文章核心观点 - 2025年第一季度，公司销售受加拿大季节性销量和美国陆上销售增长带动，但平均售价下降，EBITDA可比基础上升6%，净利润与上季度持平，净现金头寸增加，预计二季度销售小幅增长，EBITDA利润率与一季度持平 [4][5][7] 2025年第一季度业绩总结 整体业绩 - 净销售额29.22亿美元，较上季度增长3%，较去年同期下降15% [3] - 营业收入5.5亿美元，较上季度下降2%，较去年同期下降32% [3] - 净利润5.18亿美元，较上季度持平，较去年同期下降31% [3] - 股东净利润5.07亿美元，较上季度下降2%，较去年同期下降31% [3] - 每股美国存托凭证收益0.94美元，较上季度持平，较去年同期下降26% [3] - 每股收益0.47美元，较上季度持平，较去年同期下降26% [3] - EBITDA 6.96亿美元，较上季度下降4%，较去年同期下降29% [3] - EBITDA利润率23.8%，上季度为25.5%，去年同期为28.7% [3] 业务板块业绩 管材业务 - 销售总量98.7万公吨，较上季度增长8%，较去年同期下降6% [8] - 净销售额27.65亿美元，较上季度增长3%，较去年同期下降16% [8] - 营业收入5.14亿美元，较上季度下降4%，较去年同期下降35% [8] - 营业利润率18.6%，上季度为19.8%，去年同期为23.9% [8] 其他业务 - 净销售额1.57亿美元，较上季度增长5%，较去年同期增长4% [10] - 营业收入3600万美元，较上季度增长44%，较去年同期增长38% [10] - 营业利润率23.1%，上季度为16.8%，去年同期为17.5% [10] 其他财务指标 - 销售、一般和行政费用4.57亿美元，占净销售额15.6%，上季度为4.46亿美元，占比15.7%，去年同期为5.08亿美元，占比14.8% [12] - 其他经营成果收益600万美元，上季度为8100万美元，去年同期为1200万美元 [13] - 财务成果收益3500万美元，上季度为4800万美元，去年同期亏损2500万美元 [14] - 非合并公司权益收益1400万美元，上季度为3500万美元，去年同期为4800万美元 [15] - 所得税费用8100万美元，上季度为1.23亿美元，去年同期为8500万美元 [16] 市场背景与展望 市场背景 - 今年以来全球大部分地区油气钻探活动稳定，但近一个月石油需求和价格前景因全球经济增长预期下降和OPEC+增产而改变，油气公司可能短期调整投资计划，中长期维持重大项目开发计划 [6] 展望 - 美国OCTG参考价格因关税延长持续上涨，预计可抵消部分关税和采购成本影响 [7] - 二季度预计销售小幅增长，平均售价回升，销量接近一季度水平，EBITDA利润率与一季度持平 [7] 现金流与流动性 经营活动现金流 - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为8.21亿美元，上季度为4.92亿美元，去年同期为8.87亿美元，本季度包含净营运资金减少2.24亿美元 [17] 自由现金流与净现金头寸 - 本季度资本支出1.74亿美元，自由现金流6.47亿美元，本季度回购股份支出2.37亿美元后，3月31日净现金头寸增至40亿美元 [5][18] 替代业绩指标 EBITDA - 计算方式为当期净利润+所得税费用+/-非合并公司权益收益+/-财务成果+折旧和摊销+/-减值费用/(转回) [29] - 2025年第一季度为6.96亿美元，去年同期为9.87亿美元 [31] 自由现金流 - 计算方式为经营活动提供的净现金-资本支出 [32] - 2025年第一季度为6.47亿美元，去年同期为7.15亿美元 [33] 净现金 / (债务) - 计算方式为现金及现金等价物+其他投资(流动和非流动)+/-衍生品套期保值借款和投资-借款(流动和非流动) [34] - 3月31日为40.07亿美元，去年同期为39.12亿美元 [36] 营运资金天数 - 计算方式为[(存货+贸易应收款–贸易应付款–客户预付款)/年化季度销售额] x 365 [37] - 3月31日为134天，去年同期为131天 [38]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现合并调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）5980万美元，去年同期为6790万美元，下降主要因Granite City合同延期经济效益不佳以及焦炭业务现货高炉焦炭销量下降，部分被公司及其他业务的遗留黑肺病费用和员工相关成本降低、物流业务CMT转运量增加所抵消 [11][13] - 第一季度净利润为每股0.20美元，较去年同期下降0.03美元 [13] - 第一季度末流动性状况良好，达5.437亿美元，其中现金余额1.937亿美元，循环信贷额度3.5亿美元未动用 [12][18] - 第一季度末总杠杆率按过去十二个月调整后EBITDA计算约为1.89倍 [12] - 第一季度经营活动提供的净现金为2580万美元，受煤炭库存增加影响，但预计年内会逆转，全年经营现金流指引不变 [18] - 第一季度资本支出490万美元，支付股息1090万美元，股息率为每股0.12美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 国内焦炭业务 - 第一季度调整后EBITDA为4990万美元，焦炭销量为89.8万吨，调整后EBITDA较去年同期下降，主要因Granite City合同延期经济效益和销量降低，以及现货高炉焦炭销量因时机和市场条件不佳而下降 [14] - 重申2025年国内焦炭调整后EBITDA指引范围为2.1亿 - 2.25亿美元，该指引已考虑第一季度销量较低的情况 [13][15] 物流业务 - 第一季度调整后EBITDA为1370万美元，去年同期为1300万美元，增长主要因CMT转运量增加，部分被2025年第一季度指数价格调整收益缺失所抵消 [15] - 第一季度码头总吞吐量为570万吨，去年同期为550万吨；CMT处理量为240万吨，去年同期为180万吨 [16] - 此前宣布的KRT驳船卸载资本扩张项目按计划进行且预算可控 [17] - 重申全年物流调整后EBITDA指引范围为4500万 - 5000万美元 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于安全执行运营和资本计划，维持核心业务优势，同时在困难市场条件下寻求业务增长机会，扩大客户群 [20] - 资本分配采取平衡且机会主义的方法，GPI项目仍是首要任务，尽管政府审批延迟，但项目基本面未变 [20] - 公司持续评估业务资本需求、资本结构以及回报股东的需求，并据此做出资本分配决策 [20] - 公司表示将继续寻找GPI项目以外的盈利增长机会，且会保持谨慎，优先考虑能增加价值且公司有经验的领域 [26][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 现货玻璃焦炭定价环境仍具挑战，但公司焦炭有需求，且全年现货高炉和铸造焦炭销售基本敲定 [11] - 公司持续监测市场条件，目前未发现对运营有重大影响，因此重申全年合并调整后EBITDA指引范围为2.1亿 - 2.25亿美元 [13][21] - 市场波动较大，但公司预计今年剩余时间运营不会受到重大影响 [13][17] 其他重要信息 - 公司宣布将于2025年6月2日向股东支付每股0.12美元的股息 [11] - 公司与美国钢铁公司的Granite City焦炭供应协议延长至2025年9月30日，美国钢铁公司有额外三个月的延期选择权 [12] - 公司强调安全和环境标准是其提供高质量焦炭和物流服务的基础 [19] 问答环节所有提问和回答 问题1: 年度指引暗示季度调整后EBITDA将提升，能否说明具体节奏及下半年假设 - 公司表示Cliffs合同将于2025年6月到期，正与对方协商使全年发货更均衡，因此第一季度国内销售和高炉销售较低，预计下半年EBITDA将回升 [24][25] 问题2: 资本分配优先级有何更新，除GPI项目外还有哪些长期增长机会 - 公司称会继续寻找GPI项目以外的盈利增长机会，且保持谨慎，同时会在2025年继续支付股息，股息政策已考虑到Granite City项目的资金需求 [26][27] 问题3: 其他潜在项目的性质如何，是类似GPI项目还是更偏向物流方面 - 公司表示会在有专业知识且能创造价值的领域寻找增长机会，但无法提供具体信息 [28] 问题4: 煤炭库存增加的原因是什么 - 公司解释年初采用新煤种，因此建立库存，这是季节性现象，预计年内库存会减少，且重申现金流指引不变 [29][30] 问题5: 第一季度资本支出仅500万美元，全年6500万美元的指引是否会改变 - 公司称由于市场不确定性，会谨慎支出，可能不会达到全年6500万美元的预算，会对非紧急项目进行适当延期 [35][36] 问题6: KRT项目剩余约500万美元的资金是否会投入 - 公司表示KRT项目按计划进行，会在未来几个月完成该项目的资本投入，对于非紧急项目会根据情况进行延期 [37] 问题7: 延期项目是否包括递延维护等内容 - 公司给予肯定答复 [39] 问题8: 铸造和出口焦炭市场的健康状况如何，市场疲软会持续多久，何时会改善 - 公司称难以预测市场走势，鉴于今年的价格环境和Cliffs的业务情况，预计不会与Cliffs签订更多焦炭合同，年初销售决策合理，未来价格环境难以判断，同时会与Cliffs就Haverhill合同持续沟通 [40][42][43] 问题9: 国内焦炭业务的EBITDA每吨55美元，远高于全年指引上限48美元，原因是什么 - 公司解释去年第一季度有现货高炉焦炭销售，今年此类销售极少，导致今年第一季度焦炭EBITDA每吨较高，但全年仍会回到指引范围内 [44] 问题10: Haverhill产量第一季度为20万吨，远低于正常水平和全年指引，是否是时机问题 - 公司表示年初制定指引时，考虑到现货焦炭市场挑战和未来价格需求环境，计划第一季度Haverhill产量较低，这已包含在国内焦炭约400万吨的销售目标中 [45]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度运营收入7.36亿美元，较上一季度增加600万美元，增幅1% [40] - 