行业增长与战略工业化 - 为支持有机增长 行业应将战略工业化 历史上 资产管理规模增长中仅约三分之一来自净新增资金 采用次优行动分析 直通式开户 定价护栏和激励粘性流入的公司往往表现更优 [1] - 公司应建立支持私募市场投资的生态系统 包括教育顾问和客户 精选产品货架 以及引入工程化流动性工具 如赎回限制 二级市场和审慎的资产净值信贷额度 这些工具需与客户门户兼容并标准化其适用性 以使配置具有持久性 [1] 成本优化与运营效率 - 为改善成本 公司应简化并减少其业务范围 产品和市场供应的复杂性 还应考虑在通过将工作从人员转移到平台来实现现代化和自动化之前 重新架构核心平台 此举可帮助公司释放高达10%至25%的总成本节约 [2] 核心客户群体与产品趋势 - 拥有100万至1000万美元资产的客户已成为关键群体 这一核心高净值群体持有约38万亿美元的可投资财富 年增长率约为6% 在提供分层且数字化扩展的服务前提下 他们能产生比超高净值群体更稳定的收入收益率 达90至100个基点 [3] - 另类投资和半流动性投资已成为主流 受区间基金 非交易工具和永续基金增长的推动 这些半流动性形式在2024年同比增长了41% 这使得私募市场作为零售和高净值渠道的核心差异化因素变得更易获得 [3] 行业整合与竞争格局 - 行业整合已从理论变为现实 自2022年以来 交易活动保持强劲 每年约210笔 这一趋势正在积极设定竞争议程 并使行业到2029年可能减少多达20%的资产和财富管理公司 [4] 收入利润率压力 - 财富管理公司的收入利润率有所下降 在整个2024年及2025年上半年 受现金分类和存款贝塔值上升的推动 这一趋势逆转了利率的顺风 2024年收入利润率下降了约6个基点 2025年上半年进一步下降了3个基点 四分之三的领先财富管理公司经历了这种利润率压缩 其中仅有一半通过成本节约措施成功抵消 [5] 客户需求演变 - 另类投资正日益成为一种核心投资方法 富裕和高净值个人正在缩小与机构客户的差距 永续和区间结构等工具受到这些投资者青睐 而私募股权和私募信贷被视为切入点 [6] - 数字优先解决方案正在增长 客户期望拥有自助服务门户 24小时内完成开户 主动提示 工业化审查以及能够帮助指导客户做出高风险选择的资深顾问 [7] 新兴趋势与未来影响 - 预计到2029年 资产管理和财富管理领域将发生约1500笔交易 这一趋势将由银行重新调整其境内业务重点以及由私募股权支持的独立公司整合所驱动 [7] - 代币化 如稳定币和存款代币 的兴起将通过将客户现金基金从银行资产负债表上剥离 重塑存款经济 因此 净利息收入变得更加周期性 现金管理正转向基于费用和托管经济学的模式 [7] - 人工智能将继续作为核心支柱和人才颠覆者发挥作用 公司正在整合人工智能 以帮助从个人生产力提升到企业效率 并重新设计学徒模式和监督体系 以反映人工智能增强的研究和建议 [8] - 合成欺诈正变得更加复杂 深度伪造和人工智能驱动的骗局 推动了对多渠道验证要求和客户教育计划的需求 [9] 宏观经济与市场展望 - 财富增长但经济环境趋紧将定义2026年 到2029年 全球家庭金融财富预计每年增长约5.5% 但公司的收入利润率持续萎缩 例如 2024年至2025年间净利息收入的反转突显出对费用和贷款组合的更大依赖 [9] - 从地区来看 绝对财富增长将集中在北美和亚太地区 对于跨境财富 瑞士 香港和新加坡仍是首选地点 而美国和阿拉伯联合酋长国将获得更大份额 [9] 投资主题与策略 - 通过为高净值客户量身定制的永续和区间工具等投资 私募信贷 实物资产和二级市场将继续表现良好 并且在2026年 对具有受控准入点的收益增强策略的需求将持续存在 [10] - 此外 投资组合将越来越多地使用代币化现金来保留收益 并用于支出 抵押品流动性和自动化现金归集 [10] 私人银行业未来演变 - 行业将从提供定制化 手工创建的财务建议转向工业化模式 在这种新模式中 一个中心化 自动化的“建议引擎”充当业务的大脑 该系统自动化超过90%的处理流程 人工顾问的参与现在被定量配给 仅保留用于市场波动或重大客户生活事件等复杂情况 [11] - 公司将开发专门的价值主张 专门为资产在100万至1000万美元的高净值个人设计 提供明确的服务权益 透明的定价套餐 以及可以安全地将顾问产能翻倍的混合团队模式 这些主张将根据客户财富提供不同服务级别 例如 资产在100万至300万美元层级的客户接受模型主导的自动化建议 而资产在300万至1000万美元层级的客户将获得更深入的财务规划 [12] - 银行将以平台能力的形式提供更多进入私募市场的途径 银行将通过私募市场门户和交付物 将产品筛选 适用性 投资节奏和基础设施制度化 还将引入有机增长机器以支持日常运营 该系统将采用次优行动分析 严格的定价和激励机制 在每周运营基础上引入高质量的净新增资金 [13] - 安全和身份验证的“基本要求”应作为客户的标准要求引入 包括双渠道验证 活体检测和来源信号等功能应嵌入客户沟通中 定期的员工和客户培训也将成为常规业务运营的标准组成部分 [14]

