报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油短期偏弱，需谨防地缘风险反复；原油趋势强度为 -1，处于看空状态 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 国际原油 - NYMEX WTI 期货 02 合约涨 0.25 美元/桶，环比 +0.42%，报 59.44 美元/桶；ICE 布油期货 03 合约涨 0.37 美元/桶，环比 +0.58%，报 64.13 美元/桶；SC2603 原油期货收涨 6.50 美元，涨幅 1.48%，报 446.0 元/桶 [1] 墨西哥湾原油套利 - Arab Extra Light 等多种原油对基准原油套利窗口关闭，因美国本土原油供应充足、非洲原油需求疲软、运费成本高企等因素 [2] 大西洋原油套利 - Forties 等部分原油套利窗口关闭，跨大西洋套利空间有限；Arab Extra Light 等部分原油套利窗口开放，反映区域轻质低硫原油供应偏紧或性价比提升 [5] 西北欧原油套利 - WTI MEH 等部分原油套利窗口开放，美国轻质原油流入经济性显著或西北欧炼厂配置偏好轻质原油；Azeri Light 套利窗口关闭，高硫原油受环保政策压制 [6] 地中海原油套利 - Saharan Blend 等多种原油套利窗口关闭，因西非供应过剩、里海原油竞争力不足、运费成本高企等因素 [7] 亚洲原油套利 - Murban 等部分原油套利窗口关闭，中东轻质原油、尼日利亚原油等在东亚面临激烈竞争、需求疲软；Napo 套利窗口开放，厄瓜多尔重质原油焦化装置需求存在缺口 [8] 关键市场新闻 - 欧洲八国联合声明特朗普威胁加征关税破坏跨大西洋关系；美国财长贝森特表示特朗普致力于保障美联储独立性、格陵兰岛对美国国家安全至关重要；德国 15 名军事人员秘密撤离格陵兰岛；法国总统马克龙表示必要时请求启动欧盟反胁迫工具 [10]

报告行业投资评级 - 短期观望，谨防地缘风险反复 [1] 报告的核心观点 - 国际原油期货价格下跌，NYMEX WTI期货02合约跌2.83美元，跌幅4.56%，报59.19美元/桶；ICE布油期货03合约跌2.76美元，跌幅4.15%，报63.76美元/桶；SC2603原油期货收跌10.60美元，跌幅2.34%，报441.80元/桶 [1] - 原油趋势强度为0，处于中性状态 [8] 相关目录总结 原油套利情况 - 墨西哥湾原油套利：Arab Extra Light、Arab Light、Nemba、Agbami、Forties套利窗口均关闭，原因包括进口无利可图、裂解利润不足、需求疲软、运费成本高、缺乏竞争力等 [2] - 大西洋原油套利：Forties套利窗口关闭，跨大西洋套利空间有限；Arab Extra Light、Saharan Blend、Urals套利窗口开放，分别因沙特轻质原油在美东有套利机会、非洲原油性价比提升、俄罗斯原油需求强劲 [2] - 西北欧原油套利：WTIMEH、Eagle Ford、Bonny Light套利窗口开放，分别因中东原油在西北欧裂解利润可观、美国轻质页岩油需求强劲、尼日利亚原油性价比提升；Azeri Light套利窗口关闭，因高硫原油受环保政策压制 [4] - 地中海原油套利：Saharan Blend、Bonny Light、Ekofisk套利窗口均关闭，原因包括地中海需求低迷、西非原油严重过剩、尼日利亚原油无经济性、北海原油面临结构性过剩压力 [4] - 亚洲原油套利：Murban、Bonny Light、Forties、Eagle Ford套利窗口均关闭，分别因中东轻质原油在东亚面临激烈竞争、尼日利亚原油东亚需求疲软、北海原油东亚市场份额被挤压、美国页岩油东亚套利空间收窄 [5] 关键市场新闻 - 伊拉克强调反对利用该国领土作为对伊朗发动袭击的跳板 [5] - 美国财政部宣布对伊朗实施新制裁 [6] - 美媒称至少一艘美军航母正向中东部署，陆海空持续集结 [7] - 美媒称内塔尼亚胡请求特朗普推迟打击伊朗，以便为以色列准备可能的报复争取更多时间 [9] - 白宫表示特朗普正密切关注伊朗的局势，在伊朗问题上保留所有选项 [9] - 伊朗驻巴基斯坦大使称特朗普已告知伊朗他无意发动攻击，并要求德黑兰保持克制 [9] - 委内瑞拉代总统罗德里格斯称12月份委内瑞拉石油产量达到了120万桶/日 [9] - 美国总统特朗普正推迟关于打击伊朗的决定，白宫正就相关事宜在内部及与盟友进行磋商 [9] - 委内瑞拉国家石油公司遭遇网络攻击一个月以来，石油工业通过电话和手写报告维持日常运营，支付款项速度放缓，生产数据获取滞后 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注伊朗问题等原油上行风险，Brent或挑战68 - 70美元/桶 [1] - 原油趋势强度为1，处于弱趋势 [6] 相关目录总结 国际原油期货价格 - NYMEX WTI期货02合约涨1.65美元/桶，环比+2.77%，报61.15美元/桶；ICE布油期货03合约涨1.60美元/桶，环比+2.51%，报65.47美元/桶；SC2602原油期货收涨12.70元/桶，涨幅2.90%，报450.40元/桶 [1] 各地区原油套利情况 - 墨西哥湾：Arab Extra Light、Arab Light、Nemba、Agbami、Forties套利窗口均关闭，分别因进口无利可图、裂解利润不足、运费高、供应过剩、缺乏竞争力等 [2] - 大西洋：Forties套利窗口关闭，跨大西洋套利空间有限；Arab Extra Light套利窗口开放，沙特轻质原油在美东有套利机会 [2] - 西北欧：WTIMEH、Eagle Ford、Bonny Light套利窗口开放，分别因中东原油裂解利润可观、美国轻质页岩油需求强劲、尼日利亚原油性价比提升；Azeri Light套利窗口关闭，受环保政策压制 [4] - 地中海：Saharan Blend、Azeri Light、Bonny Light、Ekofisk套利窗口均关闭，分别因需求低迷、高运费、无经济性、结构性过剩压力 [4] - 亚洲：Murban、Bonny Light、Forties、Eagle Ford套利窗口均关闭，分别因竞争激烈、需求疲软、市场份额被挤压、套利空间收窄 [5] 关键市场新闻 - 美国至1月9日当周API原油库存527.8万桶，预期 - 223.8万桶，前值 - 276.6万桶；汽油库存公布823.3万桶，前值441万桶，预期399.7万桶；库欣原油库存公布94.5万桶，前值66.5万桶 [5] - 美国政府拟查封更多与委内瑞拉石油贸易有关的数十艘油轮，此前已扣押五艘相关船只，本周相关运输已恢复 [5][6] - 美国能源部长称若伊朗政权垮台，美国乐于与伊朗在石油领域合作 [7] - 沙特等海湾阿拉伯国家游说特朗普政府不要对伊朗发动军事打击，担心石油市场被扰乱及影响国内稳定 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注伊朗问题等上行风险，Brent或挑战65 - 68美元/桶；原油趋势强度为1，处于中性状态 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 原油期货价格 - NYMEX WTI期货02合约涨1.36美元，涨幅2.35%，报59.12美元/桶；ICE布油期货03合约涨1.35美元，涨幅2.18%，报63.34美元/桶；SC2602原油期货收涨11.90元/桶，涨幅2.79%，报437.70元/桶 [1] 原油套利情况 - 墨西哥湾原油套利：Arab Extra Light、Arab Light、Nemba、Agbami、Forties套利窗口均关闭，分别因进口无利可图、裂解利润低迷、运费高企、需求疲软、缺乏竞争力等 [2] - 大西洋原油套利：Forties套利窗口关闭，跨大西洋套利空间有限；Arab Extra Light套利窗口开放，沙特轻质原油在美东有套利机会 [2] - 西北欧原油套利：WTIMEH、Eagle Ford、Bonny Light套利窗口开放，分别因中东原油裂解利润可观、美国轻质页岩油需求强劲、尼日利亚原油性价比提升；Azeri Light套利窗口关闭，受环保政策压制 [3] - 地中海原油套利：Saharan Blend、Azeri Light、Bonny Light、Ekofisk套利窗口均关闭，分别因需求低迷、高运费、无经济性、结构性过剩压力 [3] - 亚洲原油套利：Murban、Bonny Light、Forties、Eagle Ford套利窗口均关闭，分别因面临激烈竞争、需求疲软、市场份额被挤压、套利空间收窄 [4] 关键市场新闻 - 伊朗总统认可和平抗议行为，愿与抗议团体会面 [4][5] - 以色列总理与美国国务卿讨论伊朗局势 [5] - 美国总统称古巴依靠委内瑞拉石油和资金将终结，建议古巴达成协议 [5] - 王毅反对“索马里兰”勾结台湾当局谋独行径 [5] - 古巴外交部长表示未获补偿，不会屈服于美国勒索或胁迫 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告分析原油不同地区套利情况并给出市场新闻 原油趋势强度为中性 投资者短线观望并关注伊朗问题等上行风险 [1][7] 各部分总结 原油套利情况 - 墨西哥湾原油套利：Arab Extra Light、Arab Light、Nemba、Agbami、Forties套利窗口均关闭 分别因进口无利可图、裂解利润不足、运费高、需求疲软供应过剩、缺乏竞争力 [1] - 大西洋原油套利：Forties跨大西洋套利空间有限 Arab Extra Light在美东有套利机会 [2] - 西北欧原油套利：WTIME H、Eagle Ford、Bonny Light套利窗口开放 分别因裂解利润可观、需求强劲、性价比提升 Azeri Light因环保政策压制关闭 [4] - 地中海原油套利：Saharan Blend、Azeri Light、Bonny Light、Ekofisk套利窗口均关闭 分别因需求低迷供应过剩、高运费、无经济性、结构性过剩压力 [4] - 亚洲原油套利：Murban、Bonny Light、Forties、Eagle Ford套利窗口均关闭 分别因竞争激烈、需求疲软、市场份额被挤压、套利空间收窄 [5] 关键市场新闻 - 美国能源部长称委内瑞拉石油产量18个月内可能增长50% [5] - 美国参议院通过决议限制特朗普对委内瑞拉采取军事行动能力 [6] - 美国12月纽约联储1年通胀预期公布值3.4%高于前值3.20% [8] - 印度信实工业集团表示若获准向非美国买家销售 将考虑购买委内瑞拉原油 [8] - 委内瑞拉正就向美国出口石油与特朗普政府合作 计划出口3000万至5000万桶受制裁石油 [8] 原油趋势强度 原油趋势强度为0 处于中性状态 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 建议原油空单减仓止盈，关注伊朗问题等上行风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 墨西哥湾原油套利 - Arab Extra因硫含量调整影响燃料油生产，WTI MEH需求波动，价格为 -3.92美元/桶，套利窗口关闭 [2] - Arab Light因美湾炼厂裂解利润收窄，中东轻质原油供应增加，价格为 -4.47美元/桶，套利窗口关闭 [2] - Nemba受巴西原油出口季节性波动和美湾炼厂检修周期影响，价格为 -3.7美元/桶，套利窗口关闭 [2] - Agbami因尼日利亚原油品质不稳定，美国本土原油产量压制进口需求，价格为 -5.78美元/桶，套利窗口关闭 [2] - Forties因北海油田减产，跨大西洋套利窗口收窄，价格为 -8.03美元/桶，套利窗口关闭 [2] 大西洋原油套利 - Murban因阿联酋轻质原油需求强劲，OPEC+减产支撑价格，价格为 1.84美元/桶，套利窗口打开 [3] - Bonny Light因尼日利亚国内局势影响出口稳定性，价格为 -24.13美元/桶，套利窗口关闭 [3] - WTI MEH因美湾与欧洲价差收窄，跨大西洋套利窗口关闭，价格为 1.01美元/桶，套利窗口打开 [3] 西北欧原油套利 - Forties因俄罗斯制裁导致北海原油供应受限，欧洲炼厂转向中东采购，价格为 -8.03美元/桶，套利窗口关闭 [4] - Dubai因中东基准原油与布伦特价差收窄，跨区套利机会减少，套利窗口关闭 [4] 地中海原油套利 - Urals与Saharan Blend套利因乌拉尔原油深度折扣，其他原油进口经济性严重不足，套利激励为 -23.86美元/桶，套利窗口关闭 [5] - Urals与Azeri Light套利因阿塞拜疆原油价格溢价过高，套利严重不经济，套利激励为 -24.22美元/桶，套利窗口关闭 [5] - Urals与Bonny Light套利因轻质原油溢价叠加运费成本，套利窗口深度关闭，套利激励为 -24.38美元/桶，套利窗口关闭 [5] - Urals与Ekofisk套利因北海原油价格结构不利，炼油价值无法抵消成本差异，套利激励为 -26.56美元/桶，套利窗口关闭 [5] - Urals与Eagle Ford套利因美国原油长途运输成本过高，套利经济性严重受损，套利激励为 -24.54美元/桶，套利窗口关闭 [5] 亚洲原油套利 - Tapis因亚洲需求复苏带动轻质原油溢价，中东供应趋紧，套利窗口变化 [6] - ESPO因俄乌冲突后欧洲转向亚洲采购，ESPO原油需求结构性上升，套利窗口变化 [6] 关键市场新闻 - 委内瑞拉国家石油公司正与美国谈判出售原油事宜 [7] - 美国正有选择地取消对委内瑞拉的制裁 [8] - 美国至1月2日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存72.8万桶，前值54.3万桶 [9] - 美国至1月2日当周EIA原油库存 -383.2万桶，预期44.7万桶，前值 -193.4万桶 [10] - 美国国务卿概述美国计划在委内瑞拉展开三阶段进程 [10] - 白宫新闻秘书表示特朗普将执行对非法运输石油的"影子舰队"禁运政策 [10] 趋势强度 原油趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性 [11]

商 品 研 究 2026 年 1 月 6 日 险 原油：空单持有，关注伊朗问题等上行风 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@gtht.com 1、墨西哥湾原油套利 | 替代原 | 炼厂配置 | 套利状 | 价差 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 油 | | 态 | | | | Arab | 裂化 | | | | | Extra | （FCC&HCU | 关闭 | -3.49 | 持续负值，12 月均低于-5.0 | | Light | ） | | | | | Nemba | 裂化 | 关闭 | -3.51 | 相对稳定，但无改善 | | Agbami | 裂化 | 关闭 | -6.13 | 表现最差，需求低迷 | | Vasconi | 焦化 | 关闭 | -1.05 | 重质原油中较好，但仍负 | | a | | | | | | Maya | 焦化 | 关闭 | -1.21 | 墨西哥原油机会有限 | 资料来源：Platts，Augus，Kpler，Bloomberg，国泰君安期货研究 2、大西洋原油套利套利 | 替代原 | ...

报告行业投资评级 - 原油投资评级为空单持有，酌情逢高加空 [1] 报告的核心观点 - 对不同地区不同品种原油的套利情况进行分析，提供投资参考，并汇总近期原油市场相关的关键新闻资讯 [1][5] 各部分总结 墨西哥湾原油套利 - Arab Extra Light、Arab Light、Nemba等多个品种套利窗口关闭，全年或持续负值，重质原油套利困难，南美原油缺乏竞争力 [1] 大西洋原油套利 - Forties、Arab Extra Light、Saharan Blend、Urals开放套利，其中Saharan Blend最具吸引力，Cabinda关闭套利，Urals受地缘政治因素影响数据异常 [2] 西北欧原油套利 - Eagle Ford、Saharan Blend、Bonny Light开放轻微正套利，WTI MEH持平无套利机会，Azeri Light关闭套利 [4] 地中海原油套利 - Saharan Blend、Azeri Light、Bonny Light、Ekofisk均关闭套利，且深度负值，套利困难或机会完全缺失 [4] 亚洲原油套利 - Murban、Bonny Light、WTI MEH、Eagle Ford开放套利，其中Eagle Ford最具吸引力，Dubai关闭套利 [5] 关键市场新闻 - 伊朗外长呼吁加强与阿塞拜疆全面关系 [5] - 美国抓捕委内瑞拉领导人马杜罗，袭击未破坏石油设施但拉瓜伊拉港受损，业务运行正常 [5][6] - 特朗普表示对委内瑞拉石油禁运有效，将让石油恢复供应，会出售大量石油，还将组建团队管理委内瑞拉 [6] - 巴西承认委内瑞拉副总统罗德里格斯为领导人 [6] - 美联储保尔森称若通胀降温或进一步降息，但不会立即出台 [6] 原油趋势强度 - 原油趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数 [7]

