公司业绩表现 - 2025年第一季度跨境交易量同比增长15%（按本地货币计算）[2] - 2025年第一季度国际交易总量同比增长9% 2023年和2024年分别增长15%和12 2%[3] - 2025年第一季度支付网络净收入同比增长14% 其中支付网络返利和激励增长12%[3] - 预计2025年支付网络净收入将同比增长近13%[3] 增长驱动因素 - 战略重点放在数字支付和金融科技合作上 与Corpay合作提供增强的企业跨境支付解决方案[4] - 计划收购FinTech Newway 为商户提供稳定币结算选项[5] - 消费者支付技术帮助抓住长期机会并拓展新市场[5] 竞争对手动态 - Visa在2025年第一季度跨境交易量同比增长13% 2025财年上半年支付量增长14 2%[6] - Visa预计2025财年净收入将实现高个位数至低两位数增长（经调整名义美元计算）[6] - 美国运通2025年第一季度国际卡服务账单业务同比增长13% 但全球商户和网络服务部门税前净收入同比下降3%[7] - 美国运通预计2025年收入将增长8%至10%[7] 股价表现与估值 - 年初至今股价上涨11 2% 高于行业8 2%的涨幅[8] - 远期市盈率为34 41倍 高于行业平均23 67倍[11] - 价值评分为D级[11] 盈利预测 - 2025年盈利预计同比增长9 5%[12] - 过去一个月有1次上调盈利预测 无下调[12] - 当前季度（2025年6月）每股收益预计为4 05美元 同比增长12 81%[13] - 下一季度（2025年9月）每股收益预计为4 14美元 同比增长6 43%[13] - 当前年度（2025年12月）每股收益预计为15 98美元 同比增长9 45%[13]

战略合作 - OnePay与Synchrony达成独家合作 成为沃尔玛OnePay信用卡的独家发行方 信用卡功能将嵌入OnePay应用程序 [1] - 合作计划将于2025年秋季推出 通过Mastercard全球支付网络支持 覆盖数百万沃尔玛客户及全美消费者 [1] - 项目包括通用信用卡(可在所有接受Mastercard的场所使用)和沃尔玛专属联名卡 [3] 产品与服务 - OnePay现有产品组合包括现金返还借记卡 高收益储蓄账户 分期贷款 数字钱包及国内外点对点支付服务 [2] - 新增信用卡服务将完善OnePay"一站式"金融管理愿景 帮助用户储蓄 消费 借贷和财富增长 [2] - 信用卡功能整合至OnePay应用 提供直观数字体验 用户可同步管理其他金融服务产品 [3] 合作方优势 - Synchrony将运用其贷款专业能力和数字技术 提供无缝金融体验 预计项目将带来具有风险调整吸引力的回报 [4] - Mastercard提供全球支付网络支持 结合零售专业知识和信用能力 为沃尔玛客户打造安全可靠的支付体验 [5] - 沃尔玛表示此举是其提升数字金融服务体验的战略举措 旨在为客户提供更多选择和价值 [5] 公司背景 - OnePay由沃尔玛和Ribbit Capital支持 是专注金融科技的创新企业 通过与银行合作提供各类金融服务 [6] - Synchrony是美国领先消费金融公司 拥有近百年历史 服务数千万客户 支持超过40万家中小企业 [8] - OnePay本身不是银行 银行服务由FDIC成员银行提供 信用卡通过合作银行依据Mastercard许可发行 [6][7]

投资策略 - 专注于高股息收益率的投资标的以构建收入型投资组合 [1] - 避免单纯追求最高股息率而忽略风险的投资行为 [1] - 提供高质量且可靠的股息增长投资建议以帮助投资者建立持续增长的收益 [1] 服务内容 - 提供行业领先企业的投资建议以确保稳定性和长期财富积累 [1] - 包含期权策略建议以进一步提升投资者收入 [1] - 会员可优先获取投资组合、观察列表及独家文章 [2]

Key Takeaways MA's adjusted operating expenses jumped 13% in Q1, driven by advertising and admin costs. Despite higher costs, MA's adjusted operating margin rose to 59.3% from 58.8% year over year. MA expects mid-teens expense growth in 2025, along with low-teens growth in net revenues.Mastercard Incorporated (MA) exited the first quarter with a sharp rise in costs. Its adjusted operating expenses rose 13% year over year to $3 billion in the first quarter, on the heels of 10.5% and 11.0% increases in 2023 ...

