报告行业投资评级 - 行业投资评级为优于大市 [1] 报告的核心观点 - 2025年5月布伦特原油期货均价64.0美元/桶，环比跌2.5美元/桶；WTI原油期货均价61.3美元/桶，环比跌1.5美元/桶 [1] - OPEC+宣布7月延续增产41.1万桶/天，按此幅度增产计划将在今年10月前完成，较原定大幅提前 [2] - 国际主要能源机构预计2025年原油需求增长73 - 130万桶/天，2026年增长76 - 128万桶/天 [3] - 考虑OPEC+财政平衡油价成本和美国页岩油新井成本，预计2025年布伦特油价中枢65 - 75美元/桶，WTI油价中枢60 - 70美元/桶 [3] - 重点推荐【中国海油】【中国石油】【卫星化学】【海油发展】【广汇能源】 [4] 根据相关目录分别进行总结 5月油价回顾 - 5月上旬“对等关税”政策引发担忧，OPEC+宣布6月加速增产，油价大跌；中上旬英美、中美关税协议及中东局势支撑，油价上行；中下旬美伊谈判不明，OPEC+讨论7月增产，油价震荡下跌；6月初地缘事件致油价大涨 [1] 油价观点判断 - 供给端OPEC+7月延续增产41.1万桶/天，增产计划将提前完成 [2] - 需求端国际主要能源机构预计2025 - 2026年原油需求增长 [3] - 预计2025年布伦特油价中枢65 - 75美元/桶，WTI油价中枢60 - 70美元/桶 [3] 油气重点数据跟踪 原油价格与价差 - 截至5月30日，WTI原油期货结算价60.79美元/桶，较上月末涨2.6美元/桶；布伦特原油期货结算价63.90美元/桶，较上月末涨0.8美元/桶 [36] - 5月WTI原油平均期货结算价60.94美元/桶，较上月跌2.0美元/桶；布伦特原油平均期货结算价64.01美元/桶，较上月跌2.5美元/桶 [36] - 5月布伦特 - WTI期货平均结算价差3.07美元/桶，较上月缩小0.45美元/桶；布伦特期货 - 现货平均价差 - 0.2美元/桶，较上月收窄1.27美元/桶 [36] 原油供给 - 5月美国原油平均产量1340万桶/天，较上月减4.2万桶/天；活跃石油钻机平均数量468部，较上月减13部；北美活跃压裂车队平均数量191支，较上月减9支 [44] - 预计2025 - 2026年美国原油产量分别为1341、1349万桶/天，分别增长20、8万桶/天 [44] - 2025年2月巴西原油产量348.8万桶/天，同比增40.0万桶/天；1月俄罗斯原油产量980.5万桶/天，较上年减44.7万桶/天 [46] - 2025年1 - 4月中国原油产量7181.1万吨，累计同比增1.2%；进口量18303.0万吨，累计同比增0.5% [47] 原油需求 - 5月美国炼厂原油平均加工量1655.4万桶/天，较上月增65.4万桶/天，平均开工率91.1%，较上月增3.1个百分点 [52] - 5月中国主营炼厂平均开工负荷75.0%，较上月降0.4个百分点；山东地炼装置平均开工负荷47.2%，较上月降0.7个百分点 [52] - 2025年1 - 4月中国原油累计加工量2.40亿吨，累计同比增0.8% [52] 原油库存 - 截至5月30日当周，美国原油总库存8.38亿桶，较上周减379.5万桶；战略原油库存4.02亿桶，较上周增50.9万桶；商业原油库存4.36亿桶，较上周减430.4万桶；库欣地区原油库存2408.6万桶，较上周增57.6万桶 [61] 成品油价格与价差 - 截至5月30日，美国汽油价格82.03美元/桶，较上月末跌3.15美元/桶；柴油价格81.73美元/桶，较上月末跌7.77美元/桶；航空煤油价格77.53美元/桶，较上月末跌8.99美元/桶 [68] - 截至5月30日，中国汽油批发价格7829元/吨，较上月末跌205元/吨；柴油批发价格6837元/吨，较上月末涨44元/吨；航空煤油价格5229元/吨，较上月末跌216元/吨 [68] 成品油供给 - 