美联储主席鲍威尔任期不确定性对市场的影响 - 美国总统特朗普多次批评鲍威尔未能足够迅速降低利率 并提及在任期结束前解雇他的可能性 但最新表态称"没有必要解雇"[1] - 投资者评估三种可能情景：解雇鲍威尔 鲍威尔辞职 或提前任命新候选人 市场反应预测困难[1] - 上周有关解雇传闻导致标普500指数下跌0.7% 美元汇率下跌0.9% 显示政治干预的警告信号[1][4] 解雇鲍威尔情景分析 - 被视为对美联储独立性的攻击 德意志银行估计美元可能下跌6% 创历史最大跌幅[2] - 10年期美债收益率或上升20个基点(当前4.413%) 30年期收益率或飙升45个基点(当前4.942%)[2] - 股市跌幅可能超过上周0.7%的幅度 黄金作为避险资产或突破当前3400美元/盎司的纪录高位[2][4] - 美联储独立性丧失将导致通胀不确定性增加 收益率曲线陡峭化[2] 鲍威尔辞职情景分析 - 市场或避免法律纠纷带来的长期不确定性 但仍会担忧美联储偏离双重使命[4] - 美元将受降息和投资者信心丧失的双重打击 政治顺从可能引发跨资产类别动荡[4] - 美联储主席仅占12票投票权之一 但特朗普可能进一步攻击整个委员会[4] 提前任命新主席情景分析 - 最理想情况是鲍威尔留任至任期结束 美国财政部称可能在12月或1月宣布继任者[5] - 倾向降息的新主席或削弱美元价值 过渡期负面影响逐步显现[5] - "影子主席"与现任政策冲突可能引发混乱 公众对美联储独立性的信任或受损[5]

纪要涉及的行业和公司 未提及具体公司，涉及的行业主要为金融行业，包括外汇市场、股票市场、债券市场等 纪要提到的核心观点和论据 - **汇率预测困难**：汇率受多边因素影响，权威机构如 IMF 也难以准确预测，如十几年前市场认为人民币将进入“5 时代”却逆转至 7，IMF 过去 25 年对美元实际有效汇率的判断与实际走势有差距[2][5][6] - **资本流动对汇率影响大**：全球外汇交易量远超国际贸易量，资本项目对汇率影响显著大于经常项目，如美国长期贸易逆差但大量外国投资弥补未导致系统性贬值，2023 - 2024 年外资占净买入美股资金的 70%推升美元[2][8][11] - **美国政府对美元汇率存在分歧**：白宫顾问米兰希望弱势美元改善贸易，财政部长贝森特强调强势美元吸引资本，源于对经济增长模式和政策优先级理解不同[2][4][9] - **美元中长期将贬值**：美国财政主导下的债务货币化可能削弱实际利率优势，美债发行量增加海外需求减少，美联储可能采取金融抑制措施，结合资金全球再平衡，中长期美元将承压贬值[17][18] - **美元贬值利好资产市场**：美元贬值后准外资流入香港市场，1.7 万亿美元待结汇资金回流，提升风险偏好和赚钱效应，看好中国股市、欧洲股市及有色金属，中长期看好全球再通胀交易[19] - **人民币走势复杂**：近期人民币补涨受资本流动和市场预期影响，对美元被动升值但对一篮子货币指数贬值，对出口和外需拖累较小，中期难有明显升值趋势，更多在横盘范围内受情绪事件推动波动[8][20][22] 其他重要但可能被忽略的内容 - **美国应对美债问题措施**：美联储大概率量价配合财政，通过通胀贬值缓解债务负担，特朗普政府预计 2026 年 5 月换届后挑选鸽派主席，通过行政手段压低利率曲线，长端利率需重启扩表和量化宽松[17][18] - **2025 年结汇和囤汇现象**：今年结汇现象有所回升，囤汇现象也在继续，外汇存款同比增速达 20%，集中在商业银行，资金留存在中国境内[21]

金价上涨原因 - 全球经济不确定性加剧导致投资者避险情绪升温 地缘冲突和美元汇率波动推动资金涌入黄金市场[3] - 黄金开采成本大幅上升 人工费用和设备费用上涨显著推高黄金生产成本[3] 消费市场影响 - 零售金价飙升至1021元/克 消费者购买力受到明显压制 婚庆三金等刚需消费预算缩水30%-40%[1][3] - 金店客流量下降50% 消费者从询价转向抱怨价格上涨 终端销售遇冷[3] 投资行为变化 - 前期低位投资者获利显著 以100克金条为例 500元/克购入现价1021元/克 收益率达104%[3] - 当前市场出现分化投资现象 部分消费者转向小额金豆积攒 规避价格波动风险[3] 行业成本传导 - 上游开采成本压力完全传导至下游 金店终端售价与矿场成本形成联动上涨[3] - 零售端利润率受挤压 金店面临销量下滑和成本上升的双重压力[3]

