财务数据和关键指标变化 - 2025年全年盈利为1.904亿美元，每股收益为0.93美元，处于公司每股收益指导区间的中位 [3] - 2025年持续经营业务收入为1.914亿美元，每股摊薄收益0.93美元，而2024年持续经营业务收入为1.811亿美元，每股摊薄收益0.88美元 [15] - 2025年总盈利为1.904亿美元（每股0.93美元），相比2024年的2.811亿美元（每股1.37美元）有所下降，主要原因是与Everus分拆相关的成本及其历史经营业绩被计入终止经营业务 [15] - 公司2025年部署了7.92亿美元的资本 [3] - 公司修订后的2026年至2030年资本投资计划为31亿美元 [4] - 公司2025年底的合并债务与资本化比率略微上升至49.1% [19] - 公司预计随着完成后续发行的远期销售协议结算，该比率将下降 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **电力业务**：2025年盈利为6490万美元，低于2024年的7480万美元，零售销售收入和销量的增长被更高的运营和维护费用所抵消 [15][16] - **天然气业务**：2025年盈利为5610万美元，较2024年的4690万美元增长19.6%，增长主要得益于多个司法管辖区（华盛顿、蒙大拿、南达科他、怀俄明）的费率调整带来的更高零售销售收入 [16] - **管道业务**：2025年创纪录盈利6820万美元，略高于2024年的6800万美元，增长由2024年和2025年底投入服务的扩建项目以及客户对短期稳定运输合同的需求驱动 [16][17] - **其他业务**：2025年“其他”项下的业绩预计更能反映未来预期，因为战略分离活动将在未来期间消失 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **公用事业客户增长**：与2024年相比，公司公用事业部门的综合零售客户增长了1.5%，处于1%-2%的年度目标增长率范围内 [3] - **公用事业费率基础**：由于Badger Wind Farm等项目投入服务，公用事业费率基础同比增长了16% [4] - **数据中心负载**：公司目前拥有580兆瓦已签署电力服务协议的数据中心负载，其中180兆瓦自2023年5月起在线，另有100兆瓦目前正在上线，150兆瓦预计今年晚些时候上线，剩余150兆瓦预计2027年上线 [8][9] - **监管进展**： - 北达科他州：Badger Wind Farm投资的成本调整于2025年10月31日提交，并于2026年1月26日获得批准 [5] - 蒙大拿州：电力一般费率案件于2025年9月30日提交，包括Badger Wind Farm的回收，蒙大拿州公共服务委员会有九个月时间裁决，临时费率请求被拒绝 [5][6][7] - 怀俄明州：电力案件达成和解协议，年增580万美元，费率预计2026年4月1日生效 [7] - 爱达荷州：天然气一般费率案件和解于2025年12月30日获批，年增1300万美元，费率2026年1月1日生效 [8] - 华盛顿州：多年费率计划中的第二年费率增长将于2026年3月1日生效，年增1080万美元 [8] - 俄勒冈州：天然气一般费率案件于2025年11月25日提交，费率预计2026年10月31日生效 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为纯受监管的能源输送企业，并专注于执行长期增长战略 [3][13] - 采用轻资本商业模式服务数据中心等大型客户机会，这有利于公司盈利和回报，并通过更低的输电分配和利润共享为其他零售客户节省成本 [9] - 继续评估与安全可靠满足现有客户需求以及电网弹性相关的其他潜在资本项目 [9] - 管道项目进展： - Line Section 32扩建项目：预计今年3月提交FERC申请，目标2028年底完成建设 [10] - Minot工业管道项目：支持其早期开发至2026年第二季度，可能是一条约90英里的管道 [10] - Bakken East管道项目：预申请于2025年12月23日提交，有约束力的公开招标于2026年2月2日开始，3月13日结束，公司正与多个感兴趣方进行合同谈判，该项目目前不在五年资本预测中，若推进将是增量 [11][12] - 长期目标包括6%-8%的每股收益增长率，以及60%-70%的年度股息支付率 [13] - 为Bakken East等大型项目融资时，将评估所有选项，包括使用资产负债表、寻求潜在合作伙伴关系等 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对团队在2025年的表现感到非常自豪，这是作为纯受监管能源输送企业的第一个完整年度 [3] - 2025年在监管方面是活跃的一年，这不仅有利于2025年的业绩，也为公司继续执行资本投资计划奠定了未来增长的基础 [5] - 公司对执行长期增长战略的能力保持信心，并相信其运营重点和财务纪律将继续为交付安全可靠的能源、客户价值和强劲的股东回报奠定良好基础 [13] - 展望2026年，公司初步给出每股收益指导区间为0.93美元至1.00美元，该区间反映了各业务板块持续强劲的表现，同时也考虑了用于增长项目的股权融资 [12] - 管理层预计长期每股收益增长率为6%-8%，但某些年份可能超过或达不到该水平 [25] 其他重要信息 - 公司于2024年10月31日完成了对Everus的分拆，Everus在作为MDU资源一部分的10个月内的活动计入终止经营业务 [15][17] - 先前分配给Everus的公司和间接成本现在分配给剩余的业务部门 [18] - 公司于2025年12月完成了后续公开发行，以每股19.70美元的价格发行了约1015万股普通股，承销商还行使期权购买了约150万股额外普通股 [18] - 根据与发行相关的远期销售协议，公司有权在2027年12月6日之前的一个或多个结算日结算这些协议 [19] - 预计约1170万股普通股将满足公司2026年所有的股权发行需求，以及2027年的大部分股权需求 [19] - 公司在北达科他、蒙大拿和怀俄明州提交了野火缓解计划，于12月下旬提交 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年每股收益指导以及其中包含的同比不利因素 [25] - 公司长期指导范围为6%-8%的每股收益增长率，但某些年份可能超过或达不到该水平 [25] - 2026年有很多令人兴奋的进展，包括大量的费率案件活动，年内将看到部分影响，Badger Wind Farm的加入也将带来益处 [25] - 部分增长需要公司发行股权，因此也会看到这方面的影响 [25] - 2026年指导区间的中点显示将比2025年有所增长，但可能达不到之前讨论的6%-8%长期增长率，不过公司长期仍预计该增长率在未来几年成立 [26] 问题: 关于Bakken East管道项目的持续合同谈判以及最终投资决策和时间表的预期 [27] - 公司目前正在进行有约束力的公开招标，截止日期为3月13日，目前讨论其结果还为时过早 [27] - 公司一直在与客户就该项目进行持续讨论，并对所看到的兴趣水平感到满意 [27] - 该项目是需求拉动型，而非生产推动型 [27] - 公开招标结束后，公司将寻求敲定项目的最终设计，执行客户协议，然后准备做出最终投资决策 [28] - 公司已于2025年12月向FERC提交了预申请，在该申请中包含了在2026年第三季度向FERC提交最终7C申请的时间表 [28]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年全年盈利为1.904亿美元，每股收益为0.93美元，处于其每股收益指导区间的中位 [3] - 2025年来自持续经营的收入为1.914亿美元，稀释后每股收益为0.93美元，而2024年分别为1.811亿美元和0.88美元 [15] - 2025年总资本部署为7.92亿美元 [3] - 公司2026年每股收益指导区间为0.93美元至1.00美元 [12] - 公司预计长期每股收益增长率为6%-8%，年度股息支付率目标为60%-70% [13] - 截至2025年底，合并债务与资本化比率略微上升至49.1% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **电力业务**：2025年盈利为6490万美元，低于2024年的7480万美元，主要原因是运营和维护费用增加，抵消了零售销售收入和销量的积极影响 [15][16] - **天然气业务**：2025年盈利为5610万美元，较2024年的4690万美元增长19.6%，增长主要得益于多个司法管辖区（华盛顿、蒙大拿、南达科他、怀俄明）的费率调整带来的更高零售销售收入 [16] - **管道业务**：2025年盈利创纪录，达到6820万美元，略高于2024年的6800万美元，增长由2024年和2025年底投入服务的扩建项目以及客户对短期固定运输合同的需求驱动 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - **公用事业客户增长**：2025年公用事业零售客户总数较2024年增长1.5%，处于公司1%-2%的年度目标增长率范围内 [3] - **数据中心负载**：公司目前拥有580兆瓦已签署电力服务协议的数据中心负载，其中180兆瓦自2023年5月起在线，另有100兆瓦目前正在上线，150兆瓦预计今年晚些时候上线，剩余150兆瓦预计2027年上线 [8][9] - **费率调整进展**： - **蒙大拿州**：电力综合费率案件于2025年9月30日提交，包括对Badger Wind Farm投资的回收，蒙大拿州公共服务委员会有9个月时间裁决，临时费率申请被否决 [5][6] - **怀俄明州**：电力案件达成和解协议，年费率增加580万美元，预计2026年4月1日生效 [7] - **爱达荷州**：天然气综合费率案件和解协议于2025年12月30日获批，年费率增加1300万美元，2026年1月1日生效 [8] - **华盛顿州**：多年费率计划中的第二年费率增加将于2026年3月1日生效，年费率增加1080万美元 [8] - **俄勒冈州**：天然气综合费率案件于2025年11月25日提交，费率预计2026年10月31日生效 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **资本投资计划**：修订后的2026年至2030年资本投资计划为31亿美元，反映了Badger Wind Farm的提前收购 [4] - **业务模式**：目前服务大型数据中心客户采用轻资本模式，这有利于公司盈利和回报，并通过更低的输电分配和利润分享为其他零售客户节省成本 [9] - **增长项目**： - **管道扩建**：Line Section 32扩建项目预计2028年底完工，将为北达科他州西北部正在建设的发电设施提供天然气运输服务 [10] - **Minot工业管道项目**：可能建设一条约90英里长的管道，从北达科他州Tioga到Minot，为预期的工业需求提供增量天然气运输能力，早期开发支持协议已签署至2026年第二季度 [10] - **Bakken East管道项目**：该项目旨在满足Bakken地区不断增长的工业、发电和地方分销公司的天然气运输需求，并提供急需的外输能力，目前不在五年资本预测中，若推进将是增量项目 [11][12] - **融资策略**：对于Bakken East等大型项目，公司将评估所有融资选项，包括使用资产负债表、寻求潜在合作伙伴关系等 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司作为纯受监管能源输送业务运营的第一个完整年度，团队表现卓越 [3] - 公司在监管方面取得有意义的进展，这不仅有利于2025年的业绩，也为未来增长奠定了基础 [5] - 公司对执行长期增长战略的能力保持信心，相信其运营重点和财务纪律将继续为交付安全可靠的能源、客户价值和强劲的股东回报奠定良好基础 [13] - 公司继续评估与安全可靠满足现有客户需求以及电网弹性相关的其他潜在资本项目 [9] 其他重要信息 - Badger Wind Farm 49%的所有权权益于2025年12月31日收购并投入服务，该投资导致公用事业费率基础同比增长16% [3][4] - 公司于2025年12月完成了后续公开发行，以每股19.70美元的公开发行价格发行了约1015万股普通股，承销商还行使期权购买了约150万股额外普通股 [18] - 根据与发行相关的远期销售协议，公司有权在2027年12月6日之前的一个或多个结算日结算这些协议 [19] - 预计约1170万股普通股将满足公司2026年所有的股权发行需求，以及2027年的大部分股权需求 [19] - 公司已提交北达科他州、蒙大拿州和怀俄明州的野火缓解计划 [7] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年每股收益指导，如果实现6%的同比增长，将接近指导区间上限，指导中包含了哪些同比不利因素？ [25] - 管理层回应，长期每股收益增长率指导为6%-8%，但某些年份可能超过或未完全达到该水平 [25] - 2026年将有许多令人兴奋的进展，包括大量费率案件活动，年内将看到部分影响，Badger Wind Farm的加入也将带来益处 [25] - 部分增长需要公司发行股权，因此也会看到这方面的影响 [25] - 指导区间中点显示较2025年有所增长，但可能未达到6%-8%的长期范围，不过管理层长期仍预计该增长率在未来几年成立 [26] 问题: 关于Bakken East Pipeline的持续合同谈判，能否帮助设定对最终投资决策和正式纳入资本支出计划的粗略时间预期？ [27] - 管理层回应，公开征集期目前正在进行，将持续至3月13日左右，现在讨论结果还为时过早 [27] - 公司一直在与客户进行持续讨论，并对所见的兴趣水平感到满意，该项目属于需求拉动型 [27] - 公开征集期结束后，公司将寻求敲定最终项目设计、执行客户协议，然后准备做出最终投资决策 [28] - 公司已于2025年12月向联邦能源监管委员会提交了预申请文件，其中包含了在2026年第三季度提交最终7C申请的时间线 [28]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收益为1.904亿美元，每股收益为0.93美元，处于公司每股收益指导区间的中位 [3] - 2025年持续经营业务收入为1.914亿美元，稀释后每股收益为0.93美元，而2024年持续经营业务收入为1.811亿美元，稀释后每股收益为0.88美元 [15][16] - 2024年全年收益为2.811亿美元，每股收益为1.37美元，但其中包含了Everest分拆相关的成本及其历史经营业绩，这些被计入非持续经营业务 [15] - 公司2025年资本支出为7.92亿美元，并修订了2026年至2030年的资本投资计划至31亿美元 [3][4] - 2025年底完成Badger Wind Farm收购后，公司合并债务与资本化比率小幅上升至49.1% [20] - 公司于2025年12月完成了后续公开发行，以每股19.70美元的价格发行了约1015万股普通股，承销商还行使期权购买了约150万股额外普通股 [19] - 预计约1170万股普通股将满足公司2026年全部股权融资需求以及2027年大部分股权需求 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **电力业务**：2025年收益为6490万美元，低于2024年的7480万美元，零售销售收入和销量增长被更高的运营和维护费用所抵消，包括与薪酬相关的成本、发电站停运的合同服务费、软件费用和保险费用增加 [16][17] - **天然气业务**：2025年收益为5610万美元，较2024年的4690万美元增长19.6%，增长主要得益于多个司法管辖区（包括华盛顿、蒙大拿、南达科他和怀俄明）的费率调整带来的更高零售销售收入，部分被更高的保险、薪酬相关成本和软件费用所抵消 [17] - **管道业务**：2025年创纪录收益为6820万美元，略高于2024年的6800万美元，增长由2024年及2025年末投入服务的扩建项目以及客户对短期固定运输合同的需求推动，部分被更高的运营维护费用、2024年客户和解收益的缺失、州所得税率调整收益的缺失（合计约270万美元）、更高的折旧费用和财产税所抵消 [17][18] - **其他业务**：Everest分拆于2024年10月31日完成，其10个月的运营活动计入非持续经营业务，2025年“其他”项下的结果更能反映未来预期 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - **零售客户增长**：与2024年相比，公司公用事业业务零售客户综合增长率为1.5%，处于1%-2%的年度目标增长率范围内 [3] - **数据中心负载**：公司目前拥有580兆瓦已签署电力服务协议的数据中心负载，其中180兆瓦自2023年5月起在线，另有100兆瓦目前正在上线，150兆瓦预计今年晚些时候上线，剩余150兆瓦预计2027年上线 [8][9] - **费率调整进展**： - **北达科他州**：Badger Wind Farm投资的成本调整于2025年10月31日提交，并于2026年1月26日获得批准 [5] - **蒙大拿州**：电力综合费率案件于2025年9月30日提交，包括Badger Wind Farm及其他投资的回收，蒙大拿州公共服务委员会有9个月时间裁决，临时费率请求被拒绝，复议请求于2026年2月3日提交但未采取行动 [5][6] - **怀俄明州**：电力案件达成和解协议，年费率增加580万美元，预计2026年4月1日生效 [6] - **爱达荷州**：天然气综合费率案件和解于2025年12月30日获批，年增加1300万美元，2026年1月1日生效 [7] - **华盛顿州**：多年费率计划中的第二年费率增长将于2026年3月1日生效，年增加1080万美元 [7] - **俄勒冈州**：天然气综合费率案件于2025年11月25日提交，预计2026年10月31日生效 [8] - **管道项目进展**： - **Line Section 32扩建项目**：为目标设施提供天然气运输服务，预计2026年3月提交FERC申请，目标2028年底完成建设 [10] - **Minot工业管道项目**：潜在项目，可能建设约90英里管道，支持开发至2026年第二季度 [10] - **Bakken East管道项目**：FERC预申请于2025年12月23日提交，有约束力的开放季于2026年2月2日开始，3月13日结束，项目未包含在五年资本预测中，投运日期预计为西部部分2029年底，东部部分2030年底 [10][11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为纯受监管的能源输送企业，专注于执行长期增长战略 [3] - 采用轻资本商业模式服务数据中心等大型客户机会，这有利于公司收益和回报，并通过更低的输电分配和利润共享为其他零售客户节省成本 [9] - 将继续评估与安全可靠满足现有客户需求以及电网弹性相关的其他潜在资本项目 [9] - 对于Bakken East等大型项目，将评估所有融资方案，包括使用资产负债表、寻求潜在合作伙伴关系等 [12] - 公司预计长期每股收益增长率为6%-8%，年度股息支付率目标为60%-70% [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司作为纯受监管能源输送企业的第一个完整年度，团队表现卓越 [3] - 2025年在监管方面是活跃的一年，不仅有利于2025年业绩，也为未来增长奠定了基础 [5] - 对执行长期增长战略的能力保持信心，相信运营重点和财务纪律将继续使公司处于有利地位，以提供安全可靠的能源、客户价值和强劲的股东回报 [13] - 展望2026年，公司启动每股收益指导区间为0.93-1.00美元，该区间反映了各业务板块持续强劲的表现，同时也考虑了用于增长项目的股权融资 [12] - 长期来看，公司预计将保持6%-8%的每股收益增长率 [13] 其他重要信息 - 公司已提交北达科他、蒙大拿和怀俄明州的野火缓解计划，于2025年12月下旬提交 [6] - 公司致力于诚信运营并注重安全 [13] - 公司保持强劲的资产负债表，并有充足的营运资金渠道，可通过旺季为运营提供资金 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年每股收益指导以及其中包含的同比不利因素 [25] - 管理层重申长期每股收益增长率指导为6%-8%，并承认有些年份会超过，有些年份可能达不到 [25] - 2026年将有许多令人兴奋的进展，包括大量费率案件活动将产生部分影响，以及Badger Wind Farm的加入将带来益处 [25] - 部分增长也伴随着股权发行，这会产生一些影响 [25] - 总体预计2026年将实现增长，指导区间中点显示较2025年有所增长，但该中点可能未达到6%-8%的长期增长率范围，不过长期来看仍预计该增长率将在未来几年成立 [26] 问题: 关于Bakken East管道项目的持续合同谈判以及最终投资决策和时间表的预期 [27] - 管理层指出，有约束力的开放季正在进行中，将持续至3月13日，目前讨论其结果还为时过早 [27] - 与客户的持续讨论令人满意，项目是基于需求拉动而非生产商推动 [27] - 开放季结束后，公司将寻求敲定最终项目设计、执行客户协议，然后准备做出最终投资决策 [28] - 已于2025年12月向FERC提交预申请，其中包含在2026年第三季度提交最终7C申请的时间表，这是目前考虑的时间线 [28]

