涉及的行业与公司 * 行业：大中华区科技半导体行业 [4] * 公司：深圳江波龙电子股份有限公司 [1] * 公司股票代码：301308.SZ, 301308 CH [4] 核心观点与论据 * 摩根士丹利维持对江波龙电子的“超配”评级，目标价为人民币325.00元 [3][4] * 公司2025年第四季度业绩强劲，但部分已反映在股价中，年初至今股价上涨46%，而MSCI中国IT指数上涨24% [3] * 预计在严重的存储芯片供应限制下，2026年上半年利润率将持续改善，推动每股收益预期上调 [3] * 公司2025年全年营收预告为人民币225亿至230亿元，低于摩根士丹利预期的240.59亿元 [6] * 2025年第四季度营收环比下降4%至12%，主要因存储芯片价格大幅上涨导致出货保守 [6] * 2025年第四季度利润率改善至12%-14%，高于第三季度的10%，预计在低成本库存和有利定价环境下，利润率改善趋势将持续至2026年上半年 [6] * 预计在即将举行的业绩电话会议上将获得更多细节，包括：1) 在市场担忧存储供应商对模组制造商的总体分配因产能转向AI相关需求而同比下降40%的背景下，公司的全年出货量指引；2) 公司向下游客户转嫁不断上升的库存成本的能力及其对利润率趋势的影响；3) 控制器和企业级业务的最新进展 [3] 其他重要内容 * 估值方法：采用剩余收益模型，假设权益成本为9.10%，永续增长率为6.3% [7] * 上行风险：2026年上半年消费需求复苏超预期；企业级固态硬盘市场扩张超预期，在行业下行周期中支撑营收和利润率改善 [9] * 下行风险：商品下行周期延长，拖累存储芯片价格和利润率；在中国存储市场份额被新进入者侵蚀 [9] * 财务数据预测：预计2025年每股收益为人民币3.67元，2026年为10.47元，2027年为12.52元 [4] * 市场数据：截至2026年1月29日，公司股价为人民币358.80元，市值约为1481.36亿元，流通股为4.13亿股 [4]

Micron Technology, Inc. (NASDAQ:MU) is one of the AI Stocks Analysts Are Watching. On January 22, William Blair analyst Sebastien Naji initiated coverage on the stock with an “Outperform” rating. The firm sees Micron well-positioned to deliver sharp profit growth amid AI-fueled memory bottlenecks. According to William Blair, the AI-driven memory boom is sustainable, at least for the next couple of years. While valuation increasingly embeds significant growth expectations, we believe shares can continue t ...

涉及行业与公司 * **行业**：大中华区半导体行业，具体为存储芯片（内存）子行业，包括DRAM（DDR4、DDR3）、NOR Flash、NAND Flash（SLC/MLC）[1] * **覆盖公司**：华邦电子（Winbond, 2344.TW）、南亚科技（Nanya Tech, 2408.TW）、旺宏电子（Macronix, 2337.TW）、力积电（PSMC, 6770.TW）、兆易创新（GigaDevice, 603986.SS）、北京君正（Longsys, 301308.SZ）、爱普科技（AP Memory, 6531.TW）[7][10] 核心观点与论据 * **整体行业观点：旧存储超级周期延续，看多至2026年** * 观点：始于2025年第二季度的旧存储超级周期将持续，并在2026年进一步上行，没有理由转向负面[2] * 