巴菲特投资组合中的三只股票 - 伯克希尔哈撒韦的投资组合中仍以沃伦·巴菲特的选股为主 美国运通已成为第二大持仓 占投资组合价值的16% [1][2] - 美国运通拥有1516万股 持股比例约22% 持仓价值达445亿美元 [2] - 除美国运通外 文章还重点推荐了第一资本金融和西方石油公司 [1][7][13] 美国运通(AXP) - 业务模式独特 不仅是支付网络 更是以信用卡为中心的市场营销和奖励计划 [4] - 目标客户为高收入人群 受宏观经济影响较小 上季度总账单业务同比增长6% 经汇率调整后收入增长8% [5] - 餐饮消费增长强劲 达8% 显示高消费群体并未缩减开支 [5] - 维持全年盈利预期 预计每股收益15-1550美元 较去年1335美元增长约14% [6] 第一资本金融(COF) - 定位与美国运通不同 主要服务于建立或重建信用的消费者 [7] - 近期完成对Discover的收购 合并后可能挑战Visa和Mastercard在支付网络市场的主导地位 [8][11] - 伯克希尔持有710万股 价值约13亿美元 高盛将其列入"确信买入"名单 [12] 西方石油(OXY) - 尽管可再生能源发展迅速 但高盛预计全球石油需求峰值将出现在2034年 OPEC预测为2045年后 [14][15] - 公司积极转型 发展碳捕捉技术 预计全球碳捕捉市场到2034年将以每年21%的速度增长 [16] - 伯克希尔持续增持 目前持有2649万股 价值约130亿美元 占西方石油流通股的27% [18]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 稳定币诞生于Web3.0早期，作为加密货币交易的法币计价工具，后成为交易所、DeFi及RWA生态的基础工具，是连接Web3.0与现实经济世界的桥梁，也是RWA进程的重要基础设施，传统金融机构开始加速采用稳定币 [8] 根据相关目录分别进行总结 RWA+稳定币双驱动：Web3下一个大叙事 - RWA是现实世界资产代币化，是加密货币市场成长迅速的赛道，稳定币是价值锚定法币的加密货币，属于典型的RWA，二者可与加密货币项目在区块链基础设施层面深度融合 [9] - 截至2025年5月29日，RWA市场规模超220亿美元，稳定币规模超2470亿美元，二者是加密货币市场主要推动力量 [9] - RWA将现实世界资产映射到区块链，稳定币是传统金融市场用户进入加密货币市场、实现RWA进程的桥梁，传统金融机构开始涉足稳定币，RWA与稳定币形成互相促进的飞轮模型 [14][17] RWA+稳定币：推动监管与传统金融加速“蜕变” - RWA与稳定币的发展推动监管跟进，美国《GENIUS法案》在参议院取得进展，中国香港通过《稳定币条例草案》，完善监管框架 [18] - 传统支付机构支持稳定币使用，RWA成为企业融资新选择，稳定币助力打通美国传统金融与加密货币市场，稳定币支付与国际支付领域是潜在市场 [19][20] 投资建议：关注RWA与稳定币相关板块 - 美国和中国香港稳定币相关监管法案推动下，RWA与稳定币市场将快速发展，建议关注相关产业链标的 [21] - 列出A、港、美股市场RWA与稳定币相关标的，包括四方精创、众安在线、Coinbase等公司的市值及相关情况 [22]

合作内容 - 德意志银行与万事达卡合作，为欧洲商户提供银行账户直接支付功能 [1] - 该功能通过德意志银行的商户解决方案平台实现，基于万事达卡的开放银行网络 [1] - 合作整合万事达卡的开放银行技术到德意志银行平台，支持更快结算、增强对账和更高支付透明度 [2] 技术特点 - 商户可使用银行的Request to Pay(R2P)服务作为首选支付方式 [3] - 消费者可直接从银行账户授权付款并立即获得确认 [3] - 结合万事达卡的开放银行支付技术和德意志银行的支付专业知识及欧洲庞大商户基础 [4] 市场数据 - 3月英国通过开放银行完成2700万笔支付 [4] - 美国46%消费者表示高度愿意使用开放银行支付，但实际使用率仅11% [5] - 千禧一代对开放银行支付兴趣最高，66%表示高度愿意使用 [5] - 76%万事达卡客户已连接其金融账户，93%认为控制金融数据使用方式至关重要 [6] 行业趋势 - 开放银行在过去7年已改变支付格局，账户间支付呈现强劲增长 [5] - 合作旨在推动基于账户的支付成为新常态 [4]

