投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入”，且维持该评级 [5] - 报告核心观点：公司凭借“一脑多形”技术构建了家庭通用具身智能底座，全球化战略已进入收获期 [5] 公司基本数据与财务表现 - 截至2026年3月25日，公司收盘价为113.50港元，一年内股价最高/最低分别为201.60港元和73.80港元，总市值和流通市值均为25,577.92百万港元，资产负债率为56.60% [3] - 2025年公司实现营业收入9.0亿元，同比增长48%；实现毛利4.9亿元，同比增长54%，对应毛利率为54%，同比提升2.3个百分点；实现经调整净利润1276.6万元，同比增长1053% [7] - 2025年公司分市场收入：日本市场收入5.5亿元，同比增长55%，占总收入61%；欧洲市场收入2.1亿元，同比增长58%，占总收入23%；北美市场收入1.2亿元，同比增长22%，占总收入13%；其中德国市场收入同比增长108.9% [7] - 2025年公司分产品收入：增强型执行机器人收入5.1亿元，同比增长47%；感知与决策系统收入3.0亿元，同比增长49%；其他智能家庭和新兴AI产品与解决方案收入0.9亿元，同比增长48% [7] - 公司盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为15.0亿元、20.8亿元、27.9亿元，同比增速分别为67%、38%、34% [7] - 公司盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为7.61百万元、123.38百万元、228.72百万元，同比增速分别为130.8%、1520.8%、85.4% [6] - 公司盈利预测：预计2026-2028年每股收益分别为0.03元、0.55元、1.01元 [6] - 公司盈利预测：预计2026-2028年净资产收益率分别为0.5%、6.9%、11.3% [6] - 公司盈利预测：预计2026-2028年市销率分别为14.92倍、10.77倍、8.04倍 [6] 业务与战略分析 - 公司聚焦人力成本较高的全球市场，构建可持续的商业化路径 [7] - 产品结构升级助推毛利率提升，原因包括：聚焦高价值新品（如AI网球机器人Acemate、AI陪伴机器人、家庭保姆机器人Onero H1），产品迭代带动核心产品平均售价上升；实施全面成本优化措施；日元及欧元升值对收入折算及毛利率形成阶段性正向贡献 [7] - 公司以“一脑多形”为核心，打造面向家庭场景的通用具身智能平台 [7] - 技术路径上，公司将持续围绕通用机器人“大脑”升级、数据体系建设及多形态协同训练进行投入，提升机器人在复杂家庭环境中的长链条任务执行能力和边界场景下的鲁棒性 [7] - 在“一脑多形”架构下，不同机器人形态之间的数据复用与协同训练机制，能最大化数据效能，共同反哺统一大脑 [7] - 公司正通过统一大脑体系、统一数据基座与算法能力构建技术飞轮，未来有望形成模型能力、本体能力、数据积累和场景落地的核心壁垒 [7] - 公司未来有望通过纵向扩展机器人上游核心环节、横向渗透海外市场渠道打开新增量空间 [7]

报告投资评级 - 增持（维持） [1] 报告核心观点 - 星图测控2025年业绩稳步增长，商业航天业务加速放量，成为核心增长引擎，公司战略聚焦“技术引领、生态协同、全球布局”，致力于成为全球领先的太空管理服务提供商 [7] - 报告基本维持2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计未来三年归母净利润将保持30%以上的高速增长，基于此维持“增持”评级 [7] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：公司2025年实现营业收入3.21亿元，同比增长11.41%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长18.66% [1][7] - **单季度表现**：2025年第四季度实现营业收入1.33亿元，同比增长6%，环比增长49.5%；第四季度净利润0.38亿元，同比增长9.10%，环比增长23.8% [7] - **未来三年预测**：预计公司2026/2027/2028年营业总收入分别为4.06亿元、5.33亿元、7.02亿元，同比增长26.29%、31.33%、31.70% [1][7] - **未来三年盈利预测**：预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为1.34亿元、1.74亿元、2.32亿元，同比增长32.67%、30.17%、33.19% [1][7] - **每股收益预测**：预计2026/2027/2028年EPS（最新摊薄）分别为0.84元、1.09元、1.45元 [1][8] - **估值水平**：基于当前股价和最新摊薄EPS，2025/2026/2027/2028年预测市盈率（P/E）分别为132.91倍、100.18倍、76.96倍、57.78倍 [1][8] 业务分析 - **商业航天业务高速增长**：2025年商业航天领域实现收入1.25亿元，同比大幅增长62.24%，占总收入比重提升至39.06% [7] - **特种航天业务收入下降**：2025年特种航天领域收入为1.96亿元，同比下降7.22%，占总收入比重降至60.94% [7] - **分业务表现**： - 技术开发与服务：实现收入2.45亿元，同比增长9.52%，毛利率为54.42% [7] - 系统集成业务：表现亮眼，实现收入0.44亿元，同比增长116.10%，毛利率提升至27.86% [7] - 软件销售业务：实现收入0.14亿元，同比增长47.07%，毛利率维持在86.39%的高位 [7] 公司战略与未来计划 - **战略聚焦**：公司致力于成为全球领先的太空管理服务提供商，战略聚焦于“技术引领、生态协同、全球布局” [7] - **2026年具体计划**：将进行太空感知卫星发射与在轨试验，扩大地面测控站网规模建设，推进太空云产品研发，以保持行业技术领先地位 [7] - **市场与生态建设**：加大特种航天和商业航天领域市场开拓，继续扩大市场占有率；同时加大生态建设以及高水平团队引进力度，优化内部体系协同效率 [7] 费用与研发投入 - **研发投入加大**：2025年研发费用率同比上升1.67个百分点至15.60% [7] - **管理费用率上升**：因人员增加，管理费用率上升1.35个百分点至6.43% [7] - **销售费用率下降**：销售费用率小幅下降0.51个百分点至4.98% [7] - **整体费用管控**：报告认为公司整体费用管控良好 [7] 财务健康状况 - **盈利能力指标**：2025年毛利率为50.83%，归母净利率为31.39%；预测显示未来几年毛利率略有下降，但归母净利率稳定在32%-33%左右 [8] - **资产与负债**：2025年末资产负债率为30.16%，预测显示为支持增长，2026-2028年资产负债率将上升至40%-43%左右 [6][8] - **股东回报指标**：2025年摊薄净资产收益率（ROE）为17.18%，预测显示2026-2028年将稳步提升至18.51%、19.37%、20.47% [8] - **每股净资产**：2025年末每股净资产为3.67元，预测2026-2028年将增长至4.52元、5.63元、7.09元 [6][8] 市场数据 - **股价与市值**：报告发布时收盘价为83.88元，总市值为13.40亿元，流通A股市值为12.87亿元 [5] - **市净率**：报告发布时市净率（P/B）为22.83倍，预测2026-2028年P/B将降至18.54倍、14.91倍、11.83倍 [5][8] - **股价波动范围**：过去一年最低/最高价分别为65.24元/156.88元 [5]

投资评级与核心观点 - 投资评级：增持（维持）[3] - 核心观点：2025年归母净利润预计同比+81%，智算云收入高增+国产算力布局有望贡献核心增量[3] - 核心观点：看好公司通过加强关键技术攻关，为新兴产业发展和传统产业优化升级赋能，维持“增持”评级[6] 公司基本数据与市场表现 - 公司名称：并行科技(920493.BJ)[2] - 所属行业：计算机 | IT 服务Ⅱ[1] - 截至2026年03月06日，收盘价为165.31元，总市值为9,870.56百万元，流通市值为7,239.99百万元[1] - 总股本为59.71百万股，资产负债率为80.36%，每股净资产为7.06元/股[1] 2025年业绩快报与财务表现 - 2025年业绩快报：预计实现营业收入11.10亿元（yoy+70%），归母净利润2181万元（yoy+81%），扣非归母净利润952万元（yoy+92%）[6] - 2025年第四季度：预计实现营收3.76亿元（yoy+70%），归母净利润1340万元（yoy+48%）[6] - 