责任编辑：栎树 高盛表示，上调2026年的石油供应过剩预计，因为美洲供应的增加将超过俄罗斯供应减少和全球需求上 升的影响。 这家美国投行维持2025年布伦特/WTI油价预测不变，并预测2026年均价为每桶56美元/52美元。高盛 称："我们2025-2026年油价预测面临的风险是双向的，但略微偏向上行"。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国至8月8日当周EIA原油库存增加303.6万桶，预期减少27.5万桶，前值减少302.9万桶；战略石油储备库存增加22.6万桶，前值增加23.5万桶；库欣原油库存增加4.5万桶，前值增加45.3万桶；汽油库存减少79.2万桶，预期减少69.3万桶，前值减少132.3万桶 [1] - OPEC上调2026年全球石油需求增长预期至138万桶/日，较上月多10万桶/日，归因于全球经济韧性，小幅上调2025年全球经济增速至3.0% [1] - EIA预计2025、2026年全球日需求分别为1.037亿桶和1.049亿桶，低于OPEC预期，并下调布伦特油价预测至2025年67.22美元/桶、2026年51.43美元/桶，反映出对供应过剩的担忧 [1] - IEA月报预计明年全球石油供应将出现创纪录的过剩情况，油价进入旺季尾声，随着OPEC+逐渐扩产，原油供给过剩压力逐渐上升，油价下行压力较大 [1] 根据相关目录分别进行总结 美国商业原油库存 - 2025年8月8日为426,698千桶，8月1日为423,662千桶，变化3,036千桶，幅度0.72% [2] 美国库欣原油库存 - 2025年8月8日为23,051千桶，8月1日为23,006千桶，变化45千桶，幅度0.20% [2] 美国汽油库存 - 2025年8月8日为226,290千桶，8月1日为227,082千桶，变化 -792千桶，幅度 -0.35% [2] 美国馏分油库存 - 2025年8月8日为113,685千桶，8月1日为112,971千桶，变化714千桶，幅度0.63% [2] 美国油品总库存 - 2025年8月8日为1,267,347千桶，8月1日为1,259,825千桶，变化7,522千桶，幅度0.60% [2] 美国战略石油储备库存 - 2025年8月8日为403,202千桶，8月1日为402,976千桶，变化226千桶，幅度0.06% [2] 美国炼厂开工率 - 2025年8月8日为96.4%，8月1日为96.9%，变化 -0.5%，幅度 -0.52% [2] 美国原油产量 - 2025年8月8日为13,327千桶/日，8月1日为13,284千桶/日，变化43千桶/日，幅度0.32% [2] 美国原油进口量 - 2025年8月8日为6,920千桶/日，8月1日为5,962千桶/日，变化958千桶/日，幅度16.07% [2] 美国原油出口量 - 2025年8月8日为3,577千桶/日，8月1日为3,318千桶/日，变化259千桶/日，幅度7.81% [2]

油价预测调整 - 瑞银下调布伦特原油价格预测 预计价格区间为每桶60至70美元 2025年底及2026年3月目标价降至62美元/桶 较此前68美元/桶下调6美元 [1] - 2026年中期油价预计回升至65美元/桶 下半年维持该水平 WTI与布伦特价差从4美元/桶收窄至3美元/桶 [1] - 预测调整主因南美供应增长（巴西、圭亚那）及受制裁国（伊朗、委内瑞拉、俄罗斯）产量超预期 印度需求增长未达预期 [1] 市场动态与价格表现 - 报告发布时WTI原油期货上涨0.44%至64.16美元/桶 布伦特原油上涨0.42%至66.87美元/桶 [2] - 上周油价遭遇6月以来最大单周跌幅 主因OPEC+计划9月增产54.7万桶/日及美国关税政策引发经济担忧 [2] 供需与政策展望 - 除非出现长期意外供应中断 OPEC+可能暂停进一步产量政策调整 [1] - 对2026年中后期油价持乐观态度 预计市场供需关系改善 [1]

