行业与公司 - 行业：CPO（共封装光学）领域，涉及光通信、光模块、硅光芯片等技术[1][2] - 公司：天孚通信、博通、迈络思、英伟达、新易盛、台积电等[1][2][3][4][5] 核心观点与论据 1. CPO领域发展情况 - 天孚通信在2023年下半年正式切入CPO领域，800G时是英伟达的独家供应商，1.6T时与新易盛共同供应[3] - 天孚的1.6T硅光光引擎已送样给英伟达，标志着技术突破，但尚未商用[3] - CPO封装技术预计2027年实现批量生产，目前硅集成度和芯片良率是主要瓶颈[17] 2. 主要厂商合作情况 - 天孚与迈络思有长期合作关系，尤其在800G光引擎项目上合作三年[7] - 天孚与英伟达的合作主要通过迈络思，错失了英伟达光纤分线盒项目的机会[7] - 天孚与台积电在光引擎封装测试中可能采取合作模式，天孚负责光引擎生产和初步测试，台积电负责主板封装[16] 3. 未来发展方向与策略 - 天孚在CPO封装方面有三大规划：引进技术副总、建设苏州新基地、向硅光芯片发展[4] - 天孚未来将重点布局FAU、光引擎和封测，作为配合角色提供基础服务[20] - 天孚计划跳过模块代工，直接进入高端CPO发展方向[23] 4. CPO成功后带来的收入增量 - 若CPO项目成功，天孚的收入增长空间巨大，尤其是硅光引擎的市场需求[25] - 天孚目前仅为迈络思代工，业务体量有限，但CPO成功后将大幅提升收入[25] 5. 其他重要内容 - 天孚在FAU市场占据全球约30%的份额，得益于强大的制程能力和熟练工人[9] - 天孚的无源器件业务主要客户包括旭创、新易盛、光迅等，自用比例逐渐增加[22] - 新易盛在1.6T光引擎方面进展较快，但尚未在CPO领域有产出[21] 重要数据与百分比 - 天孚的800G光引擎价格从2024年初的2500元降至2100元左右，1.6T光引擎预计价格为3600至3800元[8] - 光纤分线盒每个头约20元人民币，一个分线盒通常包含1000多个头[8] - 天孚的FAU产品线从2022年的30人发展到超过1000人[9] - CPO技术可将成本降低40%以上，同时减少功耗[18] 总结 天孚通信在CPO领域的技术突破和未来规划显示出其在光通信行业的潜力，尽管面临技术瓶颈和竞争压力，但其在FAU、光引擎和封测方面的布局为其未来增长提供了坚实基础。

行业与公司 - 行业：CPO（共封装光学）技术、光模块、数据中心、AI服务器 - 公司：英伟达、博通、思科、Marvell、英特尔、天孚通信、中际旭创、台积电、太辰光、Coherent、新易盛 核心观点与论据 1. **CPO技术进展** - CPO技术自2024年10月英伟达发布Q3400 CPO版本后受到更多关注，英伟达和博通已推出第一代整机方案[2] - CPO技术旨在通过交换机形态应用于数据中心，颠覆传统电交换机和外接光模块的方式[2] - 预计最快量产时间为2025年底，英伟达计划在2025年Q3-Q4设计定版，初期不会大规模推广至微软、Meta等客户[2] - 预计到2026-2027年，英伟达将部署约1万台CPO交换机，占市场份额约10%-15%[2] 2. **CPO量产的主要差距** - CPO设计中所有器件均为全新定制，开发验证难度大，主要挑战在于硅光芯片[4] - 光引擎需要小尺寸、高密度，依赖硅光方案，供应链尚不成熟，需多轮迭代优化设计性能和提升良率[4] - 预计需要两到三年的开发时间才能实现量产[4] 3. **主要厂商合作情况** - 英伟达和博通是CPO技术研发的头部厂商，思科、Marvell和英特尔进度较慢[3] - 博通由天孚通信代工其内部光引擎，太辰光通过康宁供应无源器件[3] - 台积电与英伟达合作开发基于先进封装技术的硅光子集成解决方案[5][7] 4. **CPO渗透率预期** - 预计到2027年，CPO方案在高速端口中的渗透率可达到10%，到2028-2029年有望达到30%[11] - CPO方案能显著减少损耗，提高系统能效，未来将逐步替代光模块[11][13] 5. **高速产品市场发展** - 