核心观点 - 2024年前三季度，42家上市银行营业收入同比增速为-1.05%，归母净利润增速为1.4%，营收和净利润增速环比均有所回升[7] - 2025年整体规模增速或低位企稳，预计净息差降幅或小于2024年，手续费收入慢慢企稳，其他非息收入增速回落，资产质量整体保持稳健[10] - 2025年，随着宏观经济政策效应的逐步显现，经济逐步回暖以及信用风险的改善，配置上优选零售金融占比更高的公司[10] 市场回顾 - 周二A股三大指数下跌，上证综指跌0.73%，深成指跌0.35%，创业板指跌0.02%，全市场成交额15252亿元，较上日减少1917亿元，全市场近4800只个股下跌[6] - 板块题材上，足球概念、汽车整车、白酒板块涨幅排名靠前；教育、影视院线、大消费方向跌幅较大[6] 重要新闻 - 国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，要求着力提高上市公司发展质量，增强核心功能、提升核心竞争力[6] - 央行和外汇局强调防范化解外部冲击风险，加强楼市、股市、汇市宏观审慎管理，实施适度宽松的货币政策，推动经济持续回升向好[6] 银行行业分析 - 2024年前三季度，42家上市银行营业收入同比增速为-1.05%，归母净利润增速为1.4%，营收和净利润增速环比均有所回升[7] - 前三季度业绩环比改善，主要得益于金融市场相关收入的高增，净利息收入和手续费及佣金净收入跌幅略有收窄但仍持续低迷[7] - 资产规模的扩张、其他非息收入高增以及拨备同比少提是主要支撑因素，净息差持续收窄、手续费及佣金净收入下滑以及业务成本的刚性是主要拖累因素[7] - 化债和注资有助于银行业稳质稳量，债务置换小幅降低了银行的利息收入，但降低了长期风险，资产质量改善，信用成本下降[7] - 2025年整体规模增速或低位企稳，预计净息差降幅或小于2024年，手续费收入慢慢企稳，其他非息收入增速回落，资产质量整体保持稳健[10] - 2025年，随着宏观经济政策效应的逐步显现，经济逐步回暖以及信用风险的改善，配置上优选零售金融占比更高的公司[10] 投资策略 - 2023年末以来，高股息策略受到市场关注，银行股较高的股息率和极低的估值成为资金的优选，叠加市场防御需求上升，助推了整个银行板块的市场表现[10] - 2025年，在适度宽松货币政策预期下，市场利率或仍有一定的下行空间，对高股息个股的行情仍有一定的支撑[10] - 高股息策略中，分子端的稳定性成为高股息选股的重点逻辑，银行业整体的利润增长或已经进入底部区间，盈利的稳定性将逐步体现[10] - 分红率的提升有利于银行股估值的提升，但银行本身商业模式的限制，净利润除了分红外，留存收益部分作为重要的资本内源补充，满足监管对资本充足的要求[10] - 综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平，短期板块防御属性仍然较为明显[10]

宏观策略 - 9月以来，政策对经济的拉动主要体现在两个方面：一是"两新"拉动工业设备和耐用消费品的产需，二是房地产销售回暖，房地产业对经济的直接拖累减小。从11月经济数据来看，第一条传导路径的效果有所走弱，11月社零增速从4.8%降至3%，有待于政策进一步加力提效；而第二条政策路径正在发挥更大的作用[1] - 房地产对经济的拉动体现在两个部分：一是第三产业中房地产业增加值，直接拉动经济，占GDP的比重为5.4%左右（过去四个季度平均）；二是房地产带动上下游的生产，间接拉动经济[1] - 预计Q4房地产业对经济的直接贡献将由负转正，对四季度经济的拉动将比三季度高约0.2个点。服务业生产指数中，房地产业生产指数逐月改善，9月同比为-2.2%，10月为0.8%，11月为2.9%[16] 固收金工 - 经济基本面中，消费虽有"以旧换新"支持等积极信号，但居民收支修复不确定；固定资产投资结构分化，制造业投资维持高位，基建投资稳定，但房地产投资下滑带来风险，影响市场信心。当前10Y和30Y国债活跃券收益率均已下行突破2%的点位，极致演绎"适度宽松的货币政策"带来的降息预期[2] - 2024年12月9日至12月13日当周，债券收益率加速下行，10Y国债活跃券收益率已经下行至1.77%，30Y国债活跃券收益率也一度跌破2%。