美元理财产品市场动态 - 多款美元理财产品因业绩达标触发止盈条件而提前终止运作，包括招银理财和中银理财旗下产品 [2][3][4][5] - 招银理财某美元QDII产品原定2026年12月到期，实际仅运作7个月便以4.20%年化收益率提前终止 [4] - 行业数据显示存续美元理财规模突破5000亿元人民币，但收益率下行趋势确立 [3][7] 美元理财收益率变化 - 6月末美元理财近1月平均年化收益率为3.96%，较去年同期下滑70个基点 [3][8] - 2025年6月美元理财近1月/3月/6月平均年化收益率分别为3.9647%/3.9641%/4.1237%，全面低于2024年同期水平 [8] - 1年期美国国债收益率维持在4%左右，中美利差约260个基点，但考虑换汇成本后实际套利空间收窄 [10] 市场规模与机构策略 - 2025年6月美元理财产品数量达161只创上半年新高，7月发行量预计维持高位 [7] - 部分理财子公司开始压降美元产品规模，因美联储结束加息周期预期升温 [7] - 美元指数上半年累计暴跌11%，创1973年以来最大同期跌幅，加剧汇率风险 [11] 汇率与政策风险 - 特朗普政策不确定性、美国财政恶化及美联储独立性担忧导致美元信用动摇 [12] - 美联储降息预期导致美债收益率下降，美元理财利率吸引力减弱 [10][12] - 美元贬值趋势若延续，汇兑损失可能完全侵蚀利差收益 [3][10]

市场反应 - 特朗普考虑撤换美联储主席鲍威尔的消息导致美股、美元和长期美债下跌，短期国债因降息预期上涨 [1] - 两年期美债收益率骤降8个基点，十年期美债收益率下跌5个基点 [1] - 彭博美元即期指数由涨0.2%转为跌0.7%，标普500指数从早盘上涨0.3%转为下跌0.7% [1] 市场观点 - 市场将特朗普的言论视为可信威胁，但法律障碍可能使撤换鲍威尔难以实现 [1] - 若鲍威尔被撤换，贸易加权美元可能在24小时内暴跌3%-4%，固定收益市场可能出现30-40个基点的抛售 [4] - 交易员押注美债收益率曲线变陡，意味着美联储可能降低对通胀的关注度，更易受财政政策影响 [4] 行业专家评论 - 美联储的持续独立性被视为关键，干预央行决策可能产生不利后果 [4] - 撤换鲍威尔并非解决经济问题的"万灵丹"，市场剧烈反应可能让政府意识到这一点 [4] - 关键不在于撤换时机，而在于继任者人选，新主席可能影响委员会决策，导致收益率曲线趋陡和美元走弱 [4] 特朗普的立场 - 特朗普声称"暂无计划撤换"，但暗示可能以"正当理由"罢免鲍威尔 [4] - 今年以来特朗普持续批评美联储维持利率不变的政策，并抓住美联储总部装修费用飙升大做文章 [4] - 特朗普认为装修开支可能构成解雇鲍威尔的理由 [4] 市场后续展望 - 若撤换成真，可能导致市场信心下滑、更多降息预期、美元走弱和期限溢价上升 [4] - 特朗普的否认暂缓了市场波动，但未来数月仍需警惕撤换可能性 [4] - 对于习惯"特朗普行情"的交易员而言，此次波动被视为寻常一日 [4] 交易策略 - 部分投资者选择按兵不动，认为根据头条新闻交易会带来不确定性 [5]

近期美元走弱驱动 - 截至7月4日，美元指数跌破97关口，较5月12日高点贬值4.7%，兑发达和新兴经济体货币多贬值[1][9] - 6月10日以来，联邦基金利率隐含降息次数由1.8次升至2.7次，10Y美债利率下行23bp，主因通胀、经济低于预期及联储官员放鸽[1][10] - 伊以冲突缓和使美元“避险”退坡，截至6月24日，美元指数非商业多头净持仓处历史9.9%分位[2][18] 勿将周期当趋势 - “东升西落”对美元汇率影响有限，剔除估值效应，美国GDP占全球比重与美元指数相关性弱，中美经济强弱对美元指数影响小[2] - 过去几年“去美元化”未加速，剔除中国，美元占全球储备比重由2016年的55%降至52%，2022年以来国际支付份额不降反升[2][33] - 年初以来资金流向非美市场持续性存疑，4月外资抛售美债，5月中旬回流，美债配置再平衡难短期完成[3][38] 美元汇率走强情形 - 通胀压力或使降息后置，6月以来美国高频零售价格上涨，企业或在关税成本显现1 - 3个月内涨价，伊以冲突或使美元因“能源货币”属性反弹[47][49] - 截至6月24日，欧元、日元、英镑兑美元净多头持仓头寸分别为90.5%、98.9%、87.9%，短期或有松动[54] - 《美丽大法案》或使2025 - 2027年年均实际GDP增速提高0.2个点，2026、2027年效果最高可达0.6%，还会影响欧、日货币政策节奏[59]

