新国标政策与市场监管 - 自12月1日起，所有销售的电动自行车产品必须符合新版强制性国家标准《电动自行车安全技术规范》（GB17761—2024），旧国标产品全面禁售 [1] - 省级市场监管部门发布文件，提醒电动自行车经营者依法依规经营，并严格执行进货检验制度 [1] - 经营者需查验新国标产品的合格证明、CCC认证证书及标志，并可通过官方平台查询认证有效性 [1] 经营者合规要求 - 经营者在经销过程中需核实车辆参数是否符合新国标要求，并保留完整的进货凭证、供应商资质及产品合格证明等文件 [1] - 严禁任何形式的非法改装、拼装、加装行为，特别是篡改限速、更换大功率电池或电机等 [1] - 经营者需如实向消费者介绍车辆性能、配置及标准要求，不得进行虚假宣传或误导消费 [1]

行业政策与标准更新 - 电动自行车行业新强制性国家标准《电动自行车安全技术规范》（GB17761-2024）于12月1日起全面实施，所有在售产品必须符合新标准要求 [1] - 新国标被称为“史上最严”，核心在于将安全标准从“可选”变为“强制”，旨在提升行业门槛、倒逼技术迭代、淘汰落后产能，推动产业高质量发展 [1][2] - 新标准实施后，旧国标车辆将不允许在门店销售，但消费者已购买并上牌的车辆仍可继续上路，不会被强制淘汰，未售完的旧标车部分将由厂家统一返厂回收 [2] 新国标具体安全要求 - 新国标对材料安全提出具体强制要求：塑料件总质量不得超过整车质量的5.5%，关键部件如鞍座、电池盒需采用高阻燃材料，挡泥板需升级为铝镁合金，并对弹性软垫、纺织品等规定了防火阻燃指标 [2] - 新国标强化了事故追溯能力，要求车辆配备耐高温的整车编码和铭牌，以便火灾后识别身份，也便于车辆防盗追踪和状态监测 [2] - 政策旨在从源头遏制非法改装与劣质产品泛滥，降低火灾与交通事故风险，为注重品质与创新的企业创造公平竞争环境 [3] 企业成本与技术应对 - 为满足新国标中关于北斗定位、防篡改系统、防火阻燃材料等强制性要求，单辆电动自行车的生产成本普遍增加600元至900元 [4] - 新增成本将由上游原材料供应商、整车制造商与终端消费者共同消化，终端售价预计会小幅上调 [4] - 具备研发和资本优势的上市公司展现出较强应对能力，例如绿源集团在新规征求意见阶段就启动了全面技术响应，对全系产品线进行系统性升级，目前已有两款车型成为行业内首批通过新版CCC认证的产品 [4] 市场竞争格局与厂商策略 - 传统厂商普遍面临消化大量旧库存的压力，而部分新兴科技企业凭借轻资产、快迭代的优势迅速抢占先机 [5] - 以智能出行切入市场的“新势力”如九号公司，库存压力小、市场响应灵活，能快速适配新规，并计划围绕智能化手机交互、辅助功能升级深化产品创新，计划在2026年推出多款新品以抢占市场份额 [5] - 在政策引导下，行业正从“规模扩张”转向“价值深耕”，能将合规成本有效转化为产品竞争力的企业将在新一轮洗牌中脱颖而出 [6] 行业长期发展趋势 - 新国标以安全为底线，通过强制性技术规范推动产业高质量发展，从长期看，行业标准化、智能化是大势所趋 [1] - 业内普遍认为，新国标的真正意义在于营造一个更安全、更智能、更可持续的产业生态 [6]

