市场回顾 - 周二 A 股三大指数涨跌不一，沪指收跌 0.05%，深成指收涨 0.48%，创业板指收涨 0.36%，沪深两市成交额 12051.1 亿元 [2][8] - 申万行业方面，电子、通信、房地产领涨，石油石化、钢铁、煤炭领跌 [2][8] - 概念板块方面，人形机器人、智能音箱、同花顺果指数领涨，转基因、石墨电极、PVDF 概念领跌 [2][8] - 港股方面，恒生指数收涨 0.91%，恒生科技指数收涨 2.14% [2][8] - 海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨 1.24%，标普 500 收涨 0.88%，纳指收涨 0.64% [2][8] 重要新闻 - 国务院副总理丁薛祥在达沃斯出席世界经济论坛 2025 年年会，建议共同推动普惠包容的经济全球化，维护多边主义，应对气候变化、粮食安全、能源安全等全球性挑战 [2][9] - 广东省人民政府发布《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》，涵盖加快培育新质生产力、服务制造强省战略、推进"百千万工程"建设等多个方面 [3][9] 钻石行业 - 12 月印度培育钻石毛坯进口额同比跌幅扩大至 50.14%，裸钻出口额同比跌幅收窄至 5.48% [10] - 印度培育钻石出口端渗透率提升至 9.26%，进口端渗透率下降至 7.52% [10] - 12 月印度天然钻石毛坯进口额同比由正转负至 -36.28%，裸钻出口额同比跌幅收窄至 -10.36% [10] - 12 月国际成品钻石价格指数下跌至 95.22 点，环比下滑 1.38 个百分点 [11] 电子行业 - 2024 年 Q4 电视面板价格止跌回升，2025 年 1 月小幅上涨，主要受面板厂"按需生产"策略和"以旧换新"政策推动 [13] - 2024 年 8 月"以旧换新"政策显著拉动国内彩电市场，85"+超大屏电视零售市场份额从 5%提升至 20% [14] - 2024 年 Q4 面板厂商稼动率整体在 80%-85%之间，面板价格逐步止跌 [14] - 中国大陆面板厂商市场份额接近全球七成，未来 LCD 总出货量预计趋于稳定，龙头企业盈利能力有望持续改善 [15]

商贸零售行业 - 2024年社零总额同比增长3.5%，整体趋势向好，12月社零总额同比增长3.7%，除汽车外消费品零售额同比增长4.2% [2] - 按消费类型看，必选消费持续稳健，商品零售额同比增长3.2%，餐饮收入同比增长5.3%，粮油食品、饮料类、日用品类销售额分别同比增长9.9%、2.1%和3% [3] - 表现较好的可选板块为政策刺激类板块和符合消费潮流趋势的板块，家用电器类销售额12月同比增长39.3%，家具类和通讯器材类分别同比增长8.8%和14% [4] - 按零售业态看，线上消费好于线下消费，全国网上零售额同比增长7.2%，实物商品网上零售额同比增长6.5%，占社零总额比重为26.8% [5] 快递行业 - 2024年12月全国快递服务企业业务完成量178亿件，同比增长22.3%，同城件业务量同比增长5.8%，异地件业务量增长23.8% [9] - 通达系方面，申通和圆通业务量增速高于行业均值，顺丰12月增速环比11月明显提升至19.5% [10] - 2025年前三周快递揽收量分别为39.47亿件、43.55亿件和46.19亿件，同比增长分别高达42.4%、49.9%和46.6% [11] - 2025年发改委将实施提振消费专项行动，扩大国补范围，将手机、平板、智能手表手环等消费品纳入支持品类 [12] 生猪养殖行业 - 2024年12月生猪均价回调，全年均价上行，12月仔猪、活猪和猪肉均价分别为33.17元/公斤、16.64元/公斤和27.94元/公斤，环比分别下降3.65%、3.97%和2.63% [15] - 12月集团企业出栏节奏加快，市场供应维持充足，17家上市猪企12月合计出栏1749万头，环比增长23.11%，同比增长13.49% [17] - 2024年全年业绩预告显示，牧原股份预计实现归母净利润170-180亿元，同比增长522.21%，温氏股份预计实现归母净利润90-95亿元，同比增长248.68% [18] 