国际油价走势 - 国际油价大幅下跌，布伦特原油期货跌幅扩大至2%，报68.28美元/桶，WTI原油期货跌2.33%，报65.76美元/桶 [2] OPEC+增产决议 - OPEC+同意将9月份石油日产量提高54.7万桶，加速增产以夺回市场份额 [6] - 此次增产标志着OPEC+提前一年完成当前阶段的供应恢复计划，全面退出自2023年起实施的220万桶/日减产协议 [6] - 另一项约166万桶/日的自愿减产协议将在12月底前重新评估 [6] 高盛油价预测 - 高盛维持油价预期不变，预计布伦特原油2025年第四季度平均每桶64美元，2026年平均每桶56美元 [6] - 高盛认为俄罗斯和伊朗供应中断风险与美国需求下跌风险相互抵消 [6] - 预计美国2025-2026年日均石油需求增长存在下行风险 [6] 市场供需分析 - 原油市场面临供应增长预期与需求难有突破的矛盾 [7] - 地缘风险（加沙停火谈判破裂、俄乌冲突）可能强化供应中断担忧，推动油价震荡上行 [7] - 若地缘风险未兑现，油价短期存在下行压力 [7]

油价预测 - 高盛重申布伦特原油2025年第四季度平均价格为每桶64美元 [1] - 高盛预测2026年布伦特原油平均价格为每桶56美元 [1] 需求预测 - 高盛预计2025-2026年日均需求增长800,000桶 [3] - 美国关税率上升和疲软经济数据导致需求预测存在下行风险 [3] - 疲软经济数据表明美国经济增长低于潜在速度 [3] - 经济学家认为未来12个月出现衰退可能性增加 [3] 欧佩克+产量政策 - 欧佩克+同意9月份增产547,000桶/日 [3] - 高盛预计欧佩克+将在9月后维持产量配额不变 [3] - 预计经合组织商业库存增产步伐将加快 [3] - 季节性需求顺风将消退 [3]

行业投资评级 - 油气行业评级为"优于大市" [1][6] 核心观点 油价走势 - 2025年7月布伦特原油期货均价69.4美元/桶(WTI 67.1美元/桶)，月末分别收于73.2和70.0美元/桶 [1] - 预计2025年布伦特油价中枢65-75美元/桶，WTI中枢60-70美元/桶 [3][18] - OPEC+在8月加速增产54.8万桶/日，为原定计划的4倍 [2][17] 供需分析 - 供给端：OPEC+将200万桶/日集体减产延长至2026年底，但实际增产幅度超预期 [2][17] - 需求端：主流机构预测2025年原油需求增长70-130万桶/天，2026年增长72-128万桶/天 [3][18] - 美国页岩油新井盈亏平衡成本升至65美元/桶，资本开支意愿较低 [29][30] 中国市场 - 国内启动石化行业老旧产能摸排评估，独立炼厂装置可能受影响较重 [3] - 1-6月中国原油产量1.08亿吨(同比+1.3%)，进口2.79亿吨(同比+1.4%) [51] - 炼油行业产能整体过剩，供给侧优化预期增强 [3] 重点公司推荐 - 中国海油：东方1-1气田13-3区开发项目投产，预计2026年高峰产量35百万立方英尺/天 [111] - 中国石油：优于大市评级，2025年预测PE 9.7倍 [116] - 卫星化学：优于大市评级，2025年预测PE 9.3倍 [116] - 海油发展：优于大市评级，2025年预测PE 9.9倍 [116] 数据跟踪 原油市场 - 美国7月原油产量1333.7万桶/天(环比-0.7%)，钻机数量422部(环比-3.7%) [46] - 美国商业原油库存4.27亿桶(环比+1.8%)，库欣库存2253.3万桶(环比+8.8%) [64] - 中国6月原油加工量6224.5万吨(同比+6.7%)，主营炼厂开工率83.4% [56] 成品油市场 - 美国7月汽油价格87.23美元/桶(环比+1.6%)，柴油103.38美元/桶(环比+3.9%) [68] - 中国6月汽油产量1251.5万吨(同比-8.7%)，柴油1633.5万吨(同比-1.4%) [78] 天然气市场 - 7月中国LNG出厂价4437元/吨(环比+0.5%)，东北亚到岸价12.57美元/百万英热 [95] - 1-6月中国煤层气产量89.4亿立方米(同比+7.7%)，山西占比81.7% [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上调2025年剩余时间布伦特原油价格预测至66美元，预计远期价格上涨，2026年油价或下跌至50美元左右 [1][2][3] - 美国和欧盟对俄罗斯新制裁实际影响有限，更严厉二次制裁或从需求角度产生重大影响 [1][4] - 当前市场短期上行风险略高，建议采取保守但灵活交易策略 [1][5] - 伊朗原油产量若暴涨或失去卡吉尔码头，油价或接近90美元，2026年平均价格可能接近69美元 [1][6] - 新加坡精炼利润率回升至历史高位，炼油行业处于上升周期，看好印度和澳洲炼厂 [2][7][8] 根据相关目录分别进行总结 油价预测与原因 - 2025年下半年油价预测上调，因全球库存低、市场风险关注点转移、委内瑞拉局势及OPEC备用产能不确定性增加 [1][2] - 对2026年油价谨慎，预计下跌至约50美元，因非欧佩克项目上线和美国页岩油发展使全球供给过剩约170万桶/日 [1][2][3] 俄罗斯石油产出与制裁影响 - 美国和欧盟新一轮对俄制裁实际影响有限，因炼厂调整采购且制裁实施困难，更严厉二次制裁或从需求角度产生重大影响 [1][4] 市场风险与交易策略 - 当前市场面临供应中断、地缘政治不稳定和库存低等风险，短期上行风险略高，建议购买看涨期权和利用现货远期合约套期保值 [1][5] 伊朗原油产量影响 - 伊朗原油产量若暴涨或失去卡吉尔码头，油价或接近90美元，2026年平均价格可能接近69美元 [1][6] 炼油行业情况 - 新加坡精炼利润率回升至历史高位，由柴油驱动，全球炼油系统再次面临压力 [2][7] - 炼油行业处于上升周期，类似2015 - 2017年，本次紧缺由供给驱动，看好印度和澳洲炼厂 [2][8] 美国战略石油储备 - 美国需油价大幅上涨才会释放战略石油储备，目前储备低且无足够资金采购，政府补充意愿低 [9]