5月美国汽油平均产量943.3万桶/天，较上月减23.0万桶/天；柴油平均产量477.5万桶/天，较上月增13.2万桶/天；航空煤油平均产量187.5万桶/天，较上月增4.4万桶/天 [77] - 2025年1 - 4月中国汽油累计产量5118.0万吨，累计同比降7.4%；柴油累计产量6333.6万吨，累计同比降8.6%；煤油累计产量1834.9万吨，累计同比降4.8% [77] 成品油需求 - 5月美国汽油平均需求量965.8万桶/天，较上月减6.7万桶/天；柴油平均需求量489.2万桶/天，较上月减1.2万桶/天 [82] - 2025年1 - 4月中国汽油累计表观消费量4879.7万吨，累计同比降6.4%；柴油累计表观消费量6145.0万吨，累计同比降6.8%；煤油累计表观消费量1214.3万吨，累计同比降14.6% [82] 成品油库存 - 5月美国汽油平均库存量2.25亿桶，较上月减330.5万桶；车用汽油平均库存量1550.2万桶，较上月增18.1万桶；柴油平均库存量1.05亿桶，较上月减297.5万桶；航空煤油平均库存量4253.2万桶，较上月增237.1万桶 [88] 天然气价格 - 5月NYMEX天然气期货平均收盘价3.47美元/百万英热单位，较上月涨0.04美元/百万英热单位；Henry Hub天然气平均现货价3.14美元/百万英热单位，较上月跌0.28美元/百万英热单位 [93] - 5月东北亚液化天然气平均到岸价12.05美元/百万英热单位，较上月涨0.46美元/百万英热单位；中国液化天然气平均出厂价格4480元/吨，较上月跌69.2元/吨 [93] 美国天然气供需 - 5月美国天然气平均供给量1111.8亿立方英尺/天，较上月减3.2亿立方英尺/天；平均需求量961.0亿立方英尺/天，较上月减34.3亿立方英尺/天 [97] - 5月美国天然气平均消费量667.0亿立方英尺/天，较上月减29.7亿立方英尺/天；平均库存量23127.5亿立方英尺/天，较上月增4000.0亿立方英尺/天 [97] 煤层气 - 2025年1 - 4月中国煤层气产量57.9亿立方米，同比增11.7%；山西省产量47.5亿立方米，同比增13.7%，占比82.0% [106] - 4月中国煤层气产量14.6亿立方米，同比增9.0%，环比降8.2%；山西省产量12.1亿立方米，同比增11.5%，环比降8.3%，占比82.9% [106] 油气行业新闻 - 中国海油宣布巴西Mero4项目于5月24日投产，设计原油日处理能力18万桶，天然气日处理能力1200万方，日注水量25万方 [110] - 国家能源局发布促进能源领域民营经济发展若干举措，支持民营企业投资建设能源基础设施等 [111] 附表：重点公司盈利预测及估值 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（2025年6月4日） | EPS（2024） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2024） | PE（2025E） | PE（2026E） | PB（2025） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600938.SH | 中国海油 | 优于大市 | 25.91 | 2.90 | 2.95 | 3.02 | 10.2 | 8.8 | 8.6 | 1.6 | | 601857.SH | 中国石油 | 优于大市 | 8.39 | 0.90 | 0.91 | 0.93 | 9.9 | 9.2 | 9.0 | 1.0 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 优于大市 | 17.09 | 1.80 | 2.10 | 2.54 | 10.4 | 8.1 | 6.7 | 1.8 | | 600968.SH | 海油发展 | 优于大市 | 4.11 | 0.36 | 0.41 | 0.49 | 11.9 | 10.0 | 8.4 | 1.5 | | 600256.SH | 广汇能源 | 优于大市 | 5.88 | 0.45 | 0.54 | 0.55 | 14.9 | 10.9 | 10.7 | 1.4 | [114]

