA HAKKO BIO CO.,LTD.的 Hofu 工厂生产的谷胱甘肽等 5 种原料药，因其未按批准工艺生产、外购原料药贴签包装，违反中国 GMP 和关联审评要求 [7] 投资要点 - 谷胱甘肽市场需求广泛，应用于医药、美容及保健品领域，全球市场价值或超数十亿美元，2023 年北美占 35.01%市场份额，中国和印度分别占 27.49%和 15.27%，东南亚 2024 - 2030 年 CAGR 有望达约 19.37% [9] - 全球谷胱甘肽市场规模近年稳步增长，2021 年约 9.3 亿元，2023 年增至 11.21 亿元，亚太占 60%份额，2023 年中国市场规模 19.43 百万美元，占全球 19.92%，预计 2030 年扩大至 23.09 百万美元，占比 17.17% [9][10] - 全球谷胱甘肽市场主要供应商有 Kyowa Hakko Bio Co. Ltd.等，Kyowa Hakko Bio Co. Ltd.是最大生产商之一，进口暂停或致产能短缺、供需失衡及价格上涨 [10] - 中国和日本是全球谷胱甘肽生产领军者，2023 年中国占 56.82%市场份额领先，日本占 37.22%，预计中国份额将进一步攀升，市场竞争格局相对集中 [11] 投资建议 - 日本工厂谷胱甘肽进口暂停或引发产业格局变革，为其他生产商提供市场份额，建议关注涉及谷胱甘肽产业链的上市公司，如金城医药、赛托生物等 [11]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《提振消费专项行动方案》，提升收入并保障消费能力为机械设备提供下游需求端基础，多举措提振消费惠及机械设备产业，建议关注主营相关产品的机械设备行业上市标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 近十二个月行业相对收益1个月为7.03%、3个月为12.75%、12个月为14.56%，绝对收益1个月为8.28%、3个月为14.65%、12个月为26.51% [3] 投资要点 - 方案在提升收入水平、保障消费能力方面提出推动工资性收入合理提升等措施，政策落实影响将传导至消费产品生产设备，促进制造装备市场发展，加强以工代赈和落实农机报废更新补贴或推动工程机械及农用机械设备需求提升 [5] - 服务消费提质惠民行动方面，推动适老化改造支持电梯等适老设备发展，支持旅游景区等服务项目拓展提升旅游及建设运动场地的工程机械装备产业，建设冰雪主题景区等推动冰雪经济相关设备市场发展 [5] - 大宗消费更新升级行动方面，加强消费品以旧换新支持力度带动上游生产设备需求增长，提升住房需求满足推进住房建设工程机械装备产业上升 [5] - 消费品质提升行动方面，支持新型消费发展为自动化设备与增材制造装备市场带来机遇 [5] - 消费环境改善提升行动方面，完善城乡消费设施推进物流配套装备产业发展 [5] 投资建议 - 建议重点关注主营上述重点提及领域相关产品的机械设备行业上市标的 [5]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：均线比较模型；模型构建思路：通过比较各宽基指数与其5日、10日及20日均线的位置，判断市场趋势和上涨确认程度；模型具体构建过程：计算各指数的收盘价与不同周期均线的差值，判断其是否超过均线，并分析其与均线的距离[6][7] 2. 模型名称：风险溢价模型；模型构建思路：以十年期国债即期收益率为无风险利率参考，计算各宽基指数的风险溢价，衡量其相对投资价值和偏离情况；模型具体构建过程：计算各指数的收益率与十年期国债即期收益率的差值，分析其历史分位值和波动率[14][15][16] 3. 模型名称：PE-TTM模型；模型构建思路：通过观察各指数的PE-TTM（滚动市盈率）作为估值参考，衡量其当前时点的投资价值；模型具体构建过程：计算各指数的PE-TTM值，并分析其历史分位值和波动率[20][21][22] 4. 模型名称：股息率模型；模型构建思路：通过跟踪各指数的股息率，观察其走势和变化趋势，反映现金分红回报率；模型具体构建过程：计算各指数的股息率，并分析其历史分位值和波动率[27][28][29] 5. 模型名称：破净率模型；模型构建思路：通过计算各指数的破净率，反映市场的估值态度；模型具体构建过程：计算各指数的市净率，并统计破净个股数及其占比[32][33] 模型的回测效果 1. 均线比较模型，上证50指数超过5日均线2.07%，超过10日均线2.71%，超过20日均线2.84%[7] 2. 风险溢价模型，上证50指数当前风险溢价为2.84%，近5年分位值为98.41%[16] 3. PE-TTM模型，上证50指数当前PE-TTM值为11.07，近5年历史分位值为72.98%[22] 4. 股息率模型，上证50指数当前股息率为4.23%，近5年历史分位值为89.01%[29] 5. 破净率模型，上证50指数当前破净率为24.0%[32] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：换手率因子；因子构建思路：通过计算各宽基指数的换手率，反映市场活跃度；因子具体构建过程：计算各指数成分股的流通股本与换手率的加权平均值[8] 2. 因子名称：峰度因子；因子构建思路：通过计算各宽基指数的峰度，反映收益率分布的集中程度；因子具体构建过程：计算各指数收益率的峰度，并分析其与正态分布的偏离[12][13] 3. 因子名称：偏度因子；因子构建思路：通过计算各宽基指数的偏度，反映极端正收益情形的增加程度；因子具体构建过程：计算各指数收益率的偏度，并分析其与正态分布的偏离[12][13] 因子的回测效果 1. 换手率因子，中证2000指数当前换手率为4.46[8] 2. 峰度因子，创业板指当前峰度为4.17，近5年峰度为0.15[13] 3. 偏度因子，创业板指当前偏度为2.31，近5年偏度为1.25[13]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：转股溢价率模型；模型构建思路：通过计算可转债的转股溢价率来评估其相对于正股的估值水平；模型具体构建过程：转股溢价率=（可转债收盘价-转股价值）/转股价值，其中转股价值=（100/转股价格）*正股收盘价[14]；模型评价：该模型能够有效反映可转债的估值水平，帮助投资者判断其投资价值 模型的回测效果 1. 