纪要涉及的行业 数据私有化部署行业 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点1：企业使用DeepSeek选择私有化部署是可行之路** - 论据：中国大部分企业会选择把数据放在私有化本地部署，私有化部署有云上专属云行业云、本地化一体机、本地化超温盒三种形式 [1] - **核心观点2：行业云专属云有优势** - 论据：介于工作云和自由化部署之间，有工作云平台调配和自由云优势，有物理隔离数据等特点，还推出相关计算网络程序训练化产品，可插入NV或国产商海光的卡配置，企业已有虚拟化管理平台，成本相对较低 [1][2] - **核心观点3：客户对本地化部署需求反馈积极** - 论据：预算充足且走在信息化前列的基金公司、券商已开始进行本地化部署，预计未来一到两周行业内头部厂商会有不少案例数出来 [3][4] - **核心观点4：推荐相关核心标的** - 论据：运营商在相关业务表现不错；星星服务面向企业、医疗教育和中小企业表现好；深山达等国资云公司可做自由云业务；还可关注海光、天赋摩尔、木基地震等国产推理卡进展，尤其看好海光长期发展 [5][6][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 市场还未关注到大部分有核心技术的操控者厂商在相关产品上有超音速、极大性价比和推理效率的优势 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI应用、程序化广告、AI+医疗、AI+工业、AI+法律、数据要素、华为产业、AI教育、AI在酒店领域 - **公司**：英伟达、OpenAI、比亚迪、APBlobby、Azure Login、地平线、苏腾、宇舒、优克德 纪要提到的核心观点和论据 1. **海外大模型发展** - **OpenAI重大更新**：推出代号猎狐座的GTX 1050产品，是OpenAI最后一个FaceView链的一项模型；375包含O3在内的多模型设计功能，能自动选择思考和非思考功能；对部分模型实现免费使用以加速商业化，免费性能在标准实际设置里无限制使用 [2][3] - **逻辑延续**：认为其逻辑延续了deepfake和Leviticus 1b模型的开放，AI应用仍是今年海外核心 [4] 2. **程序化广告公司情况** - **业务构成**：从媒体侧起家的全产业程序化政治广告公司，有软件平台业务和应用程序业务。软件平台业务是第三方程序化广告平台，以AI引擎支持，推出AppDiscovery、Mac和Azure等广告产品，2014年估计收入16美金，同比增73%，占公司总收入70%；应用程序业务曾是游戏开发商，开发超350款移动APP，毛利率偏弱，去年4月内存收入3.73亿 [5][6] - **引擎优势**：引擎8.0版本投放准确性显著提高，Axon广告引擎能帮助客户提升获客精准度和准确性，在广告投放算法、数据积累和消耗方面显著提升，通过持续调整和训练模型，广告投放精准度越来越高，去年1月1号数据比市场预期的13.2亿还要高 [7][8][9] 3. **英伟达投资动态**：英伟达增加了恩迪斯和文言之行的新投资，删除了分裂工，且英伟达每个季度发一次投资 [9] 4. **股票关注建议** - **地平线**：在A股和港股中芯片方案标的稀缺，但入通时间在今年二季度，且四月份有政府相关事项，交易可能受影响，不过与比亚迪合作值得关注 [10] - **苏腾**：之前与BNT合作紧密，现全面聚焦机器人强化机业务 [11] - **支架赛道**：认为核心改变在于地形线、速度和黑壮，比亚利产业是核心线，整个支架赛道值得关注 [12] 5. **其他行业机会** - **AI+工业**：未来在客户、政府和业务层面都不容忽视，如综合技术公司未来三个月将all in AIGCN，流程丰业有数据积累，需关注客户需求和动力场景变化 [13] - **AI+法律**：建议关注，虽法律方面调整问题上偏低 [13] - **数据要素**：国家成立国家级数据集团影响大，预示未来信用化部署需求强，如一体机、云、优克德订单量高，深层数码产业表现好，华为产业未来可能沿着逻辑链条蔓延，国产华为链条可能串到一起 [14][15][17] 6. **后市看法**：认为行情会持续且有一定分化，未被轮到的板块会陆续被揭露，如AI在酒店领域，建议持有并跟随趋势，周末会讲AI工业和法律相关内容 [18][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议强调发言内容仅代表专家个人观点，不得涉及保密等敏感信息，未经华创证券书面许可，任何机构或个人不得复制刊载等，否则承担法律责任 [1] - 提到周二重点讲了AI+医疗方向 [12]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：两轮电动车行业 - 公司：雅迪、爱玛、9号 纪要提到的核心观点和论据 政策影响 - 核心观点：政策推动市场预期2025年线上轮新国标需求转好与格局优化，当前政策落地情况影响后续市场走向 [1][2] - 论据：去年4月和9月新国标等政策密集发布，市场提前预期；今年1月新国标和以旧换新政策落地，新国标正式稿生产过渡期延长、北斗模块安装要求调整，以旧换新补贴政策各地有升级 [1][2][3] 需求分析 - 核心观点：2025年新国标强制替换带来的量可能略弱于上轮，宇宙换星给行业带来一定增量 [3][4] - 论据：上轮新国标需求增长源于政策规范电摩强制换车，本轮新国标由安全性主导、偏固件升级；以去年10 - 12月月均45万台估计，宇宙换星给今年行业带来增量约10%，以12月单月60万台外推，增量对应15%；2021 - 2022年存量锂电车若2 - 3年替换，年均销量有20%增长空间 [3][4] 格局优化 - 核心观点：行业格局有望进一步优化，CR2和CR10市占率有提升空间 [5] - 论据：当前CR2市占率从30%涨到50%，对标空调70%仍有提升空间；假设尾部和腰部分别出清一定比例，CR2有望提升至56% - 64%，CR10有望提升至90% - 94% [5] 补库节奏 - 核心观点：今年需求高度取决于更新和补库变量，补库是市场关注的验证和催化节点 [6] - 论据：去年国检和政策切换因素已消化，1月政策加码，厂商开启提前补货，2月受春节错期和返工助推影响 [6] 公司表现 - 核心观点：雅迪、爱玛和9号表现有分歧，各有优势 [7][8][9] - 论据：推进节奏上，爱玛3C认证产品数量领先，雅迪1月追赶拉平；渠道策略上，雅迪和爱玛渠道数量多、易享国补红利；定价承接上，国补拉动3000 - 4000元主流价格带，雅迪和爱玛大众性价比定位占优，9号紧抓年轻化和智能化突围 [7][8][9] 盈利分析 - 核心观点：短期单车盈利下滑风险低，长期行业盈利提升关注产品结构提升 [9][10] - 论据：1月以旧换新政策对新国标车补贴多，新老国标车选择有倾向；近三年部分品牌3000 - 4000元中高端价格带贡献度提升 [9][10] 公司预期 - 核心观点：对雅迪、爱玛和9号2025 - 2026年收入、净利和估值有预期 [14][15][16] - 论据：雅迪2025 - 2026年收入分别为372和429亿，同比增长28%和15%，规模净利分别为26和31亿，同比增长103%和18%，对应PE分别为14 - 12倍；爱玛2025 - 2026年收入分别为263和303亿，同比增长22%和15%，规模净利分别为25和29亿，同比增长22%和18%，对应PE分别为15和12倍；未提及9号具体数据，但提示关注其预期差 [14][15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年要警惕常规品牌旧国标车低价竞争阶段性争取份额 [9] - 建议关注9号是否加入白名单以及江苏、湖北和浙江等地补贴力度变化对中高端两轮车消费的刺激 [12] - 9号门店数量从去年4500 + 提升到当前7000 + ，2025年将拓展到9000 + ，产品进行了向上升级和向下技术下放 [13]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：烧碱行业、氯碱行业、氧化铝行业、造纸行业、印染行业、化学行业、PVC行业 - **公司**：绿显化工、新疆天业、北源集团、卫桥集团 纪要提到的核心观点和论据 - **烧碱涨价逻辑**：烧碱涨价是短期逻辑，驱动力来自阶段性供需错配[1] - **供给侧情况** - 今年全年有1330万吨烧碱产能，去除卫桥集团300万吨搬迁项目，实际需投产超1000万吨；氧化链部分项目2月已投产，导致上半年供需偏紧[2] - 国内烧碱供给格局分散，产能增速较10年前明显放缓；今年在建产能超900万吨，规划投产400多万吨[7][8] - **氯碱行业特点** - 氯碱行业存在氯碱平衡制约关系，生产烧碱会等比例产生氯气，氯气不易运输储存，需配相应产品消耗，含氯产品需求或开工率会影响烧碱供给[3][4] - 烧碱价格和液氯价格多数时间呈负相关，存在“碱补氯”和“氯补碱”两种模式，且随下游需求变化动态转化[4][5] - PVC开工率和烧碱开工率长期呈强正相关，PVC需求处于地产后周期，现阶段需求端有压力[6] - **需求端情况** - 