SILICON VALLEY, Calif.--(BUSINESS WIRE)--Payactiv is now officially listed on the SAP® Store for SAP SuccessFactors HCM customers. ...

Diversification is usually a winning investment strategy, and that's proven especially true in 2025 when international stocks largely outperformed U.S. equities. While the S&P 500 is up about 15% this year, stocks in Spain have surged 40%, and South Korea is up 65%.Despite the tariff woes with the U.S., its largest trading partner, Canada’s stock market has doubled the S&P 500’s stock performance this year.And all signs point to this trend continuing, and even strengthening, in 2026.Now, getting exposure to ...

2025年12月17日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 12 月 17 日 黄金：失业率上行 白银：高位调整 | 黄金：失业率上行 | 2 | | --- | --- | | 白银：高位调整 | 2 | | 铜：美元承压，支撑价格 | 4 | | 锌：内外盘共振 | 6 | | 铅：缺乏驱动，价格震荡 | 8 | | 锡：供应再出扰动 | 9 | | 铝：横盘震荡 | 11 | | 氧化铝：小幅反弹 | 11 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 11 | | 铂：向上势头偏强 | 13 | | 钯：连续破位冲击前高 | 13 | | 镍：过剩结构性转向，关注印尼政策风险 | 15 | | 不锈钢：供需双弱运行，钢价低位震荡 | 15 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | 贵金属基本面数据 | | | | | | | --- | --- | --- | --- ...

The White House has launched the U.S. Tech Force to recruit around 1,000 engineers to build next-gen government technology. The Tech Force will address a range of administrative challenges at different government organs, and private sector giants, including popular crypto companies like Coinbase (Nasdaq: COIN) and Robinhood Markets (Nasdaq: HOOD), have decided to participate in the program. Related: Trump considers another controversial crypto pardon Founded in 2012, Coinbase is the largest crypto tradi ...

Magellan Asset Management, an investment management company, released the third quarter 2025 investor letter for “Magellan Global Fund”. A copy of the letter can be downloaded here. The fund focuses on outstanding companies at attractive prices and, at the same time, leverages a deep understanding of the macroeconomic landscape to manage risk. As measured by the MSCI World Index in USD, the global equities rose 7.3% in the September quarter. The portfolio underperformed the index in the quarter due strong p ...