2025年末预计总资产为221,265.01万元，同比增长44.02%，主要源于年内多次购买GPU算力服务器等IT设备[6] 分业务收入与增长引擎 - 2025年前三季度，通用云业务实现营业收入12,229.17万元，同比增长1.28%[6] - 2025年前三季度，行业云业务实现营业收入14,492.18万元，同比增长22.14%[6] - 2025年前三季度，智算云业务实现营业收入42,955.96万元，同比增长151.12%[6] - 智算云业务的高速增长以及国产算力生态的加速布局，已成为公司算力服务板块的核心增长引擎[6] - 通用云与行业云的稳健增长则为业务底盘筑牢基本盘[6] 战略布局与核心竞争力 - 公司积极推进基于国产算力芯片的算力服务以及国产算力芯片与国产大模型的适配、优化和应用支持工作[6] - 公司智算云平台已部署DeepSeek、智谱大模型、Qwen等多个主流大模型[6] - 依托“内蒙古新型算力基地”，公司提出“算海计划”，旨在通过与合作伙伴共建面向模型训练和推理的超大规模单体集群[6] - “算海计划”具有双重战略意义：提升合作伙伴算力设备利用率，并增强公司算力网络调度能力[6] - 算力资源的深度整合与灵活调度，有望成为公司核心竞争力的关键支点[6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为1,110百万元、1,387百万元、1,711百万元，同比增长率分别为69.56%、24.96%、23.39%[5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为22百万元、36百万元、49百万元，同比增长率分别为80.91%、66.82%、35.08%[5] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.37元、0.61元、0.82元[5] - 预计公司2025-2027年市盈率（P/E）分别为452.54倍、271.28倍、200.84倍[5] - 预计公司2025-2027年市净率（P/B）分别为26.58倍、24.21倍、21.61倍[7] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为5.87%、8.92%、10.76%[5]

股价表现与技术分析 - 2026年2月13日，公司股价逆势下跌3.58%，收盘报17.49元 [1] - 股价近期在17.47-18.22元区间震荡，当日收盘价低于5日及20日均线，MACD柱状图为负值，显示下跌动能增强 [1] - 当日股价振幅达4.13%，换手率为2.96%，反映市场分歧较大 [1] 市场与板块环境 - 2月13日A股主要指数普遍下跌，上证指数跌1.26%，深证成指跌1.28% [2] - 公司所属的IT服务Ⅱ板块下跌0.76%，计算机板块下跌0.56% [2] - 公司重点涉及的虚拟电厂、充电桩、光伏等概念板块当日跌幅均超过1% [2] 资金流向与成交 - 尽管2月4日主力资金净流入2958.33万元，但股价近期连续4日下跌，累计跌幅达8.43% [3] - 2月13日成交额为5.43亿元，较前期活跃度有所下降，反映部分资金短期获利了结或避险流出 [3] 公司业绩与估值 - 公司2025年业绩预告显示扭亏为盈，预计净利润为1至1.5亿元 [4] - 当前市盈率为负值，主要因2024年亏损所致 [4] - 机构综合目标价为17.94元，较当前17.49元的股价存在小幅下行空间 [4] 业务进展与行业状况 - 公司在AI能源大模型、电力交易等领域取得进展 [5] - 新电途聚合充电平台仍处于亏损收窄阶段，其盈利拐点尚未完全确认 [5] - 能源互联网赛道竞争激烈，业务规模化盈利需持续跟踪 [5]

股东减持计划变动 - 公司股东重庆华锐丰企业管理合伙企业（有限合伙）提前终止了原定的股份减持计划 [1] - 该股东原计划在2025年11月20日至2026年2月19日期间减持不超过公司总股本1%的股份，但最终未实施任何减持 [1] - 减持计划终止后，该股东持股比例保持为2.22%，持股情况稳定 [1] 公司股价近期表现 - 截至2026年2月13日，公司股价报收12.54元，当日微幅上涨0.08% [2] - 近5个交易日内，公司股价累计上涨3.98%，表现显著优于同期大盘指数 [2] - 同期上证指数下跌0.74%，深证成指下跌0.56%，公司股价展现出相对强势 [2] 行业板块表现 - 公司所属的申万计算机板块在近期上涨0.35% [2] - 公司所属的IT服务Ⅱ板块在近期上涨0.28% [2] - 公司所在行业板块近期整体表现具有韧性，走势强于大盘 [2]

