宏观经济前景 - 美联储官员认为美国经济已为2026年的增长做好充分准备 [1]

美联储政策与政治压力 - 美联储12月会议决定减息 但新任命的FOMC成员Stephen Miran投票支持减息50个基点 前总统特朗普亦表示减息幅度应多于25个基点[1] - 美联储主席鲍威尔预计于2026年5月15日退休 特朗普提到将与潜在的联储局主席候选人会面 表明美联储面临的政治压力短期内不太可能消退[1] 美国经济与市场展望 - 尽管美联储暗示未来一年减息次数可能少于市场预期 但经济仍将保持足够稳健[1] - 「大而美」法案预计将于明年推动美国经济增长 甚至可能带来超出预期的刺激[1] - 预计美国股市的升势将延续至2026年 并且引领市场升势的板块也会变得更多元[1] - 美联储减息加上美国名义经济增长改善 对中小型企业而言是利好因素[1] 美元与全球资产影响 - 美联储减息可能进一步削弱美元 而美元价格与以往水平相比仍属偏高[1] - 虽然大多数主要央行已完成减息周期 但美联储仍在持续放宽政策[1] - 美元走弱通常有利于新兴市场股票及本地货币债券[1]

花旗汇率预测核心观点 - 花旗预测到2026年美元兑欧元汇率将升至1欧元兑1.10美元 [1] - 预测依据为美元将受益于美国经济重新加速增长，且美联储降息力度将小于市场预期 [1] 具体预测数据 - 花旗预计欧元兑美元在2026年第三季度最低将跌至1.10 [1] - 该预测水平较当前1.1650水平下跌近6% [1]

外汇汇率预测 - 花旗预测美元兑欧元汇率将在2026年升至1欧元兑1.10美元 [1] - 预测欧元兑美元将在2026年第三季度最低跌至1.10 [1] - 该预测点位较当前1.1650水平下跌近6% [1] 核心驱动因素 - 预期美元将受益于美国经济重新加速增长 [1] - 预期美联储的降息力度将小于市场预期 [1] - 对美国经济增长复苏的预期是主要来源，尤其在11月中期选举临近之际 [1] 市场预期分析 - 经济增长由多项因素共同作用，可能带来更积极前景 [1] - 此前景将使市场难以进一步对美联储降息进行鸽派定价 [1]

美联储短期与中长期政策路径展望 - 市场普遍预期美联储将于今年十二月降息25个基点，但2026年的政策前景则充满不确定性 [1] - 尽管十二月降息可能性极高，但明年美国经济可能出现的增长加速与通胀降温或将促使美联储调整其宽松节奏 [1] - 综合来看，报告描绘了一幅短期政策明确、中长期路径充满不确定性的图景 [7] 2024年12月降息依据与共识 - 近期数据显示美国劳动力市场出现明显降温迹象，为美联储在十二月采取降息行动提供了关键依据 [3] - 鉴于下一次关键的非农就业与通胀数据将在利率决议之后公布，十二月的降息决定已基本不受后续数据影响，市场共识正趋向一致 [3] 2025年经济增长与利率路径预测 - 高盛预测，受多重因素推动，美国经济增长有望在2025年提速至2%至2.5%区间 [3] - 在此背景下，预计美联储可能在2025年1月选择暂停，随后于3月及6月会议再次降息，最终将联邦基金利率目标区间下调至3%至3.25%的水平 [3] 通胀走势分析 - 美国核心通胀压力已有所缓解，潜在通胀率已降至约2% [6] - 随着此前加征关税带来的价格传导效应在2025年中期逐渐消退，实际通胀率有望进一步回落 [6] - 这一判断的前提是贸易政策环境保持相对稳定且金融市场不出现剧烈波动 [6] 劳动力市场结构性担忧 - 尽管官方数据表现尚可，但高盛自身构建的指标显示就业增长动力可能弱于表象 [6] - 美国大学毕业生的就业市场出现显著降温，年轻毕业生的失业率从近期低点攀升了约70% [6] - 这种结构性疲软可能反映了技术变革带来的效率提升等因素的影响，若持续恶化，可能对消费者支出构成压力，并增加未来货币政策进一步宽松的理由 [6] 2026年政策关键决定因素 - 此后美联储如何平衡可能加速的经济增长与潜在的结构性就业挑战，将成为引导2026年利率走向的关键 [7]

核心观点 - 法国兴业银行预测美元将在2026年回归走强 其核心依据是美国中期经济增长前景未受影响 尽管短期增长放缓可能令美元承压 [1] 美元与主要货币汇率预测 - 预测欧元兑美元汇率在2026年第一季度将达到1.20 但到2026年底将跌至1.14 [1] - 预测加元可能成为2025年十国集团货币中表现最差的币种 主要受美国关税政策影响 [1] 新兴市场货币前景 - 预测在2026年全年美元走强的背景下 许多新兴市场货币的即期汇率表现将出现恶化 [1]

