美联储12月决议核心内容 - 美联储宣布降息25个基点，符合市场预期[5] - 点阵图预测2026年利率中位数在3.25%-3.5%区间，暗示降息一次[5] - 内部投票分歧较大：一人主张降息50个基点，两名票委支持按兵不动[5] 政策立场与市场影响 - 鲍威尔讲话被解读为中性偏鸽，认为“预防式降息”或接近尾声[5] - 美联储宣布将开始购买短期国债以维持充足准备金[5] - 纽约联储计划未来30天买入400亿美元短期国债[5] - 决议后市场风险偏好提振：美股收涨，美债利率和美元指数下行[5] 风险提示 - 风险包括海外通胀反弹超预期、全球经济景气度不及预期、地缘政治局势超预期[5][7]

市场指数与行业表现概览 - 上证指数收盘3900点，单日下跌0.23%，近一月上涨0.58%，但近五日下跌2.94% [1] - 深证综指收盘2492点，单日上涨0.26%，近一月上涨2.11%，近五日下跌1.47% [1] - 风格指数方面，近六个月大盘、中盘、小盘指数分别上涨19.41%、26.09%、21.54%，但近一个月均出现下跌，跌幅分别为1.86%、2.56%、2.00% [1] - 昨日涨幅居前的行业包括房地产服务（+3.60%）、教育（+3.43%）、一般零售（+2.67%）、影视院线（+2.54%）和房地产开发（+2.47%）[1] - 近六个月涨幅居前的行业包括消费电子（+60.74%）、光伏设备Ⅱ（+56.17%）、一般零售（+10.20%）和影视院线（+11.53%）[1] - 昨日跌幅居前的行业包括计算机设备（-2.06%）、国有大型银行Ⅱ（-2.03%）、股份制银行Ⅱ（-1.87%）、光伏设备Ⅱ（-1.80%）和消费电子（-1.65%）[1] - 近一个月跌幅较大的行业有光伏设备Ⅱ（-11.56%）、房地产开发（-5.19%）、计算机设备（-5.01%）和股份制银行Ⅱ（-3.00%）[1] 美联储12月FOMC会议核心要点 - 美联储于12月10日决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75% [2][9] - 会议宣布开启短期国债购买计划（准备金管理目标资产购买，RMP），首月购买规模为400亿美元 [2][9] - 会议声明删除了失业率“维持低位”的表述，改为“截至9月有所上升”，并强调未来政策调整的“程度”和“时机”，意味着决策或重回“数据依赖”模式 [2][9] - 经济预测（SEP）上修了GDP增速预测，将2025、2026、2027年实际GDP增速预测分别上修0.1、0.5、0.1个百分点至1.7%、2.3%、2.0% [9] - 同时下修了通胀预测，将2025、2026年核心PCE通胀预测分别下修0.1个百分点至3.0%、2.5% [9] - 点阵图中位数保持不变，指引2026年和2027年各降息1次，但内部存在分歧，有三位官员投票反对此次决议 [2][9] - 鲍威尔在记者会上表示政策利率已进入“中性利率”区间，未来降息门槛变高，1月降息的倾向可能不强 [3][9] - 鲍威尔强调，重启准备金管理式购债（RMP）并非量化宽松（QE）政策转向，本质类似于2008年之前的“有机扩表”，只是为了确保准备金供给充足 [9] 恒而达（300946）公司深度分析 - 公司主营金属切削工具、智能数控装备、滚动功能部件三大业务，2017-2024年营收从3.12亿元增长至5.85亿元，复合年增长率（CAGR）为9.38%；归母净利润从0.61亿元增长至0.87亿元，CAGR为5.24% [13] - 金属切削工具业务稳健，2017-2024年模切工具收入从1.93亿元增长至2.68亿元，锯切工具收入从1.02亿元增长至2.26亿元 [13] - 公司于2025年5月并购德国顶级磨床企业SMS，实现了覆盖超高精度内/外螺纹磨削等全产品线布局，补齐了国内技术短板 [13] - 滚动功能部件（主要为直线导轨副）业务进展迅速，收入从2022年的444.40万元增长至2024年的3491.40万元 [13] - 