公司回答表示：尊敬的投资者，您好！在全球能源供应格局不断变化的背景下，国内油气增储上产的重 要性和必要性凸显。深层煤层气因储量大、分布广、开发潜力突出，正成为我国天然气产量增长的关键 接替资源。2025年3月，财政部发布新版《清洁能源发展专项资金管理办法》，将煤层气补贴权重系数 由1.2提高至1.5，进一步加大煤层气等非常规天然气开发的支持力度。2024年以来，公司天然气产量， 尤其是煤层气产量快速提升，预计符合专项资金的要求，公司将在收到相关资金后予以公告。谢谢！ 来源：金融界 金融界8月4日消息，有投资者在互动平台向首华燃气提问：当前俄气进口面临显著的外部压力及不确定 性，是否进一步凸显了油气能源自主的重要性？煤层气作为我国快速增储扩产的非常规天然气，在经济 社会发展全局中的重要性是否进一步提升？公司煤层气产量快速增长，后续是否有望更快获得相关补贴 支持？ ...

煤层气产量与资源 - 山西前6个月煤层气总产量达73亿立方米，创历史同期新高 [1] - 山西煤层气产量占全国同期产量的81.7% [1] - 山西埋深2000米以浅的煤层气预测资源量约8.31万亿立方米，占全国近1/3 [1] 行业地位与规划 - 山西是我国煤层气资源富集程度高、开发潜力大的省份 [1] - 《山西省煤层气资源勘查开发规划(2021-2025年)》显示资源开发潜力巨大 [1]

煤层气产销量情况 - 近年来煤层气销量增速放缓，2024 年略有下降，原因是以晋城地区为主的矿区受井下采掘及自然衰减影响，部分气井气量衰减，武乡、横岭等中深部区块埋藏深、赋存条件复杂，暂不具备大规模开发条件 [2] - 2025 年公司聚焦煤层气增储上产，通过多项措施保障老井稳产增产，加快新井建设和投运，力争完成年初产量计划 [4] 储量与矿权情况 - 截至目前公司累计探明煤层气地质储量 531.91 亿方，2024 年新增探明储量 57.22 亿方，来自和顺横岭区块 [4] - 公司 17 个探矿权区块中，武乡南、和顺横岭、柳林石西 3 个区块正在申请办理采矿权许可证，预计年底前办理完毕 [4] - 矿权取得方式主要有公开出让和协议出让，煤层气矿权主要通过招标、拍卖、挂牌公开出让，中标价格受资源禀赋、政策支持和市场供需等因素影响 [5] 气价与定价机制情况 - 近几年煤层气销售价格波动受国际、国内天然气市场价格、供需情况及开采企业成本等因素影响 [5] - 公司煤层气销售遵循市场化定价原则，销售价格与天然气价格联动，根据产地市场供需和 LNG 价格等因素适时调整，与国内天然气价格走势基本一致 [6] 补贴与成本情况 - 2019 - 2020 年财政和山西省出台相关政策，实施“多增多补”“冬增多补”奖补政策及针对新增储量和产量的补贴政策，2025 年 3 月财政部延续增量补贴政策，实施期限为 2025 - 2029 年 [7] - 煤层气单位销售成本下降是因为公司推进内部精细化管理，开展降本增效活动，细化成本管控措施，未来将持续加大降本增效力度 [7] 业绩与分红情况 - 公司一、四季度业绩较高，二、三季度有波动，原因是一、四季度为供暖季，煤层气销量和综合售价高，且政府补助集中在年初和年底 [8][9] - 公司未来将综合考虑多方面因素制定合理利润分配方案，条件允许时提高分红水平 [9]

煤层气单井寿命 - 煤层气单口井寿命受煤层渗透率、含气量、完井质量和排采控制水平等多重因素影响 [1] - 山西省内煤层气单口井寿命一般在15-20年之间 资源禀赋优越、技术管理先进的区块气井寿命可能超过20年 地质条件复杂的气井寿命可能不足15年 [1] 国家管网合作 - 公司通过取得国家管网集团托运商资质 将煤层气上载国家管网 拓展省外优质客户 实现跨区域调配 [2] - 已将少量煤层气通过国网西气东输管线输送至江苏、安徽等省份销售 优化下游客户结构 降低对本地及周边市场的依赖 增加销售收入及利润 [2] 重点项目及资本开支 - 2025年计划投资8亿元左右 未来在勘探区块及合作项目上取得突破将持续加大投资力度 [3] - 重点包括生产区稳产、勘查区块试验、合作区产能建设及"数智强晋"信息化系统建设 [3] 管网基础设施建设 - 已完成部分增压站改扩建项目 增压外输能力得到较大提升 [4] - 沁水区块实现与西气东输国家管网的联通 新建吕梁增压站提升互联互通水平 [4] 