核心观点 - 家电行业在2026年具备较高配置价值，兼具价值和成长属性[7] 其中价值属性体现在基金持仓比例下降、估值回落、龙头企业分红意愿强且股息率高[7] 成长属性则体现在尽管内销受国补退坡影响可能承压，但外销保持高景气且企业积极开拓多元业务[7] 报告总结出7条投资主线以应对2026年的市场环境[7] 2025年度复盘 - 2025年家电（申万）指数上涨10%（截至2025年11月24日），但子板块表现分化[7] 家电零部件、小家电、照明设备板块分别上涨51%、10%、10%，而白电板块下跌2%[19] 家电零部件板块上涨主要因企业向新能源汽车、机器人等热门领域布局[19] 白电板块表现平淡源于市场对国补高基数后景气度的担忧以及资金风格偏向科技成长[19] 投资主线一：国补政策效果与影响 - 2025年家电以旧换新政策加码，截至9月30日带动超1.26亿台产品销售，预计销售额约4300亿元[7][27] 但年中补贴方式调整及24Q4高基数导致25M10主要品类增速出现约10%的降幅[7][27] 若2026年补贴金额大于600亿元，行业压力相对可控（同比增速有望维持正向）[7][27] 若2027年国补完全取消，行业可能面临6.6%的下滑[7][27] 投资主线二：中国企业外销增长机会 - 新兴市场空冰洗普及率较低，若达到中国户均保有量水平，空调、冰箱、洗衣机稳态需求量将是当前的2.3倍、1.2倍、1.3倍[7][12][45] 欧洲市场消费景气度逐步改善，空冰洗竞争格局分散（CR5约34%-40%），中资企业市场份额有较大提升空间[7][52] 中美关税扰动暂缓，美国降息有望带动房屋销售回暖，中资企业有望在补库存周期中受益[7][56] 投资主线三：Mini LED+大尺寸渗透下中国黑电企业份额提升 - Mini LED电视以高性价比对标OLED，2024年出货量已超越OLED[70] 中资品牌在Mini LED领域全球领先，2025H1中资品牌全球份额达30.1%，超越韩企的29.7%[72][75] 2026年世界杯赛事催化有望带动全球电视销量抬升，中资品牌凭借对上游面板的控制权和海信世界杯赞助效应，有望实现量升和价格上移的双重增长[7][68][93] 投资主线四：电动自行车新国标下竞争格局向龙头集中 - 电动两轮车24国标通过强化企业自产关键零部件能力，设立更高资金和资质壁垒，加速中小厂商出清[7] 新国标将加速产品向智能化、高端化升级，提升盈利能力[7] 软件订阅服务等新业务形态有望开启行业第二增长曲线[7] 投资主线五：扫地机进入活水洗地产品周期 - 活水洗地是行业新迭代方向，25年以来主要品牌该产品合计市占率逐月递增至接近30%[7] 科沃斯凭借先发优势，份额由24M9的18%提升至25M9的29%[7] 但该产品对盈利改善拉动较小，26年国内行业增长或有承压[7] 伴随iRobot经营困难，海外洗地机市场快速崛起（预计未来5年全球规模由36亿美元增至118亿美元），中资品牌海外成长空间广阔[7][8] 投资主线六：家电企业多元化业务扩张 - 部分家电企业积极开拓第二增长曲线[7] 美的集团B端业务25H1营收同比+20.8%[11] 石头科技洗地机销售额自24M10市占率由4%爆发至30%[11] 九号公司割草机业务24年收入8.6亿元[11] 安克创新布局具身智能，UV打印机众筹2个月达4674万美元[11] 影石创新推出无人机等新品，三花智控切入仿生机器人领域，极米科技推进车载投影业务[11] 投资主线七：家电企业红利属性 - 家电龙头企业分红意愿强，股息率较高[7] 展望未来，美的、海尔、格力等企业经营性现金流有望随规模增长而提升，海外产能及渠道落地后资本开支有望压缩，用于分红和回购的资金将扩大[7][11] 投资建议 - 白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电[11] 厨电推荐老板电器、华帝股份[11] 黑电建议关注海信视像及TCL电子[11] 两轮车建议关注九号公司、爱玛科技、雅迪控股[11] 厨房小家电推荐苏泊尔、小熊电器、北鼎股份、新宝股份[11] 另推荐对美出口韧性较强且有多项新业务外扩预期的安克创新、影石创新及春风动力[11]