公司组织架构 - 公司为股份有限公司形式，注册于香港，受《公司条例》管辖 [1] - 公司设有董事会作为最高决策机构，董事会可下设委员会并授权其行使部分权力 [34][55] - 公司可设立登记支册保存特定地区成员信息，董事会可制定相关管理规定 [35] 股份管理 - 公司可发行不同类别股份，包括具有特别表决权或无表决权的股份 [2] - 股份可附带不同权利，包括股息、投票、资本偿还等权利 [2] - 公司可回购自身股份或认股权证，但需遵守联交所相关规定 [16] - 股份转让需符合特定格式要求，人民币股份可通过电子方式转让 [13] 股东大会 - 股东大会有权决定公司主营业务变更、董事任免、股息分配等重大事项 [19][20] - 股东大会可通过特别决议修改公司章程，需获得75%以上表决权同意 [18] - 股东大会通知需提前14天发出，特殊情况可缩短通知期限 [20] 董事会运作 - 董事会可委任首席执行官、总裁等高级管理人员，并决定其薪酬 [52] - 董事会会议可通过通讯设备进行，参与视为亲自出席 [53] - 董事会可设立特别委员会并授予其特定权力 [55] 财务与分红 - 公司可决定股息分配方案，股息可按股份缴足比例分配 [58] - 公司可设立各类员工福利计划，包括养老金、股权激励等 [39] - 公司可对董事及高级管理人员支付酬金，金额由股东大会决定 [33][37]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年6月5日在香港中环法院道太古广场港岛香格里拉大酒店召开 [1] - 出席会议的A股股东人数为4,369人，持有股份436,623,702股，占总股本的0.918628% [1] - 港股股东人数为739人，持有股份30,044,227,093股，占总股本的63.211143% [1] - 表决方式采用现场与网络投票结合，符合公司章程规定 [1] 议案审议结果 - 全部13项普通决议案和1项特别决议案均获通过，普通决议案获1/2以上表决权通过，特别决议案获3/4以上表决权通过 [5] - 关键议案表决情况： - 2024年度末期股息议案获A股股东99.56%同意，港股股东99.99%同意 [3] - 2025年中期股息授权议案获A股股东99.58%同意，港股股东99.99%同意 [3] - 股份回购授权议案（10%比例）获A股股东99.55%同意，港股股东99.99%同意 [3] - 股份回购授权议案（20%比例）获A股股东98.87%同意，港股股东97.34%同意 [4] 董事选举情况 - 重选周心怀、王德华、阎洪涛、穆秀平为执行董事的议案均获超过99.4%同意票 [2][3] - 选举陈泽铭为独立非执行董事的议案获A股股东99.5%同意，港股股东99.96%同意 [4] 其他重要事项 - 公司2024年度财务报告及审计机构聘任议案获A股股东99.45%同意，港股股东99.97%同意 [2] - 公司章程修订议案获A股股东99.47%同意，港股股东99.96%同意 [4] - 股东大会律师见证认为会议程序及表决结果合法有效 [5]

董事会成员及职责调整 - 中国海洋石油有限公司董事会成员及下属委员会职责自2025年6月5日起生效 [2] - 执行董事周心怀担任副董事长及首席执行官 同时兼任提名委员会成员(C2)和战略与可持续发展委员会成员(M) [2] - 执行董事阎洪涛担任总裁 并加入战略与可持续发展委员会(M) [2] - 执行董事穆秀平担任首席财务官 未参与任何委员会 [2] - 非执行董事王德华担任审核委员会成员(M)和薪酬委员会成员(M) [2] - 独立非执行董事邱致中担任薪酬委员会主席(C)和战略与可持续发展委员会成员(M) [2] - 独立非执行董事林伯强担任提名委员会成员(M)和战略与可持续发展委员会成员(M) [2] - 