行业趋势：代币化成为传统金融与加密融合的新前沿 - 代币化正成为华尔街大举进军加密领域的下一个前沿领域 [1] - 传统金融与加密金融已经融合 数字资产曾被视为金融界的“弃儿” 但监管明确性、政治意愿和行业成熟度共同引发了一波机构买入潮 [4] - 华尔街巨头已向加密ETF投入数十亿美元 考虑推出自己的稳定币 并且以前所未有的方式利用区块链基础设施 [4] 市场发展与规模预测 - 2025年 Robinhood、Kraken和Superstate等中心化平台已推出代币化股票 实现了对公司股份数字敞口的7x24小时交易 [1] - 行业人士预计 到2026年代币化资产市场将变得更广泛、更深入且显著地更机构化 [2] - 代币化将更深入地进入私人市场 如私募股权和信贷 这些领域目前主要仍是机构参与者的范畴 [2] - 这将使零售投资者能够进入一个市场 贝莱德估计该市场到2030年将增长53% 价值达到20万亿美元 [3] - 其他准备上链的领域包括公开市场资产 如股票、交易所交易基金、指数、商品和生息工具 [3] - Grayscale预测 这种结合将推动代币化资产增长一千倍 到2030年其总价值将达到35万亿美元 [3] 当前模式与主要挑战 - 迄今为止的代币化努力主要形成了“围墙花园” 交易者只能在每个平台上买卖股票等资产的数字敞口 [5] - 碎片化仍然是代币化面临的最大挑战 [5] - 碎片化阻碍了代币化发挥其全部潜力 其潜力在于资产是开放的、可互操作的 并且易于在中心化和去中心化环境之间转移 同时仍由底层资产充分抵押 [6] - 代币化的另一个挑战是监管的明确性 例如地理锁定问题 即产品根据其所在地区的不同而有不同的监管要求 [6] 监管与未来展望 - 行业高管认为 一旦明确的加密监管框架到位 将会看到整个行业更快的采用和创新速度 [7]

