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All right, welcome back to Power Lunch. We're going to stick with the tech trade and bring in Ed Yardeni of Yardeni Research. Um Ed, we want to kind of take a look back at some of these historical tech valuations.Overall, >> there's been a case made by more than a handful of strategists and traders out there that when we talk about valuations in the current market that it is not fair to compare them to what we've seen historically over the past 20, 30, 40, 50 years because the entire paradigm has changed. i ...

文章核心观点 - 对于希望通过被动方式投资大型科技和人工智能热潮的投资者，有多种交易所交易基金产品可供选择，其中以纳斯达克为标的的ETF是热门选择[1] - 在众多科技主题ETF中，费用率是关键考量因素，投资者应致力于保持较低的费用[1] - Invesco QQQ Trust 和 Fidelity Nasdaq Composite Index ETF 是两种流行的纳斯达克投资工具，两者有大量重叠但存在关键差异，其中一种可能更适合特定类型的投资者[2] 纳斯达克ETF投资概览 - 投资者可通过ETF被动投资科技板块和人工智能热潮，产品选择充足[1] - 科技主题ETF之间存在显著差异，例如有些是纯科技ETF，而另一些只是科技股权重较高但同时也投资于其他经济领域[1] - 通过ETF大举投资科技板块时，保持较低费用是投资者的首要目标[1] Invesco QQQ Trust (QQQ) 产品分析 - Invesco QQQ Trust 跟踪纳斯达克100指数，该指数包含纳斯达克交易所100家最大的非金融公司[3] - 该产品为投资大型科技股和“七巨头”提供了高敞口，同时也包含非科技公司如Costco，是一种低成本的投资方式，总费用率为0.2%[3] - 过去10年，科技股权重高的纳斯达克100指数上涨超过370%，大幅跑赢同期上涨238%的标普500指数[4] - 纳斯达克100指数倾向于放大标普500指数的双向波动，在2000-02年互联网泡沫破裂期间表现显著落后，且恢复时间更长[5] - 如果出现“人工智能泡沫”或科技股调整，QQQ可能面临比标普500指数更大幅下跌的风险[5] - 过去10年，QQQ累计上涨453%[6] Fidelity Nasdaq Composite Index ETF (ONEQ) 产品分析 - Fidelity Nasdaq Composite Index ETF 跟踪纳斯达克综合指数[2] - 该ETF持有超过1000只股票，而QQQ仅持有100只[6] - 过去10年，ONEQ的回报率为370%[6] 产品比较与表现 - Invesco QQQ Trust 和 Fidelity Nasdaq Composite Index ETF 分别跟踪纳斯达克100指数和纳斯达克综合指数，两者存在大量重叠[2] - 尽管底层指数的广度不同（100只 vs 超过1000只），但两只ETF在过去一年均上涨了15.6%[6] - 纳斯达克100指数在过去10年的表现（上涨超过370%）显著优于同期标普500指数（上涨238%）[4]

市场情绪与科技股影响力 - 英伟达财报的关键考验可能已被市场消化 [1] - 大型科技公司持续影响整体市场情绪的能力仍将是投资者的关注焦点 [1] - 市场估值高企的状况仍在持续 [1]

