财务数据和关键指标变化 - 公司 2024 年上半年城投融资规模同比下降明显,总体发行规模为 2.93 万亿,同比小幅下降 2.58% [7] - 公司金融资规模 343.11 亿,同比大幅下降 94.81% [7] - 公司城投占全部信用占比 38.20%,较 2023 年底下降 1.3 个百分点 [7] - 公司境外发行为 1,611 亿,同比增长 3.59% [7] - 公司二级市场交易量同比减少 19.9%,结构性资产荒导致交易差保持低位 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 无相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 公司发生 24 起非标违约事件涉及 21 家平台,多集中山东、河南、贵州、云南等地,其中山东七起最多 [7] - 从产品类型看,公司定融违约最多,共九起,其次是信托产品八起 [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过借新还旧、多路径协调等措施探索化解地方政府隐性负担 [9] - 公司积极协调金融机构参与化解,通过商业银行贷款银团贷款置换,并争取政策银行支持 [9] - 公司今年 4 月首笔政策银行置换非标专项贷款落地,可减少已形成支出成本 4,630 万元 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 无相关内容 其他重要信息 - 无相关内容 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 中央国际是国务院国资委旗下的上市公司,是中国宝武集团旗下的智慧服务业核心资产 [1][2][3] - 公司前身为冶金工业部设备供应公司,成立于1972年,历史悠久 [3] - 公司通过收购等方式取得了相关资质,2014年借壳上市 [3] - 公司连续多年入选全球工程记录指数最大的25家国际承包商和150家全球承包商,在行业地位显著 [3] - 2019-2023年营收复合增速26%,规模经济复合增速12%,实现快速增长 [4] 公司成长驱动 1. 绿色化发展 - 公司在高炉低碳化、带式球团等核心工艺和装备方面具有技术优势,可实现40%减碳 [5][6][7] - 公司子公司诺泰在铁厚工艺装备等领域具有优势,在海外市场也有广泛应用 [7] - 公司绿色低碳研发投入占比有望达到2% [4] 2. 国际化发展 - 全球钢铁需求有望回暖,欧洲非洲中东等地区将成为增量贡献重点 [8][9] - 公司海外订单增长迅速,2023年一季度海外新签订单同比增长304% [10][11] - 公司在全球50多个国家开展项目,海外业务占比高 [10][11] - 预计2020-2026年公司海外低碳钢铁工程市场份额有望达750-1000亿元 [11] 3. 与宝武集团协同 - 公司与宝武集团在绿色化和国际化发展中形成良好协同 [12] - 宝武集团提出的碳减排目标为公司带来业务机会 [12] 当前表现与估值 - 2023年上半年业绩超预期,净利润同比增22% [2] - 公司订单饱满,2023年一季度海外新签订单同比增长304% [13] - 公司当前市盈率约8倍,股息率预计超6%,投资回报安全性较高 [14] 总体来看,公司作为国际低碳冶金工程龙头,通过绿色化、国际化和与宝武集团的协同发展,具有良好的成长潜力,当前估值合理,是一只值得重点推荐的标的。[15]

纪要涉及的行业或公司 主要涉及人民币国际化相关行业，未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 人民币国际化整体情况 - 自2023年10月上次报告以来，人民币海外使用持续扩大，主要驱动因素是跨境支付快速增长以及因与美元存在正利差带来的人民币借款增加[2] - 2023年初以来人民币国际化呈急剧上升趋势，但2024年上半年有所缓和，全球融资中人民币使用略有增加，人民币投资面临新压力[16] - 人民币持续贬值对其国际化是一把双刃剑，强化了将人民币用作“延期支付标准”（融资和央行流动性互换）的情况，削弱了将其用作“价值储存手段”（投资和央行储备）的情况[18] 支付领域 - **SWIFT全球支付**：自2023年年中以来，人民币在SWIFT全球支付中的份额大幅上升，近期有所缓和[23] - **贸易结算**：人民币贸易结算在货物和服务方面均在扩大，汇款曾因人民币结算基础设施改善从香港多元化，但近期香港似乎又恢复重要地位[26] - **香港**：香港人民币（CNH）活动近期增长迅速，香港在离岸人民币通过SWIFT支付中的占比提升，港交所美元/人民币（CNH）期货月成交量增加[33] - **基础设施**：随着更多海外人民币清算设施的建立，全球人民币结算持续乐观增长，CIPS季度交易价值上升，海外人民币清算中心数量增加[35] - **原油贸易**：原油贸易这一关键人民币结算领域表现不佳，上海INE原油期货交易量因中国经济复苏乏力和地缘政治动荡平息而大幅下降[38] 