传统金融机构对加密资产的重大认可 - 美国存管信托和结算公司宣布将在Canton网络上对美债进行代币化 该公司每年清算近4千万亿美元交易并托管100万亿美元资产 [1] - 此举是继美国证券交易委员会授权该清算所进行资产代币化一周后 区块链技术应用的一次重大飞跃 [3] 链上金融发展的新阶段特征 - 下一阶段链上金融将由像Canton这样的系统塑造 这些系统反映市场实际运作方式 符合监管框架 并专为机构级安全扩展而设计 [2] - 行业专家指出Canton是为受监管市场的实际运作方式而构建 其发展速度前所未见 [2] 传统金融机构的代币化进程加速 - 贝莱德、道富银行和德意志银行等传统金融参与者正大力推进其代币化工作 [3] - 现实世界资产在区块链上被转化为数字代币的规模在2025年已激增至4100亿美元 [3] 行业内部对技术路径存在分歧 - 部分人士曾希望美国存管信托和结算公司选择更去中心化的区块链如以太坊 [4] - 批评观点认为Canton网络巩固了现有中介机构 而代币化的主要意义本应是消除这些中介 且该网络是一个需许可的网络 [4][5] 美国监管机构的政策动向 - 美国证券交易委员会和商品期货交易委员会正在对美国金融体系进行代币化相关的调整 [6] - 商品期货交易委员会于12月初宣布启动数字资产试点计划 将包括比特币、以太坊和第二大稳定币USDC 此前在9月已启动一项代币化抵押品计划 [6]

核心观点 - Coinbase宣布大规模扩展其产品线 旨在从一家加密货币交易所转型为“万物交易所” 用户将能够在一个账户内交易多种资产类别 [1][2][3] 产品与服务扩展 - **股票与ETF交易**：美国用户自周三起 可在Coinbase应用中每周5天、每天24小时交易股票和ETF 与加密货币交易并行 [2] - **统一账户体验**：用户仅需一个账户即可在一个地方交易股票和大量加密货币 拥有统一的投资组合视图、钱包和交易历史 [3] - **资产代币化平台**：公司计划于明年推出“Coinbase Tokenize”平台 允许用户将股票和其他现实世界资产代币化 [3] - **预测市场**：通过与Kalshi合作 将向美国用户提供预测市场服务 并计划在未来几个月支持其他预测市场平台的合约 [6] - **AI理财顾问**：为用户推出一款人工智能驱动的“顾问” 可为股票、加密货币或事件合约投资提供建议 [6] 加密货币交易深化 - **集成去中心化交易所**：未来几周内 用户将可在Coinbase应用内交易基于Solana的去中心化交易所聚合器Jupiter 这是其应用内DEX交易功能的首次扩展 [4] - **扩大可交易资产范围**：集成DEX将大幅增加Coinbase上可交易的加密资产数量 突破了其中心化交易所仅上架经过严格审查的代币的限制 [5]

比特币短期价格前景 - 市场观察人士警告比特币反弹势头已减弱 短期价格可能下探至60,000美元[1] - TYMIO创始人认为 尽管近期回调至80,000至90,000美元区间 但更深度的下行 包括跌向70,000甚至60,000美元的可能性无法排除[1] - 比特币目前在一个宽幅的横盘区间内交易 在决定性站稳100,000美元关口之前 进一步盘整的风险仍然很高[3] 关于2026年及“加密寒冬”的争论 - 彭博智库高级商品策略师警告 比特币价格可能在2026年暴跌至10,000美元[2] - 专家们对于2026年是否会标志新一轮加密寒冬的开始存在分歧[2] - 汉阳大学教授驳斥了2026年会出现“比特币衰退”的观点 认为中长期仍看涨[3] 市场动态与周期特征变化 - 分析指出比特币此前涨势已“停滞”并转入回调 这显示出市场动能耗尽而非强劲扩张[3] - 多位行业人士 包括币安联合创始人、ARK Invest的Cathie Wood和渣打银行顶级研究员 都否认了比特币四年价格周期的模型[5] - 比特币现在的行为模式更接近传统资产 如股市 这可能意味着典型的衰退周期会消失[5] 长期趋势与结构性转变 - 许多分析认为长期投资者无需担忧比特币投资的安全性[2] - 加密货币市场因超越美元稳定币的代币化趋势而兴奋 这些结构性变化的加速可能强化比特币作为全球金融体系核心数字资产的地位[4][6] - 比特币预计在中长期将继续其上升趋势[4]