新国标电动自行车禁售令正式生效与市场现状 - 自2025年12月1日起，不符合新国标（《电动自行车安全技术规范》）的电动自行车被正式禁售 [3] - 市场走访发现，部分线下经销商门店仍有少量旧国标产品以“零公里二手电动自行车”的名义进行售卖 [3] 旧国标产品通过灰色渠道变相流通 - 经销商通过将新车提前上牌并登记在个人名下，再以“零公里二手车”形式进行过户销售，以规避禁售令 [5][6][7] - 购买此类“零公里二手车”需额外支付过户费，费用普遍在500元至1000元人民币之间，其中500元～800元较为常见 [4][7] - 尽管总价包含过户费，但“零公里”旧国标车总价仍略低于新国标新车价格，因此在预算有限的消费者中仍有市场 [7] - 商家表示，若消费者不需要上牌，旧国标车也可直接买卖，但无牌上路面临罚款风险 [4][5] 新国标与旧国标产品的市场差异 - **价格差异**：新国标电动自行车价格比旧国标产品高出逾千元人民币 [5] - **成本与配置**：新国标车在用料成本、功能配置上更丰富，但因暂未形成规模效应且无“以旧换新”补贴，导致售价偏高 [4][9] - **限速争议**：新、旧国标最高限速均为25km/h，但新国标增加“超速自动断电”功能，不过该功能可通过加收100元～200元人民币由商家解除 [10] 行业库存清理与宣传策略转变 - 在禁售令生效前（2025年11月前），经销商的主要任务是消化旧国标库存，新国标车进货量不大 [9] - 在禁售令生效前约一周，商家宣传口径开始转变，从强调旧国标车性价比转为正面宣传新国标车用料扎实、更安全等优点 [9] - “零公里二手车”模式在行业内并非新鲜事，常被用作清理旧款式库存的手段 [7] 新国标政策制定的安全背景与行业影响 - **安全数据支撑**：根据广州地区医院统计，急诊接诊的严重车祸中约65%与电动自行车相关；所有交通事故中涉及电动自行车的案例高达80% [11] - **火灾风险**：国家消防救援局数据显示，2025年上半年发生电动自行车火灾7048起 [11] - **技术规范升级**：新国标减少了塑料件使用比例，加严了电池接触部件等关键材料的阻燃性能要求 [11] - **市场规模**：国内电动自行车保有量近4亿辆，新国标实施后，旧标产品的生产与销售将逐渐淡出 [11]

新国标政策执行与市场现状 - 自12月1日起，不符合新国标的电动自行车被正式禁售，但市场发现旧国标产品正以“零公里二手电动自行车”的名义变相流通 [1][5] - 新国标电动自行车与旧国标车外形相似，但前者价格高出逾千元，导致部分预算有限的消费者更倾向于购买旧国标产品 [5] - 新国标电动自行车目前款式不多，售价较高，且暂无“以旧换新”补贴，有厂家负责人建议不着急用车的消费者明年再决定购买 [2] 旧国标产品的灰色流通手段 - 商家规避“禁售令”的关键在于车辆能否合法上牌，主要手段包括不上牌照或通过“零公里”二手交易获取牌照 [5][6] - “零公里”二手旧国标车本质是新车，已提前登记在店家或其关联人名下，交易后通过过户使消费者获得合法牌照 [6] - 购买此类车辆需在原售价基础上增加过户费，费用普遍在500元至800元，也有高达1000元的情况 [1][7] - 由于总价仍低于新国标车，且新国标车未被广泛接纳，旧国标车仍有市场，不少商家囤货并转做“零公里”二手生意 [7] 新旧国标产品对比与市场动态 - 新国标电动自行车在用料、配置方面成本更高，目前售价偏高，但安全性被认为优于旧国标产品 [8] - 新旧国标最高限速均为25km/h，但新国标增加了超速自动断电功能，不过商家表示加收100元至200元即可解除限速 [9] - 在禁售令实施前，商家主要任务是清旧国标库存，宣传上侧重旧产品；临近及实施后，开始转向宣传新国标产品用料扎实、更安全 [8] - 行业数据显示，国内电动自行车保有量近4亿辆，新国标实施旨在推动更安全的交通出行 [10] 新国标的安全设计初衷与行业问题 - 新国标维持25km/h最高设计车速，旨在减少交通伤亡事故，保护人民生命财产安全 [9] - 新国标减少了塑料件使用比例，加严了电池周边关键部件的阻燃性能要求，以降低火灾事故危害 [9] - 根据广州地区医院统计，急诊接诊的严重车祸中约65%与电动自行车相关，所有交通事故中涉及电动自行车的案例高达80% [9] - 国家消防救援局数据显示，2024年上半年发生电动自行车火灾7048起，行业仍存在老旧车辆淘汰周期长、非法改装等问题 [9] 监管与认证要求 - 国家认监委要求，各认证机构对依据旧标准出具的有效CCC认证证书，于2025年12月1日全部予以注销 [5] - 销售企业自认证证书注销、撤销之日起不得继续销售对应产品 [5] - 对违反新规的行为，市场监管部门将依法查处，并对产品质量违法线索开展全链条溯源追责 [1]

