报告核心观点 报告对2025年2月11日全球股市、商品期货、外汇、债券等市场表现进行总结，公布主要经济数据，梳理国际、大中华经济及企业要闻，还列出中港两地上市股份相关信息，为投资者提供市场动态和投资参考 [2][7][9] 各股市走势及短评 股市表现 - 恒生指数收市21294.86，日比-1.06%，5日涨2.43%；H股指数收市7842.72，日比-1.31%，5日涨2.60%等 [2] - 美国股市三大指数涨跌不一，道指和标普500上涨，纳指下跌；欧洲三大股指均小幅上涨，德国DAX指数涨幅较大；恒指及国指均下跌，科网股多数回调，汽车等板块走弱，黄金等板块逆市上涨；上证综指和深成指均下跌，传媒娱乐等防御性板块领涨，半导体等板块回调明显 [7] 资金流向 - 沪股通北向交易额度余额充足，南向净卖出16.96亿港元；深股通北向交易额度余额充足，南向净卖出72.02亿港元 [7] 数据公布 - 今天将公布美国1月CPI指数、美国周度MBA抵押贷款申请指数环比等数据 [7] 主要经济资料公布 各国经济指标 - 美国1月纽约联储1年通胀预期实际值3.0%，NFIB中小企业乐观程度指数实际值102.8；加拿大12月建筑许可月环比实际值11.0%；英国1月BRC同类销售同比实际值2.5%；法国4Q ILO失业率实际值7.3% [8] 行业数据 - 中国1月份狭义乘用车零售销量同比减少12.1%，产量同比增长3.6%，新能源汽车零售销量74.4万辆 [8][9] 国际经济要闻 贸易争端 - 欧盟将反击美国可能的关税措施，潜在贸易争端升级 [9] 黄金储备 - 俄罗斯银行2024年底实物黄金储备降至不足38.1吨，为2022年7月以来最低水平 [9] 失业率情况 - 法国2024年四季度失业率从7.4%降至7.3%，缓解经济前景担忧 [9] 关税应对 - 韩国通商部长与钢铁生产商商讨应对美国钢铁和铝25%进口关税问题 [9] 大中华经济要闻 汽车行业 - 中国1月狭义乘用车零售销量同比下降，产量同比增长，新能源汽车零售销量74.4万辆；中国对美国大排量汽车加征10%关税生效，通用汽车和福特受冲击 [9] 港股市场 - 中国大陆投资者助推港股涨势，今年以来港股通净买入达去年同期七倍多，周一净买入额创去年12月初以来最高 [9] 投资动态 - 华尔街对冲基金Tepper上个季度近四分之一投资组合押注中概股及相关ETF [9] 企业要闻 销售业绩 - 丘钛科技1月手机摄像头模组销售数量-10.8％ [9] 上市计划 - 万国数据考虑将国际业务在美国IPO，筹资约5亿美元 [9] 工厂投产 - 特斯拉上海储能超级工厂2025年初期规划年产能10,000台，储能规模约40吉瓦时 [9] 收购回应 - OpenAI首席执行官回应马斯克牵头收购报道称“不了谢谢” [9] 中港两地上市的股份 - 报告列出众多中港两地上市股份的港股/A股价比、动态市盈率、市净率、收盘价等信息，如大众公用港股/A股价比0.46，动态市盈率49.22等 [11]

报告核心观点 报告提供了2025年2月12日的晨会纪要，主要罗列了众多证券和基金的停牌信息，包括停牌原因和停牌时间，为投资者提供市场动态参考 公告停牌 - 159518嘉实标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF(QDII)等7只基金为保护投资者利益，于2025年2月12日开市起至当日10:30停牌 [2] - 180302华夏深国际REIT为保护基金份额持有人利益，自2025年2月12日深交所开市起停牌1小时 [2] 特殊停牌 - 000040 ST旭蓝因无法在责令改正期限内完成资金占用整改，于2025年1月6日开市起停牌 [3] - 002527新时达因筹划重大事项，于2025年2月10日开市起停牌 [3] - 23中林集团SCP003等多只债券自2023年11月21日起停牌 [3] - 110032三一转债于2019年3月20日停牌 [3] - 众多其他债券和基金因各种原因在不同时间停牌，如连续亏损、发行人申请、召开持有人大会、进入清算程序等 [4][5][6] 股票停牌 - 300065海兰信和300069金利华电因筹划发行股份及支付现金购买资产等事项，于2025年1月24日开市起停牌 [22]

核心观点 - 周二A股三大指数集体收跌，沪指、深成指、创业板指分别收跌0.12%、0.69%、1.43%，沪深两市成交额16357.04亿元，申万行业中纺织服饰、银行、传媒领涨，房地产、电力设备、国防军工领跌，概念板块中铜缆高速连接、小红书概念、黄金概念涨幅居前，DRG/DIP、家庭医生、BC电池跌幅居前；港股恒生指数收跌1.06%，恒生科技指数收跌2.73%；海外美国三大指数涨跌不一，道指收涨0.28%，标普500收涨0.03%，纳指收跌0.36% [2][7] - 宁德时代向香港联交所递交H股上市申请，预计筹资至少50亿美元用于海外产能扩张等；苹果与阿里巴巴合作为中国iPhone用户开发人工智能功能以应对销售下滑 [3][8] - 国务院常务会议强调提振消费重要性，多措施并举扩内需，预计2025年扩内需政策加码，消费市场有望回暖 [10][13] - 截至2025年2月初，纺织服饰板块47家公司发布中报业绩预告，行业披露率44%，2024年行业首次及连续亏损公司占比上升，各子板块业绩分化，纺织制造预增占比提升，随着终端需求回暖有望盈利回升 [14] 市场回顾 国内市场 - A股三大指数集体收跌，沪指收于3318.06点，跌0.12%；深成指收于10557.62点，跌0.69%；创业板指收于2152.73点，跌1.43%；沪深300、科创50、上证50、上证180、上证基金分别下跌0.46%、1.19%、0.26%、0.34%、0.54%，国债指数上涨0.01% [2][5][7] - 申万行业中纺织服饰、银行、传媒领涨，房地产、电力设备、国防军工领跌；概念板块中铜缆高速连接、小红书概念、黄金概念涨幅居前，DRG/DIP、家庭医生、BC电池跌幅居前 [2][7] 港股市场 - 恒生指数收于21294.86点，收跌1.06%，恒生科技指数收跌2.73% [2][5][7] 海外市场 - 美国三大指数涨跌不一，道指收于44593.65点，涨0.28%；标普500收于6068.50点，涨0.03%；纳指收于19643.86点，跌0.36%；日经225收于38801.17点，涨幅为0；美元指数收于107.96，跌0.33% [2][5][7] 重要新闻 宁德时代 - 正式向香港联交所递交发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，保荐人包括美银、中金等，预计筹集资金至少50亿美元用于海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充，支持全球化战略 [3][8] 苹果 - 与阿里巴巴合作，为中国的iPhone用户开发人工智能功能，此前测试DeepSeek模型未继续使用，此举是应对在中国销售下滑策略，旨在提供更具吸引力软件功能 [3][8] 研报精选 国务院常务会议消费快评报告 投资要点 - 强调提振消费重要性，会议将其议题放首要位置，指出是扩大内需、做大做强国内大循环重中之重，与2024年底中央经济工作会议精神一致，2025年扩内需重要性提升，预计财政支出向消费领域倾斜，提振消费政策加码 [10] - 多措施并举扩内需，包括提升居民收入水平，促进工资性和财产性收入增长；聚焦潜力大消费领域，如服务消费、大宗消费、新型消费；营造放心消费环境，实施优化消费环境三年行动，完善相关制度 [11] 投资建议 - 预计2025年扩内需政策刺激下消费市场回暖，建议关注社会服务（景区、酒店、餐饮等）、食品饮料（啤酒、乳制品、调味品等龙头）、黄金珠宝（注重产品设计等的龙头企业）、化妆品（强研发等的国货龙头公司）板块 [13] 纺织服饰行业2024年业绩预告综述 行业核心观点 - 截至2025年2月初，纺织服饰板块47家上市公司发布中报业绩预告，行业披露率44%，2024年受消费需求疲软、金价上行等影响，首次及连续亏损上市公司占比上升；各子板块业绩分化，纺织制造预增占比提升，终端需求回暖有望盈利回升；服装家纺出口压力增加，超三成公司首亏；饰品板块业绩分化，金价上涨抑制黄金珠宝消费需求，但非婚嫁场景渗透率提升，看好黄金珠宝龙头企业 [14] 投资要点 - 纺服行业业绩承压，全年预盈率43%，在消费八大行业中排行第七，2024年首次亏损公司占比由3%升至28%，持续亏损公司占比由23%升至30%，扭亏为盈和业绩预增公司占比下滑 [15] - 子板块业绩分化，服装家纺板块披露过半，纺织制造和饰品板块披露率分别为37%/33%；纺织制造和饰品板块预盈率较高，服装家纺板块预盈率仅29%；2024年纺织制造板块预增占比由24%提升至45%，但有18%公司首亏，续亏公司占比微升；服装家纺板块预增占比大幅下滑，首亏占比提升；饰品板块5家公司中1家预增、2家预减、2家预计亏损 [15][16]

报告核心观点 - 各行业有不同发展态势与投资机会，如宏观策略关注资金与市场结构，食品饮料关注白酒需求恢复，石化化工看好钾肥等领域，汽车关注智驾与机器人产业，金融工程关注市场表现与资金流向等 [8][13][17][22][34] 宏观与策略 策略专题 - 上周（20250203 - 20250207）全市场成交量相较节前下降，沪深两市成交额位于2025年至今的58.8%分位数水平，春节后交易热度降温 [8] - 行业和个股层面成交额集中度、涨跌幅分化度均呈上升趋势 [8] - 赚钱效应上升，Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为7.59%，较前值上升1.43个百分点，全A涨跌中位数为3.90%，较前值上升3.67个百分点 [8] - 行业换手率下降，上周换手率最高的三个一级行业为计算机（20.76%）、传媒（14.96%）、通信（12.44%），最低的为银行（0.75%）、石油石化（0.99%）、公用事业（2.18%） [8] - 机构调研强度下降，计算机、医药生物、电子三个行业调研强度最高，中证500调研强度最大，中证100调研强度上周绝对变化最大，降低了2.95 [9] - 上周股市资金净流入360.21亿元，较前值多流入801.18亿元，各分项资金有不同变化 [9][10] - 资金流出风险降低，上周限售解禁家数为40家，较前值增加15家，限售解禁市值为386.76亿元，较前值减少244.78亿元，预计本周和下周限售解禁市值为4490.53亿元 [10] 策略快评 - 国务院常务会议研究提振消费、稳外资、化解重点产业结构性矛盾等工作，指出提振消费是扩大内需重点，要从供需两侧发力化解产业矛盾，促进产业健康发展和提质升级 [11] 行业与公司 食品饮料 - 本周（2025年2月3日至2月7日）食品饮料板块下跌0.06%，跑输上证指数1.69pcts，涨幅前五分别为莲花健康(29.42%)、庄园牧场(7.97%)、海南椰岛(6.73%)、甘化科工(6.01%)和惠发食品(5.93%) [13] - 白酒春节动销整体符合节前预期，Q1酒厂仍聚焦去库存，消费氛围弱于往年，品牌分化加剧，不同消费场景和价位带表现有差异，部分品牌表现较好，今年春节动销有边际好转特点，个股推荐把握三条投资主线 [14] - 大众品市场需求预期谨慎，啤酒春节动销氛围平淡，零食节后首周回调明显，调味品春节开门红节奏顺利，速冻食品节令餐饮消费高峰，乳制品春节动销平稳，饮料春节整体符合预期 [15] - 本周推荐组合为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、口子窖、燕京啤酒、甘源食品、洽洽食品等 [15] 计算机 - AI医疗最初是辅助工具，现广泛应用于疾病早期诊断等领域，未来将推动医疗行业迈向智能高效新时代 [15] - 新冠疫情和人口老龄化推动AI医疗发展，全球各大厂商和投资者关注该领域，医疗健康领域将成为AI影响最深远的应用领域 [16] - 2025年AI将在智能代理、执行复杂手术任务的机器人、加速药物研发的生成式AI工具三个领域对医疗产生变革性影响 [16][17] 石化化工 - 2024年9月下旬以来国内政策密集释放，经济总量首次突破130万亿元，四季度GDP增速为5.4%，高于Wind一致预期0.3个百分点，宏观经济逐步回暖 [17] - 2025年2月，受宏观经济修复等因素驱动，部分化工品景气有望回暖，但化工中游细分行业供需仍存矛盾，重点推荐钾肥、MDI、制冷剂、SAF等领域投资方向 [18] - 钾肥板块，海外补库周期启动叠加寡头价格诉求，全球钾肥价格触底反弹，推荐亚钾国际 [18] - 聚氨酯（MDI）板块，全球MDI厂商上调价格，受成本上涨等因素推动，需求端受益于政策，推荐万华化学 [18] - 制冷剂板块，在长期配额约束收紧、空调排产提振背景下，看好R22、R32制冷剂景气度延续，推荐巨化股份、三美股份 [19] - 可持续航空燃料（SAF）板块，欧盟明确添加比例，2025年全球需求有望翻倍增长，推荐卓越新能 [19] - 油脂化工板块，棕榈油供给端难提振，印尼实施生物柴油B40推动消耗量上升，价格进入上行周期，推荐赞宇科技 [19] - 本月投资组合包括亚钾国际、巨化股份、万华化学、赞宇科技、卓越新能、卫星化学 [20] 汽车 2月投资策略 - 乘联会初步统计1月全国乘用车厂商零售销量185.3万辆，同比下降9%，环比下降30% [22] - 1月CS汽车板块上涨0.72%，跑赢沪深300指数3.71pct，跑赢上证综合指数3.73pct，汽车板块自2023年初至今上涨18.45% [23] - 截至2025年1月20日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-31.9%/+6.3%/+15.2%，分别环比上月同期-1.3%/+0.4%/-6.1% [23] - 2024年12月中国汽车经销商库存预警指数为50.2%，同比下降3.5个百分点，环比下降1.6个百分点，库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善 [23] - 市场关注智驾进展、机器人、车型相关、汽车以旧换新进展和业绩预告发布等方面 [24] - 中长期关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇，一年期看好华为汽车及小米汽车产业链，给出整车、智能化、机器人产业链、国产替代等方面投资建议 [24] 人形机器人周报 - 2025/2/3 - 2/7，国信人形机器人指数上涨14.28%，强于沪深300指数12.3pct，强于上证综合指数12.64pct，年初至今上涨51.77%，部分核心公司表现较好 [26] - 行业新闻包括华依科技推出传感器、Figure终止与OpenAI合作、波士顿动力合作引入强化学习技术、特斯拉招聘工程师、宇树Unitree H1亮相春晚等；政府新闻有广东推进人形机器人布局、湖北举行展示会；融资动态有零次方机器人完成融资；行业公告有富临精工签订合作协议 [27][28] - 特斯拉人形机器人Optimus量产节奏逐步清晰，叠加巨头布局，人形机器人产业有望加速落地，2025年有望成为行业爆发起点，给出总成、减速器、丝杠等环节投资建议 [29] 海南橡胶 - 公司是全球天然橡胶产业龙头，核心业务为天然橡胶种植加工贸易，种植端在海南管胶园面积超300万亩，年产量超10万吨，贸易端2023年贸易量达380万吨，占全球消费量25%，终端覆盖全球主要轮胎厂商 [29] - 行业长期上行趋势明确，未来供给调减、需求增长，价格中枢有望逐年抬升，预计本轮橡胶周期价格高点高于上轮 [30] - 公司盈利弹性方面，种植端自产胶成本有下降潜力，贸易端库存升值有望增厚利润，副业拓展有望增厚单亩收益 [31] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.2/2.0/4.4亿元（yoy - 61.1%/+75.5%/+114.4%），EPS分别为0.03/0.05/0.10元，合理估值6.1 - 6.3元，相对目前股价溢价空间约为15 - 20%，维持“优于大市”评级 [32] 金融工程 金融工程日报 - 今日(20250211)规模指数中上证50指数表现较好，板块指数中北证50指数表现较好，风格指数中沪深300价值指数表现较好，部分行业和概念表现有差异 [34] - 今日收盘时有80只股票涨停，2只股票跌停，昨日涨停股票今日收盘收益为1.61%，昨日跌停股票今日收盘收益为 - 4.13%，今日封板率67%，较前日下降17%，连板率23%，较前日下降17% [34] - 截至20250210两融余额为18399亿元，其中融资余额18292亿元，融券余额107亿元，两融余额占流通市值比重为2.4%，两融交易占市场成交额比重为10.0% [34] - 20250210当日ETF溢价较多的是云计算沪港深ETF，折价较多的是创业板50ETF国泰，近半年大宗交易日均成交金额15亿元，当日成交金额9亿元，近半年平均折价率4.87%，当日折价率7.18% [35] - 近一年上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约年化升贴水率有中位数，当日各合约年化升贴水率处于不同分位点 [35] - 近一周内调研机构较多的股票有斯菱股份等，斯菱股份被113家机构调研，20250211披露龙虎榜数据中，机构专用席位、陆股通有净流入和净流出较多的股票 [36] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价683.06，涨跌幅1.37%；白银收盘价8022.00，涨跌幅 - 0.17%等多种商品有不同收盘价和涨跌幅 [39] 本月国内重要信息披露 - 公布了2024年11月PPI、CPI、狭义货币同比、新增人民币贷款、贸易顺差总额、固定资产投资累计同比、工业增加值、社会消费品零售总额同比等数据及上期、上年同期数据 [40] 近期非流通股解禁明细 - 列出多只股票的代码、简称、本次解禁数量、流通股股本、流通股增加%、上市日期等信息 [41][42] 全球证券市场统计 - 给出道琼斯工业平均指数、德国DAX指数等多个指数的最新收盘价、1日、1周、1个月、3个月、12个月涨跌幅及30天波动率等数据 [43] A股资金流入流出前十 - 列出A股资金流入流出前十股票的代码、简称、价格、涨跌幅、流入或流出资金情况，但部分数据无数据 [45][46] 港股资金流入流出前十 - 列出港股资金流入流出前十股票的代码、简称、价格、涨跌幅、流入或流出资金情况 [46]

报告核心观点 2月10日国内外市场多数指数上涨，国内政策聚焦提振消费、稳外资和产业升级，春节消费以旧换新表现亮眼，国开行加大基建贷款投放，上海将发放消费券，同时公布了多项全球经济数据 [1][2][9][15] 国内市场综述 - 2月10日大盘震荡攀升连涨三日，上证综指收于3322.17点涨0.56%，深成指收于10631.25点涨0.52%，科创50涨1.76%，创业板指涨0.44%，万得全A成交额17596亿元较前一日下降 [1][8] - 30个中信一级行业27个上涨，计算机、传媒及综合金融涨幅居前，电力设备及新能源、煤炭、电力及公用事业小幅收跌 [1][8] - 医保支付改革、DeepSeek、拼多多合作商等指数表现活跃 [1][8] 海外市场综述 - 2月10日美国三大股指全线收涨，道指涨0.38%，标普500指数涨0.67%，纳指涨0.98% [2] - 麦当劳涨超4%，耐克涨逾3%领涨道指，万得美国科技七巨头指数涨0.8%，英伟达涨超2%，亚马逊涨逾1% [2] - 中概股普遍上涨，有道涨超41%，知乎涨逾15% [2] 新闻精要 国务院常务会议 - 研究提振消费工作，支持居民增收，促进工资性收入增长，支持新型消费，促进“人工智能 + 消费”等 [9][12] - 审议通过《2025年稳外资行动方案》，扩大自主开放，打造“投资中国”品牌等 [12][13] - 研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，从供需两侧发力，促进产业健康发展 [13] - 讨论并原则通过《中华人民共和国国家发展规划法（草案）》，将草案提请全国人大常委会审议 [13][14] 春节消费以旧换新 - 春节期间（1月28日至2月4日）全国消费品以旧换新活动火热，汽车、家电家居、手机等销售量达860万台（套），销售额超310亿元 [15] - 家电、手机销售收入同比大幅增长约166%、182%，主要电商平台消费品以旧换新搜索量超4000万次，订单量同比增长40%以上 [15] 国开行基建贷款 - 2024年国开行向五大领域基础设施发放贷款1.53万亿元，基础设施投融资余额占比进一步提升 [17] 上海消费券 - 上海将投入市级财政资金5亿元发放“乐·上海”服务消费券，包括餐饮3.6亿元、旅游9000万元、电影3000万元、体育2000万元 [18] - 介绍了各类消费券券面规则、发放时间和发放方式 [19][20] 其他新闻 - 特朗普宣布2月9日为第一个“美国湾日” [21] - 全球重要经济数据发布，包括中国铁路投资、仓储指数，美国就业趋势指数，欧元区投资者信心指数，日本贸易帐等 [23] 市场数据 国内市场指数 - 上证综指、深证成指、沪深300等指数收盘点位及涨跌幅情况 [4] 海外市场指数 - 道 - 琼斯、纳斯达克、日经225等指数收盘点位及涨跌幅情况 [4] 外汇市场 - 美元指数、美元中间价、欧元/美元等收盘点位及涨跌幅情况 [4] 大宗商品 - 黄金、布伦特原油、LME铜等收盘点位及涨跌幅情况 [4]

核心观点 - 苏州银行资产质量优异，苏州地区环境支撑信贷需求，人员与网点扩张增强竞争力，盈利能力有望提升，维持24 - 26年盈利预测和“强烈推荐”评级 [2][10] - 成都银行作为城商行，成渝双城经济圈战略升级使其发展潜力大，维持24 - 26年盈利预测，看好估值溢价，维持“强烈推荐”评级 [3][13] - 比亚迪智能化战略加快智能驾驶渗透率提升，利好智驾产业链公司，推荐相关企业，头部智驾车企梯队稳固 [4][20] - 礼来核心产品销售强劲，2025年有多个管线里程碑，建议关注国内GLP - 1和胰岛素相关药企 [21][23] - 保险资金投资黄金业务试点可优化资产配置，借鉴海外经验放开黄金ETF可期，建议关注相关保险个股 [25][26] 重点推荐报告摘要 苏州银行 - 2月10日发布2024年业绩快报，营收同比正增3.01%，归母净利润同比正增10.2%，年末总资产同比增长15.3% [8] - 营收稳健上扬，盈利持续高增，预计与4季度债市利率下行带来的非息收入有关 [9] - 存贷高增，转债强赎增厚资本，资产规模和存贷增速平稳 [9] - 资产质量向好，年末不良率环比降1BP至0.83%，拨备水平夯实 [9] 成都银行 - 2月11日发布2024年业绩快报，营收同比正增5.88%，归母净利润同比正增10.21%，年末总资产同比增长14.56% [10] - 债市收益支撑营收回暖，盈利稳定高增，4季度债市利率下行支撑营收增速 [11] - 稳健扩表，转债强赎夯实基础，资产规模增速平稳，已完成可转债强制赎回 [11] - 不良率环比持平于0.66%，拨备略有下降但绝对水平仍高 [13] 汽车行业（比亚迪） - 比亚迪举办智能化战略发布会，发布三套智驾技术方案，全系车型将搭载“天神之眼”，21款车型上市 [14] - 