报告行业投资评级 - 维持食品饮料及商社行业“推荐”投资评级 [9] 报告核心观点 - 国庆出行数据表现优异，餐饮产业链出现积极改善信号 [1] - 白酒板块双节动销呈现边际改善，但同比仍面临压力，行业处于磨底阶段，建议关注高股息龙头及回调到位的弹性个股 [6] - 大众品与新消费板块受益于国庆期间旺盛的出行和餐饮消费，连锁餐饮、茶饮等赛道催化较多，预期持续修复 [7][9] 一周新闻速递总结 - 行业新闻方面，汾阳产区团体标准公用标识发布，1-8月全国酒饮茶制造业营收达10539.1亿元 [5][18] - 公司新闻方面，贵州茅台i茅台平台开启即时配送服务，五粮液文化圣地开街，蜜雪集团以2.97亿元收购鲜啤福鹿家 [5][18] 本周重点公司反馈总结 - 市场表现方面，食品饮料行业近1个月下跌4.6%，但近3个月上涨2.1%，同期沪深300指数分别上涨4.6%和16.3% [3] - 细分板块中，休闲食品和饮料乳品表现强劲，近两周涨幅分别达53.94%和37.56% [25] - 个股方面，古井贡酒、泸州老窖本周涨幅领先，分别为4.12%和3.40%；中国圣牧、优然牧业等大众品公司涨幅显著 [31] 食品饮料行业核心数据趋势 - 白酒行业：2024年累计产量为414.50万吨，同比下降7.72%；行业营收为7964亿元，同比增长5.30% [34] - 调味品行业：市场规模从2014年的2595亿元增长至2024年的6871亿元，十年复合年增长率为10.23% [36][37] - 啤酒行业：2025年8月规模以上企业累计产量为2683.30万千升，同比增长1.7% [46] - 葡萄酒行业：2025年8月行业产量为5.6万千升，累计同比下降24.3% [44] - 休闲食品行业：市场规模从2016年的0.82万亿元增长至2022年的1.2万亿元，六年复合年增长率为6% [47][49] - 能量饮料：市场规模从2019年的786亿元增长至2024年的1116亿元，四年复合年增长率为7.28% [48][50] - 预制菜：2019年至2024年市场规模复合年增长率达23%，预计2026年将达到7490亿元 [52][55] - 餐饮收入：从2010年的1.8万亿元增长至2024年的5.57万亿元，十四年复合年增长率为9% [53][56]

行业投资评级 - 行业投资评级为标配（维持）[2][3] 核心观点 - 国际金价突破每盎司4000美元大关，COMEX黄金期货收于4030美元/盎司，伦敦现货黄金收于4040.05美元/盎司[4] - 金价上行的核心推力是美联储降息预期增强，10月降息25基点的概率为94.10%[9] - 全球央行持续购金，2025年第二季度净购买166吨，全球黄金占外汇储备比提升至22.37%[9] - 避险及投资需求增加，美国政府停摆和地缘政治局势驱动避险资金涌入黄金[9] - 黄金ETF投资需求激增，今年第一季度和第二季度净流入量分别为226.6吨和170.5吨，远超去年同期[9] - 未来国际金价预计中短期高位震荡，中长期仍具备上行动力[9] 事件背景 - 截至10月8日，国际金价突破每盎司4000美元大关[4] 驱动因素分析 - 美联储货币政策转向宽松，9月已降息25基点，点阵图显示年底前可能再降息两次[9] - 避险情绪抬升，美国政府停摆引发财政稳定性担忧，且关键经济数据暂停发布加剧不确定性[9] - 地缘政治局势持续发酵，使得避险需求呈现长期化特征[9]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对中国零售行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 - 2025年第三季度及国庆黄金周前三天，华南地区购物中心线下零售表现整体承压，销售额同比出现下滑 [2] - 不同品类和品牌表现显著分化，运动户外、部分国产化妆品表现优于国际品牌和传统服装 [2][3][4] - 