报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃期货小幅反弹，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳 [2] - 下游需求端总体开工率处于高位，需求稳步释放，但市场情绪受原油及商品整体弱势影响 [2] - 短期聚烯烃自身估值处于低位，后市或延续低位震荡态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚烯烃期货价格方面，LL期货1月、5月、9月合约前日收盘价分别为6793、6845、6880，较前2日涨跌分别为23、14、3，涨跌幅分别为0.34%、0.20%、0.04%；PP期货1月、5月、9月合约前日收盘价分别为6372、6474、6519，较前2日涨跌分别为15、0、2，涨跌幅分别为0.24%、0.00%、0.03% [2] - 成交量方面，LL期货1月、5月、9月合约成交量分别为334461、107016、1244；PP期货1月、5月、9月合约成交量分别为374416、95707、1999 [2] - 持仓量方面，LL期货1月、5月、9月合约持仓量分别为497429、176591、2688，持仓量增减分别为 -15317、25839、129；PP期货1月、5月、9月合约持仓量分别为605178、183032、10073，持仓量增减分别为 -21657、21079、206 [2] - 价差方面，LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -52、 -35、87，前值分别为 -61、 -46、107；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -102、 -45、147，前值分别为 -117、 -43、160 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2082元/吨、5925元/吨、561美元/吨、5600元/吨、6160元/吨、8700元/吨，前值分别为2010元/吨、5940元/吨、554美元/吨、5600元/吨、6180元/吨、8700元/吨 [2] - 中游现货方面，LL华东、华北、华南市场现值分别为6900 - 7350、6800 - 7050、7000 - 7400，前值分别为6900 - 7350、6800 - 7050、7000 - 7400；PP华东、华北、华南市场现值分别为6250 - 6450、6150 - 6350、6350 - 6550，前值分别为6250 - 6450、6200 - 6400、6400 - 6550 [2] 消息 - 11月24日，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年1月期货结算价每桶58.84美元，比前一交易日上涨0.78美元，涨幅1.34%，交易区间57.42 - 59.06美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2026年1月期货结算价每桶63.37美元，比前一交易日上涨0.81美元，涨幅1.29%，交易区间61.94 - 63.56美元 [2]

报告行业投资评级 - 油价短期震荡，中期空头配置（做空月差、Brent或WTI） [3] 报告的核心观点 - 俄罗斯新罗西斯克遇袭码头恢复装船，但乌拉尔原油装载仍面临中断，装货速度低于正常水平，此前该港口出口约50万桶/日的俄罗斯原油 [1][2] - 纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格下跌18美分，收于每桶59.91美元，跌幅为0.3%；1月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌19美分，收于每桶64.20美元，跌幅为0.3%；SC原油主力合约收涨0.24%，报462元/桶 [1] - 乌克兰总参谋部宣称对俄罗斯萨马拉州境内的俄罗斯石油公司新古比雪夫斯克炼油厂实施打击 [1] - 塞尔维亚总统武契奇表示政府愿以溢价回购俄罗斯天然气工业股份公司持有的塞尔维亚石油公司控股权 [1] - 伊拉克总理称伊拉克仍致力于稳定全球石油市场，卢克石油公司的西古尔纳油田每天继续生产约48万桶石油 [1] - 美国财政部外国资产控制办公室分析指出对俄罗斯石油公司Rosneft以及卢克石油公司的制裁可能对俄罗斯石油销售量产生长期负面影响，使俄罗斯原油价格跌至多年来的最低水平 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格下跌18美分，收于每桶59.91美元，跌幅为0.3%；1月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌19美分，收于每桶64.20美元，跌幅为0.3%；SC原油主力合约收涨0.24%，报462元/桶 [1] - 乌克兰总参谋部宣称对俄罗斯萨马拉州境内的俄罗斯石油公司新古比雪夫斯克炼油厂实施打击 [1] - 塞尔维亚总统武契奇表示政府愿以溢价回购俄罗斯天然气工业股份公司持有的塞尔维亚石油公司控股权 [1] - 伊拉克总理称伊拉克仍致力于稳定全球石油市场，卢克石油公司的西古尔纳油田每天继续生产约48万桶石油 [1] - 美国财政部外国资产控制办公室分析指出对俄罗斯石油公司Rosneft以及卢克石油公司的制裁可能对俄罗斯石油销售量产生长期负面影响，使俄罗斯原油价格跌至多年来的最低水平 [1] 投资逻辑 - 俄罗斯新罗西斯克谢斯卡里斯输油终端的装载作业已恢复，但乌拉尔原油装载仍面临中断，装货速度低于正常水平，1号码头受损，4号码头附近的基础设施也遭到破坏，1A号码头正恢复作业，2号码头则以较低的速率进行装载，该港口此前出口约50万桶/日的俄罗斯原油 [2] 策略 - 油价短期震荡，中期空头配置（做空月差、Brent或WTI） [3] 风险 - 下行风险：美国放松俄罗斯石油制裁，宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2601短期偏弱、中期震荡、日内偏弱，整体偏弱运行，受利空因素压制震荡偏弱 [1] - 预计本周五国内原油期货2601合约维持偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - OPEC最新季度报告将三季度全球油市从“供不应求”转为“日过剩50万桶”，供应宽松预期放大 [5] - 美国EIA下调今明两年美油与布油价格预估，最新周度库存去库幅度弱于预期 [5] - 宏观层面缺乏新需求拉动，美元小幅走强，投机资金减仓，WTI远月合约现远月溢价结构，加剧短线抛压 [5] 价格走势情况 - 本周四夜盘国内外原油期货价格震荡偏弱，国内原油期货2601合约略微收低 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2601合约短期偏弱、中期震荡、日内偏强，整体偏强运行 [1] - 宏观情绪回暖，原油震荡企稳，预计本周二国内原油期货2601合约或维持偏强走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 近期美国国会参议院就结束联邦政府“停摆”达成一致，市场乐观情绪回暖，提振投资者风险偏好 [5] - 随着地缘情绪逐渐消化，国内外原油期货市场重回供需基本面主导行情 [5] - 本周一夜盘，国内原油期货2601合约维持震荡企稳走势，期价略微收涨0.06%至462.9元/桶 [5]

