行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 2024年下半年以来，行业稳市场政策力度和出让频次明显提升，9·26新政后，需求端指标延续热度，典型城市开盘去化率年内首次突破四成，一二手房成交规模均创年内新高 [3] - 二手房价格在10月基础上迎来更多积极信号，11月有48%的小区成交价环比上升，较上月增加2.3个百分点，房价上涨小区占比连续两个月增多 [3] - 11月有33%的小区挂牌价环比上涨，较上月增加6.4个百分点，成交价和挂牌价小区上涨占比双双上升，供给、需求信心共同回升，二手房价出现明确筑底信号 [4] - 南京、广州11月成交价"补涨"，超六成小区房价环比上行，北京和上海连续两个月均有过半小区房价环比上涨 [6] - 11月典型城市二手房平均议价空间为19%，较10月下降0.4个百分点，刚需类小区议价空间也出现收窄，降至20%以内 [9][11] - 改善和高端小区议价空间较10月小幅回升，但仍低于9月水平，高端小区11月平均议价空间为19.2%，较9月下降2.5个百分点 [12] - 11月土地投资、一二手房成交、开盘去化等指标持续好转，房价指标也在持续转好，供求双方对于房价走势的判断、城市之间的走势特征、买卖双方心理价位的差距均在向着企稳的方向逐步缩小 [13] 城市走势 - 南京、广州、天津、深圳、北京、上海等均有过半小区房价环比上涨，南京、广州分别有75%和60%的小区房价环比上行 [6] - 北京天通苑、四惠、望京板块不少小区房价持续环比上涨 [6] - 合肥、苏州11月涨价小区占比较低，主要因10月指标较高，属于正常回调 [6] 议价空间 - 11月典型城市二手房平均议价空间为19%，较10月下降0.4个百分点 [9] - 刚需类小区平均议价空间降至20%以内，北京丰台区小屯板块某流量刚需项目11月议价空间缩窄至一成左右，较9月减少超过10个百分点 [11] - 改善和高端小区议价空间较10月小幅回升，但仍低于9月水平，高端小区11月平均议价空间为19.2%，较9月下降2.5个百分点 [12] 典型项目 - 北京玉桥东里10-11月平均成交均价22000元/平方米，较9月上涨14%，成交套数较9月增加97% [15] - 上海中远两湾城10-11月平均成交均价71000元/平方米，较9月上涨25%，成交套数较9月增加115% [15] - 天津枫丹天城10-11月平均成交均价10000元/平方米，较9月上涨14%，成交套数较9月增加181% [15] - 武汉朗诗里程10-11月平均成交均价15000元/平方米，较9月上涨14%，成交套数较9月增加104% [15] - 西安保利心语花园10-11月平均成交均价18000元/平方米，较9月上涨13%，成交套数较9月增加75% [15] - 重庆富力院士廷10-11月平均成交均价8000元/平方米，较9月上涨14%，成交套数较9月增加47% [15] - 南京紫杨佳园10-11月平均成交均价16000元/平方米，较9月上涨14%，成交套数较9月增加19% [15] - 广州万科幸福誉10-11月平均成交均价19000元/平方米，较9月上涨6%，成交套数较9月增加87% [15]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1] 核心观点 - 京沪深二手房市场在9·26新政后供需两热 新增挂牌量稳步增长 但11月以来增长动能显著放缓 [4][5] - 新增挂牌房源主要集中在次核心区 60-90平面积段占比最高 房龄10-20年次新房为主力 [7][8][9] - 挂牌房源单价集中在3-8万元/平 总价100-500万元/套 主要对标刚需刚改客群 [12][13] - 京沪大面积段供过于求 深圳中小面积段去化压力较大 [15][18] - 上海新增挂牌量小于成交规模 市场热度有望延续 深圳将保持供求持稳 北京热度可能稳中有降 [23] 新增挂牌量变化 - 9·26新政后首月京沪深新增挂牌量环比分别上涨10% 25% 35% 11月起增长放缓 深圳12月前8日日均新增挂牌量较9月下降23% [5][6] 挂牌房源结构 - 60-90平面积段占比最高 北京38% 上海36% 深圳44% [7] - 10-20年房龄房源占比最高 北京47% 上海33% 深圳34% [8] - 次核心区新增挂牌量占比最高 北京朝阳28% 上海浦东24% 深圳龙岗25% [9][11] 挂牌价格分布 - 单价3-5万元/平占比最高 北京33% 上海35% 深圳35% [12][13] - 总价300-500万元/套占比最高 北京31% 上海29% 深圳33% [13] 供需情况 - 京沪大面积段供过于求 深圳中小面积段去化压力较大 [15][18] - 上海黄浦 