论据：预计净资产收益率扩张将提升所有旧存储供应商的整体估值倍数[2] * 论据：尽管相关股票在2026年1月已录得强劲年内表现（华邦/南亚/旺宏/力积电/兆易创新分别上涨+26%/+28%/+54%/+28%/+18%，同期台湾加权指数/上证综指上涨+6.5%/+4.5%），但上行趋势未改[2] * **DRAM（DDR4 & DDR3）：供需紧张，价格持续上涨** * 观点：DDR4价格在2026年第一季度可能上涨50%，并延续至第二季度；DDR3供应商将迎头赶上[3] * 论据：一级企业买家在1月份对DDR4的采购变得更加积极[3] * 论据：产能从DDR3向DDR4的重新分配，正在导致高密度DDR3产品（如2Gb）出现严重短缺[3] * **NOR Flash：价格显著上涨，数据中心带来新机遇** * 观点：NOR Flash价格在2026年第一季度可能上涨20-30%，第二季度有进一步上行空间，涨价可见性甚至延伸至2026年下半年[4] * 论据：一家美国主流供应商可能减少产能，为台湾供应商进一步切入AI服务器市场提供机会[4] * 论据：第一季度价格涨幅更倾向于30%[9] * **NAND Flash（MLC/SLC）：供应锐减推动价格大涨** * 观点：三星逐步减产可能推动MLC价格上涨50%以上；高密度SLC NAND价格在第一季度正在赶上[4] * 论据：供应锐减可能推动MLC/SLC价格在第一季度上涨高达50%[9] * **HBM/先进封装：旧存储厂商有望受益** * 观点：部分旧存储厂商可以分享HBM增长红利[1] * 论据：力积电的P5工厂拥有足够的产能用于晶圆对晶圆/混合键合堆叠，而HBM4e需要混合键合技术，且大多数全球存储厂商没有洁净空间[5] * 论据：爱普科技可能受益于来自一家关键美国客户（使用CoWoS-S）的强劲IPD增长[5] * **投资建议与目标价调整** * **首选标的**：华邦电子（Top Pick）[1][2] * **目标价调整**：全面上调覆盖公司目标价[1][6] * 华邦电子：从88.00新台币上调至130.00新台币[7] * 力积电：从41.00新台币上调至56.00新台币[7] * 旺宏电子：从48.00新台币上调至72.50新台币[7] * 兆易创新：从255.00人民币上调至288.00人民币[7] * 爱普科技：从475.00新台币上调至555.00新台币[7] * 南亚科技：从198.00新台币上调至298.00新台币[7] 其他重要细节 * **落后公司机会**：认为旺宏电子、力积电等落后公司也可能迎头赶上[2] * **华邦电子具体分析**： * **估值方法**：采用市净率法，目标价对应2026年预计每股净资产的3.9倍（此前为3.0倍），高于其自2017年以来的历史平均1.0倍[31] * **财务预测调整**：将2025年每股收益预测下调10%，将2026/2027年每股收益预测分别上调81%/65%[27] * **看涨/看跌情景**：看涨目标价156.0新台币（对应2026年预计每股净资产4.7倍），看跌目标价54.0新台币（对应1.6倍）[32] * **长期机会**：管理层认为定制化存储解决方案CUBE在2026年可能具有重要意义[30][37] * **力积电具体分析**： * **财务预测调整**：上调2025-2027年每股收益预测，预计2025年亏损收窄，2026年转盈，2027年每股收益预测上调47%[54] * **估值方法**：采用剩余收益模型，新目标价隐含2026年预计市净率2.8倍，高于自2021年以来的历史平均1.6倍[57] * **旺宏电子具体分析**： * **财务预测调整**：预计2025年每股收益亏损小幅收窄，将2026/2027年每股收益预测分别上调592%/360%[81] * **估值方法**：采用市净率法，目标价对应2026年预计每股净资产的2.8倍（此前为2.2倍）[86] * **ROM业务**：可能受益于2025年6月开始销售的新款任天堂Switch 2[81][93] * **兆易创新具体分析**： * **财务预测调整**：将2025年每股收益预测下调5%，将2026/2027年每股收益预测分别上调30%/34%[109] * **市场共识对比**：摩根士丹利对覆盖公司的盈利预测普遍高于市场共识，反映其对存储价格上行有更强信心[13] * **风险提示**：报告包含利益冲突声明及分析师认证等重要披露信息[7][8]