原油期货价格表现 - Nymex美原油期货主力合约价格突破60美元/桶关口，最新报价为60.05美元/桶，日内涨幅达1.04% [1] - 布伦特原油期货主力合约价格触及64美元/桶关口，最新报价为64.00美元/桶，日内涨幅为0.91% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2512短期震荡，中期震荡偏弱，日内震荡偏弱，整体偏弱运行，由偏弱供需主导 [1] - 预计本周四国内原油期货2512合约维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 原油2512短期震荡，中期震荡偏弱，日内震荡偏弱，观点参考为偏弱运行，核心逻辑是偏弱供需主导 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 中美两国元首会晤后经贸关税取得积极进展但成果略低于预期，宏观利多情绪消化后驱动力量减弱，市场获利回吐 [5] - 美国增兵加勒比海威胁委内瑞拉致南美地缘冲突升级，提振国际原油溢价对冲地缘风险，地缘情绪消化后本周三夜盘国内原油期货2512合约震荡偏弱，期价收低0.95%至457.7元/桶 [5]

核心观点 - 国内合成橡胶期货市场呈现"弱现实、弱预期"格局，价格承压下行，预计将延续震荡偏弱走势 [1][5] 成本因素 - 原油市场主导逻辑从宏观与地缘驱动切换至产业基本面，核心矛盾为"供应刚性增长"与"需求弹性不足"的长期失衡 [2] - 全球原油供应链调整能力较强，短期内不会出现大规模断供，未来原油期货在供需宽松格局下价格承压 [2] - 合成橡胶成本端支撑持续疲软，国内外原油期货价格再度承压，拖累合成橡胶期货走弱 [1][2] 供应状况 - 2025年国内丁二烯原料产能计划新增98万吨，总产能预计达767.7万吨，同比增长14.6% [3] - 原料丁二烯供应快速扩张加剧产业链过剩压力，合成橡胶供应端呈现"被动式"扩张趋势 [3] - 尽管部分企业装置检修，但新投料装置启动使市场整体供应未有效收缩，顺丁橡胶社会库存攀升至3.28万吨，厂内库存处于历史相对高位 [3] - 国际油价回落修复石脑油裂解制乙烯利润，丁二烯作为副产品产量增加，进一步压制合成橡胶成本与价格空间 [3] 需求状况 - 轮胎行业作为最主要下游需求复苏不及预期，半钢胎样本企业产能利用率为72.84%，环比回升1.77个百分点但同比萎缩6.84个百分点 [4] - 全钢轮胎样本企业产能利用率为65.87%，环比回升1.91个百分点同比回升6.95个百分点 [4] - 国内轮胎企业库存周转天数持续增加，半钢胎库存周期同比增加8.32天，显示终端出货不畅，去库压力较大 [4] - 下游轮胎企业采购以刚需为主，采用随用随采策略，对原料市场缺乏拉动作用 [4] - 房地产市场持续低迷抑制了用于建筑防水材料的SBS等合成橡胶需求，新能源汽车带动的高性能半钢胎消费增长幅度不足以改变整体局面 [4] - 外部环境不确定性增大，进一步抑制了出口订单的释放 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 聚烯烃期货小幅回落，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳；基本面看聚烯烃逐步止跌，随外部环境缓和原油止跌反弹，聚烯烃跟随原油趋势，且下游需求端总体开工率处于高位，需求稳步释放；目前聚烯烃供需压力暂时有限，盘面或维持短期震荡反弹趋势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚烯烃期货不同月份合约收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量及持仓量增减情况有差异，如LL 