煤层气资源获取 - 资源区块不足已成为制约公司发展的重要因素 公司正通过新资源区块争取、与央企合作、寻求采煤采气一体化等途径积极争取新资源 [4] - 推进解决与控股股东及相关方的同业竞争问题 完成后煤层气资源将进一步增加 [4] LNG液厂建设 - 公司目前主要围绕煤层气勘探开发主业深耕细作 销售煤层气以管输为主 [5] - 因LNG价格波动较大 盈利能力不稳定 且控股股东及关联方下属有多座液化工厂 暂无建设LNG工厂的规划 [5] 财务表现 - 2025年一季度主营收入5.65亿元 同比下降1.02% 归母净利润1.85亿元 同比上升15.74% 扣非净利润1.84亿元 同比上升14.7% [5] - 负债率50.25% 财务费用2667.04万元 毛利率33.13% [5] 机构预测 - 民生证券预测2025年净利润4.75亿元 2026年5.45亿元 2027年6.19亿元 [6] - 近3个月融资净流入2741.58万 融券净流入88.77万 [6]

煤层气基础情况 - 煤层气单口井正常寿命取决于煤层渗透率等多重因素，山西省内通常在15 - 20年之间，资源优越、技术先进区块气井寿命可能超20年，地质复杂气井寿命可能不足15年 [2] 公司合作与销售 - 公司取得国家管网集团托运商资质，将抽采煤层气上载国家管网，少量煤层气通过国网西气东输管线输至江苏、安徽等省份销售，优化下游客户结构，降低对本地及周边市场依赖，增加收入及利润 [3] 重点项目与资本开支 - 公司近三年重点项目包括生产区稳产、勘查区块试验、合作区产能建设、“数智强晋”项目建设；2025年计划投资8亿元左右，未来有突破会加大投资 [4] 管网基础设施建设 - 公司加大场站和管网建设，完成部分增压站改扩建，沁水区块与西气东输国家管网联通，新建吕梁增压站提升互联互通水平 [5] 资源获取与同业竞争 - 公司通过新资源区块争取、与央企合作、寻求采煤采气一体化等途径争取新资源，推进解决与控股股东及相关方同业竞争问题，完成后煤层气资源将增加 [5][6] LNG液厂建设规划 - 公司控股股东及关联方下属有多座液化工厂，开展LNG液化业务会产生新同业竞争，且LNG价格波动大、盈利能力不稳定，暂无建设LNG工厂规划 [6]

国内航线燃油附加费调整 - 国内航线燃油附加费上调 800公里（含）以下航线每位成人旅客收取10元 800公里以上航线收取20元 [2][3] 欧盟白兰地反倾销调查 - 商务部对34家符合价格承诺条件的欧盟白兰地出口企业不征收反倾销税 [2][3] 欧佩克+增产计划 - 欧佩克+宣布8月日均增产54.8万桶 主要产油国将加快增产步伐 [2][6] - 沙特阿拉伯等8个主要产油国7月日均增产41.1万桶 [6] 农业与医疗领域科技创新 - 加快推进农业和医疗领域科技创新 发展智慧农业 推广农用无人机等新型农机装备 [3] - 提升药品医疗器械自主创新能力 促进产业提质升级和经济高质量发展 [3] 煤层气田产量突破 - 华北油田山西沁水煤层气田累计产气量超过200亿立方米 成为国内首个突破200亿立方米的煤层气田 [3] 北京数字经济发展 - 北京全球数字经济标杆城市总指数全球排名第二 在数据要素配置力、数字产业引领力和数字创新策源力等方面表现优异 [3] 银行IPO动态 - 顺德农商行撤回IPO申请 A股上市"候场区"银行仅剩5家 其中湖州银行处于"已问询"状态 [3] 港交所基金平台 - 港交所推出综合基金平台(IFP)的订单传递服务 33家机构加入 包括17家基金分销商和12家中资券商 [3] 美国关税政策 - 美国政府将设定新的单边关税税率 可能从60%、70%到10%、20%不等 新关税预计8月1日生效 [6]