当前市场上最高速率的是1.6T光模块，未来3.2T、6.4T等高速产品售价将达几千美金[10][12] - 预计到2027-2028年，将有几百万端口的CPO方案部署，市场空间可达900亿美金[13] 6. **天孚通信的角色与价值** - 天孚通信负责光引擎的精密耦合和系统级测试，与英伟达合作进入有源器件领域[7][9] - 天孚1.6T光引擎价格为800-900美元，预计2025年需供应70万只光引擎[25][27] - 天孚通过定增资金支持项目发展，成为英伟达独家合作伙伴[17] 7. **关税政策与供应链风险** - 美国关税政策可能对中国光模块厂商造成压力，多家厂商已在东南亚建厂以规避关税[21][22] - 中国占全球60%以上的光模块产能，但90%的核心原材料依赖进口[23] 其他重要内容 - **中际旭创的优势**：中际旭创已拥有自研硅光芯片，具备开发CPO所需的能力[15] - **天孚的代工模式**：天孚不仅从外部采购零部件，还能带动自身无源器件的营收，提高毛利率[18] - **FAU供应商**：国内FAU供应商包括天学、太辰光、昂纳和光库等，天孚是国内最大的FAU供应商[19] 总结 CPO技术是未来数据中心和AI服务器领域的重要发展方向，英伟达和博通是当前技术研发的领先者。尽管CPO技术前景广阔，但其量产仍面临技术挑战和供应链不成熟的问题。天孚通信通过与英伟达的合作，在光引擎市场中占据了重要地位，未来随着高速产品需求的增长，CPO市场空间巨大。然而，关税政策和供应链风险仍是行业需要关注的重要问题。

行业与公司 - 行业：光通信、AI算力、CPU（光电供风桩）[1] - 公司：博通、英伟达、英特尔、AMD、格罗方德、PFMC、台积电、天福、新医生等[6][9][32] 核心观点与论据 1. **CPU技术的发展现状**： - CPU技术逐渐成熟，预计2026年实现规模化量产[4] - CPU技术能够去除DSP芯片，降低功耗和成本[3] - 目前CPU技术仍面临光电供风桩管理、芯片过热等挑战[3][4] 2. **CPU的应用前景**： - CPU技术预计在2026年形成规模化量产，带来成本优化[4] - CPU交换机预计在2026年达到15000到20000台的出货量[10] - CPU交换机的成本预计在2026年逐渐下降，低于传统可插拔光模块交换机[11] 3. **CPU技术的挑战与解决方案**： - CPU技术面临光电供风桩管理、芯片过热等挑战[3][4] - 台积电预计在2026年实现CPU技术的良率达到60%以上，进一步优化成本[20] - CPU交换机的故障率预计远低于传统可插拔光模块交换机，维护成本更低[25] 4. **国内外CPU技术发展对比**： - 国外企业如博通、英伟达等在CPU技术方面较为领先，已推出原型和小批量量产[6] - 国内企业在CPU技术方面仍处于早期阶段，更多在攻克领域技术[32][33] 5. **CPU对交换机内PCB的影响**： - CPU技术大幅缩减交换机体积，减少PCB用量，影响高性能PCB板材厂商[17][18] - CPU交换机的PCB面积大幅缩小，传统交换机通过光模块实现互联，体积较大[18] 6. **CPU交换机的渗透率与未来趋势**： - 国内未来几年仍以可插拔光模块为主，CPU技术尚未成熟[12] - 随着CPU技术成熟，预计CPA交换机将逐渐成为主流，带来体积和性能优化[13][14] 7. **光与铜连接的替代关系**： - 光互联在长距离传输中更具优势，铜连接在短距离传输中仍有应用[15][16] - 光互联在服务器内部逐渐成为主流，带来损耗低、性能优、成本低等优势[16] 8. **CPU交换机的维修与维护**： - CPU交换机的维修成本较高，但故障率低，整体维护成本低于传统可插拔光模块交换机[22][23] - CPU交换机的故障率预计远低于1%，成为主流技术[25] 其他重要内容 - **CPU技术的良率与成本**：台积电预计2026年CPU技术良率达到60%，成本逐渐下降[20] - **CPU交换机的出货量**：2026年预计达到15000到20000台[10] - **CPU交换机的故障率**：预计远低于1%，维护成本低[25] - **国内外CPU技术发展差距**：国内企业仍需时间积累，国外企业已较为领先[32][33] 数据与百分比变化 - CPU交换机2026年预计出货量：15000到20000台[10] - 台积电2026年CPU技术良率目标：60%[20] - CPU交换机故障率：预计远低于1%[25]