核心经济数据与美联储政策预期 - 12月核心CPI（剔除食品和能源）环比上涨0.2%，同比上涨2.6%，均低于市场预期的0.3%和2.8% [1] - 12月整体CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.7% [1] - 通胀数据稳定叠加就业市场略有走软但保持稳定，可能促使美联储在1月28-29日的首次会议上维持利率不变 [2] - 根据CME FedWatch工具，联邦基金期货目前定价预计今年将从6月开始进行两次25个基点的降息 [2] 企业财报季开启 - 财报季开启，摩根大通第四季度业绩超预期，但其股价走势未明 [3] - 达美航空因业绩表现参差不齐，在盘前交易中下跌4% [3] - 美国银行、花旗集团和摩根士丹利预计将在本周晚些时候公布业绩 [4] 行业与公司动态 - 国防承包商L3Harris Technologies股价上涨13%，因其宣布计划在2026年下半年与美国国防部合作，推动其导弹解决方案业务进行首次公开募股 [5] - 芯片股英特尔和AMD股价上涨，此前KeyBanc将两家公司评级上调至增持，认为在内存超级周期和巨大的数据中心需求推动下，两家公司均有超过30%的上涨空间 [5] - 健康科学公司Revvity在盘初走强，因其公布了优于预期的初步业绩 [5]

公司评级与目标价调整 - 瑞银于12月23日将目标价从175美元上调至200美元 维持买入评级 [1] - B Riley于12月18日将目标价从180美元上调至195美元 维持买入评级 [2] - 瑞穗分析师于12月22日将目标价从170美元上调至200美元 给予优于大盘评级 [3] - 美国银行分析师于12月16日将目标价从165美元上调至195美元 维持买入评级 [4] 行业与市场前景 - 公司因在存储领域的显著敞口及刻蚀技术的领先地位 将充分受益于当前存储设备投资激增 [2] - 瑞穗分析师看好公司前景 并上调了对2026年半导体设备市场支出的预测 [3] - 美国银行将2026年视为长达十年转型的关键中点 当前是持续8至10年的用优化AI工作负载硬件替代传统IT基础设施进程的一部分 [4] 公司业务概况 - 公司在美国、中国、韩国、台湾、日本、东南亚及欧洲从事集成电路制造所需半导体处理设备的设计、制造、销售、翻新和服务 [5]

公司业绩与股价表现 - 美光科技公布第一季度财报及业绩指引后 股价在周四飙升10.2%至248.55美元[1][10] - 公司股价在2025年迄今已上涨187.4% 52周交易区间为61.54美元至264.75美元[10] - 第一季度业绩强劲且指引超出预期 被分析师形容为“甚至更好”和“相当不错”[2][7][8] 分析师观点与评级调整 - 摩根大通重申“增持”评级 将目标价从220美元上调至350美元[6] - 高盛维持“中性”评级 将目标价从205美元上调至235美元[6] - Rosenblatt维持“买入”评级 将目标价从300美元大幅上调至500美元 这是分析师给出的最高目标价之一[5][6] - Needham重申“买入”评级 目标价为300美元 KeyBanc维持“增持”评级并将目标价从215美元上调至325美元 Wedbush重申“跑赢大盘”评级并将目标价从300美元上调至320美元 Cantor Fitzgerald重申“增持”评级并将目标价从300美元上调至350美元[6] 驱动增长的核心因素 - 人工智能需求推动强劲的内存需求 特别是高带宽内存产品[2] - 数据中心和人工智能的“超大需求”正在驱动内存“超级周期” 