人工智能的能源需求 - 人工智能是历史上最耗电的技术，每次ChatGPT查询和模型更新都消耗巨大能量[1] - 人工智能数据中心消耗的能源相当于一个小型城市，正将全球电网推向崩溃边缘[1][2] - 华尔街正投入数百亿美元用于人工智能，但能源来源问题被忽视[2] 能源危机与投资机会 - OpenAI创始人Sam Altman警告人工智能的未来取决于能源突破[2] - 埃隆·马斯克更直言人工智能明年将耗尽电力[2] - 电网压力增大、电价上涨以及公用事业公司急于扩大产能，创造了潜在投资机会[2] 目标公司的核心优势 - 公司拥有关键的能源基础设施资产，定位为满足人工智能能源需求激增的受益者[3][7] - 公司是全球少数能执行大规模复杂EPC项目的企业，业务覆盖石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施[7] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色，该行业预计将在政策推动下爆发式增长[5][7] 公司财务状况与估值 - 公司完全无负债，并持有相当于其总市值近三分之一的现金储备[8] - 扣除现金和投资后，公司交易市盈率低于7倍，估值极具吸引力[10] - 公司还持有一家热门人工智能公司的巨额股权，为投资者提供间接参与多个AI增长引擎的机会[9] 公司业务覆盖领域 - 公司业务横跨人工智能基础设施超级周期、政策驱动的制造业回流浪潮、美国液化天然气出口激增以及核能领域[14] - 公司在核能领域拥有关键基础设施资产，这被认为是未来清洁可靠电力的核心[7][14] - 公司被视为人工智能能源热潮的“收费亭”运营商，能从每项出口中收取费用[4][5]

财务信息披露安排 - 公司将于2025年11月6日（周四）股市收盘后发布2026财年第二季度业绩 [1] - 业绩电话会议定于2025年11月7日（周五）东部时间上午8:30举行 由公司总裁兼首席执行官Carl Colizza先生以及首席财务官兼秘书Maxime Therrien先生主讲 [1] 公司行业地位与业务概览 - 公司是全球十大乳制品加工商之一 生产、营销和分销多种优质乳制品 包括奶酪、液态奶、延长保质期乳制品、发酵产品和乳品配料 [4] - 在加拿大 公司是领先的奶酪制造商及液态奶和奶油加工商 在澳大利亚是领先的乳制品加工商 在阿根廷是顶级乳制品加工商 [4] - 在美国 公司位列三大奶酪生产商之一 并且是延长保质期和发酵乳制品的主要生产商之一 在英国 公司是领先的品牌奶酪和乳制涂抹酱制造商 [4] - 除乳制品组合外 公司还生产、营销和分销一系列乳制品替代产品 产品在多个国家以市场领先品牌和自有品牌销售 公司在多伦多证券交易所上市 股票代码为"SAP" [4] 投资者沟通渠道 - 无法实时参与的人士可在公司网站"投资者"板块的"活动日历"中观看网络直播演示的存档 [3] - 活动网络直播可通过特定链接访问 演示幻灯片将包含在网络直播中 也可在公司网站"投资者"板块的"活动日历"中获取 [5] - 电话会议接入号码为1-800-715-9871 会议ID为2614619 建议在会议开始前五分钟拨入 [5]

阿斯麦公司业绩与展望 - 第三季度订单总额为54亿欧元，高于市场普遍预期的49亿欧元 [2] - 极紫外光刻机订单量创下近七个季度以来的最高水平 [2] - 公司重申到2030年将年净销售额从2023年的283亿欧元大幅增至600亿欧元的长期目标 [2] - 首席执行官表示看到人工智能支出与投资层面持续呈现积极增长势头，并已延伸至更大规模客户 [2] - 预计2026年净销售额不会低于2025年的强劲水平 [2] - 公司美股ADR在业绩公布后盘前涨幅超过4% [1] 稀土管制影响评估 - 首席财务官表示公司已为中国对稀土及相关技术的出口限制做好了充分准备工作 [1][2] - 公司供应链有足够材料确保客户订单，光刻机交期很长，已为未来数月所需材料做好准备 [3] - 分析人士认为稀土新规对公司的短期影响可控，主要体现在个别出货时点的周级扰动 [3] - 对中期（2026-2028年）的实质性拖累概率不高，更像是供应链执行风险而非基本面事件 [3] 中国市场动态与地缘政治 - 