报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 强制流通配额耗尽节点或成碳价反转支撑，预计11月耗尽，10月底履约压力显现、强制流通配额释放近尾声，碳价或进入回升阶段 [6] - 10月下旬受非市场因素影响，发电集团联合挺价，碳价波动增大 [6] - 建议缺口企业尽早逢低采购 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情 - CEA主力标的强势反弹，挂牌94.4万吨，大宗58.9万吨，主力标的价格走高，单日成交量下滑至150万吨附近 [4] - CCER挂牌协议成交量0.01万吨，成交均价51.57元/吨，涨幅0.08% [4][10] 全国碳配额（CEA）最新行情信息 | | CEA19 - 20 | CEA21 | CEA22 | CEA23 | CEA24 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价(元/吨) | 60.31 | 53.17 | 54.00 | 45.59 | 46.72 | | 涨跌幅(%) | 0.00% | 0.00% | 0.00% | 3.05% | 4.94% | | 新旧价差(元/吨) | | -7.14 | 0.83 | -8.41 | 1.13 | | 大宗成交均价(元/吨) | N/A | N/A | N/A | N/A | 40.30 | | 单项竞价成交均价(元/吨) | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | | 总成交量(万吨) | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 8.69 | 144.55 | | 挂牌协议成交量 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 8.69 | 85.70 | | 大宗协议成交量 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 58.85 | | 单向竞价成交量 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 总成交额(万元) | 0.00 | 396.12 | 6374.89 | 0.00 | 0.00 | [8][9] 全国核证自愿减排量（CCER）交易信息 - 成交均价51.57元/吨，涨幅0.08%，成交额0.47万元，成交量0.01万吨，累计成交量395.16万吨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月全国碳市场综合价格最高价59.30元/吨，最低价50.34元/吨，收盘价格51.96元/吨，较上月同期下跌10.37%，当前碳价低迷部分源于结转规则下盈余企业的集中抛售，预计11月抛压消退后价格可能企稳 [8] - 2025年11月全国碳排放配额（CEA）买入价格预期为47.59元/吨，卖出价格预期为55.42元/吨，中间价为51.51元/吨；12月买入价格预期为55.63元/吨，卖出价格预期为65.35元/吨，中间价为60.50元/吨；11月中国核证自愿减排量（CCER）买入价格预期为59.67元/吨，卖出价格预期为68.17元/吨，中间价为63.92元/吨 [9] 各目录总结 全国碳市场概况 - 10月全国碳市场综合价格最高价59.30元/吨，最低价50.34元/吨，收盘价格51.96元/吨，较上月同期下跌10.37% [8] - 10月挂牌协议交易成交量10525810吨，成交额487117084.12元；大宗协议交易成交量30936720吨，成交额1496842246.87元；单向竞价成交量100000吨，成交额4475000.00元；全国碳排放配额总成交量41562530吨，总成交额1988434330.99元 [8] - 2025年1月1日至10月31日，全国碳市场碳排放配额成交量139661332吨，成交额8785796587.81元 [8] - 从今年6月开始，全国碳配额价格持续下行，目前综合行情已跌至50元/吨附近，较2024年的高点下滑超50% [8] - 2025年12月31日前，盈余企业可将60%的盈余配额结转至2025年度，但需在2026年6月10日前完成申请，未按时结转的配额将失效，当前碳价低迷部分源于结转规则下盈余企业的集中抛售，预计11月抛压消退后价格可能企稳 [8] 行情要闻 - 国家统计局10月20日发布数据显示，前三季度中国国内生产总值（GDP）1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%；分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8% [10] - 