需求超过供应[7] - DRAM和NAND的强劲需求以及新谈判的价格促成了强劲的业绩指引[4][5] - 公司有望在快速增长且高利润的HBM市场占据约20%的份额[3] 财务与盈利前景 - Rosenblatt将2027财年每股收益预期上调至36美元 并采用14倍市盈率得出500美元的目标价[5] - 公司正在加速实现70%以上毛利率的时间表 这将提振每股收益[8] - 分析师认为基本面设置（定价/需求）在2026财年乃至2027财年都将保持有利[2] - 若行业供应增长纪律持续至2027年 前景将更加乐观[3] 行业与市场地位 - 公司拥有良好的执行记录 有望在内存领域获得更多市场份额并实现更高的平均销售价格[2] - HBM发展势头持续 公司季度业绩再创新高[4] - 公司正处于一个需求受到扰动的内存“超级周期”中[9] - 在人工智能时代 内存和存储的重要性日益增加[5]

本周财报日历概览 - 本周财报季将涵盖房屋建筑商、多家服装公司和一家大型科技公司 [1] - 美光科技股价出现异动 [1] 周一（12月15日）财报公司 - 多家公司将在周一收盘后公布财报 [2] 周二（12月16日）财报公司 - 盘前：加拿大大麻生产商Organigram Global Inc (OGI) 和服装品牌Duluth Holdings Inc (DLTH) 将公布财报 [2] - 盘后：房屋建筑商Lennar Corp (LEN) 和 Worthington Enterprises Inc (WOR) 将公布财报 [2] 周三（12月17日）财报公司 - 周三盘前将是本周财报最密集的时段 [3] - 盘后焦点：美光科技将公布财报 市场预期其每股收益为3.93美元 营收为128.1亿美元 [3] - 投资者关注用于AI芯片的高带宽内存销售激增 能否推动公司业绩超预期并上调指引 从而验证内存超级周期将持续至2026年 [4] - 周三盘后还有多家公司公布财报 [5] 周四（12月18日）财报公司 - 盘前：零售投资者青睐的FuelCell Energy Inc (FCEL) 将公布财报 市场预期其第四季度每股亏损1.04美元 营收为4475万美元 [9] - 盘前：另有包括Navan Inc (NAVN)、Ark Restaurants Corp (ARKR)、Champions Oncology Inc (CSBR) 在内的多家公司公布财报 [6] - 盘后：耐克和联邦快递将成为市场焦点 [9] - 盘后：Jabil Inc (JBL)、General Mills Inc (GIS)、The Toro Company (TTC)、ABM Industries Inc (ABM)、Spire Global Inc (SPIR)、Optex Systems Holdings Inc (OPXS)、Veru Inc (VERU) 将公布财报 [7] - 盘后：Enerpac Tool Group Corp (EPAC)、Worthington Steel Inc (WS)、MillerKnoll Inc (MLKN)、Gloo Holdings Inc (GLOO) 将公布财报 [8] 周五（12月19日）财报公司 - 盘前：嘉年华公司将为本周财报收尾 市场预期其每股收益为0.25美元 营收为63.7亿美元 [10] - 盘前：Cintas Corp (CTAS)、埃森哲、FactSet Research Systems Inc (FDS)、Darden Restaurants Inc (DRI)、CarMax Inc (KMX)、Birkenstock Holding Plc (BIRK)、Innovative Solutions and Support Inc (ISSC) 将公布财报 [10] - 盘前：HEICO Corp (HEI)、黑莓、KB Home (KBH)、Mission Produce Inc (AVO)、Scholastic Corp (SCHL) 将公布财报 [11] - 盘前：Paychex Inc (PAYX)、Lamb Weston Holdings Inc (LW)、Conagra Brands Inc (CAG)、Winnebago Industries Inc (WGO) 将公布财报 [12]