核心观点 - 美国证券存托与清算公司获得美国证监会无异议函 获准对高流动性实物资产进行代币化 标志着美国金融市场基础设施向区块链迁移迈出关键一步 预计2026年下半年在获批的区块链上推出 [1][4] - 美国政府及监管机构正通过一系列举措 推动对加密货币友好的基础设施建设 旨在将数字资产引入境内 实现市场技术现代化 并确立美国在全球加密领域的中心地位 [3][5][6] 监管进展 - 美国证监会向美国证券存托与清算公司发出无异议函 允许其发行基于区块链的高流动性资产数字表征 包括罗素1000指数成分股、交易所交易基金、国库券、票据和债券 [1] - 美国商品期货交易委员会宣布启动数字资产试点计划 将包括比特币、以太坊及第二大稳定币USDC 并发布了针对美国国债等实物资产的代币化抵押品指引 [5] - 美国证监会主席正着手全面改革该机构的加密货币监管规则 并强调其工作的目标是具有“未来适应性” 以避免被后续政府迅速推翻 [6] 实施主体与方案 - 美国证券存托与清算公司是美国首屈一指的证券存托机构 持有约100万亿美元的资产 其首席执行官表示 美国证券市场的代币化有望带来变革性效益 如抵押品流动性、新的交易模式、24/7全天候访问和可编程资产 [2] - 美国证券存托与清算公司数字资产负责人表示 分布式账本技术有能力重塑市场 公司正通过创新行动和大胆解决方案引领这场变革 [4] - 美国证券存托与清算公司的代币化计划预计在2026年下半年在获批的区块链上推出 [4] 市场影响与评价 - 美国证券存托与清算公司的举措被美国证监会委员评价为“推动市场上链的重要增量一步” 并期待看到其参与者如何从该计划中受益 [4] - 美国商品期货交易委员会代理主席誓言要开启“美国的创新和加密黄金时代” [5] - 此次对美国证券存托与清算公司的批准 是美国证监会和美国商品期货交易委员会对美国金融体系的最新调整 也是继9月启动的代币化抵押品计划后的又一举措 [5]

文章核心观点 - 一位资深中国资产管理人警告 若无明确的行业标准来确保纪律与创新 资产代币化的快速发展可能重蹈中国早期P2P借贷盛极而衰的覆辙 [1] - 该观点基于对部分中国大陆多层次营销公司涉足现实世界资产代币化项目的观察 引发了对其可能引发类似P2P危机的真正担忧 [2] 行业现状与潜在风险 - 过去一年中 一些中国大陆的多层次营销公司已开始举办会议讨论现实世界资产代币化项目 [2] - 多层次营销模式因其有问题的产品宣称 定价过高以及参与者可能面临财务损失而备受批评 [3] - 此类公司对RWA代币化的兴趣令人担忧 因为这类产品是一种新型资产 即使金融行业也刚开始理解其流动性 安全性和质量 [4] - 若行业不帮助RWA代币化健康发展 其确实有可能再次演变成P2P式的局面 P2P本身是好的创新 但在中国市场却成了庞氏骗局的代名词 [5] - 约十年前 中国由大量监管宽松平台驱动的在线借贷热潮 在政府打击欺诈和违约后崩溃 吞噬了储户数百万人民币的资金 [5] 监管环境对比 - 中国监管机构对日益流行的代币化RWA持谨慎态度 自2021年禁止加密货币以来 其优先考虑金融稳定并收紧数字资产监管 [6] - 代币化RWA指的是将股票 债券 基金甚至电动汽车充电站等传统资产转化为在区块链上交易的数字代币 [6] - 这与香港的积极监管方式形成对比 香港的做法加速了大陆公司在近几个月推出代币化RWA项目 包括持牌稳定币计划 [7]