通信行业 - 信科移动在5G非地面网络专利族数量上排名第五位，在卫星互联网领域具备独特的先发优势 [20] - 2024年8月，银河航天已完成国内首批星载毫米波AiP瓦式多波束相控阵天线的批量研制 [20] - 本周通信（申万）指数上涨6.13%，上证指数上涨2.31%，创业板指数上涨4.66% [21] 房地产行业 - 2024年1-12月商品房累计销售面积同比增速为-12.9%，累计销售金额同比增速为-17.1%，12月商品房销售面积同比增速为-0.5%，销售金额同比增速为2.4% [24] - 2024年1-12月房屋累计新开工面积同比增速为-23.0%，房屋累计竣工面积同比增速为-27.7%，开发投资累计金额同比增速为-10.6% [25] - 2024年1-12月房地产开发企业累计到位资金同比增速为-17.0%，12月单月到位资金同比增速为-7.1% [26] 食品饮料行业 - 涪陵榨菜2024年改革推动下，重新梳理业务方向，渠道端做了经销商的精细化梳理，产品端推陈出新，销售人员的激励导向有所改变 [30] - 预计涪陵榨菜2025年营业收入增长实现9.8%，归母净利润增长10.37%，对应EPS0.83元，当前股价对应PE是16.2倍 [31] 经济要闻 - 国家主席习近平强调2025年是"十四五"规划收官之年，要坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策 [13] - 国务院总理李强表示要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步深化改革扩大开放，激发各类经营主体活力 [13] - 国家发改委等部门发布《绿色技术推广目录(2024年版)》，遴选了7大类产业112项先进绿色技术 [13]

核心观点 - 晶方科技2024年净利润预计为24,000万元至26,400万元，同比增长59.90%至75.89%，主要得益于车规CIS封装业务的规模与领先优势提升，以及MEMS、射频滤波器等新领域的商业化 [3] - 东田微2024年净利润预计为5,500万元至6,200万元，实现扭亏为盈，主要受益于智能手机市场回暖及旋涂滤光片技术的应用推广 [3] - 摄像头产业链行业景气度提升，宇瞳光学、丘钛科技、水晶光电、虹软科技等厂商2024年业绩均大幅增长 [3] - 2025年国家对汽车和手机的补贴将持续一年，且补贴时间比2024年多至少一个季度，行业投资机会看好 [3] 消费组 东鹏饮料 - 2024年净利润预计为31.5亿元至34.5亿元，同比增长54%至69%，符合市场预期 [6] - 2024年第四季度销售商品收到的现金超过60亿元，同比增长超过63%，主要由于预收款项环比增加，反映经销商打款意愿积极 [6] - 2025年预计整体收入增速将有所放缓，新品"补水啦"的市场表现将成为未来业绩增长的潜在增量来源 [6] 立高食品 - 2024年净利润预计为2.65亿元至2.85亿元，同比增长262.88%至290.27%，剔除股份支付摊销费用影响后，净利润为2.75亿元至2.95亿元，同比增长48.03%至58.80% [7] - 2024年实现业绩反转，冷冻烘焙产品作为大型连锁企业的核心品类，具备大规模销售和打造爆款产品的潜力 [7] - 奶油业务作为第二增长曲线，致力于实现品类领先地位和全渠道渗透，冷冻烘焙行业正从市场导入期迈入快速发展阶段 [7]

宏观消息汇总 - 国家主席习近平同美国当选总统特朗普通电话 [5] - 商务部等8部门办公厅发布关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知 [5] - 工业和信息化部等十四部门联合发布《关于加强极端场景应急通信能力建设的意见》 [5] 行业最新动态 - 教育强国建设规划纲要印发，职业教育获大力度支持，相关个股包括传智教育(003032)、学大教育(000526)等 [6] - 受春节前备库拉动，碳酸锂价格持续上涨，相关个股包括天齐锂业(002466)、赣锋锂业(002460)等 [6] - 乐聚人形机器人开始批量交付，供应链企业将受益，相关个股包括富佳股份(603219)、科力尔(002892)等 [6] 上市公司聚焦 - 