IDACORP (IDA) 公司核心驱动因素 - 公司业绩受到系统性资本投资、不断扩大的客户群以及清洁能源计划的推动 [1] - 公司长期（三至五年）盈利增长预期为 8.01% [1] - 公司在爱达荷州的受监管电力业务以及客户增长是业绩提升的关键 客户群同比增长 2.3% [2][8] 资本投资计划 - 子公司 Idaho Power 计划在 2026 年投入 12.5 至 13.5 亿美元资本支出 并在 2027 至 2029 年间投入 31 至 36 亿美元 [3][8] - 资本支出将用于基础设施发展和业务扩张 以提升客户服务质量 [3] 清洁能源转型 - Idaho Power 通过多个水力发电厂发电 并计划在 2045 年前实现 100% 清洁能源生产 [6][8] - 为支持该目标 公司已提交综合资源计划 将在 2026 年转换 North Valmy 电厂的两个机组 在 2030 年转换 Jim Bridger 电厂剩余的两个机组 从燃煤转为天然气 [6] 行业环境与同业动态 - 资本密集型的公用事业公司将受益于美联储利率下降至 3.5-3.75% 这将降低资本服务成本 [4] - 除 IDACORP 外 NextEra Energy (NEE)、Dominion Energy (D) 和 The Southern Company (SO) 等公用事业公司也将因利率下降而减少资本服务支出 [4] - NextEra Energy、Dominion Energy 和 The Southern Company 预计到 2029 年将分别投资 740 亿美元、500 亿美元和 760 亿美元 以加强基础设施并增加清洁能源发电组合 [5] 监管风险 - 公司运营受联邦、州及其他法规约束 [7] - 公司收入通过爱达荷州和俄勒冈州的公用事业委员会设定的费率获得 这些监管机构的不利决定可能对公司收入和利润产生负面影响 [7]

公司长期增长战略框架 - 公司公布长期战略框架 旨在加速增长、优化利润潜力 并通过全企业范围内严格的资本配置持续创造价值 [2] - 公司将利用其平衡且多元化的业务组合 延续其为股东创造增长和价值的长期记录 [2] 财务增长目标 - 公司计划到2028年底实现年化每股收益7.00美元的目标 以截至2025年9月30日的过去十二个月每股收益2.56美元为基准 复合年增长率达到36% [1] 战略增长举措与资本配置 - 计划在印第安纳州克莱默斯的乙醇工厂进行6000万美元的资本投资 预计在2027年中增加3000万加仑的乙醇产能 [6] - 计划于2026年完成休斯顿港出口码头的扩建 以实现豆粕出口至国际市场 并进一步提升西部谷物的出口效率 [6] - 通过利用Skyland Grain收购与整合带来的机会 继续加强地理布局和扩大贸易能力 [6] - 通过提供满足市场不断变化需求的定制化解决方案 来增强客户忠诚度和价值 [6] - 专注于运营高效、低碳强度的乙醇工厂 并最大化45Z税收抵免 [6] - 采用严格的长期资本投资策略来推动增长 以提供强劲的利润和现金流 [6] 股东回报政策 - 通过平衡的方式回报股东 包括延续超过25年的连续派息记录 以及进行机会性的股份回购 [6] 行业与市场定位 - 公司处于有利地位 能够利用推动农业和可再生燃料市场增长的积极宏观趋势 [3] - 公司战略使其能够在整个农业周期中持续为股东创造强劲价值 [3]

公司概况 * 公司为天然气公用事业公司ONE Gas (NYSE: OGS) [1] * 会议主题为发布2026年及五年财务展望 [2][4] 核心财务展望与增长驱动 * 2026年预测净利润为2.94亿至3.02亿美元 稀释后每股收益为4.65至4.77美元 相比2025年每股收益指引中值增长约8% [7] * 将长期每股收益复合年增长率展望上调至5%至7% [4][7] * 五年净利润复合年增长率预计保持7%至9% [8] * 增长驱动因素包括持续的用户增长 德克萨斯州众议院第4384号法案带来的建设性会计变更 以及去风险且日益自筹资金的融资模式 [8] * 预计2026年资本投资约为8亿美元 比2025年计划增加5000万美元 [8] * 未来五年总资本支出预计为43亿美元 支持7%至9%的年度费率基础复合增长率 [8] * 五年资本投资计划较去年展望增加约7.5% 但总股权融资需求减少约35% [9] 融资与资本管理 * 2026至2030年融资需求约为13亿美元 低于上一五年计划的15亿美元 其中约30%通过股权发行满足 [10] * 目前有远期股票销售协议 涵盖约290万股普通股 平均价格约78美元/股 若全部结算可获得净收益约2.26亿美元 计划在2025年底结算2500万美元 余额于2026年底结算 [10] * 融资模式受益于美联储基金利率下降 降低了商业票据借贷成本 [11] * 假设2026年年中美联储再次降息25个基点 并预计到2027年累计再降息100个基点 [11] * 预计经调整的经营现金流与负债比率将从今年的约19%改善至2030年的约20% [11] * 预计到2030年 股息复合年增长率为1%至2% 隐含派息率将低于50% 未来可能有显著重新加速 [12][26][27] 运营与监管更新 * 德克萨斯州费率案件已达成部分和解 同意增加1500万美元收入 实际股权资本结构为59.9% 股本回报率为9.8% 最终决定预计于2025年1月作出 [13] * 下一次全面费率案件计划于2027年在俄克拉荷马州提交 [14] * 将运营和维护费用复合年增长率指引降至3%至4% 部分归功于将某些职位内包的成功 [14] * 预计今年总燃气表安装量将与过去两年水平大致持平 显著高于疫情前水平 住房需求继续超过市场供应 [15] 增长项目与机遇 * 德克萨斯天然气服务公司已就一个项目达成商业条款 