第三季度中国市场净系统销售额占总销售额的42%，高于前三个月的27%，成为当季最大市场 [4][5] - 公司长期处于中美贸易紧张关系的夹缝中，受美国主导的限制，从未能向中国出售其最先进的EUV光刻机 [5] - 向中国的销售基本集中在支持成熟制程的光刻机设备 [5] - 在美国政府压力下，荷兰政府去年还阻止了向中国出售第二先进的浸没式深紫外光刻系统 [5] AI驱动的行业前景与需求 - 人工智能基础设施军备竞赛如火如荼，推动AI算力产业链持续高景气 [1][5] - 公司管理层指引被分析师评价为比之前评论热情得多，前景偏向谨慎主要因预计2026年对中国市场销售额将大幅下降 [2] - 分析师指出2026年对中国市场销售额的下降必须通过对最尖端AI逻辑芯片和存储芯片客户更强劲的销售来弥补 [2] - 投资者寄望AI基础设施加速建设将推动芯片制造商大幅扩张3nm及以下先进AI芯片产能，进而推动半导体设备订单激增 [6] 公司股价表现与市场情绪 - 公司美股ADR自2025年以来涨幅高达45%，其中自9月以来大涨超过40% [6] - 9月公司股价创下二十年来最佳单月表现 [6] - 股价上行核心逻辑在于AI基础设施投资推动半导体设备需求激增的预期 [6] AI算力基础设施投资规模预测 - 华尔街机构预测AI投资浪潮规模有望高达2万亿至3万亿美元 [7] - 英伟达CEO预测2030年前AI基础设施支出将达到3万亿至4万亿美元 [7] - 花旗将2026年AI基础设施支出预测从4200亿美元上调至4900亿美元 [7] - 花旗预计到2029年科技巨头累计AI基础设施开支将从2.3万亿美元提升至2.8万亿美元，复合年增长率有望达到56% [7] - 测算显示到2030年全球AI算力需求将新增55吉瓦电力容量，转化为高达2.8万亿美元的增量支出，其中美国市场占1.4万亿美元 [7] 半导体设备行业前景 - 富国银行发布看涨研报，认为随着科技巨头主导的AI基础设施建设进程火热，半导体设备板块长期牛市逻辑非常坚挺 [8] - 先进制程AI芯片产能扩张以及CPU/GPU封装异构将大幅推升EUV/High-NA光刻机、先进封装设备、检测计量的结构性需求 [8] - 行业利好于阿斯麦、应用材料以及科磊等半导体设备厂商 [8]

公司IPO与估值 - 公司预计在IPO中市值最高可达65亿美元[1] - 公司预计以每股24至26美元的价格发行股票[1] - 该估值区间较2022年私募投资者300亿美元融资时的估值低约30亿美元[1] 公司财务与运营表现 - 公司7月季度录得3860万美元净亏损，营收为1.72亿美元[3] - 7月季度营收同比增长约29%[3] - 公司总部位于加州帕洛阿尔托，截至7月底拥有约3400名员工[3] 行业背景与市场环境 - CoreWeave、Circle和Figma在2025年引领了科技IPO的复苏，此前该市场经历了约三年的干旱期[2] - 公司于9月19日提交了原始招股说明书，计划在纳斯达克以代码“NAVN”交易[2] - 竞争对手包括Expensify、Oracle和SAP，其中Expensify股价从2021年27美元的IPO价格跌至1.64美元[3] 公司历史与认可 - 公司由首席执行官Ariel Cohen和技术主管Ilan Twig于2015年以TripActions名称创立[3] - 公司在CNBC 2025年Disruptor 50榜单中排名第39位，2024年也曾上榜[4]

涉及的行业或公司 * 公司为SAP SE (NYSE:SAP) [1] * 行业涉及企业软件、云计算、人工智能应用，具体覆盖客户体验、人力资源、供应链管理、采购、财务等多个企业业务领域 [8][26][72][112] 核心观点和论据 **1 人工智能作为核心战略与创新模式** * AI被视为企业运营的“航空电子系统”，提供透明度和数据驱动洞察 [12] * 提出了五种AI驱动的创新模式：无缝嵌入的AI和智能体体验、自主执行智能体、真正的AI原生应用、由AI驱动的无应用体验、以及由AI和字节编码实时生成应用的无应用体验 [10] * 当前44%的工作场所报告使用AI工具，但只有五分之一员工清楚如何将其应用于日常工作，SAP的角色是帮助组织将AI从孤立试点转变为全业务范围的优势 [14] * AI的价值在于与人类创造力、同理心和判断力相结合，实现人机协作，自动化的是任务而非整个工作岗位 [15][16] **2 SAP Business Suite的集成价值与新产品发布** * SAP Connect首次将组织的所有业务线（成功、支出、客户体验、财务、供应链）汇聚一堂，主题是“连接一切，成就万物” [8][142] * SAP Business Suite的核心价值在于提供一流应用，并跨财务、支出、供应链、HCM和客户体验等领域无缝集成，结合统一的数据和AI飞轮，创造无与伦比的价值 [24] * 宣布了一系列新产品和增强功能： * **SAP Business Data Cloud**：发布新的智能应用，包括财务智能、供应链智能、收入智能以及针对CPG行业的消费品智能 [22] * **SAP Engagement Cloud**：将分散的互动转化为跨SAP Business Suite的AI驱动旅程，将于2026年初发布测试版 [23][37][196] * **SAP Supply Chain Orchestration**：全新产品，用于管理严重中断，通过多层级知识图谱理解供应链深层的风险和中断 [76][78] * **Logistics Management**：新产品，旨在征服物流的“最后边缘”，即简单的小型仓库和运输操作 [78] * **IBP Reimagined**：重新构想供应链规划的未来方式 [79] * **下一代SAP Ariba**：重新构想和重新开发的采购套件，采用AI原生和AI优先的设计理念 [115][121] * **客户忠诚度管理应用**：全新应用，允许组织跨品牌、业务单元以及第一方和第三方渠道运行客户忠诚度计划，将于2025年11月全面上市 [194] **3 SAP Joule AI助手与角色化应用** * SAP Joule被设计为深度了解其合作伙伴的角色和业务流程上下文 [17] * 为各种角色引入AI助手，例如应收账款助理、控制助理、采购助理等，目标是让每个角色都有AI助手 [17] * 在SAP SuccessFactors中，宣布了四个新的Joule AI助手（绩效与目标、HR服务交付、薪酬、职业与人才发展），并计划在未来12个月内交付12个助手 [49][50] * 宣布推出“劳动力知识网络”，向第三方HCM内容合作伙伴开放SAP Joule，以提供更丰富的答案 [51] * Agent Builder将于2025年12月全面上市，允许客户构建自己的AI智能体 [105] **4 数据作为AI和体验的基础** * SAP Business Data Cloud是统一跨所有SAP流程数据的单一来源，为AI代理提供完整、上下文相关且可消耗的数据，是客户体验创新的基础 [28][30][32][34] * 数据统一和协调对于实现最佳客户体验至关重要，这是一项企业级能力 [39] * SAP内部作为“客户零号”使用SAP Business Data Cloud，并已通过AI实现数亿美元的生产力收益 [104] **5 客户忠诚度与体验驱动增长** * SAP研究指出，B2C客户的“真正忠诚度”（热爱品牌）下降了5%，B2B客户中35%达到“战略忠诚度”（愿意反馈并成为品牌倡导者） [149][150] * 提出了忠诚度驱动增长的四个关键构建块：理解客户、建立连接、培养关系、交付价值 [165][166][167][168] * 体验的关键在于在所有渠道上提供个性化、情境化的互动，并将前台团队与后台运营和数据连接起来 [36][170] **6 行业覆盖与客户案例** * SAP Experience Center展示了跨化工、公用事业、专业服务、零售、医疗保健、高科技和工业制造等多个行业的解决方案 [90] * 分享了多个客户案例，包括： * **Boeing**：使用SAP Commerce Cloud处理其近2000万产品的庞大目录，实现数字化订单和个性化服务，AI旨在消除“转椅工作” [179][183][184][185] * **Migros**（瑞士零售商）：利用其拥有20年历史的Cumulus忠诚度计划（覆盖50%-60%瑞士公民），正朝着数字化和超个性化方向发展 [228][229] * **Wella**（美发品牌）：专注于为其发型师和消费者创造全渠道体验，将技术视为实现艺术性、信任和教育等核心价值的推动者 [217][222][223] * **Lemvig-Müller**（丹麦钢铁制造商）：通过SAP Commerce Cloud将60%的订单数字化 [159] * **Hormann**（工业门制造商）：实施SAP CX解决方案，将平均解决服务票证的时间加快了40%，并通过AI应用将销售拜访记录时间减少了80% [160][161] * **New Look**（英国时尚零售商）：实施SAP Commerce Cloud后，在几周内报告了约400万英镑（约600万美元）的收益 [162] 其他重要内容 * **SAP收购SmartRecruiters**：此次收购旨在将一流的人才获取解决方案与SAP SuccessFactors HCM套件互补，实现技能型招聘并连接整个员工生命周期 [56][61][67][68] * **供应链面临的挑战**：贸易政策不确定性指数显示，当前供应链中断的规模和不确定性是前所未有的 [81] * **CFO角色演变**：调查显示，CFO在IT战略、风险与合规以及可持续发展方面的职责范围显著扩大 [128] * **经济学人调查洞察**：C级高管优先事项中，AI战略和数字化战略变得极其重要，同时由于地缘政治不确定性，重组供应链和双源采购策略也日益重要 [126][127] * **模型公司**：SAP推出了SAP Business Suite的模型公司，这是一个为行业未来设计的即开即用的行业流程 [109]

人工智能与产品创新 - 在SAP Connect活动上发布了深度人工智能研究和基于角色的助手以及SAP Business Suite创新 [1] - 新的基于角色的助手网络集成在Joule中 旨在与人类合作提升绩效和生产效率 并促进内部协作 [1] - 每个助手专为特定业务角色设计 能够调用合适的代理进行配置、编排和管理 使人类能专注于获取新洞察和提升生产力 [2] - 专门的Joule代理支持这些助手 帮助在特定功能内执行复杂工作流 例如人员经理助手可协调团队发现并解决薪酬异常等问题 [2] - 公司高管表示 这些发布展示了SAP Business Suite的强大能力 即人工智能、数据和应用程序相结合 以推动更智能的决策、更快的执行和可扩展的转型 [3] 数据生态系统与安全 - 推动人工智能变革的数据常因孤立在不同系统中而受限 SAP Business Data Cloud Connect可安全连接合作伙伴平台 实现跨组织和技术边界的业务就绪数据产品的双向流动 [4] - 数据安全地保留在SAP系统中 同时可在客户现有数据平台中即时访问 保留了业务上下文且无需昂贵的复制 [5] - 通过BDC Connect与Databricks和Google Query合作 客户可在非SAP环境中访问数据而无需复制 从而缓解数据安全问题 [5] 供应链与云解决方案 - 正式推出SAP Supply Chain Orchestration 该产品具有实时知识图谱 可检测供应商的实时风险并协调响应 [5] - 推出SAP Engagement Cloud 利用业务关键上下文个性化客户、供应商及其他利益相关者的互动 [5] - 下一代SAP Ariba采购套件作为人工智能原生解决方案 促进了从寻源到供应商参与的支出管理 [5]

公司产品发布 - 公司Boomi宣布其用于SAP数据的原生变更数据捕获（CDC）摄取功能全面上市 [1] - 新功能使企业团队能够安全地从SAP ECC、S/4HANA和SAP Business Warehouse（BW）摄取数据到任何云数据湖或数据仓库中 [1] - 该功能无需编写任何代码即可实现 [1] 产品功能与影响 - 此次发布旨在使关键的SAP数据在整个组织内立即可访问 [1] - 新能力从今日起在全球范围内可用 [1]