加密货币相关反向ETF表现 - ProShares UltraShort Bitcoin ETF (SBIT) 上周实现约20%的涨幅，该基金追踪-2倍比特币每日价格走势，比特币价格下跌因对科技泡沫的担忧加剧以及市场对美联储下月降息的预期减弱 [2] - ProShares UltraShort Ether ETF (ETHD) 上周实现约19%的涨幅，排名第二，以太坊价格亦下跌，原因包括市场对美联储下月降息的预期减弱 [3] 医疗保健与生物技术行业杠杆ETF表现 - Direxion Daily Pharmaceutical & Medical Bull 3X Shares (PILL) 上周回报率超过15%，该基金追踪从事药品研发、制造和销售的公司，上涨动力源于美国政府的拟议规则变更，该变更将扩大减肥药物的医保覆盖范围 [3] - Direxion Daily S&P Biotech Bull 3x Shares (LABU) 上周涨幅超过13%，得益于如Nutex Health等公司强劲的营收报告，以及生物技术治疗需求增长和持续并购活动等积极的行业趋势 [5] - Direxion Daily Healthcare Bull 3x Shares (CURE) 上周回报率约11.7%，该基金提供3倍医疗保健股每日杠杆敞口，医疗保健板块上周上涨约1%，是过去五天表现最佳的板块 [6] 大宗商品相关杠杆产品表现 - MicroSectors Gold Miners 3X Leveraged ETN (GDXU) 上周回报率超过14%，该产品提供3倍全球金矿行业敞口，金价反弹受美国疲软就业数据提振，投资者同时评估美联储12月降息的可能性 [4] - MicroSectors U.S. Big Oil 3 Leveraged ETN (NRGU) 上周回报率约12%，该产品追踪3倍美国石油和天然气公司指数表现，油价因对俄罗斯石油流动的制裁以及前总统特朗普关于美联储主席人选搜寻的更新而走高 [5] - MicroSectors Energy 3X Leveraged ETNs (WTIU) 上周回报率约11.39%，油价上涨受西方对俄罗斯石油的制裁以及总统关于美联储主席人选搜寻的更新影响 [6] 单一股票相关杠杆/反向ETF表现 - AXS TSLA Bear Daily ETF (TSLQ) 上周回报率约10.89%，该基金提供对特斯拉股票每日价格走势的反向敞口，特斯拉股价下跌因CEO埃隆·马斯克获批的1万亿美元薪酬方案、中国市场销售下滑以及Powerwall 2单元召回引发担忧 [7] - GraniteShares 2x Long AMD Daily ETF (AMDL) 上周回报率超过10%，该基金提供2倍AMD股票每日价格走势的杠杆敞口，AMD股价上涨因该公司公布了强劲的1000亿美元年度数据中心营收目标，显示其意图在蓬勃发展的AI市场挑战英伟达 [7]

AI领域泡沫担忧与市场观点 - 美国银行10月调查显示创纪录数量的全球基金经理认为AI股票已处于泡沫区域[1] - 受AI支出和生产力提升预期推动美股今年多次创新高以科技股为主的纳斯达克100指数远期市盈率远高于十年平均水平[2] - 高盛策略师Peter Oppenheimer认为对全面科技泡沫的担忧为时过早当前上涨由强劲盈利而非投机推动[3] 机构对AI行情持续性的判断 - Amundi多资产主管Francesco Sandrini指出华尔街存在对高风险AI投资的非理性兴奋但认为AI涨势仍有空间可通过合理估值的选择性押注获取回报[4] - 部分投资者计划在英伟达大幅上涨后减持"美股七巨头"同时保持对更广泛AI生态系统的多元化敞口[5] - 研究显示对冲基金在1998-2000年互联网泡沫期间未做空而是通过行业轮动实现季度超额回报约4.5%[6] 潜在投资机会领域 - Amundi看好软件公司、机器人和亚洲科技股等尚未被市场充分发掘的高增长机会[7] - SPDR S&P软件与服务ETF(XSW)市盈率39.45倍低于科技板块ETF(XLK)的44.05倍AI软件采用订阅制需求持续性优于硬件[8] - 景顺中国科技ETF(CQQQ)受益于中国对AI的重资投入及可能出台的货币宽松政策[9] - 全球机器人与人工智能ETF(BOTZ)市盈率38.81倍自动化需求增长推动硬件、传感器和机器学习集成领域投资[9]

AI股票泡沫担忧 - 约54%的全球基金经理认为科技股估值过高 较上月观点出现急剧逆转[1][2] - 调查于10月3日至9日进行 涵盖166名参与者 管理资产规模达4000亿美元[2] - 摩根大通首席执行官Jamie Dimon对高企的资产价格表示担忧 称之为“一类担忧”[4] 市场表现与估值 - 受AI支出和生产率提升热情推动 美股今年多次创下纪录[3] - 以科技股为主的纳斯达克100指数今年上涨约17.6% 推动其远期市盈率升至近28倍 远高于十年平均水平的23倍[3] - 部分投资者质疑盈利预期是否能支撑此轮上涨[3] 市场观点分歧 - 高盛策略师认为担忧全面科技泡沫为时过早[5] - 美银调查显示基金经理股票配置升至八个月高位 暗示市场存在潜在乐观情绪[5] - State Street风险偏好指数显示大型专业投资者在四季度初的看涨情绪为年内最强 已连续五个月增持风险资产[6] 科技巨头AI投资动态 - 谷歌宣布在印度投资150亿美元建设其美国以外最大数据中心枢纽[7] - AMD因与甲骨文达成新的芯片合作伙伴关系股价上涨[7] - OpenAI与博通、AMD、甲骨文和英伟达达成重大芯片及基础设施协议 并与沃尔玛合作扩展AI零售工具[8] 潜在投资领域 - 半导体ETF受益于AI繁荣 芯片公司接连签署大额交易 iShares Semiconductor ETF (SOXX) 今年上涨28.7%[9][10] - AI对能源的巨大需求提升公用事业增长前景 Utilities Select Sector SPDR ETF (XLU) 今年上涨约20%[11][12] - 大型科技ETF表现强劲 科技公司现金流充裕且负债权益比率较低 iShares US Technology ETF (IYW) 今年上涨约22.1%[13]

