股东会信息 - 2025年第四次临时股东会于11月14日召开，现场15:00开始，网络投票9:15开始[4] - 出席股东或代表105人，代表股份107,183,661股，占比30.9659%[5] 议案审议 - 股东会审议2个特别决议议案，均获出席股东三分之二以上表决权通过[7] - 《关于新增2025年为全资及控股子公司提供担保额度预计的议案》，同意106,573,361股，占比99.4306%[7] - 《关于为优质客户银行融资用于购买公司产品提供缓释金担保的议案》，同意106,562,961股，占比99.4209%[8]

板块整体表现 - 饲料板块在11月14日整体下跌0.24%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.97%，深证成指下跌1.93% [1] - 板块内个股表现分化，天马科技领涨，涨幅为3.29%，中宠股份领跌，跌幅为2.53% [1][2] 领涨个股表现 - 天马科技收盘价为14.44元，上涨3.29%，成交量为44.64万手，成交额为6.42亿元 [1] - 刻思想收盘价为8.50元，上涨3.16%，成交量为35.05万手，成交额为2.97亿元 [1] - 百洋股份、路德环境、正虹科技等个股小幅上涨，涨幅在0.48%至0.84%之间 [1] 领跌个股表现 - 中宠股份收盘价为57.47元，下跌2.53%，成交量为3.33万手，成交额为1.93亿元 [2] - 路斯股份收盘价为18.20元，下跌2.41%，成交量为1.73万手，成交额为3172.15万元 [2] - 佩蒂股份收盘价为17.54元，下跌2.28%，成交量为4.35万手，成交额为7731.87万元 [2] 板块资金流向 - 饲料板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出8090.62万元，游资资金净流出5057.27万元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为1.31亿元 [2] 个股资金流向 - 天马科技获得主力资金净流入3296.11万元，主力净占比为5.14% [3] - 海大集团获得主力资金净流入1596.26万元，主力净占比为8.57% [3] - 乖宝宠物和佩蒂股份分别获得主力资金净流入1251.16万元和447.97万元 [3] - 路德环境、百洋股份、禾丰股份等个股主力资金净流出显著，其中路德环境主力净流出665.34万元，净占比达-20.06% [3]

吊笼养殖模式概述 - 吊笼养殖通过悬浮装置将水产品置于水体中层，便于投喂、观察和机械化收获，是水产养殖工厂化、集约化的重要部分 [1][2] - 该模式具有分层养殖、充分利用水体立体空间的优势，可大幅提高产量，尤其适用于有相互残杀习性的底层水产品种 [1][2] - 吊笼养殖已成为海水养殖重要方式之一，凭借产量高、便于管理的优势受到养殖户青睐 [1][5] 中国水产养殖整体现状 - 中国长期占据世界水产养殖总产量首位，2024年全国水产养殖面积7567.88千公顷，养殖产量6060.03万吨，同比增长4.31% [5] - 2024年中国海水养殖面积2240.06千公顷，海水养殖产量2527.64万吨，同比增长5.51% [5] - 海上养殖正从近岸传统模式向深远海、智能化、绿色化转型 [5] 吊笼养殖规模与单产 - 2024年中国吊笼养殖面积为179.7千公顷，同比增长10.5%，养殖产量达225.1万吨，同比增长19.5%，占海水养殖总产量的8.9% [1][5] - 2020-2024年期间，吊笼养殖单产在1-1.3万吨/千公顷间波动，2024年单产达1.25万吨/千公顷，较2023年增长0.09万吨/千公顷 [1][7] - 未来随着技术与装备提升，吊笼养殖单产有望进一步突破，提升养殖效益 [1][7] 吊笼养殖地区分布 - 吊笼养殖高度集中于山东省，2024年该省养殖面积149.0千公顷，占全国83%，产量160.92万吨，占全国71.5% [1][7][8] - 其他主要产区包括福建（产量占比9.7%）、广东（7.7%）、江苏（5.3%）和辽宁（4.1%） [1][8] - 从单产看，2024年浙江省以37.61吨/公顷居首，广东、福建紧随其后，分别为31.60吨/公顷和31.49吨/公顷 [10] 山东省吊笼养殖详情 - 山东省海岸线长3345公里，毗邻海域面积15.95万平方公里，是全国海珍品主产区 [10] - 烟台市是核心产区，2024年养殖面积123.45千公顷，产量109.25万吨，占山东省的67.9%，占全国的48.5% [1][10] - 烟台市内，长岛海洋生态文明综合试验区产量27.20万吨，莱州市23.10万吨，蓬莱区13.92万吨，是主要贡献区域 [11] 相关上市及行业企业 - 涉及吊笼养殖的上市企业包括好当家（600467）、东方海洋（002086）、百洋股份（002696）等 [2] - 行业相关企业有福建兴日兴农业开发股份公司、青岛牧海人海洋生态养殖股份有限公司、霞浦县利丰达水产有限公司等 [2]