行业趋势 - 支付行业正经历技术驱动的巨大变革 影响金融服务业和商业领域 [3] - 地缘政治和宏观经济因素增加了行业运营环境的复杂性 [3] - 全球监管机构频繁推出新政策 进一步加剧了行业的不确定性 [3] 客户需求 - 在不确定的环境下 客户更倾向于寻找值得信赖的合作伙伴 [4] - 合作伙伴需要具备灵活性 能够适应未来两年可能的变化 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度到4月，整体跨境业务增长率为16% [12] - 2024年商业业务占全球交易总额（GDV）的13%，且以11%的速度增长，自2019年以来市场份额增加了4个百分点 [74][75] - 目前全球73%的交易通过非接触式方式进行，35%的交换交易已进行了代币化 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者支付业务 - 公司70%的收入来自美国以外地区，全球消费者支付市场规模达1.1万亿美元，交易机会为150万亿笔 [29][30] 商业业务 - 可服务的潜在市场规模达8万亿美元，分为商业销售点（POS）和企业对企业（B2B）支付两个板块 [66] - 商业POS业务机会为1600亿美元，公司在中小企业（SME）领域具有差异化优势 [67] - B2B支付业务主要是发票支付，机会为6300亿美元 [70] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者支出趋势保持稳定，劳动力市场的支撑、低失业率和高于通胀的工资增长使购买力保持强劲 [7][9] - 跨境旅行方面，整体表现稳健，但中东和非洲部分市场有波动和放缓，美国市场也有一定程度的放缓，而欧洲市场有所增长；跨境电子商务一直表现强劲 [12][14][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 与客户建立信任关系，通过倾听客户需求、提供解决方案来驱动客户的营收增长、降低成本或改善欺诈状况 [22] - 针对消费者支付业务，通过与国内方案合作、利用代币化技术、与电子钱包合作等方式获取业务量 [31][32] - 针对商业业务，在商业POS方面，建立专业销售团队拓展中小企业市场；在B2B支付方面，优化买方ERP系统、激活业务量、提高供应商支付效率并制定灵活的交换计划 [68][71][73] - 加强增值服务，围绕支付交易前后提供服务，涵盖安全、客户获取与参与、开放银行、实时支付、网关支付处理和代币化等领域 [84][85][91] 行业竞争 - 支付市场竞争激烈，包括本地方案、国际网络、钱包和各类专业参与者等多种竞争形式 [21][22] - 公司凭借与客户建立的信任关系、提供的定制化解决方案、差异化的产品主张以及在代币化等技术方面的优势赢得市场 [22][24][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境复杂，受到科技变革、地缘政治、宏观经济和监管政策等多种因素影响，但消费者对信任、无缝、即时、个性化和便捷支付的需求是长期的 [3][4] - 尽管宏观经济存在不确定性，但公司业务具有多元化和抗风险能力，受经济周期影响较小，且在不同经济背景下都能发挥作用 [9][10] - 对公司在各个业务领域的发展前景持乐观态度，如消费者支付业务、商业业务、代币化、人工智能支付和稳定币等领域都有增长机会 [30][64][75] 其他重要信息 - 公司宣布与支付宝香港和GCash合作，使36个本地电子钱包能够通过国际支付宝+钱包网关实现跨境支付 [33] - 公司计划在2030年2月19日前逐步淘汰手动卡录入方式 [45] - 公司在稳定币领域进行了长期投资，目前专注于搭建进出通道，并与多家交易所建立了合作关系 [58][59] - 公司与Corpay扩大合作，整合双方在跨境支付领域的能力，以满足商业业务的需求 [77][79][80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 支付市场的潜在趋势有哪些？ - 经营环境复杂，受到科技变革、地缘政治、宏观经济和监管政策等多种因素影响，消费者对信任的需求是重要主题 [3] - 趋势分为周期性和长期性，长期性趋势包括消费者对无缝、即时、个性化和便捷支付的需求，以及企业对企业（B2B）支付现代化的期望；周期性趋势包括稳定币和人工智能的兴起 [4][5] 问题: 消费者支出趋势如何？ - 消费者支出趋势保持稳定，劳动力市场的支撑、低失业率和高于通胀的工资增长使购买力保持强劲 [7][9] 问题: 跨境业务情况如何？ - 第一季度到4月，整体跨境业务增长率为16%，跨境旅行整体稳健，但中东和非洲部分市场、美国市场有波动和放缓，欧洲市场有所增长；跨境电子商务一直表现强劲 [12][14][16] 问题: 公司的竞争环境如何，为何能在市场中获胜？ - 支付市场竞争激烈，包括本地方案、国际网络、钱包和各类专业参与者等多种竞争形式 [21][22] - 公司凭借与客户建立的信任关系、提供的定制化解决方案、差异化的产品主张以及在代币化等技术方面的优势赢得市场 [22][24][45] 问题: 消费者支付业务在美国和国际市场的增长机会如何？ - 公司70%的收入来自美国以外地区，全球消费者支付市场规模达1.1万亿美元，交易机会为150万亿笔 [29][30] - 公司通过与国内方案合作、利用代币化技术、与电子钱包合作等方式获取业务量 [31][32] 问题: 公司在中国市场的进展如何？ - 中国是重要市场，公司已建立良好关系，且监管政策的变化为公司提供了竞争机会 [38][39][40] - 公司获得了国内牌照，推出了代币化服务，与钱包合作建立了接受渠道，并在中小企业商业支付领域达成了10项合作 [40][41][42] 问题: 代币化如何促进支付生态系统的发展，对公司为何重要？ - 代币化在安全性、吞吐量和批准率方面具有优势，能降低欺诈风险，提高交易效率 [44] - 代币化是一项复杂技术，使公司在市场中具有吸引力，有助于实现消费者支付机会 [45] 问题: 在人工智能商业时代，支付方式如何变化，公司在其中的角色和战略是什么？ - 商业正在向使用聊天机器人和其他代理辅助决策和完成交易的方向发展，支付需要解决安全和认证问题 [49][50][52] - 公司推出的Mastercard AgentPay利用代币化和欺诈工具确保支付安全，并与微软和OpenAI合作构建生态系统 [53][54] 问题: 稳定币在支付中的作用如何，公司的策略是什么？ - 稳定币具有稳定性和速度优势，在新兴市场和跨境支付中有应用潜力 [57][58] - 公司在区块链和数字资产技术方面进行了长期投资，目前专注于搭建进出通道，并与多家交易所建立了合作关系，同时已为稳定币结算做好准备 [58][59][61] 问题: 公司对商业业务的策略是什么，如何发展？ - 商业业务可服务的潜在市场规模达8万亿美元，分为商业POS和B2B支付两个板块 [66] - 在商业POS方面，建立专业销售团队拓展中小企业市场；在B2B支付方面，优化买方ERP系统、激活业务量、提高供应商支付效率并制定灵活的交换计划 [68][71][73] 问题: 公司与Corpay的合作情况如何，有何意义？ - 公司与Corpay合作，整合双方在跨境支付领域的能力，以满足商业业务的需求 [77][79][80] 问题: 公司的增值服务有哪些，如何与竞争对手区分？ - 增值服务围绕支付交易前后提供，涵盖安全、客户获取与参与、开放银行、实时支付、网关支付处理和代币化等领域 [84][85][91] - 公司凭借丰富的数据资源和长期的服务经验，与竞争对手形成差异化 [93][94]

