微软、谷歌与亚马逊的云业务对比 - 微软市值突破4万亿美元 但AI云竞赛中投资者的关注点应从增长速度转向盈利结构[1] - 微软和谷歌面临云业务扩张带来的利润率压力 而亚马逊可能借此提升整体盈利能力[1] - 微软智能云部门利润率40.6% 远低于其商业软件部门57.4%的利润率[2] - 谷歌云业务利润率20.7% 显著低于其广告业务40%的利润率[2] 高增长与利润率的结构性矛盾 - 微软云业务增长26% 远超软件业务16%的增速[2] - 谷歌云业务增长32% 远超服务部门12%的增速[2] - 长期来看 微软和谷歌的整体利润率可能被云业务"稀释" 向云业务利润率水平靠拢[2] - AI新产品可能侵蚀微软企业软件和谷歌搜索广告业务的利润[2] 亚马逊的云业务优势 - AWS营业利润率高达33% 远超电商业务6.6%的利润率[3] - 2017-2024年 AWS收入占比从9.8%升至17% 推动公司整体营业利润率从2.3%跃升至10.7%[3] - AWS积压业务增长25% 预示未来收入增长可能提速[3] 市场认知偏差 - 市场过度关注亚马逊当前增长数据 低估其业务储备和利润增长模式[4] - 投资者已意识到谷歌的利润率风险 但对微软同样风险选择忽视[3] - 亚马逊云业务的结构性优势可能被市场低估[1][3][4] 行业共同挑战 - 为支持AI进行的巨额资本支出将推高折旧费用 对云业务利润率构成压力[3]

科技巨头AI业务业绩表现 - 谷歌母公司Alphabet第二季度营收964.28亿美元同比增长13.8% 净利润281.96亿美元同比增长19.4% [1] - 微软第四财季营收764.4亿美元同比增长18% 其中智能云业务营收298.8亿美元同比增长26% 净利润272亿美元同比增长24% [1] - Meta第二季度营收475.2亿美元同比增长22% 净利润183.4亿美元同比增长36% [1] 科技巨头AI资本支出规划 - 谷歌第二季度资本支出224.46亿美元同比增长70% 环比增长超30% 2025年全年资本支出规划上调100亿美元至850亿美元 [1] - 微软预计2026财年第一季度资本支出将超过300亿美元 同比增幅超过50% [2] - Meta全年资本支出规划在660亿至720亿美元之间 2026年资本支出将显著增长 [2] 行业发展趋势 - ChatGPT问世900多天后 AI技术投入开始转化为利润增长 [1] - 科技巨头在重金投入AI基础上进一步加大投资力度 [1]

凤凰网科技讯 8月1日，小米汽车公布7月交付成绩，交付量超过30000台，同比（2024年7月交付量10000台）增长200%，环比（2025年6月交付量25000台） 增长20%。 据小米官方数据显示，2025年上半年，小米汽车交付量达15万辆以上，而1-7月累计交付新车已超17万台。此前，小米汽车透露2025年全年交付目标为35万 台，按当前交付进度，距离目标还剩18万台。 对于这一交付成绩，小米创办人，董事长兼CEO雷军表示"感谢大家的选择与支持"。 小米集团公关部总经理王化则表示："这是个值得记住的时间点。" 来源：凤凰网 值得注意的是，小米目前仅有北京亦庄工厂投入生产，月产能约为3万辆，难以同时满足SU7和YU7系列的订单需求。而小米YU7作为备受关注的新车型， 自上市以来，截至6月27日中午，锁单量就已突破24万辆。小米官方已宣布，YU7将于今年8月开始大规模交付。 ...

事件背景 - 7月29日晚理想汽车发布首款纯电SUV理想i8时公布与乘龙卡车的碰撞测试视频 视频显示乘龙卡车四轮弹起、驾驶室与货厢分离 而理想i8车身完好 因未对乘龙车标打码引发网友对其安全性质疑 [1] - 次日乘龙卡车回应称"被摆一道 测试有假" 并发布自身安全测试视频 [1] - 7月31日理想汽车称测试由第三方进行 基于真实场景模拟 当晚东风柳汽发声明指责理想侵权 称其测试场景与实际差异大且未公开关键信息 [1] 乘龙卡车后续回应 - 8月1日乘龙卡车发布《致乘龙卡友的一封信》 表示理想汽车使用的碰撞测试视频涉及公司旧车 经技术核查测试场景及设备与实际交通情况存在极大差异 [1] - 8月2日乘龙卡车发布海报称"活着才有资格谈理想" 当晚发布视频"东风柳汽全系车型申请出战" [1] - 8月3日乘龙卡车官方公众号发文"龙的脊梁 无惧挑战" 这是公司连续第四天回应此次事件 [1] 理想汽车反应 - 截至目前理想汽车官方微博暂未对事件进行回应 [1]