股价表现与市场交易 - 2026年2月13日，华胜天成（sh600410）触及涨停，涨停价24.61元，涨幅10.01%，总市值269.85亿元，流通市值269.85亿元，总成交额31.02亿元 [1] - 2月4日，华胜天成入选龙虎榜，成交额64.5亿元，总买入6.2亿元，其中游资和外资净买入，显示出市场资金关注度提升 [2] 公司治理与制度优化 - 公司近期对28项制度进行修订，覆盖信息披露、关联交易、投资者关系等公司治理各环节，显著提升了规范运作水平 [2] - 公司修订了12项信息披露制度，新增市值管理等创新机制，并强化了独立董事专门会议机制 [2] 财务业绩与资金运作 - 公司三季报显示净利润大幅增长563.58%，主要因投资收益和公允价值变动带动业绩提升 [2] - 公司进行投资基金减资，释放了6亿元资金，同时认缴比例从25.58%增至27.32%，有助于优化资金使用效率 [2] 行业背景与板块效应 - 华胜天成所属IT服务Ⅱ板块，在数字经济发展趋势下，云计算、数字化服务市场需求增长 [2] - 同板块内部分个股近期也有较好表现，形成一定的板块联动效应 [2]

公司经营与股权动态 - 公司已完成经营范围的工商变更登记，并取得深圳市市场监督管理局的《登记通知书》 [1] - 公司股东人数较上一期（2026年1月30日）减少1882户，变动幅度为-4.14% [1] 股票近期市场表现 - 近7个交易日（2026年2月6日至11日），公司股价区间涨跌幅为3.41%，振幅达10.24%，最高价触及31.18元，最低下探28.18元 [2] - 2月11日单日，股价下跌1.24%至30.29元，成交额5.40亿元，换手率4.06% [2] - 2月11日主力资金净流出6316.52万元 [2] 行业比较 - 同期，IT服务Ⅱ板块近5日涨跌幅为0.15% [2]

公司股价表现 - 截至2026年2月11日收盘，公司股价报收11.16元，当日上涨2.86% [1] - 公司股价5日累计涨幅达11.60% [1] - 公司股价近期突破了多个关键均线，已站上5日、10日、20日、30日及60日均线，其中60日均线为10.145元 [4] - 技术指标MACD显示差离值为0.138，柱状图为0.149，呈现多头信号 [4] 公司战略与业务进展 - 公司正全力推进算力中心建设与“算力+场景”落地 [2] - 公司承诺将持续加大对算力、云计算、云服务行业的研发投入 [2] - 公司被列入“AI应用”概念股，而AI应用是近期市场热点方向之一 [2] 行业与市场环境 - 公司所属的IT服务Ⅱ板块在2月11日上涨1.00%，5日涨幅为4.14%，表现强于大盘 [3] - 公司所属的“东数西算/算力”概念当日上涨0.56% [3] - 公司所属的“算力租赁”概念当日上涨1.19%，显示出算力相关板块受到市场关注 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 朗新科技2025年迎来业绩拐点，实现扭亏为盈，归母净利润预计为1-1.5亿元，同比增长139.96%至159.93% [1] - 公司业绩驱动主要来自能源数智化与能源互联网双轮驱动，其中能源数智化业务盈利大幅改善，AI电力交易业务高速增长 [1][2] - 公司是电力信息化领军企业，布局充电桩、虚拟电厂两大高景气赛道，盈利能力转好，盈利空间前景可期 [3] 业绩与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计实现归母净利润1-1.5亿元，扣非后归母净利润0.8-1.2亿元，经营性净现金流约4亿元 [1] - **2025年第四季度**：预计实现净利润-0.06至0.44亿元，同比增长98.5%至110.7%；扣非后归母净利润-0.03至0.37亿元，同比增长99.2%至109.3% [1] - **非经常性损益**：2025年全年约为2500万元，主要系政府补助 [1] - **营业收入预测**：预计2025-2027年分别为51.69亿元、62.70亿元、79.68亿元 [3] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年分别为1.06亿元、4.78亿元、8.26亿元 [3] - **关键财务比率预测**：2025-2027年毛利率预计为43.1%、46.2%、52.5%；净利率预计为2.0%、7.6%、10.4%；净资产收益率预计为1.5%、5.8%、8.3% [4][9] 