在这样极致行情的演绎之下，更多包含的是政治局会议和中央经济工作会议召开后，投资者对于明年"适度宽松"货币政策下的宽松预期[2] - 本周银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券22只，合计发行规模约243.18亿元，较上周减少101.78亿元；绿色债券周成交额合计465亿元，较上周减少40亿元[2] - 本周银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债四只，发行规模为83.00亿元，较上周减少232.00亿元；二级资本债周成交量合计约2217亿元，较上周增加472亿元[2] 零售行业 - 零售股的主要关注方向是：①PB≤1的公司：如大商股份、武商集团、友阿股份、欧亚集团、轻纺城、海宁皮城等；②账上净现金（现金-短债）较多，市值较低的公司：如高鑫零售、百联股份、杭州解百、大商股份、银座股份等；③有国企改革等改革催化的公司：如重庆百货、小商品城、红旗连锁等[5] - 零售资产重估的趋势性行情主要受益于名创优品收购永辉超市29.4%股权等事件，带动了整个板块的重估趋势[25] 房地产行业 - 我国房地产市场已出现局部复苏，在过去几年的房地产下行阶段中，市场信心严重受损，行业预期持续悲观，板块估值大幅下跌。一旦行业基本面数据发生边际好转，开发房企的弹性空间较大，推荐华润置地、越秀地产、滨江集团、招商蛇口、保利发展、龙湖集团，建议关注中国海外发展、绿城中国[6] - 本轮行业复苏中，二手房的修复速度明显领先于新房。我国相较于美国、日本等海外发达国家，在二手房换手率和成交占比上仍有较大的提升空间，未来随商品房市场逐渐成熟，存量房数量和质量提升，二手房的成交规模有望进一步扩大[6] - 2025年中性预测下，商品房销售面积预计同比下降6.7%至9.1亿平方米，新建商品住宅和二手房销售面积预计分别为7.6亿平方米、6.3亿平方米，全国住房销售总量为13.9亿平方米[27] 工业金属行业 - 铝2025年投资策略：供给端难以匹配需求增长，2025年重回供不应求状态，随着上游供应好转，关注盈利端具备困境反转逻辑的标的。预计2025年国内电解铝供小于求26万吨，铝价或于2025年下半年企稳上行，预计价格区间为20000-21000元/吨[6] - 铜2025年投资策略：2025年供需紧平衡，预计铜价维持在9500-11500美元/吨之间震荡，关注上游资源端释放及加工高壁垒标的[6] 推荐个股 - 若羽臣（003010）：代运营龙头破茧成蝶，自有品牌绽家快速发展。公司2024-2026年归母净利润预测1.0/1.4/1.9亿元，同比+91%/+35%/+36%，对应PE分别为39/29/22X，首次覆盖，给予"买入"评级[9] - 华新水泥（600801）：首次落子南美，骨料加速海外布局。公司海外水泥粉磨产能将增加1060万吨/年，合计将超过3300万吨/年，海外骨料工厂将新增4座达到10座，骨料产能增加880万吨/年，维持"增持"评级[10] - 三诺生物（300298）：新一代产品获批，产品竞争力不断提升。公司2024-2026年营收分别为46.30/52.88/60.93亿元，归母净利润分别为4.12/5.24/6.22亿元，对应当前股价PE分别为37/29/25倍，维持"买入"评级[11]

市场策略 - 市场再现震荡调整，板块分化格局延续。A股主要指数震荡下行，上证指数跌幅居前，创业板指相对抗跌；个股跌多涨少，逾4700家个股下跌；全市场成交额有所萎缩[6] - 分市场来看，万得全A指数跌1.31%，上证指数跌0.73%，科创50指数跌0.82%，创业板指数跌0.02%，北证50指数跌3.22%[6] - 分规模来看，上证50指数涨0.41%，中证A100指数涨0.48%，沪深300指数涨0.26%，中证500指数跌1.09%，中证1000指数跌2.13%，中证2000指数跌4.42%[6] - 分行业来看，食品饮料、非银金融、银行涨幅居前，纺织服饰、社会服务、商贸零售跌幅居前[6] - 分主题来看，消费电子代工指数、大豆指数、信达系指数涨幅居前[6] 估值层面 - 