文章核心观点 - 工厂化养殖作为设施农业和“新农业”的代表，正通过技术革新推动中国水产养殖业向集约化、高效化转型升级 [1][8] - 2024年行业迈入新阶段，养殖面积达10223.52万m³，产量突破百万吨至104.0万吨，单产显著提升至10.18千克/m³ [9] - 未来行业将朝大型化、少人化、模块化方向发展，实现“大而强”与“小而精”的协同发展 [14] 行业定义与模式 - 工厂化养殖是在人工控制最佳环境下，实现快速、优质、高效、稳定生产的工业化农业形态 [1][2] - 国内主要模式包括流水养殖（应用最广但耗水大）、半封闭循环水养殖（部分节水）和全封闭循环水养殖（高效环保但前期投入高） [3][4] 行业发展背景 - 中国长期位居世界水产养殖产量首位，但面临生产模式粗放、资源利用率低等问题，需技术升级 [1][6] - 2024年全国水产养殖面积7567.88千公顷（同比下降0.74%），产量6060.03万吨（同比增长4.31%），单产提升至8.01吨/公顷 [6][8] 市场规模与结构 - 2024年工厂化养殖面积10223.52万m³（同比增长7.9%），产量104.0万吨（同比增长9.9%），单产从2020年6.44千克/m³提升至10.18千克/m³ [9] - 淡水养殖面积5359.6万m³（占比52.4%），产量57.3万吨；海水养殖面积4863.9万m³（同比增长9.0%），产量46.8万吨 [9][11] 地区分布 - 工厂化海水养殖集中于福建（面积1347.4万m³）、山东（面积1261.8万m³，产量21.9万吨居首）等沿海省份 [11] - 工厂化淡水养殖面积浙江居首（1128.3万m³），福建、湖北、山东、江西四省产量合计占全国61.4% [12][13] 未来趋势 - 生产规模大型化：将出现数千吨级集约化养殖场，通过集中管理降低成本 [14] - 管理少人化：依托自动化监控、投喂机器人等技术减少人力依赖 [14] - 模块化发展：推动大型场标准化复制，同时发展小型模块（如集装箱单元），单模块年盈利可达10余万元 [14]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 行业整体业绩表现 - 2025年前三季度农林牧渔板块营业收入合计9524.15亿元，同比增长5.59%，在申万一级行业中排名第10 [1][10] - 2025年前三季度归母净利润合计367.47亿元，同比增长11.81%，在申万一级行业中排名第11 [1][10] - 板块ROE为6.62%，同比提升0.45个百分点 [1][16] - 板块毛利率为11.13%，同比提升0.41个百分点；净利率为3.96%，同比提升0.33个百分点 [1][16] - 销售费用率为2.26%（同比+0.04pct），管理费用率为3.16%（同比-0.23pct），财务费用率为0.99%（同比-0.22pct）[16] 子板块业绩表现 种植业 - 前三季度实现营收709.67亿元，同比增长4.74%；归母净利润13.95亿元，同比增长4.06% [1][20] - 板块毛利率为11.54%，同比提升1.09个百分点；净利率为1.52%，同比提升0.89个百分点 [1][20] - 期间费用率为9.47%，同比下降0.80个百分点 [20] - 新赛股份、博闻科技与神农种业前三季度营收增速排名前三 [20] 饲料 - 前三季度实现营收2152.97亿元，同比增长12.04%；归母净利润60.58亿元，同比增长22.24% [2][26] - 板块毛利率为11.02%，同比下降0.44个百分点；净利率为3.05%，同比提升0.40个百分点 [2][26] - 期间费用率为6.73%，同比下降0.59个百分点 [26] - 邦基科技、百洋股份与播恩集团前三季度营收增速排名前三 [26] 农产品加工 - 前三季度实现营收2594.11亿元，同比下降0.31%；归母净利润51.88亿元，同比增长52.36% [2][30] - 板块毛利率为7.63%，同比提升1.39个百分点；净利率为2.08%，同比提升0.81个百分点 [2][30] - 期间费用率为4.80%，同比上升0.06个百分点 [30] - 一致魔芋、安德利与国投中鲁前三季度营收增速排名前三 [30] 养殖业 - 前三季度实现营收3664.06亿元，同比增长6.97%；归母净利润232.96亿元，同比增长4.52% [2][33] - 板块毛利率为12.87%，同比下降0.16个百分点；净利率为6.54%，同比下降0.20个百分点 [2][33] - 期间费用率为6.07%，同比下降0.75个百分点 [33] - 正邦科技、晓鸣股份与东瑞股份前三季度营收增速排名前三 [33] 动物保健 - 前三季度实现营收146.14亿元，同比增长19.71%；归母净利润15.51亿元，同比增长97.92% [36][37] - 板块毛利率为32.73%，同比下降1.11个百分点；净利率为10.88%，同比提升4.20个百分点 [36][37] - 期间费用率为17.87%，同比下降3.06个百分点 [36] - 贤丰控股、回盛生物与金河生物前三季度营收增速排名前三 [36] 渔业 - 前三季度实现营收99.13亿元，同比下降9.01%；归母净利润-6.92亿元，同比下降986.92% [22][24] - 板块毛利率为11.00%，同比下降2.18个百分点；净利率为-6.45%，同比下降6.23个百分点 [22][24] - 期间费用率为14.66%，同比上升1.50个百分点 [24] 核心观点与投资建议 - 2025年前三季度农林牧渔板块业绩较上半年有所回落，但营收利润仍稳健增长 [3][39] - 饲料、农产品加工及动物保健板块利润均有显著增长，养殖业营收增速放缓 [3][39] - 宠物食品行业集中度较低，本土企业逐渐崛起，仍有较大增长空间 [3][39] - 建议重点关注经营稳健的生猪养殖龙头企业及宠物食品优质国产龙头 [3][39]