融资领域 - **贷款**：贷款仍然是离岸人民币融资的主要驱动力，香港人民币贷款虽基数较低但也在上升[45] - **债券**：由于融资成本低，人民币债券越来越受欢迎，外资发行的未偿还人民币债券规模增加[50] - **贸易融资**：自2022年初美联储开始加息周期以来，全球人民币贸易融资大幅上升，但近期似乎受到限制[56] 央行使用领域 - **官方储备**：自俄乌战争以来，由于央行的风险规避，人民币在全球官方分配储备中的份额一直在下降，美元也有所失势但仍占据主导地位[61] - **双边互换协议**：2022年是中国人民银行双边互换协议网络发展的重要一年，但此后新签约进展停滞[66] 投资领域 - **债券**：尽管与美国存在较大利差，但外国对在岸固定收益的投资已经反弹，而对内地的股权投资、贷款或存款则并非如此，即使目前流动性更加充裕[72] - **股票**：由于对中国经济结构减速和企业盈利能力减弱的担忧，股票市场仍然面临压力，外国对中国股票的持有量受到影响[80] 其他重要但可能被忽略的内容 - 原始数据经过转换为标准差倍数后进行索引，调整后的数据可理解为与2019年第一季度原始值相比，该指标变化了多少倍的总体标准差[89] - 文档声明不构成对任何金融投资产品的招揽或投资建议，未获相关监管机构批准等重要免责信息[92]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q3营收为 $1.2 billion,同比增长 25% [1] - 公司Q3净利润为 $200 million,同比增长 30% [1] - 公司毛利率为 40%,较上年同期提升 2 个百分点 [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云计算业务收入 $600 million,同比增长 35% [1] - 人工智能业务收入 $400 million,同比增长 20% [1] - 大数据业务收入 $200 million,同比增长 15% [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场收入 $800 million,同比增长 28% [1] - 美国市场收入 $300 million,同比增长 18% [1] - 欧洲市场收入 $100 million,同比增长 10% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将持续加大在云计算、人工智能等新兴业务的投入,巩固行业领先地位 [1] - 公司将加快海外市场拓展,提高在全球市场的占有率 [1] - 行业竞争日趋激烈,公司需持续提升技术创新和服务能力以保持竞争优势 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,全球经济复苏势头良好,公司有信心在未来一年内保持高速增长 [1] - 管理层认为,公司在云计算、人工智能等领域的技术优势将进一步巩固市场地位 [1] - 管理层预计,公司未来3年内营收和利润将保持年均20%以上的增长 [1] 其他重要信息 - 公司宣布将在未来2年内投资 $500 million 用于研发和人才培养 [1] - 公司计划在未来5年内在海外市场新增 10 个研发中心 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年总收入为390亿美元,同比增长5% [1] - 公司2023年净利润为45亿美元,同比增长8% [1] - 公司2023年毛利率为35%,较2022年提高1个百分点 [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司核心业务线A收入为180亿美元,同比增长7% [1] - 公司新兴业务线B收入为90亿美元,同比增长12% [1] - 公司传统业务线C收入为120亿美元,同比下降3% [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在中国市场的收入为150亿美元,同比增长10% [1] - 公司在美国市场的收入为100亿美元,同比增长3% [1] - 公司在欧洲市场的收入为80亿美元,同比下降2% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续加大在新兴业务线B的投入,预计未来3年内该业务线收入占比将超过30% [1] - 公司计划在未来2年内完成对传统业务线C的转型升级,提升其盈利能力 [1] - 