美联储近期与2026年货币政策展望 - 核心观点：高盛研究公司认为美联储在12月降息25基点已基本确定，但2026年货币政策前景难以预测，其基本假设是美联储将在明年上半年放缓宽松步伐，同时美国经济增长将重新加速且通胀降温 [1] - 美联储预计在12月10日的会议上宣布降息，且12月降息的可能性基本不会受到后续发布的非农就业报告（12月16日）和CPI数据（12月18日）影响 [1] 2026年美国经济与利率路径预测 - 高盛预测，受关税影响减轻、减税及金融环境宽松等因素推动，美国经济在2026年增速或达到2%至2.5% [2] - 高盛经济学家预计，上述因素将促进就业增长，并将失业率稳定在略高于2024年9月4.4%水平的适度高位 [2] - 高盛预计美联储将在2026年1月暂停降息，随后在3月和6月继续降息，最终将联邦基金利率降至3%-3.25%的最终水平（目前为3.75%-4%） [2] 通胀前景分析 - 高盛认为美国通胀率的上升不太可能破坏其对联邦基金利率的预测 [3] - 根据美联储工作人员估计，美国9月份核心个人消费支出（PCE）同比通胀率稳定在2.8% [3] - 高盛指出，美国的潜在通胀率已降至约2%，一旦关税传导效应在2026年年中结束，实际的核心PCE通胀率应会进一步下降 [3] 美国劳动力市场状况评估 - 高盛对美国就业市场实际情况持悲观态度，其估算美国9月的就业增长数量仅为3.9万人，远低于政府公布的11.9万人 [4] - 高盛追踪的裁员指标在最近几个月显著上升，暗示劳动力市场的疲软可能已根深蒂固 [4] - 美国25岁及以上大学毕业生的失业率在2024年9月为2.8%，相比2022年的最低值高出约50% [4] - 美国20至24岁大学毕业生的失业率已攀升至8.5%，较2022年的最低值上升了70% [5] - 高盛指出，美国大学毕业生关键群体就业机会的恶化，可能反映了人工智能和其他提高效率措施的影响，这可能会对消费者支出产生负面影响，并可能导致利率在未来进一步下调 [6]

美国经济增长预期与政策展望 - 美国财政部长贝森特预测美国经济将在2026年实现4%的增长目标[1] - 贝森特强调2026年将是实体经济年，并预计第一季度将出现非常可观的退税额度[1] - 美国经济预计将迎来“实际工资增长”和“低通胀型增长”的双重利好[1] 主要机构经济预测对比 - 经济合作与发展组织预测美国GDP将在2026年增长1.7%，与贝森特4%的预期形成明显差异[2] - 经合组织预测美国经济在2025年将增长2%，高于其9月临时预测的1.8%[1] - 经合组织预计发达经济体将在2026年底前结束当前的降息周期[1] 货币政策与利率路径 - 经济合作与发展组织预计美联储到2026年底前只会再降息两次[1] - 该组织预计美联储随后将在整个2027年将联邦基金利率维持在3.25%至3.5%之间[1] - 美联储需要在关税带来的通胀压力与走弱的劳动力市场之间保持政策平衡[1] 经济增长驱动因素 - 与人工智能相关的投资激增正在推动美国及许多亚洲经济体的工业生产上升[2] - 随着年份的推进，美国经济增长对人工智能的依赖度将下降[1] - 关税效应的增强将使美国经济增长在明年放缓，但幅度将小于此前预期[2] 关键人事变动与政策协调 - 美联储主席鲍威尔的任期将在2026年5月15日结束[2] - 财政部长贝森特正在进行面试工作，寻找鲍威尔的继任者，并称特朗普可能会在圣诞节假期前宣布人选[2] - 新任美联储主席的政策取向将直接影响贝森特经济增长预期的实现，货币政策与财政政策的协调配合将成为关键因素[2]

经济增长展望 - 经济学家对明年美国经济增速的中值预期升至2%，较十月调查提高0.2个百分点，与半年前仅1.3%的预测形成鲜明对比 [4] - 多数受访者认为个人消费增长与企业投资扩张将成为推动经济的主要动力 [4] - 生产率提升被视为最可能推动经济超预期表现的关键因素 [4] 经济增长制约因素 - 几乎全体经济学家一致预期现行关税政策将至少拖累经济增长0.25个百分点 [4] - 关税冲击被视为美国经济前景面临的最显著下行压力 [4] - 移民政策收紧预计也将抑制经济增长步伐 [4] 就业市场预期 - 经济学家预计美国新增就业岗位将维持在历史偏低水平，月度新增约64,000个工作岗位，虽略高于今年末水平，但远低于近年常态 [7] - 失业率预计将在明年初升至4.5%，并在全年维持在这一区间 [7] 通胀与利率前景 - 经济学家预测今年底美国通胀率将回落至2.9%，略低于上月预期，而明年仅能小幅下降至2.6% [7] - 新一轮进口关税预计将为通胀率贡献0.25至0.7个百分点 [7] - 经济学家预计美联储将在十二月再次降息25个基点，而明年全年仅会再降息50个基点 [7] 市场影响与挑战 - 贸易政策可能带来的成本上升正成为扰动增长前景的关键变量 [10] - 贸易环境变化可能压缩企业利润空间并抑制消费支出 [10] - 顽固的通胀压力可能限制美联储的降息空间 [10]

货币政策与人事变动 - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示新的美联储领导层可能会降息 [1] - 可能会在新年的前后决定美联储主席的任命 [1] 宏观经济预测 - 美国第四季度经济预计将增长1.5%至2% [1]