亭通股份(600226)：子公司亭通铜箔拟通过公开摘牌方式收购德阳发展在西南联合产权交易所公开挂牌转让的通亨商业100%股权，挂牌转让底价为3.11亿元 [8] - 金诚信(603979)：拟投资7.51亿美元用于刚果(金)Lonshi(龙溪)铜矿东区的开发建设 [8] - 万孚生物(300482)：美国子公司的新型冠状病毒、甲型流感病毒及乙型流感病毒三联家庭检测试剂盒(OTO版)和新型冠状病毒、甲型流感病毒及乙型流感病毒三联检测试剂盒(Professional use版)两项产品获得美国FDA 510(k)许可 [8] 市场回顾及展望 - 1月20日，两市成交额11829亿元，上涨家数3514家，下跌家数1436家，成交额比前一日增加474亿元 [10] - 三大指数小幅高开后震荡走低，收盘均收红，中小盘股全天保持强势，大盘权重股拖累反弹 [10] - 市场热点方面，铜缆高速连接、数据中心、电池等相关概念涨幅较大，铜缆高速连接、CPO、储能等板块资金净流入较多 [10] - 小红书、贵金属等概念跌幅较大，人工智能、芯片等板块资金净流出较多 [10] - 两市共71家涨停，19家跌停，涨停板集中在铜缆高速连接、数据中心等板块 [10] - 上证指数继续震荡上行，20日线附近有较强压力，短期可能维持情绪强于指数的表现，但节前增量有限 [11]

宏观与策略 - 国信周频高技术制造业扩散指数A为0，B为52.2，与前次持平 丙烯腈价格上涨，航空航天行业景气度上行 动态随机存储器价格下跌，半导体产业景气度下行 [7] - 基础设施每年将吸引直接投资约4000亿元，带动未来五年投资规模约2万亿元 四部门联合发布《关于促进数据标注产业高质量发展的实施意见》，目标是到2027年数据标注产业规模年均复合增长率超过20% [8] - 美国政府将进一步限制人工智能芯片和技术出口，将世界划分为不同区域，以确保先进计算能力留在美国及其盟友之间 [8] 行业与公司 传媒互联网 - 传媒板块本周上涨6.21%，跑赢沪深300和创业板指 涨幅靠前的公司包括天下秀、遥望科技、富春股份、佳云科技等 [8] - Kinetix推出全新AI视频技术，可精准控制角色动作 Runway推出全新AI图像生成器Frames，打造电影级视觉表现 字节跳动或即将推出情感大模型，能够精准捕捉文本中的细微情感线索并进行回复 [9] - 春节档票房预售开启，截至18时预售票房突破1亿元 《射雕英雄传》《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》表现较好 [9] - 本周电影票房3.25亿元，票房前三名分别为《误杀3》《骗骗喜欢你》《小小的我》 综艺节目《一路繁花》《声生不息大湾区季》《再见爱人第四季》排名居前 2024年12月中国手游收入前三名分别为《Whiteout Survival》《PUBG Mobile》《使命召唤手游》 [10] 商贸零售 - 奥特莱斯行业通过利用供应链中的供需错配现象实现超低价采购，具备较强的抗周期属性 2023年底国内已有奥莱门店243家，预计2019-2023年奥莱市场规模CAGR达10.1%，未来有望以6.3%增长至2025E的2600亿 [12] - 城市奥莱主要位于城市中心，通常以代销或买断模式运营 海外城市奥莱龙头TJX，2024财年拥有4954家门店，营收542亿美金，过去20年复合增速约7% [13] - 综合奥莱主要位于城市郊区，通过较大投入建设配套设施形成具备休闲游属性的购物+综合体 国内头部综合奥莱运营商百联股份，旗下青浦奥莱2023年销售额超过60亿，2024年上半年净利率达到56% [14] 通信 - 英伟达将于3月的GTC大会推出CPO（共封装光学）交换机新品，预计将支持115.2Tbps的信号传输 台积电已验证1.6Tbps传输速率的小型通用光引擎，并正在测试3.2Tbps产品 [15] - 2025年运营商将持续加大AI智算投入，如构建万卡智算集群、扩大400G算力网络覆盖等，总投资规模或超1000亿元 卫星互联网、低空经济将成为运营商投资基础设施的新热点 [17] 家电 - 12月我国家电社零同比增长39.3%，增速创下今年以来新高 空冰洗线上零售额分别增长35.0%/15.4%/12.8%，线下分别增长99.6%/136.8%/68.2% [19] - 