为德克萨斯州埃尔帕索附近一个先进制造设施提供100兆瓦现场发电的天然气 预计2026年投运 [16] * 正在就另一个项目进行深入谈判 该项目旨在供应天然气以支持高达1.3吉瓦的发电 该项目建设期较长 属于五年计划中较后期的项目 [17][34][35] * 正在其服务的三个州内与制造商 发电提供商和数据中心开发商积极接洽 目前正在关注约25个不同的项目机会 [17][44] * 许多大型客户项目由客户全部或部分预先提供资金 降低了公司的资本风险 [36][37] 风险与平衡考量 * 2027年俄克拉荷马州的法定费率案件和2030年一笔3亿美元 票面利率2%的低息票据到期再融资 可能带来每股收益增长的非线性 [22][23] * 公司强调以纪律性的资本部署追求机遇 战略性地瞄准投资以最小化风险敞口 同时为居民客户保持服务的可负担性 [18][38][39]

公司资本投资阶段 - 公司于2022年开始一项多年期重大资本投资阶段，目前正进行收尾工作 [1] - 投资包括在二叠纪盆地和海恩斯维尔盆地建设大型管道和海运码头，以及收购平台如去年以9.5亿美元收购Pinion Midstream以加速扩张 [2] - 年度增长资本支出从2022年的16亿美元上升至今年峰值45亿美元，用于将关键盆地产量运输至墨西哥湾沿岸并建设额外出口能力 [3] 项目进展与资本支出展望 - 最后一个主要扩建项目预计明年上半年完成，包括调试Bahia天然气液体管道以及明年下半年完成Neches River Terminal二期工程 [5] - 公司今年下半年将完成60亿美元的增长资本项目，这些项目正处于调试和运营提升的早期阶段 [6] - 增长资本支出预计明年将显著下降至22亿至25亿美元，以完成剩余已确定的项目，且2027年原无项目安排 [7] - 此后批准了Bahia管道扩建，预计2027年第四季度完成，埃克森美孚以6.5亿美元收购该管道40%权益以帮助抵消扩建成本 [7] 现金流与股东回报 - 随着新项目贡献现金流和资本支出下降，公司将从明年开始产生显著更多的自由现金流 [8] - 公司在建设阶段未停止增加分派，已连续27年提高分派，过去12个月增长3.8%，目前分派覆盖率为舒适的1.5倍 [9] - 单位回购授权近期从20亿美元提高至50亿美元，第三季度回购8000万美元，当前授权下剩余36亿美元 [10] 投资前景 - 完成主要扩张阶段后，项目将产生显著增量现金流，同时资本支出大幅下降，自由现金流激增将使公司能够通过更高分派和更多单位回购向投资者返还更多现金 [11] - 自由现金流快速上升和更高现金回报的结合，可能在2026年为投资者带来强劲的总回报 [11]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度调整后每股收益为0.82美元 2025年前九个月调整后每股收益为4.06美元 较去年同期增长8% [7] - 2025年前九个月调整后总利润 调整后营业收入和调整后净利润均实现两位数增长 [8] - 2025年第三季度调整后总利润约为1.37亿美元 同比增长12% 调整后净利润约为2000万美元 同比增长8% [25] - 2025年第三季度调整后每股收益为0.82美元 同比增长3% 流通股数量同比增加100万股 [25] - 2025年第三季度运营效率提升 运营费用占调整后总利润的比例为34% 低于去年同期的37% [27] - 2025年第三季度受天气影响 冷却度日数比去年同期减少15% 导致佛罗里达电力业务消耗量略有下降 [27] - 公司重申2025年全年每股收益指导区间为6.15-6.35美元 该区间假设佛罗里达城市燃气折旧研究取得成功结果 [9][32] - 2025年全年每股收益指导区间代表较2024年增长14%-16% 或过去两年平均年增长约8%-10% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 受管业务板块2025年第三季度调整后总利润约为1.15亿美元 同比增长12% 营业收入增长11%至约4900万美元 [27][28] - 非受管能源板块2025年第三季度调整后总利润约为2250万美元 同比增长13% [28] - Marlin燃气服务业务满足虚拟管道运输需求的快速增长 加上Full Circle Dairy的贡献 在第三季度带来310万美元的额外总利润 [28] - Aspire Energy业绩提升 但丙烷业务利润率和服务费变化导致第三季度总利润整体增加260万美元 [28] - 非受管业务第三季度贡献了调整后每股收益0.09美元的净增量 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心服务区域住宅客户增长强劲 Delmarva增长4.3% 佛罗里达公共事业增长3.9% 佛罗里达城市燃气增长2.1% [10] - 在特拉华州南部的埃伦代尔正在为2000套新住宅建设天然气配送系统 [10] - 在佛罗里达州圣露西港为一个新社区开发项目提供天然气 该项目将分六期建设 最终建成数百套新住宅 [10] - 在北卡罗来纳州为格林斯伯勒学区车队扩展丙烷配送 证实了更广泛的丙烷增长战略 [11] - 俄亥俄州的数据中心潜力在全美排名第五 存在增长机会 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长战略基于三大支柱 审慎部署资本 主动管理监管议程 持续进行业务转型以增强安全性和客户服务 [12] - 2025年前九个月已投资3.36亿美元资本 