行业与公司 - 行业：美国通胀监测与CPI预测 - 公司：摩根士丹利（Morgan Stanley）[1][4] 核心观点与论据 1. **核心CPI下降，整体CPI上升** - 预计12月核心CPI环比增长0.26%（同比3.3%），主要由于核心商品通胀放缓，但核心服务通胀略有回升，尤其是租金反弹[1][6] - 季节性调整后的能源通胀加速，推动整体CPI环比增长0.37%（同比2.9%）[1][6] 2. **核心商品通胀放缓但仍为正** - 核心商品价格增长0.11%，低于11月的0.31%，主要由于二手车通胀从2%降至0.8%，新车通胀保持粘性[9] - 服装价格进入负增长区间[9] 3. **租金加速但低于趋势水平** - 预计主要住宅租金和OER（业主等价租金）加速增长，但仍低于今年的潜在趋势[7][12] - 季节性因素可能导致12月租金环比增长被低估[24] 4. **能源通胀加速** - 季节性调整后的汽油价格通胀加速，尽管实际汽油价格下降1.2%，但降幅小于季节性假设的5.2%，导致调整后汽油价格通胀显著上升[31] 5. **核心服务通胀放缓** - 核心服务（不包括住房）通胀预计环比增长0.27%，低于11月的0.34%，主要由于酒店和机票价格下降[7][16] 6. **汽车保险反弹** - 汽车保险通胀在12月反弹至1.0%，但预计2025年将逐步放缓[13] 7. **机票价格继续下降** - 预计机票价格进入负增长区间，主要由于油价平稳和需求正常化[14] 8. **医疗服务通胀略有放缓** - 医疗服务通胀环比增长0.32%，与10月健康保险通胀重置后的趋势一致[15] 其他重要内容 1. **PCE通胀预测** - 预计12月核心PCE环比增长0.21%，高于11月的0.11%，主要由于金融服务业通胀加速[36] - 预计2024年核心PCE通胀为2.8%，2025年为2.5%[38] 2. **季节性因素影响** - 2024年新的季节性因素可能导致12月租金和OER通胀被低估[24][26][27] 3. **汽车价格联动** - 二手车价格对新车的传导效应滞后3-4个月，预计新车通胀将在2025年初逐步放缓[19][22] 4. **通胀预测表** - 提供了2024年至2026年的CPI和PCE通胀月度预测，显示核心PCE通胀在2025年逐步下降[40] 数据引用 - 核心CPI：0.26% m/m（12月）[1][6] - 整体CPI：0.37% m/m（12月）[1][6] - 二手车通胀：从2%降至0.8%[9] - 汽车保险通胀：1.0% m/m（12月）[13] - 核心PCE：0.21% m/m（12月）[36]

行业投资评级 - 亚太地区2025年开局面临挑战 包括混合活动数据 美国10年期国债收益率上升 美元走强 以及美国可能对亚太经济体加征关税 预计2025年回报率将保持温和 强调政策支持 韧性和核心基本面 将MXAPJ指数目标从630下调至620 隐含9%的美元回报率 [1] - 市场观点保持不变 超配中国 日本 印尼 菲律宾 标配印度 韩国 台湾 新加坡 马来西亚 低配澳大利亚 香港 泰国 上调公用事业板块评级至超配 下调必需消费品板块评级至标配 [1] 核心观点 - 中国股市2024年的10个关键教训 包括中国股市的坏运气不会超过3年 政策底已经出现 但财政政策交付是推动2025年股市上涨的必要条件 日本"失去的几十年"剧本在中国股市上演 不要与央行和国家队对抗 通缩对股票回报不利 中国股市已成为中国投资者更具投资价值的资产 ETF的崛起 3万亿元人民币返还给股东 中国股市已证明其对国内外投资者的价值 [1] - 2025年亚太地区面临的十大经济问题 包括美国关税是主要外部不确定性 