公司评级与股价表现 - 花旗集团维持对SAP SE的“买入”评级 但将目标价从295欧元下调至280欧元 反映出对公司未来业绩更为保守的展望 [1][2][6] - 当前股价为246.60美元 较前一日小幅上涨0.72美元 涨幅约0.29% 当日交易区间在244.50美元至247.88美元之间 显示一定波动性 [2] - 公司市值约为2873.5亿美元 当日成交量为779,300股 过去52周股价最高达313.28美元 最低为233.51美元 [3] 合作伙伴与产品认证 - SAP的认可应用合作伙伴DataXstream LLC取得重要里程碑 其针对SAP S/4HANA Cloud Private Edition的OMS+全渠道订单管理平台获得了“SAP认可应用”的Premium Re-Certification [4] - 该认证确认OMS+平台在安全性、云交付、负责任的人工智能以及与清洁核心一致架构方面符合SAP的最高标准 [4] - 此次认证突显了SAP致力于在其产品生态中维持高标准和持续创新 产品组合的增强可能影响投资者情绪和公司未来的股价表现 [5][6] 公司业务概况 - SAP SE是全球领先的企业应用软件提供商 以其帮助企业简化运营的创新解决方案而闻名 [1] - 公司在企业软件市场与甲骨文和微软等其他科技巨头竞争 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为Astera Labs (NasdaqGS: ALAB)，一家专注于解决AI系统连接性挑战的半导体公司 [1] * 行业涉及人工智能(AI)基础设施、数据中心、半导体（特别是连接性芯片，如重定时器、交换机、CXL产品）[3][6][10] 核心观点和论据 **1 对AI投资周期和公司角色的看法** * 公司认为AI投资周期仍处于早期阶段，需要大量计算能力来完善模型 [4][5] * 随着计算需求增长，连接性（connectivity）成为提升系统效率的关键瓶颈和更大问题，公司业务正是解决GPU/XPU/CPU之间的互连挑战 [6] * 公司未看到业务中有任何AI放缓的迹象，客户订单未显示放缓信号 [6] **2 内存瓶颈与CXL解决方案** * 随着AI模型参数增长（从IPO时讨论的约1万亿增至目前最大的3万亿以上），HBM内存容量不足成为瓶颈 [11] * CXL（Compute Express Link）技术可通过KV缓存卸载（KV cache offloads）和检查点（checkpointing）来解决AI推理和工作负载中的内存瓶颈 [11] * 公司CXL产品的首个部署将用于通用计算，已与微软合作，在数据中心私有环境中加速SAP HANA的数据库工作负载，通过提供更大内存将整个数据库置于内存中带来性能优势 [12] * CXL在AI中的角色将是作为HBM之后的第二层内存，其额外延迟可在AI工作负载中被隐藏 [14] * 预计CXL业务将在2026年下半年开始上量 [13] **3 Taurus平台（有线连接解决方案）进展** * Taurus是公司第四季度（Q4）增长的最大驱动力 [20] * 公司正在向领先的超大规模客户量产400千兆（400 gig）解决方案，并正在向800千兆（800 gig）方案推进，客户范围扩大 [20] * 800千兆解决方案预计将于明年（2026年）初开始部署，但更实质性的上量将在下半年，并叠加在持续增长的400千兆业务之上 [20] * 预计400千兆业务在2026年将继续增长，并比800千兆业务规模更大，但800千兆业务将在年底开始发挥作用 [21] **4 Aries平台（重定时器与交换机）业务动态** * 公司上市时（2024年3月），重定时器业务主要基于英伟达（NVIDIA）Hopper平台 [23] * 2024年，XPU（超大规模客户自研ASIC）的兴起推动了Aries业务的巨大增长，这些XPU用于横向扩展（scale out）和纵向扩展（scale up） [25] * 在纵向扩展中，公司通过AEC PCIe获得更高平均售价（ASP）的FCM模型 [25] * 从Hopper向Blackwell平台的过渡中，公司收入更多来自交换机而非重定时器 [25] * 展望2026年，公司预计将从第5代（Gen 5）重定时器向第6代（Gen 6）过渡，这将带来新的增长动力，同时Gen 5在超大规模客户部署中仍有大量增长 [25][26] * 目前仅有一家商用GPU供应商提供Gen 6产品，公司正与其大幅上量，预计今年晚些时候将有其他支持Gen 6的GPU/XPU部署 [30][32] **5 Scorpio X交换机（PCIe纵向扩展）与UALink机遇** * 公司正与超过10家客户就用于纵向扩展的Scorpio X系列（基于PCI Express或类似协议）进行合作，合作阶段从已确认设计到即将上量 [36][38] * Scorpio X系列本季度开始初步量产，明年上半年上量，下半年更显著增长 [39] * 高通（Qualcomm）近期公开表示支持PCI Express作为纵向扩展协议，因其是基于内存语义的负载存储协议，与NVLink和未来的UALink类似 [39][40] * 公司认为许多使用PCIe的客户将自然过渡到UALink，因为软件栈已优化，且UALink是更快版本的PCIe [40][42] * 公司在Scorpio产品上的客户参与度是30年行业经验中最高的 [42] * 预计PCIe Scorpio X产品组合将在2026年至2027年持续上量，新协议（如NVLink Fusion或UALink）在2027年后才可能成为主导 [48] **6 对NVLink Fusion及Trainium 4公告的看法** * 公司认为NVLink Fusion的发布为超大规模客户提供了更多选择，AI动态每三个月变化一次，需要灵活性 [49] * 公司强调，随着每一代GPU和XPU的演进，其单机价值（content）都在增长 [50] * Trainium 4公告提到两种部署：1）原生机架（使用NVLink或UALink直接连接交换机），这对UALink是积极进展；2）使用NVLink Fusion的混合机架 [50] * 在NVLink Fusion方案中，需要一个复杂组件进行协议转换、管理数据流和安全性，该组件需附着于每个XPU，而交换机方案通常一个交换机连接多个XPU [51][54] * 公司对此次公告感到兴奋，并认为这体现了超大规模客户和英伟达对公司开发此关键组件能力的信任 [54] * 关于XPU与CPU之间的连接，内容取决于系统架构（如距离远近），在Grace Blackwell平台中，重定时器内容已消失，但若距离较远仍需信号调节组件 [60][62] **7 UALink交换机战略与竞争格局** * 目前市场上尚无UALink交换机，仍处于早期阶段和绿地部署 [63][65] * 公司策略是在产品就绪并能在展会上演示时才会讨论 [65] * 公司通过PCIe纵向扩展拓扑积累了丰富经验，包括确保复杂机架可靠高效运行的Cosmos软件和遥测能力，这些将延续到UALink产品中 [66] * 公司对执行UALink交换机计划非常有信心，预计2026年下半年将出现用于管道清理的样品，2027年完成全面认证，之后在产品中上量 [66][67] * 公司认为未来将是一个多种标准共存的分化世界：NVLink生态、PCIe/UALink生态、以及基于以太网RDMA的生态将长期并存 [73][74][76] * 对于以太网交换机市场，公司持开放但谨慎态度，目前专注于PCIe向UALink过渡的巨大机会，若客户要求或情况变化会考虑进入，但需面对强大的现有竞争对手 [80][82][83] **8 光学互连（Optics）战略与X Scale收购** * 光学互连是公司的巨大机遇，可将铜链路的收入显著提升 [87] * 随着系统更复杂、数据速率提升，纵向扩展域将从单个机架扩展到多个机架，届时必须采用光学互连，预计拐点可能在2028-2029年 [88] * 在全面部署前，2027年将有一些管道清理部署 [88] * 收购X Scale是为了获得光学连接器的关键技术和量产能力，这是将光子集成电路（PIC）耦合到光纤并可靠扩展的瓶颈环节 [91] * 公司具备自研电芯片（EIC）和光子芯片（PIC）的能力，但也愿意根据客户需求与其他光子技术供应商合作 [89][90][94] **9 财务与资本配置** * 公司的长期毛利率目标模型为70%，并相信随着产品组合拓宽和市场扩大，能够实现40%的营业利润率 [95] * 公司目前盈利能力很强，正在积累大量现金 [95] * 鉴于公司上市仅一年，处于早期阶段，现金将优先用于战略性并购或其他战略举措 [96] * 随着公司成熟并持续产生正向现金流记录，将寻求回报投资者的方式 [96] 其他重要内容 * 公司产品线包括：用于互连的重定时器（retimers）和交换机（switches）（Aries平台），有线连接解决方案（Taurus平台），用于内存扩展的CXL产品，以及用于纵向扩展的PCIe/UALink交换机（Scorpio X系列） [7][10][18][33][45] * 公司强调其核心是解决连接性挑战，提升AI基础设施效率 [10] * 公司提及与超大规模客户（hyperscalers）的紧密合作与互动 [25][42][50] * 公司提及行业协议演进：从PCIe Gen5向Gen6过渡，以及未来向UALink的演进 [25][40]