其中第三季度投资1.23亿美元 资本支出运行率超过每天100万美元 [9] - 将2025年全年资本支出指导区间上调2500万美元至4.25-4.5亿美元 其中约1500万美元用于企业资源规划项目初始支出 约1000万美元用于东岸天然气系统改进 [13] - 2025年资本项目进展顺利 超过400个燃气配送项目在前九个月内投入运营 预计2025年全年将产生5000万美元的总利润 [12] - 主要传输资本项目超过一半已投入运营 预计2025年贡献约2300万美元总利润 2026年贡献4600万美元 [14] - 五年资本投资计划为2028年前投入15-18亿美元 目前已确定至少14亿美元 其中约70%的投资无需额外的监管批准 [15] - 正在探索额外的潜在扩张机会 包括服务弗吉尼亚和佛罗里达的航天工业 扩展Delmarva南部和佛罗里达的系统 满足Marlin虚拟管道运输RNG CNG和LNG的需求增量 [16] - 与州长等利益相关者保持牢固关系 积极参与能源联盟 以推动扩张项目满足未来能源需求 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司致力于通过关注增长战略的三大支柱来增加股东价值 以维持顶尖的增长和总股东回报 [12] - 公司致力于到2028年实现每股收益8%的长期复合年增长率 以驱动顶尖的股东回报 [31] - 资本分配策略包括45%-50%的股息支付率目标范围 允许保留50%-55%的收益 年度股息为每股2.74美元 较2024年增长7% 长期股息复合年增长率为9% [31] - 资产负债表保持强劲 股权资本化率为49% 截至2025年9月30日 循环信贷和私募壳设施的总容量为7.55亿美元 可用性为87% [30] 其他重要信息 - 位于马里兰州Bishopville的WRU液化天然气储存设施建设进展顺利 目标在2026年中期投入运营 [13] - 监管方面 特拉华 马里兰和佛罗里达电力管辖区已实行永久费率 更新的费率在2025年驱动1310万美元总利润 2026年驱动1820万美元总利润 [18] - 佛罗里达城市燃气的折旧研究申请仍在进行中 公司提交了修正证词 要求对1900万美元的超额折旧准备金进行追溯至2025年1月1日的两年摊销 听证会定于2025年12月11日 预计不晚于2026年2月结束 [19][20] - 业务转型方面 正在完成企业资源规划的最后准备阶段 预计今年在该项目上投资约1500万美元 [21] - 董事会新增Lisa Eden为成员 其在财务 战略规划 人才管理和信息技术方面拥有丰富经验 [22] - 公司获得多项荣誉 包括Delmarva天然气配送业务和Sharp Energy丙烷配送业务被选为特拉华之星 连续第三年被行政女性论坛评为董事会多元化冠军 被特拉华州劳工部国家康复委员会评为肯特县年度雇主冠军 [22][23] - 员工志愿服务时间超过1500小时 慈善捐款和企业赞助超过48.8万美元 支持安全与健康 社区发展 教育和环境管理四个重点领域 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于佛罗里达城市燃气折旧研究结果的时间以及对2025年业绩的影响 [35] - 实现业绩指导区间取决于折旧研究取得成功结果 具体落在区间内的位置将取决于审批结果 例如摊销期是两年还是标准五年 只要在2025年12月的听证会后获得最终命令 并能在2026年2月初前记录 即可计入2025年业绩 若结果远低于预期 公司预计明年将提交费率案例 [36][37][38][55] - 关于达成和解的可能性 公司正在努力 但难以预测过程 历史做法是尽可能解决问题 倾向于达成一致和解 [41][44] 问题: 关于400个新配送项目的定义和规模 [46] - 400个项目包括各种规模的项目 从配送级别 细分项目到传输工作 反映了整个公司大量的建设活动 数量显著高于往年 部分原因是整合了佛罗里达城市燃气系统以及Delmarva和佛罗里达的住宅项目增长 [46][47][49] 问题: 关于俄亥俄州数据中心增长机会的业务类型 [50] - 俄亥俄州业务属于非受管能源板块 目前有一个与美国电力公司宣布的项目 为数据中心建设管道 该州因其政治监管环境 州内天然气供应可能性以及传输机会而具有吸引力 公司希望继续在该州开展业务 增加传输资产 [51][52] 问题: 关于折旧准备金摊销追溯处理的截止日期 [54] - 只要在2026年2月前几周内收到命令 由于是后续事件 且其重要性 可以计入2025年收益 超过第二周则非常具有挑战性 [55] 问题: 关于折旧申请金额从2200万美元修正为1900万美元的原因 [56] - 在流程中持续清理数据 对各种资产类别进行调整后 净影响导致金额下降 公司对1900万美元的数据感到满意 [56] 问题: 关于资本支出计划的更新计划 [58] - 公司正在最终确定2026年预算 包括资本项目 在2月的财报电话会议上 将提供包含企业资源规划项目更新的年度资本支出预测 目前预计维持2028年前15-18亿美元的指导 可能在2027年2月进行更新或扩展 [58][59] 问题: 关于Delmarva增长趋势超过佛罗里达的持续性 [60] - 特拉华州苏塞克斯县是美国增长最快的县之一 海滩区域持续增长 并扩展到一些意想不到的社区 预计该地区增长强劲 同时佛罗里达传统业务服务区的增长也显著高于行业平均水平 佛罗里达城市燃气的增长也在加速 对两地增长前景都感到兴奋 [61][62][63]

