公司概况 - Datadog是仅有的四家年收入超过30亿美元且增速保持在25%以上的企业软件公司之一 另外三家是Palantir CrowdStrike和Snowflake [4] - 公司专注于为云环境提供可观测性和安全解决方案 主要客户群体为工程团队 [5] 业务模式 - 核心产品帮助客户监控应用程序 系统 AI等运行状态 确保性能达标且安全可靠 [5] - 解决方案覆盖数字化转型 云迁移和AI转型三大技术趋势 [6] 行业趋势 - 数字化转型 云迁移和AI转型是推动公司业务增长的三大核心驱动力 [6] - 公司通过帮助客户整合复杂技术环境中的数据来持续创造价值 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：企业软件、云计算、人工智能 - **公司**：Datadog、Palantir、CrowdStrike、Snowflake、Microsoft、Anthropic 纪要提到的核心观点和论据 Datadog业务与增长原因 - **业务内容**：为云环境提供可观测性和安全服务，帮助工程团队确保应用、系统和AI正常运行、性能良好且安全 [4] - **增长原因**：受益于数字转型、云迁移和AI转型趋势，帮助客户应对系统和应用的复杂性 [4][5] 云市场趋势 - **长期趋势**：云迁移趋势良好，虽有短期波动但将长期持续，且AI转型将加速云迁移 [10][11] - **区域市场**：欧洲和加拿大有将数据本地托管的意向，但目前主要云提供商外无可行替代方案，长期来看对Datadog是机会 [13][14][15] Q1业绩表现与驱动因素 - **业绩表现**：Q1业绩稳健，预订健康，积压订单（CRPO）加速增长30%，八位数交易从去年Q1的1笔增至11笔 [17][18] - **驱动因素**：云迁移处于早期，市场健康；过去一年尤其是去年下半年增加销售能力投入，现开始产生良好投资回报率和生产力，且在行业中获取份额 [18][19][20] 不同时期市场环境对比 - **疫情时期**：疫情期间业务尚可，疫情结束后云原生公司需求趋于平稳，对业务造成一定压力 [23] - **当前时期**：AI原生公司增长加速且处于早期阶段，主要业务需求来自仍处于云迁移早期的大型企业，未感受到明显压力 [24] AI相关业务 - **AI原生客户**：AI原生客户占Q1 ARR的8.5%，主要是新兴公司，涵盖AI基础设施、模型构建、代理公司和应用等领域，Datadog主要参与推理阶段，该阶段增长潜力大 [29][30][33] - **推理阶段增长**：推理模型的发展将加速推理阶段的增长，更多多样化应用需要监控，Datadog可提供相关服务 [38][39] - **LLM可观测性**：Datadog的LLM可观测性产品能解决模型运行、成本、正确性、安全性等问题，随着模型发展，可观测性价值将增加 [42][43] - **企业AI采用**：AI原生公司处于AI成熟度的二、三阶段，大型企业处于一、二阶段，AI原生公司的发展预示着企业客户未来的需求 [45][46][47] - **AI对代码编写的影响**：更多代码由AI编写将增加需要监控的应用数量，Datadog可帮助验证代码安全性和有效性，是巨大机会 [53][54][55] - **AI对Datadog自身的影响**：AI提高了Datadog代码编写效率，员工对AI编码工具的接受度提高 [56][57][58] - **DeepSeek的影响**：DeepSeek降低推理成本，将促使更多公司投资和构建AI模型，未来AI创新生态将更加多元化 [59][60][61] 公司投资与创新策略 - **投资策略**：因市场存在大量空白，Datadog持续增加工程团队和销售能力投入，将约30%的营收投入工程领域 [64] - **创新策略**：保持谦逊态度与客户沟通，了解客户问题；通过透明定价和不进行大量捆绑销售来明确产品价值，保持有机创新 [66][67] 其他重要但可能被忽略的内容 - ** hyperscaler业绩**：Q4四大顶级超大规模云服务提供商业绩不佳，Q1结果更稳定，Azure加速增长 [7][8] - **传统行业客户**：Q1和Q4传统行业客户业务表现良好，如签约汽车制造商和航空公司，客户在Datadog的支出属于转型投资 [27][28]