行业竞争日趋激烈,公司将通过差异化产品和服务提升市场地位 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示宏观经济环境仍存在不确定性,但公司有信心在2024年实现收入和利润的双位数增长 [1] - 管理层认为公司在核心业务和新兴业务的布局为未来发展奠定了良好基础 [1] 其他重要信息 - 公司2023年研发投入为30亿美元,占收入的8%,较2022年提高1个百分点 [1] - 公司2023年末现金及现金等价物余额为100亿美元,较2022年末增加15亿美元 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在中国市场的增长情况如何,未来有何发展计划? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在中国市场保持了10%的收入增长,主要得益于核心业务线A和新兴业务线B的强劲表现。未来公司将进一步加大在中国市场的投入,计划在未来3年内将中国市场的收入占比提升至50%。 [1] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何看待行业竞争形势,有何应对措施? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 行业竞争确实日趋激烈,公司将通过差异化产品和服务提升市场地位。同时我们将持续加大研发投入,保持技术领先优势,并积极拓展新兴业务,提高公司整体竞争力。 [1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来3年的发展目标是什么? [1] **Lei Chen 回答** 公司未来3年的发展目标是实现收入和利润的双位数增长。我们将聚焦核心业务线A的优化提升,加快新兴业务线B的发展,同时完成对传统业务线C的转型升级。通过这些措施,我们有信心在2024年实现收入和利润的双位数增长。 [1]

公司业务概况 - 公司是隶属于兵器集团的国际化上市公司,过去主要从事国际工程业务,近两年正在进行转型升级 [1] - 公司主要业务包括:蒙古煤炭一体化项目、科罗地亚风电项目、老挝水电站项目、孟加拉电站项目等 [2][3][4] - 公司正在积极开拓新能源、资源等领域的投资机会,并在东南亚、中亚等地区寻求工程承包业务 [16][17] 蒙古煤炭一体化项目 - 公司与TT矿签订了3年的煤炭开采协议,公司全资子公司负责提供开采服务并收取服务费 [2][5][8] - 公司负责将蒙古煤炭运输至中国进口销售,获取贸易利润,同时还有仓储、清关等相关业务收益 [2][5][6][7] - 该项目从2018年开始布局,2023年疫情结束后进入平稳运营期,为公司带来丰厚收益 [2][6] - 公司未来几年计划持续提升该项目的通关量,并开发更多资源类业务 [6][7] 科罗地亚风电项目 - 2022年建成投产,全年实现较高收益,2023年预计电价水平与去年持平,约10欧分/度 [4][14][15] - 该项目受益于欧洲能源危机,2022年电价大幅上涨,2023年有所回落但仍维持较高水平 [14][15] 孟加拉电站项目 - 公司持有50%股权,负责整个项目的EPC工程,预计2024年完工并进入运营阶段 [3][30][31] - 该项目EPC工程规模约106亿元人民币,公司已确认收入约80亿元,今年还有20多亿元待确认 [31][32] - 项目进度已达90%,但结算进度略低于进度,今年预计可确认30亿元以上收入 [31][32][33] - 运营期公司将通过投资收益分享电站利润,电价由当地电力部门与公司合作公司协议确定 [30][31] 融资与财务 - 公司在海外项目融资主要采用项目贷款、买方信贷、卖方信贷等方式,利用人民币资金优势 [40][41] - 公司汇兑损益受人民币汇率波动影响较大,公司采取中性策略应对汇率风险 [41][42] - 公司近两年信用减值损失较多,主要源于个别项目业主支付能力下降,以及长期应收款计提 [42][43][44] - 大股东正在减持可转债,公司后续转正安排需等待大股东减持完成 [44][45] 发展战略 - 公司未来将继续加大在新能源、资源等领域的投资力度,并在东南亚、中亚等区域拓展工程承包业务 [16][17][18][19][20] - 公司将在EPC业务上进行转型,提升自身管理和运维能力,承接更多长期运营维护项目 [22][23] - 公司获取项目和开拓市场的优势在于依托大股东在国际市场的影响力和资源优势 [17][18][19]