1月合约前日收盘价7024，涨55，涨幅0.79%，成交量241446，持仓量523862，持仓量增减-5325；PP 1月合约前日收盘价6699，涨37，涨幅0.56%，成交量262100，持仓量608347，持仓量增减247 [2] - 聚烯烃不同月份合约价差有变化，如LL 1月-5月现值-66，前值-52；PP 1月-5月现值-69，前值-57 [2] 原料与现货市场 - 原料方面甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜价格有现值与前值对比，如甲醇期货现值2274元/吨，前值2271元/吨 [2] - 中游LL和PP不同市场价格有现值与前值对比，如LL华东市场现值7000 - 7450，前值7000 - 7450；PP华东市场现值6550 - 6650，前值6550 - 6650 [2] 消息 - 周一（10月27日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年12月期货结算价每桶61.31美元，比前一交易日下跌0.19美元，跌幅0.31%，交易区间60.67 - 62.17美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶65.62美元，比前一交易日下跌0.32美元，跌幅0.49%，交易区间65.06 - 66.64美元 [2]

上海原油期货市场表现 - 上海国际能源交易中心原油期货主力2511合约日间盘收报461.9元，下跌1.45%或6.8元 [1] - 日间盘成交量为67796手，持仓量为28500手，日盘持仓增加2282手 [1] - 隔夜WTI原油期货收跌1.66%，报61.51美元/桶 [1]

报告行业投资评级 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 伊拉克政府与库尔德地方政府达成协议本周六恢复北部原油出口，预计增加杰伊汉码头20至30万桶/日原油出口，历史峰值达40万桶/日左右，可缓解欧洲炼厂原料过度轻质化问题并增加市场供应，欧佩克已宣布逐步解除第二层限产，伊拉克恢复出口不会产生超产压力，未来关注杰伊汉码头装船情况 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格下跌1美分，收于每桶64.98美元，跌幅为0.02%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨11美分，收于每桶69.42美元，涨幅为0.16%；SC原油主力合约收涨0.45%，报491元/桶 [1] - 俄罗斯副总理诺瓦克表示年底前对柴油出口实施部分禁令、延长汽油出口禁令，因乌克兰对炼油厂袭击致部分地区燃料短缺，柴油禁令适用于转售者，汽油禁令涉及生产商和转售商但不影响部分政府间协议 [1] - 伊拉克总理宣布达成协议通过伊拉克 - 土耳其管道出口库尔德油田的石油 [1] - 印度官员向特朗普政府表明若大幅削减俄罗斯石油进口，需允许从受制裁的伊朗和委内瑞拉购买原油，否则切断三大产油国供应或致全球油价飙升，印度2019年停购伊朗石油，今年最大私营炼油商停购委内瑞拉原油，增加中东采购将推高成本 [1] - 特朗普敦促土耳其总统埃尔多安停止购买俄罗斯石油，暗示可能取消对土采购美国F - 35战机禁令，2024年土耳其是俄第四大贸易伙伴，双边贸易额达520亿美元 [1] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为美国放松俄罗斯石油制裁、宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险为美国收紧俄罗斯石油制裁、中东冲突导致大规模断供 [4]