公司业务概况 - 公司是隶属于兵器集团的国际化上市公司,过去主要从事国际工程业务,近两年正在进行转型升级 [1] - 公司主要业务包括:蒙古煤炭一体化项目、科罗地亚风电项目、老挝水电站项目、孟加拉电站项目等 [2][3][4] - 公司正在积极开拓新能源、资源等领域的投资机会,并在东南亚、中亚等地区寻求工程承包业务 [16][17] 蒙古煤炭一体化项目 - 公司与TT矿签订了3年的煤炭开采协议,公司全资子公司负责提供开采服务并收取服务费 [2][5][8] - 公司负责将蒙古煤炭运输至中国进口销售,获取贸易利润,同时还有仓储、清关等相关业务收益 [2][5][6][7] - 该项目从2018年开始布局,2023年疫情结束后进入平稳运营期,为公司带来丰厚收益 [2][6] - 公司未来几年计划持续提升该项目的通关量,并开发更多资源类业务 [6][7] 科罗地亚风电项目 - 2022年建成投产,全年实现较高收益,2023年预计电价水平与去年持平,约10欧分/度 [4][14][15] - 该项目受益于欧洲能源危机,2022年电价大幅上涨,2023年有所回落但仍维持较高水平 [14][15] 孟加拉电站项目 - 公司持有50%股权,负责整个项目的EPC工程,预计2024年完工并进入运营阶段 [3][30][31] - 该项目EPC工程规模约106亿元人民币,公司已确认收入约80亿元,今年还有20多亿元待确认 [31][32] - 项目进度已达90%,但结算进度略低于进度,今年预计可确认30亿元以上收入 [31][32][33] - 运营期公司将通过投资收益分享电站利润,电价由当地电力部门与公司合作公司协议确定 [30][31] 融资与财务 - 公司在海外项目融资主要采用项目贷款、买方信贷、卖方信贷等方式,利用人民币资金优势 [40][41] - 公司汇兑损益受人民币汇率波动影响较大,公司采取中性策略应对汇率风险 [41][42] - 公司近两年信用减值损失较多,主要源于个别项目业主支付能力下降,以及长期应收款计提 [42][43][44] - 大股东正在减持可转债,公司后续转正安排需等待大股东减持完成 [44][45] 发展战略 - 公司未来将继续加大在新能源、资源等领域的投资力度,并在东南亚、中亚等区域拓展工程承包业务 [16][17][18][19][20] - 公司将在EPC业务上进行转型,提升自身管理和运维能力,承接更多长期运营维护项目 [22][23] - 公司获取项目和开拓市场的优势在于依托大股东在国际市场的影响力和资源优势 [17][18][19]

会议主要讨论的核心内容 公司产量情况 - 一季度公司产量为750万吨,较低,主要受全国两会、山西省三超政策和国家安全督导的影响 [1][2] - 二季度公司产量有所恢复,六月份恢复到正常生产水平 [2][3][4] - 三季度开始公司将保持合理产量,尽可能弥补一季度的欠产 [4] 公司销量情况 - 一季度公司销量为540万吨,较低,主要是由于价格较低导致积累了一些库存 [2][5] - 二季度公司销量有所恢复,预计会好于一季度 [2][5] - 全年销量预计会比去年的3400万吨下降300-400万吨,达到2900万吨左右 [7] 价格走势 - 二季度动力煤价格略低于一季度,冶金煤价格略高于一季度,整体价格与一季度持平 [2][8] - 下半年煤价预计将在800-900元/吨之间震荡,受下游需求恢复程度影响 [19][20] 成本情况 - 一季度公司综合成本为448元/吨,同比增加0.38%,其中制厂煤成本308元/吨 [5] - 二季度成本与一季度基本持平,受产量下降影响有所上升但可控 [5][9] - 核取矿的成本较低,大约在100-150元/吨 [9] 资源开发计划 - 公司正积极寻找新的资源,包括收购城市释放的资源,增加资金储备 [14][15] - 公司矿井平均开采年限约20年,核取矿为12年 [12] - 公司正在分阶段推进智能化改造,预计2025年完成 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 提问1:一季度末库存情况及二三季度消化情况 回答:一季度末库存在50-100万吨之间,二季度销量好于一季度,库存有所消化,三季度将继续消化 [3] 提问2:七月份公司开工情况 回答:七月份公司开工情况与六月份基本持平,已经恢复正常生产,不受三超政策影响 [4] 提问3:一季度主要矿井产量下降原因 回答:主要是核取矿产量下降150万吨左右,其他如长春新、林志达等矿井也受到一定影响 [6] 提问4:公司动力煤和冶金煤的价格及结构情况 回答:一季度动力煤价格460-470元/吨,冶金煤价格1100多元/吨,结构为动力煤60%,冶金煤40%,二季度结构与一季度基本持平 [8] 提问5:公司矿井智能化改造进度 回答:公司正分阶段推进智能化改造,预计2025年完成,投入约1亿元/矿,不会对产量造成影响 [12][13]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 中央国际是国务院国资委旗下中国宝五集团的上市公司,是国际冶金工程承包商 [1][2][3] - 公司历史悠久,自1972年成立以来,通过收购等方式获得了冶金建筑等相关资质,并于2014年借壳上市 [3] - 公司近年来营收和规模经济实现了两位数的快速增长,在国际工程领域地位显著 [4] 公司业务成长驱动 1. 绿色化发展 - 公司在高炉低碳化、球团等核心装备领域拥有自主知识产权和技术优势,可实现大幅度减碳 [4][5][6][7] - 公司子公司诺泰在长材杆质合金设备和系统解决方案方面也具有优势,在海外市场有广泛应用 [6][7] 2. 国际化发展 - 公司海外业务占比较高,近年来海外新签订单增速较快,得益于全球钢铁需求回暖和公司在海外的布局 [8][9][10][11] - 公司在全球50多个国家开展项目,海外项目执行超过150亿美元,90%来自一带一路沿线国家 [10][11] - 公司预计未来海外低碳钢铁市场空间巨大,有望实现快速扩张 [11] 3. 与宝五的协同 - 中央国际作为宝五集团下的核心资产,在集团绿色化和国际化发展中发挥重要作用 [12] - 未来有望通过资产整合等方式进一步发挥协同效应 [12] 当前表现和估值 - 公司上半年业绩超预期,净利润同比增长22% [1][2] - 公司在手订单充足,特别是海外订单大幅增长 [2][13] - 公司当前估值合理,静态市盈率约8倍,股息率超6%,投资回报安全性较高 [14]

根据证券期货投资者适当性管理办法本次电话会议仅服务于国联证券研究所白名单客户本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险国联证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任 为经国联证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利好的各位投资者晚上好我是国联证券沽收组的王一 然后很高兴大家能够来到本周的债市三十分的栏目那么我们组的这周的分享内容呢分别是一会由我来分享一下这个国际利率走廊的比较经验 之后是由李一凡老师来介绍一下我们的新的报告那么是资产方的极致演绎是信用债领域的最后由王璐老师来负责一下最近转债的一些市场情况的汇报那么首先就由我来给大家带来这个利率走廊的国际必要那么关于这个课题的话 我们是做了这个关于美日欧的一个利率走廊的比较研究因为大家知道这个包括这个六月份的陆家嘴的论坛以及七月八号我们有了这个央行公告你开展临时的正义回报操作虽然说现在暂时还没有落地但是呢市场认为这是一个收窄我国利率走廊的一个显著的信号 那么我们认为呢现在到了这 ...