报告行业投资评级 - 原油短期震荡，空单持有 [1] 报告的核心观点 - SC2602原油期货收涨1.30元/桶，涨幅0.30%，报436.90元/桶 [1] - 原油趋势强度为 -1，处于【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [9] 根据相关目录分别进行总结 原油套利情况 - 墨西哥湾原油套利：Napo vs Mars有显著套利机会，受益于低油价和运费；Arab Extra Light、Arab Light等多数品种套利窗口为负或接近盈亏平衡 [2] - 大西洋原油套利：Urals vs Bonny Light套利窗口为23.68（Dec - 25） [3] - 西北欧原油套利：Saharan Blend vs Forties有稳定套利空间，美国原油和尼日利亚原油套利机会微弱或接近平衡 [5] - 地中海原油套利：各品种与Urals套利窗口深度关闭，缺乏竞争力 [5] - 亚洲原油套利：各品种与ESPO缺乏竞争力，美国页岩油亏损相对最小 [6] 关键市场新闻 - 美国总统特朗普称听说伊朗正试图重建军事力量 [6] - 截至12月19日当周，美国天然气库存总量为34130亿立方英尺，较前一周减少1660亿立方英尺，较去年同期减少1290亿立方英尺，同比降幅3.6%，较5年均值低240亿立方英尺，降幅0.7% [7] - 里海输油管道计划于当地时间周一晚间暂停接收原油 [8] - 美国能源信息署将推迟原定于12月29日发布的截止12月19日当周的每周石油状况报告 [8] - 哈萨克斯坦12月迄今石油产量较11月平均水平下降6%，降至193万桶/日 [8]

报告行业投资评级 - 原油投资评级为空单持有，酌情加空 [1] 报告的核心观点 - WTI 02 合约跌 1.61 美元/桶，环比跌 2.76%，报 56.74 美元/桶；Brent 02 合约跌 1.60 美元/桶，环比跌 2.57%，报 60.64 美元/桶；SC2602 原油期货收跌 10.80 元/桶，跌幅 2.44%，报 432.60 元/桶 [1] - 原油趋势强度为 -1，取值范围为【-2,2】，-2 表示最看空，2 表示最看多 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 墨西哥湾原油套利 - Arab Extra Light、Arab Light、Nemba、Agbami、Forties 裂化装置套利窗口关闭，套利空间分别为 -5.42、-6.19、-4.17、-6.49、-8.06 美元/桶，主要因素有炼厂价值差异、原油价格差异、缺乏竞争力、运费和结构成本较高等 [2] - Arab Heavy、Vasconia、Castilla、Napo、Maya 焦化装置套利窗口关闭，套利空间分别为 -4.21、-0.52、-3.6、-2.96、-0.9 美元/桶，主要因素有重质原油在焦化配置下无优势、接近盈亏平衡点、竞争力不足等 [2] 大西洋原油套利 - Forties、Arab Extra Light、Saharan Blend、Urals 裂化装置呈现套利机会，套利空间分别为 0.3、0.67、2.46 美元/桶，Urals 为异常值反映地缘政治因素；Cabinda 裂化装置缺乏竞争力，套利空间为 -2.66 美元/桶 [4] 西北欧原油套利 - WTI MEH、Azeri Light 裂化装置套利窗口关闭，套利空间分别为 -0.02、-0.92 美元/桶，接近完全平衡和缺乏竞争力；Eagle Ford、Saharan Blend、Bonny Light 裂化装置呈现套利机会，套利空间分别为 0.31、1.35、0.06 美元/桶 [5] 地中海原油套利 - Saharan Blend、Azeri Light、Bonny Light、Ekofisk 裂化装置套利窗口深度关闭，套利空间分别为 -23.41、-23.5、-24.6、-26.3 美元/桶，缺乏竞争力和无经济性 [6] 亚洲原油套利 - Duri、Napo、Mars 焦化装置呈现套利机会，套利空间分别为 0.34、5.71、0.89 美元/桶；Basrah Heavy、Maya 焦化装置接近盈亏平衡，套利空间分别为 -1.2、-0.53 美元/桶 [7] 关键市场新闻 - 伊朗总统警告美以勿发动新军事攻击，否则将回应，此前以方可能因担忧伊朗扩大弹道导弹产量再次打击伊朗相关设施 [8] - 俄罗斯将汽油出口禁令延长至 2 月底 [8] - 伊朗在海湾附近扣押两艘外国油轮，载有走私燃料，船员被拘留，伊朗在遏制燃油走私活动 [9] - 俄罗斯副总理称过去两年石油消费量每年增长超 100 万桶/日，到 2050 年增长可能达 2000 万桶/日 [9] - 亚盘时段，国际现货黄金再创历史新高，现货白银首次突破 75 美元/盎司 [10]