餐饮消费同样呈现分化，传统中餐粤菜表现强劲，而西餐、日料及火锅类承压 [2] - 商场促销活动及品牌自身策略（如是否参与满赠）对短期销售表现有显著影响 [4] 25Q3及黄金周线下零售整体表现 - 样本一（广州购物中心+百货）25Q3线下零售额较25Q2走弱，销售额环比和同比均下滑双位数 [2] - 样本一在10月1日至3日期间，购物中心销售额同比下滑幅度较Q3收窄，日均客流同比小幅增长，环比春节增长中个位数 [2] - 样本一零售客单价同比回落，高值商品及高值化妆品下滑较多，中低端价格商品如运动及户外鞋服类销售额同比上升中高个位数，但男装和女装销售额同比下滑双位数 [2] - 样本二（番禺百货）25Q3线下销售额环比增长双位数，但10月1日至3日期间销售额同比下滑双位数，日均客流及零售客单价同比均下滑中个位数 [2] 黄金周餐饮表现 - 受双节影响，传统中餐粤菜餐饮表现强劲，同比增长高个位数 [2] - 西餐、日料及火锅类餐饮表现承压，同比下滑双位数 [2] - 网红或网络推荐热门餐厅（如南京大排档、费大厨）销售额同比增长低个位数 [2] - 快餐类餐饮店表现低迷，同比负增长 [2] 化妆品品牌销售表现 - 10月1日至3日期间，70%的国际化妆品品牌销售额同比下滑，其中DIOR同比下滑双位数，欧莱雅、雅诗兰黛及MAC同比下滑个位数 [3] - 30%的国际品牌小幅上升，如植村秀同比上升低个位数 [3] - 国产品牌毛戈平表现亮眼，于10月1日在样本一开业，通过大力促销活动提振销售，客单价达800元以上，其鱼子酱系列护肤品深受欢迎 [3] 运动品牌销售表现 - 25Q3，NIKE销售额同比增长高个位数，ADIDAS同比增长中低个位数，而李宁及安踏销售额同比均实现双位数增长，FILA销售额同比下滑双位数 [4] - 10月1日至3日期间，NIKE及ADIDAS销售额同比下滑高个位数，李宁及安踏同比上升双位数 [4] - ADIDAS和NIKE销售额下滑主因包括未参加商场满赠券促销活动，而李宁和安踏参与；此外，国产品牌产品细分更丰富、更新迭代快、设计符合年轻人审美且性价比高 [4] 户外品牌销售表现 - 25Q3户外品牌销售额增速排序为：The North Face = Jack Wolfskin > 凯乐石 = 骆驼 > Columbia，前两者增速达双位数，后三者为中高个位数 [5] - 10月1日至3日期间，受店铺促销活动影响，Columbia销售额同比增长中位数，而The North Face及骆驼销售额同比均有所下滑 [5] - 黄金周期间户外品牌折扣力度大于运动品牌，但整体品牌折扣力度较往年同期维持平稳，主要依靠商场和商圈活动吸引客流 [5]

行业投资评级 - 行业评级为“超配”，预期未来6-12个月内涨幅将超过市场基准指数10%以上 [5][10] - 前次评级为“超配”，本次评级维持不变 [5] 核心观点 - 商务部于2025年10月9日发布两项公告，进一步强化稀土相关物项及技术的出口管制 [1] - 新规将稀土二次资源回收利用正式纳入管控范畴，标志着稀土供给端已实现完全管控 [4] - 预计2025年二次回收在稀土供给中占比将达到27%，新规后供给端难以出现突发性较大增量 [4] - 政策严格限制中国公民及组织为境外稀土相关活动提供支持，从法律层面切断海外企业通过中国技术人员快速扩产的可能性 [4] - 受益于供给端的全面管控，报告长期看多稀土及磁材板块 [4] 政策公告内容总结 - **对含中国成分的境外稀土物项实施出口管制**：管制对象为向中国以外地区出口含有原产于中国的特定物项且价值比例达到0.1%及以上的物项，需获得出口许可证 [2] - **对稀土相关技术实施出口管制**：管制对象涵盖稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造及二次资源回收利用等相关技术及其载体 [3] 投资标的建议 - **上游稀土原材料**：推荐北方稀土，建议关注中国稀土、盛和资源、广晟有色 [4] - **中游磁材**：推荐金力永磁、正海磁材 [4] 行业市场表现 - 近12个月有色金属行业指数上涨61.25%，显著跑赢沪深300指数（上涨17.31%） [7] - 近3个月和近1个月有色金属行业指数分别上涨42.94%和9.60%，同期沪深300指数上涨16.27%和4.61% [7]