上证指数市盈率（TTM）估值为14.48倍，处于历史后30.05%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为82.75倍，处于历史后92.84%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为34.11倍，处于历史后15.6%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.65倍，处于历史后38.71%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为53.24倍，处于历史后95.92%分位[6] 资金层面 - 万得全A指数共有551家公司上涨，共有4791家公司下跌，其中涨停公司31家，跌停公司171家，全市场成交额15251.97亿元，较前一交易日减少1916.52亿元[6] 行业动态 - 申能海南CZ2海上风电示范项目海上升压站安装圆满完成，总装机容量120万千瓦[20] - 广东1000MW海上风电项目塔筒交付，中国水电四局阳江公司承制58套GWH252-13.6兆瓦金风机型塔筒，单套重量约810吨[21] - 维斯塔斯获海上风电大单，为苏格兰1.1GW的Inch Cape海上风电项目提供72台V236-15.0MW海上风机[22] - 11月上市猪企总体出栏量环比略增，销售均价环比下滑。11月上市猪企整体出栏量1411.42万头，同比增长6.23%，环比略增0.51%[23][25] 重点公司跟踪 - 国联证券（601456.SH）："国联+民生"并购重组方案正式过会，成为新"国九条"后首单券商并购重组过会项目[26] - 圣湘生物（688289.SH）：取得猴痘病毒核酸检测试剂盒注册证，该产品用于体外定性检测猴痘疑似病例的皮肤病变样本中猴痘病毒F3L基因[27] 公司类研究报告 - 强瑞技术公司点评：业绩增长强劲，多向布局带来新驱动力。2024年前三季度实现营收7.85亿元，同比增长92.96%；实现归母净利润0.79亿元，同比增长96.54%；实现扣非归母净利润0.75亿元，同比增长121.96%[32] - 传统主业强劲复苏，盈利能力提升显著。2024年前三季度公司毛利率为32.76%，同比-3.54pct，净利率为12.41%，同比+1.12pct[32] - 消费电子持续复苏，深度绑定大客户。2024H1公司该领域收入2.77亿元，同比+54%[32] - 新领域开拓取得良好成效，期待放量助力公司打造多成长引擎。智能驾驶领域营收6,167万元，同比+129%；数据中心领域营收2,294万元，同比+285%；数字能源领域收入约1,796万元，同比+173%；散热器业务累计贡献约8,872万元营业收入[32]

总量视角 - 宏观经济方面，年末财政发力的线索显示财政收入继续改善，1-11月公共财政收入19.9万亿元，同比下降0.6%，降幅继续收窄。11月财政收入同比增长11%，录得2024年至今最大单月增幅[9] - 税收结构方面，所得税收入是11月税收的主要贡献，其中个人所得税和企业所得税收入分别同比增长11%和37%，反映企业经营收入边际回暖[10] - 基建仍为支出保障重点，11月公共财政支出23588亿元，同比增长3.8%，支出增速边际放缓，但仍有支撑[11] - 专项债仍对政府性基金起到支撑，11月政府性基金支出10931亿元，同比增长6.3%，增速环比下滑，但仍保持一定强度[12] - 一般财政收支或能基本完成全年预算目标，截至11月底，财政收入完成预算目标的89%，支出端完成目标的86%，进度高于往年同期水平[13] 行业公司 非银金融 - 11月人身险保费增速企稳，2025年开门红有望延续景气度。2024年1-11月，5家上市险企总保费同比+5.4%，11月单月保费合计652亿元，同比+1.7%[23] - 中国人保长险首年保费增速回落，健康险期交首年增速延续扩张。2024年11月长险首年保费13.1亿元，同比+30.7%，期交首年8.5亿元，同比+50.8%[24] - 2024年11月车险增速延续改善，非车险结构持续优化。11月车险保费同比+7.5%，非车险单月同比+14.2%[25] - 开门红有望延续景气度，关注稳增长政策发力下资产端弹性。分红型产品占比提升，个险渠道转型见效，2025年开门红新单增速有望好于市场预期[26] 化工 - 制冷剂行业在2025年或迎双击主升行情，维持行业"看好"评级。2024年制冷剂行业景气有所修复，但仍存在较大压力，2025年有望在利润释放、低库存、旺季补库等多重催化下迎来主升浪行情[30] - 全球配额制下制冷剂或存多轮投资机会，把握制冷剂投资黄金时期。