转股溢价率模型，转股溢价率中位数26.64%，算术平均数43.93%[9] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：可转债价格因子；因子构建思路：根据可转债的价格区间进行分类，分析不同价格区间的可转债表现；因子具体构建过程：将可转债价格分为小于100、100-110、110-120、120-130、130-140、大于140六个区间，统计每个区间的个券数量和转股溢价率中位数[31]；因子评价：该因子能够反映不同价格区间可转债的市场表现和估值水平，为投资者提供参考 因子的回测效果 1. 可转债价格因子，小于100区间转股溢价率中位数42.01%，100-110区间80.27%，110-120区间57.23%，120-130区间26.40%，130-140区间11.58%，大于140区间5.22%[31]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：无 该报告中未提及具体的量化模型，仅对市场数据进行了跟踪和统计分析[1][2][3] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：风险溢价 **因子构建思路**：以十年期国债即期收益率为无风险利率的参考，计算各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，衡量其相对投资价值和偏离情况[14] **因子具体构建过程**：风险溢价的计算公式为： $$风险溢价 = 指数收益率 - 十年期国债即期收益率$$ 其中，指数收益率为各宽基指数的收益率，十年期国债即期收益率为无风险利率的参考[14] **因子评价**：风险溢价有明显的均值复归现象，中证1000和中证2000的风险溢价波动率相对较大[14] 2. **因子名称**：PE-TTM **因子构建思路**：使用各指数的PE-TTM作为估值参考，衡量各指数在当前时点的投资价值[17] **因子具体构建过程**：PE-TTM的计算公式为： $$PE-TTM = \frac{市值}{过去12个月的净利润}$$ 其中，市值为各宽基指数的总市值，过去12个月的净利润为各指数的净利润[17] **因子评价**：PE-TTM分位数在24年9月底探底后急速拉升，整体中枢上移，保持震荡上扬趋势[20] 3. **因子名称**：股息率 **因子构建思路**：股息率反映现金分红回报率，红利投资是一种投资风格，高股息率在市场利率下行期的表现尤为突出[25] **因子具体构建过程**：股息率的计算公式为： $$股息率 = \frac{每股股息}{每股股价} \times 100\%$$ 其中，每股股息为各宽基指数的每股分红，每股股价为各指数的当前股价[25] **因子评价**：沪深300和上证50的股息率近5年历史分位值较高，而中证2000和中证500的股息率较低[28] 4. **因子名称**：破净率 **因子构建思路**：破净率表示市净率低于1的股票占比，反映市场的估值态度，破净数和占比越高，低估的情况越普遍[29] **因子具体构建过程**：破净率的计算公式为： $$破净率 = \frac{破净股票数量}{总股票数量} \times 100\%$$ 其中，破净股票数量为市净率低于1的股票数量，总股票数量为各宽基指数的总股票数量[29] **因子评价**：中证全指破净个股数在2024年9月底大幅下降，然后震荡调整，各指数的破净个股数占比走势相似[31] 模型的回测效果 1. **无** 该报告中未提及具体的量化模型回测效果[1][2][3] 因子的回测效果 1. **风险溢价因子** 当前风险溢价：上证50（-0.17%），沪深300（-0.41%），中证500（-0.78%），中证1000（-1.53%），中证2000（-1.85%），中证全指（-0.89%），创业板指（-1.16%）[16] 近1年分位值：上证50（43.25%），沪深300（34.92%），中证500（27.78%），中证1000（15.48%），中证2000（13.89%），中证全指（19.44%），创业板指（24.21%）[16] 近5年分位值：上证50（44.37%），沪深300（35.08%），中证500（22.70%），中证1000（12.94%），中证2000（9.76%），中证全指（18.33%），创业板指（21.75%）[16] 2. **PE-TTM因子** 当前值：上证50（10.86），沪深300（12.60），中证500（28.92），中证1000（39.13），中证2000（96.99），中证全指（18.46），创业板指（33.18）[22] 近1年历史分位值：上证50（76.45%），沪深300（69.83%），中证500（96.28%），中证1000（79.34%），中证2000（97.93%），中证全指（86.78%），创业板指（68.60%）[22] 近5年历史分位值：上证50（64.96%），沪深300（58.43%），中证500（86.28%），中证1000（73.39%），中证2000（51.82%），中证全指（74.38%），创业板指（30.99%）[22] 3. **股息率因子** 当前值：上证50（4.31%），沪深300（3.67%），中证500（1.77%），中证1000（1.39%），中证2000（0.97%），中证全指（2.69%），创业板指（1.28%）[29] 近1年历史分位值：上证50（93.80%），沪深300（95.04%），中证500（16.53%），中证1000（30.17%），中证2000（5.37%），中证全指（70.25%），创业板指（50.83%）[29] 近5年历史分位值：上证50（93.47%），沪深300（99.01%），中证500（51.40%），中证1000（84.46%），中证2000（77.69%），中证全指（93.39%），创业板指（90.17%）[29] 4. **破净率因子** 当前值：上证50（24.0%），沪深300（17.33%），中证500（14.0%），中证1000（9.4%），中证2000（4.75%），中证全指（7.88%），创业板指（3.0%）[31]