独立非执行董事李淑贤担任审核委员会主席(C)和提名委员会成员(M) [2] - 独立非执行董事陈泽铭担任审核委员会成员(M)和薪酬委员会成员(M) [2] 公司治理结构 - 董事会下设五个专业委员会：审核委员会 提名委员会 薪酬委员会 战略与可持续发展委员会 [2] - 各专业委员会主席由不同董事担任 审核委员会主席为李淑贤 提名委员会工作由周心怀主持 薪酬委员会主席为邱致中 战略与可持续发展委员会工作由周心怀主持 [2] - 公告由联席公司秘书徐玉高签署 发布日期为2025年6月5日 [2]

股东大会总则 - 股东大会是公司最高权力机构，由全体股东组成，行使职权依据包括《公司条例》、《组织章程细则》及本规则 [1][5] - 规则约束范围涵盖公司、股东、股东代理人、董事、高管及股东大会相关人员 [3] - 公司须在每个财政年度召开股东周年大会，其他股东大会时间及形式由董事会决定 [5][6] 股东大会召集与提案 - 单独或合计持股5%以上的股东可请求召开股东大会，若董事会未按期召开，相关股东可自行召集且费用由公司承担 [8] - 董事会有权提出提案，满足条件的股东可在股东大会通知发出后提交临时提案，需单独或合计持股且提前书面提呈 [6][9] - 提案内容需属股东大会职权范围，符合法律法规及章程规定，明确议题和决议事项 [9] 股东大会通知 - 股东周年大会需提前21天发出书面通知，其他股东大会需提前14天，通知需包含会议时间、地点、形式及议程 [11] - 特别决议需在通知中注明，通知需载明股东委任代表的权利 [12] - 若通知时间不足但获全体或多数股东同意，会议仍视为有效召集 [13] 股东大会召开程序 - 法定人数为两名有权表决的股东，若30分钟内未达法定人数，会议延期或解散 [15][16] - 董事长担任会议主席，缺席时由董事推选或出席股东推选主席 [17][18] - 主席可经大会同意延期会议，延期30天以上需重新发出通知 [18] 表决与决议机制 - 决议通常以投票方式表决，程序性事项可举手表决，若举手表决与投票结果可能不同则须转为投票 [19] - 普通决议需获出席股东过半数表决权通过，特别决议（如修改章程、合并分立等）需三分之二以上通过 [21] - 票数相等时主席可投决定票，表决结果以主席宣布为准且为最终证据 [19][22] 委任代表规则 - 股东可委任非股东代表表决，委任文件需书面签署并在会议前48小时送达公司 [30][33] - 委任代表可对决议自主表决，除非股东明确指示投票方向 [30][31] - 精神不健全或未成年股东可通过监护人表决，公司股东可授权代表行使表决权 [29][36] 会议记录与规则效力 - 会议记录需包含会议时间、出席人员、表决权总数、决议结果等，由主席签名确认真实性 [38][39] - 规则自2024年度股东周年大会批准后生效，解释权归董事会 [41][43] - 未尽事宜按适用法律及章程执行，书面决议经有权股东签署后与正式决议等效 [40][25]

核心业绩表现 - 埃克森美孚(XOM)与合作伙伴赫斯(HES)和中海油(CNOOC)2024年在圭亚那石油业务合计盈利104亿美元，同比增长64% [1] - 埃克森美孚单独贡献47亿美元调整后利润，占其全球总盈利3346亿美元的显著部分 [2] - 赫斯利润从2023年19亿美元增至31亿美元，中海油利润从15亿美元增至25亿美元 [2] 产量增长与设施升级 - 2024年第一季度日均产量达631万桶(yoy+3%)，第四季度升至652万桶，最新数据达668万桶 [3] - 产量增长得益于浮式生产储卸油装置(FPSO)等设施升级 [3] - 第四艘FPSO于2024年2月投入使用，推动短期产量突破90万桶/日 [4] 未来产能规划 - 预计2027年产能将提升至120万桶/日，2030年进一步扩大至170万桶/日 [4] - 2024年开发支出同比增长42%至49亿美元，但税前利润仍达128亿美元 [5] 业务扩展方向 - 