英伟达重返中国市场前景 - 美国前总统特朗普已批准英伟达向中国销售H200 GPU 但最终决定权在中国 市场对此消息感到困惑且持观望态度 [4][5][6] - 与之前被禁的H20相比 美国政府对H200的销售将征收更高的“分成” 从15%提高到25% 这被视作在国家安全与商业利益间寻求平衡 [8] - H200在性能上大幅领先中国本土最佳AI芯片（华为昇腾910C） 在每秒太字节传输速率和制程（4纳米对7纳米）上均具优势 预计性能是H20的六倍 [15][16][17] - 中国监管机构可能采取“有限准入”策略 要求本土公司申请并证明国产芯片无法满足需求后才批准使用H200 分析师认为这是谈判策略 最终中国很可能会接受H200 以避免在AI竞赛中进一步落后 [18][19][20][23][25][26] - 若能重新进入中国市场 将为英伟达带来巨大的额外收入增长空间 因为其当前创纪录的业绩并未包含中国销售 [27] 博通与ASIC市场机遇 - 博通被长期看好 甚至被认为可能比当前的英伟达是更长期回报更优的投资 博通在专用集成电路领域地位如同英伟达在AI GPU领域 [28][29] - 公司定位优越 业务横跨ASIC和网络两大领域 既能受益于AI ASIC需求 也能从AI GPU市场增长中间接受益 且拥有比直接竞争对手迈威尔科技更大的规模和更熟练的技术 [30][31][32] - 博通是行业首选 已获得多数一线超大规模客户的选择 谷歌最新发布的Gemini 3模型基于TPU训练并表现出色 这提升了投资者对ASIC领域的关注度 [33] - 市场密切关注其财报及展望 若其能像迈威尔科技那样提供有吸引力的远期展望（如2027或2028财年） 股价可能作出积极反应 迈威尔科技在给出展望后股价曾上涨13% [34][36] - 有传言称微软可能成为其新的超大规模客户 任何相关进展都将对股价产生积极影响 [37] - 公司上一季度给出的本季度（10月）营收指引为174亿美元 高于当时170亿美元的共识预期 预计本次财报将再次超越共识并给出更高指引 [38] AI GPU与ASIC的竞争格局 - 随着AI市场成熟和细分 中低阶推理任务将使用ASIC 而高阶推理和训练仍需AI GPU 两者有共存空间 [30] - 英伟达目前在AI加速器市场份额估计在70%至90%之间 但长期来看其份额必然下降 问题在于何时以及如何发生 [40][41] - 目前讨论英伟达份额流失为时过早 ASIC才刚刚起步 行业仍在摸索细节 这更多是2026年下半年才需要深入讨论的话题 在此之前 英伟达重返中国市场等顺风因素可能 overshadow 份额流失的担忧 [42][43] 存储短缺与行业影响 - 行业正经历由AI驱动的存储短缺 或称“存储超级周期” AI对内存和存储需求极大 [44][45] - DRAM现货价格疯狂上涨 自9月以来 DDR4价格上涨158% DDR5价格上涨307% [46] - 短缺导致存储供应商优先分配产能 美光科技因此宣布计划在2026年2月退出消费类业务 将更多产能分配给需求旺盛、平均售价更高的HBM产品 [47][48][49] - 存储短缺对苹果构成竞争优势 苹果因是业内资深玩家 通过签订中期合同锁定价格并进行过度预测以获得成本优势 从而免受存储价格飙升的冲击 [51][52] - 面临短缺的中国智能手机竞争对手（如三星、小米）可能面临利润率压力或被迫提价 而苹果则无需提价 甚至只需小幅降价即可使其产品更具吸引力 从而可能夺回市场份额 [53][54][55] 其他科技公司与AI动态 - 亚马逊的Atranium 3更新并投入商用 看起来是一个有潜力的增长领域 正被密切关注 [58] - 谷歌正考虑明年通过引入广告来对Gemini进行货币化 这表明Gemini与ChatGPT在货币化和性能方面的竞争正在加剧 谷歌目前在这两方面均取得领先 [61] - AI领域的竞争格局变化迅速 今年早些时候 谷歌曾是AI领域的“输家” 而任何与OpenAI合作的公司股价都会飙升 但现在市场对OpenAI更加谨慎 [62][63]