报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级 报告的核心观点 1) 2011年是智能电网创新的高峰期,当年有2000项独特发明,占电力行业创新的11% [18] 2) 2020年,与监控或控制能源发电设备以及支持电网运营或管理相关的技术占智能电网专利注册总量的41%,这一比例可能与近年来电力设备投资增加有关 [19] 3) 近年来,东亚(主要是日本和中国)主导了智能电网创新,占总量的一半以上,自2007年以来一直保持领先地位,北美(主要是美国)和西欧(主要是德国)分享了其余的智能电网发明 [20][21] 4) 全球10个城市集中了40%以上的智能电网创新,呈现集中式创新模式,其中东京、首尔、北京、名古屋、纽伦堡和旧金山湾区是2000-2022年创新的前六大中心 [22][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85] 5) 欧洲在智能电网技术专业化方面处于领先地位,而日本、美国和中国的专业化水平较低 [23] 根据相关目录分别进行总结 主要趋势 - 2011年智能电网创新达到峰值,占电力行业创新的11% [18] - 2020年,监控或控制能源发电设备以及支持电网运营或管理的技术占智能电网专利注册总量的41% [19] - 东亚主导了智能电网创新,占总量的一半以上 [20][21] - 全球10个城市集中了40%以上的智能电网创新 [22][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85] 技术优势 - 欧洲在智能电网技术专业化方面处于领先地位 [23] - 日本、美国和中国的智能电网专业化水平较低 [23] 创新质量 - 近年来,智能电网发明的专利家族规模有所下降,表明发明人或专利所有人选择在更少的办公室保护他们的发明 [129][132] - 自2009年以来,智能电网发明的专利权利要求数量有所增加,这通常表明发明的市场价值更高 [140] - 美国发明人在近年来的智能电网发明中引用了更广泛的技术领域,创新性更强 [149]

报告行业投资评级 文档未提及相关内容 报告的核心观点 - 美国实施重大能源和气候政策改革，推动向清洁、安全和经济的能源系统转型，在经济增长的同时实现减排和效率提升 [6][7] - 联邦政府通过财政刺激和政策措施，加强能源安全和清洁制造，加速各部门向清洁能源转型 [8][13] - 注重以人民为中心的能源转型，确保公平性、可负担性和高质量就业 [21] - 在能源转型过程中，需应对关键矿物安全、核燃料安全等能源安全挑战 [22] 根据相关目录分别进行总结 1. 能源政策框架 - 美国是世界第二大能源生产和消费国，能源系统正快速变化，能源生产增加，供应减少，能效提升，可再生能源目标增长 [34][35] - 联邦政府能源转型战略以私营部门为主导、政府支持，通过立法推动清洁能源发展，设定减排目标 [42][51][52] - 州、地方、部落和领土政府设定了气候和能源目标，联邦政府应加强与他们的合作 [64][66] - 联邦政府通过多种方式跟踪投资进展，清洁能源投资增长，经济贡献显著 [65][71] - 美国国际能源战略旨在加速全球清洁能源转型，加强能源安全，通过多种合作方式推动目标实现 [73][74] 2. 部门向清洁能源转型 2.1 电力 - 美国承诺到2035年实现100%清洁电力，制定了10点行动计划，预计IRA激励将提高清洁电力份额 [80][81] - 美国电力部门碳排放强度高，但通过煤改气、可再生能源增长和能效提升，排放下降，预计2030年减排50% [82][87] - IRA为清洁电力提供长期税收抵免，支持现有发电设施，推动技术突破 [88][89] - 美国可再生能源市场有望增长，但面临挑战，需适应政策和市场设计，确保行业健康发展 [96][97][101] - 美国电力市场需适应高比例可再生能源，增加灵活性来源，电池存储市场增长迅速 [105][107][111] - 美国电网老化，需加强规划和投资，联邦政府采取多项措施推进电网建设 [120][122] - 美国智能电表普及，需求响应和分布式能源参与市场，政策推动虚拟电厂和储能发展 [142][143][145] - 美国核电是低碳电力的重要来源，现有反应堆长期运行有成本优势，但面临市场设计问题 [147][151][156] - 联邦政府支持新核电建设，但面临成本和风险挑战，需采取措施刺激订单 [159][161][170] 2.2 运输 - 美国设定了零排放车辆销售目标，预计通过IRA激励和政策推动实现，需加快充电基础设施建设 [18] - 国家交通脱碳蓝图为2050年实现净零排放建立了跨部门框架 [18] 2.3 工业 - 美国工业部门目标是到2030年减少排放，预计通过IRA激励实现一定减排 [17] - 政府需降低基础设施投资风险，促进国际标准合作，推动工业脱碳 [17] 2.4 建筑 - 美国建筑部门目标是到2035年减排65%，到2050年减排90%，商业建筑进展良好，住宅部门滞后 [19][20] - 联邦计划应优先提高住宅建筑能效和改造现有建筑存量 [20] 2.5 化石燃料生产和转化 - 美国化石燃料生产和转化部门需缩小目标与现状的差距，有序向低碳燃料转型 [4] 3. 清洁能源技术和制造 - 美国在能源研发、示范和部署方面投入，通过国际合作和政策支持，推动清洁能源技术和制造业发展 [5][11] - 重点关注核能研发和示范，以及聚变能源发展 [5] 4. 确保以人民为中心的转型 - 美国联邦政府政策以可负担性、公平性和高质量就业为核心，通过相关倡议和计划，确保能源转型惠及弱势群体 [21] - 需加强社区和工会参与，创造高质量就业，提高能源可负担性和公平性 [21] 5. 管理能源转型中的能源安全 - 美国需应对关键矿物安全、核燃料安全、石油安全、天然气安全、电力安全和气候韧性等能源安全挑战 [5][22] - 政府应采取措施确保能源供应安全，加强基础设施韧性，应对极端天气影响 [23][24]

会议主要讨论的核心内容 - 公司海外业务占比持续提升,预计2024年将达到70%以上 [1][2][3][4] - 公司看好海外新能源、化工、油气等行业的需求前景,但国内市场需求相对疲软 [3][4][5] - 公司将加大海外产能和团队建设,以满足全球需求 [5][6][20] - 公司产品结构不断优化,高附加值的模块化产品占比提升,毛利率有望持续改善 [21][22][23][24] - 公司具有多行业、多客户的经营优势,能够应对不同行业周期变化 [25][26][27][28][29][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 医药板块海外需求情况如何,是否会受到影响 [15][16] **公司回答** 医药板块海外需求相对平稳,不会出现大幅波动,公司将继续保持医药等多个行业的均衡发展 [16][17] 问题2 **投资者提问** 公司是否考虑提高股东回报 [17][18] **公司回答** 公司计划今年派息会比去年有所增加,未来会逐年提高回报水平,保持稳健的股东回报政策 [17][18] 问题3 **投资者提问** 公司管理层是否稳定,是否有股权激励计划 [34][35] **公司回答** 公司管理层非常稳定,有针对核心团队的股权激励计划,有利于保持团队的稳定性 [35]