第一季度美国钻探收入2.31亿美元，较上一季度减少1100万美元，降幅4.5% [41] - 第一季度国际钻探业务收入3.82亿美元，较上一季度增加1030万美元，增幅3% [44] - 第一季度钻井解决方案收入9320万美元，较上一季度增加1720万美元，增幅22.6% [44] - 第一季度钻井技术业务收入4420万美元，较上一季度减少1200万美元 [45] - 第一季度调整后EBITDA为2.063亿美元，较上一季度减少1400万美元 [45] - 第一季度美国运营EBITDA为9270万美元，较上一季度减少1300万美元，降幅12.3% [46] - 第一季度国际业务EBITDA为1.155亿美元，较上一季度增加350万美元，增幅3.1% [49] - 第一季度钻井解决方案EBITDA为4090万美元，较上一季度增加700万美元 [51] - 第一季度钻井技术业务EBITDA为560万美元，较上一季度减少360万美元 [53] - 第一季度调整后自由现金流好于预期，预计2025年产生自由现金流以减少债务 [28][53] - 第一季度资本支出1.44亿美元，不包括Parker业务，目标2025年资本支出在7.1 - 7.2亿美元之间 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 美国钻探业务 - 第一季度平均钻机数量61台，较上一季度减少5台 [41] - 第一季度平均每日收入为34546美元，较上一季度增加11.5美元 [43] - 第一季度平均每日钻机利润率为14276美元，较上一季度下降660美元，降幅4% [47] 国际钻探业务 - 第一季度钻机数量从84.8台增加到85台 [44] - 第一季度每日毛利润率约为17400美元，增加734美元 [50] 钻井解决方案业务 - 第一季度收入增加主要得益于Parker业务，国际市场收入占比近一半，毛利率约53% [27][44] 钻井技术业务 - 第一季度收入下降主要由于中东地区资本设备交付减少和美国零部件销售及维修业务下降 [45] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 第一季度Baker Hughes每周Lower 48钻机数量保持稳定，小型运营商增加钻机，大型运营商减少活动 [14][15] - 调查显示，14家大型Lower 48行业客户计划到2025年底将钻机数量减少约4% [29] 国际市场 - 俄罗斯因制裁暂停业务，预计短期内不会恢复 [11] - 沙特阿拉伯继续加速从石油钻探向天然气钻探转变，第一季度启动第10台新钻机，第二季度启动第11台，预计还将启动第12台 [20][50] - 科威特第一台钻机已开始作业，第二、三台计划在第二季度开始作业 [18] - 预计2025年剩余三个季度将增加10台钻机，4月已部署2台 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成对Parker Welborn的收购，整合进展顺利，有望实现2025年4000万美元的协同效应目标 [6] - 专注于符合财务门槛且资本要求低的关键地区的机会，减少成本以适应市场环境 [14][19] - 计划通过减少债务优化资本结构，第二季度初回购1140万美元的票据 [28] - 国际市场为部署额外钻机提供机会，公司希望重新激活闲置钻机 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 石油市场受OPEC+减产计划、关税和美国页岩油产量增加等因素影响，但美国天然气活动未来几个季度有望复苏 [7] - 尽管市场存在不确定性，但公司业务表现接近预期，预计第二季度钻机数量将略有增加 [36][39] - 公司拥有多元化业务组合，能够利用不同市场的机会，应对短期挑战 [59] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中讨论的部分财务指标为非GAAP指标，已在网站上提供与GAAP指标的对账 [3][4] - 公司预计Parker业务在2025年全年产生约1.5亿美元的EBITDA，其中约1.3亿美元将计入公司合并业绩 [57] 问答环节所有的提问和回答 问题: Sanath是否开始产生债务以及沙特阿美是否还有钻机释放 - 目前Sanath没有产生债务，也没有计划这样做 [64] - 沙特阿美去年和本季度有钻机暂停和新增情况，净变化为陆地减少11台钻机，目前各方处于观望状态，公司因现有钻机主要用于天然气开采且都具备天然气作业能力而处于有利地位 [65][68] 问题: 墨西哥钻机重启情况 - Pemex有意重启钻机，但付款问题仍需解决，公司第一季度已收到部分款项，预计第二季度会有大额付款 [69][71] 问题: 关税对哪个业务部门影响最大 - 关税对钻井业务的影响主要在备件和泵等方面，公司认为通过寻找替代供应商和调整物流，可将影响控制在1000 - 2000万美元 [72] 问题: 如何加速SanAd的价值实现以及是否会在市场恶化时考虑IPO - IPO是实现SanAd价值和为股东创造价值的明显途径，公司和Aramco都在考虑，但目前需要进行一些准备工作 [77][78] 问题: Parker收购的额外协同机会有哪些 - 主要来自公司成本降低和运营整合过程中重叠的间接成本减少，以及房地产和特定合同方面的改进 [80] 问题: SanAd下一批5台新钻机的时间安排以及是否仍有望实现2025年超过3亿美元的调整后EBITDA - 目前时间表没有变化，Aramco对新钻机项目态度明确，公司将跟随其安排 [85] 问题: 第二季度公司费用项目情况 - 第二季度尚未实现全部协同效应，Parker业务贡献将增加，预计Parker业务的EBITDA在4000多万美元 [90] 问题: 客户钻机数量减少4%的调查时间以及关税影响是否已考虑在内 - 调查在关税宣布后进行，该因素已被考虑在内，公司客户结构以大型客户为主，具有一定稳定性 [94][95] 问题: 国际市场新增和减少钻机的情况以及对平均利润率的影响 - 新增钻机（如沙特新钻机和科威特钻机）的日费率利润率高于平均水平，对利润率有积极影响；减少的钻机（如俄罗斯和巴布亚新几内亚的钻机）利润率较低，也有利于提高平均利润率 [99][101] 问题: Sanad新钻机从授标到交付的时间 - 大约需要一年时间，公司会分阶段订购钻机以确保可管理性 [102][105] 问题: Quail和Parker对钢铁关税的承受能力 - 公司认为通过物流调整、客户谈判和多元化采购渠道，关税对Quail和Parker的影响有限 [111][113] 问题: 关税问题持续是否会导致国际运营商对美国服务提供商的抵制 - 公司认为国际市场的多向物资转移可以缓解这种影响，预计不会出现抵制情况 [116][117] 问题: 调查结果是否令人意外 - 管理层对调查结果感到惊喜，尽管市场存在负面因素，但客户钻机数量减少幅度未如预期，且公司通过与其他客户合作增加了钻机数量 [119][122]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度归属于SunCoke的净收入为每股0.20美元，较上年同期下降0.03美元 [11] - 2025年第一季度合并调整后EBITDA为5980万美元，上年同期为6790万美元，减少主要因Granite City合同延期的较低经济效益和焦炭业务部门现货高炉焦炭销量下降，部分被公司及其他业务中较低的遗留黑肺病费用和员工相关成本以及物流部门CMT更高的转运量所抵消 [11] - 第一季度末公司流动性状况良好，达5.437亿美元，季度末按过去十二个月调整后EBITDA计算的总杠杆率约为1.89倍 [10] - 第一季度经营活动提供的净现金为2580万美元，受煤炭库存增加影响，但预计年内会逆转，全年经营现金流指引不变 [15] - 第一季度资本支出为490万美元，按每股0.12美元的比率支付了1090万美元股息 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 国内焦炭业务 - 第一季度国内焦炭调整后EBITDA为4990万美元，焦炭销量为89.8万吨，调整后EBITDA较上年同期下降主要因合同延期导致Granite City的经济效益和销量降低，以及现货高炉焦炭销量因时机和市场条件不佳而减少 [12] - 重申2025年国内焦炭调整后EBITDA指引范围为1.85亿 - 1.92亿美元，该指引已考虑第一季度较低的销量 [13] 物流业务 - 2025年第一季度物流业务调整后EBITDA为1370万美元，2024年第一季度为1300万美元，增长主要因CMT转运量增加，部分被2025年第一季度没有指数价格调整收益所抵消 [13] - 2025年第一季度各码头处理的总吞吐量为570万吨，上年同期为550万吨，CMT处理量为240万吨，上年同期为180万吨 [13][14] - 此前宣布的KRT驳船卸载资本扩张项目按计划进行且预算内，重申全年物流调整后EBITDA指引范围为4500万 - 5000万美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司安全和环保是首要任务，致力于保持可靠交付高质量焦炭和物流服务，在困难市场条件下专注安全执行运营和资本计划，维持核心业务优势 [16] - 持续追求业务增长机会，扩大客户群，对资本分配采取平衡且机会主义的方法，GPI项目仍是首要任务，尽管政府审批延迟，但项目基本面不变 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 现货玻璃焦炭定价环境仍具挑战，但焦炭有需求，全年现货高炉和铸造焦炭销售基本敲定 [9] - 虽钢铁行业前景不确定且波动，但焦炭生产和销售计划按轨道进行，目前未看到市场条件对运营有重大影响，重申全年合并调整后EBITDA指引范围为2.1亿 - 2.25亿美元 [11][18] 其他重要信息 - 公司宣布将于2025年6月2日向股东支付每股0.12美元的股息 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 年度指引暗示季度调整后EBITDA将提升，如何看待节奏，尤其是下半年合同变动和更多现货敞口的情况 - 