消息面上，OPEC+周日表示，计划明年第一季度暂停增产，这是该组织自4月开始恢复之前削减的供应 以来，首次按下增产暂停键。在OPEC宣布暂停增产后，摩根士丹利上调对原油价格的短期预测，该行 将2026年上半年布伦特原油期货价格预期从每桶57.50美元上调至60美元。 此外，里昂发表报告指，中石油第三季业绩显示，公司可在油市波动下交出稳定及坚韧的盈利。中石油 股息展望及股息稳定性为同业中最佳。该行对中石油H股目标价由8.6港元上调至8.8港元，A股目标价由 11.9元上调至12元，重申"跑赢大市"评级，视为三桶油中首选。 石油股继续走高，截至发稿，中石油(00857)涨2.9%，报8.53港元；中海油(00883)涨1.56%，报20.78港 元；中石化(00386)涨1.19%，报4.27港元。 ...

港股三桶油继续上涨行情，其中，中国石油股份涨超3%创2008年4月以来新高价，中国海洋石油、中国 石油化工涨超1%，二者均刷新阶段新高。 | 代码 | 名称 | 最新价 涨跌幅 v | | --- | --- | --- | | 00857 | | 8.520 2.77% | | 00883 | 中国海洋石油 | 20.720 1.27% | | 00386 | 中国石油化工股 | 4.260 1.19% | 路透10月调查显示，由于欧佩克+产量目标的不断提高和需求不振抵消了供应方面的地缘政治风险，分 析师们对油价的预测基本保持不变。对36位经济学家和分析师进行的调查预测，2025年布伦特原油均价 为每桶67.99美元，比上个月的预估高出约38美分。 消息上，里昂发表报告指，中石油第三季业绩显示，公司可在油市波动下交出稳定及坚韧的盈利。中石 油股息展望及股息稳定性为同业中最佳。该行对中石油H股目标价由8.6港元上调至8.8港元，A股目标价 由11.9元上调至12元，重申"跑赢大市"评级，视为三桶油中首选。 ...

原油成品油早报 研究中心能化团队 2025/11/04 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB | BRENT 1- | WTI-BREN | DUBAI-B | NYMEX RB | RBOB-BR | NYMEX | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | dated bre | | | | | | | | | | | | | nt | 2月差 | T | RT（EFS | OB | T | HO | | | 2025/10/28 | 60.15 | 64.40 | 64.94 | -0.08 | 0.57 | -4.25 | 0.41 | 192.52 | 16.46 | 238.72 | 35.86 | | 2025/10/29 | 60.48 | 64.92 | 64.86 | 0.07 | 0.60 | -4.44 | 0.48 | 197.37 | 17.98 | 242.43 | 36.90 | | 2025/10 ...

核心观点 - 10月调查显示分析师对2025年油价预测基本不变，但2026年石油市场可能出现供应过剩 [1][3] 油价预测 - 调查36位专家和分析师，预测2025年布伦特原油均价为每桶67.99美元，较上月预估高约38美分 [1][3] - 预测2025年美国原油均价为每桶64.83美元，略高于9月预计的64.39美元 [1][3] 市场供需分析 - 欧佩克+产量目标持续提高以及需求不振，抵消了供应端的地缘政治风险，导致油价预测保持稳定 [1][3] - 分析师预计2026年石油市场将出现供应过剩，过剩量范围在每日19万桶至300万桶之间 [1][3]

油价现状与短期目标 - 布伦特油价已跌至每桶65美元，达到花旗0至3个月的目标价格 [1] 第四季度油价预测 - 预计第四季油价可能走低，将未来0至3个月布伦特油价预测调整为每桶60美元 [1] - 预计未来0至3个月WTI原油价格为每桶57美元 [1] 第四季度供需基本面分析 - 由于中东夏季原油需求季节性减少，石油供应过剩问题或在主要枢纽中更为明显 [1] - 预计OPEC+的出口将会上升 [1] 美国生物燃料政策影响 - 关注本年迄今为止美国生物燃料政策的变化，当中仍存在不确定因素 [1] - 政策不确定性可能影响到RIN、精炼产品、生物燃料和大豆油价格 [1]