10月23日，国家能源局发布数据显示，9月份全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%；前三季度全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6%，其中规模以上工业发电量为72557亿千瓦时；第三季度全社会用电量达2.9万亿千瓦时，一方面是由于7月份多轮高温过程拉动全社会最大负荷屡创新高，另一方面宏观经济保持回暖态势，各行业产能持续释放 [10] - 10月24日新闻发布会介绍，“十五五”时期将加快能源绿色低碳转型，加快新型能源体系建设，具体开展多方面工作，包括发展非化石能源、推进化石能源清洁高效利用、加快产业结构和生产生活方式的绿色低碳转型等，力争到2030年大宗固废利用量达到45亿吨左右；加快构建实施碳排放总量和强度双控制度，推进重点行业节能降碳，力争实现节能量1.5亿吨标准煤以上，可减少二氧化碳排放约4亿吨 [10] - 近期中办、国办印发《关于推进绿色低碳转型，加强碳市场建设的意见》，扩大全国碳排放权交易市场的覆盖范围，到2027年基本覆盖工业领域的主要排放行业；实施配额总量控制和有偿分配，逐步由强度控制转向总量控制，稳妥推进免费和有偿相结合的碳排放配额分配方式，有序提高有偿分配的比例；逐步收紧配额，加强全国碳排放权交易市场与产业政策的协同；加快自愿减排交易市场建设，建立科学完备的方法学体系；努力提高全国碳市场活力，探索开发与碳排放权和核证自愿减排量相关的绿色金融产品和服务 [10] 数据汇总 - 报告提供了欧盟碳价格、发电新增设备同比增速、发电量同比增速、水电发电量、光伏新增装机量、煤炭重点电厂日耗量等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [12][15][19]

复旦碳价指数预测 - 研究中心公布2025年11月全国碳排放配额（CEA）买入价格预期为47.59元/吨，卖出价格预期为55.42元/吨，中间价为51.51元/吨 [1] - 2025年11月CEA买入价格指数为118.98，下跌14.08%，卖出价格指数为125.05，下跌8.59%，中间价格指数为122.18，下跌11.19% [1] - 2025年12月全国CEA买入价格预期为55.63元/吨，卖出价格预期为65.35元/吨，中间价为60.50元/吨，买入价格指数为104.08，卖出价格指数为112.17，中间价格指数为108.32 [1] 中国绿证（GEC）价格预期 - 市场预期2025年11月交易的集中式项目绿证价格为4.24元/个，价格指数为77.09，分布式项目绿证价格为3.65元/个，价格指数为74.06，生物质发电绿证价格为3.81元/个，价格指数为73.84 [2] - 对比2025年10月GEC价格指数，11月各项绿证价格均发生回落，其中生物质发电绿证价格跌幅最大 [2] 全国碳市场10月运行情况 - 10月CEA日均收盘价为54.76元/吨，相较于9月的62.51元/吨大幅下跌12.4%，碳价呈大幅下跌后小幅反弹走势 [2] - 10月碳配额日均成交量为172.14万吨，相较9月的148.64万吨增加15.81%，履约期将至市场交易活跃，单日成交最高峰为10月17日的324.77万吨 [2] 全球碳市场10月运行特征 - 全球主要碳市场成交量整体回升，韩国碳市场小幅下跌 [3] - 全球主要碳市场月内走势分化，成交价环比涨跌不一 [3]

夏应显表示，全国温室气体自愿减排交易市场目前已经进入快速发展的关键阶段，我们将坚持通过自愿减排交易市场激发全社会参与温室气体减排的积极 性，推动实现生态价值转换： 一是市场全链条运行畅通，目前市场已经从管理制度、技术方法、基础设施三个维度初步完成了体系的框架构建，自愿减排项目和减排量的完整性、规范性 的审核制度完善，市场交易的行为得到规范，先后批准了八家审定与核查机构的资质、注册与登记，审定与核查、交易与全链条的流程已经构建完成。 二是市场支持领域持续扩大。目前市场支持造林碳汇、海上风电、煤矿低浓度瓦斯利用等六类项目开发，今年我们也面向社会开放了方法学建议长期征集窗 口，汲取各行各业的人才智慧，加快方法学编制工作，公开征求了油田气回收利用，农林废弃物处理、电气设备六氟化硫回收净化、中深层地热、盐沼和海 草床碳汇等十余项方法学意见，助力实现"双碳"目标。结合我国在生态文明建设实践中探索采取的行之有效的措施，我们研究制订了淤地坝碳汇方法学，在 国际上首次提出其核证自愿减排量的计算方法，为全球气候治理贡献了中国方案。 三是项目和减排量实现登记交易。截至昨天，全国温室气体自愿减排交易市场已经成功登记了31个项目和15 ...