万事达与Banque Populaire合作推出高端信用卡 - 万事达与Banque Populaire合作推出专为摩洛哥高净值客户定制的Mastercard Platinum卡，整合了万事达全球信任功能与独家priceless平台优势 [1] - 该卡提供国际现金返还奖励、VIP机场贵宾厅使用权、医疗协助礼宾服务、旅行规划及全球知名品牌个性化优惠等高端权益 [2] - 此次合作体现了双方通过创新和个性化服务提升高端客户体验的共同目标 [3] 万事达业务发展与财务表现 - 类似合作预计将通过丰富功能和优惠吸引新客户，提升卡片使用率，从而增加公司支付网络净收入 [4] - 2025年第一季度万事达支付网络净收入同比增长13% [4] - 公司正加强合作伙伴关系以推出新卡产品，重点提升便利性和安全性 [4] - 过去一年万事达股价上涨29.9%，略高于行业27.6%的涨幅 [5] 同业公司表现比较 - AppLovin过去四个季度盈利均超预期，平均超出22.86%，2025年盈利和收入预期分别增长85.2%和24.3% [9] - Huron Consulting过去四个季度盈利均超预期，平均超出22.81%，2025年盈利和收入预期分别增长14.2%和9.3% [10] - Duolingo过去四个季度中三次盈利超预期，平均超出22.78%，2025年盈利和收入预期分别增长55.3%和33.4% [11] - 过去一年AppLovin、Huron Consulting和Duolingo股价分别上涨354.8%、62.6%和167.6% [12]