2024年为制冷剂行业的修复、过渡之年，2025年有望在多重因素催化下迎来主升浪行情[32] 地产建筑 - 11月销售数据同比转正，累计销售降幅连续6个月收窄。11月商品房销售面积和销售额分别为0.82亿平和0.83万亿元，同比分别增长2.9%和1.4%[41] - 新开工面积降幅扩大，单月竣工面积大幅下降。11月单月新开工面积0.61亿平，同比下降27.2%，单月竣工面积0.22亿平，同比下降39.0%[42] - 销售回款资金明显改善，房企融资环境依旧严峻。11月定金及预收款和个人按揭贷款单月增速分别为+5.7%和-0.1%，环比分别提升9.6pct、8.7pct[45] 商贸零售 - 11月社零同比+3.0%，政策预期升温利好消费多板块。11月社零总额为43763亿元，同比增长3.0%，政策预期持续升温，消费多板块有望迎来新一轮修复[47] - 商品零售环比表现稳健，化妆品品类受同期高基数影响有所承压。11月化妆品同比-26.4%，增速环比+66.5pct[48] - 线上稳健复苏，消费券等政策带动线下业态有所回暖。11月浦东新区餐饮堂食消费额较10月环比增长19.8%，日均堂食消费者数量环比增长10.8%[49] 电力设备与新能源 - 德业股份投建马来西亚产能基地，实现产能出海。公司计划投资不超过1.5亿美元于马来西亚设立境外全资子公司，以应对复杂的国际形势和潜在贸易环境变化[53] - 外销收入占比呈上升趋势，潜在贸易摩擦促使公司产能出海。2021-2023年境外收入占总营收的比重分别为30.5%、58.2%与58.2%，贸易保护政策可能会对公司产品出口造成一定影响[54] - 海外市场进一步扩大，海外产能有助于公司进一步拓展海外市场。2024年以来光储产品价格的持续下降，推动了包括巴基斯坦、印度等区域的光储需求实现"0-1"的突破[55]

核心观点 - 中央经济工作会议传达了"正视困难、坚定信心、综合施策、积极有为、加快改革、平稳转换"的精神，明年政策将更加系统、积极、前瞻，并与改革协同发力，对冲制约发展的深层次障碍和外部挑战，民生及消费政策成为主要抓手，新旧动能平稳接续转换，楼市股市的稳定、居民收入增长将进一步提振预期，夯实内生动能，经济有望保持稳定增长[4] 市场走势 - 上证指数收盘3,391.88，跌幅-2.01% - 深证成指收盘10,713.07，跌幅-2.23% - 沪深300收盘3,933.18，跌幅-2.37% - 中小板指收盘6,520.10，跌幅-1.99% - 创业板指收盘2,235.26，跌幅-2.48% - 科创50收盘989.78，跌幅-2.09%[1] 政策解读 经济工作规律性认识 - 会议提出"一个根本保证"和"五个统筹"，强调党中央集中统一领导是做好经济工作的根本保证，必须统筹好市场和有为政府关系、总供给和总需求的关系、培育新动能和更新旧动能的关系、做优增量和盘活存量的关系、提升质量和做大总量的关系[5] 经济形势与目标 - 会议指出当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，但长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，明年目标为保持经济稳定增长，保持就业物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长[5] 预期管理 - 会议提出"稳定预期，激发活力"，加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，统筹发展和安全，统筹好培育新动能和更新旧动能的关系[6] 宏观政策 - 会议提出实施更加积极有为的宏观政策，把握政策取向、时机力度，保证足够力度，充实完善政策工具箱，打好政策"组合拳"，加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合[9] 财政政策 - 会议提出提高财政赤字率，加大财政支出强度，加强重点领域保障，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层"三保"底线[9] 货币政策 - 会议提出实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定[9] 内需提振 - 