新国标全面实施与行业切换 - 自12月1日起，不符合新国标的“旧国标”电动自行车将全面停售，新国标全面落地实施 [1] - 在销售端，部分经销商已基本完成库存切换，门店已全面转向销售新国标车型 [3] - 在生产端，企业新旧国标车型的生产切换节奏较为平稳 [5] 新国标核心变化与性能提升 - 防火性能大幅提升：新国标规定塑料件总质量不得超过整车质量的5.5%，关键部件采用高阻燃材料，并对各类非金属部件规定了防火阻燃指标 [10][12] - 引入“一车、一池、一充、一码”互认协同机制：通过绑定二维码实现可追溯管理，从技术上遏制非法改装 [7][14] - 制动性能提升：湿态制动距离要求约为旧版标准的一半，提升了雨天行车安全性 [15][17] - 缓解续航焦虑：针对铅酸蓄电池车型，整车质量上限由55千克提升至63千克，使得可配备更大容量电池，续航里程预计可提升15到20公里 [18] 对消费者与市场的影响 - 新国标车型因材料和标准升级，售价预计会有10%左右的涨幅 [9] - 消费者已购买并上牌的旧国标车辆可继续使用，不会被强制淘汰 [19][21] - 各大企业承诺为旧国标车辆提供至少持续5年的维修服务和零部件供应保障 [21] - 行业保有量巨大，我国电动自行车社会保有量高达3.8亿辆，相当于每4人拥有1辆 [10]

新国标实施与行业切换 - 自12月1日起，不符合新国标的“旧国标”电动自行车将全面停售，行业全面切换至新国标车型销售 [1] - 在传统销售旺季，经销商旧国标库存本就不多，目前已全面转向新国标车型销售 [3] - 生产企业新旧国标生产切换节奏平稳，新国标执行后整车实现“一车、一电、一码、一充” [4] 新国标核心变化亮点 - 防火性能大幅提升：新国标规定塑料件总质量不得超过整车质量的5.5%，关键部件采用高阻燃材料，并对各类非金属部件分别规定防火阻燃指标 [7][9] - 引入车、池、充、码匹配互认机制：通过二维码实现可追溯管理，从技术上遏制非法改装 [10][12] - 制动性能提升：湿态制动距离约降低为旧版标准的一半，提升雨天行车安全性 [14] - 缓解续航焦虑：铅酸蓄电池车型整车质量上限由55千克提升到63千克，使得可配备更大容量电池，续航里程预计可提升15到20公里 [15] 产品价格与成本趋势 - 由于材料和标准升级，新国标电动自行车售价预计有10%左右的涨幅 [4] - 随着规模化生产和技术快速迭代，行业生产成本预计会逐渐降低 [4] 市场保有量与旧车处置 - 中国电动自行车社会保有量高达3.8亿辆，相当于每4人拥有1辆 [5] - 消费者已购买上牌的不符合新国标的车辆不会被强制淘汰，可继续使用 [18] - 各大企业承诺对旧国标车辆的维修服务和零部件供应至少持续5年，以应对“旧车维修难、配件断供”的担忧 [18]