长宁等区域"老破大"房源去化困难 [16] - 上海普陀中远两湾城 深圳龙岗锦荟PARK等项目成交活跃 [21][22] 后市预判 - 上海二手房市场热度有望延续 深圳将保持供求持稳 北京热度可能稳中有降 [23] - 京沪90平以内小面积段供需两热 价格下挫空间不大 大面积段受新房分流影响 [23] - 深圳大面积段二手房将保持坚挺 小面积段投资客去化困难 [23]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 核心观点 - 2024年12月土地成交将迎来显著的“翘尾”现象，创下历史新高 [7][8][10] - 四季度以来地方供地意愿显著复苏，12月土地成交预计达到3.3亿㎡，环比增长97% [9][10] - 2024年全年土地成交累计降幅收窄至16%，为2021年以来首次收窄至二成以内 [10] - 年末土地成交翘尾现象愈发显著，12月土地成交将达到年内月均值的3.5倍 [11][12] - 武汉、长春等高库存城市年末供地显著加快，而上海、杭州等去化压力较低的城市供地节奏保持平稳 [14] - 12月土地溢价成交比例下降，底价成交比例上升，显示出供求双方信心缓慢恢复 [17][18] 供地与成交趋势 - 11月供地占比逐年上升，2023年11月供应占比达到25.7%，12月土地成交占比达到27.9% [7] - 2024年11月新增供应建面3.7亿㎡，占近一年供应总量的26.3%，预计12月土地成交将创下“翘尾新纪录” [8] - 2024年12月将有3.8亿㎡土地迎来出让截止时间，预计成交3.3亿㎡，环比增长97% [10] - 2024年12月土地成交将达到年内月均值的3.5倍，创下历史新高 [11] 城市供地情况 - 武汉12月计划出让737万㎡建面的土地，总底价418亿元，供地“流速”达到全年均值的7倍 [14] - 北京12月计划出让土地底价132亿元，仅为年内平均流速的60%，上海计划出让土地底价219亿元，为年内平均流速的1.7倍 [14] - 杭州12月供地“翘尾倍率”低于2倍，消化周期不到10个月，为全国库存压力最低的城市 [14] 土地溢价与成交情况 - 12月大多数城市土拍平均溢价率降至0%，仅深圳、南昌、济南等少数城市出现高溢价土拍 [17] - 北京、上海、杭州等城市土地多为底价成交，如北京首宗不限价百亿宅地由中海以底价竞得 [17] - 成都12月仅有3%的地块溢价成交，较前11月减少11个百分点，武汉、长春溢价成交比例也在低位下行 [18] 行业信心与预期 - 2024年下半年中央部委出台了一系列稳市场政策，如全面推进三大工程和配售型保障房，推动行业信心回升 [11] - 年末供地节奏加快，显示出地方政府供地信心和投融资市场预期的回暖 [19] - 高库存城市供地节奏加快，更多城市供求预期逐步进入企稳周期 [19]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 11月新房市场交易数据持续向好，商品房销售面积和金额同比回正，新房网签连续两月环比增加 [7] - 70城一手房价同比降幅年内首次收窄，环比上涨城市数量年内最多，共17市 [8] - 新开工面积环比回升17%，竣工面积连续两个月环比增加 [10][12] - 房地产开发投资同比下降10.4%，土地成交面积环比上升53% [16] - 展望后市，行业去库存步伐将提速，商品房销售面积和金额有望创年内新高 [18][19] 宏观经济与房地产行业数据 - 11月国民经济延续回升态势，工业增长加快，装备制造业和高技术制造业较快增长 [5] - 11月社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%，环比增长0.16% [5] - 1-11月全国固定资产投资465839亿元，同比增长3.3%，扣除房地产开发投资后增长7.4% [5] - 11月货物进出口总额37506亿元，同比增长1.2%，出口22217亿元，增长5.8% [5] - 11月全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平 [5] 金融数据 - 11月末广义货币(M2)余额311.96万亿元，同比增长7.1%，狭义货币(M1)余额65.09万亿元，同比下降3.7% [6] - 11月末人民币贷款余额254.68万亿元，同比增长7.7%，社会融资规模存量405.6万亿元，同比增长7.8% [6] - 住户贷款增速上升，个人房贷企稳回升，提前还款现象减少 [6] 新房市场表现 - 11月新建商品房销售面积8188万平方米，同比上升3%，销售额8270亿元，同比上升1% [7] - 前11月销售面积和金额分别同比下降14.3%和19.2%，降幅较前10月收窄1.5和1.7个百分点 [7] - 11月典型城市项目平均去化率达到41%，环比上涨7个百分点 [7] 房价走势 - 11月70城新建商品住宅价格较2021年初下降7.2%，二手房下降16.3% [8] - 11月一手房环比下降0.2%，二手房环比下降0.4%，17个城市一手房价环比上升 [8][9] - 新房销售回暖速度明显好于二手房市场，核心城市房价先一步迎来环比回升 [9] 房地产开发与投资 - 1-11月房地产开发企业房屋施工面积726014万平方米，同比下降12.7%，住宅施工面积508389万平方米，下降13.1% [10] - 1-11月房屋新开工面积67308万平方米，下降23.0%，住宅新开工面积48989万平方米，下降23.1% [10] - 1-11月房屋竣工面积48152万平方米，下降26.2%，住宅竣工面积35197万平方米，下降26.0% [10] - 11月房企竣工面积6157万平方米，环比增加19%，同比下降39% [12] - 1-11月全国房地产开发投资93634亿元，同比下降10.4%，单月开发投资7325亿元，环比下降4% [16] 后市展望 - 12月中央经济工作会议定调货币政策"适度宽松"，地方债务压力有望减轻，行业去库存步伐将提速 [18] - 12月前5日全国房屋交易累计申报55.3万套，同比增长25%，北上深同比增长均超过60% [18] - 12月商品房销售面积和金额有望创年内新高，累计同比降幅将延续收窄 [19]

行业投资评级 - 行业投资销售比将再度突破100%，进入"负现金流"时期 [3] 核心观点 - 2024年房地产行业正式步入去库存的关键一年，多项库存相关指标出现好转 [3] - 行业投资额与新房销售额指标的"不同频"，导致行业开发投资额的波动明显滞后于新房销售 [4] - 目前面临销售和投资的双双下行，且销售的下行速度明显更快 [5] - 2024年三大核心库存指标共迎实质性好转 [8] - 行业库存规模匡算超120亿㎡，全面达成稳市场目标将是长期过程 [12] - 商品住宅销售规模接近阶段性底部，预计2025年下半年完成短期预期调整 [18] 行业投资与销售 - 2024年全年行业投资额将达到销售额的104% [4] - 行业开发投资额的下探还将持续两年左右，直到2026年下半年结束 [5] - 稳定期下的行业投资销售比应当在75%左右 [5] 库存指标 - 广义库存面积在2024年由升转降，年末库存规模同比下降1% [8] - 未开工面积在2024年停止增长，维持在53亿㎡的规模不变 [8] - 开工后未售面积持续下降，2024年末较2021年末下降5% [8] - 已开工的房地产项目中，2024年末的未售库存面积大约为67亿平方米，较2021年下降9% [8] - 广义库存匡算为127亿㎡ [12] - 未开工面积匡算为53亿㎡ [13] - 开工未建成且未售匡算为67亿㎡ [14] 商品住宅市场 - 2024年新房降至7.5亿㎡左右 [18] - 年均新房增量需求大约在8.8亿㎡左右 [18] - 年均期望新房成交规模大约在8.7亿㎡左右 [18] - 2024年下半年典型城市一手房成交占比由8月的35%提升至10月的43% [18] - 2024年年末典型城市开盘去化率接近四成，较三季度提升了12个百分点 [19] - 2024年11月土地市场平均溢价率突破6%，创下年内新高 [19] 未来展望 - 预计2025年下半年核心城市房价有望全面趋稳止跌 [19] - 中性预计经过8年时间调整，2032年消化周期可降至4年左右 [17]

2024 年 12 月 中 国 房 地 产 研 报 改 善 盘 " 以 质 争 量 " 、 刚 需 盘 " 以 价 取 胜 " 支 撑 市 场 回 温 版权所有©易居企业集团·克而瑞研究中心 1/ 6 克而瑞研究中心 克而瑞研究中心 改善盘"以质争量" 、刚需盘"以价取胜"支撑市场回温 文/杨科伟 俞倩倩 2023 年以来全国楼市市场热度稳中有降，至 2024 年已有止跌企稳态势，11 月 27 个典型城市项 目平均去化率高达 41%，已接近 2023 年以来峰值。究竟当前热销楼盘有什么共性特征？12 月又能否 延续市场热度稳步回升的态势呢？ 一、新政 2 个月后 27 城去化率攀升至 41%，锡徐莞等弱三四线提质缩量亦回温 纵观 2023 年以来 27 个典型城市月度平均去化率变动情况，基本呈现出波动下行态势，2024 年 2 月触底后开始企稳回升，尤其是 2024 年 9 月新政以来节节攀升：据 CRIC 监测数据，2024 年 11 月 27 城项目平均去化率仅为 41%，环比上涨 7 个百分点,同比上涨 8 个百分点，与 2023 年以来波峰 46%仅有 5 个百分点的差距。 数据来源：CRIC 中国 ...