煤层气产量 - 山西省前5个月煤层气累计产量达60.1亿立方米 [1] - 该产量占全国煤层气总产量的82% [1]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研，参与单位为天风证券厉泽昭，时间为2025年6月20日10:00 - 11:00，地点在蓝焰控股会议室，接待人员有董事会秘书等[2] 储量与区域规划 - 公司拥有矿业权23个，其中采矿权6个、探矿权17个；累计已探明储量约531.91亿立方米，采矿权已探明储量246.03亿立方米在晋城地区，探矿权已探明储量285.88亿立方米在中深部区块[2] - 公司自有区块面积在全省煤层气矿权分布中占比不足10%，正与央企磋商合作开发，也与省内主管部门沟通参与区块出让[2] 销售价格与合作 - 煤层气销售遵循市场化定价原则，价格与天然气联动，波动与国内天然气走势基本一致[3] - 少量煤层气已上载国家管网，通过西气东输管线送至高价市场，降低对本地及周边市场依赖，增加收入和利润[3] 成本情况 - 主要成本包括折旧费、材料费等，各地区、各区块开采成本因多种因素存在差异[3] - 公司加强成本管控，整体煤层气开采成本近年来稳中有降，营业成本控制在合理水平[3] 开采周期与单井产量 - 煤层气开采从开工建设到达产周期一般为半年到一年[4] - 大部分直井产量在500 - 3000方/天，水平井产量在2000 - 8000方/天[4] 政府补贴政策 - 2019 - 2020年财政和山西省出台相关补贴政策，实施“多增多补”等奖补政策[4] - 2025年3月财政部制定办法，实施期限2025 - 2029年，将煤层气系数由1.2提高至1.5，推动公司业务发展[4]

市场表现 - A股主要指数普遍下跌 上证指数跌0.72%报3378.01点 深证成指跌1.15% 创业板指跌1.14% 北证50跌1.43% 科创50跌0.96% 中证A500跌0.79% [1] - 半日成交额达9361.71亿元 上证指数市盈率14.6倍 市净率1.33倍 [2] - 个股涨跌分布 跌1896家 涨375家 平55家 [2] 资金面 - 央行开展2025亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日净投放675亿元 [2] 政策动态 - 广州拟出台提振消费方案 重点发展体育消费 推动冰雪运动和赛马运动 [3] - 工信部支持制造业计量创新发展 鼓励早期投资 允许企业新购计量器具一次性计入成本抵税 [3] 板块表现 - 油气股强势 科力股份30cm涨停 山东墨龙等十余股涨停 可燃冰板块涨5.31%领涨 [3][4] - 黄金珠宝概念逆势走强 西部黄金等大涨 黄金概念板块涨0.61% [3][4] - 地摊经济板块跌幅最大达4.81% 小红书概念跌3.22% [4] 能源行业 - 欧佩克会议后原油价格反弹 海外供应充裕 国内炼厂气供应预计增加 [4] - 石油个股表现 中曼石油现价20.53元(PE10.33) 蓝焰控股7.22元(PE9.46) 石化油服1.99元(PE43.19) 中海油服14.37元(PE19.32) [6] 公司动态 - 中曼石油原油产量将保持较快增长 主要来自温宿区块和伊拉克区块 [7] - 蓝焰控股布局煤层气全产业链 资源储量丰富 [7] - 石化油服新订单转化收入 盈利能力有望持续回升 [7] - 中海油服深水领域+技术服务双轮驱动 油田技术服务增长良好 [8]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1] 报告的核心观点 - OPEC+7月延续增产41.1万桶/天，增产计划将在今年10月前完成，较原定的2026年9月底大幅提前 [2][16][19] - 国际主要能源机构预计2025年原油需求增长73 - 130万桶/天，2026年增长76 - 128万桶/天 [3][17][32] - 考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，预计2025年布伦特油价中枢在65 - 75美元/桶，WTI油价中枢在60 - 70美元/桶 [3][18][35] - 重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】、【海油发展】、【广汇能源】 [4] 根据相关目录分别进行总结 5月油价回顾 - 2025年5月布伦特原油期货均价64.0美元/桶，环比下跌2.5美元/桶，月末收于63.9美元/桶；WTI原油期货均价61.3美元/桶，环比下跌1.5美元/桶，月末收于60.8美元/桶 [1][14] - 5月上旬，“对等关税”政策引发担忧，OPEC+宣布6月增产，油价大幅下跌；中上旬，英美关税协议达成，中美下调关税，中东局势紧张，油价宽幅上行；中下旬，美伊谈判不明，OPEC+讨论7月增产，油价震荡下跌；6月初，地缘事件致原油价格大幅上涨 [1][14] 油价观点判断 - 供给端OPEC+7月延续增产41.1万桶/天，增产计划将提前完成 [2][16][19] - 需求端2025年原油需求增长73 - 130万桶/天，2026年增长76 - 128万桶/天 [3][17][32] - 预计2025年布伦特油价中枢65 - 75美元/桶，WTI油价中枢60 - 70美元/桶 [3][18][35] 油气重点数据跟踪 原油价格与价差 - 截至5月30日，WTI原油期货结算价60.79美元/桶，较上月末上涨2.6美元/桶（+4.4%）；布伦特原油期货结算价63.90美元/桶，较上月末上涨0.8美元/桶（+1.2%） [36] - 2025年5月，WTI原油平均期货结算价60.94美元/桶，较上月下跌2.0美元/桶（-3.2%）；布伦特原油平均期货结算价64.01美元/桶，较上月下跌2.5美元/桶（-3.7%） [36] - 2025年5月，布伦特 - WTI期货平均结算价差为3.07美元/桶，较上月缩小0.45美元/桶；布伦特期货 - 现货平均价差为 - 0.2美元/桶，较上月收窄1.27美元/桶 [36] 原油供给 - 2025年5月，美国原油平均产量1340万桶/天，较上月减少4.2万桶/天（-0.3%）；活跃石油钻机平均数量468部，较上月减少13部（-2.6%）；北美活跃压裂车队平均数量191支，较上月减少9支（-4.5%） [44] - 2025年2月巴西原油产量348.8万桶/天，同比增加40.0万桶/天（+1.2%），环比增加39.0万桶/天（+1.1%） [46] - 2025年1月俄罗斯原油产量980.5万桶/天，较上月持平（+0.0%），较上年减少44.7万桶/天（-4.4%） [46] - 2025年1 - 4月，中国原油产量7181.1万吨，累计同比增长1.2%；原油进口量18303.0万吨，累计同比增长0.5% [47] 原油需求 - 2025年5月，美国炼厂原油平均加工量1655.4万桶/天，较上月增加65.4万桶/天（+4.1%），平均开工率91.1%，较上月增长3.1个百分点 [52] - 2025年5月，中国主营炼厂平均开工负荷75.0%，较上月降低0.4个百分点；山东地炼装置平均开工负荷47.2%，较上月降低0.7个百分点 [52] - 2025年1 - 4月，中国原油累计加工量2.40亿吨，累计同比增长0.8% [52] 原油库存 - 截至5月30日当周，美国原油总库存8.38亿桶，较上周减少379.5万桶（-0.5%），较上月增加38.3万桶（+0.0%） [61] - 战略原油库存4.02亿桶，较上周增加50.9万桶（+0.1%），较上月增加270.0万桶（+0.7%） [61] - 商业原油库存4.36亿桶，较上周减少430.4万桶（-1.0%），较上月增加231.7万桶（-0.5%）；库欣地区原油库存2408.6万桶，较上周增加57.6万桶（+2.5%），较上月减少87.5万桶（-3.5%） [61] 成品油价格与价差 - 截至5月30日，美国汽油价格82.03美元/桶，较上月末下跌3.15美元/桶（-3.7%）；柴油价格81.73美元/桶，较上月末下跌7.77美元/桶（-8.7%）；航空煤油价格77.53美元/桶，较上月末下跌8.99美元/桶（-10.4%） [68] - 截至5月30日，美国汽油 - 原油价差18.13美元/桶，较上月末减少0.18美元/桶（-1.0%）；柴油 - 原油价差17.83美元/桶，较上月末减少4.80美元/桶（-21.2%）；航空煤油 - 原油价差13.63美元/桶，较上月末减少6.02美元/桶（-30.6%） [68] - 截至5月30日，中国汽油价格批发7829元/吨，较上月末下跌205元/吨（-2.6%）；柴油批发价格6837元/吨，较上月末上涨44元/吨（+0.6%）；航空煤油价格5229元/吨，较上月末下跌216元/吨（-4.0%） [68] 成品油供给 - 2025年5月，美国汽油平均产量943.3万桶/天，较上月减少23.0万桶/天（-2.4%）；柴油平均产量477.5万桶/天，较上月增加13.2万桶/天（+2.8%）；航空煤油平均产量187.5万桶/天，较上月增加4.4万桶/天（+2.4%） [77] - 2025年1 - 