通过收购SMS，公司旨在打通丝杠产品量产的设备和技术瓶颈，SMS已针对行星滚柱丝杠规模量产需求启动专机研发 [13] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.61亿元、1.03亿元、1.40亿元，当前股价对应2026年市盈率（PE）为91倍，低于可比公司均值107倍，首次覆盖给予“增持”评级 [13] 11月中国通胀数据解读 - 11月CPI同比上涨0.7%，较前值0.2%回升0.5个百分点，符合预期；PPI同比下降2.2%，降幅较前值2.1%略有扩大 [14] - CPI回升主要受结构性因素扰动：食品环比上涨0.5%，明显强于季节性（-0.5%），其中鲜菜、鲜果同比涨幅显著，但猪肉价格同比仍为-15% [14] - 核心商品CPI同比稳定在1.6%，主要受金价高位支撑（金饰品价格同比涨幅达58.4%）；剔除金饰品后的核心商品CPI同比回落0.1个百分点至0.4% [14] - 服务CPI同比回落0.1个百分点至0.7%，其中房租CPI同比降至-0.2%，核心服务CPI环比下降0.5%，弱于季节性，主因节后出行需求回落 [14] - PPI环比上涨0.1%，其中“反内卷”推动煤炭价格环比上涨9.5%，拉动PPI环比0.3%；但中下游产能利用率未明显改善，压制了价格传导和核心商品CPI [14] - 展望后续，大宗商品价格可能进一步上行，但“反内卷”对中下游价格影响偏慢，预计PPI将逐季修复但可能慢于预期，CPI同比或温和回升 [14]

胡捷说："明年上半年，鲍威尔仍在任期间，预计可能有1-2次降息。若哈塞特接班，且经济趋势未发生 剧变，降息进程可能会延续。我个人预计明年全年降息幅度约100个基点。" 美国总统特朗普再次发出信号：美联储新任主席的人选已经定了。 特朗普近日表示计划在2026年初宣布美联储新主席的人选，当地时间2日，他暗示美国国家经济委员会 主任凯文·哈塞特或是他的选择。 令外界关切的是，哈塞特同特朗普的密切关系是否伤害美联储的独立性，令后者对抗政治周期压力的能 力减弱，无法有效控制通货膨胀，更有可能无法维持市场信誉和预期稳定。 美联储前高级经济学家、上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷在接受第一财经记者专访时表示，即 便最终特朗普的确提名哈塞特，也不会改变美联储"数据依赖"这一工作原则——基于数据来制定政策和 发表言论的准则，是美联储的使命和其工作原理所决定的，"这一点我认为不会改变。"他称，"但另一 方面，美国总统向来有影响美联储的倾向，特朗普尤为明显。因此，若哈塞特上任，是否会更愿意听从 特朗普的意见，这一点值得关注。" 是哈塞特吗 2日，特朗普在一场有哈塞特参与的活动中说："我想，这里也有一位潜在的美联储主席。"他说道： ...

特朗普提前布局美联储人事变动的政治意图 - 特朗普在现任主席鲍威尔任期还剩两年半时，于11月30日宣布已选定下任美联储主席人选，此举被解读为瞄准2026年中期选举的政治算计 [1][3] - 历史数据显示，总统干预美联储人事常带有选举周期特征，如里根在1987年连任后撤换沃尔克，小布什在2005年提名伯南克，均发生在关键选举窗口期 [3] 特朗普与鲍威尔的政策分歧及潜在继任者 - 现任美联储主席鲍威尔自2022年启动加息周期以来，其“数据依赖”的决策模式与特朗普“必须降息”的公开喊话形成尖锐对立 [3] - 特朗普属意的接替者是白宫经济顾问哈塞特，其主张“利率至少下调50个基点”，政策主张与特朗普竞选团队的经济纲领高度吻合 [3] - 低利率环境有助于维持股市繁荣吸引中产选民，并可稀释联邦债务压力为减税政策腾挪空间，服务于政治目标 [3] 市场对人事变动传闻的反应与深层焦虑 - 尽管鲍威尔辞职传闻被证实为谣言，但30年期美债收益率仍应声下跌8个基点 [5] - 芝加哥商品交易所的利率期货显示，交易员已将明年6月前降息概率上调至72% [5] - 市场反应暴露出华尔街的深层焦虑，即无论最终人选是谁，特朗普需要的都是一个能在货币政策上“灵活配合”的央行行长 [5] 潜在政策转向及其宏观影响 - 潜在继任者哈塞特主张的现代货币理论（MMT）与特朗普“债务不是问题”的财政理念不谋而合 [5] - 若哈塞特执掌美联储，可能颠覆八十年代以来的“央行独立性”传统，将货币政策彻底工具化，进而影响美元信用体系并重塑全球央行博弈格局 [5] - 当前白宫需要美联储为3.2万亿美元联邦债务续命，2024年大选也需要宽松货币环境造势，这使得“央行独立性”在政治现实面前显得脆弱 [7] - 特朗普对美联储的改造，可能像1990年代格林斯潘与克林顿的“良性共谋”催生科技泡沫一样，正在埋下新一轮金融失衡的种子 [7]

