报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯成本继续支撑估值上升，单边预计偏强，月差正套持有，PXN 走强 [3] - PTA 单边价格预计偏强，月差建议正套逢高止盈，多 PX 空 PTA 持有 [3] - MEG 单边趋势偏强，但上方空间或有限，多 PX 空 MEG 对冲 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025 年 6 月 20 日，PX 主力收盘 7076，日度变化 -0.3%；PTA 主力收盘 4978，日度变化 -0.2%；MEG 主力收盘 4501，日度变化 -0.8%；PF 主力收盘 6824，日度变化 0.4%；SC 主力收盘 3965，日度变化 -0.8% [1] - 2025 年 6 月 20 日，PX（9 - 1）月差 232，日度变化 -40；PTA（9 - 1）月差 180，日度变化 -26；MEG（9 - 1）月差 14，日度变化 -9；PF(7 - 8)月差 102，日度变化 28；PX - EB07 月差 -458，日度变化 11 [1] - 2025 年 6 月 20 日，PTA09 - 0.65PX09 价差 379，日度变化 2；PTA09 - MEG09 价差 477，日度变化 28；PTA07 - PF07 价差 -1712，日度变化 -76；PF07 盘面加工费 973，日度变化 85；PTA09 - LU09 价差 1061，日度变化 21 [1] - 2025 年 6 月 20 日，PX 基差 398，日度变化 18；PTA 基差 270，日度变化 -60；MEG 基差 85，日度变化 -1；PF 基差 -4，日度变化 -48；PX - 石脑油价差 261 [1] - 2025 年 6 月 20 日，PTA 仓单数 37468，日度变化 -43123；乙二醇仓单数 6052；短纤仓单数 5464；PX 仓单数 0，日度变化 -5；SC 仓单数 4029000 [1] 市场概览 - 市场消息称伊朗议会批准关闭霍尔木兹海峡，但最高安全机构需最终决定 [3] 行情观点 - PX 方面，受中东地缘冲突影响，多套 PX 装置停车检修，中东地区供应收紧，亚洲区域 PX 供需偏紧，预计国内 PX 开工率将进一步下降，6 - 7 月份 PX 供应继续偏紧，月差难以明显走弱 [3] - PTA 是成本驱动型行情，单边成本支撑偏强，但基本面转为累库格局，新装置投产，聚酯刚需转弱，基差持续走强，现货采购成本高，下游库存累积 [3][4] - MEG 国产供应方面，整体负荷有上升空间，本周整体负荷提升至 70%，未来煤制装置 7 月份逐步重启，国产供应量有望回升，进口方面，海外伊朗多套装置关停，对中国进口影响量预计在远月体现，近端影响有限 [4] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为 2，PTA 趋势强度为 1，MEG 趋势强度为 1 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2507合约短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，整体偏强运行 [1] - 随着6月美债危机迫近或诱发宏观新一轮负面冲击，OPEC+产油国加快增产节奏，7月再度增产41.1万桶/日，预计10月底前完全取消剩余220万桶/日自愿减产；因俄乌冲突升级，端午小长假国际原油期货价格小幅上涨，节后首日国内原油期货2507合约料维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] 价格行情驱动逻辑 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX建议月差正套，空PX多SC；PTA建议月差正套，多PX空PTA；MEG计划外检修增多，建议月差正套 [1] - 欧派克7月增产致原油价跌，PX、PTA单边转弱，上方空间有限，需警惕聚酯减产利空，关注加工费压缩头寸；供需平衡表去库，利好近月正套头寸；美订单纺服回暖驱动产业链正反馈，但原料上涨压缩聚酯利润，PX、PTA供应增加使单边价格上冲动力减弱、加工费面临挑战 [7][8] - MEG装置检修增多，多PTA空MEG头寸止损，建议月差正套 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025年5月22日，PX主力收盘6614，日度变化-2.2%；PTA主力收盘4702，日度变化-1.8%；MEG主力收盘4411，日度变化-0.1%；PF主力收盘6452，日度变化-1.4%；SC主力收盘3505，日度变化-1.8% [1] - 2025年5月22日，PX（9 - 1）月差160，日度变化-8；PTA(6 - 9)月差124，日度变化6；MEG（9 - 