12月我国家电出口额达到603亿元，同比增长14.3% 空冰洗出口额增速分别为35.3%/16.8%/14.5%，风扇出口额增长31.8% [20] - 2024年我国家电全品类（不含3C）零售额9071亿，同比增长6.4% 清洁电器和彩电增长最快，2024年彩电零售额达到1271亿/+15.7%，清洁电器零售额达到423亿/+24.4% [21] 非银行业 - 特朗普1.0政府于2018年出台了《放松监管法案》，部分放松了《多德-弗兰克法案》的限制 特朗普2.0时代可能会采取比特朗普1.0时代更大胆的放松金融监管举措，且可能会更关注大银行以及沃尔克规则等领域 [23][24][25] 电子 - 台积电4Q24营收268.8亿美元，接近指引上限，其中HPC营收环增19%，占比53% 台积电预计2025年营收增长约25%，从2024年开始的五年，整体营收CAGR达20%，其中AI加速器营收CAGR约45% [28] - 2024年全球电视代工市场出货量同比增长超5% KTC（康冠科技）2024全年出货量约1030万台，同比增长29% AMTC（兆驰股份）2024全年出货量约1220万台，同比增长13% [29] - 特斯拉计划在2025年生产数千台人形机器人Optimus，预计2026年将产量提高至2025年的10倍，即5万-10万台，2027年将进一步提高50万台以上 [30] 特锐德 - 特锐德2024年预计实现归母净利润8.35-9.33亿元，同比增长70%-90% 2024年公司运营公共充电终端超过70万台，全年充电量超过130亿度，同比增长超过40% [32][33] - 2024年公司电力设备产品累计中标额和合同额均突破130亿，同比增长超30% 公司与沙特国家电网签署了约7亿元高压移动式变电站供货与安装合同 [34] 金融工程 - 广发中证国新港股通央企红利ETF（520900）是广发基金发行的、以跟踪中证国新港股通央企红利指数为目标的ETF 该产品成立于2024年6月26日，并于2024年7月10日上市 [37] - 上周股票型ETF周度收益率中位数为3.03% 宽基ETF中，中证1000ETF涨跌幅中位数为5.35%，收益最高 按板块划分，科技ETF涨跌幅中位数为4.41%，收益最高 按主题进行分类，光伏ETF涨跌幅中位数为5.40%，收益最高 [38] - 上周股票型ETF净申购92.15亿元，总体规模增加826.74亿元 在宽基ETF中，上周沪深300ETF净申购最多，为43.81亿元 [39]

宏观策略 - 市场震荡收涨，中游制造和消费涨幅居前，沪指上涨0.08%至3244.38点，创业板指上涨1.81%至2104.73点，沪深300上涨0.45%至3829.68点，中证500上涨0.48%至5614.33点 [1] - 电力设备上涨2.16%，纺织服饰上涨1.58%，社会服务上涨1.25%，煤炭下跌1.26%，石油石化下跌1.02%，建筑材料下跌0.68% [1] - 2025年春节档电影市场预售总票房破2亿，影视股走强，消费券发放带动零售股上涨，食品股、酿酒股上涨，旅游股上涨，医药生物股走强，算力概念股活跃，铜缆高速连接概念股拉升，电池、固态电池板块上涨 [1] - 市场活跃度提升，但特朗普政策变化预期和A股业绩预期制约市场风险偏好，增量资金不足，市场在窄幅区间内震荡，消费、科技、制造和红利四大方向轮动 [1] 宏观深度 - 特朗普2.0政府将移民问题放在政策核心领域，核心政策在于大规模遣返非法移民，预计上台后数日内发布行政命令，但受制于司法斗争与国会拨款争议，短期内难以实现大规模驱逐目标 [2] - 特朗普1.0时期移民政策包括扩建美墨边境隔离墙、重组人事岗位加强移民执法、暂停或推迟合法居留身份认定、非法移民"零容忍"政策，但因保守主义特征招致争议，部分政策被迫终止或撤销 [2] 宏观量化 - 资金到位率回暖，基建实物工作量逆季节性回升，石油沥青装置开工率连续两周回暖，地产相关商品房销售面积及建材价格数据回落 [4] - 2024年12月新增社融规模2.86万亿，同比多增9249亿元，政府债融资成为拉升社融主力，居民部门融资持续回暖，居民短期和中长期融资分别新增3000亿元和599亿元 [50] 固收金工 - 非银金融、公用事业、建筑装饰行业在债券市场新增供给方面有明显助力，家用电器及纺织服饰行业存续债券及新发债券维持相对可观收益水平 [6] - 食品饮料、医药生物、有色金属行业违约率较低，信用风险趋于可控，通信、美容护理、国防军工和轻工制造行业换手率高，适合交易属性投资者 [6] 行业 - 2025年国家电网投资有望首次超6500亿元，水电量价齐升，火电业绩稳定性提升，核电成长确定，绿电国补欠款有望解决，特高压和电网智能化产业链值得关注 [11] - 2024年12月叉车行业销量11.1万台，同比增长12%，其中国内销量6.7万台，同比上升10%，出口销量4.4万台，同比增长15% [12] - 2024年12月基建投资累计同比增速加快0.2pct至4.4%，水利/航空/铁路分别增长40.7%/20.7%/13.5%，道路运输业投资累计降幅收窄0.8pct至1.1% [15] - 2025年春节白酒旺季氛围尚待启动，大众消费偏淡，商务及企业礼赠需求走弱，渠道库存及价盘压力对渠道拿货影响突出 [16] - 低空经济基础设施企业有望获得直接订单，试点城市是低空经济规模化建设重要路径，eVTOL环节主流玩家处于取证过程中，无人机环节存在结构性机会 [18] - 储能需求旺盛，美国大储进入加单抢装期，欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求爆发，国内光储平价时代，2024年储能招标118Gwh，同增72% [19] - 2024年12月叉车行业销量11.1万台，同比增长12%，其中国内销量6.7万台，同比上升10%，出口销量4.4万台，同比增长15% [12] - 2024年12月基建投资累计同比增速加快0.2pct至4.4%，水利/航空/铁路分别增长40.7%/20.7%/13.5%，道路运输业投资累计降幅收窄0.8pct至1.1% [15] - 2025年春节白酒旺季氛围尚待启动，大众消费偏淡，商务及企业礼赠需求走弱，渠道库存及价盘压力对渠道拿货影响突出 [16] - 低空经济基础设施企业有望获得直接订单，试点城市是低空经济规模化建设重要路径，eVTOL环节主流玩家处于取证过程中，无人机环节存在结构性机会 [18] - 储能需求旺盛，美国大储进入加单抢装期，欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求爆发，国内光储平价时代，2024年储能招标118Gwh，同增72% [19] 个股 - 龙净环保绿色矿山需求持续扩张，预计2024-2026年归母净利润11.5/14.8/20.3亿元，同比增长126%/28%/37% [37] - 晶科能源2024年Q4国内占比提升业绩承压，组件出货维持龙一，预计2024-2026年归母净利润1.0/40.8/60.6亿元，同比-99%/+3978%/+48% [37] - 完美世界转型期利润承压，预计2024-2026年EPS为-0.62/0.36/0.67元，看好新游周期兑现 [38] - 通威股份2024年业绩承压，预计2024-2026年归母净利润-72.1/35.9/63.2亿元，同比-153%/+150%/+76% [39] - 明阳智能国内海风保持龙头地位，2023年新增风电装机10.18GW，市占率12.8%，海风新增装机2.94GW，市占率40.9% [40] - 思源电气2024年业绩符合市场预期，预计2024-2026年归母净利润20.7/27.2/35.2亿元，同比+34%/30%/30% [41] - 保利发展2024年计提减值业绩承压，预计2024-2026年归母净利润50.2/55.2/65.5亿元，EPS调整为0.42/0.46/0.55元 [42] - 永兴材料2024年Q4业绩符合预期，预计2024-2026年归母净利润11.3/10.0/12.1亿元，同比-67%/-11%/+21% [43]