能源价格预测 - 阿塞拜疆中央银行预测2025年平均油价为每桶68.6美元 [1] - 阿塞拜疆中央银行预测2025年天然气价格为每1000立方米299美元 [1]

国际油价走势 - 美东时间7月4日美油主力合约跌0.75%报66.5美元/桶，本周涨1.5%，布油主力合约跌0.42%报68.51美元/桶，本周涨2.56% [2] - 欧佩克6月原油产量较5月增加27万桶/日达2702万桶/日，市场担忧供应过剩 [2] - 巴克莱将2025年布伦特原油价格预测上调至72美元/桶，显示需求前景改善 [3] - 中信期货认为布伦特原油短期支撑位在67美元附近，阻力位在70美元，若跌破支撑位可能下探至65美元 [3] 贵金属市场 - 美东时间7月4日COMEX黄金期货收涨0.11%报3346.5美元/盎司，本周涨1.79% [4] - COMEX白银期货收涨0.14%报37.135美元/盎司，本周涨2.1% [5] - 黄金价格上涨受美元指数回落、美国财政赤字担忧、地缘风险溢价等因素推动 [5] 央行黄金储备 - 5月全球央行净购金量达20吨，接近但仍低于27吨的12个月均值 [6] - 世界黄金协会调查显示95%受访机构预计官方黄金储备将继续增长，43%央行官员表示未来12个月将增加黄金储备 [6] 美欧贸易谈判 - 欧盟谈判代表未能在美欧贸易谈判中取得突破，谈判将持续至周末 [7] - 欧盟第二轮反制措施规模从最初950亿欧元缩减至720亿欧元 [8] - 美国威胁可能对欧盟农产品出口征收17%关税 [9]

高盛交易团队警告，美伊地缘政治冲突升级可能对国际油价产生重大影响。在最极端情况下，国际油价 可能飙升至每桶120-150美元区间，并对股市、汇市产生连锁反应。 据央视新闻、环球网报道，当地时间6月21日，美国总统特朗普在其社交媒体"真实社交"上发文称，美 国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的袭击，并表示"伊朗的福尔多（核设施）已不 存在"。袭击后，伊朗最高领袖哈梅内伊的一名顾问呼吁对美国海军舰艇进行导弹袭击，并封锁关键石 油运输通道霍尔木兹海峡。 伊朗政府威胁封锁霍尔木兹海峡的表态，已促使高盛大宗商品研究团队重新评估风险情景。 高盛大宗商品研究联席主管Daan Struyven表示，当前油价已包含约10美元/桶的地缘政治风险溢价，市 场对未来几个月油价大幅上涨的可能性已有所准备： 基于隐含波动率期限结构、石油期货曲线及看涨期权偏斜的变化，我们判断石油市场认为未 来几个月油价大幅上涨的可能性较高，但市场尚未显著改变长期预期。 据我们估算，目前 TTF 天然气价格已计入 10-15% 的概率出现大规模供应中断（例如霍尔木 兹海峡封锁）。 Struyven警告，若能源流通未受干扰，石油和欧洲天然气价格 ...