行业研究框架 - 全球研究咨询公司QKS集团发布《AI成熟度矩阵2025》白皮书，首次推出针对流程智能领域的AI成熟度模型 [1] - 该模型旨在解决关键市场空白，即如何评估流程智能平台是真正为AI优先转型构建，还是仅在传统设计上叠加AI功能 [2] - 模型从五个维度评估供应商：AI愿景与路线图、执行成熟度、嵌入式生成式AI、治理与透明度、流程智能集成 [2] 行业趋势与挑战 - 企业决策者正在从AI实验阶段转向运营部署阶段，但许多企业仍难以区分提供实质性AI能力与仅提供表面级增强功能的供应商 [3] - QKS框架超越通用AI指标，将AI成熟度定位为一个多维度的旅程，强调将AI嵌入核心运营决策、情境化流程理解和可扩展自动化基础设施的重要性 [3] 领先供应商分析 - SAP Signavio被评选为2025年度最具价值先锋，因其能够将生成式AI嵌入其流程转型套件，涵盖流程挖掘、流程建模、协作和转型解决方案 [4] - 该平台展示了AI如何超越检测功能，转向大规模自主决策，其AI辅助功能旨在加速、简化流程转型并使其大众化 [5] - SAP Signavio解决方案旨在帮助企业将转型构建为核心能力，并建立持续改进循环以实现流程卓越，AI在整个转型旅程中加速价值创造 [5] 白皮书目标受众与价值 - 白皮书旨在通过将企业AI雄心与市场能力相结合，来指导首席信息官、首席运营官、转型领导者和IT架构师进行供应商选择 [6]

市场概述 - 第三季度MSCI EAFE指数上涨4.8%，MSCI EAFE小盘股指数上涨6.2%，MSCI新兴市场指数上涨10.6% [3] - 中国股市在第三季度反弹20.7%，占MSCI新兴市场指数权重的30% [3] - 欧洲通胀在9月为2.2%，仍高于欧洲央行2%的目标，第二季度欧元区GDP环比仅增长0.1% [4] - 日本因劳动力市场紧张面临服务业再通胀，中国第二季度GDP同比增长5.2% [5] - MSCI EAFE价值指数在第三季度上涨7.4%，超越增长指数（+2.2%）超过500个基点，年初至今领先超过1300个基点 [6] 投资策略表现回顾 - 策略的金融和信息技术板块持仓造成相对表现的阻力，但策略跑赢了其次要基准MSCI EAFE增长指数 [12] - 伦敦证券交易所和Adyen等金融持股对相对表现拖累最大，Adyen因季度营收未达预期及交易量下降而下挫 [13] - 过去三个月对银行持仓进行了重大调整，新增桑坦德银行、汇丰银行和KBC集团，同时清仓BBVA和HDFC银行 [13] - 桑坦德银行正将其业务从高资本消耗转向低资本消耗，成本削减措施应能促进成本收入比持续降低 [14] - 汇丰银行在香港和英国拥有卓越的特许经营权，有望捕捉亚洲财富管理的结构性增长机会，并受益于与美元挂钩带来的高利率和资金流入 [15] - KBC集团的资产管理规模正在增长，费用收入增长高于净利息收入，其强大的资本状况允许进行资本分配或补强收购 [16] - 清仓HDFC银行因其投资逻辑已部分实现且接近目标价，印度竞争加剧及经济增长放缓促使转向更高回报的标的 [17] - 非必需消费品股如MercadoLibre和比亚迪拖累表现，MercadoLibre因推广免费送货和降低商户费用影响短期利润，比亚迪因下调国内销售目标和月度出货量出现18个月来首次下降而下跌 [18][19] - 医疗保健板块表现强劲，贡献突出，其中Argenx因其自身免疫治疗药物Vyvgart销售强劲和对其长期研发管线的信心重振而上涨，UCB因上半年业绩强劲、新药Bimzelx和Rystiggo获市场青睐以及三期临床试验积极而上扬 [20] - 增持了药明康德，以扩大在中国新兴生物技术行业的参与度，该公司在肽和小分子药物开发上效率更高、成本远低于竞争对手 [21] 投资组合调整 - 整体策略新增10个持仓，清仓13个持仓 [22] - 最大一笔新增投资是意大利电缆制造商Prysmian，预计未来二十年的电气化进程将需要更多高压电缆，为电力电缆行业带来长期增长，Prysmian在高压电缆领域规模是第二大竞争对手的2-3倍，市场呈寡头垄断且运营利润率较高 [22] - 新增软银持仓，其持有包括ARM Holdings在内的多家科技公司股份，并持有OpenAI的私人股份，交易价格较其资产净值有显著折价 [23] - 新增Celestica持仓，作为高确信度的AI基础设施投资，其连接和云解决方案部门受益于AI相关业务深化和下一代计算部署，年收入增长有望超过20% [24] - 在科技主题下增持腾讯，因其估值再次变得有吸引力，核心游戏业务因新游戏发布表现良好，且其内容与数据生态系统有利于通过AI解决方案加速增长 [25] - 清仓德国电信和Compass Group，以转向美元风险敞口更小、上行潜力更大的标的，同时清仓Spotify和汤森路透，因两者均已达到目标价 [26] 市场展望 - 泛欧斯托克600指数成分股公司的盈利增长已开始改善，预测未来一年每股收益（EPS）将实现两位数增长 [27] - 美元走弱等宏观趋势转向有利于海外公司，新兴市场在第三季度表现优于发达市场 [28] - 中国作为世界第二大经济体，因其推动发展独立的AI、技术领域和自给自足的医疗体系而有望实现增长，后者催生了本土生物技术产业的蓬勃发展，其龙头科技和互联网公司在国内消费市场的份额也在增加 [32] 投资组合亮点 - 策略在绝对基础上，所有投资的9个板块均录得正贡献，其中工业、医疗保健和金融板块贡献最大 [33] - 在相对基础上，整体个股选择贡献积极，但被负面的板块配置效应所抵消，金融、非必需消费品和信息技术板块的个股选择以及超配信息技术、低配金融拖累了结果 [34] - 医疗保健、工业、通信服务和必需消费品板块的个股选择以及超配非必需消费品则贡献积极 [34] - 从地区看，新兴市场、北美和英国的个股选择以及低配日本拖累表现，而日本除外亚洲、欧洲（除英国）和日本的个股选择以及超配北美和新兴市场则带来益处 [35] - 个股层面，富士仓、Argenx、UCB、腾讯和Celestica是第三季度相对回报的最大贡献者，而SAP、东京电子、Constellation Software、RELX和伦敦证券交易所集团是最大拖累因素 [36] - 此外，还新增了爱尔康、Pro Medicus和索尼金融集团的持仓，清仓了比亚迪、士卓曼、高德美、西卡、必维国际检验集团和MonotaRO的持仓 [37]

公司核心动态 - Strada公司宣布获得三项重要的SAP认证，包括SAP SuccessFactors解决方案运营和SAP BPO运营的重新认证，以及在西班牙运营能力的SAP业务技术平台新本地认证[1] - 这些认证由SAP独立评估，验证了公司在SAP HCM全套产品中提供安全、智能和高性能托管服务的全球能力，确认了其运营卓越性、全球交付能力以及与SAP最佳实践和战略重点的一致性[3] - 公司首席营收官表示，认证强化了其对卓越运营和提供大规模变革性人力资源体验的承诺，其经认证的运营能力使客户能够简化复杂性并提升全球员工体验[7] 认证具体内容与能力 - 作为全球SAP认证的SAP SuccessFactors解决方案提供商，其一致、高质量的全球交付模式再次获得正式认可[4] - 作为全球SAP认证的BPO运营提供商，其端到端托管服务旨在帮助客户简化复杂性，并将人力资源、薪资和人才转化为战略优势[5] - 在西班牙本地获得SAP BTP运营认证，验证了其使用SAP BTP构建和运营智能、集成化SAP扩展的能力[5] 运营规模与技术实力 - 公司拥有超过800项SAP顾问认证和590多次部署，为全球超过170万员工提供支持[5] - 通过Strada Global Payroll平台在180多个国家提供服务，该平台直接集成在SAP S/4HANA私有云版和SAP SuccessFactors中[5] - 由33个国家的8000多名专业人员提供人力资源、薪资和人才管理、客户关怀及全球福利处理等战略管理服务，支持超过25种语言[5] 产品与解决方案创新 - 通过Strada Elevate for SuccessFactors提供预配置创新，这是一个包含最佳实践和标准化工具包的解决方案，可降低风险、加速投资回报并支持核心人力资源、薪资、人才、时间和分析的大规模转型[5] - 提供AI驱动的生产力工具，具备SAP Joule支持的功能和嵌入式分析，可简化用户体验并支持更快、更好的决策[5] - 提供超过十款应用程序的预构建BTP应用解决方案组合，包括Fast Doc、Cloud Transfer、ID Sync和Fast Hire，可降低复杂性、自动化决策流程并以最小努力扩展核心SAP功能[5] 市场活动与行业参与 - 公司将以铂金赞助商身份参加SAP Connect Las Vegas 2025，并设立960号展位，提供一对一演示并展示其如何帮助组织释放SAP HCM和薪资的全部潜力[8]