停牌公告 - 南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF(QDII)将于2025年1月21日开市起至当日10:30停牌 [2] - 嘉实标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF(QDII)将于2025年1月21日开市起至当日10:30停牌 [2] - 景顺长城标普消费精选ETF(QDII)将于2025年1月21日开市起至当日10:30停牌 [2] - 国泰标普500ETF将于2025年1月21日开市起至当日10:30停牌 [2] - 南方基金南方东英富时亚太低碳精选ETF(QDII)将于2025年1月21日开市起至当日10:30停牌 [2] - 中金厦门安居REIT将于2025年1月21日上海证券交易所开市起停牌1小时 [2] - 华安德国(DAX)ETF将于2025年1月21日开市起至当日10:30停牌 [2] - 富国标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF(QDII)将于2025年1月21日开市起至当日10:30停牌 [2] - 沙特ETF将于2025年1月21日开市起至当日10:30停牌 [2] 特殊停牌 - ST旭蓝因无法在责令改正期限内完成资金占用整改，公司股票将于2025年1月6日开市起停牌 [3] - 中基健康因公司拟筹划发行股份购买资产事项，公司股票将于2025年1月14日开市起停牌 [3] - 23中林集团SCP003自2023年11月21日起停牌 [3] - 23中林集团SCP004自2023年11月21日起停牌 [3] - 23中林集团SCP005自2023年11月21日起停牌 [3] - 23中林集团SCP006自2023年11月21日起停牌 [3] - 23中林集团SCP007自2023年11月21日起停牌 [3] - 23中林集团SCP008自2023年11月21日起停牌 [3] - 19中林集团MTN002自2023年11月21日起停牌 [3] - 21中林集团MTN001自2023年11月21日起停牌 [3] 债券停牌 - 三一转债于2019年3月20日停牌 [3] - 安泰01次于2023年3月28日起停牌 [3] - 22平4次自2023年2月2日开市起停牌 [4] - H2盐湖01于2020年4月17日起停牌 [4] - 14利源债自2018年9月25日起停牌 [4] - 22JZ2C自2023年2月2日开市起停牌 [4] - 16胜通01于2019年03月18日开市起停牌 [4] - 16胜通03于2019年03月18日开市起停牌 [4] - 16宜华01于2020年5月28日起停牌 [4] - 16景峰01于2021年10月26日起停牌 [4] 基金停牌 - 国金鑫新灵活配置(LOF)自2024年3月12日停牌 [22] - 长信先锐债券因LOF退市摘牌，自2018年8月2日开市起停牌 [22] - 国泰中证国有企业改革指数(LOF)因基金清盘，于2018年4月26日开市起停牌 [23] - 鹏华香港中小企业指数(LOF)因基金清盘，于2021年10月12日开市起停牌 [23] - 国泰融信灵活配置混合(LOF)因进入基金财产清算程序，自2023年7月26日起停牌 [23] - 汇添富睿丰混合(LOF)A自2024年1月17日起停牌直至终止上市 [23] - 汇添富睿丰混合(LOF)C自2024年1月17日起停牌直至终止上市 [23] - 添富悦享定开混合因基金转型，自2023年11月21日起至2023年11月27日停牌 [23] - 东方红恒元五年定开混合因基金份额持有人大会计票日为2024年12月30日，于2024年12月30日开市起停牌 [23] ETF停牌 - 海富通上证周期ETF将于基金份额持有人大会计票日即2023年7月5日起停牌 [24] - 海富通上证非周期ETF将于基金份额持有人大会计票日即2023年6月29日起停牌 [24] - 华泰柏瑞上证中小盘ETF因召开基金份额持有人大会，于2022年11月18日起停牌 [24] - 景顺上证180ETF因重大事项，于2018年10月25日开市起停牌 [24] - 银华上证50等权ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，将于2020年9月22日起停牌 [24] - 大成中证500沪市ETF因召开基金份额持有人大会，于2022年11月24日开市起停牌 [24] - 诺安中证500ETF因退市摘牌未公告，自2019年7月5日开市起停牌 [24] - 汇添富上证ETF因退市摘牌，于2019年8月6日开市起停牌 [24] - 兴业低波动ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，将于2021年6月29日起停牌 [24]

