The company said on the post-release earnings call that “demand again exceeded supply across workloads,” and Microsoft now expects to be capacity-constrained through at least the end of its fiscal year. CEO Satya Nadella said on the earnings call that the company “say[s] no to some of the demand that may be something that we could serve, but it’s not in our long-term interest.”Microsoft now sees Azure growing about 37% this coming quarter — fast enough to keep the company bumping up against its own power li ...

财务表现 - 公司营收和利润超出分析师预期 [1] - Azure业务收入增长攀升至40% [1] 运营挑战 - 公司持续应对大规模云服务中断的影响 [1]

Hey there, Morgan. So, we got shares moving three and a half% higher in the after hours. Now, with EPS, uh, Alphabet reporting a gap EPS number here of 287.That's not comparable to analyst estimates due to a onetime three.5 billion charge that they got from the European Commission. That's related to distorting competition in the adtech market. Now, revenue, that's a big beat here, 102.35% billion.The street was expecting to see 99.89% billion. I've also got a cloud revenue for number for you for Q3. That's ...

财务业绩概览 - 公司季度总营收达1023.5亿美元，超过分析师平均预期的998.9亿美元 [3] - 调整后每股盈利为3.10美元，远超2.26美元的预期 [3] - 公司股价在盘后交易中上涨6% [2] 资本支出计划 - 公司将全年资本支出预期上调至910亿至930亿美元之间 [1] - 公司2024年已支出525亿美元，此前在2月宣布750亿美元支出计划，7月又将预期提升至850亿美元 [2] - 投资旨在满足客户需求并把握公司各领域的增长机遇 [2] 云计算业务表现 - 谷歌云季度营收增长34%，达到151.6亿美元，高于147.2亿美元的预期 [3][4] - 该业务受益于企业对AI基础设施和分析服务激增的需求 [3] - 谷歌云未确认的销售合同积压金额增至1550亿美元，而7月份时为1060亿美元 [4] - 通过Vertex AI和定制AI芯片Tensor Processing Units的强劲应用，正缩小与微软Azure和亚马逊AWS的差距 [5] 广告业务表现 - 谷歌广告业务营收增长12.6%，至741.8亿美元，远超717.9亿美元的预期 [6] - 广告业务的强劲表现缓解了投资者担忧，表明数字广告市场在经济不确定性和激烈竞争中保持韧性 [6] - 广告业务为公司贡献绝大部分营收，在预期低利率将提振经济的背景下，于众多竞争者中争夺广告支出 [6] 行业竞争态势 - 更广泛的AI和云计算市场竞争加剧，竞争对手正积极降价并推出新的生成式AI功能 [5]

公司市场表现与里程碑 - 微软市值突破4万亿美元大关，股价在相关消息公布后表现良好 [1][3] - 市场关注焦点集中在微软的资本支出以及Azure增长上 [1][2] Azure云业务增长与市场地位 - Azure业务年收入规模接近1000亿美元，增长率接近40%，增速持续超越其他超大规模云服务商 [5] - Azure在过去几个季度表现出强劲的净新增收入趋势，市场关注其重新加速增长能否持续 [3][5] - 微软在云市场份额增益方面处于领先地位，主要受益于两大因素：传统企业上云更倾向于微软，以及与OpenAI的合作提升了其创新形象并吸引了初创公司 [8][9] - 微软与OpenAI的独家合作协议稳固，通过Azure可直接访问OpenAI API，这构成了竞争优势 [9] 资本支出与AI驱动的需求 - 