市场情绪与关键指标变化 - 10年期美债收益率自10月8日以来首次盘中跌破4%，最低探至3.96% [2] - 摩根大通机构客户调查创下2008年雷曼兄弟倒闭以来最极端的净多头纪录，做多力量压倒性盖过空头 [2] - 市场押注美联储12月会议降息25个基点的概率从30%飙升至80% [2] - 芝加哥商品交易所的1月联邦基金期货合约连续两日刷新历史成交天量 [2] 美联储政策预期与内部动态 - 美联储官员公开表态中，明确支持“再降一次”的鸽派已升至9人，反对立即行动的鹰派仅剩4人，为2022年3月启动加息以来最悬殊的一次 [3] - 纽约联储主席威廉姆斯承认政策限制性水平已相当高，并强调就业下行风险正在累积 [3] - 分析认为鲍威尔只要再拉拢两位摇摆票委员，就能在12月会议上拿到多数票 [3] 机构观点分歧 - 摩根士丹利利率团队撤销2024年降息预测，认为核心通胀仍黏在3%上方，降息将冒重新点燃价格压力的风险 [3] - 摩根大通基线情景仍是“按兵不动”，尽管承认12月会议将非常艰难 [3] - Pimco经济学家仅同意“12月降息一次”的温和版本，认为此后路径高度不确定 [4] 潜在风险与市场警示信号 - 历史经验显示，当市场对美联储会议定价超过75%时，最终意外概率仍接近20%，过去两年有三次议息结果与最拥挤交易方向相反 [4] - 部分对冲基金逢低买入5年期价外看跌期权，对冲“降息落空”后的收益率急弹风险 [4] - 美债市场主动权已交还给即将公布的11月非农与CPI数据，数据好坏将决定市场方向 [4]

货币政策立场与通胀评估 - 受访者认为最新的劳动力市场数据具有鸽派含义，表明美联储当前限制性政策已对劳动力市场产生影响，失业率略有上升，永久性裁员增加，鉴于通胀前景，没有必要维持如此限制性的政策 [1][2] - 受访者反驳了通胀仍接近3%的担忧，认为当前通胀超调几乎全部是统计假象，而非供需失衡的体现，例如市场租金增长率已连续数年维持在约1%，但通胀指数因统计滞后性而显示更高 [3][4][5] - 受访者指出，基于市场的通胀衡量指标更接近2%而非3%，因此因统计过程的特性而要求人们承受失业是错误的 [6] 政策制定框架：预测依赖 vs. 数据依赖 - 受访者强调货币政策具有滞后性，因此政策应基于对未来12至18个月的经济预测来制定，而非根据过去3或6个月的数据，缺乏最新数据并不意味着没有预测，数据的作用在于验证或修正现有预测 [7][8] - 受访者认为美联储应“依赖预测”而非“依赖数据”，过度依赖数据是过于向后看的做法，必然导致错误的政策，自9月FOMC会议以来，所有信息（包括弱于预期的通胀和高于预期的失业率）都倾向于鸽派方向 [9][10][14] - 对于12月会议前关键数据（如11月CPI）可能延迟发布的问题，受访者指出政府停摆导致数据收集和处理出现延误，但这不应成为决策的主要障碍 [24][25][26][27] 对利率决策与未来经济展望的看法 - 受访者明确表示，如果其投票是决定性的，将绝对支持降息25个基点，否则将为了虚荣而对经济造成实际损害 [15][16] - 对于明年可能出现的经济再加速（如基于税收返还等刺激措施），受访者认为许多支持GDP增长的因素（如放松监管）主要影响供给侧，而非创造需求过剩，因此不一定对货币政策具有鹰派影响 [17][19][20] - 受访者认为当前政策过于限制性，且维持限制性政策的时间越长，美联储自身引发经济衰退的风险就越大 [18] 对金融状况与股市风险的观点 - 