业务进展 - **能源数智化业务**：盈利大幅改善，主要因2024年剥离非核心业务并聚焦电网数智化业务，在计量采集、负荷管理等新电力系统建设方向取得进展，并参与了负荷预测、知识问答等多项AI应用试点 [2] - **AI电力交易业务**：得益于“朗新九功AI能源大模型”的技术优势，2025年全年交易电量超过60亿度，同比增长超3倍，截至2025年末，已完成2026年度电力交易签约规模同比增长约4倍 [2] - **新电途聚合充电平台**：2025年亏损进一步收窄，实现高质量、快速业务增长，2025年上半年聚合注册用户数突破2300万，连接充电桩运营商合作伙伴超过4300家，接入充电设备数量超过200万 [2] - **海外业务**：不断拓展海外电网数智化业务，取得新的市场突破并实现收入快速增长 [2] 公司基本信息与市场数据 - **股票信息**：朗新科技（300682.SZ），所属行业为IT服务Ⅱ [5] - **股价与市值**：2026年01月21日收盘价为18.95元，总市值为204.33亿元 [5] - **股本结构**：总股本为10.78亿股，其中自由流通股占比95.72% [5] - **估值指标**：基于2026年01月21日收盘价，2025-2027年预测市盈率分别为193.2倍、42.7倍、24.7倍；预测市净率分别为2.8倍、2.5倍、2.1倍 [4][9]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 朗新科技2025年迎来业绩拐点，实现扭亏为盈，归母净利润预计为1-1.5亿元，同比增长139.96%至159.93% [1] - 公司业绩驱动主要来自能源数智化与能源互联网双轮驱动，其中能源数智化业务盈利大幅改善，AI电力交易业务高速增长 [1][2] - 公司深耕能源IT，是电力信息化领军企业，布局充电桩、虚拟电厂两大高景气赛道，盈利能力转好，前景可期 [3] 业绩与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计实现归母净利润1-1.5亿元，扣非后归母净利润0.8-1.2亿元，经营性净现金流约4亿元 [1] - **单季度表现**：2025年第四季度（Q4）预计实现净利润-0.06至0.44亿元，同比增长98.5%至110.7%；扣非后归母净利润-0.03至0.37亿元，同比增长99.2%至109.3% [1] - **非经常性损益**：2025年全年约为2500万元，主要系政府补助 [1] - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为51.69亿元、62.70亿元、79.68亿元 [3] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为1.06亿元、4.78亿元、8.26亿元 [3] - **关键财务比率**：预计2025-2027年毛利率分别为43.1%、46.2%、52.5%；净利率分别为2.0%、7.6%、10.4%；净资产收益率（ROE）分别为1.5%、5.8%、8.3% [4][9] 业务进展 - **能源数智化业务**：盈利大幅改善，主要因2024年剥离非核心业务并计提大额减值，2025年聚焦电网数智化业务取得积极进展 [2] - **AI应用试点**：在计量采集、负荷管理等新电力系统建设方向取得市场与业务进展，参与了负荷预测、知识问答、智能助手、电费研判等多项AI应用试点示范 [2] - **海外拓展**：不断拓展海外电网数智化业务，取得新市场突破并实现收入快速增长 [2] - **AI电力交易业务**：得益于“朗新九功AI能源大模型”的技术优势，该业务高速增长，2025年全年交易电量超过60亿度，同比增长超3倍；截至2025年末，已完成2026年度电力交易签约规模同比增长约4倍 [2] - **新电途业务**：2025年亏损进一步收窄，聚合充电平台实现高质量、快速业务增长；2025年上半年聚合注册用户数突破2300万，连接充电桩运营商合作伙伴超过4300家，接入充电设备数量超过200万 [3] 估值与市场数据 - **股价与市值**：2026年01月21日收盘价为18.95元，总市值为204.33亿元 [5] - **估值比率**：基于2026年01月21日收盘价，预计2025-2027年市盈率（P/E）分别为193.2倍、42.7倍、24.7倍；市净率（P/B）分别为2.8倍、2.5倍、2.1倍 [4][9]