英国央行稳定币新规核心内容 - 英国央行于11月11日公布全面法规，可能使英国成为全球数字资产中心，也可能导致主要稳定币发行商转向监管更宽松的美国[1] - 提案对“系统性”稳定币引入严格的储备金要求，发行商需将40%的储备金存入英国央行的无息账户，另外60%投资于英国政府债券[2] 监管框架的目标与竞争态势 - 英国央行副行长Sarah Breeden明确表示，英国正与美国竞相实施其稳定币和代币化框架，以在快速演变的数字资产领域保持竞争力[3] - 监管机构旨在在稳定币被广泛用于支付之前建立监管制度，以使英国的货币框架适应未来，并支持负责任的金融创新[4] - 英国不认同其在监管推出方面落后于美国的说法，金融行为监管局已就稳定币的详细要求进行咨询，目标是在明年最终确定制度，与美国的目标一致[4] 对行业创新的预期与定位 - 代币化和分布式账本技术可通过使市场更快、更便宜、更高效来改变现实世界的零售和批发金融服务[4] - 英国的监管方法旨在确保创新不仅仅通过承担更高的金融或运营风险来竞争，希望稳定币能够安全地与商业银行和央行货币并存，形成更多样化、更具竞争力和弹性的支付生态系统的一部分[5]

会议概况 - 迪拜金融服务管理局与香港金融管理局于11月26日在迪拜联合举办第二届气候金融会议 [1] - 此次混合式会议吸引了来自中东和亚洲的近250名参与者 [1] - 会议是双方合作支持气候金融的一项关键举措 [1] 会议核心议题 - 会议重点探讨了与气候变化相关的金融风险以及创新的作用 [1] - 讨论探索了两个地区如何利用其金融和科技优势来开发支持能源转型和更广泛可持续发展目标的解决方案 [2] - 会议展示了双方与彭博新能源财经合作的联合研究《新兴市场可持续债务的规模化》的发现 [2] 行业技术与合作机遇 - 代币化等新兴技术有潜力使气候金融更加透明、高效和全球可及，加速亚洲-中东走廊的转型 [3] - 迪拜和香港在促进亚洲和中东气候行动方面处于独特地位，使该地区经济体能够把握绿色领域技术进步带来的增长机遇 [4] - 战略合作伙伴包括迪拜国际金融中心 Authority、纳斯达克迪拜和香港交易及结算所有限公司 [3]

文章核心观点 - 世界交易所联合会致信美国证券交易委员会 反对其可能向加密公司提供监管豁免 允许其向零售投资者出售代币化股票 认为这将损害市场诚信并削弱投资者保护 [1][3][4] 监管动态与行业诉求 - 多家加密公司计划向零售投资者出售与上市股票挂钩的加密代币 使投资者无需直接持有股票即可获得风险敞口 [2] - 非经纪交易商身份的加密公司要在美国销售此类产品 需要美国证券交易委员会提供不行动函或豁免 [2] - 美国证券交易委员会主席表示 该机构正在制定证券法的“创新豁免”条款 以使加密行业参与者能够试验新的商业模式 [3] - 世界交易所联合会表示 豁免可能造成市场诚信风险 并破坏投资者保护 [3] - 世界交易所联合会首席执行官指出 美国证券交易委员会应避免向试图规避数十年来保障市场运行的监管原则的公司给予豁免 [4] 行业竞争与立场 - 世界交易所联合会称其立场“支持创新” 并将代币化称为资本市场的“自然演进” [6] - 尽管如此 该信件标志着主流金融业开始抵制加密世界的部分诉求 尤其是在加密行业部分业务开始与自身业务直接竞争之际 [6] - 世界交易所联合会技术工作组负责人表示 加密平台与传统交易所应在公平的竞争环境中竞争 并遵守相同的规则 [7] - 代币化股票的发行方认为 将区块链技术整合进股票市场可以使交易更高效 [7] 背景信息 - 世界交易所联合会于8月曾对提供代币化股票的平台表示担忧 但此次信件未具体点名寻求豁免的公司或规则 [5] - 股票代币化通常涉及创建与现有股票价格挂钩的加密代币 [5] - 在特朗普总统任内 美国证券交易委员会彻底改革了其对加密行业的监管方式 这对于已成为主要游说力量的新兴行业而言是一次胜利 [5] - 更广泛的金融行业 包括银行 正在探索将加密相关产品和服务引入其业务的方法 [6]