行业投资评级 - 报告对电子行业的投资评级为“强于大市” [1] 核心观点 - 报告核心观点聚焦于先进封装玻璃基板的技术突破及其带来的投资机会，认为玻璃基板凭借其性能优势有望成为下一代芯片基板的核心材料，并指出在此趋势下，具备技术实力的国产厂商如沃格光电具备长期成长潜力 [2][5][6][9][12][13][16][19][20][22][23][30] 行业表现与市场回顾 - 本周（2025/9/29-10/03）SW电子行业指数上涨2.78%，跑赢沪深300指数（+1.99%），在31个SW一级行业中排名第6位 [2][42] - SW电子三级行业中，集成电路制造（+6.93%）、集成电路封测（+4.50%）和数字芯片设计（+4.14%）涨幅居前；品牌消费电子（-0.99%）表现相对落后 [2][46] - 全球主要科技指数方面，费城半导体指数本周上涨4.42%，恒生科技指数上涨6.90% [54] 玻璃基板技术趋势与市场前景 - 玻璃基板相比传统有机基板具有更低信号损耗、更高尺寸稳定性、超低平坦度、高密度通孔能力、更精细线宽线距控制以及更高耐温性等优势，正成为台积电、英特尔等巨头布局CoWoS、HBM等先进封装技术的优选载体 [9][12] - 全球玻璃基板市场规模预计将从2024年的70.1亿美元增长至2032年的123.3亿美元，复合增长率达7.3% [13][15] - 中国玻璃基板市场规模从2020年的252亿元增至2024年的361亿元，复合增长率达9.4% [13][15] - 全球玻璃基板市场集中度高，2023年康宁（48%）、旭硝子（23%）、日本电气硝子（17%）三家企业合计市占率达88% [16] - 2025年全球玻璃基板市场可能因能源成本上升及国际巨头缩减产能而面临供应限制，为国产厂商提供突破机遇 [19] 重点公司分析（沃格光电） - 沃格光电营业收入从2020年的6.04亿元增长至2024年的22.21亿元，复合增长率高达38.48% [23] - 公司2020年至2025年上半年毛利率稳定在20%左右，盈利稳定性突出 [23] - 公司研发投入持续加码，2023年和2024年研发投入分别为0.89亿元和1.20亿元 [23] - 公司具备全球领先的TGV玻璃基板加工能力，可实现通孔孔径最小至3微米、深径比高达150:1，并支持四层线路堆叠 [22][23] - 公司境内营收占比高，2022-2024年境内营收占总营收比重维持在85%以上，境内营收从2022年的12.05亿元增长至2024年的20.90亿元，复合增长率达31.70% [30] 其他国产厂商进展 - 京东方：全球首条8.6代玻璃基板产线量产，突破120x120mm大尺寸封装技术；2025年计划量产AI芯片载板 [20] - 通格微（沃格光电子公司）：全球最早产业化TGV多层线路板；2025年与北极雄芯合作Chiplet封装 [20] - 东旭光电：国内唯一掌握玻璃基板成套设备技术，G8.5代产线规模领先；2025年切入车载显示领域 [20] 全球产业动态 - ASML预计2027年交付10套High-NA EUV和56套EUV光刻机，英特尔、三星、SK海力士等均上调订单量 [33][34] - DeepSeek发布V3.2-Exp模型，引入稀疏注意力机制以优化长文本处理效率，并宣布API调用成本降低50%以上 [35][36] - 概伦电子拟以21.74亿元收购锐成芯微100%股权及纳能微电子45.64%股权，以增强半导体IP业务 [37][38] - Wolfspeed完成财务重组，总债务削减约70%，年度现金利息支出降低60% [40] - 