公司动态 - DataXstream LLC 是一家 SAP® Endorsed App 合作伙伴，专注于为 SAP 销售与分销开发创新解决方案 [1] - 公司宣布其针对 SAP S/4HANA Cloud Private Edition 的 OMS+ 全渠道订单管理平台获得了 SAP 颁发的 Premium Re-Certification for SAP Endorsed Apps [1] - 此次重新认证是一个重要里程碑，确认了 OMS+ 平台在安全性、云交付、负责任的人工智能以及清洁核心对齐架构方面符合 SAP 的最高标准 [1] 产品与技术 - OMS+ 是一个全渠道订单管理平台，专为 SAP S/4HANA Cloud Private Edition 设计 [1] - 该平台成功通过了 SAP Endorsed Apps 的 Premium Re-Certification 认证 [1] - 认证表明该产品在安全、云交付、负责任的人工智能和清洁核心对齐架构上达到了 SAP 设定的高标准 [1]

Oracle's (NYSE:ORCL) sharp decline in afterhours trading disrupted the post-Fed calm and put new pressure on global technology markets. The stock fell more than eleven percent after the company reported revenue and operating income below expectations. This setback arrived only hours after U.S. equities rallied on the Federal Reserve's quarter-point rate cut, as investors viewed Chair Powell's comments as dovish despite three officials opposing the decision. The broader takeaway is that the AI boom still com ...