除原油外，公司正评估天然气储量并制定开发策略以满足圭亚那国内能源需求 [6] - 圭亚那政府取消加拿大Frontera能源集团的竞品许可证，巩固了该财团在海上油田的垄断地位 [7] 战略定位 - 圭亚那成为埃克森美孚上游资产组合的核心支柱，体现其低成本高利润盆地的开发战略 [8] - 该地区快速发展的产量与优惠财税条款使其成为全球最具盈利性的石油项目之一 [1][10] 行业竞争格局 - 财团控制圭亚那全部现有石油产量，并通过许可证撤销进一步强化主导权 [7][10] - 圭亚那盆地作为全球最后未开发的大型海上油田之一，战略地位持续提升 [7]

股东大会信息 - 2025年5月12日董事会审议通过召开2024年度股东周年大会议案[4] - 2025年5月15日在香港联交所网站刊登通告和说明函件[5] - 2025年5月16日在境内媒体和上交所网站刊登股东大会通知[6] - 2025年6月5日10点在香港中环召开股东大会，现场与网络投票结合[7] 股东出席情况 - 现场出席A股股东及代理人21名，代表股份64,996,250股，占比0.136748%[8] - 参与网络投票A股股东4,348名，代表股份371,627,452股，占比0.781881%[8] - 中小投资者4,369名，代表股份436,623,702股，占比0.918628%[8] - 港股股东及代理人739名，代表股份30,044,227,093股，占比63.211143%[9] - 出席股东大会股东共5,108名，代表股份30,480,850,795股，占比64.129771%[9] 议案表决情况 - 《关于公司截至二零二四年十二月三十一日止年度之经审计的财务报表等议案》同意票数30,090,660,740，占比98.719885%[13] - 《关于重选周心怀先生为本公司执行董事的议案》同意票数30,163,737,880，占比98.959632%[13] - 《关于重选王德华先生为本公司非执行董事的议案》同意票数30,445,784,561，占比99.884957%[13] - 《关于重选阎洪涛先生为本公司执行董事的议案》同意票数30,470,870,830，占比99.967258%[15] - 《关于重选穆秀平女士为本公司执行董事的议案》同意票数30,470,189,130，占比99.965022%[16] - 《关于选举陈泽铭先生为本公司独立非执行董事的议案》同意票数30,475,932,931，占比99.983866%[16] - 《关于授权董事会厘定各位董事之酬金的议案》同意票数30,475,961,216，占比99.983959%[18] - 《关于宣派截至二零二四年十二月三十一日止年度末期股息的议案》同意票数30,477,082,641，占比99.987638%[18] - 《关于一般性授权董事会回购公司股本议案》同意票数30,476,750,941，占比99.986549%[19] - 《关于一般性授权董事会发行、配发及处置股份议案》同意票数29,668,668,096，占比97.335433%[19] - 《关于修订股东大会议事规则的议案》同意票数30,468,623,712，比例99.959886%[21] 合法性情况 - 公司本次股东大会召集和召开程序符合相关规定[22] - 出席本次股东大会的人员和召集人资格合法有效[22] - 本次股东大会表决程序和表决结果合法有效[22] - 律师认为公司本次股东大会表决程序及票数符合规定，结果合法有效[21]