微软本季度资本支出超出市场预期10亿美元，达到310亿美元，本财年资本支出预计将超过1250亿美元 [2][11] - 驱动资本支出增长的主要因素是AI云市场中训练需求的规模超预期，当前面临的问题是供应紧张而非需求不足 [10][11] - 为解决供应限制，微软正在寻求与其他公司如Core Weave、Nebulous和End Scale合作以满足其云需求 [10] 竞争格局演变 - 云服务市场竞争格局发生变化，出现了如GCP与Anthropic的100万CPU交易、微软与Anthropic建立关系等新动态 [6][7] - 尽管竞争加剧，市场普遍认为微软凭借其与OpenAI的有利关系，仍在市场认知上保持领先地位 [7] 生产力与业务流程业务 - 微软365商业云业务本季度预计增长13%至14%，任何超预期的增长都可能归因于Copilot的贡献 [14][15] - Copilot有望成为微软生产力业务的下一个重大增长点，该业务可能开始与Azure同步显现增长改善 [15] - 微软在生产力软件领域具有极强的用户粘性，用户已习惯于其工作环境，Copilot进一步扩展了其生产力应用场景 [13][14]

财报预期 - 公司预计在周三收盘后公布财报，市场预期每股收益为3.65美元，营收为749.6亿美元 [2][3] - 市场传闻的每股收益预期为3.71美元，这是华尔街非官方的盈利观点 [3] 基本面分析 - 公司每股收益从2020年的5.76美元持续增长至2024年的11.80美元 [4] - 未来盈利预期显示增长态势，预计2025年每股收益为13.64美元，2026年将增至15.56美元 [4] - 公司股票的市盈率为40倍，是标普500指数市盈率的1.5倍 [4] - 公司在人工智能和云业务领域进行了重大投入，投资者关注此举对营收和利润的影响 [4] 技术面表现 - 公司股价表现强劲，创下555.45美元的历史新高，当前交易价格接近539美元，仅比历史高点低3% [2][5] - 股价目前交易于50日和200日移动平均线之上，这两条均线被视为关键支撑位 [5] 业务板块构成 - 生产力与业务流程部门提供Office、Exchange、Microsoft Teams、Office 365、LinkedIn以及Dynamics商业解决方案等产品和服务 [7] - 智能云部门提供服务器产品和云服务，包括Azure、SQL Server、Windows Server以及GitHub等 [7] - 更多个人计算部门提供Windows操作系统、设备（如Surface、HoloLens）、游戏（Xbox硬件与内容、Xbox Game Pass）以及搜索和新闻广告（Bing、Microsoft News） [8][9]

财报预览 - 公司预计在周三收盘后公布财报，市场预期每股收益为2.26美元，营收为999.6亿美元，而市场传闻的每股收益预期为2.31美元 [2][3] - 公司近年来每股收益波动较大，从2020年的2.64美元增长至2023年的5.74美元，2024年达到7.79美元，预计2025年和2026年将分别增长至9.90美元和10.77美元 [4] - 公司股票市盈率约为31倍，约为基准标普500指数的1.3倍 [4] 股价技术表现 - 公司股价近期表现强劲，刚创下273美元的历史新高，目前交易价格接近该水平 [2] - 股价已从2025年4月的140.53美元低点大幅上涨，目前交易在50日和200日移动平均线之上，这些均线被视为关键支撑位 [5] - 财报后股价容易出现大幅波动，若业绩强劲可能跳空高开，若业绩不及预期则可能跳空低开 [2][5] 公司业务概览 - Alphabet Inc 是谷歌的母公司，于2015年重组成立，旨在更好地管理谷歌的多元化业务，谷歌由拉里·佩奇和谢尔盖·布林于1998年在斯坦福大学创立 [7][9] - 公司业务分为三大板块：谷歌服务、谷歌云和其他赌注，这种结构为核心互联网服务及其他子公司提供了更大的透明度和独立性 [8][11] - 谷歌服务板块包括广告、Android、Chrome、设备、Gmail、谷歌地图、谷歌照片、谷歌游戏、搜索和YouTube等产品与服务 [12] - 谷歌云板块为企业客户提供基础设施、网络安全、数据库、分析、人工智能和谷歌工作空间等云服务 [13] - 公司营收主要来自谷歌的广告业务，但YouTube和谷歌云也贡献显著，公司在人工智能、云计算和自动驾驶技术方面取得重大进展，市值超过2万亿美元 [10]