会议提出实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级，适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准，加力扩围实施"两新"政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展[10] 房地产市场 - 会议提出加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力，合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作，推动构建房地产发展新模式[10] 科技创新 - 会议提出以科技创新引领新质生产力发展，加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，开展"人工智能+"行动，培育未来产业，加强国家战略科技力量建设[11] 改革与政策效应 - 会议提出以改革应对制约发展的深层次障碍和外部挑战，放大政策效应，推动标志性改革举措落地见效，高质量完成国有企业改革深化提升行动，出台民营经济促进法，开展规范涉企执法专项行动，制定全国统一大市场建设指引，加强监管，促进平台经济健康发展[14] 固定收益 核心观点 - 会议指出明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步，实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层三保底线，实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕[16] 债市研判 - 预计2025年政策利率有40-50bp的下调空间，存款准备金率下调50-100bp，央行将维持银行间流动性宽松充裕，预计明年10年国债将下行至1.6%的位置，信用债受益于资金面的宽松和资金利率的下行，利差还有进一步压缩的空间，看好城投债、高等级普信债、二永债[17] 汇率研判 - 预计市场化作用下人民币汇率大概率仍会呈现双向波动态势，特别是在持续向好的经济基本面支持下，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础[17]

核心观点 - 报告认为消费股和房地产板块近期表现强劲，市场风格可能发生变化，资金流向核心资产的趋势明显 [3][5] 市场表现 - 周四市场沪深三大指数集体低开，但随后大金融板块发力，带动指数冲高，创指和深成指收涨超1% [1] - 行业方面，商业百货、食品饮料、医药商业等板块涨幅居前，仪器仪表、半导体等板块跌幅居前 [1] - 题材股方面，退税商店、乳业、新零售等题材股涨幅居前，人形机器人、工业母机等题材股跌幅居前 [1] 消费股分析 - 消费股持续大涨，商业百货、食品饮料、旅游酒店等板块集体大涨，估值处于低位，政策支持消费成为扩大国内需求的核心抓手 [3] - 中央政治局会议指出要大力提振消费，提高投资效益，消费板块后市可关注酿酒、食品饮料、乳制品等大众平价消费板块的投资机会 [3] 房地产板块分析 - 房地产板块反复活跃，中央和地方政府密集出台稳地产政策，限贷、限购、限价等调控措施持续放松，房地产市场预期改善 [3] - 预计政策贯彻力度和广度会有所提升，有利于房地产市场走出困境，短期政策持续释放以及供需有望改善将给行业以及板块带来短期提振 [3] - 行业"剩者为王"的现状将持续深化，优秀企业仍有配置价值，重点关注土地储备优势的国企房企以及重回稳健发展的优质民企龙头公司 [3] 后市展望 - 市场风格出现分化，代表大中盘风格的沪深300等指数走强，代表中小盘风格的中证1000走势偏弱，大盘风格占据上风 [5] - 中央经济工作会议强调实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击 [5] - 政策效力向基本面的逐步传导与落地验证成为投资者最为关切的核心方向，资金流向正逐步发生转变，增持核心资产有望成为市场主流资金配置的主基调 [5] - 短期内密切关注市场风格的变化，对于持续大幅上涨却缺乏基本面坚实支撑的小盘股，后市其股价振幅有可能加大，务必理性投资，切忌盲目跟风追涨 [5]