微软计划未来在其AI数据中心主要采用自研芯片，以降低对英伟达和AMD的依赖 [40][41]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [3] 报告核心观点 - 2025年下半年全球铜矿供给预计将更为紧俏，全年矿端几乎无增量 [1][2] - 2025年上半年全球头部铜企产量同比增速为2.8%，但全年产量指引被下调，预期增速仅为1.7% [1][2] - 中国铜企在产量增长、成本控制及财务表现上显著优于海外同业，行业内部出现分化 [3][15][29] 2025年上半年铜矿供给情况 - 2025年上半年全球头部24家铜企总产量为741万吨，同比增加20万吨，增速为2.8% [1][11] - 产量增长主要由力拓（同比+11万吨）、五矿资源（同比+10万吨）、智利国家铜业（同比+6万吨）和紫金矿业（同比+5万吨）贡献 [1][15] - 海外16家铜企产量同比增速为-0.4%，而中国铜企产量同比增速达+17% [15] - 产量下滑明显的企业包括自由港（同比-13万吨）、嘉能可（同比-12万吨）和英美资源（同比-5万吨），主因是原矿品位降低、回收率下降及外部干扰（如水资源限制） [15] 2025年下半年及全年供给展望 - 2025年头部铜企最新产量指引同比增速为1.7%，较年初指引的2.8%有所下调，合计下调11.4万吨 [2][13] - 指引下调原因包括泰克资源的尾矿建设延误、智利国家铜业的矿山事故等 [2][16] - 预计2025年下半年头部矿企产量为570万吨（排除自由港和必和必拓），同比-1.9%，环比+2.2% [2][24] - 自由港因泥石流矿泄事件，预计影响2025年四季度产量约20万吨，并可能使2026年产量指引下调35%（约27万吨） [2][24][36] - 在指引可兑现的前提下，2025年下半年同比增速较快的企业包括顶石铜业（同比+22%）和力拓（同比+11%） [2][24] 成本与财务表现 - 2025年上半年披露C1成本的15家铜企平均成本为1.72美元/磅，同比下降8.7% [3][21] - 紫金矿业C1成本为0.66美元/磅，处于行业领先水平 [21] - 成本下降明显的企业包括五矿资源、安托法加斯塔和南方铜业，主要得益于铜产量提升、副产品产量和价格强劲 [3][25] - 中国铜企净利率和自由现金流同比均增长（其中五矿资源净利率上涨超10个百分点，中国黄金国际由负转正），而海外铜企多数出现下滑 [29] - 海外铜企自由现金流平均同比下降54%，中国铜企自由现金流平均增速达432% [29] - 中资企业资产负债率普遍优化，资本开支合计同比下降11% [29] 行业战略动向与合并事件 - 英美资源与泰克资源预计于2025年9月合并，合并后实体Anglo Teck铜年产量将超过120万吨，成为全球前五大铜生产商 [3][36] - 自由港呼吁美国政府出台政策提振美国精炼铜产量，并关注废铜利用 [36] - 巴拿马政府考虑在2026年初重启第一量子矿业旗下的Cobre Panama铜矿，该矿库存规模达1400万吨（品位0.5%） [36] - 部分企业致力于技术创新，如自由港和安托法加斯塔通过浸出技术提升产量；巴里克黄金加速向铜业转型；第一量子部署节能输送技术 [40] 图表数据摘要 - 图表显示2025年上半年各公司产量及同比变化，重点企业增长与下滑情况 [12][14] - 2025年产量指引完成度图表显示上半年平均完成度为49%，大部分中国铜企完成度超过50% [18][24] - 成本对比图表显示2025年上半年多数企业C1成本同比下降 [28] - 财务指标图表展示各公司净利率、资产负债率、资本开支和自由现金流在2025年上半年的变化 [27][30][32][34][35]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [7][9][25] 