4月，中国汽油累计产量5118.0万吨，累计同比降低7.4%；柴油累计产量6333.6万吨，累计同比降低8.6%；煤油累计产量1834.9万吨，累计同比降低4.8% [77] 成品油需求 - 2025年5月，美国汽油平均需求量965.8万桶/天，较上月减少6.7万桶/天（-0.7%）；柴油平均需求量489.2万桶/天，较上月减少1.2万桶/天（-0.2%） [82] - 2025年1 - 4月，中国汽油累计表观消费量4879.7万吨，累计同比降低6.4%；柴油累计表观消费量6145.0万吨，累计同比降低6.8%；煤油累计表观消费量1214.3万吨，累计同比降幅14.6% [82] 成品油库存 - 2025年5月，美国汽油平均库存量2.25亿桶，较上月减少330.5万桶（-1.4%）；车用汽油平均库存量1550.2万桶，较上月增加18.1万桶（+1.2%） [88] - 柴油平均库存量1.05亿桶，较上月减少297.5万桶（-2.8%）；航空煤油平均库存量4253.2万桶，较上月增加237.1万桶（+5.9%） [88] 天然气价格 - 2025年5月，NYMEX天然气期货平均收盘价3.47美元/百万英热单位，较上月上涨0.04美元/百万英热单位（+1.3%） [93] - Henry Hub天然气平均现货价3.14美元/百万英热单位，较上月下跌0.28美元/百万英热单位（-8.2%） [93] - 东北亚液化天然气平均到岸价12.05美元/百万英热单位，较上月上涨0.46美元/百万英热单位（+3.9%）；中国液化天然气平均出厂价格4480元/吨，较上月下跌69.2元/吨（-1.5%） [93] 美国天然气供需 - 2025年5月，美国天然气平均供给量1111.8亿立方英尺/天，较上月减少3.2亿立方英尺/天（-0.3%） [97] - 平均需求量961.0亿立方英尺/天，较上月减少34.3亿立方英尺/天（-3.4%）；平均消费量667.0亿立方英尺/天，较上月减少29.7亿立方英尺/天（-4.3%） [97] - 平均库存量23127.5亿立方英尺/天，较上月增加4000.0亿立方英尺/天（+20.9%） [97] 煤层气 - 2025年1 - 4月，中国煤层气产量57.9亿立方米，同比增长11.7%；山西省煤层气产量47.5亿立方米，同比增长13.7%，占比82.0% [106] 油气行业新闻 - 中国海油宣布巴西Mero4项目于5月24日安全投产，设计原油日处理能力18万桶，天然气日处理能力1200万方，日注水量25万方 [110] - 国家能源局发布《关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》，支持民营企业投资建设能源基础设施等 [111] 附表：重点公司盈利预测及估值 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（2025年6月4日） | EPS（2024） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2024） | PE（2025E） | PE（2026E） | PB（2025） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600938.SH | 中国海油 | 优于大市 | 25.91 | 2.90 | 2.95 | 3.02 | 10.2 | 8.8 | 8.6 | 1.6 | | 601857.SH | 中国石油 | 优于大市 | 8.39 | 0.90 | 0.91 | 0.93 | 9.9 | 9.2 | 9.0 | 1.0 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 优于大市 | 17.09 | 1.80 | 2.10 | 2.54 | 10.4 | 8.1 | 6.7 | 1.8 | | 600968.SH | 海油发展 | 优于大市 | 4.11 | 0.36 | 0.41 | 0.49 | 11.9 | 10.0 | 8.4 | 1.5 | | 600256.SH | 广汇能源 | 优于大市 | 5.88 | 0.45 | 0.54 | 0.55 | 14.9 | 10.9 | 10.7 | 1.4 | [114]