股市表现 - 恒生指数收市19971.24点，日比下跌2.09%，5日涨幅0.53% [3] - H股指数收市7186.59点，日比下跌2.36%，5日涨幅0.70% [3] - 红筹指数收市3694.46点，日比下跌1.68%，5日涨幅1.14% [3] - 上证综指及深成指均下跌，其中深成指跌幅较大 [6] - 道指、标普500指数、日经225指数、恒指、国指、上证综指、深成指的2024年预测市盈率分别为23.4倍、25.0倍、20.8倍、9.7倍、8.9倍、13.8倍、22.2倍 [6] 商品期货与外汇 - 纽约期油价格71.08美元/桶，日比下跌0.29%，5日涨幅3.96% [3] - 纽约期金价格2656.00美元/盎司，日比下跌1.17%，5日涨幅0.66% [3] - 港元兑人民币汇率为0.94，5日涨幅0.15%，1个月涨幅0.85% [3] - 美元兑人民币汇率为7.28，5日涨幅0.18%，1个月涨幅0.73% [3] 企业要闻 - 博通市值首次突破1万亿美元，人工智能产品销售强劲，预计第一财季人工智能产品销售额将增长65% [27] - 路透社报道，美国将授权谷歌和微软等公司充当全球人工智能芯片获取的把关人 [27] - 银河娱乐委任吕耀东为董事会主席 [27] - 世茂集团称，持有范围内债务本金额80.72%的计划债权人支持拟议重组 [27] 中港两地上市股份 - 建设银行港股收盘价6.24港元，动态市盈率4.50，市净率0.45，港股/A股价比-29.67% [29] - 工商银行港股收盘价4.78港元，动态市盈率4.40，市净率0.45，港股/A股价比-30.03% [29] - 农业银行港股收盘价4.09港元，动态市盈率4.91，市净率0.45，港股/A股价比-23.48% [29] - 中国银行港股收盘价3.80港元，动态市盈率4.87，市净率0.46，港股/A股价比-31.38% [29]

核心观点 - 冰雪产业高质量发展，政策支持力度加大，预计到2027年冰雪经济规模达1.2万亿元，2030年达1.5万亿元。高端雪场和室内雪场消费需求旺盛，未来设备增量或超200亿元[4][5] - 个人养老金制度全面推广，预计将带动更多类型保险产品销售，头部券商和险企有望受益[7][10] - 房地产市场政策持续积极，一线城市二手房价格环比上涨，二三线城市房价环比降幅收窄，建议持续关注地产板块投资机会[16][17][18][20][21][25][26][27] - 银行行业受益于政府债支撑社融，M1增速继续回升，银行股估值仍有向上空间[29][32][33][34][37] A股港股市场表现 - 上证指数收盘3,361.49，跌0.73%；深证成指收盘10,537.43，跌0.35%；创业板收盘2,201.18，跌0.02%；沪深300收盘3,922.03，涨0.26%；香港恒生收盘19,795.49，跌0.88%；国企指数收盘7,132.69，跌0.75%[2] A股新股日历 - 本周网上发行新股：方正阀门（3.51元/股，机械设备，20241217）；国货航（-，交通运输，20241219）；天和磁材（-，电子，20241220）[3] - 日内上市新股：林泰新材（19.8元/股，汽车，20241218）[4] 冰雪产业 - 2023年全国冰雪运动场地数量增长16.11%，其中滑雪场地增长6.47%，滑冰场地增长21.32%[4][5] - 高端雪场和室内雪场消费需求旺盛，滑雪人次增长超过30%，室内滑雪场数量同比增长20%，滑雪人次占比21.14%[5] - 预计未来5年设备投资增量约266亿元，制冰机环节有望成为增长弹性较大的设备环节[5] 个人养老金制度 - 个人养老金制度将于2024年12月15日推广至全国，税收优惠政策实施范围扩大到全国[7] - 个人养老金具有长期性、持续性和规模性，通过积极投资资本市场，有利于分享实体经济发展成果[7] - 公募基金已受托管理各类养老金资产超6万亿元，预计个人养老金制度全面推行后，将带动更多类型保险产品销售[7][10] 房地产市场 - 2024年11月，70个大中城市中，各线城市新房及二手房销售价格环比降幅均收窄，一线城市新房环比止跌，二手房环比继续上涨[16][17][18] - 11月新房销售同比转正，销售均价同比下滑，商品房销售面积同比增速3.2%，销售金额同比增速1.0%，销售均价单月同比增速-1.8%[25] - 