固收市场 - 本周利率债一级市场发行规模整体回升，同业存单回升幅度较大，新增专项债发行进度为0.8%，地方政府债整体发行进度为1.1% [1] - 二级市场利率表现上，长、短端利率均上行，收益率曲线整体平坦，公开市场资金本周净投放4589亿元，下周逆回购到期规模14848亿元 [1] - 本周10Y-1Y期限利差较上周回落4.01BP，国债收益率曲线较上周整体平坦化，1Y国债收益率上行6.56BP至1.26%，10Y国债收益率上行2.55BP至1.66% [4] 地产行业 - 2024年1-12月全国商品房销售面积同比下降12.90%，降幅较上月收窄1.4pct，12月单月销售面积同比下降0.47%，环比提升37.61% [7] - 2024年1-12月全国商品房销售额同比下降17.10%，降幅较上月收窄2.1pct，12月单月销售金额同比增长2.38%，环比提高40.57% [7] - 2024年1-12月房地产开发投资同比下降10.60%，12月单月开发投资同比下降13.33%，环比下降9.27% [8] 有色行业 - 2025年美联储政策利率大概率下行，全球黄金ETF基金将继续增持黄金，支撑金价上涨 [1] - 电解铝价格上涨与氧化铝价格下跌使国内电解铝厂利润开始修复，未来电解铝行业平均利润有望持续走扩 [1] - 本周上期所铜、铝、锌、锡价格分别上涨1.77%、2.07%、0.33%、2.27%，黄金、白银价格分别上涨1.17%、0.60% [14] 化工行业 - 截至1月17日，石油化工和基础化工PE（TTM）分别为17.1x、22.8x，基础化工行业估值处于2014年以来偏低水平，具有中长期配置价值 [21] - 2025年随政策刺激效果逐渐显现，内需潜力有望充分释放，看好化工品的结构性机会及行业估值修复空间 [21] - 本周化工品价格表现偏强，82个产品价格上涨，占比48.2%，27个产品下跌，占比15.9% [19] 家电行业 - 奥克斯2022年、2023年和2024年前三季度分别实现营业收入195亿、248亿、243亿，净利润14亿、23亿、27亿，净利率分别为7.4%、10.0%、11.2% [23] - 小米空调2020、2021、2022、2023年销量分别达110万台、200万台、300万台、440万台，2024年上半年销量突破400万台，同比+45% [25] - 全球暖通空调行业2023年市场规模达12395亿元，全球升温导致夏季高温机率增加，拉动空调市场需求 [27] 纺服行业 - 2024年12月服装零售同比下降0.3%，24Q4服装销售同比增速为0.57%，高于24Q3的-2.28% [33] - 安踏体育/特步国际/361度2024Q4流水均环比改善，安踏主品牌实现高单位数增长，FILA实现高单位数正增长 [34] - 2024年全年纺织品和服装出口增速分别为+7.0%、1.4%，12月份纺织品和服装出口分别同比+17.9%、+6.5% [36]

市场走势 - 2025年1月21日，国内市场主要指数表现如下：上证指数收盘3,244.38，涨幅0.08%；深证成指收盘10,256.40，涨幅0.94%；沪深300收盘3,829.68，涨幅0.45%；中小板指收盘6,297.18，涨幅0.93%；创业板指收盘2,104.73，涨幅1.81%；科创50收盘968.27，涨幅0.25% [4] 新股市场 - 1月份新股市场活跃度上升，科创板、创业板和主板新股开板估值均上升，科创板思看科技上市首日涨幅213.81%，首日开板估值58.47倍 [8] - 创业板惠通科技上市首日涨幅366.95%，首日开板估值65.85倍 [8] - 12月份三大板块新股首日涨幅和开板估值均下降，发行PE均上升 [8] 宏观经济 - 2024年GDP增长5.0%，四季度GDP增速5.4%，消费是主要拉动项，但全年价格跌幅扩大，显示供需失衡，内生动能偏弱 [9] - 