公司业务与市场定位 - 公司提供云监控平台 帮助企业最小化停机时间并减少收入损失 [1] - 公司客户覆盖零售、金融服务、医疗保健、游戏和科技等多个行业 截至2025年第一季度末客户总数达30,500家 [4] - 公司通过监控工具帮助零售商实时识别网站访问问题 防止销售损失 并为索尼Playstation网络提供三大运营中心基础设施监控 [5] 人工智能领域进展 - 公司去年推出大型语言模型监控工具 帮助开发者追踪成本、排除技术故障及评估输出质量 [6] - 针对使用OpenAI现成LLM的企业 公司推出专用监控产品以优化资源分配和预算精度 [7] - 2025年第一季度使用至少一项AI产品的客户达4,000家 较去年同期翻倍 AI产品客户数在六个月内增长超一倍 [6][7] 财务表现与增长 - 2025年第一季度总收入达7.62亿美元 同比增长25% 超出管理层7.41亿美元指引上限 [8] - AI原生客户贡献总收入占比达8.5% 较去年同期的3.5%提升超一倍 [8] - 全年收入指引上调4,000万美元 预计2025年总收入上限为32.35亿美元 [9] 盈利能力与成本结构 - 尽管运营成本同比增长26%至6.16亿美元 公司仍实现GAAP每股收益0.07美元 但较去年同期下降46% [10] - 非GAAP每股收益为0.60美元 与去年同期持平 但显著超出管理层0.43美元的指引上限 [11] - 研发支出占总运营成本超一半 是成本增长的主要驱动因素 [10] 估值与分析师观点 - 当前股价较2021年历史高点下跌44% 市销率从60倍降至13.8倍 为五年内最低点 较五年平均30.2倍折价54% [2][14] - 46名覆盖该股的分析师中29名给予最高买入评级 8名增持 9名持有 无卖出评级 平均目标价137.66美元暗示27%上涨潜力 [12][13] - 最高目标价200美元暗示潜在85%涨幅 [13] 市场机会与行业前景 - 公司评估可观测性市场当前规模达530亿美元 预计至2028年复合年增长率为11% [16] - AI革命仍处于早期阶段 可能长期扩大公司市场机会 [17]

市场规模与增长潜力 - Datadog的云市场规模约为6000亿美元，预计到2028年将以20%的年复合增长率（CAGR）增长[27] - Datadog的可观察性市场规模约为530亿美元，预计到2028年将以11%的年复合增长率（CAGR）增长[29] - Datadog的云安全市场规模约为260亿美元，预计到2028年将以16%的年复合增长率（CAGR）增长[31] 客户与产品使用情况 - Datadog的全球客户数量约为30,500个[48] - 使用2个及以上产品的客户占比为83%[1] - 使用4个及以上产品的客户占比为51%[1] - 使用6个及以上产品的客户占比为13%[1] 财务表现 - Datadog的TTM收入为28.35亿美元，同比增长26%[1] - TTM非GAAP运营利润为6.76亿美元，运营利润率为24%[1] - TTM自由现金流为8.33亿美元，自由现金流率为29%[1] - 2023财年公司收入为2,128,359千美元，较2022财年增长27%[84] - 2023财年自由现金流为597,548千美元，自由现金流利润率为28%[85] 未来展望 - 2024财年预计收入为2,684,275千美元，较2023财年增长26%[84] - 2025财年第二季度预计收入为7.87亿至7.91亿美元，全年收入预计为32.15亿至32.35亿美元[1] - 2025财年非GAAP运营收入预计为1.48亿至1.52亿美元[1] - 2024财年收入预计为26.84亿美元，同比增长26%[1] 研发与费用 - 2023财年GAAP研发费用为962,447千美元，占收入的45%[84] - 2023财年非GAAP研发费用为627,902千美元，占收入的30%[84] - 2023财年GAAP销售与营销费用为609,276千美元，占收入的29%[84] - 2023财年非GAAP销售与营销费用为500,597千美元，占收入的24%[84] - 2023财年GAAP管理费用为180,192千美元，占收入的8%[84] - 2023财年非GAAP管理费用为125,692千美元，占收入的6%[84] 行业认可 - Datadog在2024年被评为观察平台的领导者，获得Gartner的认可[35] - Datadog在2024年被评为数字体验监控的领导者，获得Gartner的认可[40] - Datadog在2025年被评为AIOps平台的领导者，获得Forrester的认可[45] - Datadog在2024年Gartner®魔力象限中被评为观察能力领域的领导者[1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][5][101] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内 