Market Analysis by covering: Microsoft Corporation, Alphabet Inc Class A, Amazon.com Inc. Read 's Market Analysis on Investing.com ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为7530万美元，同比增长8% [4][12] - 非GAAP每股收益为028美元，同比增长22% [4] - 云安全年度经常性收入（ARR）达到8900万美元，同比增长24%，增速较上一季度的21%有所加快 [4][13] - 总ARR达到24亿美元，同比增长8% [14] - 订阅收入占总收入比例提升至52%，去年同期为47% [6] - 美洲地区营收为3540万美元，同比增长28%，占公司总营收的47% [15] - EMEA地区营收为2280万美元，同比下降10%，占公司总营收的30% [15] - APAC地区营收为1710万美元，同比增长3%，占公司总营收的23% [15] - 毛利率保持强劲，为822%，与去年同期相似 [15] - 营业利润为960万美元，同比增长34% [16] - 调整后EBITDA为1140万美元，同比增长25%；若剔除Hawkes业务，调整后EBITDA为1440万美元，EBITDA利润率为191%，高于去年同期的172% [17] - 净利润为1260万美元，同比增长24% [18] - 第三季度经营活动现金流为-420万美元，去年同期为+1470万美元，主要受应收账款增加和递延收入减少影响 [18] - 期末现金及等价物、银行存款和可出售证券总额约为455亿美元 [19] - 公司预计第四季度营收在7800万至7900万美元之间，非GAAP营业费用在5250万至5350万美元之间，非GAAP稀释后每股收益在029至030美元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云安全业务是核心增长驱动力，云安全ARR增长24% [4][13] - 活跃云客户数量持续保持两位数增长，新客户获取强劲 [5] - DefensePro X设备更新周期表现强劲，同比增长约40% [9] - DDoS领域的竞争性替代成功案例在本季度翻倍 [9] - 目前仅有不到50%的停产设备安装基数已升级至DefensePro X，剩余升级机会仍然巨大 [9] - 本季度签署了多个七位数金额的DefensePro X更新交易，涉及美国大型电信公司、欧洲金融服务提供商和领先的欧洲银行等 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场增长领先，第三季度营收同比增长28%，过去12个月增长15% [8][15] - EMEA市场营收同比下降10%，过去12个月增长7% [15] - APAC市场营收同比增长3%，过去12个月增长8% [15] - 公司在北美市场增势强劲，团队已完全进入状态 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点集中在扩展云安全业务、通过AI和自动化推动创新以及加强全球市场推广能力 [4] - 计划继续扩大对北美市场的投资，并增加研发、交付和销售人员以支持增长目标 [5][24] - 第三季度新开设两个云安全中心，并计划在第四季度再开设三个，2025年总计开设5个新中心 [5] - 业务模式持续从产品设备收入流转向由云安全增长驱动的订阅收入模式，增强了收入可见性和长期业务稳定性 [6] - API安全被视为云安全增长战略的第三波增长浪潮，预计在2026年具有显著潜力 [7] - 公司在应用安全领域保持领先地位，被评为2025年SPARK Matrix网络应用防火墙和机器人管理领域的领导者，并在2025年KuppingerCole领导力指南报告中被评为网络应用和API保护领域的整体领导者 [7] - 市场推广策略通过与思科等OEM合作伙伴的合作获得动力，本季度实现了有史以来第二好的OEM业务季度 [8] - 公司的竞争优势在于其强大的基于算法的安全能力和完全托管的服务，这得益于算法和自动化技术 [25] - 面对部分大型竞争对手业务范围拓宽的情况，公司选择在应用、API和数据中心安全领域加倍投入，专注于应对更复杂的、基于AI的攻击 [35] - AI技术被广泛应用于提升对客户的安全防护，例如SOC X代理AI平台可自动检测和缓解攻击 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为企业和服务提供商的需求环境与之前几个季度相比既未改善也未恶化，但对第四季度的前景感到鼓舞 [28] - 基于总ARR增长8%这一领先指标，以及对未来营收增长的可见性，管理层对短期指引充满信心 [28][29] - 公司预计年底的剩余履约义务（RPO）将超过去年年底的水平，并预计第四季度经营活动现金流将转为正值 [18][31] - 管理层对北美市场潜力感到非常乐观，并计划继续增加投资以实现增长 [24] - 凭借健康的云安全业务、不断增长的全球合作伙伴基础以及对安全解决方案日益增长的需求，公司相信能够保持发展势头并抓住长期增长机遇 [10] 其他重要信息 - 本季度在美国医疗保健领域完成了一项竞争性替代交易，客户选择公司的云DDoS防护方案取代其原有的基于云的解决方案 [6] - 