报告行业投资评级 * 报告未对整体亚洲市场或具体行业给出明确的“买入”、“持有”或“卖出”评级，但其核心观点隐含了对不同经济体的差异化展望，可视为一种相对评级 [5][10][11][32] 报告的核心观点 * 人工智能超级周期和内存超级周期正在驱动亚洲地区出现南北分化，科技出口强劲但非科技出口疲软，国内需求前景不一，因此不能一概而论 [3][5][10][19] * 韩国、马来西亚、日本、新加坡、台湾和印度的经济增长预计将超越市场共识，而中国、泰国和菲律宾的增长可能令人失望 [5][11][25][28] * 亚洲货币政策宽松周期基本结束，但呈现南北分化：韩国、台湾、新西兰和澳大利亚将维持利率不变，马来西亚可能在2026年第四季度加息，而泰国、印度、印尼和菲律宾预计还将有50-75个基点的降息 [5][12][31] 根据相关目录分别进行总结 经济增长前景 * 预计亚洲GDP增长率将从2025年的3.7%略微放缓至2026年的3.6% [10] * 科技出口动能预计将持续至2026年，主要受人工智能需求和内存价格上涨驱动，DRAM和NAND价格预计在2026年将分别同比上涨44%和61% [10][21] * 非科技出口可能保持疲软，原因包括来自中国的溢出效应、美国关税以及高库存 [10][22] * 国内需求前景喜忧参半，受人工智能就业影响有限与支持性政策及本地特殊因素共同作用 [10][23] * 韩国将受益于芯片和房地产的双重超级周期，马来西亚和新加坡受强劲科技出口和稳健内需推动，台湾增长由人工智能引领，印度因低通胀和宽松金融条件而前景积极 [11][25][27] * 中国经济增长预计将从2025年的4.9%放缓至2026年的4.3%，低于市场共识的4.5%，上半年可能进一步放缓至4.1% [18][32][80] * 泰国和菲律宾的增长将因政治风险和财政紧缩而低于共识预期 [28] 通货膨胀与货币政策 * 尽管存在不利的基数效应，但预计2026年通胀将保持温和，CPI通胀率预计从2025年的1.7%小幅上升至1.9% [29] * 预计泰国和中国存在通缩风险，印度通胀低于目标，菲律宾和印尼通胀在目标范围内，而澳大利亚通胀具有粘性，新加坡核心通胀将升至2.0%以上 [18][29][32] * 亚洲货币政策宽松周期基本完成，尽管通胀较低，但考虑到增长改善和金融稳定担忧，亚洲央行在政策上偏向鹰派 [30] * 货币政策呈现南北分化：韩国、新西兰、澳大利亚和马来西亚的宽松周期已结束，马来西亚预计在2026年第四季度加息25个基点；日本央行预计在2025年12月加息后，将在2026年暂停一整年；泰国、印度、印尼和菲律宾预计还有50-75个基点的降息空间；中国预计有10个基点的政策利率下调 [12][18][31][32] 外汇与利率策略 * 进入2026年第一季度，美元可能保持稳定，但存在多个可能导致美元走弱的潜在触发因素 [14] * 亚洲利率的关键主题包括选择性布局亚洲利率宽松周期结束，以及长期利率的优异相对表现 [14] * 主要外汇策略建议包括：做多欧元/印度卢比；做空新加坡元/日元；做多新西兰元/美元；做空美元/新台币 [5][14] * 进入2026年第二季度，对债券更为看好，尤其是韩国和印尼债券 [15] 科技周期与人工智能影响 * 2026年内存价格效应将更加有利，预计DRAM价格增长将从2025年第三季度的16.9%升至2026年第二季度的55.4%，NAND价格增长将从-20.5%升至82.3% [43] * 美国大型科技公司的资本支出在2025年增长约62%后，预计2026年将进一步增长40-60% [21][44] * 人工智能对亚洲就业市场具有双重影响：既有替代风险（高暴露、低互补性职业），也有增强潜力（高暴露、高互补性职业） [71] * 