IT 运维监控和可观测性的领导者，主营业务换代升级，降本增效利润回升，研发沉淀核心新品 Bonree ONE，兼容异构算力受益于 AI 时代云算力需求增长，注重生态伙伴驱动增长，拥抱华为与字节，新品有望进入放量周期 [5] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 1.72/2.34/3.01 亿元，同比增长 22.66%/35.76%/28.40%；归母净利润分别为 -0.30/+0.15/+0.61 亿元，同比变化 73.72%/150.33%/301.58%，具备一定的估值增长空间 [5][97][101] 根据相关目录分别进行总结 博睿数据：国内 IT 运维监控和可观测性的领导者 - 深耕 IT 运维监控领域，产品侧向可观测升级，是中国应用性能监控及可观测性（AMPO）领域的首个 A 股上市公司，2024H2 在我国 APMO 市场份额达 19.8%，位居第一，产品涵盖 APM、DEM、NPM 三大类别，已升级到第三代一体化智能可观测平台 Bonree ONE [9][12][13] - 股权结构集中，董事长李凯为实控人，前十大股东合计占比 64.06%，高管多为信息科技行业出身，2024 年实施员工持股计划绑定核心骨干 [19][22][24] - 主营业务换代升级，加码研发推陈出新，2023 年以来新品 Bonree ONE 发力，营收企稳回升，2024 年营收 1.41 亿元，同比增长 16.4%，2025Q1 降本增效同比减亏，主要收入来源为监测服务，新产品推动营收增长，毛利率维持在 60%以上，2025Q1 归母净利率有所回升，研发投入持续保持 60%以上，人均收入贡献稳步提升 [25][26][30][31][32][35] 数字化转型深入，APM 加速转型平台化、智能化 - IT 系统复杂度提升驱动一体化可观测性 APM 需求增长，数据规模指数级增加、IT 架构复杂度提升使得面向业务与用户体验的统一监控平台成为必然，北美 APM 市场起步较早，积极向可观测性 APM 转型，海外已形成完整有效的竞争格局，我国 APM 市场相较北美发展滞后，未来具备广阔发展前景，预计 2028 年我国 IT 智能运维软件市场规模达 45.1 亿元，CAGR 为 6.5% [40][43][47][49][50] - AI 算力蓬勃发展，智算 IT 运维需求旺盛，AIGC 下游应用落地推动算力运维市场体量增长，2024 上半年中国智算服务整体市场同比增长 79.6%，未来智能运维可能结合多种技术提升应用价值 [53][54][56] Bonree ONE 升级可观测，拥抱华为有望进入放量周期 - 研发沉淀 Bonree ONE，从监测到分析显著升级，该平台实现从监控工具产品到可观测能力平台的升级，已升级至 3.0 版本，产品趋于成熟，助力公司稳居国内 APM 领导者地位，3.0 版本实现更全面的数据采集和更智能的数据分析 [59][62][67] - DeepSeek 推动 AI 云算力需求，新产品兼容异构算力充分受益，云计算推动 AI 应用加速创新带来云算力需求持续增长，DeepSeek 用户增长造成服务器资源紧张，云厂商纷纷接入，未来云服务商对算力运维、调度监测需求有望提升，Bonree ONE 兼容异构算力环境，具备多方面优势 [74][75][81] - 加速绑定华为与字节，新产品有望进入放量周期，公司与华为云、字节跳动旗下火山引擎合作加深，有利于整合资源、放大渠道分销作用，推动新品进入放量周期，2024 年 Bonree ONE 营收占比提升，2025 年 4 月 18 日在手订单同比增长，其中 Bonree ONE 在手订单金额占比及同比增幅较大 [86][90][94] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 1.72/2.34/3.01 亿元，同比增长 22.66%/35.76%/28.40%；归母净利润分别为 -0.30/+0.15/+0.61 亿元，同比变化 73.72%/150.33%/301.58% [97][101] - 监测服务预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 0.79/0.95/1.12 亿元，同比变化 2.01%/20.69%/17.14%；毛利率分别为 