通过思科在EMEA地区赢得一项战略性交易，一家电信提供商从传统的DDoS竞争对手处转向公司的解决方案 [8] - 与思科合作的另一项胜利是赢得一家美国大型医疗系统客户，该客户因其全面的覆盖范围和运营效率而选择了公司的解决方案 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于运营状况和未来投资区域 [22][23] - 公司对北美的进展感到满意，并计划进一步加大投资，同时将继续在全球扩展云安全平台和研发投资，认为存在巨大机遇 [24] 问题: 关于市场竞争地位和客户决策关键因素 [25] - 公司在云安全领域以强大的安全能力著称，特别是其基于算法的防护措施，这与依赖策略、规则和数据库的竞争对手形成差异，同时，提供完全托管的服务是另一大优势，满足了大型客户对24/7全球专业知识的需求 [25][26] 问题: 关于第三季度需求环境及第四季度指引假设 [28] - 需求环境与之前几个季度相似，第四季度前景强劲，指引主要基于总ARR增长8%这一指标，同时考虑到设备交易和资本支出交易的可能贡献 [28][29] - 公司对需求有较好的可见性，因为目前约82%的业务基于经常性收入，ARR是良好的指引指标，云ARR增长24%已回归到两年前的水平，并被认为是主要的增长引擎 [29] 问题: 关于ARR增长、账单和自由现金流趋势 [31] - 公司预计本季度账单和现金回收将更加强劲，经营活动现金流将转为正值，并预计RPO将实现高个位数的同比增长，第三季度负现金流和现金余额下降是暂时性的，预计第四季度将改善 [31] 问题: 关于大型竞争对手业务多元化是否带来市场机会 [34] - 公司认为这确实带来了机会，当一些大型竞争对手拓宽业务范围时，公司则加倍专注于应用、API和数据中心安全领域，致力于应对复杂的、基于AI的攻击，并视API安全为第三波增长浪潮，正在此领域进行投资 [35][36] 问题: 关于AI能力进展及其贡献 [37][38] - AI技术已被广泛用于提升客户安全防护，SOC X代理AI平台可自动检测和缓解攻击，提高解决速度，并允许客户通过对话方式与平台交互，公司也在研究保护客户AI系统的方法，并曾发现OpenAI代理的重大漏洞，未来将更新相关进展 [38][39]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额为47.5亿美元，超出预期，同比增长17%，有机增长11% [7] - 第四季度订单增至47亿美元，同比增长22%，环比增长5% [7] - 第四季度调整后每股收益为2.44美元，超出预期，同比增长25% [7] - 第四季度调整后营业利润率为20%，同比提升130个基点 [7] - 第四季度自由现金流为12亿美元 [7] - 2025财年全年销售额创纪录，达173亿美元，同比增长9%，有机增长6% [8] - 2025财年调整后营业利润率约为20%，同比提升80个基点 [8][18] - 2025财年调整后每股收益为8.76美元，同比增长16% [8] - 2025财年自由现金流为32亿美元，同比增长14%，转换率超过100% [19] - 2026财年第一季度销售额预期为45亿美元，同比增长17%，有机增长11% [9] - 2026财年第一季度调整后每股收益预期约为2.53美元，同比增长23% [9] - 2026财年第一季度调整后有效税率预期约为22%，全年税率预期与去年相似，约为23% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业解决方案部门第四季度销售额整体增长34%，有机增长24% [13] - 数字数据与设备业务第四季度销售额同比增长80% [13] - 2025财年人工智能相关收入超过9亿美元，是上一财年的三倍 [14] - 自动化与互联生活业务销售额有机同比增长11%，环比增长3% [15] - 能源业务销售额同比增长83%，有机增长24% [15] - 航空航天、国防和海事业务销售额有机增长7% [15] - 医疗业务销售额环比大致持平 [15] - 运输部门第四季度汽车销售额有机增长2%，亚洲增长11%，西方地区下降4% [11] - 商用运输业务有机增长5%，欧洲和亚洲增长抵消了北美和传感器业务的疲软 [12] - 工业解决方案部门调整后营业利润率扩张近300个基点，超过20% [16] - 运输部门全年调整后营业利润率为20% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度所有区域均实现有机订单增长 [10] - 运输部门订单同比增长9%，所有区域汽车业务均增长 [10] - 工业部门订单同比增长39% [10] - 预计2026财年全球汽车产量为8700万至8800万辆 [11] - 在亚洲市场，数据连接性和电动动力系统增长推动了内容增长 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略定位受益于多个业务的长期增长趋势 [6] - 全球制造战略和区域化投资确保了为客户提供区域内支持 [6] - 通过补强收购支持增长，2025财年部署约26亿美元用于收购 [20] - 预计在人工智能和能源基础设施应用领域将继续受益于强劲需求 [8] - 公司计划在2026年11月20日举行投资者日活动，分享增长机会和价值创造模式 [4][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不均衡，但公司强劲势头持续 [6] - 订单水平支持第一季度实现两位数增长的展望 [9] - 工业部门订单率的改善表明一般工业终端市场趋于稳定 [10] - 与90天前相比，经营环境感觉有所改善 [40] - 在商用运输领域，北美市场持续疲软，尚未看到好转迹象 [42] - 预计2026财年内容增长将超过市场4%-6% [41][67] 其他重要信息 - 从2026财年第一季度开始，非GAAP报告将排除无形资产摊销费用 [4][20] - 无形资产摊销对每股收益的影响预计约为每季度0.15美元 [21] - 2025财年重组费用为1.13亿美元，预计2026财年约为1亿美元 [17] - 2025财年通过股票回购和股息向股东返还约22亿美元 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 人工智能业务展望和利润率影响 [26] - 2025财年人工智能收入超过9亿美元，2024财年为3亿美元，增长三倍 [27] - 预计2026财年超大规模资本支出增长约20%，人工智能美元增长基线约为6亿美元 [27] - 数字数据与设备业务中非人工智能的云业务收入约为5亿美元，去年为2.5亿美元 [28] - 企业、电信、物联网和边缘应用也呈现双位数增长势头 [28] 问题: 人工智能中的电源连接元素和2026财年资本支出 [33] - 增长动力包括高速互连和电源互连，如液冷汇流排和机架间电缆连接 [35] - 2025财年资本支出增加约2亿美元以支持人工智能和云项目，预计2026财年资本支出增幅与上年相似或略低，仍略高于销售额的5% [36] 问题: 除数字数据与设备外各终端市场趋势 [39] - 运输部门订单同比和环比均增长，预计区域生产将更趋平衡，内容增长超过市场4%-6% [40][41] - 商用运输领域欧洲和亚洲增长，北美持续疲软 [42] - 能源业务有机增长强劲，受电网投资和可再生能源应用推动 [43] - 航空航天、国防和海事业务需求趋势良好，供应链持续改善 [43] - 自动化业务订单在所有区域增长，但暖通空调和家电领域存在弱点 [44] 问题: 利润率潜力、新会计准则影响和并购意愿 [48] - 运输部门利润率目标约为20%，工业部门通过整合和规模效应提升利润率 [52] - 新会计准则下，毛利率预计提升约100个基点，从35%升至36% [53] - 并购意愿积极，补强收购机会多样，资本部署灵活性高 [55][56] 问题: 数字数据与设备业务增长动力和市场份额 [60] - 增长主要由项目量产和超大规模客户合作驱动，市场份额保持稳定 [61] - 企业、电信、边缘和物联网应用增长约15%，受益于资本支出扩散效应 [61][62] 问题: 运输部门订单和区域内容增长平衡性 [65] - 订单在所有区域增长，预计内容增长将更均衡，各地区均有贡献 [67] - 亚洲电动动力系统和全球数据连接性是关键驱动因素 [67] 问题: 第一季度利润率扩张驱动因素 [70] - 利润率预计环比小幅扩张，主要由运输部门推动，工业部门大致持平 [72][73] 问题: 非人工智能云业务增长动力和能见度 [75] - 非人工智能云业务收入从2.5亿美元增至5亿美元，受基础设施升级推动 [76] - 预计将持续受益于增长趋势，但内容含量可能低于人工智能应用 [77] 问题: 电动汽车采用放缓对汽车内容增长的影响 [79] - 亚洲电动汽车采用全速推进，其他地区混合动力车也带来内容增长 [79] - 汽车以太网连接、安全功能和舒适功能等内容增长将平衡电动汽车影响 [80] 问题: 工业部门订单出货比和指引关系 [84] - 第四季度订单47亿美元，第一季度指引45亿美元，考虑季节性因素后健康 [85] - 季节性因素导致第四季度至第一季度订单通常环比下降 [85] 问题: 利润率转换率与收入增长对比 [88] - 利润率转换率维持在30%左右，新会计准则不影响基本面 [90] - 关税转嫁等因素可能造成季度间波动，但无根本性拖累 [92] 问题: 人工智能市场市场份额动态 [94] - 市场集中，需通过技术迭代、量产能力和生态系统竞争来争取份额 [95] - 公司致力于通过技术和合作提升竞争力 [95] 问题: 人工智能领域近期订单赢取和客户类型 [99] - 订单赢取涵盖产品组合，主要增长动力来自拥有自定义TPU和GPU的超大规模客户 [101] - 在超大规模客户和半导体厂商中均有订单 [101]