板块整体表现 - 11月3日饲料板块整体上涨0.49%，表现优于深证成指（上涨0.19%），但略逊于上证指数（上涨0.55%）[1] - 板块内个股表现分化，播恩集团以3.36%的涨幅领涨，而邦基科技跌幅最大，为-1.40%[1][2] 领涨个股表现 - 播恩集团收盘价为13.86元，涨幅3.36%，成交量为5.04万手，成交额为6929.66万元[1] - 天康生物涨幅2.30%，收盘价7.55元，成交量为31.95万手，成交额达2.40亿元[1] - 正虹科技、金新农、中宠股份涨幅分别为1.53%、1.42%、1.35%[1] 资金流向分析 - 饲料板块整体呈现主力资金净流出2822.46万元，但游资和散户资金分别净流入1556.72万元和1265.74万元[2] - 天康生物获得主力资金净流入1615.23万元，主力净占比达7.89%，为板块最高[3] - 中宠股份和百洋股份分别获得主力资金净流入1132.02万元和957.53万元，主力净占比分别为3.46%和11.86%[3] - 大北农虽获主力净流入382.49万元，但遭遇游资净流出2026.66万元[3]

板块整体表现 - 饲料板块在10月31日整体上涨0.67%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内个股涨多跌少，领涨股天马科技上涨3.27%，收盘价为14.23元 [1] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流入274.95万元，游资资金净流入6552.47万元，而散户资金净流出6827.43万元 [2] 领涨个股表现 - 天马科技为板块涨幅第一，上涨3.27%，成交量为23.99万手，成交额达3.39亿元 [1] - 路德环境上涨3.11%，收盘价19.92元，成交2.06万手 [1] - 邦基科技上涨2.92%，收盘价25.74元，路斯股份上涨2.89%，收盘价18.50元 [1] 资金流向分析 - 海大集团获得主力资金净流入2536.88万元，净占比6.36%，是资金流入最多的个股 [3] - 天康生物主力资金净流入1783.93万元，净占比高达10.56% [3] - 中宠股份虽主力净流入698.24万元，但获得游资大幅净流入2878.83万元，游资净占比10.77% [3] - 部分个股如路德环境出现主力资金净流出110.33万元 [3]