天神之眼C智驾系统使高速NOA功能覆盖20万元以下市场，最低配车型7.88万元 [15] - 城市NOA功能暂未下放至20万元以下车型，头部智驾公司小鹏汽车城市NOA功能将下沉至15万元左右 [16] - 比亚迪智驾示范效应强，推动行业智驾渗透率提升，相关产业链公司受益 [17] - 头部智驾车企梯队稳固，已逐步实现“车位到车位”功能，部分场景将迈入无人驾驶试点或商用阶段 [18] 一般报告摘要 - 行业公司 医药行业（礼来） - 2月6日礼来公布2024业绩，营收450.43亿美元，同比增长32%，净利润105.90亿美元，同比增长102%，预计2025年收入增长41.5% - 43.5% [21] - 心血管代谢板块是核心业务，替尔泊肽快速放量，降糖版和减肥版共贡献37%营收，度拉糖肽销售下滑，恩格列净和胰岛素板块增长 [22] - 2025年有多个临床进展和上市节奏里程碑，建议关注国内GLP - 1和胰岛素相关药企 [23] 保险行业 - 2月7日国家金融监督管理总局发布通知开展保险资金投资黄金业务试点，明确10家试点公司投资范围和规范，比例不超上季末总资产1% [25] - 旨在优化资产配置，分散投资风险，黄金避险和通胀对冲功能有助于提升抗风险能力，按2024年3季度末测算规模上限约1990亿元 [25] - 险资投资黄金是常态，放开黄金ETF可期，建议关注相关保险个股 [26] 新股概览 - 毓恬冠佳将于2025 - 02 - 20申购，申购代码301173，申购限额0.50万股，承销商为国泰君安证券股份有限公司 [27] 资讯速递 国内财经 - 央行将于2月14日进行900亿元人民币1个月期国库现金定存招投标 [29] - 工信部等十一部门印发方案，推动人工智能技术与铜行业融合应用 [30] 国际财经 - 特朗普将钢铁和铝进口关税提至25%，3月4日生效，欧盟誓言采取反制措施 [31] - 欧洲天然气市场面临供应紧缩，德国正讨论补充储存设施补贴问题 [32] 行业要闻 - TechInsights称2025年数据中心半导体行业将由五大趋势塑造，顶级超大规模云服务商预计投资约3200亿美元 [33] - 乘联分会称2024年我国进口车需求稳定在低位，新能源汽车全年进口腰斩 [35] 两市公司重要公告 - 浙江建投子公司中标约21亿港元房屋重建项目 [36] - 泰胜风能向特定对象发行股票申请获证监会同意注册批复 [37] - 中芯国际2024年营业收入同比增加27.7%，净利润同比下降23.3% [38] - 芯动联科2024年净利润同比增长33.25%，产品市场渗透率提升 [39] - 中核钛白与立邦投资签订战略合作协议书 [40]

报告核心观点 报告围绕A股市场、基金、债券、宏观经济、行业及公司动态、湖南经济等多方面展开分析，指出A股市场虽短期调整但春季躁动有结构性机会，建议关注DeepSeek概念、科技和自主可控、错杀小微盘股、政策支持扩内需等方向；各行业和公司有不同表现，如工程机械开工小时数有变化、企业业绩有增减、项目有新进展等；同时提及宏观经济数据向好、政策有新动态等情况 [7][9][16]。 A股市场概览 - 2月12日，上证指数、深证成指、创业板指、科创50收跌，北证50收涨，沪深300收跌 [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率数据显示，科创50市盈率最高为49.43，北证50总市值最低为2531亿元 [3] 财信研究观点 市场策略 - 市场层面，创新型中小企业风格跑赢，超大盘股板块风格跑赢；纺织服饰、银行、传媒涨幅居前，国防军工、电力设备、房地产跌幅居前 [7][8] - 估值层面，各指数市盈率和市净率处于不同历史分位，如上证指数市盈率处于历史后28.98%分位 [8] - 资金层面，万得全A指数上涨公司少于下跌公司，全市场成交额较前一交易日减少815.85亿元 [9] - 市场策略方面，大盘小幅回调，贵金属板块走强，春季躁动行情有结构性机会，建议关注DeepSeek概念、科技和自主可控、错杀小微盘股、政策支持扩内需等方向 [9][10] 基金研究 - 2月11日，LOF基金价格指数、ETF基金价格指数多数下跌，部分如日经225ETF基金、德国30ETF等上涨，ETF总成交额约2209.38亿元 [12] 债券研究 - 2月11日，1年期国债到期收益率上行，10年期国债到期收益率下行，国债期货主力合约上涨，信用利差和等级利差有变动 [14] 重要财经资讯 宏观经济 - 2024年我国社会物流总额为360.6万亿元，同比增长5.8%，新质生产力相关板块产品产量增长两位数以上 [16] - 2月11日，央行开展330亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%，当日净投放330亿元 [18] 财经要闻 - 2025年地方“提前批”新增债券额度或“顶格”下达，规模接近2.8万亿元 [20] - 2月11日，上海召开外资金融机构座谈会，外资对中国市场预期和信心提升 [22] - 商务部等9单位印发《关于增开银发旅游列车 促进服务消费发展的行动计划》 [25] 行业及公司动态 行业动态 - 2025年1月中国地区小松挖掘机开工小时数为66.2小时，同比下降17.2%，环比下降38.7% [27] - 2024年资生堂集团净销售额同比上升1.8%，营业利润同比下滑73.1%，各地区业务有不同表现 [29][30] - 2024年全球新能源汽车销量增长，全球动力电池出货量增长，蜂巢能源首次进入全球动力电池出货量排名前十 [32][33] - 春节期间全国消费品以旧换新活动火热，手机销售收入同比大幅增长约182%，国补政策对国产品牌手机销量拉动明显 [35] - 天合光能发起专利诉讼，请求赔偿金额共计10.58亿元，涉及TOPCon电池片及光伏组件产品 [37] - 中广核阳江帆石一100万千瓦海上风电项目迈入全面施工新阶段，规划装机容量1000MW [39] - 春节后国内豆粕价格加速上行，多家饲料企业上调饲料价格，建议关注生猪企业成本端变化 [41][42] 重点公司跟踪 - 温氏股份1月肉猪销量同比增长9.95%，肉鸡销售收入同比下降14.94%，节后猪价和鸡价或延续震荡偏弱走势 [43] - 新华医疗二氧化碳培养箱取得医疗器械注册证，可提升客户粘性和公司核心竞争力 [46] - 当升科技与中伟股份签署战略合作框架协议，有利于加快产业链一体化战略布局 [48] - 大北农1月生猪销售收入同比增长28.03%，春节因素致销售收入环比下降 [51] - 苏州银行2024年营业收入和净利润增长，规模扩张稳健，资产质量持续提升 [53] - 青岛银行2024年营业收入和归母净利润增长，经营规模稳健增长，资产质量稳中向好 [55] 湖南经济动态 湘股动态 - 千金药业拟发行股份及支付现金购买千金湘江药业28.92%股权和千金协力药业68.00%股权，收购完成后持股比例将提升 [57][58] 湖南省地方动态及政策 - 长沙坪塘通用机场项目被列入长沙市2025年重点建设项目清单，定位为A1类通用机场 [60] 近期研究报告集锦 宏观策略类 - 全球经济活跃度上行，通胀震荡；国内经济增长动能平稳，PMI处于荣枯线以下，物价平稳；工业生产主要开工率平稳；消费稳中略降；投资稳中向好；出口维持平稳；新兴行业半导体景气度上升 [62][63] 行业类 - 上月医疗器械（申万）板块涨跌幅跑赢医药生物（申万）、沪深300指数，国务院印发创新药械支持文件，具备自主创新能力的企业有望长期受益，维持行业“领先大市”评级 [65][66][67]

报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新等内容，分析各行业现状与趋势并给出投资建议，认为A股市场估值合理未来或震荡上行，各行业发展有差异，如家装厨卫、半导体、电影等行业有机会，也面临不同挑战[5][9]。 财经要闻 - 9单位印发计划增开银发旅游列车，将列车改造纳入支持范围 [5][9] - 1月全国乘用车零售179.4万辆，同比降12.1%、环比降31.9%；新能源乘用车零售74.4万辆，同比增10.5%、环比降42.9% [5][9] - 2024年我国社会物流总额360.6万亿元，同比增5.8%，智能制造和高技术制造产品产量两位数增长 [5][9] 宏观策略 市场分析 - 2月11日有色珠宝行业领涨，A股小幅整理，沪指全天小幅整理，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方，预计未来震荡上行，建议关注软件开发等行业 [9] - 2月10日软件医疗行业领涨，A股震荡上行，沪指小幅上扬，市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方，预计未来震荡上行，建议关注软件开发等行业 [10] - 2月7日软件光伏行业领涨，沪指挑战3300点，沪指小幅上扬，市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方，预计未来震荡上行，建议关注软件开发等行业 [14] - 2月6日通信半导体行业领涨，A股震荡上行，沪指震荡上扬，市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方，预计未来震荡上行，建议关注半导体等行业 [15] 周度策略 - 2月9日发布一周要闻与投资参考（2025.0205 - 0209） [11] 行业公司 家装厨卫行业 - 2025年1月轻工制造板块跌2.7%，跑赢沪深300指数0.29pct，涨幅排名第14，实丰文化等个股涨幅靠前 [16] - 2024年规模以上造纸企业收入、利润和产量增长，废黄板纸价格由涨转跌，针叶浆等价格上涨，包装纸价格由涨转稳，文化纸价格趋稳且有上涨动力 [18] - 受地产政策影响，新建商品房销售改善，家具制造业营收微增、利润微降，家具零售额回升，出口增速转正，美国加征关税对有海外产能企业影响有限 [19] - 截至1月27日，板块PE为30.09倍，处于近十年38.12%分位，维持“同步大市”评级，建议关注相关企业 [20] 食品饮料行业 - 2025年1月食品饮料板块跌6.07%，子板块多数下跌，仅零食上涨0.59%，估值延续回落，个股跌多涨少 [21] - 2024年食品制造业和酒、饮料和茶制造业固定资产投资增速提振，部分民生消费品产量收缩，大宗商品进口有变化，部分产品价格有波动 [22] - 推荐关注软饮料等板块，2月投资组合包括劲仔食品等股票 [23] 半导体行业 - 1月国内半导体行业（中信）跌2.01%，费城半导体指数涨0.72% [25] - 全球半导体销售额同比增长，部分存储器价格环比分化，下游需求结构分化，库存改善，产能利用率回升，设备销售额和硅片出货量有增长 [26] - DeepSeek - R1发布，有望推动端侧AI发展，建议关注端侧AI产业链；美国制裁升级，国产替代有望加速，建议关注相关方向 [27][28] 电影行业 - 2025年春节档总票房约95.10亿元，同比增18.64%，观影人次1.87亿，同比增14.72%，平均票价同比涨3.41% [29] - 一线、二线城市票房和观影人次占比回升，万达电影保持龙头地位，档期内6部影片一超一强格局明显 [31] - 春节档打破低迷，优质影片带动需求和非票业务，影片IP价值在多方面体现，建议关注光线传媒等公司 [32][33] 奢侈品及高档白酒行业 - 中国曾是全球第二大奢侈品消费市场，2022 - 2023年奢侈品消费衰落，预计趋势延续 [33] - 国际高档酒在中国市场价格下降，国内高档白酒销售增长回落但均价上升，中低档白酒销售增长先快后回落，消费升级与降级并存 [34] - 全球奢侈品广告支出增加，国内高档白酒厂商营销支出调整，给予白酒板块“同步大市”评级 [35] 输变电行业 - 1月电气设备指数涨1.53%，跑赢沪深300指数4.12个百分点，涨跌幅位列第6 [36] - 2024年四季度GDP同比达5.4%，市场信心提振，PMI扩张，社会用电量上升，电源/电网工程投资增速高，电气设备出口两位数增长 [36][37] - 维持“同步大市”评级，预计板块估值有望修复 [37] 光伏行业 - 1月光伏指数跌5.23%，跑输沪深300指数，日均成交金额环比缩量，仅导电银浆涨幅为正 [39] - 两部委强调优化调节能力保障新能源利用率，2024年国内新增光伏装机增长，出口额跌幅收窄，产业链上游价格企稳 [39][40][41] - 维持“强于大市”评级，建议关注主辅材领域头部企业 [41] 电力及公用事业行业 - 1月电力及公用事业指数跌5.74%，跑输沪深300指数2.41个百分点 [42] - 2024年全社会用电量增长，第三产业和城乡居民用电量增速较高；规上工业发电量增长，新能源装机占比提升 [42][43][44] - 2024年煤炭产量和进口量增长，煤价震荡，库存降低；天然气产量和进口量有变化，国际气价上涨、国内气价下跌 [44][45][46] - 2024年河南全社会用电量和发电量增长，新能源装机占比45% [46] - 维持“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业 [47] 券商行业 - 2024年12月券商指数月末破位调整，中信二级行业指数证券Ⅱ全月跌3.86%，跑输沪深300指数4.33个百分点 [48] - 12月自营、经纪、两融、投行业务有不同表现；预计2025年1月自营、经纪、两融业务下滑，投行业务回升，整体经营业绩环比下滑、同比增长 [48][49][50] - 2025年1月券商指数破位回调，后续有望迎来“戴维斯双击”，建议关注券商板块 [50] AI行业 - 美国制裁围堵我国AI算力供应，我国在大模型差距缩小、应用方向领先，制裁收紧 [51] - 美国进行GPU供应管控和代工环节限制，我国突破取决于禁令执行和技术突破能力，国产替代能力提升，幻方探索新路径，新政府制裁或缓和 [52][53] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 泰凌微等多只股票近期有解禁，如泰凌微2月13日解禁206.23万股，占总股本0.86% [54] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2月11日A股十大活跃个股成交金额、收盘价和涨跌幅有差异，如四川长虹成交金额106.33亿元，收盘价11.10元，涨跌幅0.02% [56] 今日新股申购 - 未提供具体信息 [57] IPO信息 - 未提供具体信息 [57]

报告核心观点 - 化工行业国常会推动落后产能退出，关注供给优化的涨价品种；计算机行业把握AI和信创机遇；招商蛇口销售收缩但拿地聚焦核心城市；绿城中国减值影响业绩但拿地强度高；比亚迪发布高阶智驾提升产品力 [6][10][15][20][25] 各行业及公司总结 化工行业 - 国常会研究化解重点产业结构性矛盾政策，推动落后低效产能退出，助力化工行业供给格局优化 [6] - 2020年下半年以来化工行业资本开支提速，2022年新产能释放致供应失调，截至2024年12月固定资产投资完成额累计同比+8.6%，供给端压力仍存 [6] - 投资建议关注制冷剂、有机硅、钾肥等供给优化的涨价品种，推荐金石资源等标的，受益标的包括东岳集团等 [7][8] 计算机行业 - 截至2025年2月7日，计算机指数较年初涨11.01%，跑赢沪深300指数，三季度末基金持仓比例2.37%仍处低位 [11] - AI进入全面繁荣时代，模型端OpenAI开启AGI时代，国产大模型崛起；算力端云服务厂商资本开支增长，英伟达业务高增长；应用端AI Agent成风口 [12] - “大信创”国产软硬件迈入“好用”阶段，替换节奏有望加速，HarmonyOS NEXT发布开启新纪元 [12] - 投资建议AI应用端推荐金山办公等，算力端推荐淳中科技等；大信创推荐达梦数据等，受益标的包括中国软件等 [13] 招商蛇口 - 2025年1月销售规模同比收缩，签约销售金额90.14亿元，同比降25.01%，销售面积44.59万平方米，同比降23.24%，销售单价略有下降 [16] - 1月获取2宗地块，均位于北京，拿地总成本43.95亿元，拿地金额占销售金额比例48.76%，拿地强度提升 [17][18] - 下调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为50.9、70.0、74.0亿元，维持“买入”评级 [15] 绿城中国 - 预计2024年归母净利润同比下降50%以内，主要因计提资产减值损失增加，剔除减值因素后预计同比增长 [21] - 2025年1月自投项目销售下滑，销售面积19万方，同比降20.8%，销售金额71亿元，同比降9.0%；代建业务表现稳健，签约销售金额43亿元，同比增长2.4% [22] - 1月新增5宗土地，权益拿地金额约48亿元，拿地强度42.5%，成功发行10亿元三年期中期票据，票面利率4.25% [23] - 下调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为24.72、33.25、45.41亿元，维持“买入”评级 [20] 比亚迪 - 举办发布会宣布全系车型高阶智驾全覆盖，包括三个版本，首批21款车型涵盖不同价位段 [25] - 上调2024 - 2026年业绩预测，预计归母净利润为400.2(+20.7)/523.7(+32.1)/638.6(+43.0)亿元，维持“买入”评级 [26] - 智驾业务资源优势明显，2025年底预计日训练里程达1.5亿公里，璇玑架构将接入Deepseek - R1大模型 [27] - 天神之眼C高阶智驾方案降本，多数车型“加量不加价”，巩固主流价位段统治地位，高端品牌补齐智驾短板 [27] 市场行情 - 沪深300及创业板指数近1年走势展示，未提及具体分析内容 [2] - 昨日涨跌幅前五行业为纺织服饰（1.310%）、银行（0.930%）、传媒（0.739%）、石油石化（0.408%）、基础化工（0.361%） [3] - 昨日涨跌幅后五行业为房地产（ - 1.671%）、电力设备（ - 1.411%）、国防军工（ - 1.084%）、计算机（ - 1.079%）、医药生物（ - 1.052%） [4]