受访者反驳了降息可能鼓励金融市场过度冒险的观点，认为将金融市场状况与货币政策立场直接挂钩是错误的，对实体经济最重要的金融条件是住房市场，而该领域的金融条件（如获得抵押贷款）仍然相当紧张，并非过度宽松 [30][32][33] - 受访者不认为知道股市的正确水平，并反对通过制造失业来使股市回归所谓公允价值的政策观点 [34] 对双重使命与不平等问题的回应 - 受访者强调美联储的法定职责是实现最大就业和物价稳定，而非解决所有社会问题（如不平等），正确的政策是稳定就业和物价 [35][36] - 受访者同时指出，如果因美联储政策导致失业率持续上升，对收入分配底端的人群将更为不利 [37]

核心观点 - 海外主要央行货币政策自主性显著增强，展现出“分道扬镳”的趋势 [1] 货币政策进入“数据依赖”阶段 - 美联储连续第二次降息25个基点，但美联储主席鲍威尔对12月利率行动释放不确定性信号，表示降息并非定局 [2] - 日本央行以7票赞成、2票反对的结果维持政策利率在0.5%不变，日本央行行长植田和男表示决策将基于数据而非预设时间表 [2] - 货币政策制定普遍强调“数据依赖”和“无预设路径”，转向精细化调控、逐次评估和注重实际反馈 [2] 货币政策关注多重目标平衡 - 美联储宣布将于12月1日起结束资产负债表缩减，采取“降息+停止缩表”的操作组合 [3] - 停止缩表的必要性源于美国货币市场流动性压力累积，金融体系准备金从“极度充裕”向“充足”甚至“结构性紧张”过渡 [3] - 美联储旨在缓解流动性紧张趋势，防止货币市场利率波动风险加剧 [3] 货币政策更偏向“本地化” - 加拿大央行率先降息25个基点，将主要隔夜利率下调至2.25%，为2022年7月以来最低水平，也是今年第四次降息 [4] - 加拿大央行将2025年实际GDP增长率预测从1.8%大幅下调至1.2%，2026年进一步下调至1.1% [4] - 加拿大央行表示若经济与通胀前景未发生重大变化，当前利率水平可能在可预见的未来维持不变，市场预期其在2026年3月前或不再降息 [4] - 欧洲央行维持三大关键利率不变，连续第三次“按兵不动”，欧洲央行行长拉加德表示欧元区经济增长的“下行风险”已经缓解 [4] - 由于各国所处经济周期和面临风险存在差异，海外主要央行货币政策的分化趋势或将延续 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 10月FOMC会议降息25bp并于12月1日起停止量化紧缩，美联储内部在政策利率路径决定上有分歧，降息预期路径变化，鲍威尔讲话偏鹰派；10月28日发布《建议》和《说明》，科技与新兴产业战略地位增强，10月30日中美元首会晤积极，有大量经贸磋商共识 [7] - 短期应保持均衡配置，随着美联储10月议息会议、中美关税会谈、二十届四中全会相关内容公布，预计利好海内外权益板块（尤其科创板块）和有色金属，黑色商品有反弹机会，贵金属短期或震荡调整 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：10月FOMC会议降息25bp并停止量化紧缩，美联储内部有分歧，米兰主张降息50基点，施密德主张维持利率不变，鲍威尔讲话显鹰派，强调12月降息非预设路径，维持“数据依赖”，认为就业和通胀风险均等 [7] - 国内宏观：10月28日发布《建议》和《说明》，科技与新兴产业战略地位增强，10月30日中美元首会晤积极，有大量经贸磋商共识 [7] - 资产观点：短期均衡配置，预计利好海内外权益板块（尤其科创板块）和有色金属，可逢低配置，黑色商品有反弹机会，贵金属短期或震荡调整 [7] 各板块品种表现 金融板块 - 股指期货：沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货日度多数下跌，今年以来均有不同程度涨幅 [3] - 国债期货：2年期、5年期、10年期、30年期国债期货日度有涨有跌，今年以来多数下跌 [3] - 外汇：美元指数、欧元、美元兑日元、美元中间价日度有不同表现，今年以来美元指数、美元兑日元下跌 [3] - 