11月新开工面积与开发投资维持弱势，竣工面积同比降幅扩大，新开工面积同比增速-26.8%，竣工面积同比增速-38.8%，开发投资金额同比增速-11.6%[26] - 11月房企到位资金同比降幅收窄，到位资金同比增速-4.8%，国内贷款同比增速-3.8%，自筹资金同比增速-15.6%，定金及预收款同比增速5.0%，个人按揭贷款同比增速-0.4%[27] 银行行业 - 11月社融新增2.34万亿，同比少增1197亿，存量社融同比+7.8%，政府债继续贡献主要增量，政府债券新增1.31万亿，同比多增1589亿[29][32] - 11月人民币贷款新增5800亿，同比少增5100亿，贷款余额同比+7.7%，居民中长贷边际改善，企业部门信贷仍待修复[29][32][33] - 11月M1同比下降3.7%，环比改善2.4pct，企业存款活化改善，化债资金扰动，M1延续改善趋势[34] - 银行股估值仍有向上空间，逆周期调节政策推动经济、行业基本面预期改善，险资、股票型ETF规模延续高增直接利好银行板块[37]

股市表现 - 恒生指数收市价为19795.49，日比下跌0.88%，5日累计下跌3.03% [3] - H股指数收市价为7132.69，日比下跌0.75%，5日累计下跌3.10% [3] - 红筹指数收市价为3695.56，日比上涨0.03%，5日累计下跌1.65% [3] - 纽约期油价格为70.60美元/桶，日比下跌0.16%，5日累计上涨2.93% [3] - 纽约期金价格为2651.90美元/盎司，日比上涨0.02%，5日累计下跌1.69% [3] 经济数据 - 美国12月标普制造业PMI初值为48.3，低于市场预期的49.5，前值为49.7 [8] - 美国12月标普服务业PMI初值为58.5，高于市场预期的55.8，前值为56.1 [8] - 中国12月工业增加值同比为5.4%，与市场预期一致，前值为5.3% [8] - 中国12月社会消费品零售总额单月同比为3.0%，低于市场预期的5.0%，前值为4.8% [8] 国际经济要闻 - 美国服务业活动以2021年10月以来最快速度扩张，12月标普全球服务业经营活动指数初值为58.5，高于11月的56.1 [15] - 欧洲央行行长拉加德表示，随着通胀趋势逐渐过去，央行将进一步下调借贷成本 [17] - 法國央行下調2025年經濟增長預期至0.9%，2026年預期下調至1.3% [19] - 加拿大央行行長表示，特朗普的貿易威脅使世界變得更加不確定，敦促七國集團携手努力 [20] 大中華經濟要聞 - 中國外匯局表示將保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定 [22] - 中國央行重申要適時降准降息，保持流動性充裕 [24] - 中央財辦官員稱明年支持"兩新"的超長期特別國債資金將大幅增加 [26] - 香港交易所將接受中國國債作爲北向互換通的抵押品 [28] 企业要闻 - TikTok請求美國最高法院阻止一項將于下月生效的政府禁令 [29] - 軟銀集團計劃未來四年在美國投資1000億美元，專注于人工智能和相關基礎設施 [29] - 富力地產公佈美元債重組計畫細節，未償還本金總額約為45億美元 [29] - 倉儲智能機器人公司極智嘉科技申請香港IPO [29]

财经要闻速递 - 中央经济工作会议对2024年经济工作进行了总结，预计全年经济增长5%左右，我国仍是世界经济增长的重要引擎。新质生产力稳步发展，科技创新取得重要进展，传统产业智能化改造和数字化转型持续推进，绿色低碳转型步伐加快。改革开放持续深化，延迟退休年龄、构建全国统一大市场等重大改革举措正在加快推出。高质量共建"一带一路"扎实推进，高水平对外开放取得积极成效。重点领域风险化解有序有效，房地产市场止跌回稳，地方政府债务风险稳妥推进[5] - 当前经济运行仍面临不少困难和挑战，主要是国内需求不足，部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力，风险隐患仍然较多。但这些都是前进中的问题，能够在发展中得到解决。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变[6] - 明年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。