文章核心观点 - 中国全国碳市场是实现“双碳”目标的核心政策工具，其制度衔接的顺畅性与协同性直接关系减排目标落地与市场活力释放 [1] - 当前碳市场建设存在法规交叉、数据壁垒、机制错位等问题，亟需通过系统性整合提升制度效能，以支撑新一轮国家自主贡献（NDC）目标 [1] 完善法律法规与标准规则 - 加强法律法规衔接，当前碳市场运行规章法律层级较低，建议加快出台《碳排放权交易管理条例》，并理顺其与《环境保护法》、《能源法》等制度的适用关系 [2] - 构建全国统一的碳排放核算、监测、报告与核查（MRV）体系，整合多部门数据，制定统一核算指南与数据接口规范，并引入区块链等技术确保数据真实可靠 [3] - 加强与国际标准对接，提升数据可比性与互认度，以增强碳市场公信力，并强制披露重点行业碳排放强度等信息 [3] 配额分配与经济激励 - 配额分配是碳市场核心环节，当前以免费分配为主的方式难以充分反映行业差异，建议逐步提高有偿分配比例，动态调整免费与有偿分配比例 [4] - 建立配额分配与国家减排目标、能耗双控等政策的联动机制，将NDC目标中的碳排放量约束要求科学分解至行业配额总量设定中 [4] - 引入配额储备与借贷机制，减少市场价格波动，增强与货币政策工具的协调性，以提升减排效率并促进产业结构低碳化 [4] 能源与金融政策工具衔接 - 加强能源政策衔接，推动碳成本通过市场化电价疏导，将碳价纳入发电成本核算体系，并探索与可再生能源消纳责任权重政策挂钩 [5] - 将碳市场与煤炭清洁高效利用、新型储能等政策对接，允许企业使用碳减排量抵扣部分能耗指标，并定期评估政策叠加效应 [5] - 加强金融政策衔接，明确碳配额的资产属性和会计处理规则，将其纳入央行宏观审慎管理框架，并鼓励开发碳配额质押贷款、碳收益债券等金融产品 [5][6] 生态补偿与跨市场衔接 - 加强生态补偿衔接，建立碳汇项目与配额交易的抵消通道，允许使用林业、草原等碳汇减排量抵扣部分配额，并完善国家核证碳汇方法学 [7] - 推动地方生态补偿资金与碳市场联动，将配额拍卖收入注入生态补偿基金，并探索东部地区购买西部碳汇的横向补偿模式 [7] - 加强跨市场衔接，推动“电—碳—能”联合交易平台建设，探索配额互认、成本互抵的集成路径，使碳价信号内嵌于电力定价 [9] 跨区域与国际衔接 - 加强跨区域衔接，统一试点市场与全国市场的MRV标准与配额清缴规则，建立配额折算方法，并对西部欠发达地区给予免费配额倾斜 [8] - 完善跨区域电力输送中隐含碳排放的核算机制，探索消费端碳责任分摊体系，并明确全国市场扩容时间表 [8] - 加强跨国衔接，健全与欧盟、新加坡等成熟碳市场的对接标准，开展跨境碳交易试点，并推动人民币碳定价结算以提升全球碳治理话语权 [10]

江南时报讯10月17日，"联合国全球契约组织成立25周年——走进国家电网"活动举行。据悉，我国首个 市场化碳普惠体系——苏州碳普惠体系运行两年来，已服务企业近500家，核发碳减排量35万吨（相当 于种植230万棵树），完成交易14万吨（相当于种植90万棵树），为全球中小微企业参与碳市场提供了 创新解决方案。 今年7月，山东聊城交运集团通过苏州平台完成首笔跨省交易，将新能源公交车低碳行为量化为904吨碳 资产，其中200吨以20元/吨价格售出，实现收益4000元。 目前该体系已吸引浙江、安徽、山东、四川等全国四省十地开展跨区合作，运用区块链技术确保碳资产 全流程可追溯。未来，苏州碳普惠体系还将逐步推进更多减排项目的开发和低碳场景的创建。 该体系创新经验被纳入联合国全球契约组织25周年典型案例库。"苏州碳普惠体系有效挖掘了分散的碳 资产价值，为碳减排量供需双方架起了桥梁。我希望有更多组织和个人参与碳普惠合作，为各国可持续 发展、构建人类命运共同体贡献力量。"斐济共和国驻上海总领事，外国驻沪领团团长Dr.Yok Yee Chan 表示。 （黄蕾 黄飞英） 当前，全球气候治理已进入关键攻坚期，碳中和不仅是各国可持续发 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 碳市场建设已进入扩容发展期，2025年3月全国碳市场首次行业扩围，新增钢铁、水泥、铝冶炼行业，且密集出台碳足迹管理政策 [3][9] - 全国和试点碳市场中广东最为活跃，全国碳市场截至2025年10月20日累计成交量7.42亿吨，成交额504.61亿元，试点碳市场中广东省控排企业数量最多、交易量最大 [3][26] - 碳市场创新机制激发市场活力，如湖北建立“电—碳—金融”联动市场、北京细化配额回购原则、重庆实现“碳市场—碳抵消—碳普惠”联动机制 [3][4] - 广州碳交易所助力大湾区低碳发展，开发5种碳金融产品，收紧免费碳配额比例，积极推动粤港澳大湾区碳市场建设 [4] 根据相关目录分别进行总结 碳市场建设：已进入扩容发展期 - 全国碳市场扩容，密集出台碳足迹管理政策，2024 - 2025年生态环境部等多部委出台多项政策，全国碳市场覆盖行业不断扩容，目前覆盖电力、钢铁、水泥、铝冶炼行业 [6][9] - 八大试点碳排放交易权管理办法修订，2024年5月起施行相关条例要求试点健全完善碳市场管理制度，各试点陆续制定碳排放、碳交易管理办法 [10][13] - 碳市场进入扩容发展期，经历了2011 - 2013年试点、2014 - 2019年建立总体框架、2020年至今全国统一碳市场上线及行业扩围等阶段 [15] - 《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》提出四大措施，到2027年全国碳市场基本覆盖工业领域主要排放行业，到2030年基本建成以配额总量控制为基础的全国碳排放权交易市场 [17] 全国 + 试点碳市场：广东最为活跃 - 交易量/额方面，截至2025年10月20日，全国碳排放权交易市场配额累计成交量7.42亿吨，成交额504.61亿元，临近年度履约期放量交易，以大宗交易为主，目前以免费碳配额为主 [26] - 碳价方面，2024年持续攀升，均价91.82元/吨，2025年1月1日至10月20日下跌，均价76.73元/吨，不同年份价格变化受政策等因素影响 [28][29] - 成效方面，2023年度配额清缴完成，排放强度大幅下降，2023年全国火电碳排放强度相比2018年下降2.38%，电力碳排放强度相比2018年下降8.78% [33] - 八大试点区域中，2024年广东省重点排放单位最多，全国碳市场与试点碳市场的碳价均有下跌，除天津外，从下跌幅度看，广东省下跌最多，北京市最少 [40] - 碳价/交易量方面，广东试点较为活跃，交易量上广东试点最活跃，碳价上北京最高，福建和重庆碳价较低 [44] 碳市场创新机制：激发市场活力 - 试点碳市场创新机制以湖北、北京、重庆为例，湖北建立首个省级“电—碳—金融”联动市场，北京细化配额回购原则，重庆实现“碳市场—碳抵消—碳普惠”联动机制 [46] - 湖北建立“电—碳—金融”联动市场，2024年5月相关方签署协同协议，背景是控排企业绿电部分未进行碳排放量抵扣 [50] - 北京细化配额回购原则，2024年3月、10月发布相关办法，明确可通过有偿竞价发放、回购等手段调节市场价格，背景是碳价波动与供需失衡 [53] - 重庆实现“碳市场—碳抵消—碳普惠”联动机制，2024年8月建立相关体系和平台，2025年5月平台吸引超370万人参与，搭建超30个低碳应用场景，超208家企事业单位注册，减排量登记管理约200万吨 [56] 广州碳交易所：助力大湾区低碳发展 - 广州碳排放权交易所发展历程丰富，从2009年挂牌运营到2023年发布碳中和登记平台等，不断发展进步 [59] - 广东碳市场政策形成“政府主导 + 市场运作 + 公众参与”的协同减排生态，以市场机制为核心，创新碳金融工具，以碳普惠为补充 [60] - 成交额/量方面，广东碳市场成交额下降，主要因履约时间推迟降低配额购买需求，随着全国碳市场覆盖行业扩大，试点碳市场交易量将逐步下降 [67] - 碳价方面，2023年后碳价开始下降，2023年度碳排放配额履约时间推迟，导致碳价有所下降 [71] - 广碳所开发5种碳金融产品，碳配额回购交易金额和交易量最多 [72] - 推动互联互通，建设大湾区碳市场，广碳所积极推动粤港澳大湾区碳市场建设，与多方机构合作，开展多项研究和项目 [76] - 碳普惠方面，横琴粤澳合作区“琴碳星人”小程序鼓励个人通过打卡低碳行为获得碳积分兑换礼品等，已推出多个低碳生活场景和积分激励方式，吸引多家企业入驻 [81][83]

作品声明：内容取材于网络 现在聊绿色低碳，绕不开碳市场这个话题，但很多人一听到"碳排放权交易"就觉得头大，总觉得是专业机构才懂的事儿。 其实不是这样，中国搞碳市场已经十好几年了，现在都成了全球规模最大的碳市场，覆盖了全国六成以上的碳排放量，跟咱们的生活、企业的发展都有关 系。 最开始的时候，中国没直接搞全国市场，而是在2011年选了北京、天津、上海这些"两省五市"做试点。 深圳当时挺敢尝试，第一次把拍卖机制引进来分配配额；上海也没闲着，开发了些碳金融衍生品。 本来想这些试点可能就是小范围试试水，没想到后来都成了全国市场的"经验储备"，比如怎么搞监测核查、怎么让交易顺畅，都是从这时候慢慢摸索出来 的。 2021年7月16号，全国碳市场总算启动了，首批就把2162家发电企业拉了进来，覆盖的碳排放量差不多45亿吨。 这一步迈得不算小，而且还搭了"1+N"的政策框架，连区块链技术都用上了，就是为了盯着配额分配，怕出问题。 到2025年的时候，这个市场又扩了一次围，把钢铁、水泥、铝冶炼这三个行业也加了进来，这三个行业每年的碳排放量大概25亿吨，扩围之后，全国碳市场 能管的排放量就更多了。 碳市场不是摆样子的，这些年确实 ...