公司Cliffs合同将于2025年6月到期，正与对方协商使全年发货更均匀，第一季度国内销售和高炉销售较低导致EBITDA较低，预计下半年会回升 [20][21][22] 问题: 资本分配优先级的最新看法，除GPI项目外还有哪些长期增长机会 - 公司会继续寻找盈利增长机会，需考虑当前环境并能为长期股东带来回报，会继续发放股息，且股息考虑了Granite City项目的资金需求 [23][24][25] 问题: 其他潜在项目的性质，是类似GPI项目还是更偏向物流方面 - 公司会在有专业知识且能创造价值的领域寻找增长机会，但无法提供具体信息 [26] 问题: 煤炭库存增加的原因 - 年初采用新的煤炭混合配方，为全年建立库存，属季节性现象，预计会逆转，现金流指引不变 [27][28] 问题: 第一季度资本支出仅500万美元，维持全年6500万美元指引，是什么原因 - 鉴于市场不确定性，公司在支出上更加谨慎，可能不会达到全年预算，会根据情况适当推迟项目 [31][32] 问题: KRT剩余约500万美元的增长资金情况 - KRT项目按计划进行且预算内，未来几个月会完成该项目的资本支出，对于非紧急优先项目会适当推迟 [33] 问题: 是否包括延迟维护等情况 - 回答为是 [35] 问题: 铸造和出口焦炭市场的健康状况，疲软会持续多久，市场何时会收紧 - 公司密切关注市场环境，难以预测未来市场情况，因预计今年价格环境不会改善，所以年初出售焦炭，目前基本售罄，会持续与Cliffs就合同进行沟通 [36][37][38] 问题: 国内焦炭业务第一季度每吨EBITDA为55美元，高于全年指引上限48美元，原因是什么 - 去年第一季度有一些现货高炉焦炭销售，今年这类销售极少，影响了利润率，全年来看会回到指引范围，低利润率的高炉焦炭销售影响会在下半年体现 [40] 问题: Haverhill季度产量20万吨，远低于正常水平和全年指引，是时间因素吗 - 年初制定指引时，考虑到现货焦炭市场挑战和未来价格及需求环境，计划第一季度Haverhill产量较低，这已纳入国内焦炭约400万吨的销售预期 [41]

业绩总结 - 公司总收入为682,000千美元，较上年增长约5%[14] - 调整后EBITDA为113,000千美元，较上年增长约3%[14] - 公司净收入为22,500千美元，较上年下降约24%[14] - 每股收益为0.22美元，较上年下降约7%[14] - 公司总收入为271.07百万美元，同比增长31.22%[17] - 净亏损为21.43百万美元，相较于去年同期的净亏损7.55百万美元有所增加[17] - 公司在报告期内的净收入为21,552千美元，相较于去年同期的21,622千美元下降了0.32%[27] - 公司每股收益（EPS）为0.2美元，较去年同期的0.1美元增长了100%[27] - 公司在报告期内的毛利率为54%，较去年同期的56%下降了2个百分点[27] - 公司预计未来季度收入将增长约5%[29] 资产与负债 - 公司总资产为1,884,730千美元，较上年增长约6%[14] - 公司总负债为1,074,310千美元，负债率为56.3%[14] - 公司总资产为34.84亿美元，较上年增长了3.5%[31] - 公司负债总额为13.74亿美元，负债率为39.4%[32] - 公司总资产为159.71亿美元，较上年增长了3.1%[44] - 公司负债总额为79.31亿美元，负债率为49.7%[44] 现金流与支出 - 2025年第一季度的现金流来自经营活动为-21,435,000美元[21] - 2025年第一季度的现金流来自投资活动为-4,454,000美元[21] - 2025年第一季度的现金流来自融资活动为1,036,000美元[21] - 公司在报告期内的资本支出为2,72千美元，较去年同期的4,193千美元下降了35.5%[27] - 公司在报告期内的研发支出为1.08亿美元，占总收入的5.0%[31] - 公司在报告期内的销售和管理费用为1.24亿美元，占总收入的5.8%[31] 市场与物业 - 截至2025年3月31日，公司拥有14个自有物业和一个合并的赞助REIT[7] - 公司专注于美国阳光带和山西地区的办公物业[6] - 总拥有和合并物业面积为5,020,216平方英尺，整体出租率为66.4%[40] - 2025年3月31日的加权平均出租率为64.9%[40] - 2025年到期的租赁面积为246,305平方英尺，年化租金为8,098,433美元，占总租金的7.7%[52] 风险与展望 - 公司在财务报告中提到，面临的风险包括经济条件变化、利率波动和市场需求减少[4] - 公司在财务报告中强调，未来业绩可能受到地缘政治事件和通货膨胀的影响[4] - 公司可能会选择出售物业以利用价值创造和需求[7] - 公司预计下一财年的收入将增长至22.5亿美元，增幅为5%[31] - 预计未来每年将有约300万美元的融资成本摊销计入利息支出[33]