在发达经济体中，新加坡和澳大利亚有更多劳动者处于增强型岗位，而台湾、香港和马来西亚则有超过三分之一的劳动者面临较高的被替代风险 [73] 中国专题分析 * 中国经济在2021-2025年间形成巨大分化：出口激增（2021-2025年平均年增7.7%），而房地产行业崩溃（同期官方新房销售价值下降43.8%） [83][84][85] * 2026年出口增长可能向长期均值回归，预计从2025年的4.9%放缓至2026年的4.0% [87] * 预计2026年上半年零售销售增长将进一步放缓至2.9%，主要受以旧换新补贴政策的回吐效应和高基数影响 [131][132] * 固定资产投资增长在2025年下半年急剧收缩，预计2026年上半年仍为负值，下半年因低基数可能小幅转正 [120][138] * 房地产行业可能延续下滑，大多数相关指标预计将继续下降，尽管收缩速度可能因低基数而放缓 [81][142] * 预计2026年CPI通胀将从2025年的0.0%温和反弹至0.4%，PPI通胀预计为-1.2% [82][112][113][114] * 财政政策将成为主要支持手段，预计2026年官方财政赤字率将维持在4.0%，广义财政赤字率可能升至10.1% [103][104][107] * 货币政策宽松空间有限，预计中国人民银行可能在2026年第二季度下调政策利率10个基点和存款准备金率50个基点 [101][109] 其他主要经济体展望 * **日本**：预计经济将保持复苏路径，核心CPI通胀将从2026年第一季度起降至2%以下并维持一年，日本央行将在2025年12月、2027年1月和7月加息，2026年全年暂停 [18][32][165] * **印度**：预计2026年GDP增长率为6.9%，高于市场共识，并预计还有50个基点的降息 [18][32] * **韩国**：预计2026年GDP增长率为2.3%，高于市场共识的2.0%，韩国央行宽松周期已结束 [18][32] * **台湾**：预计2026年GDP增长率为4.4%，远高于市场共识的2.5%，政策利率将保持不变 [18][32] * **新加坡**：科技繁荣的溢出效应预计将推动2026年经济增长至3.7%（共识为2.1%），核心通胀升至2.1%（共识为1.1%） [18][32] * **马来西亚**：弹性内需将支撑增长达5.2%（共识为4.2%），并支持央行在2026年第四季度加息25个基点 [18][32] * **菲律宾**：温和的通胀前景和较弱增长应允许央行再降息75个基点至4.0%（共识为降息50个基点） [18][32] * **泰国**：通缩可能更加根深蒂固，预计2026年CPI为-0.2%（共识为0.5%），增长为1.4%（共识为1.7%） [32]

行业动态：AI驱动数据中心投资与内存短缺 - AI需求激增导致数据中心基础设施投资飙升 进而造成内存短缺和价格飙升 [1] - 内存瓶颈已成为高端AI服务器供应商日益严重的问题 例如戴尔指出内存价格上涨增加了其成本且短缺构成挑战 [1] - 戴尔副董事长指出当前成本上涨速度前所未见 且这种现象不仅限于DRAM 也存在于NAND闪存领域 [2] 市场周期与机构观点 - 高盛分析师关注到AI需求可能推动新一轮内存超级周期 该公司自1970年首款量产DRAM芯片以来见证过多轮行业兴衰 [3] - 在美光科技12月17日财报发布前 高盛分析师更新观点 给出了基本看涨的展望 预计其业绩将超过华尔街共识预期 并对2026年前景提供了初步看法 [4] AI研发与计算需求 - 自2022年ChatGPT发布引发AI研发热潮以来 一场确保高性能计算能力的“淘金热”已然展开 大型语言模型和智能体AI应用开发广泛推进 [5] - AI研发速度堪比互联网诞生初期 但其所需的数据中心算力远超以往 大型云服务提供商正投资数千亿美元用于配备GPU、TPU等AI优化芯片的下一代服务器 [6] - 摩根大通策略师指出 AI模型训练对算力的需求显著且日益增长 特别是随着更多模型进入生产阶段 需求加速 英伟达估计回答复杂查询的推理模型所需算力可能是单次推理的100倍以上 [7]