预计中国将面临美国关税税率的大幅提高 越南也面临重大风险 预计大多数亚洲经济体将在2025年降息 日本除外 预计中国房地产活动或价格不会出现全国性底部 预计财政赤字将大幅缓解 政策将更多向消费倾斜 [5] 公司分析 TSMC - 预计2025年收入将增长26.8% 2024年增长29.4% 主要受AI需求推动 预计3nm/5nm节点价格将上涨中高个位数 CoWoS价格将上涨10%以上 预计2025年毛利率将升至59.3% 上调12个月目标价至NT$1,355 [6] Yum China - 预计4Q24销售额/餐厅利润/营业利润同比增长4.4%/4.6%/20.4% 预计KFC/必胜客同店销售额增长-1%/-3% 为疫情前水平的84%/83% 预计4Q24净开店433家 2024年全年净开店1,650家 预计餐厅利润率稳定在10.8% 营业利润率同比扩大0.7个百分点 下调2024E-26E净利润预测1%-2% 12个月目标价下调至US$58/HK$452 [6] Tencent - 强调平台领导力 生成式AI战略 腾讯视频进入高质量内容创作期 12个月目标价HK$542 [6] GCPL - 印度业务短期面临挑战 但预计4QFY25E开始逐步恢复 预计家居杀虫剂业务将在4QFY25E反弹 肥皂业务将在4QFY25E部分恢复 FY26E恢复正常增长 预计EBITDA利润率将在未来2-3个季度逐步恢复至正常水平 12个月目标价Rs1,370 [8] 日本化学公司 - 看好Toray和Kuraray Toray预计FY3/24-FY3/27E业务利润年增长23% 上调12个月目标价至¥1,210 Kuraray预计FY12/23-FY12/26E营业利润CAGR为+21% 上调12个月目标价至¥2,900 [8] Kotak Mahindra Bank - CTO辞职可能影响短期股价表现 银行正在解决RBI对技术基础设施的担忧 12个月目标价Rs2,286 [9] 宏观经济 - 韩国看守政府发布2025年经济政策方向 旨在稳定金融市场 限制经济增长下行风险 维持2025年1.8%的增长预测 预计Q1 Q2 Q3各降息25个基点 [11] - 预计2025年S&P 500指数将上涨11%至6500点 主要受盈利增长推动 预计2025年EPS增长11% 2026年增长7% [13] - 预计2025年美元将"更长时间走强" 尽管预计美联储降息幅度大于市场预期 关税风险和增长前景分化将推动美元走强 [13]

行业或公司 * CPU和CPU相关产业链 * 联测科技 * 桂光 * 全国交换机产业链 * 圣科 * 英伟达 * 博通 * 谷歌 * 华为 * 德克利亚泰神光 核心观点和论据 1. **CPU和CPU相关产业链发展**：市场对CPU管制度最高的时间点应追踪到2023年，当时联测科技因其在公司报告中对CPU技术的提及而被推荐，随后许多公司被纳入CPU概念股。[1] 2. **桂光CPU全国交换机增量逻辑**：2025年有望看到桂光CPU全国交换机产业链逐渐落地，许多公司将受益。[2] 3. **硅光和CPU组件加速落地**：随着算机数不断增长和低成本方案的选择，硅光和CPU组件加速落地。[3] 4. **CW光源需求**：在DR8多工模块中需要两颗CW光源替代原来8颗EML的发光功能，在α800G中需要4颗CW光源。[4][6] 5. **AWG方案**：到2024年到2025年，Alpha和Beta的战力提升，与模型规模扩大和网络层级提升有关，同时与公共资产发展有关。[5][6] 6. **CPU交换机增量**：CPU交换机有更多讨论，如BioNTech工艺等，重点介绍维尔光和产生的新增量。[7][8] 7. **强光交换机**：强光交换机为何在此时讨论，因为已经完成了相关研究。[9] 8. **全网交换机和OEO交换机**：全网交换机和OEO交换机将是一种混合作用的结构，在网络接入层或其他网络对接时需要用电交换机对接。[11] 9. **三代全光交换机**：第一代全光交换机是OSA交换机，第二代是基于OXC基础的交换机，第三代是全光交换机。