香港可持续金融分类目录升级 - 香港金管局启动《香港可持续金融分类目录》第二阶段2A部分原型公众咨询，计划长远纳入银行监管政策 [2] - 新版目录新增制造业及信息通讯科技业，覆盖行业由4个扩展至6个，经济活动由12项增至25项，首次引入"转型"定义及"适应气候变化"类别 [2] - 未来将纳入钢铁、水泥等重工业领域，新版目录为自愿适用，但未来或将影响约8.6万亿港元银行业资产配置 [2] 绿色金融信息披露标准统一 - 中央结算公司发布《中债绿色金融环境效益信息披露指标体系》等六项企业标准，实现绿色债券、绿色贷款等环境效益信息披露标准的兼容一致 [3] - 文件明确披露指标要素与编码说明，区分应有与宜有指标，提出募集资金所投项目的环境效益应实现可计量、可报告、可验证 [3] 上市公司可持续信息披露进展 - 中国上市公司可持续信息披露制度体系已基本形成，自2026年起部分上市公司将被强制披露可持续发展报告 [4] - 2024年共有1869家上市公司披露可持续报告，披露率达34.7%，总市值占市场约七成，强制披露将率先覆盖约400家重点公司 [4] 可持续金融共同分类目录应用拓展 - 可持续金融共同分类目录市场创新运用研讨会达成共识，支持更多经济体加入多边共同目录，探索将低碳矿业、绿色航运、生物多样性等领域经济活动纳入 [5] - 会议支持在绿色债券、贷款、"固收+"产品、回购、指数、基金等产品层面进一步推广CGT/MCGT贴标，以提升可识别性与可投资性 [5] 全国碳市场价格与交易量 - 上周全国碳市场综合价格最高价58.20元/吨，最低价52.18元/吨，收盘价较上一周五下跌10.34% [7] - 上周全国碳排放配额总成交量11,808,565吨，总成交额582,292,487.15元，截至2025年10月17日，累计成交量741,397,294吨，累计成交额50,480,242,437.88元 [7] 生物多样性金融产品创新 - 甘肃省首批生态区保护修复生物多样性贷款落地，张掖市肃南农村信用合作联社推出"借牧贷"信贷产品，为牧户发放贷款135万元 [8] - 该产品以祁连山区履行禁牧或草畜平衡要求的牧户为服务对象，根据信用情况给予利率优惠 [8] 碳交易平台数字化升级 - 澳门国际碳排放权交易所新一代绿色资产交易平台正式上线，可实现碳信用、绿色电力证书等多元环境产品全流程数字化闭环交易 [9] - 平台覆盖合约市场、零售市场与竞价市场，支持标准化合约连续竞价与多币种智能清结算，已完成超100万吨碳信用交易 [9]

CCER方法学扩容 - 生态环境部发布第五批6项CCER方法学征求意见稿，使方法学总数从首批4项扩容至累计13项[1] - 覆盖领域从风电、造林等“本身绿”领域，延伸至建筑节能、农业废弃物处理等“高碳转低碳”的转型领域[1] 对公司的影响 - 方法学扩容将加速公司现有林业碳汇、生物质发电等项目的碳资产变现，形成新的利润增长点[1] - 推动公司传统业务与碳资产开发深度融合，提升项目综合收益[1] - CCER机制正倒逼公司重新评估各业务线的碳价值，驱动资源向高减排潜力的领域倾斜[1] 国际碳市场参与 - 目前我国CCER参与国际碳市场可能还为时尚早，因国际碳市场对方法学、项目审核及风险防控的要求较高[1] - 在欧洲的CBAM框架下，各方对“漂绿”问题十分警惕，产品层面和投资融资层面的行为都受到高度关注[1]