报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [3][5][6] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 主力持仓多增，预期在8000 - 8400附近区间震荡 [3] - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续供应增加 [3][4] - 基差：现货8360，基差168，现货升水期货 [4] - 库存：7月4日商业库存88万吨，环比+2万吨，同比+11.7% [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [4] 棕榈油 - 主力持仓空增，预期在8600 - 9000附近区间震荡 [5] - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续供应增加 [5] - 基差：现货9000，基差100，现货升水期货 [5] - 库存：7月4日港口库存38万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1% [5] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [5] 菜籽油 - 主力持仓空增，预期在9300 - 9700附近区间震荡 [6] - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续供应增加 [6] - 基差：现货9600，基差90，现货升水期货 [6] - 库存：7月4日商业库存65万吨，环比+2万吨，同比+3.2% [6] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [6] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [8][10][12][14][19][22][24][26] 需求相关 - 涉及豆油表观消费 [16]

证券代码：839979 油脂早报 2025-07-29投资咨询部 5.主力持仓：豆油主力多增。偏多 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马 棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加。国内对加 菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和宏观层面影 响市场。豆油Y2509：7900-8300附近区间震荡 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕5月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前 马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性 2.基差：豆油现货8320，基差200，现货升水期货。偏多 3.库存：7月4日豆油商业库存88万吨，前86万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 每日观点 棕榈油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕5月产量环比减少9 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [3][5][6] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 主力持仓多增，预期Y2509在7900 - 8300附近区间震荡 [3] - 基本面MPOB报告中性减产不及预期，后续进入增产季供应增加；基差234现货升水期货；7月4日商业库存88万吨环比+2万吨同比+11.7%；期价运行在20日均线上且均线朝上 [3][4] 棕榈油 - 主力持仓空增，预期P2509在8800 - 9200附近区间震荡 [5] - 基本面MPOB报告中性减产不及预期，后续进入增产季供应增加；基差56现货升水期货；7月4日港口库存38万吨环比-1万吨同比-34.1%；期价运行在20日均线上且均线朝上 [5] 菜籽油 - 主力持仓空减，预期OI2509在9200 - 9600附近区间震荡 [6] - 基本面MPOB报告中性减产不及预期，后续进入增产季供应增加；基差148现货升水期货；7月4日商业库存65万吨环比+2万吨同比+3.2%；期价运行在20日均线下且均线朝下 [6] 供应方面 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [8][10][12][14][19][22][24][26] 需求方面 - 涉及豆油表观消费 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税导致菜系领涨，基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [2][3][4] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱及相关油脂产量预期较高，主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应增加 [2] - 基差：现货8300，基差226，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：7月4日商业库存88万吨，前值86万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多减，偏多 [2] - 预期：Y2509在7800 - 8200附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应增加 [3] - 基差：现货9060，基差66，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：7月4日港口库存38万吨，前值39万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力空增，偏空 [3] - 预期：P2509在8700 - 9100附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应增加 [4] - 基差：现货9600，基差144，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：7月4日商业库存65万吨，前值63万吨，环比 + 2万吨，同比 + 3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [4] - 主力持仓：主力空减，偏空 [4] - 预期：OI2509在9200 - 9600附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10] 需求相关 - 涉及豆油表观消费 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [3][5][6] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应增加 [3][4] - 基差：豆油现货8300，基差224，现货升水期货 [4] - 库存：7月4日商业库存88万吨，较前值+2万吨，同比+11.7% [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [4] - 主力持仓：主力多减 [3] - 预期：Y2509在7900 - 8300附近区间震荡 [3] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应增加 [5] - 基差：棕榈油现货9000，基差74，现货升水期货 [5] - 库存：7月4日港口库存38万吨，较前值-1万吨，同比-34.1% [5] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [5] - 主力持仓：主力空减 [5] - 预期：P2509在8700 - 9100附近区间震荡 [5] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应增加 [6] - 基差：菜籽油现货9600，基差123，现货升水期货 [6] - 库存：7月4日商业库存65万吨，较前值+2万吨，同比+3.2% [6] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下 [6] - 主力持仓：主力空减 [6] - 预期：OI2509在9300 - 9700附近区间震荡 [6] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [8][10][12][14][19][22][24][26] 需求相关 - 涉及豆油表观消费 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，全球油脂基本面偏宽松，主要围绕此逻辑，当前美豆库销比低供应偏紧、棕榈油震颤季为利多因素，油脂价格处历史高位、国内油脂库存累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期高为利空因素，主要风险点是厄尔尼诺天气 [2][3][4][5] 每日观点 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加 [2] - 基差：现货8414，基差254，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：7月4日商业库存88万吨，较前值增2万吨，同比增11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力空减，偏多 [2] - 预期：在7950 - 8350附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加 [3] - 基差：现货9048，基差84，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：7月4日港口库存38万吨，较前值减1万吨，同比降34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力多增，偏多 [3] - 预期：在8850 - 9250附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加 [4] - 基差：现货9691，基差105，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：7月4日商业库存65万吨，较前值增2万吨，同比增3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空减，偏多 [4] - 预期：在9250 - 9650附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应情况 - 进口大豆库存 [6] - 豆油库存 [7] - 豆粕库存 [9] - 油厂大豆压榨 [11] - 棕榈油库存 [17] - 菜籽油库存 [19] - 菜籽库存 [21] - 国内油脂总库存 [23] 需求情况 - 豆油表观消费 [13] - 豆粕表观消费 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求好转但国际生柴利润低需求疲软，国内对加菜加征关税使菜系领涨，基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场[2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，美豆库销比低供应偏紧，油脂价格处历史高位且国内库存累库，宏观经济偏弱且相关油脂产量预期高[5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加[2] - 基差：现货8304，基差232，现货升水期货偏多[2] - 库存：7月4日商业库存88万吨，环比增2万吨，同比增11.7%偏空[2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上中性[2] - 主力持仓：主力空减偏空[2] - 预期：Y2509在7900 - 8300附近区间震荡[2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加[3] - 基差：现货8894，基差98，现货升水期货偏多[3] - 库存：7月4日港口库存38万吨，环比减1万吨，同比减34.1%偏多[3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上偏多[3] - 主力持仓：主力多增偏多[3] - 预期：P2509在8600 - 9000附近区间震荡[3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加[4] - 基差：现货9581，基差141，现货升水期货偏多[4] - 库存：7月4日商业库存65万吨，环比增2万吨，同比增3.2%偏空[4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上偏多[4] - 主力持仓：主力空减偏空[4] - 预期：OI2509在9250 - 9650附近区间震荡[4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧[5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高[5] 供应情况 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存等供应情况，但多以图表形式呈现，未给出具体数据[6][7][9][17][19][21][23] 需求情况 - 涉及豆油、豆粕表观消费情况，但以图表形式呈现，未给出具体数据[13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松、供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费、减少可供应量，但国际生柴利润偏低、需求疲软，国内对加菜加征关税致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性、进口库存稳定，中美及中加关系缓和从宏观层面影响市场 [2][3][4] - 主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持4%附近、供应偏紧及棕榈油震颤季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [5] 各品种每日观点总结 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季，棕榈油供应增加 [2] - 基差：现货8254，基差260，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：7月4日商业库存88万吨，较前值增加2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，中性 [2] - 主力持仓：主力空减，偏空 [2] - 预期：在7800 - 8200附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季，棕榈油供应增加 [3] - 基差：现货8890，基差142，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：7月4日港口库存38万吨，较前值减少1万吨，同比-34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力多增，偏多 [3] - 预期：在8550 - 8950附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季，棕榈油供应增加 [4] - 基差：现货9541，基差117，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：7月4日商业库存65万吨，较前值增加2万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空减，偏空 [4] - 预期：在9200 - 9600附近区间震荡 [4] 供应相关情况 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存等方面 [6][7][9][17] 需求相关情况 - 涉及豆油、豆粕表观消费 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费减少可供应量，但国际生柴利润偏低需求疲软，国内对加菜加征关税致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和从宏观层面影响市场 [2][3][4] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱且相关油脂产量预期较高，当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点-豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕5月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季供应增加 [2] - 基差：豆油现货8250，基差264，现货升水期货 [2] - 库存：7月4日豆油商业库存88万吨，前值86万吨，环比+2万吨，同比+11.7% [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下 [2] - 主力持仓：豆油主力空增 [2] - 预期：豆油Y2509在7700 - 8100附近区间震荡 [2] 每日观点-棕榈油 - 基本面：同豆油基本面描述 [3] - 基差：棕榈油现货8850，基差168，现货升水期货 [3] - 库存：7月4日棕榈油港口库存38万吨，前值39万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1% [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [3] - 主力持仓：棕榈油主力多减 [3] - 预期：棕榈油P2509在8500 - 8900附近区间震荡 [3] 每日观点-菜籽油 - 基本面：同豆油基本面描述 [4] - 基差：菜籽油现货9560，基差121，现货升水期货 [4] - 库存：7月4日菜籽油商业库存65万吨，前值63万吨，环比+2万吨，同比+3.2% [4] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下 [4] - 主力持仓：菜籽油主力空增 [4] - 预期：菜籽油OI2509在9200 - 9600附近区间震荡 [4] 供应 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][12] 需求 - 涉及豆油表观消费 [14] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油减产季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] - 主要风险点：厄尔尼诺天气 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软，国内对加菜加征关税导致菜系领涨，进口库存稳定，中美及中加关系缓和从宏观层面影响市场 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，主要利多为美豆库销比维持4%附近、供应偏紧和棕榈油震颤季，主要利空为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱和相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季，棕榈油供应增加 [2] - 基差：现货升水期货，偏多 [2] - 库存：7月4日商业库存88万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，中性 [2] - 主力持仓：主力空减，偏空 [2] - 预期：在7700 - 8100附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季，棕榈油供应增加 [3] - 基差：现货升水期货，偏多 [3] - 库存：7月4日港口库存38万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力多增，偏多 [3] - 预期：在8450 - 8850附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季，棕榈油供应增加 [4] - 基差：现货升水期货，偏多 [4] - 库存：7月4日商业库存65万吨，环比+2万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空减，偏空 [4] - 预期：在9200 - 9600附近区间震荡 [4] 供应 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等方面，并给出了2015 - 2025年不同周数的相关库存数据 [6][7][9][11][17][19][21][23] 需求 - 涉及豆油表观消费和豆粕表观消费，并给出了2015 - 2025年不同周数的相关消费数据 [13][15]