1）月差53，日度变化9；PF(7 - 8)月差24，日度变化-6；PX - EB09月差-468，日度变化-24 [1] - 2025年5月22日，PTA09 - 0.65PX09价差403，日度变化13；PTA09 - MEG09价差291，日度变化-83；PTA09 - PF09价差-1704，日度变化-6；PF07盘面加工费876，日度变化-5；PTA09 - LU09价差1290，日度变化-42 [1] - 2025年5月22日，PX基差204，日度变化44；PTA基差130，日度变化20；MEG基差105，日度变化20；PF基差8，日度变化2；PX - 石脑油价差259，日度变化1 [1] - 2025年5月22日，PTA仓单数57158，日度变化-10556；乙二醇仓单数10601，日度变化826；短纤仓单数1489，日度变化-1203；PX仓单数0，日度变化-200；SC仓单数4029000，日度无变化 [1] 市场概览 - PX方面，5月22日尾盘石脑油价格下跌，6月MOPJ估价557美元/吨CFR；22日PX价格下跌，7月亚洲现货三单分别在826、825、825成交，8月一单在818成交；尾盘7月实货在821/830商谈，8月在806/830商谈，7/8换月在+6/+15商谈；22日PX估价823美元/吨，较21日跌13美元；因油价下跌和下游聚酯生产放缓，亚洲对二甲苯价格走低；中国下游聚酯业务预期放缓，生产商拟降低开工率，但目前开工率仍较高，可能对价格影响不大；因担心中国聚酯产量下降，现货PX浮动差价（尤其8月）近日略有下降 [3][4] - PTA方面，中泰120万吨、虹港250万吨PTA装置重启，嘉通300万吨PTA装置运行，至周四PTA负荷提升至77.1%，按日产/（国内PTA产能/365)计算，目前开工率在83.0%附近 [4] - MEG方面，截至5月22日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷58.25%（环比降2.26%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷61.25%（环比升1.21%）；河南两套合计40万吨/年合成气制乙二醇装置本周末前后停车检修约10天，目前负荷8 - 9成；华东一套100万吨/年EO - EG联产装置昨晚临时停车，暂停发货一天 [4][5] - 聚酯方面，本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至周四国内涤纶工业丝总体理论开工负荷72%左右（2025年1月起产能基数调为328万吨）；本周福建一工厂两套装置按计划检修，其他局部装置适度减产，整体聚酯负荷下调，截至周四国内大陆地区聚酯负荷94.2%附近（2025年5月1日起产能上修至8739万吨）；江浙涤丝22日产销清淡，平均产销3成偏下；22日直纺涤短成交一般，平均产销61% [5][6] 行情观点 - PX、PTA单边转弱，上方空间有限，需警惕聚酯减产利空，关注加工费压缩头寸；供需平衡表去库，利好近月正套头寸；美订单纺服回暖驱动产业链正反馈，但原料上涨压缩聚酯利润，PX、PTA供应增加使单边价格上冲动力减弱、加工费面临挑战 [7][8] - MEG装置检修增多，多PTA空MEG头寸止损，建议月差正套 [8] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度-1，PTA趋势强度-1，MEG趋势强度-1 [8]

报告行业投资评级 - 对二甲苯：空PX多SC [1] - PTA：多PX空PTA [1] - MEG：多PTA空MEG [1] 报告的核心观点 - PX/PTA单边上方空间有限，需警惕聚酯减产带来的利空影响，关注加工费压缩的头寸；供需平衡表继续去库，利好近月正套头寸；90天低关税窗口期使美国订单纺服略有回暖，驱动产业链正反馈，但原料快速上涨压缩聚酯利润，PX开工积极性提升、PTA供应增加，单边价格上冲动力减弱，加工费面临挑战 [5] - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为 -1 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025年5月21日，PX主力收盘6766，日度变化1.5%；PTA主力收盘4788，日度变化1.2%；MEG主力收盘4414，日度变化0.0%；PF主力收盘6544，日度变化0.6%；SC主力收盘3571，日度变化0.4% [2] - 2025年5月21日，PX（9 - 1）月差168，日度变化26；PTA(6 - 9)月差118，日度变化6；MEG（9 - 1）月差44，日度变化 -3；PF(7 - 8)月差30，日度变化 -2；PX - EB09为 -444，日度变化102 [2] - 2025年5月21日，PTA09 - 0.65PX09价差390，日度变化 -8；PTA09 - MEG09价差374，日度变化55；PTA09 - PF09价差 -1698，日度变化8；PF07盘面加工费881，日度变化 -14；PTA09 - LU09价差1332，日度变化45 [2] - 2025年5月21日，PX基差160，日度变化 -31；PTA基差110，日度变化 -40；MEG基差85，日度变化 -14；PF基差6，日度变化 -48；PX - 石脑油价差259，日度变化1 [2] - 2025年5月21日，PTA仓单数67714，日度变化 -102；乙二醇仓单数9775，日度变化 -2289；短纤仓单数2692；PX仓单数200；SC仓单数4029000 [2] 市场概览 - 华东一工厂歧化以及400万吨PX装置负荷基本恢复正常运行，该装置5月13日左右因前端装置检修降负运行 [4] - 华东一套250万吨PTA装置重启中，预计5月22日出产品，该装置5月7日起检修；华东一套300万吨PTA装置5月21日起检修，预计2周附近；西南一套100万吨PTA装置重启推迟，初步预计本周末附近重启，原计划5月20日附近重启；西北一套120万吨PTA装置已出产品，后期负荷维持6 - 7成附近 [4] - 一套30万吨/年合成气制乙二醇装置5月20日结束检修，目前负荷在5成附近，该装置此前于5月13日晚执行检修；华东一套50万吨/年的乙二醇装置近期已执行EG至EO的转产，目前装置乙二醇生产负荷已降至3 - 4成，初步计划7月份开始进行全环氧生产 [4] 聚酯市场情况 - 江浙涤丝5月21日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在4成左右，江浙几家工厂产销分别在5%、30%等不同比例 [5] - 5月21日直纺涤短成交较昨日好转，截止下午3:00附近，平均产销69%，部分工厂产销为70%、100%等不同比例 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯单边震荡市，可空PX多SC；PTA因长丝计划检修单边转弱，可多PX空PTA；MEG同样因长丝计划检修单边转弱 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025年5月19日，PX主力收盘6752，PTA主力收盘4776，MEG主力收盘4475，PF主力收盘6544，SC主力收盘3563；日度变化分别为0.1%、0.0%、0.3%、 -0.1%、 -0.3% [2] - 2025年5月19日，PX（9 - 1）月差168，PTA（9 - 1）月差116，MEG（9 - 1）月差77，PF(7 - 8)月差38，PX - EB07月差 -735；日度变化分别为24、30、32、 -4、 -101 [2] - 2025年5月19日，PTA09 - 0.65PX09价差387，PTA09 - MEG09价差301，PTA07 - PF07价差 -1668，PF07盘面加工费856，PTA09 - LU09价差1339；日度变化分别为 -3、 -13、14、 -24、3 [2] - 2025年5月19日，PX基差216，PTA基差200，MEG基差85，PF基差86，PX - 石脑油价差271；日度变化分别为5、15、 -3、6、 -2 [2] - 2025年5月19日，PTA仓单数68831，乙二醇仓单数10674，短纤仓单数2727，PX仓单数200，SC仓单数4029000；PTA和乙二醇仓单数日度变化分别为 -1215、 -1567 [2] 市场概览 - PX方面，19日尾盘石脑油价格下跌，6月MOPJ目前估价在564美元/吨CFR；19日PX价格上涨，7月亚洲现货在843成交，8月在836成交；19日PX估价在841美元/吨，较上周五上涨3美元 [4] - 5月19日亚洲午后原油期货下跌，因交易员关注美伊核谈判、中美经济前景及对石油需求的影响，核谈判达瓶颈，两党在铀浓缩问题有分歧；虽美中暂停部分关税90天支撑油价，但对潜在经济放缓担忧仍在 [4] - PX现货价格亚洲开盘时段走强，因供应紧张和下游聚酯活动健康；1 - 4月因PX供应充足影响利润率，区域生产商降低生产率，5月利润率上升促使生产商增加产量 [4] - 部分基于MX的中国PX生产商已改变，部分将在未来几周改变；韩国一家主要生产商可能提高PX开工率，另一家暂无计划；市场参与者对增产谨慎，避免供应过剩损害利润率 [4][5] - MEG方面，19日华东主港地区MEG港口库存约74.3万吨，环比上期减少0.8万吨，各地区库存有增有减；5月16 - 18日，张家港某主流库区MEG发货约23400吨，太仓两主流库区发货约23200吨 [5] - 聚酯方面，福建一套20万吨聚酯装置今晚开始停车检修，预计20天，主要配套生产涤纶长丝；19日江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销3 - 4成；19日直纺涤短成交刚需为主，平均产销45% [6] 