12月主要经济数据呈恢复态势，工业增加值增速加快，PPI改善力度不足，房地产销售回暖但投资增速跌幅扩大 [12] 人工智能与芯片 - 拜登政府发布《人工智能扩散框架》，对高性能AI芯片出口实施新管制，国产AI芯片替代进程有望加速 [13] - 华为昇腾、海光信息、寒武纪等国产AI芯片厂商有望加速替代英伟达H20芯片 [15] 农业与养殖 - 2024年畜禽养殖板块业绩值得期待，生猪养殖行业盈利周期或超出市场预期，推荐温氏股份、神农集团等 [16] - 肉鸡养殖行业业绩驱动因素为降本增效，圣农发展处于业绩周期和PB估值周期底部，具备配置价值 [19] 数据标注产业 - 国家发改委等四部门发布《关于促进数据标注产业高质量发展的实施意见》，预计到2027年产业规模年均复合增长率超过20% [20] - 数据标注产业将推动人工智能产业发展，重点关注海天瑞声、科大讯飞等厂商 [24] 煤炭行业 - 冶金煤价格企稳，焦炭价格止跌，动力煤供需双弱，价格弱势运行 [23][25] - 晋控煤业启动收购潘家窑矿探矿权，设计产能1000万吨/年，收购完成后煤炭资源量有望增长44.53% [45] 太阳能行业 - 2024年12月规上工业太阳能发电增长28.5%，光伏产品连续4年出口超过2000亿元 [31] - 多晶硅价格小幅上涨，硅片供不应求，电池片价格上涨，组件价格持稳 [32] 纺织服装行业 - 2024年12月社零同比增长3.7%，线上渠道表现优于商品零售大盘，体育娱乐用品景气延续 [36] - 纺织制造板块建议关注裕元集团、申洲国际等，品牌服饰板块推荐安踏体育、361度等 [37] 卓越新能 - 2024年归母净利润1.5亿元，同比+90.81%，深耕废弃油脂综合利用领域，生物柴油需求有望持续增长 [41][43] - 新建年产10万吨烃基生物柴油生产线项目预计2025年三季度投产，新加坡生物柴油项目预计2025年一季度投产 [43] 晋控煤业 - 启动收购潘家窑矿探矿权，设计产能1000万吨/年，收购完成后煤炭资源量有望增长44.53% [45] - 公司现金流充沛，分红、成长皆可期，预计2024-2026年EPS分别为1.97、2.04、2.09元 [46]

财经要闻 - 习近平同美国当选总统特朗普通电话 双方强调中美关系的重要性 并同意建立战略沟通渠道 [4][5] - 李强主持召开国务院常务会议 研究促进就业、优化基层医疗卫生机构布局建设、高等教育综合改革试点工作 [5][6][7] - 李强在国务院第三次廉政工作会议上强调 深入推进政府党风廉政建设和反腐败斗争 [8][9][10] 行业要闻 - 2024年末银行理财市场存续规模达29.95万亿元 较年初增长11.75% 全年累计为投资者创造收益7099亿元 [23][24] - 国务院国资委：2024年央企战略性新兴产业投资额同比增长21.8% 达到2.7万亿元 [14] - 住房城乡建设部加快推进全国城市燃气管道安全专项治理 基本完成老化燃气管道更新改造任务 [15][16] - 中央社会工作部等八部门发文加强快递员、网约配送员服务管理 推动构建和谐劳动关系 [16][17] - 国家金融监督管理总局发布《保险公司监管评级办法》 自2025年3月1日起施行 [18][19] - 国家金融监督管理总局发布《小额贷款公司监督管理暂行办法》 规范小额贷款公司经营行为 [20][21] 个股公告 - 亚太股份：2024年净利润同比预增95.97%-126.91% [25] - 德明利：2024年净利润同比预增1260.08%-1500.1% [26] - 东阿阿胶：2024年净利润同比预增30%-39% [28] - 方大集团：2024年第四季度高端幕墙及新材料产业新签订单7.74亿元 [28] - 天孚通信：2024年净利润同比预增72%-92% [29] - 新华保险：2024年累计原保险保费收入1705.11亿元 同比增长2.8% [30] - 福达股份：全资子公司拟投建"年新增5万吨高精密锻件项目" [31] - 凯中精密：2024年净利润同比预增77.27%-124.2% [32] - 韵达股份：2024年12月快递服务业务收入同比增长7.41% [33] - 顺丰控股：2024年12月速运物流业务营收同比增长8.64% [34]