业绩总结 - 2025年调整后的每股收益（EPS）指导范围为4.00至4.20美元，反映出同比5%的增长[14] - 2025年第三季度每股收益（GAAP）为0.35美元，调整后为0.45美元，较2024年第三季度的0.34美元增长[25] - 2025年截至第三季度的每股收益（GAAP）为2.58美元，调整后为2.68美元，较2024年同期的2.52美元增长[27] - 2025年第三季度调整后的每股收益为0.34，2025年迄今为止的调整后每股收益为2.58[90] - 2023年调整后的每股收益（EPS）为$3.91，较2022年的$3.97略有下降[80] - 2023年净收入为$262.2百万，较2022年的$258.4百万有所增长[90] - 2023年调整后的净收入为$262.2百万，调整后每股收益为$3.91[90] 用户数据 - 预计到2029年，数据中心负载将达到500兆瓦，预计对每股收益的贡献超过10%[54][69] - 2024年整体系统的平均中断持续时间（SAIDI）将低于行业第一四分位数[51] 未来展望 - 预计2026年将提供每股收益指导和更新的资本计划[15] - 预计2025年有效税率约为13%[40] - 预计2025年调整后的每股收益（EPS）指导中点为3.75美元，预计2026-2029年每年增长4%-6%[40][42] 新产品和新技术研发 - 2026年将增加99兆瓦的可调天然气发电能力，投资额约为2.8亿美元[60] 资本投资与财务状况 - 预计2025年至2029年资本投资总额为47亿美元[16] - 2025年资本投资预计为47亿美元，包含增量上行机会[68] - 2025年完成的股权发行净额为2.2亿美元，债务再融资也已完成[12] - 2025年将偿还3.00亿美元的4.55%债券，截止日期为2026年1月15日[37] - 2025年股息支付比率目标为55%-65%[67] - 2025年每股股息为2.70美元，年均增长率为4.5%[44] 费用与负面信息 - 2025年第三季度的利息支出对每股收益的影响为-0.06美元[25] - 2025年第三季度的合并相关费用对每股收益的影响为-0.10美元[25] - 2023年因天气影响的调整为($0.06)，其中第一季度为$0.03，第二季度为($0.02)，第三季度为$0.02，第四季度为($0.09)[81] - 2023年能源合同的公允价值变动（MTM）损失为($0.05)，第一季度为($0.04)，第二季度为$0.01，第三季度为$0.00，第四季度为($0.02)[82]

核心财务业绩 - 2025年第三季度持续经营业务收入为1840万美元，较2024年同期的1560万美元增长280万美元[2][3] - 2025年第三季度摊薄后每股收益为0.09美元，2024年同期为0.32美元；2025年前九个月摊薄后每股收益为0.56美元，2024年同期为1.11美元[2] - 2025年第三季度净收入为1840万美元，2024年同期为6460万美元；2025年前九个月净收入为1.141亿美元，2024年同期为2.259亿美元[2] - 公司将2025年全年每股收益指引范围收窄至0.90美元至0.95美元，此前为0.88美元至0.95美元[3][11] 管道业务板块 - 管道业务板块第三季度净收入为1680万美元，较2024年同期的1510万美元增长11.3%[3][10] - 管道业务收入增长11.5%，主要驱动因素包括Wahpeton扩建项目等增长项目带来的收入以及客户对短期稳定运输合同的需求[7][10] - 运营和维护费用增加部分抵消了收入增长，主要原因是薪酬相关成本上升以及财产税和折旧费用增加[10][16] 电力公用事业板块 - 电力公用事业板块第三季度净收入为2150万美元，较2024年同期的2430万美元下降280万美元[4] - 收入下降主要由于运营和维护费用增加，特别是薪酬相关成本以及Coyote和Wygen 3发电站的停运相关成本[4] - 零售销售总量整体小幅下降1.6%，其中居民和商业零售销售量下降，工业零售销售量增加[4] - 北达科他州公共服务委员会已批准公司计划收购Badger Wind Farm 49%股权的ADP和CPCN[4][8] 天然气分销板块 - 天然气分销板块第三季度季节性亏损1820万美元，2024年同期亏损为1750万美元[5] - 亏损增加主要由于运营和维护费用以及折旧费用增加，部分被华盛顿、蒙大拿和怀俄明州的费率减免所抵消[5] - 天然气零售客户数量同比增长1.6%[9] 监管活动与战略项目 - 公司在多个州积极推进监管案件，包括蒙大拿州于2025年9月30日提交的一般费率案件，要求每年增加1410万美元收入[9] - 怀俄明州于2025年6月30日提交一般费率案件，寻求每年增加750万美元收入，预计2026年5月1日生效[9] - 关键战略项目包括本月已投入服务的Minot扩建项目，以及Line Section 32扩建项目和潜在的Bakken East管道项目[17] - 公司长期每股收益增长指引保持不变，预计增长率为6%至8%[11] 资本支出与财务状况 - 2025年预计总资本支出为5.31亿美元，其中电力业务1.74亿美元，天然气分销业务2.94亿美元，管道业务6300万美元[21] - 截至2025年9月30日，公司总资产71.86亿美元，总负债23.53亿美元，总股本27.23亿美元[37] - 资本化比率显示股本占53.6%，债务占46.4%[37] - 每股账面价值13.33美元，每股市场价格17.81美元，市净率为133.6%[37]