烧碱下游需求主要来自氧化铝，一季度氧化铝有烧碱生产、备货和库存需求，而烧碱供给侧一季度新增产能投产少，导致供需偏紧[9][10] - 造纸、印染、化学等领域需求占比约10%，总体稳中有增[11] - 测算2025年烧碱供给缺口约60万吨，供需格局较前三年有改观[11] - **历史价格复盘**：烧碱历史上有两轮主要涨价行情，第一轮在2016 - 2017年，原因是供给侧改革、下游需求旺盛、主产区产量不足、电价和盐价上调；本轮潜在涨价因市场化供需错配导致供需偏紧[12][13][14] - **投资建议**：若烧碱持续涨价，建议关注具备较多烧碱产能布局且配套有效耗氯产品的企业，如绿显化工、新疆天业、北源集团[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 氧化铝投产可能延迟，对烧碱边际需求拉动不及预期，导致烧碱涨价幅度不及预期 - 烧碱新增产能投产超预期、原材料与电力成本价格上行等风险[15]

GLOBAL IDEA 全球理念 Asia Technology 亚洲科技 Cycle Playbook – Not Quite There Yet 周期剧本 – 还未完全到位 February 14, 2025 09:59 PM GMT 2025 年 2 月 14 日 09:59 PM GMT Shawn Kim, Duan Liu, Michelle Kim 肖恩·金，端刘，米歇尔·金 This AI trade is in year three and opportunities are shifting to the AI application layer as well as China AI. The cyclical bottom is not quite there yet but close enough for early cycle parts in traditional tech, and ISM inflecting higher means better earnings ahead. 這個 AI 交易已進入第三年，機會正在轉移到 AI 應用層面以及中國 AI。循環低點尚未到達 ...

我是国坚计算机团队的研究员孙凯奇代表我们团队来汇报一下对于市价当中非常核心的一个传感器环节就让大家做一个全面的复盘和一个梳理 那么其实本次的这个汇报的话主要是基于我们团队在前两天外发的这个激光雷达系列深度的第三篇我们叫从支架之眼到机器人之眼一方面对于整个车载环节当中激光雷达在支架当中传感器的一个配置从我们的配置的必要性到量价的空间到25年的格局和怎么看 都做了一个这个回应那第二块的话其实也在前两天的电话会中给大家去阐明和这个前瞻过我们对于机器人板块当中从广义的割草机扫地机到工业的叉车啊ajv这样的场景进一步到这个狭义的双足四足和六足的机器人和机器狗场景它的一个配置的必要性到空间到前瞻的格局都做了一个展望那本次的话我们就聚焦在这个智能大使啊这个 激光立达它在车载场景的一个应用再给大家去详细的梳理和复盘一下偏标准结构的 我们说从必要性到空间到格局的一个看法 其实我们团队过去的两篇的系列报告是在去年的7月份和10月份相继发布的原因是因为我们在车载大的板块当中能够看到一个拐点级的变化我们说其实A面能看到说数量端它的一个加速推动能够看到说15万以上的新能源车潜装激光云达的渗透率在2024年出现了跨越红沟式的一个拐点 因 ...

更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu98 ...

这个齿轮矽胶核线区别在于就是它在生产过程中这个合成的这个温度的一个差异然后使得它的这个性能上面呢比较好的是这个耐高低温的一个性能所以它更多的会用在这个电子相关的一些领域所以这个也是受益于这几年这个电子产业的一个发展所以它这几年的一个求增速的话呢也是实现了较好的增长 基本上每年这个12个点的一个增速也是能够去维持然后相对于这个使用胶的话呢它的一个整体的一个需求的支撑力度可能会更强但因为它没有这个使用胶这块比如说新能源这块的一个占比没有那么高所以新能源对这块的一个消费带动的话呢没有使用胶那么强 光复以及新能源汽车最快的这个装电机应用的一个带动实现了较好的增长 然后从它整体的市场来看它们基本上每年也是有十二十三的一个增速然后往后看我们认为这个产品下游应该说虽然建筑专案可能还会继续下滑但是由于新能源这块的一个占比其实目前已经相对比较高了然后后续这块的一个增长和支撑力度是比较强的所以我们认为整体继续维持十来个点的增速应该是没有太大问题 然后从这个产品的进出口表现来看基本上目前也是以出口为主然后我国的产能产量来看的话这几年因为产能扩的比较多所以它的产能利用率也有一些明显的回落所以往后看的话这个产品应该说也是随着需求不断增 ...