65.40%/68.59%/71.29% [98] - 软件销售与技术服务预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 0.76/1.20/1.69 亿元，同比增长 61.04%/57.63%/40.35%；毛利率分别为 77.56%/80.25%/81.03% [99] - 系统集成预计 2025 - 2027 年营收分别为 200/180/171 万元，同比变化 -15%/-10%/-5%；毛利率维持 31%水平 [99] - 其他业务预计 2025 - 2027 年营收分别为 1497/1647/1811 万元，同比增长 5%/10%/10%；毛利率维持 80%水平 [100] - 选取 Datadog、拓维信息和软通动力作为可比公司，公司具备估值增长空间，对应 2025 年 5 月 9 日收盘价，2026 - 2027 年 PE 分别为 148/37X [101][102]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][5][101] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内 IT 运维监控和可观测性的领导者，主营业务换代升级，降本增效利润回升，研发沉淀核心新品 Bonree ONE，兼容异构算力受益于 AI 时代云算力需求增长，注重生态伙伴驱动增长，拥抱华为与字节，新品有望进入放量周期 [5] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 1.72/2.34/3.01 亿元，同比增长 22.66%/35.76%/28.40%；归母净利润分别为 -0.30/+0.15/+0.61 亿元，同比变化 73.72%/150.33%/301.58%，具备一定的估值增长空间 [5][97][101] 根据相关目录分别进行总结 博睿数据：国内 IT 运维监控和可观测性的领导者 - 深耕 IT 运维监控领域，产品侧向可观测升级，是中国应用性能监控及可观测性（AMPO）领域的首个 A 股上市公司，2024H2 在我国 APMO 市场份额达 19.8%，位居第一，产品涵盖 APM、DEM、NPM 三大类别，已升级到第三代一体化智能可观测平台 Bonree ONE，获得 1000 + 头部客户认可 [9][12][13][15] - 股权结构集中，董事长李凯为实控人，前十大股东合计占比 64.06%，高管多为信息科技行业出身，出台新一轮员工持股计划绑定核心骨干 [19][22][24] - 主营业务换代升级，加码研发推陈出新，2023 年以来新品 Bonree ONE 发力，营收企稳回升，2024 年营收 1.41 亿元，同比增长 16.4%，2025Q1 亏损同比收窄 34.24%，主要收入来源为监测服务，新产品推动营收增长，整体毛利率维持在 60%以上，2025Q1 归母净利率有所回升，研发投入持续保持 60%以上，人均收入贡献稳步提升 [25][26][30][31][35] 数字化转型深入，APM 加速转型平台化、智能化 - IT 系统复杂度提升驱动一体化可观测性 APM 需求增长，数据规模指数级增加、IT 架构复杂度提升使得面向业务与用户体验的统一监控平台成为必然，北美 APM 市场起步早，积极向可观测性 APM 转型，海外已形成完整竞争格局且有望继续高速增长，我国 APM 市场发展滞后但未来具备广阔前景，预计 2028 年我国 IT 智能运维软件市场规模达 45.1 亿元，CAGR 为 6.5% [40][43][47][49][50] - AI 算力蓬勃发展，智算 IT 运维需求旺盛，AIGC 下游应用落地推动算力运维市场体量增长，2024 上半年中国智算服务整体市场同比增长 79.6%，未来智能运维可能结合多种技术提升应用价值 [53][54][56] Bonree ONE 升级可观测，拥抱华为有望进入放量周期 - 研发沉淀 Bonree ONE，从监测到分析显著升级，该平台实现从监控工具产品到可观测能力平台的升级，已升级至 3.0 版本，产品趋于成熟，助力公司稳居国内 APM 领导者地位，3.0 版本凭借领先的全域可观测数据模型，实现更全面的数据采集和更智能的数据分析 [59][62][67] - DeepSeek 推动 AI 云算力需求，新产品兼容异构算力充分受益，云计算推动 AI 应用加速创新带来云算力需求持续增长，DeepSeek 