会议主要讨论的核心内容 公司产量情况 - 一季度公司产量为750万吨,较低,主要受全国两会、山西省三超政策和国家安全督导的影响 [1][2] - 二季度公司产量有所恢复,六月份恢复到正常生产水平 [2][3][4] - 三季度开始公司将保持合理产量,尽可能弥补一季度的欠产 [4] 公司销量情况 - 一季度公司销量为540万吨,较低,主要是由于价格较低导致积累了一些库存 [2][5] - 二季度公司销量有所恢复,预计会好于一季度 [2][5] - 全年销量预计会比去年的3400万吨下降300-400万吨,达到2900万吨左右 [7] 价格走势 - 二季度动力煤价格略低于一季度,冶金煤价格略高于一季度,整体价格与一季度持平 [2][8] - 下半年煤价预计将在800-900元/吨之间震荡,受下游需求恢复程度影响 [19][20] 成本情况 - 一季度公司综合成本为448元/吨,同比增加0.38%,其中制厂煤成本308元/吨 [5] - 二季度成本与一季度基本持平,受产量下降影响有所上升但可控 [5][9] - 核取矿的成本较低,大约在100-150元/吨 [9] 资源开发计划 - 公司正积极寻找新的资源,包括收购城市释放的资源,增加资金储备 [14][15] - 公司矿井平均开采年限约20年,核取矿为12年 [12] - 公司正在分阶段推进智能化改造,预计2025年完成 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 提问1:一季度末库存情况及二三季度消化情况 回答:一季度末库存在50-100万吨之间,二季度销量好于一季度,库存有所消化,三季度将继续消化 [3] 提问2:七月份公司开工情况 回答:七月份公司开工情况与六月份基本持平,已经恢复正常生产,不受三超政策影响 [4] 提问3:一季度主要矿井产量下降原因 回答:主要是核取矿产量下降150万吨左右,其他如长春新、林志达等矿井也受到一定影响 [6] 提问4:公司动力煤和冶金煤的价格及结构情况 回答:一季度动力煤价格460-470元/吨,冶金煤价格1100多元/吨,结构为动力煤60%,冶金煤40%,二季度结构与一季度基本持平 [8] 提问5:公司矿井智能化改造进度 回答:公司正分阶段推进智能化改造,预计2025年完成,投入约1亿元/矿,不会对产量造成影响 [12][13]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 中央国际是国务院国资委旗下中国宝五集团的上市公司,是国际冶金工程承包商 [1][2][3] - 公司历史悠久,自1972年成立以来,通过收购等方式获得了冶金建筑等相关资质,并于2014年借壳上市 [3] - 公司近年来营收和规模经济实现了两位数的快速增长,在国际工程领域地位显著 [4] 公司业务成长驱动 1. 绿色化发展 - 公司在高炉低碳化、球团等核心装备领域拥有自主知识产权和技术优势,可实现大幅度减碳 [4][5][6][7] - 公司子公司诺泰在长材杆质合金设备和系统解决方案方面也具有优势,在海外市场有广泛应用 [6][7] 2. 国际化发展 - 公司海外业务占比较高,近年来海外新签订单增速较快,得益于全球钢铁需求回暖和公司在海外的布局 [8][9][10][11] - 公司在全球50多个国家开展项目,海外项目执行超过150亿美元,90%来自一带一路沿线国家 [10][11] - 公司预计未来海外低碳钢铁市场空间巨大,有望实现快速扩张 [11] 3. 与宝五的协同 - 中央国际作为宝五集团下的核心资产,在集团绿色化和国际化发展中发挥重要作用 [12] - 未来有望通过资产整合等方式进一步发挥协同效应 [12] 当前表现和估值 - 公司上半年业绩超预期,净利润同比增长22% [1][2] - 公司在手订单充足,特别是海外订单大幅增长 [2][13] - 公司当前估值合理,静态市盈率约8倍,股息率超6%,投资回报安全性较高 [14]

根据证券期货投资者适当性管理办法本次电话会议仅服务于国联证券研究所白名单客户本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险国联证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任 为经国联证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利好的各位投资者晚上好我是国联证券沽收组的王一 然后很高兴大家能够来到本周的债市三十分的栏目那么我们组的这周的分享内容呢分别是一会由我来分享一下这个国际利率走廊的比较经验 之后是由李一凡老师来介绍一下我们的新的报告那么是资产方的极致演绎是信用债领域的最后由王璐老师来负责一下最近转债的一些市场情况的汇报那么首先就由我来给大家带来这个利率走廊的国际必要那么关于这个课题的话 我们是做了这个关于美日欧的一个利率走廊的比较研究因为大家知道这个包括这个六月份的陆家嘴的论坛以及七月八号我们有了这个央行公告你开展临时的正义回报操作虽然说现在暂时还没有落地但是呢市场认为这是一个收窄我国利率走廊的一个显著的信号 那么我们认为呢现在到了这 ...