业绩总结 - 2025年第一季度销售额同比增长8.7%[6] - 第一季度调整后EBITDA为226.3百万美元，同比增长18.2%[26] - 第一季度净收入为10.3百万美元，同比增长442.1%[26] - 2025年第一季度的收入为950.7百万美元，较2024年第一季度的874.5百万美元增长8.7%[32] - 第一季度毛利润为47.5百万美元，同比增长18.2%[26] - 2025年第一季度的毛利润为930.7百万美元，较2024年第一季度的914.1百万美元增长1.8%[32] 用户数据 - 专业销售额同比增长10.7%[6] - 第一季度中心产品销售量下降1.3%[6] 未来展望 - 2024年自由现金流预计为104百万美元[20] - 2025年第一季度自由现金流为37百万美元[20] - 2025年净债务杠杆比率为2.4倍[18] 成本与费用 - 第一季度调整后运营支出同比增长5.5%[16] - 2025年第一季度的调整后运营费用为704.4百万美元，较2024年第一季度的695.2百万美元增长5.5%[32] - 2025年第一季度的总运营费用为203.3百万美元，较2024年第一季度的193.4百万美元增长5.1%[32] - 2025年第一季度的销售、一般和行政费用为202.8百万美元，较2024年第一季度的190.3百万美元增长6.6%[32] - 调整后运营费用占收入的比例为18.8%，较2024年第一季度的19.3%下降0.5个百分点[32] - 2025年第一季度的调整后运营费用占毛利润的比例为75.7%，较2024年的76.0%下降0.3个百分点[32] 其他财务数据 - 2025年第一季度的折旧和摊销费用为18.3百万美元，较2024年第一季度的15.4百万美元增长18.8%[32] - 2025年第一季度的股票补偿费用为4.8百万美元，较2024年第一季度的4.2百万美元增长14.3%[32] - 2025年第一季度的重复租金费用为1.0百万美元，较2024年第一季度的1.4百万美元下降28.6%[32]

业绩总结 - 2025年第一季度的总收入为200,079千美元，较2024年的194,708千美元增长2.1%[94] - 2025年第一季度的净收入为24,264千美元，较2024年的14,436千美元增长68.1%[96] - 2025年第一季度的同物业净营业收入（NOI）为147,930千美元，较2024年的143,524千美元增长3.1%[94] - 2025年第一季度的总物业净营业收入为163,750千美元，较2024年的152,509千美元增长7.4%[94] - 2025年第一季度的每股FFO（基本）为0.55美元，较2024年的0.51美元增长7.8%[96] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为152,436千美元，年化调整后EBITDA为609,744千美元[97] 用户数据 - 零售物业的总租赁面积为344,000平方英尺，零售组合的租赁率为48%[43] - 2025年第一季度，租赁续约的同比增长为20.1%[13] - 2025年第一季度的经济入住率为91.2%，较2024年的91.1%略有上升[94] - 2025年第一季度的租赁百分比为93.8%，较2024年的94.4%有所下降[94] - 小型商铺的前50名租户占总投资组合ABR的约30%[78] - 小型商铺ABR中，国家品牌占比为16%[78] 财务状况 - 截至2025年4月28日，公司的市场资本为1.1亿美元，企业价值为1.1亿美元[4] - 2025年第一季度，公司的净债务与调整后EBITDA比率为5.0倍[34] - 公司的可用流动性约为11亿美元，且近期资本承诺较少[9] - 2025年第一季度的公司净债务为2,888,466千美元，净债务与调整后EBITDA的比率为4.7倍[97] - 公司的信用评级为S&P BBB和Moody's Baa2，显示出投资级别的资产负债表[9] 运营表现 - 2025年第一季度，年化基础租金（ABR）为每平方英尺27.5美元，较去年增长0.05美元[13] - 同物业净营业收入（NOI）增长范围为1.25%至2.25%[16] - 2025年第一季度的物业运营费用为26,111千美元，较2024年的25,709千美元有所上升[94] - KRG的现金流具有强大的耐久性，主要收入来源由杂货商和折扣零售商组成[76] - KRG的同物业净运营收入（Same Property NOI）排除未完全拥有的物业，提供更一致的业绩比较[83] 其他信息 - 2025年第一季度，利息支出（扣除非合并合资企业的利息收入）为1.235亿美元[16] - KRG定义的EBITDA为净收入减去利息支出、所得税支出及折旧和摊销[87] - KRG的资金运营（FFO）计算中，排除了与房地产相关的折旧和摊销[89] - 核心资金运营（Core FFO）调整了某些非现金交易，以评估公司的核心现金流生成能力[92] - KRG的现金NOI和物业净运营收入（NOI）被视为评估物业表现的重要非GAAP财务指标[82] - KRG的年度调整EBITDA为最近一个季度的调整EBITDA乘以四[88]