用户增长造成服务器资源紧张，云厂商纷纷接入，未来云服务商对算力运维、调度监测需求有望提升，Bonree ONE 兼容异构算力环境，具备多方面优势 [74][75][81] - 加速绑定华为与字节，新产品有望进入放量周期，公司与华为云再次形成两大合作关系，与字节跳动旗下火山引擎达成产品级生态合作，合作加深有利于推动新品 Bonree ONE 进入放量周期，2024 年 Bonree ONE 营收占比提升，2025 年 4 月 18 日在手订单同比增长 21.16%，其中 Bonree ONE 在手订单金额约占 51.86%，同比增长 213.49% [86][90][94] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 1.72/2.34/3.01 亿元，同比增长 22.66%/35.76%/28.40%；归母净利润分别为 -0.30/+0.15/+0.61 亿元，同比变化 73.72%/150.33%/301.58% [97][101] - 监测服务预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 0.79/0.95/1.12 亿元，同比变化 2.01%/20.69%/17.14%；毛利率分别为 65.40%/68.59%/71.29% [98] - 软件销售与技术服务预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 0.76/1.20/1.69 亿元，同比增长 61.04%/57.63%/40.35%；毛利率分别为 77.56%/80.25%/81.03% [99] - 系统集成预计 2025 - 2027 年营收分别为 200/180/171 万元，同比变化 -15%/-10%/-5%；毛利率维持 31%水平 [99] - 其他业务预计 2025 - 2027 年营收分别为 1497/1647/1811 万元，同比增长 5%/10%/10%；毛利率维持 80%水平 [100] - 选取全球 APM 领导者 Datadog 与华为云产业链拓维信息和软通动力作为可比公司，公司具备一定的估值增长空间，对应 2025 年 5 月 9 日收盘价，2026 - 2027 年 PE 分别为 148/37X [101]

公司估值与融资 - ClickHouse正洽谈以60亿美元估值进行融资，是四年前的三倍 [1] - 新投资者科斯拉风投有望领投此轮融资，金额可能达数亿美元 [1] - 2021年公司完成5000万美元A轮融资和2.5亿美元B轮融资，B轮估值达20亿美元 [4][5] 商业模式与财务表现 - 公司核心软件开源但向企业收取托管云服务费用，定价基于功能需求及资源使用量 [2] - 第一季度末年经常性收入约为7000万美元 [2] - 新估值将使公司远期收入乘数远高于竞争对手 [3] 产品与技术优势 - 软件专注于存储管理数字事件数据，如用户点击行为等 [1] - 在实时分析领域比Snowflake表现更优，速度更快且更经济实惠 [3] - 产品被AI开发者使用，如编程助手Poolside用其处理数据评估AI准确性 [1] 市场竞争格局 - 瞄准Snowflake服务的客户群体，后者年收入达36亿美元 [3] - 与Elastic和Datadog在实时事件分析领域直接竞争 [4] - Snowflake能处理多种数据类型而ClickHouse专注于实时分析 [3] 公司发展历程 - 最初由阿列克谢·米洛维多夫在Yandex开发，2016年作为开源项目发布 [4] - 2021年从Yandex分拆为独立公司并完成多轮融资 [4][5] - 核心团队包括来自Elastic、Salesforce、谷歌和Netflix的高管 [5] 行业趋势 - AI崛起导致对数据库软件需求激增 [1] - 投资者认为AI Agent发展将推动ClickHouse数据需求增长 [1] - 公司产品定位符合开发者转向AI自动化的趋势 [1]