当前市场阶段评估 - 始于2009年3月的长期牛市已使标普500指数成为十倍股，年复合增长率达17% [3] - 当前标普500指数远期市盈率约为23倍，几乎是2009年低点12倍的两倍 [3] - 市场处于后期阶段但非最后阶段，机构持仓仍然偏低，普遍的谨慎情绪并非典型市场顶部的特征 [9] 机构投资者表现与情绪 - 对冲基金在2010年代年均回报率为4.3%，远低于标普500指数13.5%的年均回报 [4] - 大学捐赠基金在过去十年年均回报率为6.8%，约为标普500指数13.0%年均回报的一半 [6] - 高盛情绪指标连续30周录得负值，是自2015年以来第三长的连续负值记录 [7] 人工智能投资格局 - 人工智能被视为变革性技术，其横向赋能层将提升每家公司的质量和生产力 [11] - 英伟达首席执行官认为，在将所有通用计算转换为加速计算和人工智能之前，出现供应过剩的可能性较低 [12] - OpenAI据称已承诺超过1万亿美元的基础设施支出，其估值从2021年的200亿美元飙升至5000亿美元 [16] 市场投机与估值动态 - 投机活动增加，出现类似科技泡沫时期的高估值融资结构 [5] - 尽管存在泡沫担忧，但英伟达的估值约为未来12个月预期收益的33倍，远低于思科峰值时超过100倍的市盈率 [16] - 保罗·都铎·琼斯将当前市场比作1999年，纳斯达克指数从1999年10月到2000年3月翻倍 [14] 具体投资策略与标的 - 投资组合早期布局英伟达，因其软件、网络和创新周期创造了广泛的竞争优势 [30] - 英伟达预计2027财年每股收益增长超过40%，当前市盈率29倍，产品仍供不应求 [31] - 避开资本密集的新云公司，这些公司消耗大量现金，估值与现金流尚未匹配 [33] 历史比较与风险认知 - 与1990年代末期或漂亮50时期类似，当前市场在担忧中持续上涨，过早防御会错失收益 [13] - 投资者更关注第一类错误，而低估了不作为的第二类错误成本，错过赢家的代价远高于承受波动 [15] - 科技泡沫崩盘是历史上最严重的下跌之一，峰值至谷底跌幅达49%，但长期持有指数基金仍显著优于谨慎策略 [18][21]

市场波动性指数水平 - Cboe集团的VIX指数处于自5月初以来的最高水平 [1]

当前市场观点 - 高盛策略师认为目前担忧科技股泡沫为时尚早 市场上涨由稳健的盈利增长驱动 而非主要由投机推动 [1] - 科技板块估值虽已偏高 但尚未达到历史泡沫水平 [1] 科技股表现与驱动因素 - 以英伟达、博通和微软为首的少数科技巨头推动美股创下历史新高 投资者押注AI带来的持续盈利增长和生产力提升 [2] - 表现最佳的科技股拥有异常强劲的资产负债表 [5] 市场情绪与指标 - 高盛和巴克莱等银行的持仓指标显示投资者对股市进一步上涨持乐观态度 [3] - 新闻中“科技”和“泡沫”的提及量在最近几周激增 [4] - 纳斯达克100指数远期市盈率升至28倍 高于10年平均水平23倍 而除美国外的全球所有国家指数市盈率为15倍 [5] 潜在风险与市场环境 - 策略师建议投资者寻求多元化配置 以规避美股上涨范围狭窄和AI领域竞争加剧的风险 [2] - 若增长信心减弱 科技股容易出现回调 但这不太可能仅由科技领域泡沫破裂引发 [6] - 当前估值上升更多与低利率、全球高储蓄和经济周期延长等普遍条件相关 而非单纯的科技泡沫 [5]