外汇市场动态 - 欧元期权成交量略低于近期平均水平 [1] - 欧元/英镑上涨0.5%至0.8583 [1] - 欧元/瑞郎下跌0.2%至0.9342 [1] 摩根士丹利汇率预测 - 认为欧元/美元涨势仅完成一半 受技术和基本面因素共同推动 [1] - 预测2026年底前欧元汇率将达到1.27美元 高于彭博调查共识预测的1.20 [1]

欧元/美元汇率走势 - 欧元/美元在6月最后一周达到1.1754，创2021年9月以来最高点 [1] - 周五收盘时该货币对在1.1720附近整理，保持积极动能 [1] - 受PCE数据影响，欧元/美元触及多年高点1.1740区间 [4] 中东地缘政治影响 - 中东冲突升级初期推动美元上涨，因美国攻击伊朗铀设施引发市场恐慌 [3] - 伊朗报复性袭击卡塔尔美军基地后，特朗普宣布停火导致风险偏好回升 [3] - 停火后原油价格暴跌，全球股市上涨，美元走弱 [3] 美联储政策与市场反应 - 美联储主席鲍威尔降低7月降息预期，因关税对通胀影响存在不确定性 [4] - 鲍威尔强调经济稳健且不受特朗普降息要求影响，引发总统公开批评 [4] - 特朗普称将替换鲍威尔，并指责其政策愚蠢，加剧美元抛售 [4] 美国经济数据表现 - 美国第一季度GDP修正为-0.5%，差于初步预估的-0.2% [5] - 5月商品贸易赤字达966亿美元，超出预期 [5] - 6月综合PMI为52.8，低于5月的53，但仍处扩张区间 [5] 欧元区经济指标 - 欧元区6月制造业PMI持平于49.4，服务业PMI微升至50.0 [5] - 综合PMI保持在50.2不变，显示经济停滞迹象 [5] 未来经济数据焦点 - 德国将发布5月零售销售和6月HICP初值 [5] - 欧元区6月HICP和美国ISM制造业PMI将于周二公布 [5] - 美国就业数据集中发布，包括JOLTS、ADP及非农报告（因假期提前至周四） [5]

美元汇率走势 - 美元兑欧元汇率徘徊在近四年来的最低水平附近，因市场对贸易协议持乐观态度并增强了对美联储提前降息的预期 [1] - 衡量美元对六种主要货币汇率的美元指数微涨0 1%至97 276，但仍接近上周创下的三年多来最低点96 933 [3] - 欧元兑美元汇率小幅走弱至1 1716美元，略低于6月27日创下的2021年9月以来最高水平1 1754美元 [3] 美联储降息预期 - 市场预期美联储在9月前至少降息25个基点的概率从一周前的约70%升至92 4% [3] - 美联储利率制定委员会将在下个月召开会议，但8月不会开会 [3] - 市场定价暗示9月降息已是板上钉钉之事 [3] 其他货币汇率动态 - 英镑兑美元汇率基本持平于1 3709美元，接近6月26日创下的2021年10月以来最高水平1 37701美元 [3] - 美元兑瑞士法郎汇率稳定在0 7988瑞士法郎，此前曾跌至0 7955瑞士法郎，为2015年1月以来首次 [3] - 美元兑日元汇率持平于144 58日元 [3] 美元未来走势影响因素 - 本周美元走势将受美国贸易动态影响 [4] - 贸易协议达成的消息将支撑美元兑主要货币（欧元、日元和英镑）的汇率 [4] - 美元兑其他货币（如澳元）的汇率可能会下跌 [4]

人民币汇率升值表现 - 离岸人民币汇率突破7.16 创去年11月以来新高 两个月内涨幅近900个基点 [1] - 2025年初至今人民币对美元升值1.72% 涨幅超过韩元、日元等亚洲主要货币 [1] - 在岸人民币汇率收于7.1699 离岸汇率涨至7.1665 境内外价差缩小至34个基点 [3] 升值驱动因素 - 美联储激进加息政策接近尾声 市场预期降息削弱美元吸引力 [5] - 中国5月贸易顺差扩大 企业结汇需求强劲 银行间市场美元抛盘增多 [5] - 北向资金持续净流入A股 外资将美元兑换人民币投资中国市场 [5] 央行政策影响 - 6月20日至28日人民币中间价累计调升68个基点 6月28日报7.1627释放稳定信号 [3] 行业影响分析 - 出境旅游及海淘受益 兑换1万美元较去年节省约1400元人民币 [8] - 出口企业承压 外贸客户压价导致利润空间被压缩 [8] 汇率未来展望 - 机构预测下半年人民币维持强势 主要波动区间7.1至7.2 [9] - 技术面显示7.15可能成为关键支撑位 但需警惕美联储政策突变 [7][9]