利率：银存间质押7日、10年中德国债收益率、10年美国国债收益率等日度有变动，今年以来部分有下降 [3] 热门行业 - 建筑、钢铁、有色金属等行业日度多数上涨，食品饮料、汽车等行业日度多数下跌，今年以来有色金属、国防军工等行业涨幅较大 [3] 海外商品 - 能源：NYMEX WTI原油、ICE布油等日度有涨有跌，今年以来多数下跌 [3] - 贵金属：COMEX黄金、COMEX白银等日度有涨有跌，今年以来涨幅较大 [3] - 有色金属：LME铝、LME铜等日度有涨有跌，今年以来部分有涨幅 [3] - 农产品：CBOT大豆、CBOT玉米等日度有涨有跌，今年以来部分有涨幅 [3] 其他板块 - 航运：集运欧线日度下跌，今年以来下跌 [4] - 贵金属：黄金、白银等日度有涨有跌，今年以来涨幅较大 [4] - 有色及相关品种：铜、氧化铝等日度有涨有跌，今年以来部分有涨幅 [4] - 黑色商品：螺纹钢、铁矿石等日度有涨有跌，今年以来部分有涨幅 [4] - 建材：玻璃、纯碱等日度有涨有跌，今年以来部分有跌幅 [4] - 能源化工：原油、燃料油等日度有涨有跌，今年以来多数下跌 [4] - 农产品：豆粕、豆油等日度有涨有跌，今年以来部分有涨幅 [4] 各板块短期判断 金融板块 - 股指期货：科技事件催化成长风格活跃，小微盘资金拥挤，震荡上涨 [8] - 股指期权：市场成交额整体小幅回落，期权市场流动性不及预期，震荡 [8] - 国债期货：债市延续偏弱，关注政策、基本面、关税因素，震荡 [8] 贵金属板块 - 黄金/白银：地缘及经贸缓和，阶段性调整，关注美国基本面、美联储政策、全球权益市场走势，震荡 [8] 航运板块 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，震荡 [8] 黑色建材板块 - 钢材：政策扰动、库存压力，关注专项债发行、出口量和铁水产量，震荡 [8] - 铁矿石：基本面矛盾不大，情绪扰动明显，关注海外矿山、国内铁水、天气、库存、政策等情况，震荡 [8] - 焦炭：开工下滑，提涨将落地，关注钢厂生产、炼焦成本、宏观情绪，震荡 [8] - 焦煤：供应扰动，煤价偏强，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，震荡 [8] - 硅铁：成本支撑强化，供需宽松，关注原料成本、钢招情况，震荡 [8] - 锰硅：库存压力显现，盘面上方承压，关注成本价格、外盘报价，震荡 [8] - 玻璃：供应未降，库存累积，关注现货产销，震荡 [8] - 纯碱：成本支撑加强，关注原料价格走势，震荡 [8] - 铜：贸易摩擦，铜价短期回落，震荡 [8] - 氧化铝：基本面弱势，库存去化，铝价震荡上行，氧化铝价上方承压，震荡 [8] 有色与新材料板块 - 锌：库存预期过剩，锌价震荡偏弱，关注宏观转向、锌矿供应，震荡 [8] - 铅：再生铅冶炼厂复产在即，铅价震荡运行，关注供应端、电池出口，震荡 [8] - 镍：伦镍库存突破25万吨，镍价震荡偏弱，关注宏观及地缘、印尼政策、供应释放，震荡 [8] - 不锈钢：仓单去化，盘面回升，关注印尼政策、需求增长，震荡 [8] - 锡：供应约束，锡价震荡运行，关注佤邦复产、需求改善，震荡 [8] - 工业硅：情绪反复，供应宽松，硅价短期震荡，关注供应减产、光伏装机，震荡 [8] - 碳酸锂：仓单去化，锂价走强，关注需求、供给、技术突破，震荡 [8] 能源化工板块 - 原油、LPG、沥青等：供应压力、贸易紧张缓和但供需偏弱，多数震荡下跌，部分震荡 [10] - 乙二醇、PX、PTA等：供需格局有变化，会议无实质措施或决议，多数震荡 [10] - 短纤、瓶片、丙烯等：市场情绪有变化，多数震荡 [10] 农业板块 - 油脂、蛋白粕、玉米/淀粉等：关注技术支撑、天气、需求等，多数震荡 [10] - 生猪：二育情绪转弱，猪价下跌，震荡下跌 [10] - 天然橡胶、合成橡胶等：卖货意愿、原料价格等有影响，多数震荡 [10] - 棉花、白糖、纸浆等：宏观利好兑现、进口预期等有影响，多数震荡 [10]