股东大会召开 - 单独或合计持有公司5%或以上有表决权股份的股东有权请求召开[6] - 董事会可在适当时请求召开[7] - 公司须每年举行一次股东周年大会[6] - 股东周年大会需提前21天发通知，其他提前14天[11] - 通知时间少于规定，股东周年大会需所有有权股东同意，其他需95%多数股东同意[11] 临时提案 - 单独或合计持有1%或以上有表决权股份的股东可在会前10天书面提临时提案[9] 法定人数与延期 - 股东大会法定人数为两名出席并有权表决的股东[14] - 若指定时间后30分钟内未达法定人数，按股东要求召开的会议解散，其他延期[14] 表决方式 - 一般以投票表决，主席可允许程序或行政事宜举手表决[18] - 举手与投票结果不同时，主席须要求投票表决[18] - 决议案一般过半数通过，修改章程等需三分之二以上通过[21] - 未实时投票须在要求日期后30天内进行[20] 代表委任与撤销 - 委任代表文书需会前48小时送交指定地点，12个月后失效[27] - 撤销委任代表需书面通知并在特定时间送交指定地点[28] 其他 - 股东有权亲自或委任代表出席及投票，代表无须为股东[26] - 书面决议经有权股东签署与大会决议同样有效[23] - 投票相等时主席有权投第二票或决定票[22] - 选举主席或会议延期投票须随即进行[23] - 有权登记股东需会前48小时让董事会相信其投票权利[27] - 会议记录由秘书保存，记载相关内容，秘书和主席保证真实准确完整[31][32] - 规则自2024年度股东周年大会批准生效，解释权归董事会[34]

公司基本信息 - 公司名称为中国海洋石油有限公司（CNOOC Limited）[15] - 公司初始已缴股本为港币0.2元[133] 股份相关 - 公司发行的股份可附带优先或限制权利，可具有特别表决权或无表决权[24] - 董事会可按决定条款发行认股权证供认购公司股份或证券[24] - 公司可发行可赎回或可选择赎回条款的优先股[26] 催缴股款 - 董事会可向成员催缴未缴股款，需提前十四日通知，可分期支付[31] - 催缴股款未在指定日期缴付，欠款人需支付成本、费用和开支，利息不超年息20%[31] 股份没收与留置权 - 未缴付催缴股款成员，股份可被没收，没收后仍有付款责任，利率不超年息20%[30][31][35] - 公司对涉及未付款项的股份拥有首要留置权，董事会可放弃或宣布豁免[36] 股东大会 - 股东大会是公司最高权力机构，每年须举行一次股东周年大会[47][62] - 单独或合计持有公司发行在外有表决权股份总数5%或以上股份的股东有权请求召开股东大会[50] - 单独或合并持有公司发行在外有表决权股份总数1%以上（含1%）的成员，可提临时提案[50] 股东大会决议 - 股东大会决议须经出席成员所持表决权过半数通过，修改章程等事项须经三分之二以上通过[54] - 一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项，须经出席成员所持表决权三分之二以上通过[54] 董事相关 - 公司董事人数不应少于两人，不设上限，除非公司普通决议另有规定[65] - 董事有权收取酬金、获偿付开支，董事会可提取特别酬金奖励董事[65] - 董事至少每三年轮流卸任一次，卸任董事有资格膺选连任[69] 董事会 - 董事会会议法定人数为半数以上董事出席，人民币股份回购事项需三分之二以上董事出席[87] - 董事会会议问题由出席会议全体董事过半数投票表决通过，相同票数时会议主席可投第二票[87] 股息 - 公司可通过普通决议宣派股息，数额不得超过董事会建议[98] - 股息根据股份缴足款额按比例分配支付，董事会可保留有留置权股份的股息[98] 文件送达与销毁 - 预付邮费邮寄通知，香港地址寄出第二天视为送达，其他情况寄出后第五天视为送达[117] - 公司可于股票注销当日后满一年起销毁已注销股票[126] - 公司可于股息委托书等登记当日后满两年起销毁相关文件[126]

公司信息 - 公司为中国海洋石油有限公司，股票代号00883（港币）及80883（人民币）[2] 董事会变动 - 董事会成员调整于2025年6月5日生效[3] 董事构成 - 执行董事有周心怀、阎洪涛、穆秀平[3] - 非执行董事为王德华[3] - 独立非执行董事有邱致中、林伯强、李淑贤、陈泽铭[3] 委员会职责 - 周心怀主持提名和战略与可持续发展委员会[3] - 邱致中为薪酬委员会主席[3] - 李淑贤为审核委员会主席[3] - 王德华、陈泽铭为审核和薪酬委员会成员[3]