石油供应预测 - 上调2026年石油供应过剩预期 因美洲供应增加超过俄罗斯供应减少和全球需求上升的影响 [1] - 维持2025年布伦特/WTI油价预测不变 预测2026年均价为每桶56美元/52美元 [1] - 2025-2026年油价预测风险双向但略微偏向上行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国至8月8日当周EIA原油库存增加303.6万桶，预期减少27.5万桶，前值减少302.9万桶；战略石油储备库存增加22.6万桶，前值增加23.5万桶；库欣原油库存增加4.5万桶，前值增加45.3万桶；汽油库存减少79.2万桶，预期减少69.3万桶，前值减少132.3万桶 [1] - OPEC上调2026年全球石油需求增长预期至138万桶/日，较上月多10万桶/日，归因于全球经济韧性，小幅上调2025年全球经济增速至3.0% [1] - EIA预计2025、2026年全球日需求分别为1.037亿桶和1.049亿桶，低于OPEC预期，并下调布伦特油价预测至2025年67.22美元/桶、2026年51.43美元/桶，反映出对供应过剩的担忧 [1] - IEA月报预计明年全球石油供应将出现创纪录的过剩情况，油价进入旺季尾声，随着OPEC+逐渐扩产，原油供给过剩压力逐渐上升，油价下行压力较大 [1] 根据相关目录分别进行总结 美国商业原油库存 - 2025年8月8日为426,698千桶，8月1日为423,662千桶，变化3,036千桶，幅度0.72% [2] 美国库欣原油库存 - 2025年8月8日为23,051千桶，8月1日为23,006千桶，变化45千桶，幅度0.20% [2] 美国汽油库存 - 2025年8月8日为226,290千桶，8月1日为227,082千桶，变化 -792千桶，幅度 -0.35% [2] 美国馏分油库存 - 2025年8月8日为113,685千桶，8月1日为112,971千桶，变化714千桶，幅度0.63% [2] 美国油品总库存 - 2025年8月8日为1,267,347千桶，8月1日为1,259,825千桶，变化7,522千桶，幅度0.60% [2] 美国战略石油储备库存 - 2025年8月8日为403,202千桶，8月1日为402,976千桶，变化226千桶，幅度0.06% [2] 美国炼厂开工率 - 2025年8月8日为96.4%，8月1日为96.9%，变化 -0.5%，幅度 -0.52% [2] 美国原油产量 - 2025年8月8日为13,327千桶/日，8月1日为13,284千桶/日，变化43千桶/日，幅度0.32% [2] 美国原油进口量 - 2025年8月8日为6,920千桶/日，8月1日为5,962千桶/日，变化958千桶/日，幅度16.07% [2] 美国原油出口量 - 2025年8月8日为3,577千桶/日，8月1日为3,318千桶/日，变化259千桶/日，幅度7.81% [2]

油价预测调整 - 瑞银下调布伦特原油价格预测 预计价格区间为每桶60至70美元 2025年底及2026年3月目标价降至62美元/桶 较此前68美元/桶下调6美元 [1] - 2026年中期油价预计回升至65美元/桶 下半年维持该水平 WTI与布伦特价差从4美元/桶收窄至3美元/桶 [1] - 预测调整主因南美供应增长（巴西、圭亚那）及受制裁国（伊朗、委内瑞拉、俄罗斯）产量超预期 印度需求增长未达预期 [1] 市场动态与价格表现 - 报告发布时WTI原油期货上涨0.44%至64.16美元/桶 布伦特原油上涨0.42%至66.87美元/桶 [2] - 上周油价遭遇6月以来最大单周跌幅 主因OPEC+计划9月增产54.7万桶/日及美国关税政策引发经济担忧 [2] 供需与政策展望 - 除非出现长期意外供应中断 OPEC+可能暂停进一步产量政策调整 [1] - 对2026年中后期油价持乐观态度 预计市场供需关系改善 [1]

国际油价走势 - 国际油价大幅下跌，布伦特原油期货跌幅扩大至2%，报68.28美元/桶，WTI原油期货跌2.33%，报65.76美元/桶 [2] OPEC+增产决议 - OPEC+同意将9月份石油日产量提高54.7万桶，加速增产以夺回市场份额 [6] - 此次增产标志着OPEC+提前一年完成当前阶段的供应恢复计划，全面退出自2023年起实施的220万桶/日减产协议 [6] - 另一项约166万桶/日的自愿减产协议将在12月底前重新评估 [6] 高盛油价预测 - 高盛维持油价预期不变，预计布伦特原油2025年第四季度平均每桶64美元，2026年平均每桶56美元 [6] - 高盛认为俄罗斯和伊朗供应中断风险与美国需求下跌风险相互抵消 [6] - 预计美国2025-2026年日均石油需求增长存在下行风险 [6] 市场供需分析 - 原油市场面临供应增长预期与需求难有突破的矛盾 [7] - 地缘风险（加沙停火谈判破裂、俄乌冲突）可能强化供应中断担忧，推动油价震荡上行 [7] - 若地缘风险未兑现，油价短期存在下行压力 [7]

油价预测 - 高盛重申布伦特原油2025年第四季度平均价格为每桶64美元 [1] - 高盛预测2026年布伦特原油平均价格为每桶56美元 [1] 需求预测 - 高盛预计2025-2026年日均需求增长800,000桶 [3] - 美国关税率上升和疲软经济数据导致需求预测存在下行风险 [3] - 疲软经济数据表明美国经济增长低于潜在速度 [3] - 经济学家认为未来12个月出现衰退可能性增加 [3] 欧佩克+产量政策 - 欧佩克+同意9月份增产547,000桶/日 [3] - 高盛预计欧佩克+将在9月后维持产量配额不变 [3] - 预计经合组织商业库存增产步伐将加快 [3] - 季节性需求顺风将消退 [3]