行情观点 - PX月差仍偏强，多PX空PTA可持有，关注PX - MX价差回归；本周中泰化学120、四川能投100、虹港石化220PTA装置重启，PX需求偏紧；PX - MX价差扩张至120美金/吨，关注短流程装置开工提升，建议逢高锁定PX - MX价差，空PX多SC [6] - PTA加工费压缩头寸继续持有，月差中期逢低做多；需求端长丝工厂计划减产，关注落地情况，短期单边有回调 [6] - MEG需求端长丝工厂计划减产，关注落地情况，短期单边有回调 [7] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为 -1，PTA趋势强度为 -1，MEG趋势强度为0 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯建议月差正套，加工费扩张，多PX空SC，多PX空EB [1][6] - PTA建议月间正套，多PTA空SC，单边逢高空 [1][7] - MEG建议单边趋势偏弱，多PTA空MEG，月差不追高 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025年5月7日，PX主力收盘6288，PTA主力收盘4466，MEG主力收盘4199，PF主力收盘6200，SC主力收盘3399；日度变化分别为2.6%、2.4%、1.7%、1.0%、2.1% [2] - 2025年5月7日，PX（9 - 1）月差36，PTA(6 - 9)月差74，MEG（9 - 1）月差 - 22，PF(7 - 8)月差16，PX - EB09价差 - 506；日度变化分别为40、 - 12、 - 5、 - 14、54 [2] - 2025年5月7日，PTA09 - 0.65PX09价差379，PTA09 - MEG09价差267，PTA09 - PF09价差 - 1644，PF07盘面加工费896，PTA09 - LU09价差1147；日度变化分别为1、35、 - 8、2、53 [2] - 2025年5月7日，PX基差83，PTA基差110，MEG基差50，PF基差20，PX - 石脑油价差206；日度变化分别为5、 - 10、 - 3、28、12 [2] - 2025年5月7日，PTA仓单数98978，乙二醇仓单数10189，短纤仓单数2587，PX仓单数1311，SC仓单数4644000；日度变化分别为 - 3644、5239、 - 6、 - 、 - [2] 市场概览 - 5月7日，亚洲对二甲苯价格逐日大幅上涨，Platts评估的亚洲对二甲苯日均上涨19.67美元/吨，至767.67美元/吨CFR Unv1/中国；美中贸易紧张局势可能结束及供应中断提供支撑 [4] - 5月6日公布6月和7月交割船货询盘和报盘，尾盘石脑油价格偏弱，7日PX价格涨幅明显，估价较6日上涨20美元 [5] - 7日PTA现货价格上涨至4565元/吨，主流基差在09 + 108；中国台湾一套20万吨IPA装置停车检修，华东一套300万吨PTA装置重启，一套250万吨PTA装置7日停车 [5] - 山西一套30万吨/年合成气制乙二醇装置计划5月14日停车检修；5月6日张家港和太仓部分库区MEG有发货数据 [6] - 7日直纺涤短工厂销售好转，福建好于江浙，平均产销127%；江浙涤丝7日产销高低分化，平均产销6成偏上 [6] 行情观点 - PX短期震荡市，月间正套；成本端原油触底反弹及聚酯终端需求修复支撑估值上涨 [6] - PTA月间正套，供需供减需增延续去库格局，高加工费使单边难趋势转强，建议逢高空 [7] - MEG单边趋势偏弱，供应将继续增加，月差不追高 [7] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯成本坍塌加工费扩张，节后开盘或补跌，建议多PX空SC [1][5] - PTA成本支撑偏弱，供减需增延续去库格局，建议多PTA空SC，维持6 - 9正套操作，中期单边价格逢高空 [1][6] - MEG单边趋势偏弱，供应将继续增加，建议多PTA空MEG，月差不追高 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025年4月30日较29日，PX主力收盘日度变化0.1%，PTA主力收盘日度变化 - 0.1%，MEG主力收盘日度变化 - 0.8%，PF主力收盘日度变化 - 0.4%，SC主力收盘日度变化 - 1.8% [2] - 2025年4月30日较29日，PX（5 - 9）月差日度变化30，PTA（5 - 9）月差日度变化12，MEG（5 - 9）月差日度变化 - 2，PF(5 - 6)月差日度变化 - 30，PX - EB05月差日度变化124 [2] - 2025年4月30日较29日，PTA05 - 0.65PX05价差日度变化 - 18，PTA05 - MEG05价差日度变化40，PTA05 - PF05价差日度变化60，PF05盘面加工费日度变化 - 48，PTA05 - LU05价差日度变化75 [2] - 2025年4月30日较29日，PX基差日度变化 - 93，PTA基差日度变化40，MEG基差日度变化7，PF基差日度变化4，PX - 石脑油价差日度变化 - 2 [2] - 2025年4月30日较29日，PTA仓单数日度变化 - 1764，乙二醇、短纤、PX、SC仓单数无变化 [2] 市场概览 - 亚洲对二甲苯价格逐日大幅下跌，5月5日Platts估价较日下跌11美元/吨至737.33美元/吨CFR Unv1/中国，受原油价格大幅下跌和北亚假期贸易活动清淡推动 [4] - 5月5日午后原油期货下跌，因OPEC + 决定6月增产打压市场情绪，分析师称供应侧困境对原油期货价格造成压力，截至4月底油价下跌近16% [4] - 市场关注5月6 - 7日联邦公开市场委员会会议，预计中国劳动节假期后活动增加，下游聚酯生产节前坚挺，市场关注假期后需求线索，部分贸易商称原材料下降诱使聚酯生产商维持高产，但贸易紧张局势使产品销售或困难 [4] 行情观点 - PX成本坍塌影响单边价格，节后或补跌，5月5日外盘收于737美金/吨较节前下跌1.5%，本周供增需减去库力度减小，浙石化250万吨装置预期重启，国产开工率预计回升至77%，需求端PTA装置检修多刚需减少，利润向PTA环节倾斜，中长期PTA加工费难趋势性扩张，成本端原油价格因供应增加预期走弱，建议多PX空SC [5] - PTA成本支撑偏弱，供减需增延续去库格局，本周装置检修后现货供需偏紧，基差月差大幅上行，需求端聚酯高开工或延续，建议维持6 - 9正套操作，中期单边价格逢高空，因原油供应增加预期和聚酯产品库存去库持续性存疑，6月压力大 [6] - MEG单边趋势偏弱，供应将继续增加，煤制春检高峰期过去装置重启加快，油制美国乙烷进口关税豁免长期开工率或回升，进口中东货源充足4 - 5月进口偏高，港口库存去化难，月差不追高，建议多PTA空MEG [6] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度 - 1，PTA趋势强度 - 1，MEG趋势强度0 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯短期反弹中期有压力，建议多PX空SC，5月去库6月新装置预计投产，PX月差逢低正套 [4] - PTA短期反弹中期有压力，建议多PTA空MEG，基差月差已处高位不建议追多，节前逐步止盈 [4] - MEG建议多PTA空MEG，月差不追高，短期关注逢高反套头寸 [5] 各目录总结 基本面跟踪 - 2025年4月25日，PX主力收盘6230，PTA主力收盘4400，MEG主力收盘4160，PF主力收盘6046，SC主力收盘3477，日度变化分别为1.0%、0.7%、 -0.5%、0.3%、0.9% [1] - 2025年4月25日，PX（5 - 9）月差64，PTA（5 - 9）月差32，MEG（5 - 9）月差12，PF(5 - 6)月差 -58，PX - EB05价差 -1029，日度变化分别为60、48、6、2、176 [1] - 2025年4月25日，PTA05 - 0.65PX05价差309，PTA05 - MEG05价差260，PTA05 - PF05价差 -1556，PF05盘面加工费801，PTA05 - LU05价差769，日度变化分别为 -3、91、58、 -42、 -5 [1] - 2025年4月25日，PX基差16，PTA基差62，MEG基差23，PF基差4，PX - 石脑油价差170，日度变化分别为 -0、68、 -6、 -28、8 [1] - 2025年4月25日，PTA仓单数111866，乙二醇仓单数1450，短纤仓单数2731，PX仓单数1064，SC仓单数4644000，PTA日度变化 -10072，短纤日度变化 -86 [1] 市场概览 - 国内一主流供应商5月PX合同预收款6600元/吨承兑，PTA合同预收款4600元/吨承兑 [3] - 东北一套225万吨PTA装置按计划停车，预计检修6周；华东一套30万吨IPA近日停车检修，预计1个月 [3] - 27日PTA期货休市，现货商谈氛围尚可，5月基差跳涨，下午个别供应商封盘，5月中下主港在09 + 90~110附近商谈成交 [3] - 27日MEG期货休市，市场商谈稀少，买盘观望，无内外盘价格和基差计价 [3] - 27日江浙涤丝产销分化，平均产销约7成；直纺涤短工厂销售一般，平均产销70% [3][4] 行情观点 - PX低加工费下海外装置检修增加，亚洲开工率降至68.6%，国内浙石化PX重启，5月去库，6月新装置预计投产 [4] - PTA因中美关税缓和终端需求预期修复，聚酯产销好转库存压力缓解，工厂检修集中致现货供需偏紧，基差月差大幅上行，现货加工费达350左右 [4] - MEG乙烷关税豁免后续装置开工率或回升，国产供应充足，4 - 5月进口偏高，港口库存去化难，本周仓单量少多头接货意愿提升 [5]