报告核心观点 - 全球航运市场运价普遍下行，SCFI综合指数环比下降6.98%至1,114.52点，降至2024年以来最低水平，航司在国庆假期后尝试上调运价但效果有待观察 [28][29] - 空运市场表现相对分化，全球航空货运指数BAI环比微降0.05%至2039点，但BAI30指数环比上升2.19%至3594点 [7] - 跨境物流板块上周上涨0.21%，2025年初以来累计涨幅为2.27% [12] - 行业新闻显示企业积极进行业务扩张与战略调整，如达飞轮船收购英国铁路运营商Freightliner，挪威航空订购30架波音737 MAX飞机，以及多家航司新开或加密货运航线 [7][22][23][24] 全球跨境物流重要新闻 跨境电商新闻 - 多国贸易政策出现调整：印度对华黑色硒鼓作出反倾销终裁，建议征收为期5年的反倾销税；美国宣布对进口梳妆台、橱柜等产品加征25%关税；特朗普宣布对非美电影征收100%关税 [15] - 电商平台服务与费用调整：Shopee新加坡海外仓自10月1日起调整操作费及尾程费用；DHL Express宣布香港澳门2026年起平均涨价4.9%以应对全球贸易挑战 [15][16] - 区域市场动态：印尼与加拿大签署ICA-CEPA协定，逾90%印尼商品将享受加拿大市场优惠；古巴延长民生领域零关税政策至2026年并取消进口限制 [16] 跨境物流（航空）新闻 - 航司运力扩张与航线加密：西部航空新航季将新增、恢复多条在郑航线，每周计划执行航班超1500班；东航成功首航上海-巴塞罗那直飞航线；联邦快递加密中越货运航班 [7][20][22] - 飞机订单与交付活跃：挪威航空订购30架波音737 MAX飞机；金鹏航空接收首架波音777F货机；乌兹别克斯坦航空订购22架波音787梦想客机 [7][22] - 地缘政治影响显现：美国关税政策导致航空货运格局变化，4-7月中美航空货运量同比下降19%，中国台湾、越南对美出口分别激增119%和93% [22] 跨境物流（航运）新闻 - 港口合作与码头扩建：DP World与赫伯罗特续签桑托斯港长期协议，推进码头扩建以提升巴西货运能力 [7][24] - 新航线开通与服务恢复：全球首条中欧北极快航正式开通，单程约18天，较传统航线缩短22天；WEC Lines恢复巴基斯坦与西北欧的直接连接 [23][24] - 航运公司战略调整与收费变化：长荣海运计划拓展拉丁美洲和中东航线；达飞轮船自10月1日起对西非多个港口征收港口拥挤附加费；MSC拟自11月起在中国征收"护损费" [23][24] 跨境物流重要数据变化 航运运价跟踪 - 主要集装箱运价指数全线下跌：CCFI报1,087.41点，环比下降2.93%；SCFI报1,114.52点，环比下降6.98%；NCFI报717.36点，环比下降8.47% [7][25][26][32] - 主干航线运价多数走弱：SCFI指数显示，美西航线运价为1,460美元/FEU，环比下降10.76%；欧洲航线运价为971美元/TEU，环比下降7.70% [28] - 中国内贸集运运价小幅回落：新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数报1,040点，环比下降0.57% [33] 航运期租价格跟踪 - 集装箱船期租市场保持稳定：中型集装箱船如9000 TEU船型租金为110,250美元/天，环比持平；支线型集装箱船如2700 TEU船型租金为44,500美元/天，环比持平 [36] 港口与船舶活动跟踪 - 中国港口集装箱船停靠量环比上升：停靠船舶2,165艘，处理箱量9,445,287 TEU，环比分别增长5.01%和6.92% [38] - 关键水道集装箱船通过量表现分化：苏伊士运河通过艘数34艘，环比增长9.68%；巴拿马运河通过艘数53艘，环比下降14.52% [41] - 全球港口拥堵情况缓解：中国在港集装箱量为2.77百万TEU，环比下降8.35%；亚洲在港集装箱量为4.77百万TEU，环比下降6.26% [42][44] 