公司股价表现 - 公司股价较52周高点下跌约38% 目前处于2020年水平 [1] - 股价波动表现与业务增长势头形成反差 [2] AI驱动的增长机遇 - 平台整合900+软件应用数据 提供全技术栈实时可视化监控 [4] - AI工作流增加对综合可观测性需求 公司推出Bits AI生成式助手 [5] - 公共云服务市场现规模6000亿美元 预计年复合增长率20%至2028年 [6] 强劲运营指标 - Q1营收7.62亿美元 同比增长25%超市场预期7.415亿美元 [7] - 调整后每股收益0.46美元 高于市场预期的0.43美元 [7] - 拥有30,500家客户 其中3,770家年经常性收入超10万美元 [8] - 美元净留存率达110% 客户持续增加产品使用 [8] 产品与技术发展 - 大语言模型可观测产品客户数过去半年翻倍 [9] - 战略收购Metaplane和Eppo 增强AI数据监控和实时分析能力 [9] 财务展望 - 2025年营收目标32.15-32.35亿美元 同比增长20-21% [10] - 预计2025年每股收益1.67-1.71美元 自由现金流8.33亿美元同比增39% [10] 估值比较 - 前瞻市盈率64倍 低于同类网络安全公司平均100+倍水平 [11][12] - 结合可观测性与网络安全能力 应用场景比纯安全公司更广泛 [12] 行业前景 - 企业IT预算持续向云服务倾斜 形成显著行业顺风 [6] - AI技术普及推动数据密集型工作流需求 利好监控解决方案提供商 [5][9]

公司业绩表现 - 2025年第一季度财务表现超预期 营收达76155百万美元 同比增长246 高于市场预期的74173百万美元 [1][6][7] - 非GAAP每股收益046美元 超过042美元的市场预期 GAAP每股收益007美元 [8] - 非GAAP营业利润167百万美元 营业利润率22 [8] - 运营现金流272百万美元 自由现金流244百万美元 自由现金流利润率32 [10] - 期末现金及等价物44十亿美元 [10] 客户与市场表现 - 年化收入超过10万美元的客户数量同比增长13 达3770家 占总ARR的88 [9] - AI相关企业贡献第一季度营收85 较第四季度的6有所提升 [12] - 受益于企业向云端迁移及数字服务管理复杂度提升的趋势 [4][15] 财务指引 - 上调全年营收指引至3215-3235十亿美元 非GAAP每股收益167-171美元 [11] - 预计第二季度营收787-791百万美元 非GAAP每股收益040-042美元 [11] 战略与收购 - 近期收购Eppo和Metaplane 拓展产品分析及数据质量领域 [12] - 持续创新平台 满足AI工作负载的可观测性需求 [12][15] 估值指标 - 当前股价10936美元 市值约361十亿美元 [13] - 市盈率21443 远期市盈率623 [13] - 市销率1347(基于2024年营收268十亿美元) 远期市销率112(基于2025年营收指引3225十亿美元) [14]

AI编程行业动态 - AI编程行业持续升温，OpenAI拟以30亿美元收购AI编程助手初创公司Windsurf，Cursor母公司Anysphere获得9亿美元融资，估值达90亿美元 [1] - Anthropic创始人预测到2025年底90%的代码将由AI编写，引发对AI生成代码可靠性的讨论 [1] - 预计到2032年AI代码工具市场规模将达到300亿美元 [7] Lightrun公司概况 - Lightrun成立于2019年，由资深软件工程师Ilan Peleg和连续创业者Leonid Blouvshtein联合创立，后者曾入选福布斯30 under 30 [4] - 公司完成7000万美元B轮融资，由Accel和Insight Partners领投，融资总额达1.1亿美元 [3] - 2024年收入同比增长4.5倍，客户包括花旗集团、微软、Salesforce等财富500强企业 [13] 产品与技术 - 推出Runtime Autonomous AI Debugger工具，可将Debug时间从几天缩短至几分钟 [1][7][8] - 工具能在IDE中精确定位问题代码行并提供修复建议，支持实时添加日志、指标和追踪信息 [6][8] - 基于生成式AI模型，利用可观测性数据和日志进行训练，实现自动化调试 [12] - 与Datadog相比，Lightrun能定位到具体代码行并提供修复方案，更具前瞻性 [15] 市场定位与策略 - 瞄准开发者痛点，解决生产环境调试难题，据估算企业2000强因停机年损失达4000亿美元 [6] - 采用自下而上（开发者社区）和自上而下（企业研发管理层）双重市场策略 [13] - 定位为AI时代的软件可观测性产品，推动行业从事后监控转向主动问题解决 [12][14] 行业趋势 - AI编程浪潮带来新挑战，开发者50%时间用于调试，可能因AI生成代码增加调试负担 [7] - 出现用AI管理AI的趋势，Lightrun通过微调大模型提升产品能力并降低成本 [14] - 中国市场的可观测性产品尚未达到代码行精度定位水平 [15]