核心观点 - A股市场缩量震荡走强，科技板块持续活跃，两会前市场风格或仍以成长类+制造类为主，短期科技有胜率；转债市场建议预先建构配置池，采取哑铃策略；有友食品成长性优秀，首次覆盖给予“买入”评级 [1][4][6] 宏观策略 - A股成交额略收缩，除银行、食品饮料外全线上涨，沪指涨0.56%，创业板指涨0.44%，沪深300涨0.21%，中证500涨0.94%，计算机、传媒、商贸零售涨幅居前，电力设备、煤炭、公用事业下跌 [1][8] - 市场早盘受关税落地影响情绪小幅压制，后科技板块拉动情绪提升，处于政策、业绩、经济数据真空期，对政策预期强，资金活跃，小盘风格收益高于大盘，两会前科技部分板块轮动，风格或仍以成长类+制造类为主，短期科技有胜率 [1][8] - DeepSeek概念延续涨势，国内AI产业链加速，算力概念走强，脑机接口概念拉升；东风系、兵装系概念集体高开；旅游板块、传媒板块、房地产板块上涨 [1][8] 固收金工 转债市场 - 节前节后跨年阶段，美债收益率下探，日元升值，黄金创新高，前期推荐机会有所兑现；国内港股、A股表现不俗，转债市场普涨，高价领涨，中价、低价涨幅接近，光伏、锂电权重转债标的反弹中重要，转债估值有抬升空间 [2][9] - 后市建议保持合理乐观并谨慎，仓位适中，组合均价维持低位，采取哑铃策略，配置层面识别高评级低价标的瑕疵成分，临近年报季前建构配置池，年报利空释放后吸筹配置；交易层面围绕AI+、新材料等题材主线交易 [4][10] - 下周预测转债下修概率最大的前十名分别为帝欧转债、文科转债等；下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为大秦转债、中信转债等 [4][10] 资金利率与流动性 - 春节前资金利率抬升，节后回落带动短端和长端债券收益率下行，从五因素模型预测2月流动性情况，外汇占款环比增加约280亿元，对流动性有正面影响；公开市场操作预计2月传统逆回购和MLF净回笼，买断式逆回购驰援流动性；财政存款净增加约2000亿元，增加流动性缺口；M0环比减少约14000亿元，对流动性有正面影响；法定存款准备金约增加800亿元；2月几乎不存在流动性缺口，央行降准降息或推迟至3月 [10][11] 美债收益率 - 节前节后跨年阶段美债收益率下探，十年期长端跌破4.5%，日元升值，黄金创新高，赚钱效应好，催化因素为特朗普政府关税政策战略属性被识别和国产AI大模型deepseek催化海外风险资产重估 [2][9][12] - 美国2024年四季度GDP增速不及预期，12月PCE数据与预期持平，缓解通胀担忧；1月制造业PMI重回荣枯线以上，非制造业PMI下滑但仍在扩张区间；1月新增非农就业人口低于预期，但上修前两月数据，劳动力市场相对稳定，美联储降息节奏或放缓 [12] - 美联储3月降息概率较上周下降，截至2月8日，Fedwatch预期2025年3月降息25bp的概率降至8.0%，5月再次降息可能性降至1.6% [13] 二级资本债 - 本周银行间和交易所市场无新发行二级资本债，截至2月7日存量余额43,617.75亿元无变化；周成交量约528亿元，较上周减少912亿元，成交量前三券为24建行二级资本债03BC、20民生银行二级、24工行二级资本债02BC；成交量前三地域为北京市、上海市、广东省 [14] - 5Y、7Y、10Y二级资本债中不同评级到期收益率较上周有不同程度涨跌；本周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例和幅度大于溢价成交，折价率前三为23沧州银行二级资本债01等，溢价率前二为21宁波银行二级01等 [14] 绿色债券 - 本周银行间和交易所市场无新发行绿色债券，发行规模约0亿元，较上周减少79.74亿元；周成交额355亿元，较上周减少131亿元，成交量前三债券种类为非金公司信用债、金融机构债、利率债，3Y以下绿色债券成交量最高，成交量前三行业为金融、公用事业、交运设备，成交量前三地域为北京市、湖北省、广东省 [17] - 本周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度小于溢价成交，折价成交比例大于溢价成交，折价率前三为25中燃气GN001(两新)等，溢价率前二为22万科GN001等 [17] 行业 有友食品 - 公司是休闲泡卤领军品牌，经历创业期、扩张期、探索期、启新期，2024年下半年新渠道取得重大突破，营收增长现拐点 [18] - 公司主营依赖单品，产品和销售区域集中，产品老化，成本上行拖累利润率，泡椒凤爪营收2021年达峰值，非泡椒凤爪产品占比提升；西南营收占比下降；毛利率2017年后回落，2024年鸡爪成本回落，毛利率、净利率触底回升 [18] - 2024Q1 - Q3营收同比增长16.8%，净利率触底回升，爆款新品脱骨鸭掌在会员制商超放量，积极拥抱新兴渠道，有望突破10亿元营收平台，开启新成长周期 [20] - 预计公司2024 - 2026年营收为12.0/16.0/18.4亿元，增速为25%/33%/15%；归母净利润为1.5/1.9/2.4亿元，增速为26%/33%/25%，对应PE为25/19/15X，首次覆盖给予“买入”评级 [6][20]