亚马逊Graviton5芯片发布 - 亚马逊在re:invent大会上发布Graviton5，这是其迄今为止密度最高、性能最强的CPU，将192个处理器核心集成于单个插槽中，承诺将AWS性能提升至新水平 [1][3] - 自2018年首次推出以来，Graviton芯片已成为AWS计算服务的主力军，过去三年中，Graviton芯片的新增CPU容量占比超过一半 [1][3] Graviton5技术规格与性能 - 核心与工艺：Graviton5配备192个采用台积电3nm工艺制造的Arm Neoverse V3内核 [1][4] - 缓存系统：L3缓存容量从Graviton4的36MB大幅提升至192MB，增长5.3倍，每个核心的缓存容量从376KB提升至1MB [2][11] - 内存性能：芯片配备改进的内存子系统，速度提升至7200 MT/s，并正在开发对8800 MT/s DIMM的支持 [1][4] - 核心间延迟：更高的核心数量可有效降低核心间延迟约三分之一（33%），从而提升特定工作负载性能 [5][11] - 整体性能：基于Graviton5的新款M9g实例整体性能比基于Graviton4的M8g实例提升25% [3][5][11] - 核心密度：M9g实例拥有Amazon EC2中最高的CPU核心密度，单个实例包含192个核心 [11] 芯片设计与架构创新 - 核心数量跃升：从Graviton4的96个核心跃升至192个核心，这一重大提升可能得益于工艺节点微型化或Chiplet（芯粒）技术 [1][2][6] - 内存控制器：从Graviton3开始，内存控制器采用独立芯片设计并以芯粒形式集成，Graviton5至少在内存控制器领域应用了该技术 [2] - 单插槽设计：Graviton5将192个核心整合到单个插槽中，性能足以与AMD（192核）和Intel（144核）最高核心数的CPU相媲美 [3][5] - 互连与I/O：Graviton5将是首款开箱即支持PCIe 6的服务器CPU，与首款支持PCIe 5.0的Graviton3类似 [6] 系统集成与配套技术 - Nitro系统：Graviton5实例基于AWS Nitro系统构建，利用第六代Nitro卡将虚拟化、存储和网络功能卸载到专用硬件 [12] - 网络带宽：对于AWS M9g实例，Graviton5与定制的Nitro 6智能网卡配合，使网络带宽翻倍至100 Gbps [6] - 带宽提升：平均而言，各种实例大小的网络带宽提高15%，Amazon EBS带宽提高20%，最大实例的网络带宽提高一倍 [12] - 计算节点配置：实际计算节点包含两个插槽，并共享一个Nitro智能网卡 [6] 市场定位与客户反馈 - 设计理念：Graviton芯片旨在打造一款能够服务于多种角色、实现高利用率以降低成本的通用产品 [6] - 客户性能测试： - Airbnb测试发现其性能比同代其他系统架构提升高达25%，比Graviton4实例提升高达20% [14] - Atlassian在测试中观察到与上一代产品相比，性能提升30%，延迟降低20% [14] - 西门子数字化工业软件早期测试显示，Graviton5性能较Graviton4进一步提升了30% [15] - SAP在SAP HANA Cloud上观察到OLTP查询性能提升35%至60% [15] - Synopsys的早期测试结果显示，其EDA工具运行时间提升高达35%，VCS运行速度提升高达40% [15] 行业竞争格局 - 微软：发布了代号为Cobalt 200的第二代Arm CPU，基于Arm Neoverse V3，采用台积电3nm工艺，拥有132个活动核心，共享192 MB L3缓存 [8] - 谷歌：推出了Axion系列实例，每个实例最多配备72个Arm Neoverse V2核心，辅以576GB内存和100Gbps网络带宽 [8] - Oracle：运营着规模最大的基于Arm架构的Ampere CPU集群之一，发布了基于192核AmpereOne M处理器的实例 [9] 产品发布与路线图 - 实例发布：基于Graviton5的M9g通用实例已推出预览版 [7][15] - 未来计划：更多计算优化型（C9g）和内存优化型（R9g）实例计划于2026年发布 [7][15] - 全栈自研：亚马逊在最新的UltraServers AI机架系统中首次放弃了x86内核，转而采用包括Graviton、Trainium和Nitro在内的全套自研硅芯片 [7]