[13][17] 10. **全光交换机架构**：全光交换机架构减少了大量的光线转圜环节，节省了视野和功耗，符合产业方向。[19] 11. **光IO和PCIE7.0技术**：光IO和PCIE7.0技术有望在未来大量应用，以光轮线的形式替换PCIE5.0和6.0的总线。[21] 其他重要内容 1. **CWDM4标准**：CW光源厂商需要遵循CW DM4标准，准备成套的CW光源。[6] 2. **规光PIC**：规光PIC是一个新增量。[6] 3. **AWG方案问题**：AWG方案之前的主要问题是差损稍微大一些，但成本非常明显，损耗高的问题正在不断解决。[6] 4. **硅胱的α光波矿**：硅胱的α光波矿需要4颗CW光源，从1290到1310四颗不同频率的CW光源。[5] 5. **Zblock方案**：谷歌的OCS交换机使用了Zblock方案，随着规光设备的提升，这部分会换成AWG。[16] 6. **环形器**：谷歌的OCS交换机使用了环形器，将设备的一收一发合成为一路，实现每一路光对接一个端口。[16] 7. **光IO和PCIE7.0技术**：光IO和PCIE7.0技术有望在未来大量应用，以光轮线的形式替换PCIE5.0和6.0的总线。[21] 8. **风险提示**：AI发展的进度、中美之间的贸易摩擦、技术发展路径等都是不可忽视的风险。[22]

一、涉及行业与公司 - 本纪要涉及CPU、光引擎（OIO）相关行业，未明确提及特定公司[1]。 二、核心观点与论据 （一）CPU技术商用节奏 1. **交换机侧** - 在交换机上的CPU技术应用，明年（2024年）下半年可能开始小规模试验性应用，会有一些客户项目和数据中心开始使用[2]。 - 到2026年开始出现一定规模的商业应用，但渗透率相对有限[2]。 - 之后会持续提升渗透率[2]。 2. **GPU侧（GPU互联侧）** - 可能到2027 - 2028年开始进入客户测试阶段，之后逐步商用，比交换机侧商用更晚[3]。 （二）替代场景与逻辑 1. **交换机侧替代光模块** - **功耗方面** - CPU翻译功耗仅为带DSP模块的六分之一左右，约为LPU的一半到三分之一左右，整个交换机带上光引擎比带光模块节省30% - 40%的功耗[7]。 - **成本方面** - CPU光引擎可能接近节省一半成本。从成本构成看，硅光光模块成本分光学、电学和外壳三部分。CPU光引擎的外壳部分（PCBA加上管壳）成本直接消失（占比可能约10%）；电学部分有较大幅度缩减，如DSP功能变革，将相关电芯片集成到EIC，成本大幅下降；光学部分总体与硅光模块差别不大，光源有少许变化，会增加一点成本但不多[8][9][10][11][12]。 - **工艺方面** - 过去光模块工艺包含光学耦合和电学分装，到光引擎后电学分装不需要了，像英伟达等采用EIC芯片与PIC垂直分装（3D分装且用到TSC打孔技术）[21]。 2. **GPU侧替代铜线** - **铜线瓶颈** - 目前的铜线方案在224G时传输距离较短，基本在1.5米左右，不依赖补偿技术的话难以提升距离。到2026年可能需要固件翻倍，会遇到物理空间问题（如布线、液冷管布局等），再下一代可能采用48G技术，但会使零距离减少到原来的65%，影响信号质量，上补偿器又会增加功耗[32][33][34]。 - **光引擎优势** - 光引擎方案本身功耗较低，成本如果低于铜线则会产生替代。在GPU侧，NVLink数据带宽远超网卡，光引擎用量会很大，如Ruby的GPU输出带宽达14.4G，按3.2G的光引擎计算，一个GPU会对应到9个3.2G引擎，交换基和GPU侧加起来比例可达1:10 - 1:12[38][39]。 （三）光引擎相关价值量与市场空间 1. **光模块与光引擎成本对比** - 800G的EML光模块每个GPPS成本约0.7 - 0.8美金，硅光的约0.6 - 0.7美金，光引擎约0.3 - 0.4美金（数据有待进一步考量），同线方案约0.1 - 0.2美金（都只算单边），PCB成本最低且小于1.1美金[24][25]。 