行业或公司 * **行业**： 医疗保健 * **公司**： WuXi AppTec - H (2359.HK), WuXi Biologics (2269.HK), WuXi XDC (2268.HK) 核心观点和论据 * **BIOSECURE法案**： 2024年BIOSECURE法案未包含在继续决议（CR）中，意味着该法案在2024年可能无法通过。这导致WuXi AppTec H股、WuXi Bio和WuXi XDC分别上涨约0.2%、1.5%和2%[7]。 * **投资者关注**： 投资者对BIOSECURE法案是否会在2025年提出并通过表示担忧，以及这些法案是否会对中国CXO公司更加严格[7]。 * **中美关系**： 新的特朗普政府可能带来中美关系的新的不确定性，而下一届国会将由共和党控制，尽管众议院的席位差距将比11月选举前更窄[7]。 * **WuXi AppTec在JPM Healthcare Conference上的表现**： WuXi AppTec、WuXi Bio和WuXi XDC将于2025年1月在旧金山的JPM Healthcare Conference上展示。虽然预计公司不会在此次会议上提供2025年的指导，但它们可能会提供有关2024年第四季度订单增长以及客户对BIOSECURE法案未通过的影响的反馈。此外，预计WuXi AppTec将继续投资以扩大其海外设施，以减少美国监管压力[36]。 其他重要内容 * **J.P. Morgan对WuXi AppTec - H的评级**： J.P. Morgan对WuXi AppTec - H的评级为“增持”，目标价为62港元[35]。 * **J.P. Morgan对WuXi Biologics的评级**： J.P. Morgan对WuXi Biologics的评级为“中性”，目标价为13港元[38]。 * **J.P. Morgan对WuXi XDC的评级**： J.P. Morgan对WuXi XDC的评级为“增持”，目标价为27港元[44]。 * **J.P. Morgan全球股票研究覆盖范围**： J.P. Morgan全球股票研究覆盖范围中，49%为“增持”，38%为“中性”，13%为“减持”[39]。

行业或公司 * CrowdStrike [1] 核心观点和论据 * **FalconFlex 订阅模式推动 Falcon 平台采用率增长**：FalconFlex 订阅模式加速了平台采用，提高了客户投资回报率 (ROI)，并进一步巩固了 CrowdStrike 在网络安全领域的地位 [1]。 * **第三季度业绩强劲**：第三季度总营收超过 10 亿美元，订阅收入同比增长 31%，总收入首次突破 10 亿美元，自由现金流为 2.31 亿美元，占收入的 23% [1]。 * **客户保留率强劲**：第三季度总客户保留率超过 97%，基于客户从 Falcon 平台获得的价值 [2]。 * **FalconFlex 订阅模式推动客户增长**：第三季度基于美元计算的净保留率为 115%，反映了客户对 CrowdStrike 的承诺加强 [2]。 * **市场表现强劲**：医疗保健行业在第三季度创下纪录，企业销售团队在拥有 2,500 名员工以下的企业中取得了创纪录的业绩 [2]。 * **持续的创新**：CrowdStrike 在云安全、身份保护、下一代安全信息和事件管理 (SIEM) 等领域进行创新，以颠覆传统市场并创造新的类别 [1]。 * **收购 Adaptive Shield**：收购 Adaptive Shield 进一步扩展了 Falcon 平台的安全套件和身份保护产品 [2]。 * **FalconFlex 订阅模式推动平台采用率**：第三季度 FalconFlex 采用率显著增长，平均每天完成两笔 FalconFlex 交易 [4]。 * **FalconFlex 订阅模式扩大客户群**：FalconFlex 订阅模式将网络安全投资与可衡量的财务价值相结合，吸引了首席财务官 (CFO) 的关注 [5]。 * **CrowdStrike 金融服务 (CFS)**：CFS 为客户提供财务灵活性，推动更大规模交易、更快交易周期和更长的订阅期限 [6]。 * **创新进展**：CrowdStrike 在云安全、身份保护、下一代 SIEM、数据安全和人工智能等领域取得了创新进展 [7]。 * **AI 驱动的云安全**：CrowdStrike 的 AI 驱动的云安全解决方案在第三季度取得了显著成果 [8]。 * **身份保护**：CrowdStrike 在身份保护领域取得了进展，包括支持 Microsoft Entra ID [9]。 * **下一代 SIEM**：Falcon NextGen SIEM 在第三季度表现出色，净新年度经常性收入 (ARR) 增长超过 150% [10]。 * **AI 驱动的 Charlotte**：Charlotte AI 在第三季度实现了三位数的增长，帮助客户节省时间和自动化工作流程 [11]。 * **合作伙伴关系**：CrowdStrike 与合作伙伴建立了强大的关系，包括 GSI、超大规模云服务提供商、技术合作伙伴和 MSSP [12]。 * **行业认可**：CrowdStrike 获得了多个行业奖项，包括 Gartner Magic Quadrant 和 Forrester Wave [13]。 其他重要内容 * **第三季度业绩**：第三季度总营收为 10.1 亿美元，同比增长 29%，订阅收入为 9.62 亿美元，同比增长 31% [14]。 * **客户保留率**：第三季度基于美元计算的总体客户保留率为 97%，基于美元计算的净保留率为 115% [15]。 * **自由现金流**：第三季度自由现金流为 2.31 亿美元，占收入的 23% [16]。 * **展望**：CrowdStrike 预计第四季度总营收将在 10.287 亿美元至 10.354 亿美元之间，同比增长 22% [19]。 * **财务目标**：CrowdStrike 旨在到 2031 年底实现 100 亿美元的年度经常性收入，并在 2029 财年实现目标非美国通用会计准则 (GAAP) 运营模式 [19]。

克而瑞研究周报 1/ 4 中国房地产 土地周报 2024 年 7 月 克而瑞研究周报 【周报视点】 2024 年 7 月 15 日-7 月 21 日，土地市场供求规模均环比回升，土拍热度延续降温。重点监测城 市供应建面 409 万平方米，环比上升 28%；成交建面 326 万平方米，环比上升 32%，成交金额 204 亿 元，由于高单价地块成交占比下降，成交金额较上周仍是基本持平。市场热度方面，本月一二线高 溢价宅地明显减少，仅石家庄高铁片区一宅地被央企以 30%溢价率摘得，大多数地块仍是底价成交。 从属性来看，含宅地块成交面积略有上升，本周占比约为 72%。 供应：总建面 409 万平方米，南京、济南挂牌多宗低密宅地。本周重点城市供应 67 宗地块， 环比继续增加，含宅地块的面积占比约为六成，份额持续有所下降。一线城市中广州有 3 宗商办用 地、2 宗宅地挂牌，北京有 1 宗商办用地挂牌，其中关注度较高的为广州海珠区南洲宅地，挂牌底 价超 47 亿元，起拍单价 3.1 万元/平方米，周边在售新房价格约 5-6 万元/平方米。二线城市挂牌 25 宗地，其中含宅用地 16 宗，杭州、苏州、南京、济南等周内均有新 ...

CRIC 完而瑞·研究中仙 2024 年 7 月 站国房地产 新房周报 贵阳等 7 城政策优化， 供求环比双降 克而瑞研究中心 【本周观点】贵阳等7城政策优化，供求环比双降 政策：三中全会定调房地产，北京开启"以旧换新" 供应：总量环比微降，沪杭各 2 盘入围供应 TOP10 成交：总量环比下降，平均去化率升至 53% 【政策动态】三中全会定调房地产，北京开启"以旧换新" 第 29 周（7.15-7.21），中央层面，7 月 21 日《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式 现代化的决定》发布，决定提出，健全保障和改善民生制度体系，加快建立租购并举的住房制度， 加快构建房地产发展新模式。加大保障性住房建设和供给，满足工薪群体刚性住房需求。支持城乡 居民多样化改善性住房需求。充分赋予各城市政府房地产市场调控自主权，因城施策，允许有关城 市取消或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准。改革房地产开发融资方式和商品房 预售制度。完善房地产税收制度。地方层面，贵阳、青岛等 7 城政策放松，需求端主要涉及放松限 购、放松限贷、放松公积金贷款、发放购房补贴、支持"以旧换新"等方面。 | --- | --- | ...