很高兴这个机会可以再见面我是投报研究院工业行业分析师马天奇欢迎收看本期投报拜平独言报的栏目今天我们一起来探讨一下中国迭战设备与材料的行业发展动向投报研究院持续关注市场上各行业的发展动向搭建专业的报告或者数据库坚持多年关注产业焦点 热点时间持续产出最新行业研究报告同时提供专业的咨询服务如果有行业调研市场地位调研的需求可以联系我们今天我们主要是从几个维度来讲解完整版报告可以关注投报研究院去探索获取那么首先来看 可能大家很多人都不知道中国的这个迭战设备和材料到底是什么那么其实呢它是基于一个背景就是现在目前光伏行业相信很多人也清楚存在一个供需供需完全失衡的情况也就是说供大于求那么各个企业像主流的光伏企业现在都在亏损那么行业现在需要一个破局的 在行业内企业它需要去找到一个破局的点到底怎么样才能从这行业中去赚到钱那么迭战呢就是这样一个破局的点那么此个研究将会回答关键问题第一点就是行业的核心技术水平有多高那么它创新突破及产品发展路线最新进展是什么也就是说这个技术到底发展到什么程度 第二个是市场竞争逻辑如何演变那么主要企业的竞争优势与市场策略有什么特点然后第三点就是中国迭代设备与材料市场未来的发展规模那也就是说它对应到底有多 ...

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 自年初以来中国人工智能相关股票上涨15%，跑赢MSCI中国指数9%，虽人工智能对多数公司营收贡献有限且竞争激烈，但在流动性充裕和利率较低的环境下，人工智能相关股票有估值重估机会，参照4G、5G和云计算时代经验，此轮上涨可能还未过半 [1] - 从4G、5G和云计算带动的上涨经验来看，MSCI中国指数平均从谷底到峰值上涨50%，沪深300指数平均上涨72%，不过当前宏观因素支撑不如过去，A股在人工智能主题投资上可能是更好选择 [2] - 主题交易可能是今年股票市场的特征，A股TMT（尤其是软件）是参与人工智能主题最具杠杆效应的方式，互联网公司可能是长期受益者 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业整体表现与展望 - 人工智能相关股票自年初上涨15%，跑赢MSCI中国指数9%，虽人工智能对多数公司营收贡献有限且竞争激烈，但在流动性充裕和低利率环境下有估值重估机会，参照过往技术浪潮经验，此轮上涨可能未过半 [1] - 参照4G、5G和云计算时代，MSCI中国指数平均从谷底到峰值上涨50%，沪深300指数平均上涨72%，但当前宏观因素支撑不足，A股在人工智能主题投资上或更优 [2] - 主题交易或成今年股市特征，因人工智能应用潜在收益大、货币政策宽松、宏观复苏不确定，A股TMT（尤其是软件）是参与人工智能主题最佳方式，互联网公司是长期受益者 [7] 行业子板块分析 半导体 - DeepSeek对中国科技供应链有三方面影响，包括助力国内人工智能供应链利用国产高性能计算芯片实现“闭环”生态、推动边缘生成式人工智能创新、改善半导体股票情绪并使其估值重估，封装测试和CMOS图像传感器是主要受益者，晶圆制造设备可能间接受益 [65] - 预计到2027年人工智能智能手机和人工智能PC渗透率将分别达到46%和60%，看好长电科技、韦尔股份和北方华创 [66][67] 软件 - DeepSeek作为开源模型，通过降低生成式人工智能采用成本、提供部署灵活性和微调灵活性，使软件应用受益，主要应用领域包括企业工作流自动化、知识管理和垂直数字解决方案等 [71] - 2024年人工智能产品对软件公司营收贡献仍处于早期阶段，预计未来更多项目将从概念验证阶段进入大规模部署，但企业采用速度可能受数据安全、产品就绪度和整体IT预算限制 [72] - 看好金山办公，其有望从2025年起实现办公副驾驶和知识管理人工智能解决方案的更快货币化 [73] 互联网 - DeepSeek对中国互联网行业有三方面影响，包括刺激企业对人工智能服务的需求、加速面向消费者的生成式人工智能应用发展和生态建设、促使互联网公司重新评估资本支出计划 [81] - 预计中国互联网公司的大语言模型/人工智能相关收入占云服务总收入的10 - 15%，未来3 - 5年将持续增长，但竞争可能加剧导致价格调整 [82] - 看好阿里巴巴、腾讯和百度，阿里巴巴是中国最大的公共云供应商且估值合理，腾讯有望利用人工智能提升广告技术和SaaS产品，百度在人工智能技术上领先且云业务增长加速 [83] IDC - 2024年中国人工智能训练工作负载使超80 - 90%的IDC需求集中在1 - 2家超大规模客户，DeepSeek若降低人工智能训练和推理成本，将使更多终端用户使用人工智能，增加对一线城市和卫星城市IDC的需求，使运营商获得更大定价权 [89] - 2025年2月7日中国证监会发布支持数据中心REITs发行的指导方针，有望加速审批，使领先的IDC运营商获得更多资金，预计潜在的REITs发行估值为13 - 15倍EV/成熟EBITDA，高于万国数据和世纪互联的估值 [88] - 数据中心行业进入多年上升周期，预计EBITDA增长将从个位数 - 中个位数恢复到两位数增长，且有明确的估值重估路径 [90] 机械 - DeepSeek对制造业影响有限，但长期来看人工智能可直接促进自动化行业发展，间接帮助其他制造企业提高效率、产品质量和降低成本，人工智能可用于生产管理和研发 [93] - 目前人工智能对机械行业的营收和利润贡献为零，未来几年仍将较小，人工智能机器人可能在3 - 5年开始大规模生产，看好汇川技术 [94] 金融和金融IT - DeepSeek将加速金融机构对生成式人工智能的采用，对金融机构的主要影响是降低成本和提高效率，金融IT提供商将比大语言模型开发者受益更多，金融信息服务提供商最有能力将生成式人工智能货币化 [100][101] - 预计到2030年生成式人工智能可使金融行业劳动力成本降低20%，经纪行业ROE提高1.4个百分点，保险行业NBV增加17%，金融IT行业将获得690亿元的增量收入，看好宇信科技、华泰证券、中信证券、平安保险和中国太平洋保险 [102][103] 医疗保健 - 人工智能驱动的药物发现是热门话题，不同的人工智能工具已广泛应用于生物制药和CRO行业，辅助诊断、手术机器人、互联网医疗和零售药房等领域也在采用人工智能技术，迈瑞医疗开发了全球首个临床实施的重症监护大语言模型“启元” [109] - 全球药物发现CRO市场复合年增长率从2018 - 2023年的10.3%加速到2023 - 2030年的14.9%，自动化研发实验室市场收入复合年增长率从2018 - 2023年的23.6%增长到2023 - 2030年的39.6%，看好药明康德、京东健康、益丰药房、迈瑞医疗和中国生物制药 [110][112] 汽车 - DeepSeek对汽车行业的影响将在2025年持续显现，包括推动自动驾驶技术进步和普及、使智能座舱成为产品竞争优势、提高制造和质量控制过程的生产率、吸引投资者对中国人工智能技术的兴趣 [117] - 加速自动驾驶的采用可能超过电动汽车趋势的重要性，中国有望凭借成熟的生态系统、支持性的舆论、高效的供应链、激烈的技术竞争和充足的基础设施获得全球领先地位，看好理想汽车、小鹏汽车和小米汽车，首选理想汽车 [118][120] 指数目标调整 - 将MSCI中国指数目标价提高5%至73美元，以反映人工智能对指数估值的提升 [61] 分析师首选股票 - 分析师列出了人工智能主题下的首选股票，包括半导体领域的长电科技、韦尔股份和北方华创，机械领域的汇川技术，金融软件领域的宇信科技，金融领域的华泰证券、中信证券、平安保险和中国太平洋保险，医疗保健领域的益丰药房、药明康德、京东健康、中国生物制药和迈瑞医疗，汽车领域的理想汽车和宁波拓普集团，软件领域的金山办公，互联网领域的百度、阿里巴巴和腾讯 [11]