2. **市场规模** - 2025年光模块市场规模估计超150亿美金，若按3.2T的光引擎1000美金计算，500万克Ruby对应的光引擎价值100 - 150亿美金，在GPU侧使用时光引擎量会更大[37][38]。 三、其他重要内容 （一）光引擎工作原理相关 1. **光学耦合** - 从激光器到薄片光纤、薄片光纤到硅芯片、硅芯片再到发射器光纤这三个过程都需要光学耦合，涉及到无人机电等器件配合，即使未来可能发展到3D形态，至少也会有一道耦合[18][19]。 2. **光源相关** - 在光引擎中，光源有外置光源模组（ELS）方案，将光源拉远到端口位置做成可查法式光源模组，会增加一点成本但不多[12]。 （二）受益标的相关 1. **光引擎相关** - 光引擎模组包含PIC、EIC、无人器件和光源，在工艺上主要是EIC与PIC的3D分装和光学维修。天赋、区创等公司在这方面有布局，其中区创在PID设计等技术层面积累较强，有给英伟达等供货的量产经验，在半导体分装等方向也有布局；新一圣、华东光驯等公司也有涉及[40][41]。 2. **其他相关产品** - 在光引擎外部，有光纤类产品辅助，如Shadowbox、MPU连接器等，A股的太阳光公司在做这类产品，其股价表现较强是因为产品明确[40][42]。 - 还有像光源（CW光源）相关的明杰科技、其他光子等公司，以及桂光分色设备相关的罗伯克斯的码头（收购德国公司）等标的[42]。

货币政策转向中性 - 货币政策从偏松转向支持性的中性立场,强调货币信贷合理增长的重要性,弱化了信贷投放要求 [2][3][7] - 货币政策报告首次明确提出支持性的货币政策立场,注重平衡好短期和长期、内部和外部均衡 [8][9] - 央行希望通过稳定长期利率的方式来实现汇率稳定的目标,而不是依赖非常态化的干预 [10][11][12] - 央行正在构建新的市场化利率传导机制,以七天回购利率为政策利率,带动中长期利率的市场化 [13][14][15] 房地产和消费市场 - 央行认为房地产市场库存较高,需要通过盘活存量来培育住房租赁产业,而不是刺激新增需求 [18][19][20] - 财政补贴有望拉动耐用消费品需求,但房地产周期下行和地方债务化解仍拖累消费 [35][36][38] 出口面临挑战 - 出口受到外需降温和关税壁垒的拖累,未来出口环境更趋严峻 [31][32][33][34] - 出口企业通过降价部分抵消贸易摩擦影响,但短期盈利能力受到削弱 [34] - 需要进一步扩大内需,特别是高端耐用消费品需求,以抵御外部环境的不利影响 [30][31]

- 纪要涉及的行业或者公司：无 - 纪要提到的核心观点和论据：无 - 其他重要但是可能被忽略的内容： - 会议为华经宏观周日下午茶系列线上录影电话会，由晋门财经和万德3C会议平台同步进行线上直播 [1] - 会议是该系列的第55期，主要探讨三个部分内容 [1] - 主持人是华经证券研究所所长助理、首席宏观分析师、首席金融地产分析师秦泰 [1]

大家好欢迎收看禅论解盘我是光大证券投资顾问李全大家别叫我李师兄每个交易日下午四点钟我们都会在直播间里陪着大家俯瞰市场热点寻找市场机遇今天整体市场走出了这样一个缩量载幅震荡的走势啊好在今天户址呢还是走出了这样一个微涨的状态但是像创业板纸包括深层纸还是有一点点小幅的降低啊 从个股及板块层面来看的话今天都是呈现出来了非常明显的分化多空之间的这样一个分化还是非常明显的那就像今天五千多家上市公司中三千家左右是下跌的两千多家左右是上涨的所以今天多空之间的这样一个平均对比大概是在四六开这样一个局面所以现在来看的话市场在经过 昨天非常明显的一轮修复之后今天又陷入到了这样一个没有方向的相对窄幅的博弈之中啊那我们也是看到今天啊有一些板块的表现还是相对比较强的啊和前一段时间整体市场的风格发生了非常明显的这样一个变化或者飘移啊今天整体领涨市场呢包括像地产产业链还有银行 这样一部分资产还是比较有中国代表性的这样一些板块像银行股呢前面走的稍微弱一点但今天呢就出现了 非常大幅的这样一个上涨无论是银行还是美他这样红利风格属性非常强的投资方向最近一段时间就呈现出来了明显的分化在昨天整体市场走的那么强势的状态下我们看到银行股是逆势走弱的那像今天 ...