公司财务状况 - 公司及控股子公司无逾期对外担保事项 [1] - 公司及控股子公司无涉及诉讼的对外担保事项 [1]

公司基本情况 - 公司成立于2000年4月19日，于2012年9月5日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内知名的水产综合服务商，业务覆盖饲料及生物制品等领域，拥有全产业链优势 [1] - 公司注册地址和办公地址均位于广西南宁 [1] - 公司主营业务包括饲料及饲料原料业务、水产品加工及生物制品业务 [1] - 公司所属申万行业为农林牧渔 - 饲料 - 水产饲料，所属概念板块有微盘股、国资改革、污水处理核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入为29.52亿元，在行业中排名第4/总家数4 [2] - 公司营收远低于行业第一名海大集团的960.94亿元和第二名粤海饲料的49.97亿元，也低于行业平均数271.37亿元和中位数47.5亿元 [2] - 公司主营业务构成中，水产品加工7.55亿元占比44.54%，饲料6.23亿元占比36.77%，饲料原料1.6亿元占比9.45% [2] - 2025年三季度公司净利润为3089.45万元，行业排名第3/总家数4 [2] - 公司净利润远低于行业第一名海大集团的43.63亿元和第二名天马科技的6687.9万元，低于行业平均数11.21亿元和中位数4888.68万元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为60.04%，高于去年同期的51.99%，也高于行业平均的56.54% [3] - 2025年三季度公司毛利率为9.67%，高于去年同期的7.64%，但低于行业平均的10.28% [3] 股权结构与股东情况 - 公司控股股东为青岛市海洋新动能产业投资基金（有限合伙）、青岛海洋创新产业投资基金有限公司，实际控制人为青岛市人民政府国有资产监督管理委员会 [4] - 董事长李奉强出生于1968年，中国国籍，无境外永久居留权，2024年薪酬为30.2万 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为1.59万，较上期增加7.42% [5] - 户均持有流通A股数量为2.1万，较上期减少7.18% [5] - 十大流通股东中，诺安多策略混合A（320016）位居第九大流通股东，持股248.09万股，为新进股东 [5]

担保额度 - 公司为子公司提供担保总额度不超54400万元[2] - 对资产负债率低于70%的子公司担保额度为23900万元[2] - 对资产负债率高于（含等于）70%的子公司担保额度为30500万元[2] - 截至公告披露日，公司及控股子公司担保额度总金额为54400万元[22] - 全资子公司为上市公司担保额度总金额为88950万元[22] 子公司借款担保 - 海南佳德信、海南百洋饲料、广西百嘉分别申请1000万元、900万元、最高1000万元流动资金借款，公司提供担保[3] - 公司为海南佳德信最高本金余额1000万元债权提供连带责任保证担保[14] - 公司为海南百洋饲料最高本金余额900万元债权提供连带责任保证担保[16] - 公司为广西百嘉最高本金余额1000万元债权提供连带责任保证担保[18] 担保使用情况 - 本次担保后，公司对海南佳德信实际担保余额3054万元，已使用额度10000万元，剩余0万元[4] - 本次担保后，公司对海南百洋饲料实际担保余额900万元，已使用额度900万元，剩余2100万元[4] - 本次担保后，公司对广西百嘉实际担保余额3490万元，已使用额度3500万元，剩余4000万元[4] - 本次担保后，公司及控股子公司实际对外担保总余额为60345.17万元，占2024年12月31日经审计净资产的45.36%[22] - 公司及控股子公司对合并报表外单位担保余额为0万元，占2024年12月31日经审计净资产的0.00%[22] 子公司业绩 - 海南百洋饲料2025年前三季度资产总额217225507.54元，负债总额98412673.05元，营业收入394254304.51元，净利润5618791.46元[6] - 广西百嘉2025年前三季度资产总额311624071.74元，负债总额301366291.80元，营业收入288276415.93元，净利润11878311.55元[11] 其他 - 海南佳德信、海南百洋饲料、广西百嘉为公司全资子公司，公司为其担保利于业务开展[21] - 担保额度经公司第六届董事会第十六次会议和2024年年度股东大会审议通过[20][21] - 公司无其他对外担保事项，也无逾期、涉及诉讼的对外担保事项[22]