集装箱船运力部署 - 亚欧航线是运力部署核心：运力达782万TEU，占全球总运力的23.8%，平均单船规模为15,069 TEU [46] - 非洲相关航线运力增长显著：远东-非洲航线运力同比提升52.7%，反映出运力向区域市场外溢的趋势 [46] 空运数据跟踪 - 全球航空货运量价数据：全球航空货运指数BAI报2039点，环比微降0.05%；BAI30指数报3594点，环比上升2.19% [7] 资本市场视角看跨境物流 - 跨境物流板块表现：上周板块上涨0.21%，2025年初以来累计上涨2.27% [12]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 核心观点 - 文件是对保险新"国十条"中明确要求"提升健康保险服务保障水平"和"支持浮动收益型保险发展"的细化承接 [3] - 本次明确提出增强专业健康险公司的核心竞争力，并支持试点提高健康管理在净保费中的成本分摊比例上限、开展健康保险与人寿保险组合销售，利好专业健康险公司发展 [3] 核心内容 - 明确健康保险不同细分领域相应要求 [2] - 商业医疗险：表态为"积极发展"，预计是未来健康险的核心增量 [2] - 积极将医疗新技术、新药品、新器械纳入保险保障范围 [2] - 鼓励长期医疗保险根据风险类别定价，健全费率调整机制 [2] - 支持开展个人账户式长期医疗保险业务 [2] - 严格按照商业保险的基本原则和客观规律，平稳有序开展城市商业医疗保险（惠民保） [2] - 鼓励开发惠及带病群体、罕见病群体的产品 [2] - 疾病险：表态为"稳步发展"，亮点为支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康保险业务 [2] - 加快发展商业长期护理保险和失能收入损失保险 [2] - 支持与药械企业建立联动合作机制，探索按照市场化原则自主协商谈判、按疗效付费等创新药械多元化支付方式 [2] - 推进健康保险公司特色化、专业化经营，增强核心竞争力 [2] - 探索符合健康保险特点的发展战略和经营模式，深耕健康管理，促进医养康养相结合 [2] - 支持监管评级良好的健康保险公司，试点提高健康管理在健康保险产品净保费中的成本分摊比例上限（目前为20%），试点健康保险与人寿保险组合销售 [2] - 促进多方协同合作 [3] - 监管部门、保险行业组织和信息共享平台推进跨行业、跨部门信息互通和联动赋能 [3] - 强化央地协同，与地方政府部门共同研究支持区域性、特色化产品发展 [3] - 用足用好现有政策，大力推进团体健康保险发展，支持保险公司为事业单位开发符合规定的健康保险产品 [3] - 推动商业医疗保险快赔直赔取得突破性进展 [3] - 明确金监后续相关工作重点 [3] - 积极与其他部门沟通协调，持续为健康保险发展营造良好政策环境 [3] - 加快研究出台浮动收益型健康保险等配套业务细则，督促各保险公司落实《意见》要求，丰富产品供给 [3] - 强化健康保险业务监管 [3]

行业投资评级 - 行业评级为增持 [4] 报告核心观点 - 美国众议院中美战略竞争特别委员会出具报告，系统性地建议通过出口管制、技术封锁等手段遏制中国半导体产业发展 [2][4] - 半导体产业的全球化仍是不变的追求，但美国政府不断打压限制中国集成电路产业发展 [4] - 优秀的半导体装备企业肩负着突破先进制程节点技术的重任，虽在先进制程领域任重道远，但伴随关键技术攻克及产线验证迭代，看好相关公司不断成长 [2][4] - 国产替代空间巨大，全球五大半导体设备公司（AMAT、ASML、KLA、LAM、TEL）占据全球80%-85%市场份额 [4] 行业现状与市场数据 - 2024年中国大陆用于购买半导体设备的总支出达到380亿美元 [4] - 2024年TEL、LAM、ASML、KLA、AMAT五大设备公司来自中国大陆的收入占总收入比例分别高达44%、42%、36%、41%、36% [4] - 