报告行业投资评级 文档未提及相关内容 报告的核心观点 - 美国实施重大能源和气候政策改革，推动向清洁、安全和经济的能源系统转型，在经济增长的同时实现减排和效率提升 [6][7] - 联邦政府通过财政刺激和政策措施，加强能源安全和清洁制造，加速各部门向清洁能源转型 [8][13] - 注重以人民为中心的能源转型，确保公平性、可负担性和高质量就业 [21] - 在能源转型过程中，需应对关键矿物安全、核燃料安全等能源安全挑战 [22] 根据相关目录分别进行总结 1. 能源政策框架 - 美国是世界第二大能源生产和消费国，能源系统正快速变化，能源生产增加，供应减少，能效提升，可再生能源目标增长 [34][35] - 联邦政府能源转型战略以私营部门为主导、政府支持，通过立法推动清洁能源发展，设定减排目标 [42][51][52] - 州、地方、部落和领土政府设定了气候和能源目标，联邦政府应加强与他们的合作 [64][66] - 联邦政府通过多种方式跟踪投资进展，清洁能源投资增长，经济贡献显著 [65][71] - 美国国际能源战略旨在加速全球清洁能源转型，加强能源安全，通过多种合作方式推动目标实现 [73][74] 2. 部门向清洁能源转型 2.1 电力 - 美国承诺到2035年实现100%清洁电力，制定了10点行动计划，预计IRA激励将提高清洁电力份额 [80][81] - 美国电力部门碳排放强度高，但通过煤改气、可再生能源增长和能效提升，排放下降，预计2030年减排50% [82][87] - IRA为清洁电力提供长期税收抵免，支持现有发电设施，推动技术突破 [88][89] - 美国可再生能源市场有望增长，但面临挑战，需适应政策和市场设计，确保行业健康发展 [96][97][101] - 美国电力市场需适应高比例可再生能源，增加灵活性来源，电池存储市场增长迅速 [105][107][111] - 美国电网老化，需加强规划和投资，联邦政府采取多项措施推进电网建设 [120][122] - 美国智能电表普及，需求响应和分布式能源参与市场，政策推动虚拟电厂和储能发展 [142][143][145] - 美国核电是低碳电力的重要来源，现有反应堆长期运行有成本优势，但面临市场设计问题 [147][151][156] - 联邦政府支持新核电建设，但面临成本和风险挑战，需采取措施刺激订单 [159][161][170] 2.2 运输 - 美国设定了零排放车辆销售目标，预计通过IRA激励和政策推动实现，需加快充电基础设施建设 [18] - 国家交通脱碳蓝图为2050年实现净零排放建立了跨部门框架 [18] 2.3 工业 - 美国工业部门目标是到2030年减少排放，预计通过IRA激励实现一定减排 [17] - 政府需降低基础设施投资风险，促进国际标准合作，推动工业脱碳 [17] 2.4 建筑 - 美国建筑部门目标是到2035年减排65%，到2050年减排90%，商业建筑进展良好，住宅部门滞后 [19][20] - 联邦计划应优先提高住宅建筑能效和改造现有建筑存量 [20] 2.5 化石燃料生产和转化 - 美国化石燃料生产和转化部门需缩小目标与现状的差距，有序向低碳燃料转型 [4] 3. 清洁能源技术和制造 - 美国在能源研发、示范和部署方面投入，通过国际合作和政策支持，推动清洁能源技术和制造业发展 [5][11] - 重点关注核能研发和示范，以及聚变能源发展 [5] 4. 确保以人民为中心的转型 - 美国联邦政府政策以可负担性、公平性和高质量就业为核心，通过相关倡议和计划，确保能源转型惠及弱势群体 [21] - 需加强社区和工会参与，创造高质量就业，提高能源可负担性和公平性 [21] 5. 管理能源转型中的能源安全 - 美国需应对关键矿物安全、核燃料安全、石油安全、天然气安全、电力安全和气候韧性等能源安全挑战 [5][22] - 政府应采取措施确保能源供应安全，加强基础设施韧性，应对极端天气影响 [23][24]