中国动力 - 上半年预计实现规模净利润4.59-5.16亿元,同比增长60%-80%;扣非后净利润3.83-4.37亿元,同比增长180%-220%,主要得益于传统低速柴油机业务量价齐升以及高毛利产品销售占比提升[1][2][3] - 公司是全球最大的传统低速柴油机制造商,国内市场份额近80%,全球份额近40%,订单持续高增长[1][2] - 公司控股股东中国船舶集团是全球最大造船集团,公司发动机业务订单确定性高[2] - 公司双燃料发动机技术领先,预计今年底将建成8个甲醇双燃料试车台位,有望成为国内最早具备持续交付能力的甲醇双燃料低速机制造商[2] - 发动机价格有望随着船舶价格和双燃料渗透率提升而持续上涨,同时原材料钢材价格下降有利于毛利率提升[3] - 预计2024-2026年公司规模净利润将达到12-19-30亿元,对应PE为40-24-16倍[4] 加油国际 - 上半年预计实现规模净利润7.46-7.96亿元,同比增长48%-58%,其中二季度单季度规模净利润4.4-4.9亿元,同比增长48%-65%,环比增长45%-62%[4][5] - 业绩大增主要源于公司在中美、中非、中亚三大市场的跨境物流业务量大增,同时公司积极开拓全程供应链服务和仓储业务[5][6] - 公司持续在中美、中非市场的布局,核心竞争力不断增强,如与蒙古最大主焦煤生产商签订10年1750万吨煤炭采购协议,收购赞比亚最大卡车运输企业[6] - 预计2024-2026年公司规模净利润将达到14.5-16.5-18.6亿元[7] 赛轮轮胎 - 上半年预计实现规模净利润21.2-21.8亿元,同比增长103%-108%[7][8] - 业绩大增主要源于公司产品销量大增,全钢、半钢和非公路三大产品线销量均创历史同期新高,高毛利产品增幅更大[7][8] - 二季度业绩增长57%-66%,受海运和原材料成本压力影响有限,公司全球化布局有利于抵御外部风险[8][9] - 预计2024-2026年公司规模净利润将达到43-48-52亿元,PE水平在10倍左右[9] 建发合成 - 上半年预计实现规模净利润3539万元,同比增长72.5%;扣非后净利润3111万元,同比增长72.7%[10][11] - 业绩大增主要源于去年新签建筑施工合同113.1亿元,同比增长518%,带动营收和利润持续增长[10][11] - 公司参建的一些标志性工程如厦门机场机库、泉州隧道改造等项目进展顺利,体现公司综合实力[10] - 公司控股股东建发集团拿地和销售表现优异,为公司后续业绩增长奠定基础[11] - 预计2024-2026年公司规模净利润将达到8171-9900万元[11]

会议主要讨论的核心内容 - 公司业务基本面,包括股东结构、收入利润构成、三大业务板块的情况 [1][2][3][4][5][6][7] - 公司近期新签订单情况,海外市场表现较好,国内市场相对平淡 [10][11][12][13] - 公司中长期发展战略和三大业务板块的投资价值分析 [14][15][16][17][18][19] - 公司当前的投资价值,包括现金分红政策、自由现金流和股息率等 [20][21][22] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

集运市场行情分析 - 洪海事件导致集运市场从宽松转向紧平衡,上半年经历三个阶段的波动 [1][2] - 5-6月全航线普涨,其中南美航线涨幅最大,欧美航线仍处于上行趋势 [2][3] - 未来两周内,美西航线约7800美元/FEU,美东航线超过1万美元/FEU,欧线约8500-9000美元/FEU [3] - 集装箱船供给偏紧,新增运力被绕航吸收,集装箱流动量减少导致旺季空箱供给缺口扩大 [3][4] 出口商品结构变化 - 前5月我国集装箱出口增长较快的商品包括电动汽车、平板显示模组、家具等 [4][5] - 多国对我国新能源汽车等产品加征关税,短期将引发抢运,长期将加快企业海外建厂 [5] 供需矛盾分析 - 供给端主要矛盾在于苏伊士运河通航恢复时间以及港口拥堵问题 [6][7] - 除欧美航线外,其他航线运价已见顶,船舶短缺情况有所缓解,但部分船公司集装箱仍然短缺 [7] - 全球港口拥堵程度有所缓解,但北欧航线仍较为严重 [7] 价格走势预测 - 市场普遍预期欧线运价将在7-8月达峰,但货量后移及空箱率高可能提前进入淡季 [3][8] - 08合约预期在5300-5800点区间运行,07月报价维持上涨态势 [8][9] - 远期合约波动较大,受地缘政治影响较大 [8]