财务表现 - 公司第一季度调整后每股收益为1.72美元 超出市场预期的1.61美元 [1] - 季度营收26.9亿美元 略低于分析师预期的27.2亿美元 [1] - 调整后EBITDA达7.95亿美元 较去年同期的7.5亿美元增长6% [1] - EBITDA利润率从去年同期的70.4%提升至73.7% [1] - 净利润率从去年同期的10.4%提升至11.1% [2] 运营数据 - 全系统可比RevPAR(每间可售房收入)同比增长2.5%(货币中性基础) [2] - 第一季度新增186家酒店共计20,100间客房 净增14,000间客房 [2] - 公司新增英国Tempo by Hilton品牌 系该品牌首次在美国以外扩张 [3] - 在希腊雅典开设首个Tapestry Collection和Curio Collection酒店 在犹他州开设首个Canopy by Hilton滑雪主题酒店 [3] 资本管理 - 截至3月31日公司未偿债务达112亿美元(不含递延融资成本及折扣) [3] - 现金及等价物为8.07亿美元 其中受限资金为7600万美元 [4] - 第一季度回购370万股普通股 季度累计资本回报(含股息)达9.27亿美元 年初至4月累计达11.57亿美元 [4] - 董事会批准每股0.15美元的季度现金股息 将于6月27日派发 [4] 业绩展望 - 上调2025全年调整后EPS指引至7.76-7.94美元 原指引为7.71-7.82美元 [5] - 最新全年展望低于分析师预期的7.93美元 [5] - 预计第二季度调整后EPS为1.97-2.02美元 低于市场预期的2.11美元 [5] 股价表现 - 周二HLT股价下跌1.3%至224.27美元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为3520万美元，较2024年第一季度增加1630万美元，增幅86.2%，调整后EBITDA利润率为10.7%，增加460个基点 [6] - 第一季度调整后每股收益为0.88美元，远高于2024年第一季度的0.34美元 [20] - 积压订单为4.026亿美元，环比下降4.1%，但隐含订单有所改善 [7] - 自由现金流为1660万美元，是净收入的116% [8] - 按过去12个月计算，净销售额、调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率和调整后每股收益均有所增加 [20] - 过去12个月调整后EBITDA为1.281亿美元，增加3440万美元，增幅36.7% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施解决方案部门 - 本季度净销售额增长，主要得益于资本设备和售后零部件销售，过去12个月净销售额增长10.7% [20] - 售后零部件在第一季度略有下降，但仍处于有利水平 [20] - 部门运营调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率受销量、定价、卓越运营计划和费用管理的积极影响，在季度环比和过去12个月均有显著增长 [21] 材料解决方案部门 - 本季度和过去12个月的净销售额受高利率和经销商去库存导致的资本设备销售下降的负面影响 [22] - 售后零部件销售略有下降，但仍处于健康水平 [22] - 尽管销售收入下降，但能够控制成本，实现了调整后EBITDA利润率的提高 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国道路在2025年评级提高到D+，但410万英里公共道路中39%状况不佳或一般；桥梁评级为C，62.3万座桥梁中仅44%状况良好，49%一般，7%状况不佳 [9][10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司签署最终协议收购TerraSource，该公司是材料加工设备及相关售后零部件的市场领先制造商，将加强材料解决方案部门，通过规模和产品组合扩张增强业务 [5][6][25][26][29] - 采取积极措施应对新关税环境，包括要求供应商支持价格上涨、积极谈判采购、实施额外定价行动、管理供应链、可行时将生产迁回美国等 [13][14] - 公司专注于岩石到道路领域，在基础设施领域有强大品牌认知度，受益于基础设施改善带来的长期稳定需求 [11] - 公司运营卓越计划持续推进，制造和采购努力提高效率，调整后EBITDA呈积极趋势 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩出色，符合提供稳定性、盈利能力和增长的计划，预计2025年调整后EBITDA在1.05 - 1.25亿美元之间（不包括关税影响） [6][8] - 行业对设备、售后零部件和数字解决方案有长期稳定需求，客户对建筑市场活动水平持谨慎乐观态度，售后市场销售情况良好 [12][34] - 关税带来不确定性，但公司团队积极应对，有信心减轻其影响，认为现在是美国制造商的好时机 [35][39] - 预计材料解决方案部门需求在下半年回升，TerraSource收购预计从第一天起对调整后EBITDA有增值作用，有显著协同效应机会 [7][33] 其他重要信息 - 公司讨论可能包含前瞻性陈述，受一定风险、不确定性和假设影响，使用美国公认会计原则（GAAP）和非GAAP财务指标，相关指标计算无标准化定义，不孤立考虑或替代GAAP指标，新闻稿和幻灯片附录中有GAAP与非GAAP结果的调节表 [2][3][4] - 公司邀请参加2026年3月在拉斯维加斯举行的CONEXPO贸易展 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何不提高业绩指引 - 公司认为指引范围中点仍有上升空间，未提高指引主要是因为关税存在不确定性，虽团队积极应对，但情况仍不明朗 [39][40] 问题2: 目前应对现有关税的情况及对利润率的影响 - 团队在新冠期间积累经验，有内部模型模拟影响，对钢材价格上涨迅速采取行动，零部件价格变化会立即传导，虽有风险，但已采取适当措施，若关税大幅增加将再行动 [41][42][43] 问题3: TerraSource的表现及与传统材料解决方案业务的对比 - TerraSource产品组合对移动破碎和筛分市场的敞口较小，受传统材料解决方案业务影响较小，其业务中售后零部件占比约63%，是毛利润主要来源，拥有大量已安装设备，未来在公司支持下有望表现良好 [45][46] 问题4: 业绩指引是否排除关税影响 - 目前指引确实排除了关税影响 [50] 问题5: 能否量化现有关税的影响 - 根据现有信息，不同产品受关税影响可能在4% - 10%之间，这是对销货成本（COGS）的潜在影响，公司将推动零部件价格传导，采购团队会要求供应商明确产品来源和关税影响 [52][55][56] 问题6: 能否重新定价积压订单 - 公司不能重新定价积压订单，但相比新冠时期，目前积压订单处于更正常水平，且已积极应对，认为有较好保障 [57] 问题7: 不考虑关税，如何看待全年业务进展及基础设施解决方案部门EBITDA利润率变化 - 若第二季度表现强劲，是更新指引的理想时机，但目前因不确定性过早提高指引不合适 [60] 问题8: TerraSource的历史EBITDA情况 - 公司目前不会提供该数据，交易完成并报告第二季度业绩时会更新全年指引纳入TerraSource数据，可根据已披露的购买价格、协同效应和税收优惠大致估算 [63]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财报 各项业务有不同表现 财务状况有一定变化 客运量、营收、成本等指标呈现增长态势 但也面临一些挑战如成本上升等 [1] 各部分总结 公司概况 - 公司运营墨西哥太平洋地区12个机场及牙买加部分机场 2006年在纽交所和墨西哥证券交易所上市 [29] 财务状况 - 截至2025年3月31日 公司现金及现金等价物为162.278亿比索 一季度发行60亿比索长期债券 还对信贷安排进行了再融资和延期 [3] - 与2024年同期相比 2025年3月31日总资产增加147.657亿比索 主要因特许经营权资产改善、现金及现金等价物等增加；总负债增加104.384亿比索 主要因长期债券证书、银行贷款等增加 [27][28] 客运情况 - 2025年第一季度 公司14个机场总客运量增加66万人次 增幅4.2% [4] - 国内航线新增多条 如Volaris开通多个城市间航线；国际航线也新增多条 如Alaska、Avelo等航空公司开通航线 [4][5] - 各机场国内、国际及总客运量有不同变化 如瓜达拉哈拉、蒂华纳等机场客运量有增长 蒙特哥贝等机场有下降 [7][8][9] 营收情况 - 航空服务收入增加10.37亿比索 增幅20.9%；非航空服务收入增加6.995亿比索 增幅41.3%；特许经营权资产改善收入增加8.237亿比索 增幅44.8%；总收入增加25.602亿比索 增幅30.1% [12][17] - 航空服务收入增长主要因墨西哥机场客运收费收入增加、比索贬值及客运量增长 牙买加机场主要因比索贬值；非航空服务收入增长主要因墨西哥机场直接运营业务和第三方运营业务收入增加 牙买加机场主要因比索贬值 [17] 成本情况 - 总运营成本增加18.5亿比索 增幅41.0% 主要因服务成本、员工成本、维护费用等增加 排除特许经营权资产改善成本 运营成本增加10.263亿比索 增幅38.4% [12][19] - 墨西哥业务运营成本增加16.936亿比索 增幅45.4%；牙买加机场运营成本增加1.564亿比索 增幅20.1% [20][24] 盈利情况 - 运营收入增加7.102亿比索 增幅17.8%；EBITDA增加9.798亿比索 增幅21.1%；净利润增加3.874亿比索 增幅15.7%；综合收入增加6.502亿比索 增幅30.0% [6][12][25] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为44.76561亿比索 较2024年同期略有下降；投资活动使用的现金净额为16.92702亿比索 有所增加；融资活动产生的现金流量净额为1.17592亿比索 由负转正 [38] 各机场运营结果 - 各机场营收、运营收入、EBITDA等指标有不同变化 如瓜达拉哈拉、蒂华纳等机场营收有增长 运营收入有增有减 [34][35] 其他运营数据 - 2025年总客运量、总货运量、总工作量单位等指标有一定增长 航空及非航空服务、成本等相关指标也有变化 [43]