新国标核心要求 - 新国标在车辆防火阻燃、防篡改、制动性能等关键领域提出更严格技术要求 全面提升安全门槛 被称作"史上最严"新国标 [1] - 明确规定塑料件总质量不得超过整车质量的5.5% 关键部件如鞍座、电池盒需采用高阻燃材料 挡泥板升级为铝镁合金 [2] - 引入"一车一池一充一码"互认协同机制 将车辆、电池、充电器绑定在二维码上 实现可追溯管理 [2] - 要求配备耐高温的整车编码和铭牌 便于火灾后身份识别及车辆防盗追踪、状态监测 [2] 新旧车辆过渡安排 - 生产环节自9月1日起 新生产电动自行车必须完全符合新国标 旧标准车辆可延续销售至11月30日 [3] - 销售环节自12月1日起 市面上仅允许销售新国标电动自行车 [3] - 对于消费者已购买上牌的不符合新国标车辆 不会被强制淘汰 相关部门通过"以旧换新"政策加速更新换代 [3] - 各大企业承诺旧国标车辆的维修服务和零部件供应至少持续5年 以解决消费者担心的维修难、配件断供问题 [3] 行业成本与价格影响 - 为满足新国标标准 尤其是北斗系统等技术配置要求 电动自行车生产成本预计增加600至900元 终端售价可能会随之提升 [5] 行业竞争格局变化 - 随着技术标准提升 行业将迎来"洗牌" 实力薄弱的小企业会被淘汰 研发生产能力强的正规企业将获得更大发展空间 [5] - 新国标对电池安全性提出更高要求 企业需加速技术迭代 持续优化电池管理系统与产品综合性能 [5] - 在检测认证环节 指定认证机构需按照新标准设计新检测认证流程、购置设备、更新实施细则 [5] - 在流通销售环节 企业需要建立新的营销体系、定价策略 并做好与以旧换新政策的有效衔接 [5]

新国标核心规定与实施 - 电动自行车强制性新国标（GB 17761—2024）于2025年12月1日全面落地实施，旧版标准车辆同日全面禁止销售 [6] - 新国标被称为“史上最严”，从多维度提升电动自行车安全门槛 [2] 安全性能提升 - 新国标明确规定塑料件总质量不得超过整车质量的5.5%，以提升防火性能 [4] - 引入“一车一池一充一码”互认协同机制，将车辆、电池、充电器绑定在同一二维码，从技术上遏制非法改装 [8] - 大幅缩短最大刹车距离要求，湿态制动距离约为旧版标准的一半，提升雨天行车安全 [8] - 配备耐高温的整车编码和铭牌，便于火灾后溯源调查 [4] 使用便捷性与舒适性改进 - 针对铅酸蓄电池车型，整车质量上限由55kg提升至63kg，预计续航里程可提升15到20公里，缓解“续航焦虑” [10] - 不再强制要求所有车型安装脚踏骑行装置，告别“打腿困扰” [10] 市场现状与消费者指引 - 中国电动自行车社会保有量高达3.8亿辆，相当于每4人拥有一辆 [7] - 专业机构提醒消费者选购时应认准CCC认证标志、产品合格证及证书有效性 [13] 旧国标车辆过渡安排 - 已购买上牌的不符合新国标的车辆不会被强制淘汰 [15] - 已购买未上牌的旧国标电动车需在2025年11月30日前完成登记上牌 [15] - 各大企业承诺旧国标车辆的维修服务和零部件供应至少持续5年 [15]

政策法规更新 - 自12月1日起，所有销售的电动自行车产品必须符合新版强制性国家标准《电动自行车安全技术规范》（GB 17761—2024），旧国标电动自行车全面禁售 [1] - 新国标对电动自行车的防火阻燃、塑料总质量、整车质量上限、北斗定位、脚踏骑行装置等方面作出了新规定 [1] 行业与市场动态 - 新国标实施后，市场销售产品将全面切换至符合新标准的产品 [1] - 雅迪电动自行车店内已在销售符合新国标的产品，例如位于朝阳区广百西路的门店 [1]