展会概况 - 2025PTS北京国际潮流玩具展于8月1日-3日举办 主题为"玩心回归 寻心之野" [1] - 展会由泡泡玛特主办 地点为国家会议中心 [1] - PTS新加坡国际潮流玩具展将于8月22-24日上线 [1] 战略合作 - 公司与北京文旅局签署战略合作协议 将结合非遗文化资源探索"非遗+潮玩"融合模式 [1] 展会亮点 - "泡泡街区"展区全新升级 部分人气IP展区首次设置互动体验装置 [1] - LABUBU偶装见面会实现与粉丝近距离互动 [1] - 现场活动包括艺术家对话、音乐表演、积木拼搭竞赛等 [1] - 设置手工坊区域 提供皮具烫印、DIY串珠等互动环节 [1] - 首次汇聚迪士尼、环球、万代等国际IP巨头 举办"小黄人大眼萌"等主题见面会 [1] 参展艺术家 - 公司旗下THE MONSTERS、MOLLY、DIMOO等数十位艺术家现场签售 [2] - 新兴艺术家SUPERTUTU、KeyA等携原创IP亮相签售区 [2] 展会发展历程 - 2021年整合原有BTS/STS为统一PTS品牌 [5] - 已成功举办十余届国际潮玩展 累计吸引超30万观众 [5] - 汇聚来自美、英、日、韩等国的500余位顶尖艺术家 [5]

薛鹤翔、柴玉荣（薛鹤翔系申银万国期货研究所所长、中国首席经济学家论坛成员） + 摘要 Ø 今年由于受到特朗普贸易关税的影响，集运欧线运价整体呈现出"中枢下移但波动放大"的显著特征，虽然运价水平较2024年回 落，但其季节性波动规律依然较为清晰。当前，集运欧线现货运价再一次来到了旺转淡的拐点。通常情况下集运欧线运价都会呈 现较为明显的季节性特征，本质上源于国际海运贸易需求的阶段性波动和我国的出口节奏。 Ø 从五年走势中可以提炼出两个重要规律：一是外部冲击会显著改变淡季的深度和节奏，如2021年港口拥堵缓冲了跌势；二是旺 季高度与淡季跌幅存在正相关性，即旺季冲高越剧烈，淡季回调往往越深（2021年除外），这对预判淡季行情具有参考价值。此 外，船公司的运力调控策略也在不断进化，通过空班和航速调整来平滑运价波动。回到当下，7月上旬以来集运欧线运价逐渐趋 于平顶，马士基在第32周开启降价，至鹿特丹大柜报价2900美元，环比第31周下降100美元，第33周继续调降大柜运价100美元， 部分船司已开始跟降，运价基本确认进入淡季。此轮欧线旺季见顶于8月上旬，以马士基为计算基准的话，对应大柜在3000美元 左右。参考前文往年欧 ...

机构：光大证券 研究员：付天姿/赵越 营销服务：我们预计25Q2E 广告营收356.5 亿元，YoY+19.3%，增速相较于25Q1 略回落但仍较明显好 于行业，1）考虑宏观整体复苏节奏较谨慎，Questmobile 显示25Q2 中国互联网广告市场规模同增 6.8%。2）25Q1 公司首次明确AI 实质性贡献后，AI 有望持续推动腾讯广告保持较快增长。AI 助力搜一 搜提升用户参与度，广告技术升级持续优化广告主ROI。3）视频号、微信小店等微信生态持续完善带 来更多广告位和商家宣发投流需求。 金融科技与企业服务：我们预计金科企服营收536.9 亿元，YoY+6.4%，增长稳健，1）考虑支付意愿的 复苏整体预计仍相对平缓，商业支付业务有望小幅改善。2）AI 大模型需求扩张、腾讯云国际化推动云 服务收入预计保持增长。 盈利预测、估值与评级：我们预计2Q25 公司核心游戏、广告收入增长仍强劲，长青游戏稳健、流水逐 步确收，《三角洲行动》后续更新新地图、新角色、新武器等内容后有望流水再度走高；尽管AI 加大 投入带来折旧压力，经营杠杆预计仍将在后续季度持续，上调公司25-27 年Non-IFRS 归母净利润预测分 ...