财政政策将提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债和地方政府专项债券，加大财政支出强度。货币政策将适时降准降息，保持流动性充裕，推动资金更快更多流向实体经济[11] - 扩大内需是战略之举，提振消费是重中之重。明年将实施提振消费专项行动，重点是把促消费和惠民生紧密结合起来。通过加大财政对终端消费直接投入、提升社会保障水平等多种方式，推动居民收入稳定增长。同时，加快完善相关支持政策，鼓励各类经营主体提供多元化服务，满足居民在健康、养老、托幼、家政等方面的消费需求[13] - 提高投资效益，一是要强化目标引领，把握好投资方向。投资目标应该聚焦在"补短板、增后劲"。在基础设施方面，要更大力度支持"两重"项目。在房地产方面，加快推动构建房地产发展新模式，深入实施城市更新行动和危旧房改造。在社会民生方面，加快补齐教育、医疗、养老等领域短板。在制造业方面，加大科技创新、产业升级、绿色转型等领域投资[14] 行业要闻速递 - 国家能源局将持续监管整治违反市场规则、不正当竞争、行政不当干预等行为。完善能源供需形势监测预警会商联动机制，推进国家重大能源规划、政策和项目落实。加强电网、油气管网设施公平开放监管，修订相关监管办法，探索开展跨部门联合行动，加强能源自然垄断环节监管[85] - 国家统计局数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，装备制造业和高技术制造业增长较快。新能源汽车、工业机器人、集成电路产品产量同比分别增长51.1%、29.3%、8.7%[42] - 11月份，全国服务业生产指数同比增长6.1%，现代服务业发展较好。信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业生产指数同比分别增长9.3%、9.3%、8.8%[45] - 11月份，社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%。以旧换新相关商品销售较好，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、建筑及装潢材料类商品零售额分别增长22.2%、10.5%、6.6%、2.9%[46] - 11月份，货物进出口总额37506亿元，同比增长1.2%。其中，出口22217亿元，增长5.8%；进口15289亿元，下降4.7%。1-11月份，货物进出口总额397861亿元，同比增长4.9%。民营企业进出口增长8.7%，占进出口总额的比重为55.3%，比上年同期提高2.0个百分点[48] 个股重要公告 - 田中精机控股子公司借款1300万及利息逾期，公司将发催款函、协商还款等，目前逾期借款占公司最近一期经审计净资产比例1.95%，对生产经营暂不构成重大影响[100] - 金固股份收到某新能源汽车行业龙头企业定点通知书，将为其旗舰车型开发车轮产品，项目计划明年量产，预计对本年度收入及利润无重大影响[101] - 恒瑞医药子公司药物入拟突破性治疗品种公示名单，公示期7日，且已有六个适应症获突破性疗法认定，该药物针对卵巢癌，目前相关领域有临床需求及竞品，不过研发存在诸多不确定风险[102] - 津药药业控股子公司四款产品拟中选十批全国集采，各产品过往有不同销售额，均为相关目录品种且通过一致性评价[103] - 多瑞医药全资子公司产品醋酸钠林格注射液拟中选十批国家药品集采，碳酸氢钠林格注射液未中选[104] - 飞龙股份取得郑州海关颁发的《AEO高级认证企业证书》，AEO是全球企业供应链安全管理制度，获此认证后公司进出口业务可享全球互认海关优惠待遇，利于降低贸易成本，提升国际竞争力，支撑全球化战略[105] - 中邮科技完成签订9亿多土地补偿协议，征收以货币补偿，金额9.29-9.61亿元，含多项费用及奖励，协议明确款项支付、交地条件、期限等内容[108] - 天益医疗新产品腹膜透析外接短管获注册证，其可用于相关管路无菌连接及分离，有多种型号规格，将丰富产品种类提升竞争力，不过销售情况待市场检验[109] - 华阳股份全资子公司七元公司开启500万吨级联合试运转，井田面积207平方公里，地质储量20.26亿吨，设计生产能力500万吨/年[110] - 福元医药达格列净原料药获批上市，其用于治疗2型糖尿病成人患者[111]