关税对货币政策的影响 - 关税对美国通胀及美联储政策构成主要不确定性，目前处于通胀效应尚未完全显现的阶段[3] - 美国关税实际税率从3%左右升至18%，若三分之二的关税被转嫁，进口商品整体传导率约为10%，可能导致通胀率上升约一个百分点[3] - 关税转嫁导致商品价格上涨，但完全转嫁仍需时日，需结合当前高通胀水平及移民放缓带来的供给约束等不确定性来考量[3] 美联储政策路径与市场预期 - 市场押注美联储将在12个月内再降息100个基点，但当前美国消费韧性超预期，人工智能领域投资强劲，持续降息是否为正确方向尚难断言[4][5] - 美联储最初降息是出于预防性考量，未来政策步伐将取决于经济数据走势，特别是劳动力市场数据令人担忧，净就业岗位增长放缓[4][5] - 关于量化紧缩（QT），必须以稳健缓慢的节奏推进缩减，让市场适应流动性不再可得，但市场持续押注美联储会在必要时提供流动性[5] 货币政策框架的有效性与调整 - 美联储近期修订货币政策框架，反映当前问题性质与上一轮已不相同，框架应相对稳定但需适应剧烈变化的外部环境[6] - 新的美联储货币政策框架重申2%的通胀目标，但应避免直接修改目标本身以维持锚定效应，设定区间（如1.5%-2.5%）比点目标更合理[6][7] - 通胀目标对已实现价格稳定的发达经济体和经历高通胀的经济体意义不同，后者更需借助目标框架重建信誉，核心是信誉、沟通和清晰度[7][8] 货币政策的前瞻性与模型应用 - 货币政策应更具前瞻性，不仅是数据依赖，而是预期数据依赖，即基于对未来数据的预期采取行动[9] - 央行需要持续迭代改进预测模型以应对模型失准导致的信誉受损，而非抛弃模型或机械坚持目标[9] 日本经验与中国借鉴 - 日本经济增长低迷的根本原因是人口持续下降及对全球化与技术变革适应缓慢，而非通缩本身，建议中国回到供给侧看问题[10] - 日本央行对加息态度谨慎，主要担心零利率政策下金融市场积累的风险头寸可能引发负面反应，以及关税带来的额外不确定性[10] 高公共债务的挑战与央行角色 - 高公共债务引发多重难题，央行必须谨慎操作以维持通胀政策的公信力，后疫情时期各国央行公信力受损且尚未重建[11] - 日本高债务需要财政改革，但改革意愿受既得利益抵触及理论争议（如利率低于经济增长率则赤字无忧）影响[11] - 避免财政主导需避免采用可能导致财政主导地位的货币政策逻辑，并分析阐明经济根基的核心问题[12]

美国政府关门对全球决策的影响 - 美国政府关门导致官方数据流中断，影响全球决策者对世界第一大经济体运行状况的判断，可能使其决策复杂化并增加犯错风险 [1] - 日本央行行长植田和男称数据中断为严重问题，希望尽快解决 [1] - 一位日本决策者指出美联储主席鲍威尔强调政策依赖数据，但目前无数据可依赖 [1] 对美元及美联储独立性的潜在影响 - 英国央行政策委员曼恩表示，可能削弱美元地位或侵蚀美联储独立性的政策变化是已知事项，但非首要议题 [2] - 政府关门事件是围绕美国治理和数据可靠性更深层次问题的症候，包括特朗普对美联储施压及解雇劳工统计局局长的行为 [2] - 国际货币基金组织警告政治压力可能侵蚀公众对政策机构能力的信任，并损害官方统计数据的质量与可靠性，增加政策失误可能性 [3] 全球经济现状与展望 - 国际货币基金组织在4月将全球增长预期下调05个百分点至28%，但在最新预测中收回大部分下调，目前预计今年全球增长为32% [5] - 政策转变对经济前景产生显著但非巨大的影响，至少到9月份情况没有特朗普刚上任时预期的那么糟糕 [4] - 覆盖全球约四分之一经济产出的美国数据流出现重大缺口，政府关门持续时间越长，全球经济前景将越模糊 [6] 替代数据与不确定性累积 - 并非所有数据消失，美联储继续进行调查，私营数据提供替代方案，决策者已学会整合这些不完美的替代品用于短期分析 [3] - 彼得森国际经济研究所所长Adam Posen称美国月度数据流对其他央行从来不是决定性因素，但政府关门加剧了外界对美国治理和可靠性的疑虑 [3] - 欧亚集团全球宏观主管Robert Kahn指出，如何整合微观数据和市场如何反应是关键未知数，随时间推移不确定性累积，犯错风险上升 [6]