机构：光大证券 公司预计FY26Q1 整体净营收将在14.64 亿美元至15.07 亿美元之间，同比增长2%-5%；预计FY26 整体 净营收将在51.45 亿美元至53.90 亿美元之间，同比增长5%-10%。FY26Q1 单季度收入指引较过去明显 降速，主要受出国业务收入降速超预期、部分课程收入提前确认至FY25Q4、行业竞争加剧、东方甄选 收入高基数等因素影响。此外，公司宣布一项为期3 年的股东回报计划，拟将前一财年归母净利润50% 以股息或回购形式回馈股东。 研究员：陈彦彤/汪航宇/聂博雅 FY25Q4 核心教育业务利润率同比增长，经营利润受商誉减值拖累。 事件：FY25Q4 新东方实现净营收12.43 亿美元，同比+9.4%；实现归母净利润710万美元，同 比-73.7%；实现Non–GAAP 归母净利润0.98 亿美元，同比+59.4%。 FY25Q4 公司经营利润率为-0.7%，去年同期为0.9%；经营利润率同比下滑较多主要系幼儿园业务确认 6030 万美元一次性商誉减值，商誉减值收入占比同比+4.9pcts。FY25Q4 的Non-GAAP 经营利润率（不 含以股份为基础的薪酬开支及业务收购产 ...

央企资产重组 - 中国神华拟通过发行股份及支付现金方式收购控股股东国家能源集团旗下13家企业 涉及煤炭、坑口煤电、煤化工、港口航运等资产 [1] - 交易金额有望跻身当前并购交易前列 公司A股股票自8月4日起停牌不超过10个交易日 [1] - 标的资产包括国源电力、神华煤制油化工、新疆能源化工等13家子公司 涵盖煤炭生产、煤化工、港口航运全产业链 [1] 核心资产亮点 - 神华煤制油化工公司拥有世界唯一百万吨级煤直接液化装置 以及60万吨/年煤制烯烃等多项世界级示范工程 [1] - 国家能源集团港口公司整合了黄骅港、天津港、珠海港等资源 2024年成立泰州港务构建长江中下游"五港一体"联运中心 [2] - 航运资产包括国家能源集团航运公司和电子商务公司 形成完整的物流供应链体系 [1][2] 政策背景与行业趋势 - 2022年5月国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》 为央企解决同业竞争提供政策支持 [2] - 2024年9月以来中国动力、中化装备等多家央企发布重大收购方案 产业整合升级成为主流趋势 [3] - 并购六条政策出台成为央企加速资产整合的关键推动力 [2] 公司经营数据 - 中国神华2025年上半年预计归母净利润236-256亿元 同比减少24-44亿元(下降8 6%-15 7%) [3] - 业绩下滑主要受煤炭销售量及销售价格下降影响 [3] - 截至8月1日公司A股收盘价37 56元/股 总市值7225亿元 [3]

公司动态 - 大麦娱乐旗下动画厂牌小宇宙未来事务所在苏州工业园区挂牌 苏州产能基地正式落成 [1] - 小宇宙未来事务所成立于2022年 专注动画电影全链路运营 参与《长安三万里》《新神榜：杨戬》等热门影片 [1] - 公司携手全国8家A级动画供应商 其中7家位于苏州 形成"苏州动画军团" [1] - 大麦娱乐在园区注册全资子公司苏州小宇宙影视传媒有限公司 将打造动画电影全流程产能中心 [1] - 苏州地海文化传媒有限公司同步迁址园区 将与小宇宙联合开发《少年歌行》系列动画电影IP [1] 行业趋势 - 苏州工业园区以数字文化 创意设计 内容出版 文化装备四大方向为抓手 持续优化营商环境 [1] - 园区精准招引头部企业 央企国企及行业领军项目 不断强链 补链 延链 [1] - 小宇宙未来事务所落户将为园区注入全新创作力量 前沿艺术理念与顶尖技术动能 [1] - 园区致力于打造具有全球影响力的数字文化产业集群 [1]