中国半导体公司正积极购买先进的DUV光刻设备，这些设备仅被禁止出口给特定中国公司，但在其他情况下仍允许向中国出口 [4] 美国政策建议与打压措施 - 建议促使盟友国家（特别是荷兰和日本）与美国出口管制政策全面保持一致，加强对华全面出口管制，实施更广泛的设备出口禁令，并使用“外国直接产品规则”限制含美国技术的外国设备出口中国 [4] - 建议扩大“实体清单”范围，将更多中国半导体公司列入清单，包括制造45nm及以下节点的逻辑芯片厂商 [4] - 建议限制全球晶圆厂在使用美荷日设备的同时使用中国制造的半导体设备，以防止中国设备渗透全球供应链 [4] - 建议限制向中国出口对半导体制造设备生产至关重要的零部件 [4] 推荐标的与公司估值 - 报告推荐标的包括北方华创、拓荆科技、芯源微、中微公司、富创精密，相关标的为盛美上海 [4] - 截至2025年9月30日，北方华创总市值为3275.49亿元，2025年预测EPS为10.72元/股，预测PE为42.20倍 [6] - 芯源微总市值为300.42亿元，2025年预测EPS为1.35元/股，预测PE为110.37倍 [6] - 拓荆科技总市值为731.53亿元，2025年预测EPS为3.05元/股，预测PE为85.30倍 [6] - 中微公司总市值为1872.11亿元，2025年预测EPS为3.79元/股，预测PE为78.89倍 [6] - 盛美上海总市值为968.42亿元，2025年预测EPS为3.18元/股，预测PE为63.46倍 [6] - 富创精密总市值为227.45亿元，2025年预测EPS为0.47元/股，预测PE为158.04倍 [6]

行业投资评级 - 行业投资评级：强大于市，且维持该评级 [1] 核心观点 - 报告核心焦点为OPEC+计划于11月开始每日增产13.7万桶原油，增产幅度相对温和 [2] - 建议持续关注石化行业反内卷进展，包括老旧装置淘汰退出和更新改造的进展 [2] - 投资标的上，若地缘政治因素未来再次推高原油溢价，将利好上游标的；若需求好转且淘汰落后产能有所进展，则利好中游炼化标的 [2] 行业市场表现 - 本周石油石化行业表现较差，申万石油石化指数较上周下跌0.38% [2][3][5] - 在中信三级行业指数中，石油石化板块内的工程服务子行业表现最佳，本周涨幅为0.88% [2][5] 原油市场分析 - 原油价格下跌，截至10月6日，布伦特原油期货报收于65.5美元/桶，较9月26日下跌7.2% [6][7] - 同期TTF天然气期货报收于33.12欧元/兆瓦时，较9月26日上涨1.6% [7] - 美国原油库存增加，本期美国原油和石油产品库存（不包括战略石油储备）较上期增加6440千桶；库存（包括战略石油储备）较上期增加7182千桶 [13] - 美国库欣地区原油库存（不包括战略石油储备）较上期减少271千桶 [13] - 美国成品油库存方面，汽油、馏分燃料油库存较上期分别增加496千桶和578千桶，航煤库存则减少612千桶 [13] 聚酯产业链分析 - 涤纶长丝价格下跌，10月5日POY、DTY、FDY价格分别为6550、7750、6700元/吨 [16] - 涤纶长丝价差上涨，10月5日POY、DTY、FDY价差分别为1165、2365、1315元/吨，均较9月26日上涨61元/吨 [16] - 江浙织机涤纶长丝库存天数下降，9月25日FDY、DTY、POY库存天数分别为25.7天、29.5天、18.8天 [19] - 行业开工率方面，涤纶长丝开工率较上期持平，下游织机开工率较上期增长0.9% [19] 烯烃市场分析 - 样本聚烯烃现货价格总体平稳，10月5日线型低密度聚乙烯（LLDPE）和聚丙烯（PP）价格分别为7800元/吨和8050元/吨，较9月26日分别变化-0.64%和0% [24] - 聚烯烃库存稳定，10月5日石化库存为59万吨，与9月26日相比持平 [24]